企业家雇佣资本_现代公司治理的_企业家主权_模式论

1、 方 面 股东毕 竟拥 有终极 拉 制 权 当 企业 家 业 经 营 获 得 令股 东 满意 。 扁 。保障 企 , 一 价 值 立 场 在 委托 代 理理 论里 。 , , 管 理者 追求 自 己 利 , “ ” 的 结果 时 , 企 业 家 将 职位 不 益 最 大 化 的 行 为 是 异 化 和扭曲 现 象 是 一 种 需 要 加 以 刘 正 的 非 常 态 价 值 立 场 是一 个 理 论 的 本 原 , 仑和 保 综合 企 业的 契 约 理滚 奈特 的不确 定 性 理 论 我 们 从这 个 ” a f J 可 以 着 出 企 业 家 面 l 的 主 要 命题 是 企 业 契 约 之合

2、 同 , : 理论 本 原 上 清 晰 可 见 委 托 代 理 和 与 古 典 资 本主 义 的 然而 , , , “ 两权分 离 理论 。 收入 的确 匆 性 与 企 业经 营 结 果 的 不确 定 性之 间 的 矛盾 。 “ 股 东 本位 ” 思 想 是一脉 相 承 的 “ 企业 家的 首 要 职 能 就 是 运 用 自己 的 能 力 应 对不 确 定 性 从 这个价 值立 场 是 可 以 先 l全假 定 的 天经 地 义 。 ” 展 离不 开 持续 的 资 本供 给 在现代 资 本市 场 机制 下 经 。 攫澡 麟 呀 滋淤 滋欲 开 讨论 , 呢 还是 需 要 重开 讨 论 和 值得

3、作进 一 步追 问 如果 重 这个价 一 缸 场 的 依 据是 什 么 呢 ? 终 极 而 论 , 分 离理 论的 价 值 贫 穷 , 在此 不 表 。 有一 点 是 明 确 的 , , 济金 融 化 日 益 深 入 , 金 融 日 益成 为 经 济 的 先 导 , , 导 我 们 不 能 指 望 一 个 价 值贫 穷 的理 论 拟 旨 我 们 创 造价 被资 本 值 。 市场 所 摈 弃的 企业 和 企业 家 注 定 没 有 前途 资 本 市 场 构成 企业 私 企业 家 成 长 的 重 大 约 束 想跨越 这 个 约 束 条 , 其二 、 由于 固守 股 东 本位 : ” 的 价 值 立场

4、 , 委托 。 代 理理 论 的 核 心 命 题 是 如何 降 低 代 理 成 本 和 如 何 实 件 来获 得企 投票 姊 机 制的存在 、 企 业家的成 长 是没 可 能 的 由 于 用 脚 、 。 “ 现 对 管理 者的 有 效 激励 , , 从 而 实现 股 东利 益 最 大 化 。 企 业 家与 资 本之 间 的 关 系 就 主 要 , 不 料 这成 为 一 个 重 大 的 理 论祸 害 它把 企 业 理 论 的 , 地 体现 为企 业 家与 资 本市场 的 关 系 而 不 象古 典 业主 企 业 那样 体 观 为 企 业 家 与 特 定资 本 家 的 关 系 为 了不 被 资 刻

5、关心 股 东 的 利 益 资 本 本 市场 所 摈弃 企业 家必 ; 市 场对 企业家 时约 束 产 品市 场对 企 业 经营 无 。 。 重 心 引 向 了企业 内部 的 权利 配 置 和 激 励 机制 而 没 有 引 向 企 业 的 能 力 和 管理 。 事 实上 , 衬 企 业来 说 。 , 企业 , 原 理 是 样 的 市场 市场 办量 的庸惰 成为 约 未伞业字机 会 主 义 行为 的 墓 础 , 。 , 汤 卿 赫 J成 为优 选 企业 家 的最 佳 赫么 理中 。 祈 的 能 力 和 管理 有 着 更 致 命 的 意 义 以 做蛋 糕 为喻 委 托 代 理 理论 关 注 的 焦

6、点 是如 何 防 止 做 蛋 耗 的 人 (代 理 人 偷吃 蛋 杯 (代 理 成 本 和 如 何 激 励 代 理 人努 力 做 蛋 糕 为 此 他们 关 心 谁应 该 控 制 做 蛋 糕 的过 程 谁 负 。 , 力 量 因 而 也 是 保 障股 东利 益 的墓 础 力 量 正 是 在这 不 责 做 蛋 糕谁 贞责 监 督 做 蛋 糕 ( 所 谓 控 制 权 配 置 谁 即 , 砂年 力 市场 _ , 我 们沁 上 量 制 衡下 的 二 杯秘 企 主 业家 ” 权 “ 砂h a 家主 权 决 该 切分 固 定 的蛋 糕 份额 ( 定 的 契 约 收入 确 , 谁不 该 。 J . 拿 固 定

