07、08本科01导论1

1、0 第1讲 公司理财导论 1.1 公司理财与财务经理1.2 企业组织形态1.3 公司理财的目标1.4 代理问题与公司控制1.5 金融市场与公司1.6 概要与总结1一、什么是公司理财一、什么是公司理财（ corporate finance ）公司理财主要研究以下三个问题公司理财主要研究以下三个问题:1.公司应该采取什么样的长期投资战略？2.如何筹集投资所需要的资金?3.公司需要多少短期现金流量来支付其帐单? 2流动资产长期资产：1 固定2 无形所有者权益流动负债长期负债公司要投入到什么样的长期资产?资本预算决策资本预算决策资产总价值：资产总价值：投资者拥有总价值投资者拥有总价值3流动资产长期资产

2、：1 固定2 无形所有者权益流动负债长期负债筹资决策筹资决策资产总价值资产总价值投资者拥有总价值投资者拥有总价值如何筹如何筹集资本集资本支出所支出所需资金需资金?4流动资产长期资产：1 固定2 无形所有者权益流动负债长期负债净营运资本决策净营运资本决策资产总价值资产总价值投资者拥有总价值投资者拥有总价值净营运净营运资本资本5什么是公司理财什么是公司理财? ? 理财学是研究稀缺资金如何在企业和市场内的有效配置。 从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策； 从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集（来源）和资金投放（运用）的管理。 6 公司理财

3、的具体内容公司理财的具体内容n投资决策：投资决策：指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。按投资时间长短，可分为短期投资和长期投资。按投资方式不同，可分为直接投资和间接投资。n筹资决策：筹资决策：是公司根据其资金投放和偿还债务的需要，运用各种筹资方式，从金融市场和其他来源渠道筹措和集中资金的活动。 n股利分配决策：股利分配决策：指公司税后盈余怎样进行分配，即多少用于公司保留盈余，多少用于对股东发放股利。 在投资、筹资、分配过程中都要关注经营现金流量的变化。7 二、企业的类型及其特点二、企业的类型及其特点n独资独资 (sole proprietorship) 制企业制企业 是业主个人出资兴

4、办，由业主自己直接经营，业主享有全部经营所得，并对其债务负完全责任。 n合伙合伙 (partnership) 制企业制企业 是由两个或两个以上的个人联合经营的企业，合伙人分享企业经营所得，并对企业盈亏承担责任，对债务负无限责任。 n股份股份 (corporation) 制企业制企业 公司是独立的法人，所有权与管理权分离。8股份企业组织结构图股份企业组织结构图董事会主席和执行总裁董事会主席和执行总裁 (ceo)董事会董事会总裁和经营总监总裁和经营总监 (coo)副总裁和财务总监副总裁和财务总监 (cfo)财务长财务长treasurer主计长主计长controller现金经理现金经理投资预算经理投

5、资预算经理信用经理信用经理财务计划经理财务计划经理税务经理税务经理 财务会计经理财务会计经理 成本会计经理成本会计经理 数据处理经理数据处理经理 9 财务经理财务经理为创造价值财务经理需要:1.作出最满意的投资决策.2.作出最满意的筹资决策.3.营运资本的日常管理.10 股份制企业的优缺点股份制企业的优缺点优点优点n有限责任有限责任n产权易于转让产权易于转让n永续存在永续存在n筹资能力强筹资能力强缺点缺点n双重纳税双重纳税n设立困难设立困难 n设立和维持成本高设立和维持成本高11公司制和合伙制比较公司制和合伙制比较 公司制公司制合伙制合伙制产权流动性产权流动性易于流动限制流动.投票权利投票权利

6、经常是一股一票一般合伙人有控制权; 有限合伙人部分权利.税收税收双重分开征收合伙人个人所得税.追加投资追加投资范围较广所有的现金分红发给合伙人责任责任有限责任一般合伙人无限责任. 有限合伙人以出资额为限承当有限责任.连续性连续性无限存续有限存续12 三、公司理财的目标的目标 理财的总体目标：n利润最大化利润最大化n每股盈余（每股盈余（earning per share . eps earning per share . eps ）最大化）最大化n股东财富最大化（股票市价最大化）股东财富最大化（股票市价最大化）n利益相关者价值（利益相关者价值（stakeholder wealth ）最大化）最大

