杠杆及反向产品

1、杠杆及反向产品杠杆及反向产品是在交易所买卖的衍生产品，虽然采用基金的结构, 但有别于传统的基金，它们并非为持有超过一天的投资而设， 而是为 短线买卖或对冲用途而设。杠杆产品旨在提供相等于相关指数特定倍数的单日回报，例如产品回 报是相等于相关指数回报的两倍。反向产品旨在提供相等于与相关指 数相反的单日回报。如相关指数上升，有关反向产品回报就会下跌;如相关指数下跌，有关反向产品回报就会上升。杠杆及反向产品并非为持有超过一天的投资而设， 因为经过一段时间 后，期内有关产品的回报，与相关指数的特定倍数回报 （如属杠杆产 品）或相反回报（如属反向产品），可能会出现偏离或变得不相关。在香港，杠杆及反向产品

2、是一种新的投资产品，在作出投资决定前, 你应该先了解有关产品的运作和相关风险。 以下部分可加深你对杠杆 及反向产品的认识。认识杠杆及反向产品 杠杆及反向产品是一种采用基金结构的衍生产品。 你可在香港联合交 易所有限公司（联交所）买卖有关产品的股份/单位。有别于传统跟踪指数的交易所买卖基金，杠杆及反向产品通常称为单日产品，因为它们的投资目标是提供相等于相关指数特定倍数或相反的单日回报。杠杆产品旨在提供相等于相关指数特定倍数的单 日回报，例如，投资者买入一只两倍杠杆产品，当指数于某日上升 10%有关两倍杠杆产品就应提供 20%勺单日回报。至于反向产品旨 在提供相等于与相关指数相反的单日回报， 例如

3、，投资者买入一只一 倍反向产品，当指数于某日上升10%有关一倍反向产品就会录得10% 的单日亏损。当你持有杠杆及反向产品超过一日，有关产品的回报，与相关指数的 特定倍数回报(如属杠杆产品)或相反回报(如属反向产品)，可能会出 现偏离或变得不相关。在香港，杠杆及反向产品是一种新的投资产品， 并有别于传统的交易 所买卖基金。以下是有关杠杆及反向产品的特点:?杠杆倍数：在香港，杠杆及反向产品的杠杆倍数均设有上限。杠杆产品的最高杠杆倍数为两倍(2x),即提供的单日回报相等 于相关指数回报的两倍。反向产品的最高杠杆倍数为一倍(-1X),换言之不能使用杠杆。?每日重新平衡：为实现其投资目标，杠杆及反向产品

4、须每日重新平衡其投资组合，令杠杆倍数保持特定水平。投资杠杆及反向产品须知 产品跟踪什么?杠杆及反向产品所跟踪的指数可以是现货市场指数或期货指数，并可 以用不同方式量度回报，例如价格回报、额外回报和总回报。有关不 同指数回报概况的详情，请参阅跟踪指数交易所买卖基金 -主要 特点和期货ETF。杠杆及反向产品的投资目标是提供相等于相关指数特定倍数或相反 的单日回报，但它们亦可能会跟踪杠杆或反向指数 （即指数本身已包 含特定杠杆倍数）。你应参阅销售文件以了解详情。产品如何跟踪指数达成其投资目标?掉期：杠杆及反向产品向掉期合约的交易对手支付费用，而交易对手则向有关产品提供相关指数单日回报的倍数或相反回

5、报。有关产品会面对掉期合约交易对手的信贷或违约风险。?期货：杠杆及反向产品可透过投资于期货合约来达成其投资目标。买卖期货合约除了有交易成本外，期货合约的表现亦有可 能偏离有关杠杆及反向产品的投资目标，带来风险。投资杠杆及反向产品的主要风险是什么?除了独有的风险，杠杆及反向产品亦有若干与 ETF相同的风险。详情 可参阅杠杆及反向产品的优点与风险一文。在哪里及如何买卖?像股票一样，杠杆及反向产品在联交所上市及买卖。 你可以透过持牌 中介人（经纪和银行）买卖杠杆及反向产品。正如买卖其他上市证券 一样，买卖杠杆及反向产品涉及交易成本，包括交易费、交易系统使 用费和交易征费。基于杠杆及反向产品带有杠杆和

