浅议上市公司高管薪酬与道德风险防范_图文

1、年第期总第期经济研究导刊，浅议上市公司高管薪酬与道德风险防范孙玉国（辽宁省高速公路管理局朝阳管理处，辽宁朝阳）摘要：从上市公司高管的高薪入手，简要分析道德风险的产生原因，并重点从进一步完善相关的公司法律制度、利用财务管理相关理论，建立上市公司道德风险评价体系、进一步完善上市公司与应付职工薪酬相关的信息披露制度、进一步完善上市公司高管股权激励制度、为上市公司的高管年薪设立刚性上限，特别是国有上市公司及垄断行业的上市公司等几方面来阐述道德风险的防范。关键词：上市公司；高管薪酬；道德风险中图分类号：文献标志码：文章编号：（）年，影响全球的金融危机迅速蔓延，全球经济陷人衰退，绝大多数上市公司业绩纷纷下

2、滑，市值严重缩水，中小股民损失惨重，而与此形成鲜明对比的是，上市公司高管们的薪酬却高得令人瞠目结舌。年因为中国平安董事长马明哲及其公司其他高管的高薪问题就引起社会各界的广泛关注。许多报纸和网络都纷纷报道：中国平安有三名董事及高管年的税前薪酬均超过了万元，其中马明哲税前报酬为万元，折合每天收入万元，刷新股上市公司高管的薪酬最高纪录。而更加让人难以接受的是，竟有多家上市公司高管薪酬总额占公司净利润的比例在以上，而其中占比超过的公司有十几家，甚至出现高管收入比公司净利润还高的现象。在美国，接受政府万亿美元救助的公司竟然决定发放高额奖金，这引起了总统奥巴马、美联储主席伯南克在内的美国政府和美国公众的强

3、烈谴责。从以上的事实可以看出，部分上市公司的高管们的薪酬已经严重地侵蚀了中小股民的利益，通过制度来防范上市公司高管们的道德风险，使上市公司高管的薪酬与公司的经营业绩和经营能力相匹配，避免上市公司高管随意利用手中的权力，追求自身利益最大化，而损害上市公司及中小股东的利益，规避因为治理结构不健全监管不到位给股东和广大投资人带来的损失，已成为政府监管机构、股东和广大投资人十分关心和亟待解决的问题。那么。什么是道德风险，道德风险产生的原因是什么，如何防范道德风险呢？道德风险并不等同于道德败坏。道德风险是世纪年代西方经济学家提出的一个经济哲学范畴的概念，即“从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用的同时

4、做出不利于他人的行动。”或者说是当签约一方不完全承担风险后果时所采取的自身效用最大化的自私行为。在经济活动中，道德风险问题是相当普遍的。上市公司的高管为了自身的利益，除了给自己发放高薪外，还通过购买高档轿车，装修豪华办公楼等许多方式来增加自身的享受成本，从而危害上市公司及其他中小股东的利益。可以说，只要市场经济存在，道德风险就不可避免。道德风险的产生主要是由于现代企业出现了所有权与经营权的分离，所有者并不直接控制企业的生产经营活动，上市公司的高管们在一定意义上成为企业的实际控制者。股东为企业提供了财务资源，但他们处在企业之外，只有经营者即上市公司的管理层在企业里从事管理工作。按现代理财理论认为

5、，股东的目标是股东财富最大化，他们要求经营者以最大的努力去完成这个目标，但做为上市公司经营者的高层管理人员，他们会要求增加报酬。增加闲暇时间，增加自身享受成本等，而不是尽最大努力去实现股东的目标，甚至出现了对股东目标的背离，从而形成了道德风险。而上市公司高管为自己支付脱离公司业绩的天价薪酬只是其中之一，也是在当前形势下急需解决的问题。职丁薪酬是指企业为获得职工提供的服务而给予各种形式的报酬以及其他相关支出，主要包括职工工资、奖金、津贴和补贴、职工福利费、医疗保险、养老保险、失业保险、工伤保险等；住房公积金；工会经费和职工教育经费；非货币性福利；因解除劳动关系给予的补偿；认股权，现金股票增值权等

