关注抛储动态

1、关注抛储动态，期价振荡寻底（2009年第3季度玉米市场展望报告）和讯网 崔伟杰摘要：1、美国农业部公布的6月份供需报告显示，美国09/10年度玉米产量预估为119.35亿蒲式耳，较上月预测减少1.55亿蒲式耳。2008/09年度玉米产量预估为121.01亿蒲式耳。美国2009/10年度种植面积预估为8500万英亩，2008/09年度玉米种植面积预估为8600万英亩。美国2009/10年度年末库存预估为10.90亿蒲式耳，5月预估为11.45亿蒲式耳，2008/09年度玉米年末库存预估为16.00亿蒲式耳。2、国家粮油信息中心发布6月份饲用谷物市场供需状况报告，预测2009年中国玉米播种面积为2

2、900万公顷，较上年的2880万公顷增加20万公顷，增幅0.7。预计2009年中国玉米产量为16300万吨，较上年的16591万吨下降291万吨，降幅1.8%。3、东北市场继续等待临时存储玉米销售事宜的明朗化，各方主体观望心理不减，深加工企业库存相对充裕，收购意愿进一步减弱，收购价格在前期连续下调后逐步趋稳；市场成交总体偏于清淡。4、政府对于玉米市场的各项政策措施，均显示出国家逐渐加大对国内玉米消费市场的振兴。虽然由于国内养殖业低迷了一年多的时间，生猪也处于过剩的状态，预计短期内消费改善不会太明显，但中长期无疑对玉米市场形成支撑。一、行情回顾1、国际市场：CBOT玉米期价先抑后扬，突破年初高点

3、2009年初的两个月，美玉米期货振荡下挫，跌至08年12月初的低点附近后方止跌企稳。3月4日的一根长阳重返5日均线之上，此后市场呈现逐步走高的态势。美元的大幅贬值，原油价格的节节攀升，美豆类期货品种的一路上行等都给美玉米带来提振。同时，股市继续强势上涨，新增失业人数小于市场预期等宏观环境也给市场带来支撑，推动了玉米期价温和上扬，在6月初突破了年初的高点。此后，行情步入回调整理的格局。3月底，USDA报告显示，2008/2009年度年玉米种植面积预估为8498.6万英亩，比去年减少99.6万英亩。6月份，进入玉米的种植季节，玉米播种基本完成。在关键的美农业部6月30日种植面积报告公布前，玉米市场

4、几乎难有大的波动。后期美元和天气因素将决定玉米走势。尽管近期玉米维持盘整模式，但市场整体趋势依然看涨，美玉米自4月29日以来一直稳守60日均线上方。-DCE-CBOT图1：CBOT及DCE玉米近期合约期价走势图 资料来源：中粮期货2、国内市场：DCE玉米期价冲高回落，破位迹象明显第一季度里，国内玉米市场在国家收储政策的支撑下，出现节节攀升的走势，期价突破1700元/吨的关口。就在重要的时间之窗3月20日春分，大连玉米期价见顶回落。随着东北4000万吨国家临时存储玉米收购计划临近尾声，当地近八成贸易粮源被国家所掌握。而关内生猪蛋禽饲料需求降低，加之玉米供应量有所增加，因此，低价的关内玉米拖累了销

5、区玉米价格上行步伐。进入4月份，生猪产业遭受流感疫情打击，恐慌心理一度弥漫市场，玉米销量下降这些利空因素打压了玉米期价。整个5月份，大连玉米期价陷入区间振荡。在6月5日，市场出现抛储传闻，即国储将以1500元/吨的仓库提货价定向向深加工企业出售玉米1500万吨，出库费30元/吨，另有100元/吨的补贴。而当时吉林省深加工企业的挂牌价在15301540元/吨左右。这一传言的出现令资金大举进入玉米市场做空，期价大幅下挫，跌破了30日均线位置。在随后的两天里，主力合约累计增仓10万余手，期价重心有效下移。尽管在6月中旬，大连玉米出现震荡整理，但市场疲态已现，上方10日均线构成明显技术压力。二、200

6、9年第三季度国际、国内玉米供需形势与市场结构分析1、全球主要国家和地区玉米供求形势表1：全球主要国家玉米供求平衡表 ( 单位:百万吨)月份期初库存产量进口量饲料消费国内总消费出口量期末库存库存消费比全球09/10年度5月139.58785.1479.33484.60796.5281.14128.1916.1%6月138.54781.4679.73482.51794.5381.49125.4615.8%08/09度6月130.7787.2776.02481.21779.4377.93138.5417.8%美国09/10年度5月40.65307.100.38133.36270.7848.2629.