7、化13 股东财富最大化股东财富最大化 这种观点认为：通过企业的合理经营，采用最优的财务决策，在考虑资金的时间价值和风险价值的情况下使企业的总价值最高，进而使股东财富达到最大。 已上市的股份有限公司，股票的市场价格就代表了公司价值，所以股东财富最股东财富最大化也即是公司价值最大化大化也即是公司价值最大化。14股东财富最大化目标的优点股东财富最大化目标的优点 股东财富最大化即股票价值最大化。股价的高低，代表了投资者对公司价值的客观评价：n股票价格受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余的大小和取得的时间；n股价还受到企业风险大小的影响；n股价反映了资本和获利之间的关系；n股价还受到企业股利政策的影响。

8、15 股票市价最大化的缺陷n股价的变动受到多种复杂因素的影响。n有关实证研究表明，股价的波动与公司财务状况变动的相关系数经常是很小的 。n股价变动代表着股市行情， 将其作为目标模式过于牵强，有失全面性及作为目标的导向性意义。 16 股东、顾客、雇员与理财目标 提供优质产品和服务的能力； 吸引、培养和留住人才的能力； 社会责任。 2010中国500强的规模、利润、市场 价值比较； 萨博 （the saturn）的案例 有价值公司的标准参考资料17 利益相关者价值最大化nfreeman.r. e., 1984：一个组织里的利益相关者是可以影响到组织目标的实现或受其实现影响的群体或个人。n是组织外部

9、环境中受组织决策和行动影响的任何相关者。 公公 司司投资者政治团体顾客社区员工行业协会供应商政府n比起债权人、管理者和公司其他雇员等给公司贡献出特殊资源者来说，股东不是公司唯一的所有者；n由于股东享有有限的责任， 因此他们并不总是唯一的剩余索取者；n由于各种金融创新工具的产生，股东能够通过证券组合降低风险，从而也降低了关心公司生产经营的动力。the stakeholder model18理财的具体目标n盈利能力是指企业因销售产品或进行投资而产生的效益。这是由财务管理的对象即资金运动的增值性所决定的。n支付能力又称偿债能力，是指企业应保持一定的财务能力以保证必要时偿还一切债务。n经营能力是指资金

10、的周转速度和资产的增值率。可以用来衡量企业财务资源的使用效率和增值能力。19四、代理问题与公司控制 1 1、股东与管理者：委托代理关系、股东与管理者：委托代理关系 詹森（詹森（jensenjensen）和麦克林）和麦克林mecklingmeckling：首先：首先提出公司代理契约理论。该理论提出，委提出公司代理契约理论。该理论提出，委托人（股东）如果试图确保代理人（管理托人（股东）如果试图确保代理人（管理者）作出最优决策，只有提供给他们适当者）作出最优决策，只有提供给他们适当的激励和监督。的激励和监督。 20四、代理问题与公司控制 经理人市场的约束：经理人市场的约束： 有人认为，对经理的最大监

11、督来自于经有人认为，对经理的最大监督来自于经理人市场。有效率的资本市场能通过公司证理人市场。有效率的资本市场能通过公司证券价值发出公司经理经营业绩的信号。如果券价值发出公司经理经营业绩的信号。如果经理市场是充满竞争的，经理就要受到这个经理市场是充满竞争的，经理就要受到这个市场的约束。在这种情况下，公司证券的市市场的约束。在这种情况下，公司证券的市场总价值变动所给出的信号变得很重要。场总价值变动所给出的信号变得很重要。 21四、代理问题与公司控制 2 2、股东与债权人、股东与债权人 债权人的目标与公司借款的目的是不一致的。债权人的目标与公司借款的目的是不一致的。 股东可能违背债权人的意愿：（股东

12、可能违背债权人的意愿：（1 1）股东不经）股东不经债权人同意，擅自决定投资于比债权人预期风险债权人同意，擅自决定投资于比债权人预期风险要高的新项目。（要高的新项目。（2 2）股东为了提高公司的利润，）股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而发行新债，致使旧债价值下不征得债权人同意而发行新债，致使旧债价值下跌。跌。22四、代理问题与公司控制 为了防止其利益受到损害，债权人除了为了防止其利益受到损害，债权人除了寻求立法保护外，通常采取以下措施：寻求立法保护外，通常采取以下措施： （1 1）在借款合同中加入限制性条款）在借款合同中加入限制性条款 。 （2 2）如发现公司有剥夺其财产的意图，拒绝）如

