中期票据短期融资券企业债公司债及中小企业私募债的比较

1、债务融资工具非金融企业债务融资工具企业债公司债中小企业私募债中期票据短期融资券定义是指具有法人资格的非 金融企业（以下简称企 业）在银行间债券市场按 照计划分期发行的，约定 在f期限还本付息的 债务融资工具。是指具有法人资格的非 金融企业（以下简称企 业）在银行间债券市场发 行的，约定在1年内还本 付息的债务融资工具。是指企业依照法定程序 发行、约定在f期限内 还本付息的有价证券。是指公司依照法定程序 发行、约定在一年以上期 限内还本付息的有价证 券。中小企业私募债是指中 小微企业在中国境内以 非公开万式发行的，约定 定在f期限还本付息 的公司债券。行政管理文 件1.央行银行间债券市场 非金融

2、企业债务融资工 具管理办法（2008年4 月15日实施）1.央行银行间债券市场 非金融企业债务融资工 具管理办法（2008年4 月15日实施）1.国务院企业债券管理 条例（1993年8月2日颁 布）证监会公司债券发行试 点办法 （2007年8月 14日实施）上交所中小企业私募债 券业务试点办法20122.银行间债券市场非金 融企业中期票据业务指 引2.银行间债券市场非金 融企业短期融资券业务 指引2.国家发展改革委关于 推进企业债券市场发展、 简化发行核准程序有关 事项的通知（2008年1 月2日颁布）上海证券交易所中小 企业私募债券业务指引（试行）2012年5月24日、上海证券交易所周 定收

3、益证券综合电子平 台交易暂行规定3.银行间债券市场非金 融企业债务融资工具注 册规则3.银行间债券市场非金 融企业债务融资工具发 行注册规则证券公司开展中小企 业私募债管理办法发行管理部 门中国人民银行（交易商协会）发改委证监会证券交易所（证监会）发行管理方注册发行直接核准发行核准发行备案制式发行人类型具有法人资格的非金融企业（包括上市公司）非上市公司、企业上市公司在境内注册的，且未在上 海、深圳证券交易所上市 的中小微企业，房地产企 业和金融企业除外发行中报在中国银行间市场交易商协会注册，注册后效期2年；推迟接受发行注册的，企业可于 6个月后重新 提交注册文件。注册后效期内，企业主体信用级别

4、低 于发行注册时信用级别的，发行注册自动失效。中央直接管理企业的中 请材料直接申报：国务院 行业管理部门所属企业 的申请材料由行业管理 部门转报；地方企业的中 请材料由所在省、自治 区、直辖巾、计划单列市 发展改革夸B门转报。中国证监会在收到申请 文件后，5个工作日内决 定是否受理；受理初审 后，发行审核委员会审核 申请文件，作出核准或者 不予核准的决定。私募债券备案实行备案 会议制度，由上交所私募 债券备案小组（以下简称“备案小组”）通过备案会议对材料进行完备性 核对，并决定是否接受备 案分期发行可在两年内分多次发行，应在注册后 2个月内完成 首期发行/、口分期发行，在国家发 改委核准后6个

5、月内完成 发行可在2年内分多次公开发 行，应在注册后6个月内 完成首期发行可分期发行审核时间理论上审核时间为3个月，实际上会受央行货币政 策影响理论上审核时间为 6个 月，实际可能超过6个月一个月左右10个工作日内净资产未作具体要求，实际操作中要求一般高于企业债券股份有限公司的净资产 不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资 产小低于人民币6000万 元；累计债券余额不超过 公司净资产（不包括少数 股东权益）的40%实践 中一般归属母公司的净 资产大于12亿元。上交所2012年3月1日起“债券上市前，发行人取近，期末的净货厂不低于 5亿兀人民币，或最期末的资产负裁率不图于75%'。

