精品资料（2021-2022年收藏的）毕业论文——上市公司盈余质量评价研究

1、目录上市公司盈余质量评价研究21.绪论21.1研究背景，目的及意义21.2国内外研究现状31.3研究思路与内容42盈余质量相关理论分析62.1盈余质量及相关概念62.2盈余质量的特征82.3盈余质量的影响因素分析93盈余质量综合评价模型的构建113.1盈余质量的评价标准113.2盈余质量评价指标选取的原则113.3盈余质量评价指标的设计123.4盈余质量综合评价模型的构建164上市公司盈余质量综合评价模型的应用以仪器仪表行业上市公司为例184.1样本行业选择184.2盈余质量综合评价结果194.3盈余数量与盈余质量二维分析评价235本文结论及局限性25上市公司盈余质量评价研究1.绪论1.1研究

2、背景，目的及意义1.1.1研究背景及目的在我国的市场经济体制的不断发展与不断完善的情况下，我国的证券市场也随着市场经济体制的发展而不断的发展。在证券市场上，上市公司可以筹集所需的资金，可以预防和改善在公司发展的过程中出现的资金缺乏的局面，能更好的增加竞争力，不断改进公司的营运机制，从大方面看，也促进行产业，行业的发展，也为国民经济的发展做出很大的贡献。但是随着证券市场的发展，上市公司逐年增加，又加上资本市场在立法，监管等方面的不完善，使得存在较为严重的盈余管理，利润操纵的现象。公司的高管人员运用各种方法进行修饰报表，为了吸引投资者的投资，让债权人及其他利益相关人误解，从而使得因信任报表而与公司

3、利益相关的人损失巨大。进行报表修饰，对资本市场的正常运行不利，也不利于资本市场的发展。而在近年来在我国出现的会计造假事件典型的有“紫光古汉”四年业绩造假，“万福生科”欺诈上市，还有“绿大地”等，它们使得投资者迫切的需要知道每一家上市公司的盈余的质量的高低。所以对盈余的研究，不应该只是关注其数量，更要关注其质量，如何合理评价公司的盈余质量就显得十分重要和迫切。本文对评价盈余质量进行了深入的研究，意在通过研究分析后提供一个可以对盈余质量进行综合评价的综合指标，从而运用其来评价盈余质量的高低，以在广大的投资者做决策时帮助他们更好的做出正常的选择。1.1.2研究意义如今在盈余质量的评价研究上已经有了不

4、少的前人研究的成果，我国的证券市场起步晚，同时对盈余质量的研究相对于国外来也是较晚的。所以对上市公司的盈余质量的评价，分析和研究是相当迫切的，而且是一项很重要的课题。对盈余质量的深入研究有着重要的理论意义，以及现实意义。在理论意义上，本文通过理论的分析构建综合的指标，以及通过对模型的应用分析，使得运用上市公司的盈余作为投资选择的基础的投资者对盈余质量有一个深刻的了解。本文对盈余质量的评价研究分析，不仅是对助于完善现在的理论成果，也更充实了研究的成果，对盈余质量的深入分析研究，也为今后的会计盈余质量评价的相关的研究提供一个新的思考方向，一个新的思路。在现实意义上，我国的证券市场上的盈余操纵案件也

5、是时常的出现在公众的视线中，所以这些都引起投资者对盈余质量的评价的关注。对上市公司的会计盈余的质量的高低的评价，不仅仅是帮助投资者能够正确的评价上市公司的业绩，使他们能够更好的做出正确的选择，也可以让公司的管理层对公司的真实状况与财务风险有深刻的，全面的了解，从而作出正确的决策。对上市公司的盈余的评价也能促进证券市场的健康的发展和平稳的发展。1.2国内外研究现状在分析盈余质量的方式方法上，国外学者们与国内的有着不同的着重点，在国外，对盈余质量的定量分析与评价是尤其重视的。而在国内，对盈余质量的研究中一方面在对盈余质量的定性分析上，另一方面在定量研究上。1.2.1国外研究现状 而现在的国外学者对

6、盈余质量进行定量分析与评价的研究中，有基于盈余具有时间序列性质，盈余的反应系数（ERC），企业经营现金流量这三个角度评价盈余质量。从盈余具有时间序列性质这一角度研究的学者有，Lipe(2009)提出“如果是未来的盈余持续性越强，公司盈余质量就越高”；Choi(2010)在他的文章中表示“盈余的持续性，即：在未来经营中，能够保持或在现有基础上增长的可能性”；Arthur Levitt(2011)通过研究表示“管理层对盈余的管理使得在时间上看来是平稳的，但却使得盈余质量下降”。从盈余的反应系数（ERC）这一角度上研究的学者有，Komendi和Lipe（1998）表示“若是盈余的持续性强，ERC越高