6、与获得职工提供服务相关的支出。上市公司高管们可以通过提高以上任何一项支出来提高自己的报酬，并且提高的程度缺少相关的法律限制，而只需要股东大会通过即可，这样的行为是很容易实现的，而且道德风险的成本是相对较低的。因此，我们必须通过各种措施来规避道德风险，采取切实可行的措施来防止上市公司高管们通过各种途径为自己加薪，损害中小投资者和债权人的利益。收稿日期：作者简介：孙玉国（一），男，辽宁朝阳人，财务科副科长，会计师，从事财务管理与成本核算研究。一一、进一步完善相关的公司法律制度对于高管的薪酬。目前只规定公司董事和监事的薪酬要经过股东大会投票通过，对于其他方面并没有强制性的规定。而有些公司的董事则可以

7、通过自己手中控制的投票权来通过高薪决定，造成其他股东虽然对这样的决定有异议，由于投票权的限制而不能有充足的话语权。因此，对相关的公司法律制度做必要的修改是十分必要的，对于公司高管的薪酬事项进行投票表决时，要扩大参与投票权股东的范围，不仅要包括非流通股股东，也要包。流通股股东，并对不同类型的股东投票的表决权赋予不同的权重，充分体现流通股股东的意愿，以加强对于高管行为的监督。二、利用财务管理相关理论，建立上市公司道德风险评价体系应付职薪酬占公司当年净利润的比例。如果“应付职工薪酬”占净利润的比例过大，则证明公司高管正在利用公司决策权为自己发放高薪酬，正在侵占公司及股东的利益。特别是在“应付职薪酬”

8、中高管薪酬比例过高则更充分说明了这一点。关注异常的交易价格，及异常值占市场均价的比例。在上市公司的进货及销货环节其交易价格相对于市场上同类商品的正常交易价格是否有很大的偏差，并扣除批昔采购等正常因素的影响，如果异常值占市场均价比例过高，则可能存在高管利用商品交易为自身谋利的可能。则可以推定这是一个道德风险较高的公司。管理费用占全部成本的比例，以及管理费用的增长率与净利润增长率的比例。一个上市公司如果管理费用占全部成本的比例过高，则说明上市公司为高管们为首的管理团队支付了较高的管理成本。如果管理费用年增长率低于净利润年增长率，则可以认为管理费用的增长是有价值的。否则这种增长是一种没有价值的增长，

9、表明在没有提升公司业绩的情况下支付了较高的管理成本，公司高管道德风险偏高或管理能力偏低。酌苣性成本占全部营运成本的比例及构成情况。酌量性成本是町以通过公司高管的决策来改变的成本。这项成本中如果与提升公司业绩无关的支出比例较高，我们可以认为这是一个道德风险发生率极高的公司。比如，通过“固定资产”及明细科目“固定资产装修”，并结合该装修的必要性，分析其行为是否是为自己创造一个豪华的办公环境；通过“固定资产”中新增的高级轿车，高档办公用品等可以分析其是否在有效使用股东提供的财务资源；通过“管理费用”中的“会议费”可以分析其是否在利用会议来挥霍股东的财富，来增加自己的享受成本。约束性成本占全部营运成本

10、的比例及构成情况。对于上市公司的约束性成本，可以借鉴同行业的成本水平。以及构成约束性成本的主要项目市场价格进行比对，分析约束性成本发生的过程中是否存在商业回扣等不道德行为的发生，是否存在恶意掏空股东财富的行为。公司社会责任的履行情况。一个上市公司是否遵守社会公德。是否对社会造成危害，是否及时足额缴纳税款，其生一一产过程是否造成周围生态环境的破坏，是否为这种破坏而主动支付赔偿等，借由这些行为也可以分析一个上市公司道德水准的高低。进而判断其道德风险的高低。合同的违约率。通过查看公司所签的供销合同、借款合同、租赁合同等的履约情况，或者通过查看公司“营业外支出”科目中因违约而引起的罚款或赔偿金额，来分

