证券投资基金管理学 何孝星 主编 课后答案

1、第一章1.证券投资基金：按照共同投资、共担风险、共享收益的基本原则，运用现代信托关系的机制，发行证券投资基金单位，将投资者的分散资金集中起来投资于有价证券以实现投资目的的一种投资组合。（它的基本要素：a投资领域限于证券市场.b基本原则：共同投资，共担风险 c现代信托关系是证券投资基金运行的基础 d它是通过发行证券投资基金单位募集资金 e它是一种独立核算的投资组织。）2. 相对于股票债券等有价证券，证券投资基金单位有什么特点？（1）来源不同。股票来自于经济活动中的商业性投资关系；债券来自于经济活动中的商业性借贷关系；而证券投资基金单位是以股票、债券或其它资产的存在为基础，因此，证券投资基金单位是

2、股票、债券等基本证券的派生证券。（2）代表的权益不同。股票是代表股权的凭证，股东按投入的股份数享有资产所有权、收益分配权和剩余资产分配权，但股东在公司存续期内不得撤资；债券是代表债权的凭证，债权人可按期获得本金的返还和利息收入，但不能参与收益分配；证券投资基金单位是代表基金持有人持有基金份额的凭证，基金持有人可据此享有基金所有人的权利(类似于股票）；同时由于开放式基金具有可赎回性，封闭式基金具有明确的存续期，基金持有人在一定情况下可以撤资，所以它又具有某些债券方面的特征。 3. 证券投资基金在运作上有哪些特点和局限性？(1）证券投资基金的特点：资金规模一般比较大、可通过证券组合投资降

3、低投资风险、具有专业化的管理、通过证券投资基金进行证券市场投资可降低交易成本、可介入更多的投资领域。（2）证券投资基金的局限性：风险归避的局限性、投资领域的局限性、基金治理的局限性。4.证券投资基金与证券市场互动发展关系是什么？5证券投资基金三大基本关系体是什么？a 组织关系体系（基金持有人，基金组织，基金管理人，基金托管人构成）b 资产关系体系（基金资本，基金资产，基金管理人的管理费，基金托管人的托管费，基金收益及分配构成）c 市场关系体系（基金证券的发行，基金证券的交易和变现，基金的投资构成）5.证券投资基金的三大主要功能：直接融资，专业理财，风险分散 a.直接融资功能指欲将投资于证券市场

4、的社会闲散资金集中起来投资于有价证券，实现储蓄向产业资金的转换 b.专业理财功能指将募集的资金以信托方式交给专业机构进行投资运作。 c.分散风险，单个投资者资金有限，不可能持有很多股票来充分分散风险，持有证券投资基金份额就是间接持有分散程度较高的投资组合。 6. 证券投资基金的三大作用：a.促进证券市场规范化:证券投资基金规范化发展，促了进我国机构投资者队伍的健康成长，促进了上市公司规范化建设，促进我国证券市场的规范体系进一步规范化。b.促进金融市场发展:证券投资基金市场的形成，促进了金融结构的调整，促进了商业银行的发展，降低了金融的运行风险c.促进经济发展证券投资基金的发展，推动中国经济可持

5、续发展，促进经济结构合理化调整，促进经济体制的市场化转变。 第二章1.公司型基金：按公司法规定设立的，通过发行股份来筹集资金，以投资盈利为目的，具有独立法人资格的股份有限公司。 契约型基金：按照信托契约原则，通过发行带有受益凭证的基金证券而形成的证券投资基金。区别:（1）设立的法律依据不同。（2）运作依据不同。（3）发行凭证不同。（4）融资渠道不同。（5）投资者地位不同。3.什么是投资风格？如何划分区别成长型、价值型和平、衡型基金？ 投资风格主要指基金产品的产品风格。基金的产品风格设计通常依据股票的财务指标特性、流动性、价值创造模式、投资策略等一方面或几方面和风险收益密切相关的特性来