7、0910.7%6月40.65303.160.38130.82268.2448.2627.7010.3%08/09年度6月41.26307.390.38135.90263.9244.4540.6515.4%阿根廷09/10年度5月1.1415.000.034.005.909.001.2621.3%6月1.4115.000.034.005.909.001.5426.1%08/09年度6月1.9913.000.134.806.707.001.4121.0%巴西09/10年度5月9.0854.000.5038.0045.5010.008.0817.8%6月8.5854.000.5038.0045.50

8、10.007.5816.7%08/09年度6月12.5850.000.5037.0044.5010.008.5819.3%中国（USDA）国粮中心09/10年度5月52.69162.500.05115.00158.000.5056.7435.9%6月52.69162.500.05115.00158.000.5056.7435.9%08/09年度6月39.39165.500.05110.00152.000.2552.6934.7%20096月163.000.0192.00149.141.0020086月165.910.0590.50144.430.50数据来源：美国农业部、国家粮油信息中心 美农

9、业部6月10日公布的月度供需报告解析：6月份供需报告显示，美国09/10年度玉米产量预估为119.35亿蒲式耳，较上月预测减少1.55亿蒲式耳。2008/09年度玉米产量预估为121.01亿蒲式耳，2007/08年度玉米产量为130.38亿蒲式耳。由于春播延迟导致亩产预期（特别是玉米带东部）下调，预测美国全国范围玉米平均亩产为153.4蒲式耳，较上月预测减少2蒲式耳。2008/09年度玉米单产预估为每英亩153.9蒲式耳。2007/08年度玉米单产为150.7蒲式耳。美国2009/10年度种植面积预估为8500万英亩，2008/09年度玉米种植面积预估为8600万英亩。2007/08年度美国玉

10、米种植面积为9350万英亩。基于红肉和禽肉产量下调及玉米亩产下调导致调整用量低于预期，6月测美国09/10年度玉米饲用和调整用量减少1亿蒲式耳。预测玉米总需求量为125亿蒲式耳，将比产量高出5.25亿蒲式耳，由此导致库存年比大幅减少。美国2009/10年度年末库存预估为10.90亿蒲式耳，5月预估为11.45亿蒲式耳，2008/09年度玉米年末库存预估为16.00亿蒲式耳，2007/08年度玉米库存为16.24亿蒲式耳。预测09/10年度玉米平均农场价格为每蒲式耳3.9至4.7美元，上下限各上调20美分，相比08/09年度价格为4.1至4.3美元。国家粮油信息中心于2009年6月12日发布6月

11、份饲用谷物市场供需状况报告，预测2009年中国玉米播种面积为2900万公顷，较上年的2880万公顷增加20万公顷，增幅0.7。预计2009年中国玉米产量为16300万吨，较上年的16591万吨下降291万吨，降幅1.8%。将2008年中国玉米产量调至1.6591亿吨，较上月增加了41万吨。2、国内外市场持仓结构分析（1）CBOT玉米市场持仓分析基金作为商品市场重要的投机力量，持仓数量影响市场的活跃度。同时，基金持仓结构也是分析行情走势的一个重要依据。自2009年以来，商品基金在CBOT玉米市场的总持仓量大体稳定，但商品基金净多持仓呈现先减后增的格局。指数基金在玉米市场的总持仓量小幅增加。CFT