11、析其发生道德风险的可能性，一个违约率很高的公司，我们没有理由认为他会是一个道德模范。三、进一步完善上市公司与应付职工薪酬相关的信息披露制度对上市公司高管薪酬进行更为详尽的披露，不仅要披露现行会计制度规定的内容还应附加披露“应付职工薪酬”占公司净利润的比例。公司高管薪酬在全部“应付职工薪酬”的比例，以及公司高管所得明细及总额，通过这些公开的信息，让中小投资人了解自己花钱雇佣的高级管理人员或是他们的大股东从自己投资的公司中拿多少钱放入自己的腰包。同时还应该披露“应付职工薪酬”支付的方式，使投资人享有充分的知情权，以便政府监管机构和社会公众行使监督权。四、进一步完善上市公司高管股权激励制度上市公司为

12、了降低代理成本，设立了股权激励制度，以更好地激励和约柬主管的经营活动，并有效地避免由于内部人控制而导致的侵犯股东利益的行为。在使用股权激励制度时，要进行严格的限制措施，在确定高管们行使股票期权的、时点时，由于股价受较多因素的影响，不仅要考虑公司股价的高低，还是考虑市盈率的高低，在规定股价高于某一水平时，同时必须规定市盈率低于某一水平，以防没有业绩支撑的股权激励发生。五、为上市公司的高管年薪设立刚性上限。特别是国有上市公司及垄断行业的上市公司为能够较快地渡过日前的金融危机，必须为高管年薪没置刚性上限，以有效规避道德风险，恢复投资者信心，有效解决流动性不足问题。特别是国有上市公司和垄断行业的上市公

13、司，其生产经营享有许多优势，更应该设置年薪上限，以防止基于优势地位而不是高管经营能力而导致的业绩提升归咎于公司高管，充公体现社会公平。美国总统奥巴马上任后公布了一系列薪酬限制措施，其中包括对接受“特殊救助”的公司实施严格的高管薪酬新规定。奥巴马称：“为了重振金融体系，我们要恢复信任，为此我们要保证纳税人的钱不会用来补助华尔街高薪计划。”与此同时韩国、日本、德国也纷纷出台措施限制高管高薪。中国的国资委及保监会也发文要求限制高管年薪。年月日峰会结束，与会各国都认识到加强金融监管的重要性，同时把高管薪酬也列入监管范围。可见天价高薪这种不道德的行为已经成为众矢之的，因此，必须通过完善相关法律、制度、机

14、制、建立道德风险评价体系、对高管年薪进行硬性约束等手段，建立更为完备的监管机制，才能有效规避道德风险，使高管薪酬能与其能力和公司业绩的增长相匹配，重建投资者信心。【责任编辑吴迪】 浅议上市公司高管薪酬与道德风险防范作者：孙玉国作者单位：辽宁省高速公路管理局,朝阳管理处,辽宁,朝阳,122629刊名：经济研究导刊英文刊名：ECONOMIC RESEARCH GUIDE年，卷(期：2009，(21引用次数：0次相似文献(10条1.学位论文 柯可 我国上市公司高管薪酬影响因素的实证研究 2008采取科学、合理的薪酬激励机制，是降低代理成本的有效途径，科学合理的薪酬合同是实现上市公司高管人员有效激励的

15、重要手段，但公司高管的薪酬是否一定合理呢?我国自1998年高管薪酬得到披露以来，高管薪酬一直持续上涨，近年来随着上市公司股改的完成和资本市场的火爆，公司高管们的薪酬数目也越来越惊人，大部分公司的薪酬体制设计得纷繁复杂，严重缺乏透明度。随着上市公司信息披露要求的提高，年度薪酬数百万的“打工皇帝”开始大批出现在公众视野之中，年报公布后其天价薪酬吸引了公众媒体的关注，某些公司高管的薪酬是否合理引起了投资者的质疑，上市公司高管薪酬逐渐成为公众媒体关注的焦点。高管薪酬的影响因素是什么?这一领域的研究对于促进我国资本市场的发展，完善公司治理方面具有重要的学术价值。其研究对于上市公司完善薪酬制度、监管部门加

