企业财务评价体系探讨(共25页)

1、精选优质文档-倾情为你奉上企业财务评价体系探讨我国对企业的财务评价主要沿用了长期以来传统的评价原理和方法、指标体系，这些都基于应计制会计确认基础。尽管已有不少学者提出应重视现金流量指标在企业财务评价中的作用，但目前的研究仍处于相互分离状态：或者注重传统分析，或者过分强调现金制的作用。另外，传统分析主要基于资产负债表和损益表信息，所形成的原理和方法相对成熟，而对现金流量表信息在分析中的应用仍显不足。事实上，虽然在会计理论中，会计确认基础存在由单一的应计制向应计制和现金制融合的方向发展的趋势，但其有效性仍需长期的检验。因而过分依赖某一基础，很可能导致评价结果的两极分化。如何将两种基础科学地结合起来

2、，构建企业财务评价的方法、模型和评价指标体系，已是当务之急。基于此，迫切需要在对我国企业财务评价现状进行系统的理论探讨和实证分析的基础上，建立反映企业真实财务状况和绩效状况的财务评价模型和相应的财务指标体系。为此需要把传统的应计制会计确认基础与现金基础相结合，以此作为设计财务评价模型和财务指标新的理论基础。一、财务评价概述（一）财务评价的概念财务评价是在国家现行会计制度、税收法规和市场价格体系下，预测估计项目的财务收益与费用，考察拟建项目的获利能力和偿债能力等财务状况，据此判别项目的财务可行性。财务评价应在初步确定的建设方案、投资估算、融资方案的基础上进行（二）财务评价的作用财务评价的作用有以

3、下两个方面的内容：1.项目决策分析与评价的重要组成部分2.重要的决策依据 （1）盈利能力分析是投资决策的基本依据，其中的项目资本金盈利能力分析是融资决策的依据。 （2）偿债能力分析不仅是债权人决策贷款与否的依据，也是投资人确定融资方案的重要依据。 （3）项目或方案比选中起重要作用：项目分析与评价的精髓是方案比选。 （4）配合投资各方能够谈判，促进平等合作。（三）财务评价的内容财务评价的内容归纳为两部分：1.财务评价的准备工作财务评价的准备工作包括财务评价基础数据与参数的确定、估算、分析。2.财务分析与评价财务分析与评价主要是偿债能力分析、营运能力比率分析、盈利能力比率分析。（四）财务评价的步骤

4、财务评价的步骤有以下两点内容：1.投资估算和融资方案是财务评价的基础2.财务评价的准备工作和财务分析与评价（1）财务评价的准备工作系指财务评价基础数据与参数的确定、估算与分析；（2）财务分析与评价工作主要是偿债能力比率分析、营运能力比率分析、盈利能力比率分析。二、财务评价中几种主要比率的分析比率分析法是财务分析中的主要方法。通过比率的计算和分析，揭示各报表数据之间的内在联系，反映企业的财务状况和经营成果，为用户提供更有实际价值的财务信息。财务分析中所用的比率很多，根据它们所反映的内容以及在财务分析中所起的作用等方面的不同，可以将财务比率分析分为偿债能力比率分析、营运能力比率分析、盈利能力比率分

5、析等。（一）偿债能力比率分析企业偿债能力是指企业对各种到期债务偿付的能力。偿债能力如何，是衡量一个企业财务状况好坏的重要标志，企业财务管理人员、投资者、债权人都非常重视企业偿债能力。因此，财务分析首先要对企业偿债能力进行分析，包括短期偿债能力和长期偿债能力的分析。1.短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度是企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。衡量一个企业的短期偿债能力，主要是对流动资产和流动负债分析。流动资产大于流动负债，说明企业具有短期偿债能力，反之，则偿债能力不足。评价短期偿债能力的财务比率主要有流动比率、速动比率和现金比率等。（1）流

6、动比率流动比率也称营运资本比率，是指企业流动资产与流动负债的比率。它是衡量企业短期偿债能力最通用的指标，它表明企业可以在一年内转化为现金的流动资产与流动负债的倍数。其计算公式为：流动比率流动资产/流动负债公式中，流动资产和流动负债的数据可以直接从资产负债表中得到。公式中的流动资产包括货币资金、应收账款、应收票据、短期投资、预付账款以及存货等，流动负债包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款以及其他应交款项等。流动比率反映了企业流动资产规模与流动负债规模的比例关系，并使指标具有可比性。这是因为：流动资产中的某些项目并不能立刻变现而成现实的偿债能力；流动资产所形成的日常支付能力，除了清偿流动负债

7、外，还需要有一定的资金去应付日常经营活动中的其他资金需要。根据经验，流动资产与流动负债的比例为2：1较为合适。但是，对于不同的行业，要求各不相同。对于公用事业，一般要求稍高于1；1就被认为可行；对于制造业，则通常要求达到2：l以上。这一指标到底多少较为合适，主要取决于企业生产经营的特点以及企业现金流量的可预测程度。该指标值越高，企业的资金就越足，偿债能力就越强。因此，对于短期债权人来说，该比率越高越好，但是，对于管理者当局来说，该比率过高或过低都被认为是不合适的。如果过低，企业资金周转发生困难，到期债务不能按时归还；如果过高，太多的资金以流动资金的形态存在，就会造成资金积压浪费，降低资金利用率