7、，且盈余质量就越好”；Dhaliwal和Reynolds（2002）表示“当一个公司财务风险越高性，ERC越低，盈余质量越低”；Easton和Zmijewki（2010）表示“公司规模大小，不会明显的影响ERC”。从企业经营现金流量这一角度研究的学者有，Klein与Todd（2008）通过研究得出“现金流量与盈余的变动越是相关，则盈余质量越高”。1.2.2国内研究现状 国内学者对盈余质量有进行定性分析和定量分析，但大多数的学者是通过财务指标进行定量分析。分为从单个指标或多个指标评价盈余质量。以单个指标评价盈余的质量的学者有，陆宇峰(2009)与 蒋义宏和魏刚（2011）均以营业利润与利润总额比

8、来评价盈余质量；王志台（2010）则以主营业务利润来评价盈余质量；宋剑峰（2010）以ERC作为评价的唯一指标。以多个指标评价盈余的质量的学者有，徐晓伟和李林杰（2009）以两个指标评价盈余质量高低；卜华(2011)以13个指标作为评价体系；刘晓敏（2012）与迟艳萍（2013）均以十几个指标建立指标体系，并运用因子分析法赋权；而陈钰珺（2012）以13个指标建立指标体系，运用熵理论建立综合指标模型，来评价盈余质量高低。1.2.3国内外研究成果述评 由此来看，大部分的学者倾向于对盈余质量的定量分析，多指标体系的分析，这对本文构建盈余质量评价体系有了重要的指导作用，使得本文在构建盈余质量评价体系

9、有一个清晰的思路，全面的选择评价盈余质量的多个指标，运用赋权方法，构建一个盈余质量综合评价体系，使投资者能够易于理解和运用，并帮助投资者选择正确的投资对象。1.3研究思路与内容1.3.1研究思路本文采用统计归纳法，比较分析法，变异系数法等研究方法对上市公司盈余质量进行研究，着重研究我国上市公司会计盈余的质量高低，并对其进行定量的评价。本文首先阐述盈余质量相关理论分析，包括有盈余质量的涵义，盈余质量与盈余，盈余管理的关系，以及盈余质量的特征与影响分析；其次是依据盈余质量的评价标准与指标选取原则，选取了8个指标以2011年的仪器仪表行业上市公司的数据构建了盈余质量综合评价模型，再接着是对上市公司盈

10、余质量综合评价模型的应用以仪器仪表行业上市公司为例，最后是本文结论及局限性。1.3.2主要研究内容论文的主要研究内容：第一部分是绪论。主要阐述选题的研究背景和意义，并对国内外研究现状进行综述，说明了研究的思路与内容。第二部分是对盈余质量的相关理论分析，着重阐述了盈余质量的相关概念，它的特征认为有四大特征，并对影响因素进行分析，分别从上市公司的内部与外部环境进行分析。第三部分是对盈余质量的综合评价模型进行构建。本章首先对盈余质量的评价标准进行阐述，结合第二章的盈余质量的特征的分析与指标的选取原则选取指标，进而利用仪器仪表行业的上市公司2011年的被审计的财务数据构建综合评价指标。因此本文是认为上

11、市公司的报表数据，若是标准无保留意见，被视为是真实的。第四部分是模型的应用，本文是应用于仪器仪表行业的上市公司，以2011年至2013年的仪器仪表行业的上市公司的数据为基础，利用变异系数法进行应用分析。帮助识别业绩相对较好的上市公司。第五部分是总结全文，并阐述本文存在的局限性。2盈余质量相关理论分析2.1盈余质量及相关概念2.1.1盈余质量的涵义2.1.1.1信息观下的盈余质量公司报表披露的会计信息是能使股票价格产生相应的反应，意味着会计信息对投资具有有用性，财务报告的信息观把会计信息有用性与信息含量等同。信息观认为信息含量的大小反映决策有用性，即投资者希望公司出具的会计信息与决策所需的信息更