16、强对上市公司高管薪酬的监管具有重要的参考意义。 本文共分为六个部分：第一部分，绪论。主要描述了本文的研究背景及意义、研究内容、研究方法与文章的框架和主要创新点。首先介绍了本文的研究背景及意义。随着上市公司信息披露要求的提高，上市公司高管的天价薪酬吸引了公众媒体的关注，某些公司高管的薪酬是否合理引起了投资者的质疑。上市公司高管薪酬影响因素的研究对上市公司完善薪酬制度、完善我国公司治理结构，维护资本市场的稳定有着重要的意义。接下来介绍了本文的研究内容，本文主要对高管薪酬的相关理论进行了阐述、对国内外高管薪酬影响因素相关的理论和研究文献进行综述和简要的评述，提出了新的研究方向和研究方法，对我国薪酬激

17、励模式的发展过程、薪酬披露的完善过程和目前我国高管薪酬的现状进行了分析。在实证部分从公司治理、股权结构等方面对高管薪酬影响因素进行了实证研究，通过实证结论对我国高管薪酬的完善提供了建议。然后介绍了本文六个部分的大概内容，给出了文章的框架，并介绍了本文的研究方法。在第一部分的最后提出了本文的主要创新点。第二部分，理论基础。主要阐述了相关的理论基础。对代理理论、公司治理理论、管理者薪酬理论、产权理论、人力资本理论等相关理论进行了介绍。管理者薪酬研究以代理理论为基础，代理理论要求管理者薪酬计划的设计应使管理者的利益与股东的利益相一致。为了降低代理成本，一个有效的方法就是对管理者实施激励和约束并存的机

18、制，把管理者的利益与股东的利益捆绑起来，使管理者的利益最大限度地和股东的利益趋于一致。制定与业绩相关联的薪酬合同是激励机制的重要组成部分，它通过让管理者分享企业的剩余收益，协调股东与管理者之间的利益冲突。高管人员的激励问题实际上也是公司治理的重要部分，在治理结构完善的公司中，最优契约模式具有较好的解释力，良好的治理结构意味着董事会与管理者是相互独立的，董事会能控制和决定管理者薪酬，制定出符合股东利益最大化的最优薪酬契约，从而降低代理成本。而在治理结构不完善的公司里，管理者权力模式则具有较好的解释力，不完善的治理机制意味着公司的高管可能运用自身权力寻租，谋取高于正常水平的薪酬。产权理论认为通过高

19、管持股和股票期权激励等方式将高管和公司利益统一，使双方有共同的利益取向，降低监督成本，鼓励高管人员更多地关注公司的持续发展。人力资本理论认为高层管理人员作为公司重要的人力资本，由于其工作的复杂性应获得相应的薪资报酬。第三部分，国内外文献综述。通过对国内外高管薪酬影响因素的文献进行归纳总结。将已有的研究成果分为业绩、公司治理、股权结构、其他因素等四个方面进行详细整理。目的在于了解该领域的研究进程和最新状况，借鉴前人的研究思路和方法。通过文献回顾可以看出与国外相比，国内在研究方法、研究范围、研究深度以及研究成果方面都存在很大差距，纯粹研究影响因素尤其是采用实证方法的文章并不多见，总体上来说，国内相

20、关方面的研究还缺乏深度，还有很大的研究空间。第四部分，我国上市公司高管薪酬现状分析。介绍了我国高管薪酬激励制度的发展过程，然后对上市公司高管薪酬信息披露制度的发展过程进行了回顾，最后对目前我国上市公司高管薪酬的现状进行了描述性统计，分析得出我国目前存在高管薪酬增长加快、薪酬差距加大，高管薪酬存在明显的行业、地区差异，激励形式单一、薪酬结构不合理，“零报酬”现象严重等问题。第五部分，实证分析部分。运用实证的研究手法对我国上市公司高管薪酬的影响因素进行分析，选择了业绩，股权结构，公司治理，其他因素等四个方面的指标，具体包括业绩指标ROA、市场指标TobinQ、规模SIZE、管理层持股比例MSR、第

