银行理财产品分析月报

1、 5月银行个人理财产品月报核心观点：1. 5月银行理财发行和存续规模环比上涨，但是增速有所下滑：我们认为银行发行热情减弱，主要归根于宏观经济走势不明朗，主要投资标的为债市的违约情况频繁出现。2. 银行理财产品的预期年化收益率正持续下降：今年以来理财市场的资金投资回报率持续下降，市场利率下行，资产配置问题凸显，可投资产品稀少，导致投资者风险偏好下降，对低风险产品投资热情增加。3. 展望下半年：预期收益率将会持下降，银行理财整体的规模虽然会继续扩张，但是增速可能会下滑，我们建议投资者根据自己的特点选择适合自己的银行理财产品，多以稳健型理财产品为主。一理财市场概况：1. 发行市场：按发行银行划分按发

2、行市场统计口径统计得出，5月01日-5月31日，311家银行共计发行理财产品6303款。前十大银行理财产品2216款，占发行总量35.17%，发行占比小幅度下滑。交通银行发行量继续猛增，以发行量500款牢牢占据第一位；中国建设银行发行量虽降至293款，但仍保持第二的位置；5月份，共有13家银行发行量过百款。整体来看，股份制银行总体在发行数量和规模上均已经赶超国有银行，且定价能力也高于国有银行；而城市商业银行虽然发行规模仅占整个市场的十分之一左右，但平均预期收益率仍然保持在4.27%的相对高位。细分来看，股份制银行在理财产品方面的综合实力要强于国有商业银行。一方面，部分股份制银行的发行能力并不逊

3、色于五大行，另一方面，由于国有商业银行拥有庞大的网点和客户数量，有较强的理财产品定价权，因而股份制银行的理财产品收益率普遍要高于国有商业银行。1） 按收益类型划分按收益类型划分，截止5月31日，保本收益理财产品累计发行460款，其中保本固定收益型产品占比7.3%；保本浮动收益型产品占相比4月份减少108款，下降0.36个百分点；非保本浮动收益理财产品累计发行4467款，发行占比70.87%。分析人士指出，银行理财市场月均存量规模已达22.5万亿，如此庞大的体量之下却隐藏着种种风险。银行可利用组合投资的手段灵活配置各项金融资产，这样可以解决实体经济需要长期资金但理财资金端需要流动性的矛盾。2）

4、按人民币理财产品预期收益率划分5月各期限预期年化收益率分别为：1个月3.845%，2个月3.9025%，3个月4.015%，4个月3.9725%，6个月4.0525%，9个月4.1775%，1年期4.0475%。相较于上月，产品各期限预期收益率均有所下滑。其中，2个月产品预期收益率跌幅最大。红线：2个月 紫线：4个月天蓝线：1个月 绿线：3个月 青蓝线：4个月 深蓝线：1年期 橙黄线：9个月通过图表，我们清晰的观测到除9个月期限外，其余各期限产品收益率均或多或少的下跌，产品收益率频繁出现倒挂现象。3） 按基础资产标的划分5月共发行的理财产品，债券产品2749款，占比22.22%，票据产品301

5、款，占比2.45%，股票产品288款，占比2.33%，其他产品占比48.1%。与上月相比，信贷资产类产品占比有所上升，债券，汇率，利率类产品占比有所下降。由于同一个理财产品会投资多个标的，所以统计数据会重复计算。注：其他：信托，QDII产品，基金等产品 利率：现金及银行存款 商品：大宗商品如今在低利率的环境下，银行正利用组合投资的手段灵活配置各种金融资产，单一基础资产的的风险得到分散，从大类资产配置的角度看，银行理财增加配置权益类资产的方向不会改变，而借此提升收益率将是理财资金入市的最大动力。4） 按币种划分在五月发行的理财产品中，人民币，美元，港币依旧占据所有理财币种产品的前三甲。外币理财规

6、模较四月呈小幅度下滑走势。2. 到期市场5月01日5月31日，311家银行共计6743款理财产品到期。1）按期限划分5月理财产品到期总量较上月减少1款。1个月以内产品小幅上升，相反1-3个月到期产品占比下降2.42个百分点；3个月以内产品到期产品4159支，占比61.68%，与上月相比有所下降；6个月以内的到期产品5802支，占比86.05%，与上月相比有所下降，下降0.59个百分点。2） 按实际收益率划分5月份到期的理财产品中，已公布收益率的产品1003款，其中实际年化收益率在03%（含）的产品108款；35（含）的产品709款；58%（含）的产品186款；8%以上的产品0款。此外有5740

7、款产品暂未公布实际年化收益率信息，市场占比85.13%。3）按预期与实际收益率比较情况划分在已公布具体收益率的产品中，产品实际收益率等于预期的有949款，市场占比14.07%，收益率大于预期的有3款，市场占比0.04%。通过我们每周统计的银行理财产品收益率表现，我们观察到理财市场第一周平均收益率3.99%，第二周平均收益率3.91%，以此类推分别表现为3.90%，3.88%，3.85%。可以得出银行理财的收益率日剧下行。二产品观察 截止05.31日，05月发行的人民币理财产品中，交通银行发行的2016年“得利宝私银慧享”沪深300挂钩 (欧式双鲨) 6个月结构性人民币理财产品246316010

