投资理财政信类信托基础知识

1、投资理财政信类信托基础知识投资理财政信类信托基础知识一、政信类信托简介1、 定义政信类信托，是指信托公司与各级政府在基础设施、民生工程等 领域开展的合作业务，这类项目的还款通常会有地方政府或地方财 政局做出承诺，或者直接就是以地方政府的债权收益权作为融资标 的。一般的政信类信托产品结构中，都会引入一个城投企业（政府出 资成立）做担保;如果能够辅以地方财政出具的承诺函，则信托项目 的风控措施就更加完备，安全性也更高了。2、 特点1、安全性一般政信类项目隐含政府信用，安全性相对偏高2、收益性目前银行理财收益不到 4%,信托平均收益 6.38%,具有一定优势3、稳定性相比其他类信托项目，因为政府背书

2、使得项目风险可控，更加稳 定3、发展2012-2013年是政信类信托的爆发年。伴随着国家出台的要求严 控银行业金融机构贷款规模的政策，政信类信托规模也迅速发展。2014年国家出台“43号文”要求地方政府应剥离融资功能，不 再新增地方融资，政信类信托规模一时受限。但据 21 世纪报指出， 不到半年政信类信托就恢复正常。4、现状整体来说，政信类信托经历了之前的疯狂增长，目前发展势头较 弱，增量规模较小。据新浪财经调研显示，在收益率方面，目前政信类信托项目因为 政府融资平台成本低普遍收益率集中在 6%附近;在增信方面，目前 出具财政承诺函的项目很少，即便出具也大多是县级政府部门的承 诺函，市级以上的

3、非常少有。5、趋势从当前市场情况来看， 政信类信托未来发展势头会在监管可控的 情况下有所增长。主要是因为：一方面目前实体经济不景气，市场 上缺少合适的投资项目，而地方政府平台相对来说仍是比较安全的 项目来源;另一方面，许多地方政府在稳增长的前提下有正常的融资 需求，也希望借助政信信托平台得以解决部分融资问题。另外，在新型城镇化的当下，投资基建类的政信信托受政策推动 未来的发展势头可能会更加旺盛。二、甄选优质政信信托项目政信类信托项目的发展可谓一波三折，从快速发展到政策限制，不过短短两年时间。抛开种种限制因素，单从信托这一大类去看的 话，政信类信托无疑是投资人喜闻乐见的项目，今天我们就从以下 几

4、个方而去聊聊对于投资者来说如何甄选优质政信信托项目:项目所投地的经济状况wind 数据显示，截止目前政信信托所投项目所在地以贵州等经 济相对落后的区域为主，仅投资贵州省内的项目就达到 36亿多，而 且大多出具了财政承诺函。而据华东地区财政局人士称 2015年以后 他们就很少出承诺函了。对于政信信托项目来说政府承诺函无疑是 信托公司和投资人心头一根最大的保命稻草。为什么区域间差距如 此大?这就引岀了我们考察政信信托项目质地的第一步：对地方政府 财政收入等各方面情况的考量。首先是区域经济状况。除了当地经济发展水平外，还应该考察区 域发展的成熟度和未来前景等。当然三四线城市以及一些百强县也 由不少质

5、地优良的项目。其次是地区财政收入情况。据一名信托经理表示，他们的项目选 择标准一般要求省市一级融资平台及百强县的一般财政收入在 20亿 以上，尽管目前选择标准因为实际情况在下降。我们可以多少作为 选择项目的一个量化标准进行参考。项目融资主体状况融资主体是政信信托项目重要的参与方，也是我们项目的还款主 体。考察融资主体主要从几个方而进行考量：一是要考察融资主体 的背景及资质，例如是否是国有独资企业，所投项目是否是政府重 点规划项目等情况;二是考察融资主体的财务情况，具体可以考察总 资产、负债、净资产收益率等指标，主要是看看资木结构是否合理, 净资产是否充足。项目担保方主体状况政信项目的担保方一般

6、情况下是当地的城投公司。对于担保方而 言，一方面投资人要关注城投公司的股东背景，最好是当地财政部 门或国有资产监督管理委员会或政府部门出资为主的政府类平台公 司。另一方而，要重点关注主体的评级情况，一般来说主体资质越 好，政府注入的优良资产也越充分，一旦发生风险的话其处置资产 变现进行兑付或者履行担保的能力就越强。AA级以上资质的担保主 体相对来说更加安全放心。增信措施增信措施也就是我们常说的风控措施。 其实第三方担保也属于增 信的一种，只是属于比较重要也常见的一种，因此我们单独拿到第 三点来说。除了第三方担保外，最有说服力的增信就是地方出具的 担保函或承诺函。一般而言，担保函的出具权威程度按

7、照省级（直辖 市）副省级地区（地级市）区县级依次进行。级别越高的权威度越 高。但就目前政信信托现状来看，能够出具地市级程度的担保函或 承诺函己经是难能可贵的项目了。除此之外还有以应收账款和土地做质押的增信措施，这些就要具 体去看应收的稳定性和回收难度以及土地资产的规模和质押率等情 况，当然这几项增信措施里面还是政府出具的担保函或承诺函更具 说服力。三、政信信托未来发展思考政信信托在经历了 2012-2014年的爆发性增长后，沉寂了一段时 间，又慢慢的复苏，但目前规模跟之前相比己经不可同日而语了。 主要原因在于政府政策的限制（著名的 43号文）以及国务院关于地 方债务管理的指导意见的推出：一方面

8、 43 号文的推岀限制了地方 政府大的举债行为;另一方面，指导意见的推出又鼓励并推广使用 PPP即政府与社会资本合作模式的形式进行投融资，使得传统政信 合作模式受到挑战。那么，政信信托的未来发展会如何呢?提几点思 考：新型城镇化建设的改革红利新型城镇化建设是一个每增加一个百分点将有 7 万亿元的内需的 社会巨大红利。带动的融资需求主要有基础设施建设、小微企业以 及其他医疗、教育、养老等融资需求。国家发改委提出的“城镇化 将在未来十年拉动 40万亿元投资”的预判，更是激发地方政府的冲 动。各个地区纷纷出台的城镇化体系规划方案也使得新型城镇化成 为当前社会最大的红利。政信信托在这个大红利背景下能做的事情 还有很多。拉长期限和降低成本双管齐下目前政信类信托产品存在的一个显著问题是相对较短的周期与地 方政府长期融资需求不匹配。一般的信托产品期限为3 年,但是地 方政府大部分基建类项目期限都很长,有些甚至长达 10、15 年，信托 产品到期以后还需要偿还木息，使得项目周期和融资需求存在巨大出入。未来，政信信托的发展可能更多地会让各个渠道都参与进来, 既解决了项目时间上的问题，又可以在一定程度上降低信托方的成O举例来说，如果地方政府急于使用资金，而发债平均需要 3 至 6 个