21、一大股东持股比FHSR、流通股比例LSR、国有股比例SSR、资产负债率LR、是否设立薪酬委员会RC、是否两职兼任DUAL、董事会规模BS、监事会规模SS、独立董事比例IDR这13个变量。在实证过程中主要选取2006年度的A股上市公司有关数据进行研究，根据有关理论和借鉴前人的研究成果提出相关假设，构建了高管薪酬的影响模型，使用SPSS软件采用全变量进入法和逐步回归法进行回归分析，并对回归结果进行多重共线性、自相关、异方差检验，对回归结果进行了分析并得出了以下结论：上市公司采用了与会计业绩和市场业绩挂钩的薪酬制度，但是影响高管薪酬的主要业绩因素还是会计指标。我国高管层持股比例过低，年度薪酬的激励作

22、用不会因管理层持股而降低。大股东逐渐加强对高管人员的约束，流通股股东没有能力对经营者实施监督。国有股对高管薪酬并没有产生抑制作用，薪酬委员会没有很好地发挥其应有的作用。高管层和董事会之间千丝万缕的联系使得董事长总经理两职分离这个变量失去其作用。我国上市公司公司治理流于形式，董事会的监督控制作用并未得到有效的发挥，监事会对高管薪酬的限制作用也非常有限，独立董事在公司并未起到应有的监督作用。规模越大的公司高管所获得的薪酬越多。当公司资产负债率增大时，高管人员的薪酬水平会变低。第六部分，结论。对本文的研究结果进行了综合阐述，并且结合研究过程中发现的问题，提出了相关的改进意见，建议应建立全面综合的业绩

23、考核和薪酬制定体系，综合考虑会计业绩和市场业绩指标。完善薪酬结构，将短期激励和长期激励相结合。强化公司治理，保证薪酬委员会的独立性，提高独立董事的监督作用，加强完善独立董事的产生机制，加强独立董事、董事会、监事会的监督作用，培养职业经理人市场，提高薪酬信息披露的真实性和透明度。文章最后还介绍了本文的研究局限性和未来研究方向。 本文创新之处是：(1本文在总结前人研究的基础上，通过理论分析综合的选取了高管薪酬的影响因素。其指标涉及到业绩、公司治理，股权结构和其他重要因素等多方面，选取了13个有代表性的指标，具有重要的学术价值。(2本文在具体指标的选取上也有所创新。在业绩指标上，本文综合了会计业绩指

24、标和市场业绩指标，弥补了国内大部分文献仅从单一会计角度衡量的不足。针对国内上市公司薪酬委员会的设立，本文将其作为公司治理方面的一个虚拟变量纳入到实证模型，分析其是否在制定高管薪酬时发挥了积极的作用，这对于检验我国薪酬委员会是否发挥了应有的作用具有重要的参考价值。(3本文选取2006年符合筛选条件的全部A股上市公司作为研究对象，以期揭示出股权分置改革基本完成之后我国上市公司高管薪酬的影响因素，相比以往国内相关方面的实证研究所选取的样本多为上市公司2005年以前的数据，本文能够揭示目前对我国上市公司高管薪酬影响较大的因素，能够反映现时存在的一些问题，为监管层指定政策提供一定的参考意见。 研究局限和

25、未来研究方向：(1实证分析中高管薪酬的影响因素主要选择了上市公司方面的因素，没有考虑高管人员的个人因素，例如学历，年龄等因素，另外公司所处的行业、所在的地区因素的影响也没有引入模型，这些因素可能对高管薪酬也具有影响作用，使研究结果有一定的局限，在今后的研究中可以拓宽变量指标的选择。(2本文研究的薪酬只是现金报酬，由于我国股权激励的水平还比较低，本文没有考虑高管人员持股和股票期权等长期激励方式的影响。随着以后我国加大对高管的股权激励，不断完善薪酬结构，可以将其纳入模型。(3数据选择方面由于要手工查阅年报取得薪酬委员会是否设立的数据，再加上最近几年高管薪酬每年增长较大，本文只采用了2006年的截面