8、，影响企业的盈利能力。当前，我国有不少企业无法将流动比率控制在“2：1”的水平上，表明他们的资产的流动性在下降。但是，对此也有不同的看法，大多数有经验的分析家认为该比率应以行业不同而异。因此，在分析流动比率时，应将其与企业所在行业的平均流动比率进行比较。通常情况下，企业营业周期越短，其流动比率越低；反之，营业周期越长，流动比率也越高。需要指出的是，由于流动比率只表明企业流动资产总额与流动负债总额的数量关系，并没有说明流动资产的素质，如果企业的流动比率虽高，但资产的流动性却很差，则企业的偿债能力仍然不强。因此，还有必要对流动资产作进一步分析。（2）速动比率速动比率也叫酸性测试比率，是衡量企业流动

9、负债偿付能力更为敏感的指标。其计算公式为：速动比率速动资产/流动负债公式中的速动资产是指不需要变现或变现过程较短，可以很快用来偿还流动负债的流动资产，一般是指流动资产扣除存货后的余额。因此，速动比率的计算公式又可表示为：速动比率（流动资产存货）/流动负债该比率计算中不包括存货，是因为存货资产的流动性存在问题：有些企业存货流动性较差，如房地产公司的商品房、酒厂需要储存较长时间的酒类产品等，它们的流动速度是很慢的；同时，存货还有一个变现价值的问题，其历史成本与可变现净值往往存在较大的差异；有些存货可能已过期滞销，有些甚至已成为债权人的抵押品，故应剔除存货因素使得速动比率比流动比率更能衡量企业的偿债

10、能力。此外，也有人认为，扣除存货的意义在于企业一般通过销售存货以其收入偿还债务，当无存货可供出售时，企业将无法持续经营。因此，以扣除存货的流动资产来表明速动比率，能更为严格地反映公司的短期偿债能力流动资产中的待摊费用，也是流动性较差的资产，但因为其在流动资产中占的比重很小，因此，一般在计算时可以不予考虑，如果待摊费用的金额大到足以影响分析的结果， 一般认为，速动比率正常情况下至少应达到1：l的水平。同样，这个指标应以行业不同而异。如零售企业中的超市企业一般都是现销而没有赊销，很少有应收账款、应收票据这类企业速动比率明显低于1。但是，实务中我国的不少超市企业并不采用“买断”方式，提供的摊位、场地

11、还要向生产厂商收取占用费，销货后又不及时结算资金，因而流动资产具有充分的流动性，这种情况下，并不能说明它短期偿债能力差。（3）现金比率现金比率是现金类资产对流动负债的比率。现金类资产包括货币资金与短期有价证券，它是衡量企业即时偿债能力的比率。其计算公式为：现金比率=（现金短期有价证券）/流动负债在企业的流动资产中，现金及有价证券的变现能力最强，如无意外，可以百分之百地保证相等数额的短期负债的偿还。因此，较之流动比率或速动比率，以现金比率来衡量业的短期偿债能力更为保险。现金比率越高，说明现金类资产在流动资产中所占的比例越大，企业应急能力也就越强，具有较大的举债能力。但是，也不能认为这项指标越高越

12、好，因为，如果该指标过高，可能是企业拥有大量不能盈利的现款和银行存款所致，必然增加过多持有现金的机会成本，这也是不经济的。现金比率过低，说明现金类资产在流动资产中所占比例过小，应急能力差。一般认为，现金比率以适度为好，即既保证短期债务偿还的现金需要，又尽可能降低过多持有现金的机会成本。（4）现金流量比率现金流量比率是企业经营活动产生的现金净流量与流动负债的比率。其计算公式为：现金流量比率经营活动现金净流量/流动负债这一比率反映本期经营活动所产生的现金流量足以抵付流动负债的倍数。需要说明的是，经营活动所产生的现金流量是过去一个会计年度的经营成果，而流动负债则是未来一个会计年度需要偿还的债务，二者

13、的会计期间不同。因此，这个指标是建立在以过去一年的现金流量来估计未来一年现金流量的假设基础之上的。使用这一财务比率时，需要考虑未来一个会计年度影响经营活动的现金流量变动因素。（5）到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率是经营活动产生的现金流量净额与本期到期债务本息的比率。其计算公式为：到期债务本期偿付比率经营活动现金净流量/（本期到期债务本金现金利息支出）到期债务本息偿付比率反映经营活动产生的现金净流量是本期到期债务本息的倍数，它主要是衡量本年度内到期的债务本金及相关的利息支出可由经营活动所产生的现金来偿付的程度，如果该指标小于1，表明企业经营活动产生的现金不足以偿付本期到期的债务本息。公式