13、发现公司有剥夺其财产的意图，拒绝进一步合作进一步合作 ，或者要求高出正常利率很多，或者要求高出正常利率很多的高额利率，作为这种风险的补偿。的高额利率，作为这种风险的补偿。23企业的社会责任 企业应遵守国家颁布的保护公众利益的法律，正确处理各利益主体之间、企业与社会公众之间的利益关系。企业经营管理人员还应受商业道德的约束，遵守公德和职业道德规范。在确保顾客、社会公众、债权人、企业职工等正当权益下，实现企业价值最大化目标。24 理财目标与理财内容的关系理财目标与理财内容的关系股东财富最大化股东财富最大化投资决策投资决策投资于最低可接受收益率的项目筹资决策筹资决策选择使投资项目价值最大化并与资产相匹

14、配的融资组合股利决策股利决策若无获得最低可接受收益率的项目，将现金返还股东项目风险项目风险越大，最低可接受收益率越高（后者还应反映融资组合）收益收益需经时间加权，并以现金流量为基础，是反映所有附带成本和附带收益的增量收益融资组合融资组合包括负债和股权，它影响最低可接受收益率和现金流量融 资 种融 资 种类类 应 尽量 与 资产接近多少？多少？满 足 营业 需 要后 的 多余现金什么形式？什么形式？现金是以股利或股票回购等形式返还给股东，取决于股东的偏好25 五、金融市场n一级市场n如果公司发行有价证券，现金就从投资者手中流入公司。n一般由投资银行集团承销进入市场。n二级市场n已发行的有价证券在

15、投资者之间进行转让。n证券可以进行直接交易和在经销商市场上进行交易。26企业的企业的现金流量现金流量 (c)企业与金融市场企业与金融市场税收税收 (d)企业企业企业发行证券企业发行证券 (a)留存现金留存现金 (e)企业投资的资产(b)股利和债务支付股利和债务支付 (f)流动资产固定资产金融市场金融市场短期负债长期负债权益资本从根本上说，公司必需创造现金流.公司的现金流必需高于金融市场的现金流.政府政府其他利益相关者其他利益相关者27 金融市场对公司理财的作用金融市场对公司理财的作用 资源配置资金在不同时间上配置资金在不同空间上配置作为信息处理器：促进信息交流、为各种资产定价劳博斯的故事the

16、 story of mr.lopez28 总 结n理财的三个领域理财的三个领域资本预算、资本结资本预算、资本结构、营运资本管理构、营运资本管理n公司理财的目标公司理财的目标 提高股票价值，即提高股票价值，即股东财富最大化股东财富最大化n企业组织形态企业组织形态独资、合伙、股份制独资、合伙、股份制 n代理问题代理问题如何控制及减轻？如何控制及减轻？n金融市场金融市场一、二级市场，是理财的一、二级市场，是理财的重要环境重要环境29第二讲第二讲 财务报告与财务分析财务报告与财务分析一一. .财务分析的基础财务分析的基础财务报告财务报告 资产负债表资产负债表 balance sheet 损益表（利润表

17、）损益表（利润表） income statements 现金流量表现金流量表 cash flow statement 30 财务报告的作用：财务报告的作用：n能提供助于投资者、债权人进行合理决策能提供助于投资者、债权人进行合理决策的信息；的信息；n提供管理当局受托经营责任的履行情况的提供管理当局受托经营责任的履行情况的信息；信息；n为用户提供评价和预测企业未来的现金流为用户提供评价和预测企业未来的现金流量信息；量信息；n为政府管理部门进行宏观调控和管理提供为政府管理部门进行宏观调控和管理提供信息。信息。 31（一）资产负债表 资产负债表是反映企业某一特定日期资产负债表是反映企业某一特定日期的资

18、产、负债、所有者权益的构成的财务的资产、负债、所有者权益的构成的财务状况的报表。状况的报表。 编表依据编表依据“资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益” 资产负债表全面揭示了企业在一定日资产负债表全面揭示了企业在一定日期所拥有的或控制的经济资源，所应承担期所拥有的或控制的经济资源，所应承担的经济义务以及所有者对企业净资产的要的经济义务以及所有者对企业净资产的要求权。求权。 32流动资产长期资产：1 固定2 无形所有者权益流动负债长期负债资产负债表资产负债表资产总价值资产总价值负债和所有者负债和所有者 权益总价值权益总价值净营运净营运资本资本33 资产负债表的缺陷：资产负债表的缺陷：n以历史成