26、数据进2.期刊论文 闫邹先. YAN Zou-xian 防范合谋与上市公司高管薪酬合理化测度研究 -财贸研究2008,19(6上市公司合谋问题一直是理论界研究的焦点和热点.借鉴基尼系数计算方法,构建了一个衡量我国上市公司高管薪酬合理化的计算公式,根据我国136家上市公司的实证数据,测算出我国分行业、分地区的上市公司高管的薪酬合理化系数.可以发现:我国上市公司高管的薪酬与其创造的收益对等程度总体较低,处于较合理与较不合理之间,但高管薪酬的合理化系数在逐年改善;房地产业高管薪酬的合理化系数最高,也较为合理,但其他一些行业如服务业其高管薪酬的合理化系数需要进一步改善.3.学位论文 徐细珍 我国化工行

27、业上市公司高管薪酬实证研究 2006两权分离导致企业代理问题产生。产权理论主要解释为什么由剩余控制权定义的企业所有权对企业激励问题具有决定性意义。代理理论的另一个支派即委托代理理论主要研究委托人如何科学地设计高管人员的薪酬契约以达到控制代理人的目的。国外有关公司高管人员薪酬方面的研究主要包括管理者薪酬与企业绩效、相对绩效评价、管理者薪酬的决定因素以及管理者薪酬效应等方面的研究。借鉴国外的有关研究，我国大多数学者主要围绕管理者薪酬与企业绩效和高管薪酬制定的影响因素这两方面来对高管薪酬问题展开实证研究的。化工行业对国民经济的发展举足轻重。但是，目前我国化工行业上市公司的高管薪酬激励机制还存有许多问

28、题，缺乏竞争力。如何建立科学有效的高管薪酬激励机制对我国化工行业上市公司已经刻不容缓。 本文从产权理论和代理理论出发，在回顾国外与国内有关公司高层管理人员薪酬研究的基础上，主要研究了我国化工行业上市公司高管薪酬与公司业绩的相关性和高管薪酬的影响因素两个问题。关于化工行业上市公司高管薪酬与公司业绩的相关性研究方面，本文通过构造模型、建立研究假设的实证研究方法从上市公司的销售规模、国有股权结构、所处的地区及公司董事长、总经理的持股情况这四个角度来分别进行实证检验。检验结果表明：我国化工行业上市公司高管薪酬与公司业绩呈正相关关系，即化工行业上市公司高管薪酬的激励效果正逐步走向正规化，并且这种激励效果

29、会受到公司的销售规模、国有股权结构、所处的地区及高管持股情况的影响。关于化工行业上市公司高管薪酬影响因素的研究方面，首先，本文在研究假设的基础上分别以行业上市公司的主营业务收入、国有股比例、所处的地区、董事长(总经理持股比例及公司两职合一情况这些因素为控制变量，对行业上市公司高管薪酬做方差分析；其次，根据方差分析的结果分别构造这些因素与高管薪酬的关系模型来具体研究各因素与高管薪酬之间的关系；最后，根据方差分析与各关系模型的检验结果，选择影响高管薪酬的因素建立多元线性模型来综合研究各因素对高管薪酬的影响程度，并对该多元线性模型进行了敏感性测试。研究结果表明，除了公司业绩以外，化工行业上市公司的高

30、管薪酬水平还受到公司所处的地区层次、公司规模、国有股权结构、股权激励和两职合一情况等因素的影响；在高管薪酬制定依据方面，行业上市公司考虑的公司业绩指标更倾向于每股收益而不是净资产收益率。4.期刊论文 杨永波. 王俊民. 郭长弓 政策环境对上市公司高管薪酬的影响基于南京市上市公司的实证研究 -商场现代化2008(31关于政策环境对上市公司高管薪酬的影响的研究,目前相对较少.而且依据常理来看,有政策支持的企业,其高管的薪酬应该高些;反之亦然.但是,本文通过对南京市30家上市工业企业的实证分析,发现南京市2004年颁布的对上市公司高管的薪酬没有影响.其原因,主要是由于政策环境没有对企业的经营绩效产生