8、9预期年化收益率最高，达到11%；外币理财产品中，招商银行发行的2016年“金葵花”-招银进宝之澳元鼎鼎成金622号理财产品363083预期年化收益率最高，达到2.65%。截止5月底，浙江滁州商业银行发行的“财丰理财”CF150200期人民币理财产品实际年化收益率最高，达到5.2%；外币理财产品中，乌海银行发行的2016年乌银利稳第77期理财产品，以3.35%的实际收益率排在一月份外币产品收益率第一名。三普兰观点如今宏观经济走向存在诸多不确定性，央行积极使用货币政策工具影响货币市场，市场整体流动性表现比较充裕。另一方面，“资产配置荒”问题凸显，可投资的优质资产减少，资产端风险加大，银行议价能力

9、下降。 可以说，5月银行理财陷入了尴尬境地，其所面临的环境与2015年相似。因此我们认为在宏观经济没有改善的情形下，2016年下半年货币政策仍将宽松，市场利率将持续走低。在低利率时代下，银行理财收益率仍面临下行压力，收益中枢或将逐渐下移。我们建议投资者选择银行理财产品时避免一些所谓高收益理财产品，可以选择期限较长的固定保本型理财产品来锁定收益。对于投资者来说，在当前低收益、高风险时期，可主动降低收益预期，提高风险防范意识，重视本金安全。鉴于监管层面的引导，银行理财产品也在不断创新，市场格局有所调整。一些银行的理财产品正从封闭逐渐向开放式转型，净值型产品占比提升，并将成为未来银行理财产品的一大发

10、展趋势。净值型产品是类似于基金的运作模式，没有预期收益，定期披露净值，投资者在开放期内可进行申购赎回，收益与产品净值有关。可见，净值化理财产品具有“买者自负”的特点，是银行理财解决隐性担保和刚性兑付的一个有效办法。所以投资者在选择银行理财产品时还需了解产品的运作特点，同时还要注意避免风险。附件市场聚焦1. 银行理财产品收益率重回“3”时代近日，被称为理财“避风港”的国债3年期年收益率跌破4%，引起广大老百姓的广泛关注。连一向最稳健的国债收益都走低了，还有什么理财产品是可以保障收益的？银行理财产品收益率下降已经成为不争事实。我们通过每经新闻网的记者了解到，目前市面上保本类银行理财产品的收益普遍在

11、3%左右，非保本产品则在4%4.5%浮动，收益5%以上的理财产品也屈指可数。2. 银行理财收益率出现倒挂现象投资时间越长，收益率越高，一般情况下这是一条不成文的投资“规律”。尤其是在市场利率下行的大环境下，很多投资者者为了锁定高收益率，往往会选择购买中长期的银行理财产品。然而这一“规律”最近却时常被打破，多家银行理财产品出现了倒挂现象。比如，我们从民生银行官网了解到，民生银行5月26日起有多款理财产品开始起息，其中“非凡资产管理126天增利第234期（电子银行专属）款”预期年化收益率4.05%，投资期限4个月；而同一日起息、投资起点同样为10万元的“非凡资产管理双月增利第234期（电子银行专属

12、）双子款”预期年化收益率为4.1%。这样的状态已经成为行业普遍现象。我们从普益标准的统计数据中了解到，4月商业银行发行的1个月以下、1-3个月、3-6个月、6-12个月固定收益类理财产品平均预期年化收益率分别为3.71%、 4.01%、4.1%、4.2%，而1年以上的同类理财产品平均预期年化收益率为4.17%，较中长期（6-12个月）产品收益率水平略低。我们也知道这样的情况此前偶尔也有。例如在接近年底银行考核的时候，部分银行尤其是中小银行，为了挽留和吸引客户资金，通过提高中短期理财产品收益率。但是如今并非季末，年末的特殊时点，那怎麽会出现这样的收益率倒挂情况呢? 我们认为目前是中国处于货币政策

13、趋于宽松的大环境下，为了规避利率下降风险，银行理财产品在设计时就会降低长期产品收益率，否则一旦被投资者提前锁定高收益，银行的该款产品很容易不赚钱甚至亏本。3. 二季度理财产品收益或继续走低当前，安全性与收益率俱佳的优质资产急剧减少，令银行理财产品的收益陷入了久跌难涨的尴尬局面。二季度，在债券市场风险事件的频频爆发下，这一情况依然难以被扭转。再加上一季度央行进行了一次降准，同时，加上各类公开市场操作工具，使得市场流动性持续宽松，市场无风险收益率持续下滑，市场上收益率俱佳和安全性的优质资产急剧减少。与此同时，频频爆发的债券市场风险事件，使得各金融机构纷纷降低债券交易杠杆，调整交易策略，控制债券交易风险。所以，理财产品资产端收益空间进一步压缩，受此影响，二季度理财产品预期收益率进一步走低。4. 银监会叫停银行新发分级型理财5月中旬，银监会通过窗口指导要求多家银行暂停分级型理财产品。业内人士分析称,高杠杆和可能存在的资金池运作是此类产品发行被叫停的主要原因。从分级产品的投向看,近来的产品主要是投向债市。一般而言,理财产品会通过信托计划、基金公司资产管理计划、券商资产管理计划等中间投资标的投向债券、交易所债权类资