19、本为基础，不能反映现时价值；以历史成本为基础，不能反映现时价值；n不能提供非货币性的信息。不能提供非货币性的信息。 资产负债表的内容资产负债表的内容 （1）资产：）资产：是指过去的交易、事项形成并是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益。会给企业带来经济利益。 包括：流动资产、长期投资、固定资包括：流动资产、长期投资、固定资产、无形资产及其他资产。产、无形资产及其他资产。34（2）负债：）负债：是指过去的交易、事项形成的现是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流时义务，履行该义务预期会导致经

20、济利益流出企业。出企业。 包括：流动负债、长期负债。包括：流动负债、长期负债。（3）所有者（股东）权益：）所有者（股东）权益：是指所有者在企是指所有者在企业资产中享有的经济利益，其金额为资产减业资产中享有的经济利益，其金额为资产减去负债后的余额。去负债后的余额。 资产资产-负债负债=所有者权益（净资产）所有者权益（净资产） 包括：实收资本（股本）、资本公积、盈余包括：实收资本（股本）、资本公积、盈余公积、未分配利润。公积、未分配利润。（4）净营运资本：）净营运资本：流动资产与流动负债之差。流动资产与流动负债之差。 p19例：关于市场价值与帐面价值。例：关于市场价值与帐面价值。35（二）损益表（

21、利润表）（二）损益表（利润表） n损益表是反映企业一定时期内经济损益表是反映企业一定时期内经济成果形成及利润分配情况的报表。成果形成及利润分配情况的报表。n利润的会计定义式：利润的会计定义式： 收入收入-成本费用成本费用=利润利润 36 资产负债表与利润表的关系资产负债表与利润表的关系 期初资产期初资产负债表负债表期间期间损益表损益表期末资产期末资产负债表负债表37利润表相关项目之间的关系：利润表相关项目之间的关系：n销售净额销售净额-销售成本销售成本-折旧折旧=息税前盈余息税前盈余（ebit）n息税前盈余息税前盈余-利息利息=应税所得额应税所得额n应税所得额应税所得额-所得税所得税=净利润净

22、利润n如何计算每股盈余（如何计算每股盈余（eps）、每股股利？）、每股股利？ （p.21例）例）n公司平均税率与边际税率？公司平均税率与边际税率？ （p.23例）例）38（三）现金流量表（三）现金流量表 相关概念：相关概念：n现金：现金：是指企业拥有的、能随时可用于支付的通是指企业拥有的、能随时可用于支付的通货或法定通货，包括：库存现金、银行存款等。货或法定通货，包括：库存现金、银行存款等。n现金等价物：现金等价物：企业持有的期限短，流动性强，易企业持有的期限短，流动性强，易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。资。n现金流量：现金流量：某一段

23、时期内企业现金流入和流出的某一段时期内企业现金流入和流出的数量。但企业现金形式的转换不会产生现金的流数量。但企业现金形式的转换不会产生现金的流入和流出。入和流出。39 现金流量恒等式现金流量恒等式来自资产的现金流量来自资产的现金流量=流向债权人的现金流量流向债权人的现金流量 +流向股东的现金流量流向股东的现金流量其中：其中： 来自资产的现金流量来自资产的现金流量=经营现金流量经营现金流量-净资本净资本 性支出性支出-净营运资本变动净营运资本变动流向债权人的现金流量流向债权人的现金流量=利息支出利息支出-新的借款净额新的借款净额流向股东的现金流量流向股东的现金流量=分配的股利分配的股利 -新筹集

24、的净权益新筹集的净权益 401、来自资产的现金流量、来自资产的现金流量包括：n经营现金流量（ocf） =息税前盈余（ebit）+折旧-所得税n净资本性支出=期末固定资产净值-期初 固定资产净值+折旧n净营运资本（nwc）变动=期末nwc -期初nwcp24-26例41 2、流向债权人和股东的现金流量、流向债权人和股东的现金流量 代表了该年度对债权人和股东的净支付：代表了该年度对债权人和股东的净支付：n流向债权人的现金流量流向债权人的现金流量 =利息支出利息支出-新的借款净额新的借款净额n流向股东的现金流量流向股东的现金流量 =分配的股利分配的股利-新筹集的净权益新筹集的净权益 p26例例 p2

