财务评价案例1资料

1、案例一背景：某公司拟建设一个工业生产性项目，以生产国内急需的一种工业产品。该项目 的建设期为1年，运营期为10年。这一建设项目的基础数据如下：1. 建设期投资（不含建设期利息）800万元，全部形成固定资产。运营期期末 残值为50万元，按照直线法折旧。2. 项目第二年投产，投入流动资金 200万元。3. 该公司投入的资本金总额为600万元。4. 运营期中，正常年份每年的销售收入为 600万元，经营成本为250万元，产品销售税金及附加税率为 6%，所得税税率为 33%，年总成本费用为 325万 元，行业基准收益率为10%。5. 投产的第1年生产能力仅仅为设计生产能力的60%，所以这一年的销售收入与

2、经营成本都按照正常年份的 60%计算。这一年的总成本费用为 225万元。 投产的第2年及以后各年均达到设计生产能力。问题：1. 在表1-1中填入基础数据并计算所得税。2. 计算项目的静态、动态投资回收期。3. 计算项目的财务净现值。4. 计算项目的内部收益率。5. 从财务评价的角度，分析拟建项目的可行性。表1-1某拟建项目的全部投资现金流量表单位：万元序 号项目合计建设期运营期1234567891011生产负荷%601001001001001001001001001001现金流入1.1产品销售收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流岀2.1建设投资（不含建设期利 息）2.2流动资金

3、2.3经营成本2.4销售税金及附加2.5所得税3净现金流量4折现系数（ic=10% ）0.9090.820.750.680.620.560.51P 0.460.420.380.3571315374615折现净现金流量6累计折现净现金流量答案：问题1:解：根据给出的基础数据和以下计算得到的数据，填写表1-1,得到数据见表1 - 2。表中:1. 销售税金及附加=销售收入*销售税金及附加税率2. 所得税=（销售收入销售税金及附加总成本费用）*所得税税率表1-2某拟建项目的全部投资现金流量表单位：万元序 号项目合计建设期运营期1234567891011生产负荷%60100100100100100100

4、1001001001现金流入1.1产品销售收入1.2回收固定资产余值1.3r回收流动资金2现金流出2.1建设投资（不含利 息）2.2流动资金2.3经营成本2.4销售税金及附加2.5所得税3净现金流量4累计净现金流量：0.900.80.7：0.60.60.50.50.4：0.40.30.35折现系数（i C=1O%9275183216513672486516折现净现金流量7累计折现净现金流量折现系数（r 1=19%：0.840.70.5：0.40.40.30.20.2：0.20.10.180069399195296490976489折现净现金流量10累计折现净现金流量11折现系数（r2=20%

5、）0.8330.690.57r 0.480.400.330.270.23r 0.190.160.13492259342512折现净现金流量13累计折现净现金流量问题2:解：根据表1-2中的数据，按以下公式计算项目的动态、静态投资回收期。项目的动态投资回收期=（累计折现净现金流量出现正值的年份数-1） + （出现正值年份上年累计折现净现金流量的绝对值/出现正值年份当年的折现净现金流量） =（8-1） + （31.17/109.69 ）= 7.28 年（含1年建设期）项目的静态投资回收期=（累计净现金流量出现正值的年份数-1） + （出现正值年份上年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份当年的净现金

6、流量）=（6-1） + （143.63/235.13 ）= 5.61 年（含1年建设期）问题3:解：根据表12中的数据，可求出项目的净现值 =438.92万元问题 4： 解：采用试算法求出拟建项目的内部收益率，计算过程如下：NPV1 和1. 分别以ri=19% , “=20%作为设定的折现率，计算各年的净现值和累计净现值，从而求得 NPV 2，见表 1-2。2. 如果试算结果满足试算条件，则可以采用内插法计算拟建项目得内部收益率IRR 。即：IRR= r 1+ (r2- r1) NPV1/ (NPV1+ I NPV2 I ) =19 %+1%*21.33/ (21.33+ I -8.81 I)

7、 =19.71%问题 5：解：因为：项目的净现值 =438.82万元0;该项目的内部收益率 =19.71% 行业基准收益率 10% ; 所以：从财务评价得角度，分析和评价该项目是可行的。案例二1. 某项目建设期为2年，运营期为6年。2. 项目投资估算总额为3600万元，其中：预计形成固定资产为3060万元（含建设期利息为60万元），无形资产为 540万元。固定资产使用年限为10年，残值率为4%，固定资产余值在项目运营期末收回。3. 无形资产在运营期 6年中，均匀摊入成本。4. 流动资金为800万元，在项目的寿命期期末收回。5. 项目的设计生产能力为年产量120万件，产品售价为 45元/件，产品

