营运资金日常管理

1、第二节现金管理【本节主要考点】【考点1】持有现金的动机【考点2】目标现金余额的确定【考点3】现金管理模式【考点4】现金收支管理广义现金（本早）在生产经营过程中以货币形态存在的资金， 存款和其他货币资金等。包括库存现金、银行狭义现金:仅指库存现金。现金是变现能力最强的资产，但现金存量过多，它所提供的流动性边际效益便会随之下 降，从而使企业的收益水平下降。、持有现金的动机动机含义影响因素交易性 需求企业为了维持日常周转及正常商 业活动所需持有的现金额。1. 向客户提供的商业信用条件（同向）；2. 从供应商那里获得的信用条件（反向）；3. 业务的季节性。预防性 需求企业需要维持充足现金，以应付 突发

2、事件。1. 企业愿冒缺少现金风险的程度；2. 企业预测现金收支可靠的程度；3. 企业临时融资的能力。投机性 需求企业为了抓住突然出现的获利机 会而持有的现金。金融市场投资机会。【提示】除了上述三种基本的现金需求以外，还有许多企业是将现金作为补偿性余额。 补偿性余额是企业同意保持的账户余额。它是企业对银行所提供借款或其他服务的一种补 偿。【例题7多选题】企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时，需考虑的因素有（ ）°A. 企业销售业务的季节性B. 企业临时举债能力的强弱C. 金融市场投资机会的多少D. 企业现金流量预测的可靠程度【答案】BD【解析】选项A是影响交易性需求现金持有额的因

3、素，选项C是影响投机性需求现金持有额的因素。二、目标现金余额的确定（一）成本模型成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。最佳现金持有量=min （管理成本+机会成本+短缺成本）相关成本含义与现金持有量的关系机会成本因持有一定现金余额而丧失的再投资收益。正相关管理成本因持有一定数量的现金而发生的管理费用。一般认为是固定成本短缺成本:现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变负相关现加以补充而给企业造成的损失。决策原则：上述三项成本之和最小的现金持有量即为最佳现金持有量。【例题8 单选题】运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（）。A.最佳现金持有量=

4、min （管理成本+ 机会成本+转换成本）B.最佳现金持有量=min （管理成本+ 机会成本+短缺成本）C.最佳现金持有量=min （机会成本+经营成本+转换成本）D.最佳现金持有量=min （机会成本+经营成本+短缺成本）（2010 年）13 / 10【答案】B【解析】此题考核的是最佳现金持有量的成本分析模式。成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。其计算公式为：最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本），因此选项B是正确的。（二）随机模型（米勒-奥尔模型）企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现 金持有量的上限和

5、下限，将现金持有量控制在上下限之内。基本原理随机模型基本计算公式（1）下限（L）的确定： 现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度； 公司借款能力； 公司日常周转所需资金； 银行要求的补偿性余额。F 21（2） 回归线R的计算公式：只=（些）3 +L4i式中：b 证券转换为现金或现金转换为证券的成本；S 公司每日现金流变动的标准差；i以日为基础计算的现金机会成本。【提示】R的影响因素：同向：L, b, 3;反向：i（3）最高控制线H的计算公式为：H=3R-2L随机模型建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，计算出来的现金持有量比较保守。【提示1】只要现金持有量在上限和下限之间就不

6、用进行控制，但一旦达到上限，就进行证券投资(H-R),使其返回到回归线。一旦达到下限，就变现有价证券 使其达到回归线。(R-L)补足现金,卜卜艮二2 冃(W况 vA/x/【教材例5-1】设某公司现金部经理决定 L值应为10000元，估计公司现金流量标准差 3为1000元，持有现金的年机会成本为15%换算为i值是0.00039 , b=150元。补充要求：(1) 利用随机模型计算该公司目标现金余额(现金的最优返回点)；(2) 计算公司持有现金的上限；(3) 分析该企业应如何进行现金持有量的决策。【答案】(1)1c'3勺5010002 7I 4 疋 0.00039 丿10000 =1660

7、7(元)该公司目标现金余额为 16607元。(2) H=3 16607-2 X 10000=29821 (元)(3) H-R=29821-16607=13214 (元)R-L=16607-10000=6607 (元)企业应将现金控制在10000元到29821元之内。若现金持有额达到29821元，则买进13214元的证券；若现金持有额降至10000元，则卖出6607元的证券。5%公司的现金最低持有量为20000元，根据现金持有量随机【例题9 单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为 1500元，现金余额的回归线为 8000元。如果公司现有现金 模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。A. 0

8、B.650OC.12000D.18500【答案】A【解析】上限 H=3R-2L=3X 8000-2 X 1500=21000 （元），根据现金管理的随机模式，如果现金持有量控制在上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。由于现有现金小于上限，所以不需要投资。【例题10 判断题】在随机模型下，当现金余额在最高控制线和最低控制线之间波动 时，表明企业现金持有量处于合理区域，无需调整。（）（2011年）【答案】“【解析】在随机模型下，当企业现金余额在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。【例题11 单选题】下列关于现金回归线的表述中，正确的是（）。A. 现金最优返回

9、点的确定与企业可接受的最低现金持有量无关B. 有价证券利息率增加，会导致现金回归线上升C. 有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金回归线上升D. 当现金的持有量高于或低于现金回归线时，应立即购入或出售有价证券【答案】C3b 讥2 -1解析1现金回归线54T）3+l，从公式中可以看出下限L与回归线成正相关，R与有价证券的日利息率成负相关，R与有价证券的每次转换成本 b成正相关，所以选项 A、B为错误表述，选项 C正确；当现金的持有量达到上下限时，应立即购入或出售有价证券， 所以选项D错误。三、现金管理模式（一）收支两条线的管理模式“收支两条线”是政府为了加强财政管理和整顿财政秩序对财政资金采