12、C公布的持仓报告显示，基金继续增持多单，而商业机构增加空单，市场分歧进一步加大。散户依旧持有庞大的空单头寸，这种市场结构有利于价格上涨。随着作物天气炒作逐步深入，天气升水正在积累。减产预期和通胀预期促使基金买入商品期货。图2 CBOT玉米基金持仓 资料来源：中粮期货截止6月9日这周，基金在CBOT玉米上持有303，745手多单，同时持有93，378手空单，基金净多单增至当周的210，367手。指数基金在玉米期货和期权上的净多单数量为289，846手。（2）DCE玉米持仓状况与仓单数量变化从国内玉米持仓结构上看，前50名的多空持仓数量基本相当，但净空单的数量大于净多单5997手。表2：国内大连玉

13、米持仓状况分析玉米全部合约 截至日期:2009-06-12成交量: 90312 持仓量: 318706排名席号席位名称多仓净多仓席号席位名称空仓净空仓1 99 吉粮集团227322273215 新湖期125中谷期货2061212655105 光大期货1010655293 52 中粮期货95293015125中谷期货7957-126554 78 万达期货568444952 中粮期货6514-30155 200 中谷粮油530080066 国信期货6131-2886 20 渤海期货5158491930 美尔雅587751537 105光大期货4577-5529102上海中

14、财587456688 158 天富期货4396413295 北京首创550050149 109 浙江永安4205222378 万达期货5235-44910 74 大连良运3929-128200 中谷粮油4500-8001前10名总和861224526871145232042前25名总和12210459853112603379373前50名总和1422883481514181640812数据来源：大连商品交易所截止到6月12日，大连玉米周仓单总量为3986张。图3 :大连玉米仓单数量变化图 数据来源：大连商品交易所三、国内玉米市场基本面情况分析1、东北价格回落，华北价格企稳，南方价格略涨东北：东

15、北市场继续等待临时存储玉米销售事宜的明朗化，各方主体观望心理不减，深加工企业库存相对充裕，收购意愿进一步减弱，收购价格在前期连续下调后逐步趋稳；市场成交总体偏于清淡。图4：东北深加工企业玉米收购价格图关内：华北黄淮地区玉米市场价格保持上涨，上涨的主要原因一是东北产区粮源偏少，价格维持高位，使贸易商加大了对关内产区的采购力度，使当地市场趋于活跃；二是当地加工企业及饲料企业库存偏低，为维持生产不得不连续提价收购；三是由于国家对何时抛售临储玉米态度仍比较暧昧，市场对国家执行顺价抛售的预期较高。预计后期华北产区价格以偏强为主，东北产区价格以弱势震荡为主，后期价差仍有进一步缩小的可能。销区:养殖行业和饲

16、料行业仍不乐观，但季节性补栏陆续进行。市场玉米需求正常，但饲料企业采购依旧谨慎，观望气氛较重，实行随行就市采购策略。到货量较前期偏少，库存正常，贸易商销售正常，现货价格趋稳定或略涨。2、南北方港口情况北方港口现货价格稳定，6月中旬，大连港玉米平舱价格仍在1630-1650元/吨，锦州港平舱价在1640元/吨。目前港内货源不多，维持清淡行情，贸易商观望情绪浓厚，不愿贸然出货。图5 大连港玉米价格走势图与此同时，广东港口玉米库存下降到22万吨以下(蛇口3.3,赤湾7.7,妈湾3.1,黄埔8)，价格保持稳定。一等成交1730-1735元/吨，二等1710-1720元/吨；河北玉米1680-1700元

17、/吨，但成交量不大。港口库存低，后期到货少，贸易商短期内惜售心态仍然较强，但由于饲料厂普遍库存都在20天以上，采购积极性较差。我国沿海海运费价格仍在低位徘徊。图6 蛇口港玉米价格走势图3、进口成本测算6月12日，美国美湾6月交货的玉米FOB价格为189.6美元/吨，合人民币1295元/吨；到中国口岸完税后总成本约为1975元/吨。美国玉米到岸价格仍大幅高于我国南北方港口价，价格倒挂。图7：美玉米到岸价与国内玉米价比较图 资料来源：中粮期货4、出口情况据6月11日海关总署公布的数据显示，中国5月玉米出口量较去年同期及上个月都大幅增加，至15,966吨。但1-5月玉米出口量较去年同期下降74%，至