6、反向回报的特点， 以及孖展贷款带来 额外的杠杆效应，故此 不建议你使用孖展买卖杠杆及反向产品。杠杆及反向产品适合哪种投资者?杠杆及反向产品的对象是经验丰富及经常做买卖、 明白杠杆及反向产 品的性质和相关风险，并能够每日时常监察产品表现的投资者。 由于 杠杆及反向产品是为短线买卖或对冲而设， 并非用作长线投资，所以 并不适合买入持有的投资者。你应细阅产品数据概要及销售文件， 从而作出有根据的投资决定。决 定投资杠杆及反向产品前，你亦应了解自己的投资目标和风险承受能 力。优点与风险 在作出投资杠杆及反向产品的决定前，你必须先了解该产品的主要风 险。主要优点?买卖方便：你可以像买卖股票一样，透过中介

7、人（经纪或银行）在交易所买卖杠杆及反向产品。?具透明度：杠杆及反向产品有清晰的投资目标、策略和结构。产品和事务数据都可容易查阅。?具成本效益：相对于其他投资策略，例如，透过孖展融资及进行沽空，你可以投资杠杆及反向产品，以较低成本作对冲，或 杠杆/反向投资。?已建立的制度：杠杆及反向产品的发行人、参与经纪和证券庄家的职能均已清楚界定。有关产品的运作亦受到信托人监察。主要风险?投资风险：买卖杠杆及反向产品涉及投资风险及并非为所有投资者而设。不保证可取回投资本金。?波动风险：杠杆及反向产品涉及使用杠杆和重新平衡活动，因而其价格可能会比传统的交易所买卖基金（ETF）更波动。?不同于传统的ETF杠杆及反

8、向产品与传统的 ETF不同，具有不同的特性及风险。?长线持有的风险：杠杆及反向产品并非为持有超过重新平衡活动的间距，一般为一天而设。在每日重新平衡及复合效应下, 有关产品超过一天的表现会从幅度或方向上偏离相关指数同期 的杠杆或相反表现。在市况波动时有关偏离会更明显。随着一段时间受到每日重新平衡活动、相关指数波动，以及复 合效应对每日回报的影响，可能会出现相关指数上升或表现平 稳，但杠杆产品却录得亏损。同样地亦有可能会出现相关指数 下跌或表现平稳，但反向产品却录得亏损。?重新平衡活动的风险：杠杆及反向产品不保证每天都可以重新平衡其投资组合，以实现其投资目标。市场中断、规管限制或 市场异常波动可能

9、会对产品的重新平衡活动造成不利影响。?流通风险：为减低追踪偏离度，杠杆及反向产品一般会在交易日接近完结时才进行重新平衡活动（相关市场收市前的一段短 时间）。频繁的重新平衡活动可能使有关杠杆及反向产品更受市 场波动影响和面对较高的流通风险。?即日投资风险：杠杆及反向产品的杠杆倍数会随交易日市场走势而改变，但直至交易日完结都不会重新平衡。因此杠杆及反 向产品于交易日内的回报有可能会多于或少于相关指数的杠杆 或相反回报。?重整组合的风险：相对传统的 ETF,每日重新平衡活动会令杠杆及反向产品的投资交易次数较频密，因而增加经纪佣金和其 他买卖开支。?关联风险：费用、开支、交易成本及使用衍生工具的成本，可令有关产品的单日表现，与相关指数的单日杠杆/反向表现的关?终止运作风险：如所有证券庄家均辞任，杠杆及反向产品必须终止运作。杠杆及反向产品必须在最后一名证券庄家辞任生效 时同时终止运作。?杠杆风险（仅适用于杠杆产品）：在杠杆效应下，当相关指数变动，或者当相关指数的计价货币不同于有关杠杆产品的基准货 币，而有关货币的汇价出现波动时，会令杠杆产品的盈利和亏 损倍增。?有别于传统的回报模式（仅适用于反向产品）：反向产品旨在提供与相关指数相反的单日回报。如果有关指数长