6、深交所2012年6月“债券发行前，发行人最期末的无净资产不低于5亿元人民 币”。发行规模/ 累计债券余 额待偿还余额/、得超过净 资产的40%待偿还余额/、得超过净 资产的40%不超过企业净资产（不包 括少数股东权益）的40%不超过最期末净资 产额的40%金融类公司 的累计公司债券余额按 金融企业的后关规止计 算。无限制，发行规模不受净 资产40%勺限制，但一般 应控制在不超过净资产 规模。募集资金投 向应用于企业生产经营活 动，并在发行文件中明 确披露具体资金用途。 企业在短融券存续期内 变更募集资金用途应 提前披露。应用于企业生产经营活 动，并在发行文件中明确 披露具体资金用途。企业 在中

7、期票据存续期内变 更募集资金用途应提前 披露。符合国家产业政策和行 业发展方向，所需相关手 续齐全：（1）用于固定资 产投资项目的，应符合固 定资产投资项目资本金 制度的要求，原则上累积 发行额/、超过该项目总 投资额的60% （2）用于 收购产权（股权）的，比 照该比例执行；（3）用于 调整债务结构的，不受该 比例限制，但企业应提供 银行同意以债还贷的证 明；（4）用于补充运营资 金的，不超过发债总额的 20 %。（常用于项目投资 和补充流动资金）必须符合股东会或股东 大会核准的用途，且符 合国家产业政策。（常用 于置换银行贷款和补充 流动资金）比较灵活最近三年平 均可分配未作具体要求足以支

8、付企业债券一年 的利息。不少于公司债券一年的 利息。无发行期限一般2-10年，以5年为 主。一年以内期一般3-20年，以10年为 主。一般3-10年，以5年一年（含）以上，由于是 私募债券，一般发行期限在三年发行利率发行利率、发行价格和所涉费率以市场方式确定。按发行人信用、期限由市场情况确定，但/、得超过国 务院限定水平。市场利率化，与发行人资 质及担保方资质（如有） 密切相关，不得超过同期 银行贷款基准利率的 3 倍。（鉴于发行主体为中 小企业，且为非公开发行 方式，流动性受到f限 制，中小企业私募债发行 利率将高于市场已存在 的企业债、公司债等。）发行时间企业在注册有效期内可一次发行或分期

9、发行债务融资工具，企业应在注册后 2个月内完成首期发行。企业如分期发行，后续发行应提前 2个工作日向交 易商协会备案。需在批准文件印发之日 起2个月内完成发行。可申请一次核准、分期发 行。自核准发行之日起， 应在6个月内首期发行， 剩余数量应在24个月内 发行完毕。首期发行数量 应当不少于发行总量的 50%剩余各期发行的数 量由公司自行确定，每期 发行完毕后5个工作日内 报中国证监会备案。取得证券交易所备案通知书后，在6个月内完成 发行，可根据发行人自身 需求分期发行。担保形式不要求担保无担保信用债券、资产抵 押债券、第二方担保债 券。担保范围包括债券的本 金和利息、违约金、损害 赔偿金和实现

10、债券的费 用；以保证方式提供担保 的，应当为连带责任保 证，且保证人资产质量良 好。鼓励中小企业为其债权 采用第二方担保或设定 财产抵/质押担保。发行市场银行间债券市场银行间债券市场和证券交易所债券市场固定收益证券平台（交易交易所所），证券柜台（营业部）发行对象全国银行间债券市场的 机构投资者（国家法律、 法规禁止购买者除外）全国银行间债券市场的 机构投资者境内机构均可购买（国家 法律、法规禁止购买者除 外）境内机构均（国家法律、 法规禁止购买者除外）和 个人1 .经有关金融监管部门批 准设立的金融机构，包括 商业银行、证券公司、基 金管理公司、信托公司和 保险公司等；2 .上述金融机构面向投