14、中的数据可从现金流量表中得到，分母中的债务本金及利息支出来自现金流量表中的筹资活动现金流量。2.长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。企业的长期负债主要有长期借款、应付长期债券和长期应付款等。对于企业的长期债权人来说，不仅关心企业的短期偿债能力，更关心企业的长期偿债能力。因此，在对企业进行短期偿债能力分析的同时，还需要分析企业的长期偿债能力，以便于债权人和投资者全面了解企业的偿债能力及财务风险。反映企业长期偿债能力的财务比率主要有：资产负债率、股东权益比率、权益乘数、负债股权比率、有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数和现金利息保障倍数等。（1）资产负债率资产负债率是企业

15、负债总额与资产总额的比率，也称负债比率或举债经营比率，它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。其计算公式为：资产负债率负债总额/资产总额资产负债率从负债与资产相互依存的角度来表现企业负债资金的保障程度，同时该指标也反映了企业的资本结构状况，即权益资本的相对状况，直接表现了企业财务风险的大小。从资产负债率本身来看，该指标没有什么好坏之说，但从不同信息使用者的分析角度来看却有很大的差别。因此，企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价本指标。(1)从债权人角度来看，该比率反映了企业资产对负债的担保能力。因为对长期负债而言，企业能否按时还本付息的可变因素太多。为了保证还本付息的能力

16、，债权人会要求企业用其资产对所负债务承担责任。企业的资产负债率越小，就意味着企业资产对负债的担保力越强，债权人的借贷风险越小；反之，资产负债率过大，则表明企业资产对负债的担保力不足，债权人收不回借贷本息的可能性越大。所以，债权人认为该比率较小为优。正因如此，债权人在决定是否借贷之前，会详细考察企业的资产负债率；此外，还可能在借贷合同中规定借贷期限内企业最高的资产负债率，以确保自身的利益。(2)从企业所有者的角度来看，其关心的主要是投资收益的高低，企业借人的资金与所有者投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，如果企业所支付的利息率低于资产报酬率，企业的所有者就可以利用举债经营取得更多的投资收益

17、。因此，企业所有者所关心的往往是全部资产报酬率是否超过了借款的利息率，如果资产息税前收益率高于负债利息率时，就可以获得财务杠杆利益，增加其收益；另外，用负债筹资还可以减少发行股票筹资的量，使原所有者容易保持对企业的控制权。当然，过度的举债经营，也会增加所有者的风险。当企业资产息税前收益率低于负债利息率时，所有者则会蒙受收益减少的损失。在财务分析中，资产负债率也因此被人们称作财务杠杆。该比率的大小，与企业的经营思想密切相关，激进的企业该比率会较高，保守的企业该比率则会较低。所以，资产负债率也是企业经营活力的反映。(3)从企业管理当局看，他们既要考虑企业的盈利，也要顾及 企业所承担的财务风险。资产

18、负债率作为财务杠杆不仅反映了企业的长期财务状况，也反映了企业管理当局的进取精神。如果企业不利用举债经营或者负债比率很小，则说明企业比较保守，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力较差。但是，负债也必须有一定的限度。负债比率过高，企业的财务风险将增大，一旦资产负债率超过l，则说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险。至于资产负债率为多少才是合理的，并没有一个确定的标准。不同行业，不同类型的企业都有较大的差异。一般而言，处于高速成长期的企业，其负债率可能会高一些，这样，所有者会得到更多的财务杠杆利益。但是，作为财务管理者在确定企业的负债比率时，一定要审时度势，充分考虑企业内部各因素和企业外部的

19、市场环境，在收益与风险之间权衡利弊得失，然后才能作出正确的财务决策。（2）股东权益比率与权益乘数股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。其计算公式如下：股东权益比率股东权益总额/资产总额从上式中可知，股东权益比率与负债比率之和等于1。因此，这两个比率是从不同的侧面来反映企业长期财务状况的，股东权益比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也越小，偿还长期债务的能力就越强。股东权益比率的倒数，称作权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。该乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小。其计算公式为：权益乘数=资产总额/股东权益总额（3）负债股权比率与有

20、形净值债务率负债股权比率是负债总额与股东权益总额的比率，也称产权比率。其计算公式为：负债股权比率=负债总额/股东权益总额从公式中可以看出，这个比率实际上是负债比率的另一种表现形式，它反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系。因此，它可以揭示企业的财务风险以及股东权益对债务的保障程度，该比率越低，说明企业的长期财务状况越好，债权人贷款的安全越有保障，企业财务风险越小。为了更进一步分析股东权益对负债的保障程度，可以保守地认为无形资产不宜用来偿还债务，故将其从上式分母中扣除，这样计算出的财务比率称为有形净值债务率。其计算公式为：有形净值债务率负债总额/（股东权益总额无形资产净值）从公式中可以