7、 的 份 额 而 只 能 拿 剩 余 的 份额 (4 余 收益 ” 为 & , 业 家雇 佣 资 本 - 与 为股 东 创 造 价值 也并 什 么 要讨论这 些 问 题呢 回 答 是 因 为 如 果这 些 问 题 , , 不 矛 盾 企业 的 利 润 最 大 化追 求并 不 意 味 着客 户 利 益 不 保 反 而导 致 “ 安 韵 不好 卜 、 将 影 响 大 家 一起 来 做 蛋 糕 的 合 作 积 极 性 。 , 。 客户至 上 ” 、 “ 顾 客 是上 帝 等 有利 ” 这 些 问 题 当 然 重要 但 更 重 要 的 问 题 应 该 是 怎样 做 蛋 糕 才 能 把蛋糕 做得

8、 更 大 如 何 使代 理 人拥 有 更 大 的 , 企业 佣 资 本也 不 今 于客 户 的 经 营哲 冬 同 导 减资 本 所有者刊益 不 保 反而 有 利 于 引 导 企 业 家 明 桃 , , , 林 ” 能 力 把蛋糕 做 得 更 大 确 企 业经 营 的 终 极 。 , 目的 重视 资本 增 值 促 进资 本 所 , 那 些 问题 食 有 者 的 利 益 就 象顾 客 以 “ 货 币选票 选择 商 品 从 而 题 。 由 于 委 托代 理 理 论 的 祸 害 , 枷 从 企 业 经 营 的 角 度上 说 前 面 和 约 束 问 题 后 者 则 是 能 力和 管理 问 , , , 。

9、 经 济 学 企 业理 论 沿 着 选择 企 业 , 样 资 本所 有者 可 以 通过 用 手报 票 和 用脚 激励 约 束 的 方 向 越走 越 深 而 背 离 能 力 管 理 的 方 向却 摧 撰 蒸 井 价 值飞 _ - 越 走 越远 结 果 经济 学 企 业 理 论 从 批评 新 古 典 厂 商 理 论 为 黑 板经 济 学 出 发一 步 步地 走向 了 另一 种 黑 板经 济 学 ” 。 , , “ ” “ 面对 现 实 的 企 业生 态 , , 经 济 学 企 业 理论 。 既提 不 出 有 办 的 解 释 以 至 于 有 学者 指 出 : 更 谈 不 上提 供 有 意 义 的指

10、导 - 企业 理论 的发 展取 决 于 经 济 学 如 东 对委托 代 理理 论和 、 “ 两权 分 离 , 理 论有 必 要 。 、 何 与 管理 学 结 合 。 “ 这一 点在 治 理 结 构 研 究 中 尤 其重 进行 柯应 的 理 论 究话 和 清算 。 衬此 笔 者 拟 另 作 专文 : 要 任何 忽 视 管 理 学 的 经 济 学 研 究 都 无 法 正 视 现 实 的 企业 问题 ” 限 于 篇幅 在 此仅 简略地 指 出 二 点 , 其一 : 委托 代理 。 l a l , 理论 隐苦 着一个 基 本 的 价 值 立 场 , 即 股 东利 益 最 大 济人 实 际 上 无论 是

11、 股 东还 是 管 理者 , , 都 是理 性 的 经 。 化是 合理 的 管理 者 利 益最 大 化是 不合 理 的 基 于这 它 们 的 本性 自然 是 追 求 自 身利 益 的 最 大 化 中圈企业 家 。 由 2 0昭 年第 9 侧 卜 拼 (原 丈 有 删 节 注释 , ; 8 叻 回 因 印 阂 间 闪 向 几 一 几 琴撰 点 蒸蒸 ?9 9 , 经 济 科学次 晖 补 夕, 次 户 血 网 间 : 辞 典 第一卷 蒸淤点效 o 色 st o n 闪夕 夕 D 叼 加 令 乍雷 斯 济 毕 未 公共 馆 经 拼 店 标 , 必 生 年 , , 致霖黔 p 日, 为。 _ 一 药钾

12、 上 海三联 书 构 北 京 杯务 印 书 馆 仲 6 。 年 版 蒸嚣潇蒸 - 补 _ 闻 因 的 弗 军 德 免 本主 义 与 自由 伪宁 泛 资 场 阴5 9 砚 , 商 务 印书 馆 , 夕8 3 年 60 北 京 丈孕 出版 社 勺 夕 仇 司 引 有 叨o 私 协 to b n n 扣9 9 幼 的 有 关 状 态 依存 所 有权 的 巨 田 周 其仁 丈 场里 的 企 亚 一个 人 万 资本 与非 人 力 资 本的 市 特 习 合约 顶 夕改 济研 究第 罗期 乡 续 , 粼 薰蒸斗 粼翁 , 一 项 月稼 索李 液 京商 务 印书 馆 , 哗 马 典 歌尔 艰 妞 学原 理 上 卷 纹济 何年 阳。 , 朱 匆 泰译 , 北京 , 1 姜 月 后 巨 粉 引 食上 还 尔 本典 妇 的 来 港二