10、取的一种管理模 式。当前，特别是大型集团企业也纷纷采用“收支两条线”资金管理模式。要点内容目的第一，对企业范围内的现金进行集中管理，减少现金持有成本，加速资金周转， 提高资金使用效率；第二，以实施收支两条线为切入点，通过高效的价值化管理来提高企业效益。模式的 构建1. 资金的流向方面：企业“收支两条线”要求各部门或分支机构在内部银行或当 地银行设立两个账户（收入户和支出户），并规定所有收入的现金都必须进入收入户（外地分支机构的收入户资金还必须及时、足额地回笼到总部），收入户资金由企业资金管理部门（内部银行或财务结算中心）统一管理，而所有的货币性支出 都必须从支出户里支付， 支出户里的资金只能根

11、据一定的程序由收入户划拨而来， 严禁现金坐支。2. 资金的流量方面：在收入环节上要确保所有收入的资金都进入收入户，不允许 有私设的账外小金库。3. 资金的流程方面：资金的流程是指与资金流动有关的程序和规定。它是收支两 条线内部控制体系的重要组成部分，主要包括以下几个部分：关于账户管理、 货币资金安全性等规定；收入资金管理与控制；支出资金管理与控制；资 金内部结算与信贷管理与控制；收支两条线的组织保障等。【例题12 多选题】“收支两条线”是资金采取的一种管理模式，下列有关企业实行收 支两条线管理模式的表述正确的有（）。A. 不允许有私设的账外小金库B. 所有收入的现金都必须进入收入户C. 所有的

12、货币性支出都必须从支出户里支付D. 严禁现金坐支【答案】ABCD【解析】“收支两条线”要求企业各部门或分支机构在内部银行或当地银行设立两个账 户（收入户和支出户），并规定所有收入的现金都必须进入收入户；收入户资金由企业资金 管理部门（内部银行或财务结算中心）统一管理，而所有的货币性支出都必须从支出户里支付，支出户里的资金只能根据一定的程序由收入户划拨而来，严禁现金坐支。不允许有私设的账外小金库。（二）集团企业资金集中管理模式1.资金集中管理模式的概念与内容概念资金集中管理，也称司库制度，是指集团企业借助商业银行网上银行功能及其它信 息技术手段，将分散在集团各所属企业的资金集中到总部，由总部统一

13、调度、统一 管理和统一运用。内容资金集中、内部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等。其中资金集中是基础。2.集团企业资金集中管理的模式（1）统收统支模式（2）拨付备用金模式(3) 结算中心模式(4) 内部银行模式(5) 财务公司模式【例题13 多选题】下列属于集团企业资金集中管理模式的有()。A.收支两条线模式B.拨付备用金模式C.内部银行模式D.财务公司模式【答案】BCD【解析】集团企业资金集中管理的模式包括统收统支模式、拨付备用金模式、结算中心模式、内部银行模式、财务公司模式。四、现金收支管理图5-5现金周转期含义现金周转期，就是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段，也就是存货 周转期

14、与应收账款周转期之和减去应付账款周转期。周转期 内容1. 存货周转期，是指从购买原材料开始，并将原材料转化为产成品再销售为止 所需要的时间；2. 应收账款周转期，是指从应收账款形成到收回现金所需要的时间；3. 应付账款周转期，是指从购买原材料形成应付账款开始直到以现金偿还应付 账款为止所需要的时间。计算公式现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 其中：存货周转期=平均存货/每天的销货成本应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入应付账款周转期=平均应付账款/每天的购货成本减少现金 周转期的 措施（1） 加快制造与销售产成品皿 减少存货周转期（2） 加速应收账款的回收«

15、;=减少应收账款周转期（3） 减缓支付应付账款amA延长应付账款周转期冈彌网炖灯祕釦冈卿/%X *祝皿【例题14 单选题】某企业年销售收入为 1000万元，销售成本率为 60%年购货成本 为500万元，平均存货为 300万元，平均应收账款为 400万元，平均应付账款为 200万元, 假设一年360天，则该企业的现金周转期为（）天。A.180B.324C.144D.360【答案】A【解析】存货周转期=平均存货/每天的销货成本=300/（ 600/360）=180 （天）应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入=400/（ 1000/360）=144 （天）应付账款周转期=平均应付账款/每天的

16、购货成本=200/ （ 500/360 ） =144 （天） 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期=180 （天）【例题15 多选题】下列各项关于现金周转期的表述中，正确的有（）。（2010 年）A. 减缓支付应付账款可以缩短现金周转期B. 产品生产周期的延长会缩短现金周转期C. 现金周转期一般短于存货周转期与应收账款周转期之和D. 现金周转期是介于公司支付现金与收到现金之间的时间段【答案】ACD【解析】现金周转期，就是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段，也就是存货周转期与应收账款周转期之和减去应付账款周转期。因此，选项C D是正确的。如果要缩短现金周转期，可以从以下方面着手： 加快制造与销售产成品来减少存货周转期；加速应收账款的回收来减少应收账款周转期；减缓支付应付账款来延长应付账款周转期。因此选项A是正确的，选项 B是错误的。【例题16 综合题】F公司是一个跨行业经营的大型集团公司， 为开发一种新型机械产 品，拟投资设立一个独立的子公司， 该项目的可行性报告草案已起草完成。 你作为一名有一 定投资决策经验的专业人员，被 F公司聘请参与复核并计算该项目的部分数据。（1）略。（2）略。（3） 预计运营期第2年的存货需用额（即平均存货）为 3000万元，全年销售成本为 9000万元：应收账款周转期（按营业收入计算）为60天：应付账款需用额（即平均应付账 款）