21、看出，有形净值债务率实际上是负债股权比率的延伸，它更为保守地反映了在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。该比率越低，说明企业财务风险越小。（4）偿债保障比率偿债保障比率是负债总额与经营活动现金净流量的比率。其计算公式为：偿债保障比率=负债总额/经营活动现金净流量从公式中可以看出，偿债保障比率反映用企业经营活动产生的现金净流量偿还全部债务所需要的时问，所以该比率亦称为债务偿还期。一般认为，经营活动产生的现金流量是企业长期资金的最主要来源，而投资活动和筹资活动所获得的现金流量虽然在必要时也可用于偿还债务，但不能将其视为经常性的现金流量。因此，用偿债保障比率就可以衡量企业通过经营活动所

22、获得的现金偿还债务的能力。一般认为，该比率越低，企业偿还债务的能力越强。（5）利息保障倍数与现金利息保障倍数利息保障倍数也称利息所得倍数，是税前利润加利息费用之和与利息费用的比率。其计算公式为：利息保障倍数（税前利润利息费用）/利息费用公式中的税前利润是指交纳所得税之前的利润总额利息费用不仅包括财务费用中的利息费用，还包括计人固定资产成本的资本化利息。利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低，说明企业难以保证用经营所得来按时支付债务利息，这会引起债权人的担心。一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于1，否则，就难以偿还债务及利息，若长此以往，甚至会导致企业破产倒闭。但

23、是，在利用利息保障倍数这一指标时，必须注意，因为会计采用权责发生制来核算费用，所以本期的利息费用不一定就是本期的实际利息支出，而本期发生的实际利息支出也并非全部是本期的利息费用；同时，本期的税前利润也并非本期的经营活动所获得的现金。这样，利用上述财务指标来衡量经营所得支付债务利息的能力就存在一定的片面性，不能清楚地反映实际支付利息的能力。为此，可以进一步用现金利息保障倍数来分析经营所得现金偿付利息支出的能力。从上式可知，现金利息保障倍数是企业一定时期经营活动所取得的现金，是支付利息支出的倍数，它更明确地反映了企业实际偿付利息支出的能力。以上的两个财务指标究竟是多少时，才说明企业偿付利息的能力强

24、，这并没有一个确定的标准，通常要根据历年的经验和行业特点来判断。（二）营运能力比率分析企业的营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。企业的资金周转状况与供、产、销各个环节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影响到企业的资金正常周转。资金只有顺利地通过各个经营环节，才能完成一次循环。在供、产、销各个环节中，销售有着特殊的意义。因为，产品只有销售出去，才能实现其价值，收回最初投入的资金，顺利地完成一次资金周转。这样，就可以通过产品销售情况与企业资金占用量来分析企业的资金周转状况，评价企业的营运能力

25、。评价企业营运能力常用的财务比率有：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率等。1.存货周转率存货周转率，也称存货利用率，是企业一定时期的销售成本与平均存货余额的比率。其计算公式为： 存货周转率销售成本/平均存货余额式中：平均存货余额（期初存货余额期末存货余额）/2公式中的销售成本可以从损益表中得知，平均存货余额是期初存货余额与期末存货余额的平均数，可以根据资产负债表计算得出。如果企业生产经营活动具有很强的季节性，则年度内各季度的销售成本与存货都会有较大幅度的波动，因此，平均存货余额应该按季度或月份余额来计算，先计算出各月份或各季度的平均存货余额，然后再计算全年

26、的平均存货余额。存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以用来测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。存货周转率反映了企业的销售效率和存货使用效率。在正常情况下，如果企业经营顺利，存货周转率越高，说明存货周转得越快，企业的销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额也会越少。但是，存货周转率过高，也可能说明企业管理方面存在一些问题，如存货水平太低，甚至经常缺货，或者采购次数过于频繁，批量太小等。存货周转率过低，常常是库存管理不力，销售状况不好，造成存货积压，说明企业在销售方面存在一定的问题，应当采取积极的销售策略，但也可能是企业调整了经营方针，因某种原因增大库存的结果。因

27、此，对存货周转率的分析，要深入调查企业库存的构成，结合实际情况作出判断。存货周转状况也可以用存货周转天数来表示。其计算公式为：存货周转天数=360/存货周转率（平均存货余额/销售成本）x100存货周转天数表示存货周转一次所需要的时间，天数越少，说明存货周转得越快。2.应收账款周转率应收账款周转率是企业一定时期赊销收人净额与平均应收账款余额的比率，它反映了企业应收账款的周转速度。其计算公式为：应收账款周转率赊销收入净额/平均应收账款余额平均应收账款余额（期初应收账款余额期末应收账款余额）/2公式中，赊销收入净额是指销售收入中扣除了销售退回、销售折扣与折让后的赊销净额。在市场经济条件下，商业信用被

28、广泛应用，应收账款成为一项重要的流动资产。应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了企业在一个会计年度内应收账款的周转次数，可以用来分析企业应收账款的变现速度和管理效率。这一比率越高，说明企业催收账款的速度越快可以减少坏账损失，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。但是，如果应收账款周转率过高，可能是因为企业奉行了比较严格的信用政策、信用标准和付款条件过于苛刻的结果，这样会限制企业销售量的扩大，从而会影响企业的盈利水平。这种情况往往表现为存货周转率同时偏低。如果企业的应收账款周转率过低，则说明企业催收账款的效率太低，或