31、作用.因此,对于如何制定和实施某一地区的产业规划政策就显得尤为重要了.5.学位论文 梁巨丰 上市公司高管薪酬的法律控制研究 20092007年以来，随着一些上市公司，尤其是一些金融行业上市公司高管薪酬大幅度增加，上市公司高管薪酬“过高”问题引起各方高度关注。上市公司高管薪酬激励本是协调所有者和高管人员之间的矛盾，降低代理成本，达成公司价值最大化目标的主流工具。但是由于上市公司所有权与控制权的高度分离，所有者与管理者追求目标不一致以及他们之间存在着信息不对称；我国上市公司治理结构的不完善；高管人员借助其控制力影响和操纵董事会或薪酬委员会，再加上高管薪酬制定程序的不正当性，结果是高管自己确定自己的

32、薪酬，自己考核自己；再加上高管人员存在“道德祸因”问题，导致高管各种隐性和显性的腐败；高管薪酬从方案制定到具体实施都缺乏监督，包括公司监事会、独立董事等的监督缺位，股东不能参与等等。导致我国上市公司高管薪酬存在一系列的问题。加强法律对上市公司高管薪酬的控制已刻不容缓。法律对上市公司高管薪酬可以在如下几个方面进行控制，第一，上市公司高管薪酬体系及其法律控制的规范模式方面；第二，上市公司高管薪酬的立法控制；第三，基于司法手段(即股东派生诉讼制度的法律控制。就第一方面，通过对美国的高管薪酬体系以及对国内外高管薪酬法律控制规范模式的研究，提出我国高管薪酬体系应为：基薪+年度奖金+EVA红利+福利计划+

33、特殊待遇”的多元化薪酬制度；我国高管薪酬法律控制的规范模式则应对美国、德国进行综合借鉴予以确定。就上市公司高管薪酬立法控制层面而言，结合国外高管薪酬制定机制的研究，我国应将薪酬方案制订权给予董事会下设的薪酬委员会，限制大股东的投票权、发行优先股优化薪酬决定机制。另外还要加强高管薪酬制定程序本身的控制和公司治理结构的建设。司法救济手段是维护正义的最后一道防线，虽然我国公司法第152条已经确立了股东派生诉讼制度，但是具体操作起来，很不完善，难以发挥派生诉讼制度应有的作用，应当予以完善。同时有必要建立股东派生诉讼的激励制度，促使股东积极行使自己的派生诉讼诉权，维护公司和自己的利益。6.期刊论文 张建

34、国. ZHANG Jian-guo 交通运输业上市公司高管薪酬影响因素研究 -华东交通大学学报2007,24(6本文在相关理论和国内外学者研究成果的基础上,采用理论研究与实证分析相结合的办法,利用我国交通运输业上市公司2005-2006年的数据,对交通运输业上市公司高管薪酬影响因素进行研究.结果表明:上一年高管薪酬水平、公司规模、公司业绩和地区差异是影响交通运输业上市公司高管薪酬的主要因素,而国有股第一大股东持股比例、两职兼任这两个变量没有进入回归方程,本文对此进行了解释.7.学位论文 丁琦 上市公司会计利润和市场表现对高管薪酬的影响分析 2008公司治理结构是否有效，是我国理论界和实务界关注

35、的焦点。公司治理有效性的一个具体体现就是将高管薪酬与公司绩效相挂钩，这样有利于保证最优秀的人被聘为公司的高管，高管也能致力于企业利润最大化与经营效率的提高。随着现代企业制度在我国的逐步完善和股权分置改革的基本完成，我国高管激励情况到底如何，高管薪酬与企业绩效之间是否存在相关性?会计利润和市场表现哪一个在高管薪酬契约中发挥着更大的作用昵?本文试图对上述问题进行回答，并在研究视角、统计方法及样本公司的选取上努力完善我国会计利润和市场表现对高管薪酬影响这一领域的研究。首先，对国内外关于会计利润和市场表现对高管薪酬影响的研究成果进行了系统的阐述，比较分析了国内外研究现状和我国在这一领域实证研究中存在的

