农林牧渔行业深度研究

1、农林牧渔行业深度研究h公司概览目录1.1. 发展历程:深耕国内市场,布局多元渠道,打造行业领先品12股权结构:不存在实际控制人13致力国内厨房食品领域,三个主要产品销售市场份额行业第2. 行业背景:生产端集中度提升,需求端増长行业空间大3. 业务拆分：两大业务,运用循环经济,拓竞产业领域173丄厨房食品板块1932饲料原料及油脂技术产品板块2124产能规模行业领先,产能布局区域优势明显2442产品品类丰富,品牌优势强劲，硏发实力支撑2743渠道全面覆盖城市农村,横向纵向多元发展314. 核心竞争力444 体化产业链布局:循环经济理念,延长产业链,提升附加351.公司概览益海嘉里金龙鱼粮油食品股

2、份有限公司成立于2005年06月17日，是国内最大的农产品和食品加工企业之一。益海嘉里是 爱国华侨郭鹤年和他的侄子郭孔丰共同投资的新加坡丰益国际集团 在中国大陆投资的一系列粮油食品加工、销售等业务的统称。公司竞 争优势集中于厨房食品领域，已拥有包括金龙鱼、胡姬花、口 福等在内的众多知名品牌。同时，公司依托食品加工产业链，涉足 饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。公司的主要产品包 括厨房产品和饲料原料及油脂科技产品两大板块：1）公司在以小包 装零售产品满足家庭烹饪需求的同时，为餐饮业客户提供中包装产品, 并为食品工业客户提供食品原辅料。2 ）公司饲料原料包括蛋白类产 品、纤维类产品及能量类

3、产品,满足各类养殖企业不同阶段的需求;同时公司主要以棕梱油、棕桐仁油、椰子油等油脂为原料进行生产加 工油脂科技产品,产品包括油脂基础化学品、油脂衍生化学品、营养 品以及家居及个人护理产品等日化用品等。1.1. 发展历程:深耕国内市场,布局多元渠道，打造行业领先品全国战略布局，致力于建立高标准综合企业群，实现最优成本。1988年,公司在国内投资了第一家油脂工厂南海油脂；1994年,公司开展大豆压榨产业链相关业务,此后不断扩大公司产业领域。2001-2002年，公司在秦皇岛、周口、防城港、连云港和烟台的五家油籽压榨及食用油精炼厂投入运营。截至2019年12月31日，公司在全国24个省、自治区、直辖

4、市拥有65个已投产生产基地, 同时，公司在泰州、秦皇岛、上海、连云港、防城港等地建立了多个 综合企业群,以产业链为核心,纵向一体化布局，通过扌务产业链上下 游工厂集于一个生产基地内,实现资源共享、高效管理和规模经济。强有力品牌优势,多元渠道网络布局,建立广泛长期稳定客户群。公 司较早进入国内粮油行业。1991年,公司第一瓶金龙鱼小包装油面 世，引领了中国从散装油到小包装油的消费模式革命;2002年，金 龙鱼第二代调和油“面世，引领国人食用油观念从安全向营养 健康跃升；2006年，金龙鱼成为北京2008年奥运会食用油 独家供应商。经过多年经营发展，公司已经建立了强有力的品牌优 势,与直销客户建立

5、了良好的业务合作关系。TOAff fsv；sonit4ic UMS flft. O丹舍审1.2. 股权结构:不存在实际控制人公司共有两名发起人，分别为Bathos和阔海投资。截至2019年12月31日,Bathos和阔海投资持有的公司股份占公司发行前 股份比例分别为99.99%和0.01%o丰益国际依次通过WCL控股、丰益中国、丰益中国（百慕达）间接持有BathoslOO%权益，因丰益国 际报告期内不存在实际控制人,故公司不存在实际控制人。S 2： MAmeSIft日食越紺公氏馳绐花（金2019 12耳3 S ）WifiTinr InUfroatkxisI Limited（于益OB師）100%

