2017年我国锂电池行业发展情况分析报告

1、132017年我国锂电池行业发展情况分析报告2018 年 3 月 28亠、2017年锂电池行业发展情况分析1、锂电池指数全年波动情况分析2017年全年，锂电池指数累计上涨8.88%，跑输沪深 300指数11.72个百分点，跑赢创业板指19.61个百分点。2017年全年锂电池指数走势40.00%沪;斗300J0_002Q031O-OCT£20.00%锂电池指数全年波动较大， 主要由于其明显的政策驱动性： （ 1） 2017 年初补贴退坡对行业整体产生影响， 一季度行业整体产销冷淡， 上半年锂电池指数整体较为低迷；（2） 2017 年 6 月 13 日，工信部起草乘用车企业平均燃料消耗量

2、与新能源汽车积分并行管理暂行办 法（ 征求意见稿 ） ，从新能源汽车数量和产业结构上利好行业整体发 展，概念股齐涨；（ 3）9 月 8-10 日， 2017 中国汽车产业发展 （泰达） 国际论坛举行， 消息称我国工信部也已启动了相关研究， 制订停止生 产销售传统能源汽车的时间表，指数维持高位运行；（4） 2017 年 9月 28 日，工信部、财政部、商务部、海关总署、质检总局五部门联 合公布政策文件，双积分政策落地，延期一年至 2019 年执行，叠加 2018 年补贴再次退坡传言，锂电池指数开始一路回调。2、锂电池行业估值情况分析锂电池行业及其细分子行业近五年的估值变化情况（已剔除负 值），可

3、见自 2015 年新能源汽车爆发式发展，带动锂电池行业一路 猛涨之后，锂电池行业整体经历了 2016 和 2017 年两年的缓慢回调， 目前估值已基本回归 2013-2014 年水平。子行业方面， 2017 年以来，除上游资源环节维持历史较高估值 外，其他各细分子行业均处于历史较低位置，其中，以电芯及 PACK 环节弹性最大，截至 12 月底估值已回落至历史低位，考虑是因为电芯及PACK环节各企业锂电池相关业务占比较大，与行业直接相关度 高导致。锂电池行业及其细分子行业近5年估值水平3、锂电池行业供需格局分析锂电池行业及其各细分子行业近几年的收入增速、利润增速及毛利率情况。行业整体收入增速呈持

4、续上涨趋势，到2017年第三季度，增速为38.55% ;净利润增速则有所波动，但整体维持在50%左右，高于收入增速；行业整体毛利率在 2017年第三季度较前几年稍有上升， 5年内首次突破 20%。细分子行业方面，设备环节、上游材料环节与行业整体基本保持 同一收入增长趋势，上游资源及电芯环节的收入增速和净利润增速趋 势则背道而驰，这是因为经历了2015年以来新能源汽车行业的爆发式增长后，锂、 钻等上游资源已明显呈现供不应求的格局，这一点在 上游资源价格的疯涨上也有所体现，相关公司业绩与股价齐涨。锂电池及其细分子行业营业收入增速变化A股）上涼资尺环节锂电池及其相关子行业归母净利润增速变化2017年

5、三季报显示，毛利率最高的是设备、检测及BMS环节以及上游资源环节，而毛利率始终处于劣势的为上游材料及电池环节， 考虑这是由于材料环节在上游资源的强势格局及下游车企在退补中 的降本诉求对中游环节产生了双重压迫导致。锂电池行业及其细分子行业近5年估值水平4、下半年新能源汽车产销情况分析2017年1-11月，国内新能源汽车产销分别完成63.9万辆和60.9万辆，同比分别增长49.7%和51.4%，其中纯电动汽车产销分别完成53.2万辆和50 .万辆，同比分别增长 56 . 6 %和59.4% ;插电式混合 动力汽车产销分别完成 10.7万辆和10.5万辆，同比分别增长 22.5%和 21.8%201