6、进行。 成长型基金把追求资本长期成长作为其投资目标。成长型基金的股票篮子主要选择财务指标具有高增长潜力的上市公司。价值型基金，指以能为投资者带来当期收入为目的的投资基金。价值型基金主要选择公司商业模式比较成熟稳定、现金流波动较小、红利发放率比较高的上市公司。  平衡型基金指以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资基金。平衡型基金就是在基金股票篮子中既购入一定比例的成长型股票，又购买一部份价值型股票。它的最大优点就是具有双重目标，投资风险比较小。平衡型基金的风险和收益处于成长型基金和价值型基金之间。5.什么是指数基金，我国目前有哪些品种，有什么特点？ 指数基金是一种以拟合目标指数

7、、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的基金品种。嘉实300，万家180，融通100，易方达50等，特点：投资目标可以被精确量化6.简述股票基金、债券基金、货币市场基金的主要特点。 股票基金有如下特点：（1）资金主要投资于上市股票，有的也有非股票证券；（2）股票基金的优点是资本成长潜力较大，投资者不仅可以获得资本利得，而且还可以通过对该基金使得较少得资本能够分散投资于各类普通股票，这比投资者个人直接投资于普通股票得风险要小得多债券基金有如下特点：（1）资金主要投资于债券的证券投资基金；（2）债券基金专为稳健型的投资者设计的，它具有流动性强、安全性高、投资风险小、回报稳定的特点。

8、 货币市场基金有如下特点：（1）金主要投资于大额可转让定期存单、银行承兑汇票、商业本票等货币市场工具；（2）货币市场基金具有流动性强、安全性高、投资成本低、收益较高的特点，这类基金与银行等金融机构的各种现金投资工具相比，其收益率较高而风险较小5简述我国证券投资基金类型的发展和品种创新。从1998年开始，我国最初 发行 封闭基金。2001年，开放式基 金开始发行。目 前封 闭式基金已经停止发行。现在，我国只发行契约型基金，不允许发行公司型基金。 从投资对象看，我国的基金可以分为股票型基金、偏 股 型 基 金、股 债 平衡 型 基 金、偏债型基金与债券型基金。股票型基金是仅投资

9、于股票的一种基金，截至目前我国还没有纯股票型基金。偏股型基金是以股票投资为主、以债券投资为辅的一种混合型基金。股债平衡 型基金是一种在股票投资与债券投资之间寻求平衡的混合型基金。偏债型基金是以债券投资为主、以 股 票 投 资 为 辅 的 混 合 型 基 金，南方宝 元、南方保本 基金 均可归为此 类基金。债券型基金则是一种仅投资于债券的基金，如华夏债券基金。目前我国也出现一些基金创新品种，如伞型基金的招商系列基金和湘财系列基金等。第三章1.我国证券投资基金募集程序和募集方式有哪些？a.基金募集申请 b.基金募集申请的注册c.基金份额的发售d.基金合同生效 募集方式：公募发行与私募发行

10、，网上发行与网下发行 3. 封闭式基金折价现象：指封闭式基金的市场价格低于基金资产净值时的现象。（原因：净值被高估或低估，代理成本增加，投资者情绪） 4.开放式基金 a.申购流程：开立账户，确认申购金额或份额，支付款项，申购确认。b.赎回流程：确认赎回份额，计算赎回金额，支付赎回款项。申购和赎回的原则：a.“未知价”原则 b.“金额申购，份额赎回”原则 c.申购费率各不相同 d.当日申购和赎回申请可以在规定时间前撤销 e.基金存续期间单个基金账户最高持有基金单的比例不不超过基金总份额的10% f.基金存续期内，单个投资者申购的基金份额加上前一开

11、放日其持有的基金份额不得超过上一开放日基金总份额的10%。 第四章1.基金的投资管理过程步骤可分为：确定投资理念和目标、进行资产配置、做出资产选择、实现组合构建和进行绩效评估。内在联系：2.我国证券投资基金投资目标三种类型及比较。投资目标对资产配置的影响a.第一类追求长期的资本增值 b. 第二类追求当期的高收入  c.第三类兼顾长期资本增值和当期收入三类目标的内在联系：第一类风险较大，收入较高；第二类风险较小，收益也较低；第三类风险与收益介于第一类与第二类之间。影响： 5.证券投资基金投资管理的原则是什么。（1）合法合规原则 效率运行的资本市场