6、WCL Holding& Limited （WCLfflJK）100%Wilmar China umwad（丰fi中O）100%Wimar China （BormudaLmuted （丰&咿O）100%上淘闻海資睛阳公司0.01%Sothoo Company Limitod99.99%1.3. 致力国内厨房食品领域三个主要产品销售市场份额行业第厨房食品是公司主要产品类型，公司厨房食品板块约占公司主营的64%。公司近年来营收和利润增速有所放缓。2016-2019年公司的主营业务收入由1334.94亿元增长至1707.43亿元,复合增速8.55% ;归母净利润由5.11亿元增长至54.08亿元，复

7、合增速119.6%o公司销售收入主要来自于中国大陆市场,2017年至2019年，公司在中国大陆的营业收入占总营业收入比重保持在96.9%左 右。公Wift总来？WSflSWM乙元.驚）4 4：公净利JSW 4亿元怖）1.600 0014,00%00,001000.00%1 500 co1200.00900.00600 00300.00OCOillh W N1 200% -0 哄0 00800.00%600.00%400.00%200.00%201620172019业总收入Tey0,00%201G2018201G2017净利 S T-yoy国内粮油行业龙头，三个主要产品销售市场份额行业第一。根据

8、尼尔森数据,2016至2019年，公司在小包装食用植物油、包装米现代渠道和包装面粉现代渠道市场份额排名第一，2019年市场份额分别为3&4%、18.4%和267%。公司在饲料原料、油脂科技行业市场占有率排名靠前。此外，公司积极开发新产品，目前在挂面、调味品、日化用品等细分产品领域取得了长足的进步。图5； 2016-2019年小包叢食用植物油全B悄售份额（ ）9蛍曲： astift明节.天风fiE寿硏时20.00%0.00%16.00%10.00%6.00%2400% I10.00% I4200% _3 C, 2016 2019锋包製*厂筒仝国班t號通悄a份fi 1818年Johann Bung

9、e在荷兰阿姆斯特丹建立了邦吉，建立之初邦吉是一家进出口贸易企业。 A 1884年，Johann Bunge的孙子和他的姐夫在阿根廷建立了一家谷物贸易公司 Bunge y Borno 1899 年，Bunge y Born 在阿根廷建立了第一家食品加工厂Centenerao 1923年,邦吉在巴西建立了第一家油籽加工公司SANBRAo 1938年，邦吉进入巴西化肥市场,成为农民的供应商和客户。A 1947年，邦吉创建了Fertimport,家管理原材料运输的巴西公司。 1967年，邦吉在美国路易斯安那州的德斯特雷汉扩建，在南路易斯安那州港建了第 家美国大豆加工厂(也是当时唯一的一家X 1979年

10、,邦吉收购了美国的Lauhoff谷物公司，拥有世界上最大的玉米干磨设备, 这标志邦吉进入加工食品方面的增值食品业务。 1980年，邦吉在美国收购了三家食用油精炼厂，进入石油增值和包装业务。2006年,邦吉与美国爱荷华州西南部可再生能源公司建立了战略合作伙伴关系，以生产玉米乙醇。 2010年，邦吉收购了美国太平洋国际稻米厂(PIRMI),首次进入大米市场。 2015年,Bunge收购了美国全丰收食品，该公司是B2B客户的驱逐机压榨和非转基 因油产品的供应商。 2017年,Bunge收购了土耳其领先的橄榄油和籽油生产商Ana Gida ,在当时，土耳其是世界上最大的、增长最快的食用油市场之一。；G

11、5tt tn仝7=广.8 入石tiurwy 畅g ftSMI rCammii,RSEETIItg换n*rWe s1皿9 19代食畐fit; me 18971923 I9M IM/1W心2010/O 竹2017进行全球整合,体化程度不断加深：A 1996年，在作出将发展f重点放在农业综合企业和食品（以及退出不相关的领域）的基本战略 决定之后，邦吉的油籽团队通过增加对北美油籽粉碎业务的投资、收 购阿根廷帕拉内河地区的油籽粉碎企业、领导巴西相关产业的整合, 并且收购或创建了针对目的地的营销渠道，将价值链从出口来源扩展到主要进口市场。A 1998年，邦吉在怀特普莱恩斯（White Plains ）建立