6、5年-2017年新能源汽车单月销售数据，可以看出2017年除1月受补贴退坡政策影响，销量较前两年偏低外，其他月份单月销量 均超过往年水平，且差距逐步拉大，到11月，单月销量数据分别超出2016年和2015年5.4万辆和6.6万辆。新能源汽车市场回暖态势基本符合在2017年年中的预期，预测2017年全年新能源汽车销量将大概率突破755、前三季度动力电池出货量及集中度分析2017年1-9月全球动力电池出货量达42.6GWh，宁德时代位列全球出货量第二，沃特玛位列第四；国内前三季度动力电池出货量32.02Gwh，同比增长42.1%，其中，动力电池前十企业产量达24.48GWh，占整体的76.5%，与

7、2016年全年集中度基本持平。2017年前三季度全球及国内动力电池出货量排名序号全球国内1松下宁德时代2宁德时代沃特玛3LG比亚迪4沃特玛国轩高科5比亚迪孚能科技6三星比克7国轩高科力神8孚能科技上海德朗能9AESC亿纬锂能10比克福斯特、 2018 年锂电池行业展望锂电池行业最主要下游之一的新能源汽车市场受政策驱动性极 强， 2017 年的几次指数大幅波动均与政策变化息息相关。政策对新 能源汽车、 动力电池的技术指标要求持续提高， 其中能量密度仍然是 最重要的性能指标之一。 2016 年实行的补贴政策并未对能量密度提 出要求； 2017 年补贴政策中提出乘用车能量密度大于 120wh/kg

8、及商 用车能量密度大于 115wh/kg 的车型享受 1.1 倍的补贴调整系数；网 传的 2018 年补贴新政将获得超额补贴系数的能量密度调整到了 140wh/kg 。因此，建议投资者关注与提高能量密度直接相关的环节， 例如正极材料、软包电池及其材料。1、 2018 年国内三元材料需求量测算电池系统的能量密度主要取决于正负极材料本身的能量密度及 匹配性，目前常用负极材料的单体比容量均在 250mAh/g 及以上，基 本能够覆盖目前的应用需求，而目前常用正极材料的单体比容量除 NCM811 及 NCA 之外，均在 200mAh/g 以下，缺口较大，高镍化三元材 料已为确定性趋势。国内三元材料的总

9、需求量在 2017 年约为 3.9 万吨，到 2020 年有 望达到 11.1 万吨，复合增长率为 41.72% 。其中，动力电池需求市场 始终占据主导地位，且高镍替代低镍趋势明显。2017-2020年国内三元材料需求量测算120000勺力（NCV8111OOOOCK(XKN)K(XKN)6000010000200002017E动力 < NMC6；?7 < NCA2019E202 DE在国际上，LG和AESC为最具代表性的动力软包电池生产商，包括雪弗兰、日产、福特及沃尔沃等汽车品牌均采用了LG所生产的软包电池国内动力软包电池也已经开始放量。2017年8月，国能电池与野马汽车签订了战

10、略合作协议，未来双方将在电池供应、产品开发等领域展开深度合作；9月，孚能科技与北汽集团、北京市顺义区政府正式签署战略合作协议，三者将在顺义区共同建设新能源汽车动力电池研发与制造基地，形成年产8GWh电芯与电池包生产能力，孚能科技将成为北汽集团主要动力电池供应商之一。2016年国内圆柱、软包、方形锂电池产量分别为13.92GWh、22.99GWH 和 26.64GWh，占比分别为 21.9%、36.2%、41.9%，软包电池产量接近方形电池，位列第二。目前软包电池中约有75%用于消费电子领域，其中主要是3C （计算机、手机、相机）数码产品，据此比例计算，另考虑到还有极少量应用针对储能领域，则20

11、16年国内软包电池用作动力电池的仅有5.5Gwh左右，不足动力电池总出货量的 20%。2011-2016 年国内锂电池出货结构70SO20）)20122011截止2017年底可确认的产能为24.62Gwh，与2016年国内软包电池出货量相差不大，供需格局尚可，到2020年可确认的产能将超过 90Gwh。据了解，电池体积越小，单位电池容量铝塑膜用量将越大，动力电池铝塑膜用量约为150万平方米/Gwh , 3C电池铝塑膜用量约为550万平方米/Gwh。2017-2020年国内铝塑膜需求量测算预测年份20仃E2018E2019E2020E动力电池出货量（Gwh）32.7445.7362.9587.4