12、相关，以便作出适当的决策减少风险。在此观点下，盈余质量被认为是当前会计盈余，未来的会计盈余两者之间的相关性，如果当前会计盈余能很好的的预测未来会计盈余，那盈余质量就越高。2.1.1.2计量观下的盈余质量计量观是指有效的市场中，计量观认为在市场有效的情况下，经济盈余指的是调整资本投入与产出之后，公司净流量的变化。在此观念下，盈余质量则是指会计盈余，经济盈余两者之间相关性。越相关，则盈余质量越高。2.1.1.3经济收益观下的盈余质量经济收益观下经济收益是公司在现行价值的基础上计量，在期初投入不变的情况下，期末超出投入的那一部分，它讲求的是可靠的，且具有可预测的性质，而会计收益则仅讲求要可靠性。由于

13、考虑到会计收益的缺陷，则在此种观点下，盈余质量指的是会计收益，经济收益两者之间的匹配度。会计收益越可靠，越可预测未来的收益则是越具有经济意义，越与经济收益相近，则盈余质量越高。2.1.1.4契约观下的盈余质量契约观下公司是各个利益相关者通过契约联结而成的，公司的投入与产出是事先契约而定的。会计盈余是公司计量产出的重要指标，而如何计算也是契约而定的。此时就有了会计准则，会计制度的出现，这也是各利益相关者的博弈结果。在此观点下，由于信息不对称，那么在会计准则，会计制度基础上计算的盈余为契约的形成与履行的状况提供证据。那盈余质量则是公司确定收益的计算过程与会计准则，会计制度的要求之间的吻合度。越是与

14、会计准则，会计制度的要求相匹配，则盈余质量也就越高。2.1.2盈余质量与盈余数量公司在一段时期内的所获得的经营成果就是所说的盈余数量。公司在进行业绩评价之时，盈余数量是一个重要的指标。但对于盈余数量的概念，从经济学角度看，盈余数量是指公司经营过程中净增加的财富，即当在公司股东的投入不变的情况下，超出投入的那一部分财富就是从经济学角度看的盈余数量。但从会计学角度看，又有不同的解释，盈余数量是指在一定的时期内的公司的经营成果，按照会计准则，会计制度计算来的。由于，社会的不断发展，公司财务状况，以及一定时期内的经营成果和现金流量受到了公众的关注，所以会计学角度上的盈余数量成为了必然趋势。基于各种的原

15、因，管理层为了自身的利益而使得公司的盈余数量与其应有的盈余数量有差异，当这种差异大时，盈余质量就低下，差异越小则盈余质量就越大。2.1.3盈余管理与盈余质量在上个世纪80年代左右，盈余管理这一概念出现在公众面前。盈余管理在其程度和范围上，有着不同的观点。本文认为，管理层对盈余的适当的程度与范围的管理，能够降低报酬风险，也能够对公司带来正面的影响，此为适当盈余管理。反之，当管理层为了自身的利益,又或为了公司的利益，使得管理层有意识的对公司会计盈余在会计准则，会计制度的允许的范围内，通过对会计政策，会计估计的选择，或是其它的行动来管理盈余的这一管理行为，称为过度盈余管理。过度盈余管理是非法的，使得

16、公司的盈余不真实，对投资者欺骗，严重干扰资本市场的秩序。本文所讲的盈余管理指过度盈余管理。当管理层对盈余进行过度过量的管理，必然会影响盈余质量，使得质量低下。管理层的盈余管理是使得盈余的质量低下的原因之一，但是还有其它影响公司盈余质量低下的原因，所以，两者之间的关系是，盈余管理一定会导致盈余质量不真实，但盈余质量低却不是一定是由于盈余管理造成的，不能由此得出存在盈余管理。2.2盈余质量的特征2.2.1安全性公司所处的环境是复杂多变的，面临各种各样的风险，而且各风险对公司的影响的程度也不相同。所以盈余的安全性是直接受风险的影响的。虽然减少风险可以通过分散投资，但是不能全部的消除。所以，对公司的盈

17、余质量的评价必须考虑公司所面临的风险。公司风险越大，则其质量就是越低。反之，盈余质量越高。2.2.2盈利能力盈余能力，是公司的一项重要的能力，是投资者的最直接的关注点。所以对于公司来说保持良好的盈利能力，能够吸引投资者，还使得公司经营压力小，这是公司有着高质量的盈余的基础，也是公司持续发展的保障。所以，盈利能力持续稳定也是盈余质量高的体现。2.2.3持续性 公司盈余能否在以后年度持续是公司盈余质量的一个特征。从近年来的造假案件可知，盈余高的公司并不代表盈余质量也是高的，盈余高的公司反而是低的盈余质量的表现。盈余的持续性的高低反映了连续获利的能力大小，评价盈余的质量的重要指标。而盈余的持续性通常