12、全球市场（BGM ）总部,这是邦吉的营销机构，负责将农产品从美洲水域输送到亚洲,中东和欧洲部分地区。BGM通过其农产品 生产线（BPL ）协调了全球贸易，启动了全球经济研究,发展了海运 贸易能力，并成立了金融服务集团。A 2002年,为了更好地把握全球协同效应,邦吉重组了农业综合企业的业务,在部门层面创建了 邦吉全球农业综合企业，并创建邦吉产品线（BPL ）以专注于优化全球流程和风险管理。同时创建邦吉亚洲,负责集团的亚洲资产和分销 业务，还创建了统一的邦吉欧洲，包括前邦吉全球市场的资产和分销。 2007年,邦吉产品线（BPL ）是公司内部的一个小组,负责协调 全球农业商品贸易，现在被转移到一个

13、新的实体企业GlobalAgribusiness中，因此，BPL变得独立于组织结构，并从中立的角度进行全局优化。邦吉全球农业综合企业位于怀特普莱恩斯和日内 瓦。前邦吉全球市场（如迈阿密）的其余办事处成为地区运营公司的分。2017 年，邦吉收购 I0I Loders Croklaan 70% 的股权， 该市场是特种棕搁油和热带油B2B市场的领导者，在糖果、烘焙和 婴儿营养应用方面拥有优势。交易完成后，邦吉的增值能力、覆盖范 围和规模将扩大，这使邦吉成为B2B食用油的全球领导者。注重1品牌营销，知名品牌遍布各地邦吉在1998年成立全球营销部门后,通过在世界各地的农产品贸易及不同产品在各大洲的分销，

14、促进了企业食品业、农业和农产品贸易在全球范围内的整合。并且,通过在全球设立多个的办事处，邦吉对消费者的需求更为了解，按照需求细分市场，进行地方化个性化营销。目前邦吉已经在全球各地建立了多个受到消费者喜爱的品牌。14 含公51分A林SBIEESBung出gMfi公EZ-.桶笛蜜厲;S .人适 丹891制.混合怖以R却nWA *2 VUpi LHJILW*Wg在詞根狂.BungeS农民16猝.食匍訊H未0小寸S的 w.*-itn、*，,”Mana.Wvfrioizo/印度在QS . Bunge生产FftSWMWl佟的aSiC地区 用;ESK ,尹nCMz曲供业产在北BLjngeWB2Brffl .

15、包括負用注、玉痢大 来卿1.谷精.材解真3.业务拆分:两大业务,运用循环经济,拓竞产业领懺公司业务主要包括厨房食品和饲料原栄斗及油脂科技产品，厨房食品板块是公司的主要业务板块,公司依托食品加工产业链，涉足饲料原料及油脂科技产品。Is IS：公司芫s严业til茅sa上U|2公司运用订单种植一精深加工一产品品牌化一副产品综合利用一 高科技产品硏发的循环经济理念,通过吃干榨净的精深加工模 式,充分开发利用国产大豆、玉米、小麦等农产品的资源价值，带动 农产品加工由初级加工向精深加工转变，由资源消耗型向高效利用型 转变，使产业领域更宽、附加值更高、产业链条更长。从公司的营 收结构来看，2016-2019

16、年公司厨房食品和饲料原料及油脂科技产 品销售收入占公司营业收入比重均超过99% ,其中厨房食品营业收 入稳定增长，占营业收入比重保持在61%左右，毛利贡献均超过70%。从公司的毛利率水平来看,2017年公司毛利率大幅下降,主要原因在于，一方面，厨房食品原材料油脂价格在2017年初处于 高位；另一方面,饲料原料及油脂科技产品原材料大豆，其价格在2016年下半年处于上升趋势，公司提前备货，高价购入原材料，导致成本上升，毛利率下降。2018年、2019年公司毛1率稳步回升。绸仇 公民各况(亿元)ffl”；公丙细毛利1)1,800,0015.00%12.93%1238%1264%1,500.001,2