8、销售税金及附加税率为6%，所得税税率为33%，行业基准收益率为 8%。6. 项目的资金投入、收益、成本等基础数据，见表2-1。7. 还款方式为在运营期 6年中，按照每年等额还本利息照付的方式进行偿还（即从第3年至第8年）。长期贷款利率为6% （按年计息）；流动资金贷款利率为4% （按年计息）。8. 行业的投资利润率为 20%，投资利税率为 25%。9.冋题：1. 编制项目的还本付息表。2. 编制项目的总成本费用表。3. 编制项目的利润及利润分配表，并计算项目的投资利润率、投资利税率和资本金利润率。4. 编制项目的自有资金现金流量表，并计算项目的净现值、静态投资回收期。5. 从财务评价的角度，分

9、析拟建项目的可行性。表2-1某建设项目资金投入、收益及成本表单位：万元序号项目一一1234581建设投资：自有资金部分 贷款（不含贷款利息）1200340 20002流动资金： 自有资金部分 贷款部分3001004003年销售量（万件）60901204年经营成本168223603230答案:问题1:表2-2某项目还本付息表单位：万兀序号12可456781年初借款累计20601716.671373.341030.011 686.68343.352本年新增借款2000000003本年应计利息60123.60103.0082.4061.8041.2020.604本年应还本金343.33343.333

10、43.33343.33343.33343.345本年应还利息123.60103.0082.4061.8041.2020.60每年应偿还本金=第3年年初借款累计/还款期限=2060/6=343.33万元问题2:表2-3某项目总成本费用估算表单位：万元序号'项年份123456781经营成本1682236032303230323032302折旧费P 293.76293.76293.76293.76P 293.76293.763摊销费：9090909090904财务费用127.60123.00102.4081.8061.2040.604.1长期借款利息123.60103.0082.4061.8

11、041.2020.604.2流动资金利息4.0020.0020.0020.0020.0020.005总成本费用r 2193.362866.763716.163695.56r 3674.963654.36财务费用=借款利息+汇兑损失+手续费问题3:表2-4某项目损益表单位：万兀序号123456781销售收入2700405054005400540054002总成本费用P 2193.362866.76 :3716.163695.56P 3674.963654.363销售税金及附加162.00243.00324.00324.00324.00324.004利润总额344.64940.241359.841

12、380.441401.041421.645所得税P 113.73310.28 :448.75455.55P 462.34469.146税后利润230.91629.96911.09924.89938.70952.507盈余公积金23.0963.0091.1192.49L 93.8795.258可供分配利润207.82566.96819.98832.40844.83857.25盈余公积金=税后利润*10%项目的投资利润率=年利润总额/总投资=25.94% ;项目的投资利税率=年利税总额/总投资=32.38% ;利税总额=利润总额+销售税金及附加 项目资本金利润率 =年利润总额/资本金=62.03%

13、。问题4:固定资产余值=年折旧费*4+残值=293.76*4+3060*4%=1297.44 万元表2-5某资本金现金流量表（自有资金）单位：万元序号项目年份1234可6781现金流入27004050P 5400540054007497.441.1销售收入27004050540054005400154001.2回收固定资产余值1297.441.3回收流动资金8002现金流岀12003402728.663379.61:4448.484434.684420.874907.072.1自有资金12003403002.2经营成本16822360；32303230323032302.3偿还借款470.93

14、466.33P 445.73425.13404.53 :883.932.3.1长期借款本金偿还343.33343.33343.33343.33343.33343.332.3.2长期借款利息偿还123.60103.0082.4061.8041.2020.602.3.3流动资金本金偿还500.002.3.4流动资金利息偿还4.0020.00P 20.0020.0020.00 :20.002.4销售税金及附加162.00243.001 324.00324.00324.00 1324.002.5所得税113.73310.28448.75455.55462.34 1469.143净现金流量-1200-3

15、40-28.66670.39951.52965.32979.132590.374累计净现金流量-1200-1540-1568.66-898.2753.251018.571997.70 I4588.075折现系数（ic=8% ）0.9260.8570.7940.7350.6810.6300.5840.5406折现净现金流量-1111.2-291.48-22.75492.74647.60608.34571.321399.587累计折现净现金流量-1111.2-1402.68-1425.43-932.69-285.09323.25894.572294.15根据表2-5计算项目的盈利能力评价指标NPV