18、是从盈余结构来看了，不同的收益对公司的有着不同的价值。会计盈余按不同的收益的持续性不同分为长期盈余（持续性盈余），能够较好的预测公司的未来的盈余；短期盈余（暂时性盈余），只是出现在本期的，不会在下期持续出现的；与经营无关的盈余，主要由会计政策变动引起的，对本期与未来不会产生什么影响的。所以，长期盈余在盈余中的比重越大，则盈余的持续能力越强，则盈余质量就越高。反之，盈余质量越低。2.2.4现金保障性盈余的变现金的能力的大小，就是盈余的现金保障性。一个公司的盈余变成现金流的能力，强调公司的盈余与现金流的匹配，只有具有相应的现金的流入才能说盈余是高质量的。现金流的稳定是公司健康发展的重要表现，如果没

19、相应的现金流入与流出，则公司的盈余是具有很大的风险。所以盈余的变现的能力越大，则盈余的现金保障性越强，其质量也就越高了。2.2.5成长性盈余能否持续的增长也是反映公司盈余质量的特征。公司的盈余的成长性与公司的发展，以及竞争力有很大相关性，但成长阶段不同，其成长的能力也不同，在公司创办阶段，毛利高，净利低，风险大，但成长快。在公司成长阶段，毛利比前期低，但净利高了，成长慢下来，趋于平稳发展。到了衰退阶段，公司不成长或许还会缩减业务。在公司与公司盈余数量相同时，成长快而稳定的公司盈余质量高；在公司与公司成长速度相当时，盈余数量高的其质量也高。2.3盈余质量的影响因素分析2.3.1组织因素2.3.1

20、.1公司治理结构公司所有者，董事会以及公司的高级管理人员组成了公司治理结构。公司治理层中的每一个主体的自身利益都与盈余信息相关，每一个主体都有对盈余进行管理动机，于是公司治理结构会对盈余质量评价产生重大的影响。 2.3.1.2股权结构不同的股权结构与盈余信息的质量也有着密切关系的。如果公司的股权是高度集中，那么公司的大股东是有充分的动机和能力对盈余信息进行管理的，但是又由于股权的持有者有着不同性质，于是便有了不同的利益取向，每一个股权的持有者都会按对自己有利的方向对盈余进行管理，甚至不惜对会计信息虚假陈述，从而这使得对公司盈余质量产生了不利影响，也使得公司的盈余质量的问题不易被发现。2.3.1

21、.3管理层管理层是经营管理者，对公司的经营承担着责任，而公司的业绩，股东的利益与管理层对公司经营的好坏直接相关，则管理层会为了自己的利益，使得盈余在不知情的情况下被管理层进行管理了，于是对盈余的质量产生了影响，盈余质量低下。 2.3.1.4内部控制的制度保证财务报告的可靠性，真实性以及督促公司遵循法律法规是内部控制的责任。由此可见，公司的内控的好坏对盈余的真实性有着极为重要的影响，同时也直接影响着盈余质量的高低。2.3.2制度因素2.3.2.1会计准则及政策会计准则及政策虽然是由政府制定，但也如其他的规章制度一般，不可能考虑到公司实际经营中所有的因素，于是便有了“上有政策，下有对策”，会计准则

22、及政策便也会给盈余的质量带来影响。而且会计人员是可以依据实际情况而选择不同的会计政策，于是在相同情况下算出来的数也可能是不同的，使得盈余质量受到影响，有效性下降。2.3.2.2法律监管环境在严格的法律监管环境下，公司行为会更规范，便会有高的盈余质量。而且若公司所处在的行业有法律，政策的支持条款，便有助于公司业绩的提升，也有助于公司盈余的质量的提升。所以盈余质量评价体系所得出的结果将会更为准确，更为可靠，更为有效。2.3.3经济因素2.3.3.1行业竞争在竞争激烈的行业中，公司的业绩受市场竞争激烈的影响，若是在垄断性的行业中，公司的竞争力强，进入行业的障碍大，那么公司经营所面临的压力更小，那么公

23、司可能会有高的盈余质量。若是在完成竞争的行业中，公司的竞争力小，进入行业的障碍小，那么公司的经营压力大，更可能会出具虚假的财务报表，则盈余质量可能会低些。因此行业竞争对盈余质量有着影响，从而影响评价的有效性。2.3.3.2市场需求 公司的业绩也受市场的需求的影响，在一个市场中，需求是随着时间而变化的，当市场的需求量大时，公司经营的压力就小，当需求量小时，公司的经营压力就大，所以公司面临大的压力之时，就更可能出具不实的财务报表，那么盈余质量就可能会低。所以市场的需求变化会对盈余质量有一定的影响。3盈余质量综合评价模型的构建3.1盈余质量的评价标准 通过对盈余质量的界定，是可以发现其运用于实际是有