36、不足。接着，本文依据2004-2006年全部A股上市公司的数据，对高管的货币性薪酬和权益性薪酬进行了详尽的描述性统计分析，来揭示我国上市公司高管薪酬的最新情况。其后，本文的主要部分以2006年沪深两市近千家上市公司的实际数据为样本，分别构建会计利润对高管薪酬的影响模型和市场表现对高管薪酬的影响模型。实证结果显示，会计利润和市场表现都与高管薪酬显著正相关。这表明从当前上市公司整体而言，高管薪酬的制定已经开始与企业的财务表现和其在资本市场的表现相联系，即基本实现绩效薪酬制度。同时，相比而言，会计利润在高管薪酬确立方面承担着更为重要的角色。实证结果还表明：上市公司以规模制定高管薪酬的现象明显，不同行

37、业之间高管薪酬的制定也存在较大差异。但是国家或集体性质的公司在制定高管薪酬方面与其他类型公司并不存在显著差异。只有将会计利润和市场表现两种考核方式紧密结合，才能使高管将股东利益最大化作为工作目标，减少委托代理问题。本文根据实证研究结论进行深入分析，认为在我国，市场表现与会计利润相比而言，对薪酬影响较低的主要原因是我国资本市场不成熟及市场表现这一衡量方法本身的问题所致。因此，建议大力发展我国资本市场、完善职业经理人市场和改革薪酬与考核委员会，促进市场表现在制定公司高管薪酬方面发挥更重要的作用。8.期刊论文 侯金良. HOU Jin-liang 影响上市公司高管薪酬相关因素分析 -重庆工商大学学报

38、（西部论坛）2008,18(6以净资产收益率、高管持股比例、公司规模、国有股比例和赫德芬指数等为解释变量,利用描述性统计、回归分析和相关性分析等方法,对广州市深、沪上市公司高管薪酬影响因素进行分析,结果表明上市公司高管薪酬与平均净资产收益率、高管持股比例、公司规模、国有股比例和赫德芬指数等因素之间存在相关关系.应以股权分置改革为契机,加快推进以高管期权等为激励手段的长期激励机制建设,并加强公司治理结构建设.9.学位论文 王亚东 上市公司高管薪酬与管理影响力的关系研究 2008高管薪酬一直是学者、媒体、投资者关注的焦点，根据公司治理咨询公司(Institutional Shareholderer

39、 Services发布的2006年全球机构投资者调查，在加拿大、欧洲大陆的欧盟国家、以及英美两国，高管薪酬被视为公司治理的三个最重要方面之一。上市公司高管的薪酬水平如何，有没有滥花股东的资金，这是众多投资者关心的问题。同时，高管薪酬也是学者研究的重要课题之一，中外许多学者提出了各种理论来解释高管薪酬，如代理理论、激励理论和人力资本理论等。还有许多学者对影响高管薪酬的因素进行了深入的研究，并发现了影响高管薪酬的若干因素，如高管的人口统计变量、公司规模、公司绩效、公司股权结构等，他们的研究给后来的研究提供了基础。但是他们的理论都不能很好的解释现实生活中的高管薪酬实践(上市公司高管的薪酬和业绩的脱节

40、。本文认为，这主要是因为这些研究都是静态的看待高管薪酬，Lucian Arye Bebchuk、Jesse M Fried和David I Walker最早把高管薪酬放到动态的过程来研究，他们研究董事会或薪酬委员会制定高管薪酬决策过程，以及董事会或薪酬委员会在制定高管薪酬时考虑哪些因素，会受到什么因素的制约?并提出了管理影响力这个概念，认为公司高级管理人员有能力影响自己的薪酬，董事会或薪酬委员会在制定高管薪酬时并不一定按照股东利益最大化的原则进行决策，他们也有自己的利益要求，而高级管理人员却可以影响到他们的利益。于是高管就可以用自己所控制的资源、拥有的权力影响董事会或薪酬委员会制定他们薪酬的决策过程。本文的创新之处就在于不是单纯的讨论高管薪酬的影响因素，而是把重点放到制定高管薪酬的过程中，动态的来考察高管薪酬的形成过程中管理影响力的作用，并采用中国上市公司的数据检验Lucian