17、00.00498 94595.MGG91C 395412.00%10.67%8,66%900 00600.00300 000.00201620179.00%7.34%6,07%600%4,70%P87133.00%0.00%20162019莎食品营业4臥 询h酹I畑湃技官炊认那32015201720162019亠 更傍食a聞料ff料及油！S科技3.1.厨房食品板块厨房食品是公司的主要业务板块,产品种类丰富，知名品牌众多。公司在以小包装零售产品满足家庭烹饪需求的同时，为餐饮业客户提供中包装产品，并为食品工业客户提供食品原辅料,广泛用于西式快餐、工业烘焙、速冻食品、连锁饼店、冷饮和奶粉等众多领域。

18、公司厨房食品板块的主要产品分类包括：零售产品主要包括小包装食用油、大米面粉、挂面、调味品等；餐饮产品包括食用油、大米面粉、调味品、豆浆粉等；食品工业产品包括起酥油、代可可脂、人造奶油等专用油脂,猪油、牛油等动物油脂,花生蛋白粉、谷阮粉等多种食品辅料，以及食用油脂、专用面粉、专用大米等。318： s房食a書业入&长ffi况忆元，M)20.00%16.00%1200%8 00%4.00%0 00%15.80%9.02%4.01%20171740%20186 88%2019食 SZ#?Sa*： ssR彷.天仅:2019年,公司厨房食品板块实现营收1087.83亿元，同比增I9.54% ,实现毛利率1

19、2.64% ,各项均保持稳定增长。公司厨房食品 销售收入的增长主要源于零售产品和餐饮产品销售收入增长,2017-2019年二者的收入占比区间分别为42.15%-46.47%和 38.00%-43.79%0从渠道毛利率看，由于零售产品有较强的品牌溢价,产品单价较高，故毛利率水平相对较高，餐饮产品与之相反，毛 利率水平较低。由于2019年上半年食品工业产品原材料棕梱油价 格处于低位，故而食品工业产品毛利率在2019年显著提升。3.1.1. 厨房食品多元化、专业化销售管理 公司针对厨房食品设立产品事业部、渠道事业部专业化销售管理,多元化销售渠道。在零 售渠道，在农贸市场、粮油批发商店等传统渠道，以及

20、福利团购、联 合促销、加油站、药店等特殊渠道，公司采用以经销模式为主的销售 模式;在全国性以及大型区域零售连锁企业等为主的现代渠道，采用 直销模式为主的销售模式。公司重视电商渠道的开发,与京东、天猫 超市等电商平台进行了合作；公司在积极开拓发达城市的同时,重视 县级城市、农村、乡镇市场,积极推动渠道下沉,并与阿里巴巴”零 售通、京东新通路等社区零售电商平台开展合作，提高终端客 户的覆盖能力。在餐饮渠道，针对区域性酒店、中小餐饮、烘焙店、 快餐连锁等中小客户,公司采用以经销模式为主的销售模式；针对连 锁酒店、连锁餐饮、大型企业食堂、贸易商等大型客户，公司采用以 直销模式为主的销售模式。公司积极探

21、索餐饮新零售模式，与美菜、 快驴进货等生鲜电商平台进行合作。此外,公司借助优质产品和经销 商网络，通过数字化转型升级，致力于打造国内领先的餐饮供应链平 2台。在食品工业渠道，针对国内食品工业客户分布较为分散、市场 集中度较低的特点，公司食品工业渠道采取经销模商口直销模式相结 合的销售模式。公司通过直销模式服务大型食品工业客户，并通过经 销模式服务区域性的食品工业客户。厨房食品的主要直销客户包括 沃尔玛、大润发、华润、家乐福等大型商超,真臻鲜、乡村基、真功 夫等大型连锁餐饮企业，美菜、快驴进货等生鲜电商平台,好利来等 大型烘焙连锁企业，百胜、麦当劳、康师傅、亿滋、桃李面包、旺旺、 雀巢等大型食品