29、者信用政策十分宽松这样会影响企业资金利用率和资金的正常周转。用应收账款周转天数来反映应收账款的周转情况是比较常见的。其计算公式为：应收账款平均收账期360/应收账款周转率平均应收账款余额x360/赊销收入净额应收账款平均收账期表示应收账款周转一次所需的天数。平均收账期越短，说明企业的应收账款周转速度越快。应收账款平均收账期与应收账款周转率成反比例变化，对该指标的分析是制定企业信用政策的一个重要依据。3.流动资产周转率流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映的是全部流动资产的利用效率。其计算公式为：流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额式中：流动资产平均余额（期初流动资产期末

30、流动资产）/2流动资产周转率表明在一个会计年度内企业流动资产周转的次数，它反映了企业流动资产周转的速度。该指标越高，说明企业流动资产的利用效率越好。流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指标，流动资产周转得快，可以节约流动资金，提高资金的利用效率。但是，究竟流动资产周转率为多少才算好，并没用一个确定的标准。通常分析流动资产周转率应比较企业历年的数据并结合行业特点。4.固定资产周转率固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产平均值的比率。其计算公式为：固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值式中：固定资产平均净值（期初固定资产净值期末固定资产净值）/2这一比率主要用于分

31、析对厂房、设备等固定资产的利用效率。该比率越高，说明企业固定资产的利用效率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低说明企业的生产效率较低，可能会影响企业的盈利能力。5.总资产周转率总资产周转率也称总资产利用率，是企业销售收入与资产平均总额的比率。其计算公式为： 总资产周转率=销售收入/资产平均总额式中：资产平均总额（期初资产总额期末资产总额）/2公式中的销售收入一般用销售收入净额，即扣除销售退回、销售折扣与折让后的净额。总资产周转率可用来分析企业全部资产盼使用效率。如果这个比率较低，说明企业利用其资产进行经营的效率较差，会影响企业的盈利能力，企业应该采取措施提高销售收入或

32、处理资产，以提高总资产利用率。（三）盈利能力比率分析盈利能力是指企业赚取利润的能力。盈利是企业的重要经营目标，是企业生存和发展的物质基础，它不仅关系到企业所有者的利益，也是企业偿还债务的一个重要来源。因此，企业的债权人、所有者以及管理者都十分关心企业的盈利能力。盈利能力分析是企业财务分析的重要组成部分，也是评价企业经营管理水平的重要依据。企业的各项经营活动都会影响到企业的盈利，但是，对企业盈利能力的分析，一般指分析企业正常的经营括动的盈利能力，不涉及非正常的经营活动。这是因为一些非正常的特殊的经营活动，虽然也会给企业带来收益，但它不是经常的和持久的，不能将其作为企业的一种盈利能力加以评价。评价

33、企业盈利能力的财务比率主要有：资产报酬率、股东权益报酬率、销售毛利率、销售净利率、成本费用净利率等，对于股份有限公司，还应分析每股利润、每股现金流量、每股股利、股利发放率、每股净资产、市盈率等。1.资产报酬率资产报酬率，也称资产收益率、资产利润率或投资报酬率，是企业在一定时期内的净利润与资产平均总额的比率。其计算公式为：资产报酬率（净利润/资产平均总额）x100资产报酬率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，它映了企业总资产的利用率。这一比率越高，说明企业的盈利能力越强。在市场经济比较发达的社会，各行业之间的竞争十分激烈，资本通过市场竞争会流向利润较高的行业，这样会使各行业的资产报酬率趋于平

34、均化。但这并不否认个别企业因其先进的技术、良好的商业信誉而获得高于同行业平均水平的资产报酬率。在分析企业的资产报酬率时，通常要与企业前期、与同行业平均水平和先进水平进行比较，这样才能判断企业资产报酬率的变化趋势以及在行业中所处的地位，从而可以了解企业的资产利用效率，发现经营管理中存在的问题。如果某企业的资产报酬率偏低，说明该企业资产利用效率较低，经营管理存在问题，应该调整经营方针，加强经营管理，挖掘潜力，增收节支，提高资产的利用效率。在用资产报酬率分析企业获利能力和资产利用效率的同时，也可以用资产现金流量回报率来进一步评价企业的资产利用效率。其计算公式为：资产现金流量回报率（经营活动现金净流量

35、/资产平均总额）100该指标客观地反映了企业在利用资产进行经营活动过程中获得现金的能力，因而更进一步反映了资产的利用效率。该比率越高，说明企业的经营活动越有效率。2.股东权益报酬率股东权益报酬率，也称净资产收益率、净值报酬率或所有者权益报酬率，它是一定时期企业的净利润与股东权益平均总额的比率。其计算公式为：股东权益报酬率（净利润/股东权益平均总额）x100式中：股东权益平均总额（期初股东权益期末股东权益）/2股东权益报酬率是评价企业盈利能力的一个重要财务比率，它反映了企业股东获取投资报酬的高低。该比率越高，说明企业盈利能力越强。股东权益报酬率也可以用以下公式表示：股东权益报酬率=资产报酬率平均