12、33C电池出货量（Gwh）34.0435.7437.5339.41软包动力电池渗透率（%25%30%40%50%软包3C电池渗透率（%60%65%70%80%动力软包电池出货量8.1913.7225.1843.72（Gwh）3C软包电池20.4223.23|26.2731.53出货量（Gwh）动力电池铝1228205837776557塑膜需求量（万 m2）3C电池铝塑膜需求量（万11234127781444917339m2)；铝塑膜总需12462148361822623896求量（万m2）国内软包电池铝塑膜总需求在2017年约为1.25亿平方米，到2020年有望达到 2.39亿平方米，由于3C

13、电池单位电池容量铝塑膜用量显著高于动力电池，故3C电池需求处于较为主导的地位。2017-2020年国内铝塑膜需求量预测17铝塑膜的供给方面， 目前全球铝塑膜市场基本由日本及韩国企业垄断，日本及韩国的 4 家企业（大日本印刷、昭和电工、凸版印刷、 栗村化学）在铝塑膜市场的总体市占率达到约 95% ，其他企业仅瓜分 5%的市场份额。由于中高端铝塑膜的垄断格局， 进口铝塑膜价格居高不下， 在国 内下游终端持续向上游压缩成本的形势下， 铝塑膜国产化进程进一步 加快。国内多家企业已展开布局铝塑膜产业（如下表所示，排名不分 先后），此外亦有企业通过并购消化的模式切入铝塑膜市场。目前国 内能够确认的产能约

14、8000 万平方米 / 年，但据了解其中多数企业的产 能利用率仍然极低。 2016 年中国锂电池铝塑膜市场需求量 9500 万平 方米，国内铝塑膜产量达 494 万平方米，市场占有率超 5% ，增长幅 度超过 50% 以上。预计 2017 年，国内锂电池铝塑膜市场需求量将达 12850 万平方米，国内产量将达 1200 万平方米，国产铝塑膜市场占 有率有望在 2017 年突破 10% 。2、碳酸锂供求情况分析碳酸锂是锂离子电池制造的关键原料。2015 年，国内碳酸锂价格在供需格局的驱使下一路猛涨，由年初的4.5 万元/ 吨左右上涨至年末的 10 万元/ 吨以上，上涨幅度超过 200% ，此后，

15、碳酸锂价格始 终维持较高位运行。21近三年碳酸锂价格变化情况戰髀*（499上冷电池扌2015-04-18201604 182017-04-182014-0448200*0008180,000.00160,000.001他00000120,000.00100,000.00 8Q0 00.00 bojoroo 40,000-00 ?(hOOO.DOO.(N)2016年全球锂矿储量约 1400万吨，主要集中在智利、中国、阿 根廷和澳大利亚，其中智利储量占比过半。锂矿的下游应用包括锂离子电池、玻璃陶瓷、润滑脂、聚合物生产、冶金等，玻璃及陶瓷是传统应用中长期占比最大的产业，2015年开始，随着新能源汽车

16、产业的爆发式增长，锂离子电池应用占比超越玻璃陶瓷成为锂产业的最大下游。目前国内外主要锂盐生产厂商的碳酸锂产能已达到30万吨/年以上，且仍在持续扩产中；但由于以下几个原因，全球锂盐产能利用率及扩产速度不容乐观：（1）全球碳酸锂约 70%来自盐湖提锂，30%来自矿石提锂，而盐湖提锂具有明显的季节性；（2）锂资源开采条交通不便件复杂，例如国内盐湖锂资源多分布于青藏高原生态脆弱、地区，难以快速大规模开采、提取；（3）锂矿资源品位不一，实际开采难以达到理论水平。 2016 年全球锂资源原矿层面供给量 20.15 万吨（折算成碳酸锂当量）， 2017-2019 年全球产量有望分别达到 23.56 万吨、 28.06 万吨及 36.22 万吨。2017 年-2020 年碳酸锂需求量分别为 25.14 万吨、 29.54 万吨、36.40 万吨及 48.90 万吨，电池级碳酸锂的增速占据重要地位。其中 涉及到的假设和引用如下：（1） 2017 年-2020 年全球范围新能源汽车产量分别为134 万辆、186 万辆、 253 万辆和 359