22、工业企业。3.1.2. 厨房食品业务模式：小包装化、品牌化公司致力于推动厨房食品小包装化、品牌化发展，品牌优势凸显。在业务扩张过程中, 公司成功将食用油小包装化、品牌化经验复制到小包装大米及面粉产 品领域,目前，公司旗下的厨房食品品牌,已经形成了覆盖高端、中 端、大众的综合品牌矩阵,并通过品牌共享打造了多个核心综合品牌, 能够充分迎合各个层次多样化的市场需求。20：公司腑厉負品鬲牌比眸aSHsfeff：捋K说卿.知iUZ券硏丸所3.2. 饲料原料及油脂技术产品板块2依托食品加工产业链，公司同时涉足饲料原料及油脂科技产业。公司饲料原料产品种类丰富,包括豆粕、菜粕、花生粕、大豆浓缩蛋 白等蛋白类产

23、品，棕櫚粕、椰子粕、豆皮、米糠、魏皮等纤维类产品, 脂肪粉、月旨肪酸钙等能量类产品,满足各类养殖企业不同阶段需求。公司油脂科技产品主要以棕搁油、棕桐仁油、椰子油等油脂为原料进 行生产，产品包括脂肪酸、皂粒、甘油等油脂基础化学品”造纸化学 品、高分子材料、表面活性剂等油脂衍生化学品,维生素E、植物角 醇等营养品,以及家居及个人护理产品等日化用品等。公司主要采 用直销模式向企业客户和贸易商销售饲料原料及油脂科技产品。此外, 公司油脂科技产品中的日化用品主要通过厨房食品下属零售渠道以 及餐饮渠道进行销售，且日化产品的毛利率相对于其他饲料原料及油 脂科技产品较高。饲料原料及油脂科技产品的主要直销客户包

24、扌舌温氏、 新希望、双胞胎、正大、正邦等饲料生产企业，宝洁、索尔维、立白、 纳爱斯、蓝月亮等大型日化、快速消费品、化学品企业以及大型贸易 商。28 21；公司恂料厲料及注SB科技品牌矩阵SSKSfiB： 83说師.天风2券研丸斫饲料原料销e受非瘟影响有所下降，油脂科技产品销S收入稳步增长。2019年，饲料原料及油脂科技产品销售收入609.54亿元, 同比下降8.9%。2019年公司饲料原料销售收入有所下降主要受非 洲猪瘟等因素影响，下游词料厂需求下降,公司的饲料原料销售量同 比有所下降。油脂科技产品销售收入稳步增长是由于公司逐步增加对 油脂科技产品尤其是油脂衍生化学品的研发投入。总話9, wn

25、d,郑UFiS册兗爭公司饲料原料与油脂科技中,饲料原料销售收入占比约70% ,油脂科技销售收入占比约30% ”公司饲料原料与油脂科技的毛利率主要受饲料原料毛利率的影响。饲料原料在2019年毛利率相对较高”2主要因为2018年底因为豆粕价格下降较大,公司对豆粕等存货计 提了较高存货跌价准备，使得2019年饲料原料的单位成本相对较 低。油脂科技产品毛利率在2019年显著提升，一方面由于环保原因, 部分竞品减产停产，导致油脂衍生化学品供应不足,需求增加，销售 价格升；另一方面,2019年上半年棕稠油价格处于低位，公司2019 年销e的油脂科技产品所耗用的原材料棕梱油采购价格较彳氐。4.核心竞争力4.