25、7：dole可乐公司的现金流量可乐公司的现金流量 42二、财务分析二、财务分析 财务分析财务分析是指以财务报表和其是指以财务报表和其它资料为依据和起点，采用专门方法，它资料为依据和起点，采用专门方法，分析和评价企业的过去和现在的经营分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来、帮助解过去、评价现在、预测未来、帮助利益关系人改善决策。利益关系人改善决策。 43（一）财务分析的方法（一）财务分析的方法 n趋势分析法：趋势分析法：根据企业连续数期的会计报表，比较根据企业连续数期的会计报表，比较各个有关项目的金额、增减方向和

26、幅度，从而揭示各个有关项目的金额、增减方向和幅度，从而揭示当期财务状况和经营成果的增减变化及其发展趋势。当期财务状况和经营成果的增减变化及其发展趋势。 n因素分析法：因素分析法：是一种分析经济因素的影响，测定各是一种分析经济因素的影响，测定各个因素影响程度的分析方法。个因素影响程度的分析方法。 n比率分析法：比率分析法：是在同一或不同的会计报表的不同项是在同一或不同的会计报表的不同项目之间进行对比，以计算出的比率反映各个项目之目之间进行对比，以计算出的比率反映各个项目之间的相互关系，据此评价企业的财务状况和经营成间的相互关系，据此评价企业的财务状况和经营成果。果。 44（二）财务比率的类型（二

27、）财务比率的类型资产负债表比率资产负债表比率财务杠杆比率财务杠杆比率:反反映公司通过借款映公司通过借款筹集资金的程度筹集资金的程度流动比率流动比率:反映公司反映公司偿还短期债务的能力偿还短期债务的能力损益表及损益表损益表及损益表/资产负债表资产负债表保障比率保障比率:财务费财务费用与支付能力比较用与支付能力比较 营运比率营运比率:利用利用资金的效率资金的效率盈利能力比率盈利能力比率:利润与利润与销售额及投资额比较销售额及投资额比较45 财务比率分析财务比率分析 一、企业偿债能力分析一、企业偿债能力分析（一）企业短期偿债能力的分析 1、流动比率流动比率 流动比率流动比率(current rati

28、o) = sliabilitiecurrentassetcurrent流流动动负负债债流流动动资资产产 46 2、速动比率、速动比率 速动比率速动比率/酸性测试比率酸性测试比率quick ratio/acid-test sliabilitiecurrentinventoryassetscurrentsliabilitiecurrentassetsquick流流动动负负债债存存货货流流动动资资产产流流动动负负债债速速动动资资产产 47 上述指标是反映短期偿债能力的主要指标，在进行分析时，要注意以下几个问题：（1）上述指标各有侧重，在分析时要结合使用，以便全面、准确地作出判断；（2）上述指标中分母

29、均是流动负债，没考虑长期负债问题，但如果有在一年内到期的长期负债，则应视为流动负债；（3）财务报表中没有列示的因素，如企业借款能力、准备出售长期资产等，也会影响到企业短期偿债能力，在分析时，也应认真考虑。48 （二）企业长期偿债能力1、资产负债率（总负债率）资产负债率（总负债率） 资产负债率（资产负债率（debt-to-total-assets ratio） = 2股东权益比率与权益乘数股东权益比率与权益乘数 股东权益比率（股东权益比率（equity-to-total-assets-ratio） 权益乘数权益乘数= assetstotaldebttotal资资产产总总额额负负债债总总额额ass

30、etstotals rshareholde资资产产总总额额股股东东权权益益总总额额 资资产产负负债债率率股股东东权权益益总总额额资资产产总总额额 1149 上述上述2项比率是反映企业长期偿债能力的最主项比率是反映企业长期偿债能力的最主要指标，在进行分析时，要注意以下几个问题要指标，在进行分析时，要注意以下几个问题：n上述指标中的资产总额都是指资产净值总额，而上述指标中的资产总额都是指资产净值总额，而不是原值总额；不是原值总额；n上述指标各有侧重，在分析时应结合应用；上述指标各有侧重，在分析时应结合应用；n从长远来看，企业的偿债能力与盈利能力关系密从长远来看，企业的偿债能力与盈利能力关系密切，盈