16、=2294.15 万元Pt=4.94 年Pt' =5.4年问题5:从财务评价角度，分析和评价该项目的可行性：因为：项目的投资利润率 =25.94% > 20%，项目的投资利税率 25%，项目的自有资金财务净现值 =2294.15万元0,项目在全寿命期的盈利能力大于行业水平。静态投资回收期为4.94年，动态投资回收期为5.47年。所以：从自有资金财务评价的盈利能力指标分析和评价该项目也是可行的。案例三某新建项目正常年份的设计生产能力为100万件，年固定成本为 580万元，每件产品销售价预计60元，销售税金及附加的税率为6%，单位产品的可变成本估算额为40元。冋题：1. 对项目进行盈

17、亏平衡分析，计算项目的产量盈亏平衡点和单价盈亏平衡点。2. 在市场销售良好情况下，正常年份的可能盈利额为多少？3. 在市场销售不良情况下，企业欲保证能获年利润120万元的产量应为多少？4. 在市场销售不良情况下，为了促销，产品的市场价格由60元降低60%销售时，企业欲获年利润60万元的年产量应为多少？5. 从盈亏平衡分析的角度，判断该项目的可行性。问题1 :产量盈亏平衡点=固定成本/产品单价（1-销售税金及附加税率）-单位产品可变成本=35.37万吨单价盈亏平衡点=（固定成本+设计生产能力*可变成本）/设计生产能力+单位产品销售税金及附加 =48.72元问题2:解：在市场销售良好情况下，正常年

18、份最大可能盈利额为： 最大可能盈利额R=正常年份总收益一正常年份总成本R=设计能力X单价（1销售税金及附加税率）（固定成本+设计能力X单位可变成本）=100X60（1 6 % ） （580+100X40）二 1060 万元 问题3:解：在市场销售不良情况下，每年欲获120万元利润的最低年产量为：产量=（利润+固定成本）/产品单价（1-销售税金及附加税率）-单位产品可变成本=42.68万吨 问题4:10%时，还要维持每年 60万元利润额的年产解：在市场销售不良情况下，为了促销，产品的市场价格降低 量应为：产量=（利润+固定成本）/ （产品单价-销售税金及附加-单位产品可变成本）=59.48万吨问

19、题5:答：根据上述计算结果，从盈亏平衡分析角度，判断该项目的可行性。1本项目产量盈亏平衡点35.37万吨，而项目的设计生产能力为100万吨，远大于盈亏平衡点产量，可见,项目盈亏平衡点较低，盈利能力和抗风险能力较强。2. 本项目单价盈亏平衡点49.40元/吨，而项目的预测单价为60元/吨，高于盈亏平衡点的单价。若市场销售不良，为了促销，产品价格降低在17. 67%以内，仍可保本。3在不利的情况下，单位产品价格即使降低10%，每年仍能盈利 60万元。所以，该项目获利的机会较大。综上所述，可以判断该项目盈利能力和抗风险能力均较强。建造成本的敏感性分析建造成本变化百分率-10%-5%0%5%10%总开

20、发价值4312.54312.54312.54312.54312.5土地成本总额991.9991.9991.9991.9991.9建造成本总额仃 07.81802.61897.51992.42087.3广告及市场费40.040.040.040.040.0总开发成本2739.72834.52929.43024.33119.2开发商利润1572.81478.01383.11288.21193.3成本利润率57.4%52.1%47.2%42.6%38.3%成本利润率变化幅度+10.2%+4.9%0%-4.6%-8.9%建设周期的敏感性分析建设周期变化1年1.5年2年2.5年3.0年总开发价值4312.

21、54312.54312.54312.54312.5土地成本总额862.5924.9991.91063.71140.7建造成本总额仃 69.41832.31897.51965.02034.8广告及市场费40.040.040.040.040.0总开发成本2671.92797.22929.43068.73215.5开发商利润1640.61515.31383.11243.81097成本利润率61.4%54.2%47.2%40.5%34.1%成本利润率变化幅度+14.2%+7%0%-6.7%-13.1%租金的敏感性分析租金变化百分率-10%-5%0%5%10%租金水平（元/m2.月）207218.523

22、0241.5253总开发价值3881.34096.94312.54528.14743.8总开发成本2929.42929.42929.42929.42929.4开发商利润951.91167.51383.11598.71814.4成本利润率32.5%39.9%47.2%54.6%61.9%成本利润率变化幅度-14.7%-7.3%0%+7.4%-+14.7%建造面积的敏感性分析建筑面积变化百分率-10%-5%0%5%10%建筑面积（m2）45004750500052505500总开发价值3881.34096.94312.54528.14743.8土地成本总额991.9991.9991.9991.99