24、困难的，因为信息观下的盈余质量与计量观下的盈余质量皆在有效市场的假设上提出的，这不符合目前我国的资本市场，这样是不客观的。如果把经济收益视为会计收益的目标，经济收益又受管理层的管理盈余的行为等非财务与经营活动的影响。然而若是契约观下的盈余质量是计算盈余的方法和过程与会计准则，会计制度的吻合情况，这对于投资者是很难进行直接评价的。财务报表上的财务信息提供的是决策有用的相关信息与受托责任的相关信息，则有助于外部投资者合理评价公司价值，从而作出经济决策。在第二章中已经对盈余质量的特征进行了分析，质量的特征是具有真实性，持续性，现金保障性与安全性，所以本文认为，会计盈余信息应该是可靠的，能有助于使用者

25、利用历史盈余对公司未来盈余进行预测，且盈余是安全有现金保障的，从而作出对自身最有利的决策。因此，本文的应用研究对盈余质量确立的评价标准是：公司在未来的一段时期内，盈利水平保持现有或在现有水平上持续增长的能力，可称为“盈余的可持续性”。3.2盈余质量评价指标选取的原则由于研究者对盈余质量概念的理解不同，则会选取不同的指标作为盈余质量的评价指标。当前的研究成果中选取的指标有:利润总额；非经常性损益比率；现金利息保障倍数等等。而选取的指标都是从企业的不同角度，分别考察公司盈余信息的质量情况。也就有必要在选取指标的时候，所应该遵循的一此原则做一探讨。3.2.1系统性原则公司的盈余信息是从公司的各个方面

26、反映出来的，而且盈余又有着它的复杂性，若想要较为准确的评价它，也就需要在选取指标时，能从不同的方面来考虑盈余的质量。在构建盈余质量评价体系时，也需要从不同的方面来对盈余进行评价，要全面而又系统。3.2.2成本效益原则尽管在评价盈余质量时所用的指标应该是全面系统的，评价的结果就越接近公司的真实的盈余，但是并不是越全面系统越好，如果选取的指标越多的话，就可能使得成本会越高。换句话说，盈余在某些方面的质量低劣它所造成的损失是低于当它被发现后，投资者修改自己决策然后所带来的收益的。因而这是低效的评价,选取这样的指标是不可取的。3.2.3可行性原则不仅仅是财务人员，公司管理层会关注公司的盈余信息，如果财

27、务指标在计算和运用的时候过于复杂与繁琐，再加上难以获取数据，那么最后这评价体系的使用范围也将因此而受到很多的限制。所以在选取指标时，应尽量选取形式简单可行的指标，数据来源直接且又能反映盈余质量的指标。3.3盈余质量评价指标的设计3.3.1安全性指标3.3.1.1资产负债率资产负债率(A)=负债总额÷资产总额A=X÷Y (3.1) 式中 A资产负债率 X负债总额 Y资产总额该指标体现的是通过外部借款方式所筹的资金在公司整个资产总额中的份额，是反映公司偿债能力的一个重要指标。若是该指标结果较低，则公司的财务危机就越小，债务负担轻。站在股东的角度，负债的资本成本低，股东希望大量借

28、款；但是站在债权人的角度，负债越大，则风险越大。所以，当指标结果过高，就难以再通过借款筹资了，影响筹资能力。3.3.1.2流动比率流动比率(X2)=流动资产÷流动负债 X2=A÷B （3.2） 式中 X2流动比率 A流动资产 B流动负债该指标体现的是流动资产变现后可以用来偿还近期到期的短期借款的能力，反映的是公司近期发生财务危机的可能性。指标结果越大则盈余越安全，越稳定，越具有预测性，盈余质量高。3.3.2盈利能力指标3.3.2.1销售净利率销售净利率(X3)=净利润÷营业收入 X3=A÷B （3.3） 式中 X3销售净利率 A净利润 B营业收入该指标体