26、1.产能规模行业领先，产能布局区域优势明显公司产能规模不断大，实现行业领先。粮油行业竞争激烈，公司 地位举足轻重,以中国大豆压榨为例,2019年,中粮与益海嘉里分 列中国大豆压榨产能排行1、2名。中粮与益海嘉里作为行业龙头, 互为彼此的主要竞争对手,2018年中粮的压榨产能、精炼产育算I小 麦加工产能分别为1569万吨、574.6万吨和399.1万吨，而益海 嘉里的三项产能分别为2193万吨、1058万吨和591万吨,均远 超中粮，占据相对优势。根据招股说明书，2019年公司下属工厂各 项产能中,小包装达到2258万吨，精炼达到1106万吨，压榨达 到2255万吨,水稻加工达到384万吨，小麦

27、加工达到668万吨, 且各项产能处于稳步增长态势。2U7i： wmd,*V42500200015001CXX)0000201720182019Eh 色餐T-W 爆Y-J?-4也DZ综合企业群布局，区域优势、规模优势显现。一方面,截至2019年12月31日，公司在全国拥有65个已投产的生产基地，并计划在齐齐哈尔、温州、太原、兰州、合肥、青岛等地新建多个生产基地。公司生产基地大多呈现交通便利、临近市场”的特点，这种布局模 式可有效降低生产、运输成本，匹配巨大的市场消费促进规模生产。另一方面，公司通过大型综合企业群实现效率最大化和规模经济。综 合企业群通过将产业链上下游的工厂集合于一个生产基地内，实

28、现基 础设施共享,原材料采购、生产、物流、销售等环节高度集约”以及 中间产品的快速转移,从而降低了整体的物流和库存成本。a 26.公司生产基地布局示jgs*rd*. 卡匕 t-r M-A 皿諷 f -Ti Z* *- r4 4此次公开发行募集资金投资项目主要围绕厨房食品开展，进一步有效2提升厨房食品产能。此次募集资金投资项目主要包括食用油、大米、面粉、调味品等领域,与公司主营业务方向一致，项目类型可分为厨房食品综合项目、食用油项目、面粉项目及其他项目，项目具体建设内容主要体现为扩大产能。本次募投项目涉及黑龙江、河北、山东、山西、甘肃、重庆、云南、安徽、浙江和广东十个省和十二个市，仍旧按照交通便

29、利、临近市场的模式谋篇布局，在降低成本的同时实现扩产。a 27： Eff金品g合gB可堆产綻顶S差州新区粮涵貪品加工县地19（一期）乐満湾港区苴海SS根注加工邃综 合唤曰达产g可増产能汨苗压B20CMD?；B.液香小榨10O吨/a .粕毎1000 PE/B .包装注：80砒 H、laifjJ大来 aooofe/RBattad产a穿大克饰 2000陀Fk大el6化20C雄/乩 ffitftOOOrt/R.小包：330冲/ 日、大来SBOffe；日、小麦1200吆日等180岭B的a島踊、L000/日旳食用麻1500电B的$粉DU工把海寿里茂&食兄工有S公F食品 加工安S董初B里.*3，风珠沖幽有限

30、公曷风 咏泊 IfettJiCH _fifiS里:W野金S工巫*R久司令 品加应目SM工小寿：HfloiTuelacw, saesfewaffiiifltwiffi, ami x s ooo 盹.g 砲年的注8g炼、3万盹得的古矗i驼花生、L5万鬲年的食甬油+小Q 黑g絵、36万陀年面粉30万砂年花生班撵.12万中年花生古法小理.仁万吨年芝启悴油、4 万时年花生制S_新耳年产各細粉M万唆.工产佗生制品2 7万I籾不4五王油加工、工产5样 制品240万純行业存在规模化经营壁垒,产能优势增强规模经济。粮食加工行业存在本大利薄的特点，需要企业达到一定产量实现规模经济以应对激烈的行业竞争。在公司本次成