36、权益乘数由此可见，股东权益报酬率取决于企业的资产报酬率和权益乘数两个因素。因此，提高股东权益报酬率可以有两条途径：一是在权益乘数，即企业资金结构一定的情况下，通过增收节支，提高资产利用效率，来提高资产报酬率；二是在资产报酬率大于负债利息率的情况下，可以通过增大权益乘数，即提高资产负债率，来提高股东权益报酬率。但是，第一种途径不会增加企业的财务风险，而第二种途径会导致企业的财务风险增大。3.销售毛利率与销售净利率（1）销售毛利率销售毛利率也称毛利率，是企业的销售毛利与销售收入净额的比率。其计算公式为：销售毛利率销售毛利/销售收入净额x100 （销售收入净额销售成本）/销售收入净额x100公式中，

37、销售毛利是企业销售收入净额与销售成本的差额，销售收入净额是指产品销售收入扣除销售退回、销售折扣与折让后的净额。销售毛利率反映了企业的销售成本与销售收入净额的比例关系，毛利率越大，说明在销售收人净额中销售成本所占的比重越小，企业通过销售获取利润的能力越强。（2）销售净利率销售净利率是企业净利润与销售收人净额的比率。其计算公式为：销售净利率净利率/销售收入净额x100销售净利率说明了企业净利润与销售收人的比例，它可以评价企业通过销售赚取利润的能力。销售净利率表明企业每元销售净收入可实现的净利润是多少。该比率越高，企业通过扩大销售获取收益的能力就越强。评价企业的销售净利率时，应比较企业历年的指标，从

38、而判断企业销售净利率的变化趋势。但是，销售净利率受行业特点影响较大，因此，还应结合不同行业的具体情况进行分析。前面介绍了资产报酬率，该比率可以分解为总资产周转率与销售净利率的乘积。其计算公式为：资产报酬率总资产周转率销售净和率由此可见，资产报酬率主要取决于总资产周转率与销售净利率两个因素。企业的销售净利率越大，资产周转速度越快，则资产报酬率越高。因此，提高资产报酬率可以从两个方面人手，一方面加强资产管理，提高资产利用率；另一方面加强销售管理，增加销售收人，节约成本费用，提高利润水平。4.成本费用净利率成本费用净利率是企业净利润与成本费用总额的比率。它反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益

39、之间的关系。其计算公式为：成本费用净利率净利润/成本费用总额100公式中，成本费用是企业为了取得利润而付出的代价，主要包括销售成本、销售费用、销售税金及附加、管理费用、财务费用和所得税等。这一比率越高，说明企业为获得收益而付出的代价越小，企业的盈利能力越强。因此，通过这个比率不仅可以评价企业盈利能力的高低，也可以评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。5.每股利润与每股现金流量（1）每股利润每股利润，也称每股收益或每股盈余，是股份公司税后利润分析的一个重要指标，主要是针对普通股而言的。每股利润是税后净利润扣除优先股股利后的余额除以发行在外的普通股平均股数。其计算公式为：每股利润（净利润优先

40、股股利）/发行在外的普通股平均股数每股利润是股份公司发行在外的普通股每股所取得的利润，它可以反映股份公司的盈利能力的大小。每股利润越高，说明股份公司的盈利能力越强。虽然每股利润可以很直观地反映股份公司的盈利能力以及股东的报酬，但是，它是一个绝对指标，因此，在分析每股利润时，还应结合流通在外的股数。如果某一股份公司采用股本扩张政策，大量配股或以股票股利形式分配股利，这样必然摊薄每股利润，使每股利润减小。同时，分析者还应注意到每股股价的高低，如果甲乙两公司的每股利润都是084元，但是乙公司股价为25元，而甲公司的股价为16元，则投资于甲乙公司的风险和报酬很显然是不同的。因此，投资者不能只片面地分析

41、每股利润，最好结合股东权益报酬率来分析公司的盈利能力。 （2）每股现金流量注重股利分配的投资者应注意，每股利润的高低虽然与股利分配有密切的关系，但是它不是决定股利分配的唯一因素。如果某一公司的每股利润很高，但是缺乏现金，那么也无法分配现金股利。因此，还有必要分析公司的每股现金流量。每股现金流量越高，说明公司越有能力支付现金股利。每股现金流量是经营活动现金流量扣除优先股股利后的余额除以发行在外的普通股平均股数。其计算公式为：每股现金流量（经营活动现金流量优先股股利）/发行在外的普通股平均股数6.每股股利与股利发放率（1）每股股利每股股利是普通股分配的现金股利总额除以发行在外的普通股股数，它反映了

42、普通股获得现金股利的多少。其计算公式为：每股股利（现金股利总额优先股股利）/发行在外的普通股股数每股股利的高低，不仅取决于公司盈利能力的强弱，还取决于公司的股利政策和现金是否充裕。倾向于分配现金股利的投资者，应当比较分析公司历年的每股股利，从而了解公司的股利政策。 （2）股利发放率股利发放率，也称股利支付率，是普通股股利与每股利润的比率。它表明股份公司的净收益中有多少用于股利的分配。其计算公式为：股利发放率=（每股股利/每股利润）x 100股利发放率主要取决于公司的股利政策，没有一个具体的标准来判断股利发放率是大还是小。一般而言，如果一个公司的现金量比较充裕，并且目前没有更好的投资项目，则可能