18、28,313吨。 图8：近年我国玉米出口统计图 数据来源：海关总署目前，我国玉米出口竞争力较强，据测算到韩国口岸玉米的报价，中国要低于美国玉米。最新传言显示，国内玉米出口配额可能放大到500万吨，出口幅度不断上调表明市场对消化库存而积极寻找玉米突破口的态度。6月8日，国务院发布第88号文件，其中公布执行玉米淀粉、酒精的出口退税率提高到5%。自08年12月国家取消征收玉米加工产品出口关税以来，玉米出口方面的政策消息就主要集中在相关补贴方面。消息更多反映国家鼓励深加工扩大生产的信心，但恢复出口退税政策本身目前仍无实质性利多影响。5、东北主产区天气状况好转从吉林省农业气象专家处获悉，近期省内连续的降

19、水天气对此时的玉米生长相对利好，前段时间略有干旱的情况已经缓解，气温的相对偏低暂时不对玉米生长发育造成不利影响。据专家介绍，目前吉林省玉米生长处在七叶期，省内中部地区玉米苗扯直高度可达一尺左右，由于今年玉米种子相对较好，目前生长情况好于去年同期，距离拔节期仍有10余天的时间。另外据农业部门的相关报道，今年吉林省内玉米播种面积略高于去年，但具体增加数量不详。农谚有云：“有钱难买五月旱，六月连雨吃饱饭”。如果今年天气不出意外，玉米仍有望获得丰产，由此产生的巨大供给也会对后市价格形成压力。6、影响玉米市场的调控措施首先，国务院4月22日及时出台的八条稳定农业的措施，包括以下两点：第一，促进畜牧业稳定

20、发展，中央安排30亿元建设投资，支持生猪和奶牛标准化规模养殖小区建设，加强动物疫病防控，适时启动调控措施，防止生猪价格过度下跌。第二，是支持农产品加工和龙头企业发展，安排中央预算内投资，支持农产品深加工企业技术进步，提高玉米深加工企业开工率。随后在4月29日的国务院会议上，国务院关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知，要求自5月25日起各行业固定资产投资项目根据新的“最低资本金比例”执行。公布的具体调整比例显示了政府在实施4万亿投资时的“结构性倾向”，其中玉米深加工最低资本金比例上调30%。其次，5月13日，在猪粮比跌破6：1的盈亏平衡点的情况下，国家发改委首次启动防止生猪价格过度下跌调控预

21、案，并宣布全国生猪生产出现过剩苗头，并可能出台猪肉收储政策。大连玉米期价受其影响，一度反弹至60日均线之上。6月8日，财政部网站刊登通知称，自6月1日起将玉米淀粉、酒精的出口退税率提高到5%。图9：国内使用酒精出厂价格图10：国内玉米淀粉进厂价格以上几点政策措施，均显示出国家逐渐加大对国内玉米消费市场的振兴，虽然由于国内养殖业低迷了一年多的时间，生猪也处于过剩的状态，预计短期内消费改善不会太明显，但中长期无疑对玉米市场形成支撑。四、国内外玉米市场技术分析1、CBOT玉米市场分析图11：CBOT玉米指数周K线图技术形态上看，美玉米指数自3月初以来温和走高，目前仍运行于一个较好的上升趋势当中。尽管

22、5、10、30周的均线系统呈现多头排列状态，但上方60周均线处技术压力明显，此位置也与去年高点791.7与低点311.6的0.382回撤位接近。从上图可以看到，前期美玉米的走高可定义为反弹，是对去年大跌行情的修正，因此后期不宜过于乐观，495美分附近或将成为第三季度的高点。而下方400410美分区间将构成重要技术支撑。2、DCE玉米市场分析图12：DCE玉米指数日K线图从日K线图形上看，大连玉米指数从3月下旬以来与美玉米指数走势背离，期价从1700元/吨之上跌至1650元/吨之下。一方面，国内玉米市场受国家宏观调控因素影响较多，政策市特征明显；另一方面，市场的交易热情都聚集在豆类一门三杰之上，玉米品种备受冷落，大多数的时间里日成交量不足10万手，不及豆粕成交量的十分之一。目前，大连玉米下跌趋势明显，均线系统空头排列，层层压制，难以出现大级别的反弹。后市有望继续振荡走弱寻底，目标位就在去年12月5日的