11、资 者发行的理财产品，包括 但/、限于银行理财产品、 信托产品、投连险产品、 基金产品、证券公司资产 管埋产品等；3 .注册资本不彳氐于人民 币1000万元的企业法 人；4 .合伙人认缴出资总额 不低于人民币5000万元，实缴出资总额不低于 人民币1000万元的合伙 企业；5 .经本所认可的其他合格 投资者。*每期私募债券的投资 者合计不得超过200人。信息披露银行间债券市场信息披露银行间债券市场和证券 交易所交易所债券市场交易所债券市场信用评级应由在中国境内注册且 具备债券评级资质的机 构进行信用评级。国内评级机构应当聘请后资格的信用 评级机构。应当委托经中国证监会 认定、具有证券服务业务

12、资格的资信评级机构进无强制要求行。约定在债券后效存续 期间，资信评级机构每年 至少公布一次信用评级 报告。历史最低主 体评级BBB+,原则上不受限制， 只要债项评级被市场认 可，交易商协会对企业性 质、发行规模均不设门槛 限制。AA-BBB-A+承销商应由金融机构承销。企业可自主选 择主承销商，需 要组团的，由主承销商组团。由具有证券承销资格的证券经营机构承销。登记、托管、 结算在中央国债登记结算后限责任公司（以下简称“中央结算公司”）登记、托管、结算。上市交易、登记结算等事 项应当遵守所在交易场 所及相应证券登记结算 机构的启关规定。按照中国证券登记结算 有限责任公司（以下简称“中登公司”）

13、相关规则办理。中登公司根据上交 所发的私募债券转让数 据进行清算、交收。交易服务全国银行间同业拆借中心为债务融资工具在银行问 债券市场的交易提供服务。主要在银行间债券市场， 少量在交易所债券市场发行条件1 .企业发行中期票据应依 据银行间债券市场非金 融企业债务融资工具注 册规则在交易商协会注 册；2 .中期票据待偿还余额/、 得超过企业净资产的 40%3企业发行中期票据所 募集的资金应用于企业 生产经营活动，并在发行1 .企业发行短期融资券应 依据银行间债券市场非 金融企业债务融资工具 注册规则在交易商协会 注册；2 .企业发行短期融资券应 遵守国家相关法律法规， 短期融资券待偿还余额 不得

14、超过企业净资产的 40%3 .企业发行短期融资券所1 .所筹资金用途符合国家 产业政策和行业发展规 戈2 .净资产规模达到规定的 要求；3 .经济效益良好，近三个 会计年度连续盈利；4 .现金流状况良好，具有 较强的到期偿债能力；5 .近三年没有违法和重大 违规仃为；1 .公司的生产经营符合法 律、行政法规和公司早程 的规定，符合国家产业政 策；2 .公司内部控制制度健 全，内部控制制度的完整 性、合理性、有效性/、存 在重大缺陷；3 .经资信评级机构评级， 债券信用级别良好；4 .公司最期末经审计一、上交所备案的私募债 券除符合试点办法规 定的条件外，还应当符合 卜列条件：1 .发行人不属于

15、房地产企 业和金融企业；2 .发行人所在地省级人民 政府或省级政府有关部 门已与本所签订合作备 忘录；3 .期限在3年一下；文件中明确披露具体资 金用途。企业在中期票据 存续期内变更募集资金 用途应提前披露。募集的资金应用于企业 生产经营活动，并在发行 文件中明确披露具体资 金用途。企业在短期融资 券存续期内变更募集资 金用途应提前披露。6 .前一次发行的企业债券 已足额募集；7 .已经发行的企业债券没 有延迟支付本息的情形；8 .企业发行债券余额不得 超过其净资产的40%。用 于固定资产投资项目的， 累计发行额不得超过该 项目总投资的20%;9 .符合国家发展改革委根 据国家产业政策、行业发 展规划和宏观调控需要 确定的企业债券重点支 持行业、最低净资产规模 以及发债规模的上、下 限；10 .符合相关法律法规的 规定。的净资产额应符合法律、 行政法规和中国证监会 的后关规定；5 .最近三个会计年度实现 的年均可分配利润不少 于公司债券一年的利息；6 .本次发行后累计公司债 券余额不超过取田期 末净资产额的百分之四 十；金融类公司