31、功公开发行后,随益海嘉里产能的进步扩大，公司的抗风险能力会进一步增强，借助产能优势增强公司的成本优势。3公a产SflMOOO 万 H2009201120122015201620183小SSM工450 万 K品工业号用SB S,0O 万 K9ttaS3fflESK5Q0 万 R龙療X工1艮1OO75BI保持超100%产销率，主要产品市场份额第一,益海嘉里市场销售可以支撑其大额产量。一方面,益海嘉里两大主要业务板块近三年产销率均超过100%并保持上升趋势可以认为益海嘉里能够充分消耗自身产量，减轻库存压力，同时有利于自身资金回笼,投入次年生产。另一方面，根据尼尔森数据 2016-2019年,公司在小

32、包装食用植物油、包装面粉现代渠道、包装米现代渠道市场份额均排名第一,2019年上述三市场份额的市场份额分别为384%、26.7%和18.4%。图29；业内可比公司产谓率比较（紂130.00%1203%110.00%100.00%903%80.00%201720182019益海嘉S 1 道道全西王負品 T-兗明面业 -京粮控股注；SAB里为s京品救西壬品为用为ae價品ORHKS42产品品类丰富，品牌优势强劲，硏发实力支撑厨房食品产品种类、品类丰富，迎合多样化市场需求。一方面,公司产品品类覆盖范围广泛,包括食用油、大米 面粉、挂面、调味 品、豆浆粉以及各类食品工业产品，能够帮助公司扩大厨房食品版图

33、, 开拓利润空间。另一方面,我国幅员辽阔，人口众多，各地对厨房食 品的种类偏好及广大消费者的口味偏好多元化特征显著，公司丰富的 产品种类设计，使得产品在全国各地均能匹配消费市场。以食用油为例,益海嘉里的食用油产品就包括了调和油、大豆油、玉米油、花生油、葵花籽油、菜籽油、稻米油、橄榄油和亚麻籽油在内的9种食2用油产品。a和油.大S油.玉*油、花生油、S花料油、S斤油、稻来油.槪權油、亚麻籽油a系列、原产地系列、进口系列、生态基地系列、通用系列精品面粉、专用面粉.通用S粉精品系列.健聚列、家常累列小包装调味品 食用；a大米.面粉、a味品.5浆粉 专用油88、动粉油脂、食品辅料、面粉 a 32： 2

34、020年中国品牌力|g数（C.BPI）食用油品牌排行榜前10高、中、低端品牌全布局,充分满足各层次消费者需求，终端覆盖能 力强。随中国经济发展和人民消费水平提高，我国消费者品牌意识逐 渐增强，良好的品牌形象日益成为消费者商品选择依据。公司非常重 视旗下品牌形象维护,目前已形成覆盖高端、中端、大众的综合品牌 矩阵，核心品牌也由单一的金龙鱼品牌发展成为综合厨房食品和 饲料原料及油脂科技品牌。在品牌区分方面,公司根据产品种类、 产品对象及价格水平清晰定位品牌，在巩固金龙鱼、欧丽薇兰、胡姬花等高端品牌在一线城市的地位的同时,主动推动销售渠道 下沉，以满香园、口福等中低端品牌开拓二三线城市和县乡级 消费

35、市场,不断提升终端客户覆盖能力。S 31：益海嘉里品牌矩阵油腳技辉宙！ 1惴 mb施伽L大众2?来ff:捋说卿.茨園证券紺丸所根据2020年中国品牌力指数(C-BPI)食用油品牌排行榜，金龙鱼 位居第一,C-BPI得分680.7 ,鲁花以4977分大分差排名第二, 福临门以428.5分位居第三。在面粉品牌排行榜中,金龙鱼仍位居 第一，北大荒、福临门分列二、三位。另在大米品牌排行榜中，福临 门以微弱优势位居榜首，金龙鱼紧随其后。金龙鱼作为益海嘉里的重 要核心品牌,其强大的品牌影响力是公司竞争优势的综合体现。 CBFI得分TSSW刀3SW?倾采友祐平务天凤2寿硏爾强大硏发实力支撑品牌发展,提升品质