31、利能力决定偿债能力，因此，在分析长期切，盈利能力决定偿债能力，因此，在分析长期偿债能力时，应结合盈利能力的指标来进行；偿债能力时，应结合盈利能力的指标来进行；n要充分考虑或有负债、长期租赁，担保责任等对要充分考虑或有负债、长期租赁，担保责任等对长期偿债能力的影响。长期偿债能力的影响。50 （三）企业负担利息和固定费用能力的分析n利息周转倍数（利息保障倍数）利息周转倍数（利息保障倍数） 利息周转倍数（利息周转倍数（times interest earned）= enseexpinterestebittaxesanderestintbeforeearnings利利息息费费用用息息税税前前盈盈余余利

32、利息息费费用用利利息息费费用用所所得得税税税税后后净净利利 51 二、营运能力分析二、营运能力分析 1.应收帐款周转率应收帐款周转率 应收帐款周转率（应收帐款周转率（receivable turnover rt ratio） = 应收帐款周转天数（应收帐款周转天数（receivable turnover in days rtd ） = = ceivablesresalescreditnetannual应应收收帐帐款款平平均均余余额额赊赊销销净净额额turnoverceivablereyeartheindays365应应收收帐帐款款周周转转率率赊赊销销净净额额应应收收帐帐款款平平均均余余额额36

33、5 522.存货周转率存货周转率 存货周转次数（存货周转次数（inventory turnover ratio itr） = 存货周转天数（存货周转天数（inventory turnover in days itd） = = 存货平均占用额存货平均占用额 = （期初存货数额（期初存货数额+ 期末存资数额）期末存资数额）/2inventorysoldgoodsofcost存存货货平平均均占占用用额额销销货货成成本本ityeartheindays365存存货货周周转转次次数数销销货货成成本本存存货货平平均均占占用用额额365 53 营业周期（营业周期（operating cycle） =存货周转天

34、数（存货周转天数（itd）+应收帐款周转天应收帐款周转天数数 （rtd） 现金周期现金周期 =营业期间（营业期间（itd+rtd）- 应付账款周转天应付账款周转天数（数（ptd） 下图说明了公司营业周期和现金周期及两者间的显著区别。3、营业周期和现金周期、营业周期和现金周期54 营业周期与现金周期营业周期与现金周期 生产期间生产期间 收回期间收回期间 itd 销售销售 rtd 营业周期营业周期 应付帐款应付帐款 期间期间ptd 现金周期现金周期 付现付现 营业周期营业周期=itd+rtd 现金周期现金周期=（itd+rtd） ptd注：如果注：如果ptd大于（大于（itd十十rtd），），则现

35、金周期就会出现负数。则现金周期就会出现负数。 55 流动资产周转次数（流动资产周转次数（working capital turnover） = 流动资产周转天数（流动资产周转天数（working capital in days） = = 4、流动资产周转率、流动资产周转率%100 流流动动资资产产平平均均占占用用销销售售收收入入流流动动资资产产周周转转次次数数365销销售售收收入入流流动动资资产产平平均均占占用用365 565、固定资产周转率、固定资产周转率 固定资产周转率（固定资产周转率（fixed assets turnover） = 6、总资产周转率总资产周转率 总资产周转率（总资产周转

36、率（total asset turnover） =固定资产平均净值固定资产平均净值销售收入销售收入 净净值值资资产产总总额额销销售售收收入入57 三、企业盈利能力分析、企业盈利能力分析（一）与销售收入有关的盈利能力指标（一）与销售收入有关的盈利能力指标1销售毛利率销售毛利率 销售毛利率（销售毛利率（gross profit margin） = = 100% 2、净利率净利率 销售净利率销售净利率（net profit margin） = 销销售售净净额额销销售售成成本本销销售售净净额额 销销售售净净额额毛毛利利%100 销销售售净净额额税税后后净净利利581、投资报酬率、投资报酬率 投资报酬率

37、（投资报酬率（return on investment roi，或，或roa） = 2、净值报酬率净值报酬率 净值报酬率（净值报酬率（return on equity roe） = （二）与资金有关的盈利能力指标（二）与资金有关的盈利能力指标 %100 资资产产平平均均总总额额税税后后净净利利%100 所所有有者者权权益益总总额额税税后后净净利利59 （三）与股票数量或股票价格有关的（三）与股票数量或股票价格有关的盈力能力指标盈力能力指标1、普通股每股盈余、普通股每股盈余 每股盈余每股盈余(earnings per share eps )2、普通股每股股利、普通股每股股利 每股股利每股股利(dividend per share dps ) = 发发行行在在外外的的普普通通股股股股