12、必须保证所有市场参与者之间的公平竞争，任何破坏市场运行机制的违法违规行为将必然受到市场的惩罚。合法合规原则是基金在证券投资管理过程中面要遵守的最基本也是最重要的原则之一。 （2） 诚实信用原则证券投资基金的投资管理过程经常涉及委托代理关系，资产管理人作为投资人的代理人，尤其需要坚持诚实信用原则。（3）风险与收益相匹配原则基金的投资管理应获得与其风险承担水平一致的收益。（4）投资分散化原则 基金的证券投资管理应在遵循委托方与受托方之间的契约安排的前提下，根据市场变动情况和投资技术，进行分散化投资。 （5）尊重历史和规律的原则 在证券投资管理体系的

13、构建与逐步完善过程中，投资管理者对历史规律的深入研究与理解将有助于做出更好的判断。这种历史规律既包含资本市场的历史经验教训，也包括资本市场内在的运行机制与发展规律。第五章1.证券投资基金的股票投资管理类型？它们分别适合什么样的投资者？有两种类型：积极型管理与消极型管理。积极型适用于： 消极型适用于：2.中国现有的基金大多奉行积极投资策略。指数基金发展现状及趋势： 指数基金是众多投资者喜爱的金融工具。随着我国证券市场的不断完善，以及基金业的蓬勃发展，相信指数基金在中国将有很大的发展潜力。首先,它的业绩透明度比较高。其次,它的资产组合的流动性比一般集中持股的基金更好。其三,投资指数型基金的成本一般

14、较低。3.自上而下是按照宏观，中观，微观的次序依次考虑的投资决策过程。自下而上是关注各单只股票的分析，选择有吸引的的个股，而不过多关注宏观经济和市场周期区别，投资关注的分析角度不同，前者从证券市场整个经济环境的全局出发；后者从单个个体有针对性地分析。 4积极型股票投资管理有三类，包括以技术分析为基础，以基本分析为基础和市场异常策略三种。我认为市场异常策略更适用我国的股票基金。因为我国证券市场发展不成熟，异常情况时常有，像小公司效应，被忽略的公司效应，日历效应等都比较适用。 5 为何说有效市场假说对积极型股票投资管理提出了挑战？ 6 消极型股票投资管理有哪两种类别？它们有什么

15、差异？有两类，即简单型和组合型策略。简单型策略以长期持有而预期发生的股票价格统计特征为基础，遵循随机方法或某种预先设定的准则进行投资。组合型策略在长期持有并预期发生股票市场整体价格统计特征的基础上，模拟市场构造投资组合，以取得与比较基准相一致的风险收益结果。差异：二者相比，组合型更强调严格遵循并尽可能模拟市场结构，追踪一组股票指数的整体业绩来设计投资组合。第六章1.作为两种最基本的投资工具，债券与股票有什么异同点？债券与股票的主要区别表现在：（1）发行主体不同（2）发行人与持有人的关系不同（3）期限不同（4）价格稳定性不同（5）风险程度不同2.债券投资面临的风险有利率风险，违约风险，价格变动风

16、险，流动性风险，通货膨胀风险等。适合的投资者：接受损失意愿小，风险偏好程度低，以储蓄为目的的投资者适合债券投资。 3.银行间债券市场和交易所债券市场的特点银行间：交易所：4.什么是久期、修正久期和广义久期？它们的适用性分别是什么？ 久期又称平均期限，它是在现金流量剩余期限用现值加权的平均数，可以用来衡量债券的易变性。其含义是在这一时点上，无论市场收益率如何变化，投资者确保可以获得期初计算的收益率。 修正久期反映的是债券价格与收益率变动的线性关系，是测量债券的利率敏感性的重要工具。 广义久期一般用于内含期权的债券，可以在较高和较低收益率水平上反映了现金流的预期变化，

17、因而比一般的修正久期具有更为广泛的适用性。 5. 被动的债券投资管理一般分为哪几种类型？ 被动的债券投资管理一般分为两种类型，一种是指数化投资策略，一种是资产免疫策略。指数化投资策略的是构造一个充分分散化的组合，使债券投资组合达到与某个特定指数相同的收益。而资产免疫策略是由久期导出的一种债券投资管理的技术，运用这种技术，债券投资者能够相对肯定地满足某种事先承诺的现金流出。 6. 主动的债券投资管理一般分为哪几种类型？主动的债券投资管理分为水平分析、债券调换和追随收益曲线的管理方法。 水平分析比较债券在某一期间的回报率，分析这个回报率受