29、现的是公司一定时期内的营业收入所带来利润的能力，反映的是公司获利能力。若是指标结果明显高于同行业，那么公司有较大的竞争力，表现了公司的盈利的能力强，越可能持续发展。如果是低于同行业，则竞争处于劣势。3.3.2.2权益净利率权益净利率(X4)=净利润÷股东权益平均值 X4=A÷B （3.4） 式中 X4销售净利率 A净利润 B股东权益平均值该指标体现的是股东的资本投入所带来利润的能力，是反映盈利能力的重要的，核心的指标。投入资本的不同，却带来相同的利润，则盈利能力是不同的，所以公司的盈利能力是需要对此进行衡量与考虑的，该比率可以考虑不同的规模的公司的盈利能力，不同大小的公司之

30、间有了衡量标准，而且盈利能力强的公司，经营风险小，则盈余质量也就高。3.3.3持续性指标3.3.3.1非经常性损益占净利润比率非经常性损益占净利润比率（B）=非经常性损益÷净利润B=X÷Y (3.5) 式中 B非经常性损益占净利润比率 X非经常性损益 Y净利润公司的业务按其发生是否是经常的分为经常性交易与非经常性交易。其产生的损益，也可分为经常性损益与非经常性损益。经常发生的交易产生的损益具有持续性，稳定性，但是非经常性损益是不常发生的，不具有稳定性与持续性。所以此指标的结果若是越高，那么利润就越不具有稳定性，持续性。3.3.3.2成本费用利润率成本费用利润率(X6)=净利

31、润÷成本费用总额 X6=A÷B (3.6) 式中 X6成本费用利润率 A净利润 B成本费用总额该指标体现的是每一分费用或者是成本所带来的利润大小。公司的投入是期望其有回报，一分的投入和耗费是为了获得利润，所以反映的是公司的经营效率。如果指标结果高，那么公司的经营好，反之，公司应当对成本费用进行管理。3.3.4现金保障性指标3.3.4.1每股经营性现金流量 每股经营性现金流量(X7)=经营活动现金净流量÷期末普通股总股本 X7=A÷B （3.7） 式中 X7每股经营性现金流量 A经营活动现金净流量 B期末普通股总股本该指标体现的是单位现金流量，这其中包含了

32、维持公司期初所需要的现金流量的条件下，能够让股东得到的现金股利的最高值。公司的现金保障能力强，则说明盈余变成现金的能力也强，那公司的压力就小，竞争力就强了。这个指标的结果越是高，则越有保障性。3.3.4.2资产的现金流量回报率 资产的现金流量回报率(X8)=经营活动现金净流量÷资产总额 X8=A÷B （3.8） 式中 X8资产的现金流量回报率 A经营活动现金净流量 B资产总额该指标体现的是公司将资产用于经营，所实际带来的现金流，反映的是每投入一分资产所带来的现金流量。这个指标结果越高，那么资产的回报率就高了，利用的效率高，并且流入的现金也就越多，那么，公司的盈余质量就越好了

33、。3.3.5成长性指标净资产增长率(X9在此处键入公式。)=（期末净资产-期初净资产）÷期初净资产 X9=(A-B)÷B （3.9） 式中 X9净资产增长率 A期末净资产 B期初净资产该指标体现的是期初的净资产使得本期净资产的增加的能力，表现了增值的情况，是评价公司规模的增长的关键指标。若是指标结果高，则说明公司的扩张力较强，能够很好的发展潜力，但是，如果是较低的话，那么公司的发展后劲不足，缺乏潜力。综上所述，下表为所选指标列表：指标性质指标代码指标名称属性安全性A资产负债率逆指标X2流动比率正指标盈利能力X3销售净利率正指标X4权益净利率正指标持续性B非经常性损益占净利润

34、比率逆指标X6成本费用利润率正指标现金保障性X7每股经营性现金流量正指标X8资产的现金流量回报率正指标成长性X9净资产增长率正指标3.4盈余质量综合评价模型的构建3.4.1指标权重的确定方法在单个指标确定下来后，就是构建盈余质量综合评价模型。可是各个单个的指标的重要程度都不是一样的，这就引出了依据单个指标的重要性不同为各个单个指标进行赋权。赋权的方法有主观赋权法以及客观赋权法。主观赋权法，主要是依赖专家的知识经验或者个人的知识经验来对各个指标赋权的方法，主要有专家赋权法，德尔非赋权法等。这是一种依赖人的主观意识对各个指标进行赋权的一种方法，但是又因为这种方法缺少一种客观性，人的主观认识会导致对