36、同时开发新产品。随人民生活水平提高，消费者对粮油产品需求开始由安全卫生向营养、美味等高品质要求转变,为迎合市场需求，2009年,公司在上海设 立硏发中心以围绕安全、营养、健康、口感等性能更系统地开展硏发工作。此外，公司还在秦皇岛、青岛、昆山、防城港、连云港等城市分别设立了蛋白、花生油、面粉、发酵、油脂衍生品等方向的中试车间或硏发实验室。截至2019年12月31日，公司拥有研发人员317人，七成以上的硏发人员拥有硕士或博士学位，同时，公司拥有专利428项，其中发明专利196项。强有力的研发实力为促进 公司产品硏发、升级奠定坚实基础，更有助于维护和推广公司品牌形 象。研发投入持续期间长，投入金额大

37、，领先业内其他可比公司。2016-2019年，公司研发投入持续稳定增长，至2019年,公司硏发投入达到18382B万元,显著高于同行业其他可比公司。同时,公司力求通过技术创新推动产品硏发，目前，公司的产品开发技术主3要集中于烹饪油脂、专用油脂、谷物、蛋白、调味品、油脂化学品以 及日化用品等方向的创新应用和品质提升，为公司扩大产品阵营提供 技术保障。20182019亠克明面业朗a 33：罔行业公司研发费用比校（万元）20,000.0016.000.0012,000.00& 000.004.000.000.00淹料来； wd,天风SE寿研只所重视食品安全及质量控制，助力品牌可持续发展。食品质量安全

38、是食 品加工企业做大做强的重要前提,从准入层面来看,公司各厨房食品 生产工厂均按照要求获得了国家对于食品安全的准入许可（SC食品 生产许可证）;从基础管理层面来看，公司主要下属工厂已经获得了IS09001质量管理体系认证、IS022000食品安全管理体系认证、IS014001环境管理体系认证，部分工厂检测中心通过了ISO17025实验室认可，约60家工厂通过了 AIB食品安全全球统标准审核。同时，公司建立并实施了涵盖源头管理、生产加工、仓 储物溺口终端客户服务各环节的全链条管理系统，确保产品质量和食 品安全043渠道全面覆盖城市农村,横向纵向多元发展公司销售渠道具有多元化.全国性的特点。根据消

39、费者不同的消3a珂 公司構售茱遵及其毛利率情况单位：元应）费方式，公司在全国范围内建立了包括零售渠道、餐饮渠道以及食品 工业渠道在内的多元化、全国性销售网络,各个渠道互为支撑、共享 资源、协同发展，从而能够保障产品快速到达消费终端，提升公司产 品的销售能力和市场开拓能力。目前，公司厨房食品的主要直销客户 包括沃尔玛、大润发、华润、家乐福等大型商超,真臻鲜、乡村基、 真功夫等大型连锁餐饮企业,美菜、快驴进货等生鲜电商平台，好利 来等大型烘焙连锁企业，百胜、麦当劳、康师傅、亿滋、桃李面包、 旺旺、雀巢等大型食品工业企业。饲料原料及油脂科技产品的主要直 销客户包括温氏、新希望、双胞胎、正大、正邦等词

40、料生产企业,宝 洁、索尔维、立白、纳爰斯、蓝月亮等大型日化、快速消费品、化学 品企业，以及大型贸易商。在销售模式上,公司主要有经销模式及 直销模式两种,对于厨房食品，公司针对零售渠道、餐饮渠道、食品 工业渠道客户的不同特点，分别采用直销和经销进行产品销售;对于 饲料原料及油脂科技产品，公司主要采用直销模式向企业客户和贸易 商销售。此外，公司油脂科技产品中的日化用品主要通过厨房食品下 属零售渠道以及餐饮渠道进行销2019年公司零售产品中经销 模式的销售单价为7280元,毛利率为17.05%，低于同期直销的 单价和毛利率，这主要是因为公司给与经销商一定的价格让利。此外, 公司餐饮产品中经销的毛利率彳氐于直销，而单价水平高于直销，这主 要是因为产品结构的差异。公司产品的各销售渠道