18、哪些因素的影响。在任何持有期中，债券的回报率一般会受到时间推移和收益率变动两个因素的综合影响。水平分析把这种影响分为两个部分：一部分是时间推移的影响，即债券价格随时间推移会越来越接近票面价值；另一部分是收益率变动的影响，即债券价格与收益率反向变动。分析回报率，还要考虑水平期内获得的利息和利息再投资收益。 债券掉换通过对债券或其组合在水平分析中的收益率预测来主动掉换债券，用定价过低的债券替换定价过高的债券，或用收益率较高的债券替换收益率较低的债券。 追随收益率曲线的管理方法是指如果收益率曲线向上倾斜，即长期债券的收益率大于短期债券，而且，投资者确信收益率曲线继续保持上升的趋势

19、，投资者可以购买比要求期限稍长的债券，然后在债券到期前售出，获得一定的资本收益。 第七章1.投资组合理论在证券投资基金的投资管理中的作用是什么？ 投资组合理论在证券投资基金的投资管理中的作用表现在两个方面。 （1）指导投资决策的作用。根据投资组合理论，基金管理人可以在构建投资组合过程中选择使得的证券品种，以达到降低风险提高收益的目的，它为基金管理人在做出投资决策时提供数量化的技术手段作为参考依据。 （2）作为基金投资的事后业绩评价的数量化工具。根据投资组合理论导出的多种基金业绩评价方法为合理、公正评价基金管理人的投资能力提供了数学工具。2.传统证券组合管

20、理和现代证券组合管理的主要区别是什么？3.资本资产定价模型与指数模型的联系与区别？ 资本资产定价理论和指数型理论等组合理论都是投资组合管理的理论基石，为投资组合理论的发展做出了巨大贡献。二者区别： 4.证券投资基金在进行资产管理时为什么要进行投资组合的调整？调整过程如何？证券市场瞬息万变，金融资产的价格会因为各种利好利空消息而上下波动，基金为了能取得更大的收益，更有效地降低风险，就必须根据市场的实际情况，及时调整投资组合，以保证投资目标的实现。过程： 第八章1.什么是资产配置？为什么要进行资产配置？就是将所要投资的资金在各大类资产中进行分配他是管理公司在进行投资时首先碰到的问题。资产配置是投资

21、过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。随着投资领域从单一资产扩展到多资产类型，从国内市场扩展到国际市场，资产配置的重要意义与作用也逐渐凸显出来，它可以帮助投资人减少对收益的不必要的风险忧虑。同时，随着投资领域的扩展，资产配置的复杂性也与日俱增，其中既包括在国内与国际资产之间的配置，也包括对货币风险的处理等多方面内容。全球资本市场为改善投资收益与管理风险提供了客观机会，长期利用这些机会的方式需要采用始终如一的严格的资产配置手段2.资产配置类型及分类依据a.从范围上看，可分为全球资产配置，股票 、债券资产配置和行业风格资产配置b.从时间跨度和风格类别上看，分为战略性资产配置、

22、战术性资产配置，资产混合配制c.从配置策略上看，分为买入并持有策略，恒定组合策略，投资组合保险策略，动态资产配置策略。3.确定资产类别收益的方法：特点：第十章1.论述证券投资基金当事人及其关系基金当事人：基金发起人，基金管理人，基金托管人，基金持有人持有人与管理人之间的关系是所有者与经营者的关系；管理人与托管人之间的关系是经营和监督关系；持有人与托管人之间的关系是收益人与受托人的关系。3.基金的内部控制：公司为防范和化解风险，保证经营运作符合公司计划，在考虑内外部环境基础上，通过建立组织机制，运用管理方法，实时操作程序与控制措施形成的系统。4.证券投资基金制定内部控制制度应遵循什么原则？合法合规原则、全面性原则、审慎性原则、适时性原则、*证券投资基金执行内部控制制度应遵循什么原则？首要性原则、健全性原则、有效性原则、独立性原则、相互制约性原则、防火墙原则、成本效应原则5.证券投资基金内部控制主要内容：内部环境控制，业务流程控制，会计系统控制，信息技术内部控制，间的稽核控