23、91.9建造成本总额仃 07.81802.61897.51992.42087.3广告及市场费40.040.040.040.040.0总开发成本2739.72834.52929.43024.33119.2开发商利润1141.61262.41383.11503.81624.6成本利润率41.7%44.5%47.2%49.7%52.1%成本利润率变化幅度-5.5%-2.7%0%+2.5%+4.9%利润率（%）37.2案例四背景： 某公司拟投资建设一个生物化工厂。这一建设项目的基础数据如下： 1.项目实施计划该项目建设期为 3 年，实施计划进度为：第 1 年完成项目全部投资的 20，第 2 年完成项目

24、全部 投资的 55，第 3 年完成项目全部投资的 25，第 4 年项目投产，投产当年项目的生产负荷达到设计生产能 力的 70 ，第 5 年项目的生产负荷达到设计生产能力的90，第 6 年项目的生产负荷达到设计生产能力。项目的运营期总计为 15 年。2.建设投资估算 本项目工程费与工程建设其他费的估算额为 52180 万元，预备费（包括基本预备费和涨价预备费）为 5000 万 元。本项目的投资方向调节税率为5。3. 建设资金来源 本项目的资金来源为自有资金和贷款，贷款总额为 40000 万元，其中外汇贷款为 2300 万美元。外汇牌价为 1 美元兑换 8.3 元人民币。贷款的人民币部分，从中国建

25、设银行获得，年利率为12.48（按季计息）。贷款的外汇部分，从中国银行获得，年利率为 8（按年计息）。4. 生产经营费用估计 建设项目达到设计生产能力以后，全厂定员为 1100 人，工资和福利费按照每人每年 7200 元估算。每年的其 他费用为 860 万元。年外购原材料、燃料及动力费估算为 19200 万元。年经营成本为 21000 万元，年修理费 占年经营成本 10。各项流动资金的最低周转天数分别为：应收账款30 天，现金 40 天，应付账款 30 天，存货 40 天。问题：1. 估算建设期贷款利息。2. 用分项详细估算法估算拟建项目的流动资金。3. 估算拟建项目的总投资。分析要点： 本案

26、例所考核的内容涉及了建设项目投资估算类问题的主要内容和基本知识点。对于这类案例分析题的解答，首 先是注意充分阅读背景所给的各项基本条件和数据，分析这些条件和数据之间的内在联系。问题 1 ：在固定资产投资估算中，应弄清名义利率和实际利率的概念与换算方法。计算建设期贷款利息前，要首先 将名义利率换算为实际利率后，才能计算。问题 2 ：流动资金估算时，是掌握分项详细估算流动资金的方法。问题 3 ：要求根据建设项目总投资的构成内容，计算建设项目总投资。答案：问题 1 ：解：建设期贷款利息计算：1. 人民币贷款实际利率计算：人民币实际利率=(1+名义利率年计息次数)年计息次数14=(1+12.48 %

27、詔)仁 13.08 %2. 每年投资的本金数额计算：人民币部分：贷款总额为：40000 2300 >8.3=20910万元第 1 年为：20910X20 % =4182 万元第 2年为： 20910>55%=11500.50 万元第 3年为： 20910>25%=5227.50万元美元部分：贷款总额为： 2300 万元美元第 1 年为： 2300> 20% =460 万美元第 2年为： 2300>55%=1265 万美元第 3 年为： 2300> 25% =575 万美元3. 每年应计利息计算：每年应计利息=(年初借款本利累计额+本年借款额勺) > 年

28、实际利率人民币建设期贷款利息计算：第 1 年贷款利息=(0+4182-2) X3.08 % =273.50 万元第 2 年贷款利息=(4182+273.50 ) +11500.50-2 X3.08 % =1334.91 万元第 3 年贷款利息=(4182+273.5+11500.5+1334.91 ) +5227.5 -H2 XI3.08% =2603.53 万元人民币贷款利息合计=273.5+1334.91+2603.53=4211.94 万元外币贷款利息计算:第1年外币贷款利息第2年外币贷款利息第3年外币贷款利息=(0+460-2) X8% =18.40 万美元=(460+18.40 ) +1265-2 >8% =88.87 万美元=(460+18.40+1265+88.88 ) +575-2冷=169.58 万美元外币贷款利息合计 =18.40+88.87+169.58=2