43、会倾向于发放现金股利；如果公司有较好的投资项目，则可能会少发放现金股利，而将资金用于投资。7.每股净资产每股净资产，也称每股账面价值，是股东权益总额除以发行在外的股票股数。其计算公式为：每股净资产股东权益总额/发行在外的股票股数每股净资产并没有一个确定的标准，但是投资者可以比较分析公司历年的每股净资产的变动趋势，来了解公司的发展趋势和盈利能力。8.市盈率市盈率也称价格盈余比率或价格与收益比率，是指普通股每股市价与每股盈利的比率。其计算公式为：市盈率=每股市价/每股盈利市盈率是反映股份公司获利能力的一个重要财务比率，投资者对这个比率十分重视，这一比率是投资者作出投资决策的重要参考因素之一。一般来

44、说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司的股票，所以一些成长性较好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是，也应注意，如果某一种股票的市盈率过高，则也意味着这种股票具有较高的投资风险。三、现行财务评价体系存在的局限性局限性可以从几个方面理解： （一）中知识资产的信息利用不足 随着社会经济的发展，知识和信息化技术对现代企业的渗透力越来越强，企业对人力资本和无形资产的投入越来越多。新经济时代，企业之间的竞争表现为人才、技术和创新能力的竞争，人才、知识、技术将取代有形资产成为企业经营的核心，成为企业发展的强大动力。由于现行财务报表体系对无形资产和人力资本的计量与披

45、露方面存在较大缺陷，所以包括企业、自创商誉及的信息在财务分析中得不到利用。 （二）现行会计确认和计量的基础存在的不足目前的财务分析指标大多使用的是数量性资料，而很少考虑非货币计量因素。但是，随着各行业日益激烈，企业所面临的不确定性和风险与过去相比发生了显著的变化。一方面，行业转换、技术进步、政府行为和的改变以及的活动等对于公司的经营成败都至关重要；另一方面，企业组织制度、管理层价值观与能力等相关非货币性信息，在现行中都没有得到充分的反映。另外，目前的财务分析评价体系是建立在工业企业基础之上的，不仅分析评价对象局限于企业有形资产，选用的指标局限于可用的定量指标，不能确切地反映知识经济条件下现代企

46、业的真实情况。 （三）对财务指标进行计算和分析评价时未考虑企业的 目前的财务报表信息反映了经济活动“静”的方面，而忽视了“动”的方面。动态信息往往更重要，因为“动态”代表事物的前进与发展，比如人力资本就是企业中最活跃最处于动态运动中的生产要素之一。现行的财务分析评价内容局限于企业静态状况，对企业持续发展情况下的盈利能力、偿债能力等评价不足，比如流动比率、和资产负债率是反映企业偿债能力的主要指标，但这些指标是以企业为前提的，重视企业的却忽视了企业在将来因继续经营而增加的的能力，比如有些企业拥有良好的，有的企业仅凭其产品就有很强的融资能力；有些高科技企业在发展初期其各项财务指标可能并不如意，但其拥

47、有的高科技人才队伍可能会在其以后的发展过程中给企业带来无穷的财富。这些信息在现行财务报表体系中未得到充分反映，在财务分析中也未充分利用。 四、改进与完善现行财务评价体系的建议 建议有以下五点内容：（一）建议规范和扩展表外信息披露的范围 1.方面的信息（1）所在行业信息，包括行业前景，行业中产品的平均获利率，主要竞争对手，企业在行业中的竞争力或竞争优势，行业中相关核心技术的生命周期或更新速度以及本企业在该方面所处的位置。 （2）企业产品信息，包括产品和保持率，核心产品获利率和获利水平，产品等。 （3）顾客信息，包括顾客对产品及的满意度，顾客对企业声誉与形象的认可等。 （4）企业社会形象信息，包括

48、企业年创利税额，环境保护和社会责任的履行，企业提供的就业岗位等。 2.企业内部资源信息企业无形资产信息,人力资源信息,由前两者衍生出的企业创新力和竞争力的信息。 （二）设计并运用非财务评价指标以进一步完善财务报告评价体系 所提供的信息不仅应包括和财务状况的信息，还应包括诸如有关企业背景和未来预测的信息。企业背景信息包括企业所在行业、业务经营范围、实际治理效果、企业核心技术及技术创新能力、结构、主要股东和、主要竞争对手、企业近期与远期目标、环境保护和社会责任、等。包括：企业面临的机遇与风险、重大投资计划、重大技术进步、经营环境的预计变化等。 针对企业的变化，可以考虑采用以下非财务评价指标作为财务

49、评价指标的补充：；产品和服务的质量；战略目标，如和管理层交接；公司潜在，如和保持力，员工学习与的机会，管理有效性；创新能力，如研发投资及其成果、新产品开发能力；核心技术；环境保护和社会责任等。 （三）加强对知识资产信息的分析与评价 1.对无形资产信息的分析与评价 （1）非货币计量指标。企业商誉包括自创商誉的价值；产品；拥有的及非专利技术的价值；企业文化、管理理念；企业技术优势、管理优势、人才优势及营销网络优势等。 （2）货币计量指标 无形资产价值总额。它等于企业拥有的专利权、非专利技术、计算机软件及其它无形资产的价值之和。该指标可用来评价企业拥有的无形资产价值或者可能为企业带来的潜在的。 2.