35、某个因素估计过高或过低，没有标准，所以这种方法一般适用的情况较少。客观赋权法，则是依据每个指标的实际数据所给出的信息的大小来确定各个指标的权重，是不以人的主观意识来改变的，当一个指标提供的关于所研究的目标的信息越多的时候，那么该指标就在这整个指标体系中所占的权重就大。因为盈余质量的评价指标体系所涉及的指标较多，所以本文采用客观赋权法中的变异系数法来为各个指标赋权，以此来构建盈余质量的综合评价模型。3.4.2变异系数法赋权的步骤变异系数，是指标准差除以平均值后的得数，是一个相对指标，反映的是与均值的差异程度。而变异系数法，则是指在多指标评价体系中，某一个指标的变异系数较大，说明所有的被评价的单位

36、的观测数值与它们的平均值之间的差异程度大，则变异性较大，也就说明越难以实现该指标的平均水平，那这样的指标就越能反映被评价的单位在这一方面的能力大小，则应给予较大的权重；如果不是，那就赋予较小的权重。如果出现一个指标在变异程度上是零，那么则每个评价的单位在这一方面的能力相当，也就没有评价的价值了。共有三种方法来评价这种变异程度，全距系数，平均差系数，还就是标准差系数。本文选择标准差系数，因为它可以不受平均数的大小的影响也同时消除了各个评价指标的量纲的不同的影响。运用变异系数法赋权的步骤：第一步，依次计算出每个指标的平均数。第二步，依次算出每个指标的标准差以及标准差系数。 (3.10) 第三步，对

37、上步骤的标准差系数进行处理，得出权数。 (3.11)3.4.3上市公司盈余质量综合评价指数根据上节的对变异系数法的阐述，本文将综合评价指数设计为： (3.12)其中，EQI是表示某个上市公司的盈余质量的综合得分，n为单个指标的个数，Wk是指各个指标的权数，而Xk指的是各个公司的各个指标的数值。由于本文的各个指标要求是正向指标，又选取了逆向指标，则需要将逆指标正向化,如下： (3.13)本文认为，EQI的数值越高，则表示的是其盈余质量越好。4上市公司盈余质量综合评价模型的应用以仪器仪表行业上市公司为例4.1样本行业选择本文以2011年之前上市的属于仪器仪表行业的公司为研究对象，分析其2011年至

38、2013年的年度报表。上市公司所属行业的分类数据来自新浪行情中心，报表数据主要摘抄于新浪行情中心，以及华融同花顺交易软件等各公司披露报表信息。而用于数据处理与分析的软件工具为EXCEL与EViews。由于本文旨在对综合评价模型的应用，并得出结论，所以对研究对象的选取只考虑以下两点：第一，选取2011年1月1日以前就已经上市了的仪器仪表行业的上市公司；第二，由于数据存在数据未被录入，错误，异常的现象，则剔除这类公司。则经过考虑，最终得到38家上市公司2011年-2013年的报表数据作为分析对象：表一 仪器仪表上市公司名单序号公司名称序号公司名称序号公司名称序号公司名称1宁波韵升11大族激光21科

39、士达31先河环保2飞乐股份12威 尔 泰22新时达32高德红外3飞乐音响13科陆电子23航天科技33汇川技术4金自天正14广陆数测24汉威电子34机器人5自仪股份15证通电子25华测检测35海得控制6华媒控股16大立科技26三川股份36乾照光电7智度投资17大华股份27智云股份37天奇股份8银星能源18奥普光电28尤洛卡38东方日升9金马股份19浩宁达29龙源技术10华工科技20海康威视30万讯自控4.2盈余质量综合评价结果盈余质量综合评价时，考虑到若指标与指标之间若存在显著的相关性，那必然会导致某一特征上的指标的权重过大，影响到结果，所以在确定综合指数中的权数之前须对所选取的指标的相关性进行

40、测试，以检验是否存在显著的相关。本文利用的是EViews7.2统计软件对指标进行相关性测试的，本文认为，当相关系数的绝对值大于0.8时，也就说明指标之间存在显著的相关性，反之不存在。本文以2011年至2013年的仪器仪表行业的近四十家上市公司为研究对象。根据2011年的各公司的报表数据测试相关系数：表二 各指标相关系数矩阵AX2X3X4BX6X7X8X9A1.000X2-0.6321.000X3-0.5480.6551.000X4-0.127-0.1600.5241.000B0.613-0.262-0.366-0.0081.000X6-0.5870.5460.3090.119-0.2731.0

41、00X7-0.5250.0350.3400.422-0.0500.1501.000X8-0.116-0.0120.2340.239-0.0040.0660.5631.000X90.027-0.1590.2430.5310.0080.1180.3190.3001.000依表所见，相关系数皆小于0.8，则存在的相关性并不显著。在计算权数之前，将逆向指标正向化处理：X1=1-A (4.1) 式中 X1正向化处理后的资产负债率 A X5=1-B (4.2) 式中 X5正向化处理后的非经常性损益占净利润比率 B再根据第三章所建立的指数模型，并且依据2011年的各公司的报表数据计算得出权数: (数值见附表

42、一)根据已得权数，确定本文指数为:EQI=0.0173X1+0.0606X2+0.0438X3+0.0477X4+0.0262X5+ 0.056X6+0.3940X7+0.0599X9 (4.3)其中: X1正向化处理后的资产负债率；X2-流动比率；X3销售净利率；X4权益净利率；X5正向化处理后的非经常性损益占净利润比率；X6成本费用利润率；X7每股经营性现金流量；X8资产的现金流量回报率；X9净资产增长率。根据所选的研究对象的2011年-2013年的报表数据，并运用上述模型对各上市公司进行综合评价，并得出综合排名。（具体数值见附表）对盈余质量综合得分描述性统计分析如下表：表三 盈余质量综合

43、得分描述性统计最小值最大值极差均值EQI2011-0.24690.77641.02330.2648EQI2012-0.39140.71171.10310.1602EQI2013-0.31170.65320.96490.1708通过描述性统计的结果来看可得出：仪器仪表行业的盈余质量呈现的是下降的趋势，最大值和最小值是在下降的，2013年是三年中最底的。从均值上看，从2011年下降后到了2013年有所增加。而从极差上看，在2012年公司与公司之间的盈余质量差距是最大的。由此说明我国仪器仪表上市公司的业绩在3年间呈下降状态，这种现象与近几年的经济环境和整个行业的特点有关， 从2008年起，金融危机后

44、，仪器仪表行业就一直呈下降趋势，订单量急剧下降，又加上受到第一大经济体的欧盟陷入债务危机的影响，以及近几年来的房地产行业的低迷，使得仪器仪表行业也免不了受其影响，增长率缓慢下降。由表可知，2011年时，仪器仪表行业受经济的影响，一直下降，行业的经营压力不断的增加，使得盈余质量也呈下降状态。到了2013年也并没有恢复发展，但行业的发展似乎有所恢复，因为在均值上有所增加，表示行业的大部分公司开始恢复。根据上节得分，在此分别列出2011年-2013年的各上市公司的综合排名的前10名，与后5名：表四 综合排名前十名排名2011年2012年2013年1尤洛卡尤洛卡华测检测2乾照光电海康威视汇川技术3高德

45、红外大华股份奥普光电4汇川技术汇川技术天奇股份5海康威视华测检测汉威电子6宁波韵升乾照光电证通电子7汉威电子机器人万讯自控8先河环保先河环保广陆数测9大华股份奥普光电智云股份10华测检测宁波韵升新时达表五 综合排名后五名排名2011年2012年2013年34华媒控股海得控制银星能源35东方日升天奇股份海得控制36天奇股份东方日升华工科技37自仪股份银星能源科士达38智度投资智度投资自仪股份由表四，表五可以看出，三年间有许多的公司，如汇川技术，华测检测等都是重复的出现在前十名中的，这些公司盈余质量较好，持续能力好，是稳定的发 展的。尤洛卡2011年与2012年的得分是第一，可是在2013年却在十

46、名外，说明公司在2011年与2012年的盈余质量较好，但到了2013年业绩比往年下降近30%，受煤炭行业的影响，2013年度，国家进一步停减一些矿山企业，使得直接为其提供安全保证的尤洛卡业绩受到影响，所以使公司的压力在2013年过大。华测检测在2011年第10名，2012年是第5名，而到了2013年是第1名，说明该公司是不断的发展，使得盈余质量也不断的变好，因为近年来公司受政府支持能源公司这一政策的影响，使得公司不断的发展。又如汇川技术，在2011年与2012年第5名，2013年第2名，说明公司的发展很稳定，盈余质量处于波动的状态。总之，重复出现在前十名的公司，盈余质量较其它好，而且是持续性好，竞争力强。三年间，有智度投资连续两年盈余质量得分最低，智度投资在2010年曾出现财务危机，一度被证交所以风险警示提醒，由2010年被告称为“*ST思达”在2011年变更为“ST思达”，直至才有所盈利。而自仪股份2013年倒数1名说明公司发展很不稳定，盈余质量低下。总之，排名在倒数五名内的公司，说明公司的盈余质量较低，盈余持续的能力差，面临