50、对人力资源信息的分析与评价可通过分析以下人力资源方面的内容实现对企业的评价与。 （1）非量化的指标。企业员工的年龄结构、教育背景及员工素质，员工拥有的专门技能，员工满意度和保持力，员工学习与培训的机会，团队精神，管理人员素质、能力及管理有效性等。 （2）量化的指标 企业研发人员的数量及研发人员占全体员工的比重。 企业对人力资本投资占总投资的比重。 人力资本投资的。 在分析企业人力资本信息时，可从动态的角度分析过去35年或更多年份企业职员尤其是中、高级管理人员、核心技术人员或高级工程人员以及研发人员的流动性及变更情况，人员满意度或保持度、职工学习或接受培训的机会，评价企业在吸引人才、留住人才以及

51、培养人才方面的能力，并评价企业对人才的重视。 3.由无形资产和人力资源信息衍生出的企业创新能力的分析与评价 创新能力是指企业研究、开发适应市场需求的新产品的能力。创新尤其是，成为好多企业的核心竞争优势和制胜的法宝，对企业的发展起着越来越重要的作用。关于创新能力方面的指标包括创新产品、研发费用投入产出率、技术装备水平、研发人员比重、新产品的研发能力，这些指标突出了的特点，体现了对企业分析评价的新要求。 （四）对企业的发展前景进行评价与预测我国有些企业比如在前后业绩变化比较大，对这类企业，其信息使用者比如外部投资者在分析企业的业绩或成长潜力时，应该深入了解企业的背景信息，比如企业所在行业状况、企业

52、上市前35年的经营情况、上市前有无行为或行为等，尤其应关注的是企业上市前35年的财报业绩有无明显的异常；对企业发展潜力的预测则包括企业核心竞争优势、管理有效性、人力资源优势、所在行业前景等。但是也有些与“上市”无关的企业，在企业不同的发展时期，业绩与财务状况也有较大的变化，比如1999年207元，而2001年主营业务亏损，每股收益仅001元。因此，企业能否并不断发展，只考察一定时点或很短时间内的业绩，并不足以反映其发展潜力。对企业的分析与评价，应追溯到在此之前相当长一段历史时期，在考察企业整个过去的发展动态的基础上，预测企业未来可能的发展趋势。在这方面已用到的财务指标有：总资产增长率、净资产增

53、长率、销售增长率、销售利润增长率、增长率、人力资本投资增长率等，以上指标也可以进行多期比较，也可以计算3年5年的平均增长率等。 五、信息时代下的财务评价方法信息时代下的财务评价方法有下面两种方法： （一）法 平衡计分卡(Balanced scorecard)是由著名管理会计学家和总裁提出的一整套财务评价标准，它通过对未来绩效驱动因素的评价，补充对过去绩效的财务评价，体现了企业的和，该评价体系从因果链角度分析影响经营业绩的主要方面，包括财务、客户、内部经营过程和学习与增长四个方面，每个方面的指标有2-5个，通过财务指标和非财务指标、定量指标与定性指标的有机结合，充分考虑了企业内外部影响因素，长期

54、利益与短期利益的平衡，对具有综合性的特点。平衡计分卡评价体系出台后，引起了理论界的广泛重视和研究，在实践界也得到了大量的普及运用，它继承了传统财务业绩评价体系采用财务指标来评价的一面，并且财务业绩占较大权重，一般在60%左右，其它三个方面的业绩是为财务层面服务的，用于进一步分析财务层面业绩的形成原因。另外，在业绩评价体系中加入一些主观指标，使得业绩指标量化过程更具灵活性。有理论研究表明主观指标的介入，允许公司利用不能被契约规范的信息，这些信息在程式化的契约中往往被忽略，这有助于缓和完全依赖于客观指标评价业绩可能造成的管理“扭曲”。 平衡计分卡在财务评价方面仍然存在技术上的先天不足。 首先，KAPLAN和NORTAN没有提到平衡计分卡各个指标体系的考评权重如何确定。 这导致了很难根据平衡计分卡对企业的整体状况做出一个综合评价，也无法进行不同企业之间业绩优劣的对比。 其次，由于主观指标的介入，使业绩评价的结果不太容易与经理人员的挂钩。因为，对管理人员的激励是否能起到预期的激励效果，关键是如何科学地确定不同类型的评价指标的，然而主观的、定性的业绩评价指标往往不够精确、可靠，这些指标往往受到评价者个人的价值判断的影响。 第