江苏鱼跃医疗设备股份有限公司财务分析报告

1、江苏鱼跃医疗设备股份有限公司财务分析报告捣要：裏11:20122015年主萼业务指标及速度指标2012年2013年2014年2015年主巷业务收入（元） 1308359480.82 1420521199.11 1678576967.74 2097937017.50 逐年増长星（元）112161718.29 258055768.63 419360049.76 环比增长速度（%）8.57 18.17 24.98 主营业务如（元）822929272.80887451735.99 1009410830.63 1266017134.54 逐年增长量（元）64522463.19 121959094.64

2、256606303.91 环呦长朋（ ）7.84 13.74 25.42 营业利润（元丿 260550008.95 25260238291 284865049.12375406221.25 逐年増氐量（元）-7947626.04 32262666.21 90541172.13 环比增长速度（ ）305 1277 31.78舗售毛利率（ ） 37.25 37.66 39.95 39.82 2015年公司完成了对上戚集团100%股权的收购,于2015年7 片开始并表.这对公司2015年整体收入规樓的扩大具有较大的影紳,舉35: 20122015年现金流呈表变动及速度指标 分析图2012年2013年

3、2014年2015年销售商品、提供劳务收到的现金（元）1126938198.91 1236254097.03 1396633855.52 1985707934.16 环网（ % ）970 12.97 42.18 占營业收入的比重（） 86.13 87.0383.20 94.65 经彗活动现金流入小计（元）1172580940.79 1328163826.23 1489139900.77 2503553716.95 环 比增长朋（ ）13.27 12.12 68.12经萼活动产生的现金流量净额（元）171419700.40 124453601.89205781087.30 543233405.2

4、5 环呦长朋（ ）-27.40 65.35 163.99 取得借款收到的现金（元）700000011350000000 717748000占现金流入怎量（ ） 0.58 7.83 3.25 21.06结合裘3-5分析，销告商品、提供劳务收到的现金占巷业妆入的比重高于80%,该公司的现擠比炯,5-1 :2012-2015年企业各营运能力分网§标对照 » 2022年2013年2014年2015年，总资产收入率（ ） 92.52% 84.95% 85.12% 83.08%总资产周转率（次数）0.85 0.79 0.79 0.72流动资产局转率（次数）1.35 1.21 1.17

5、1.23流动资产垫支局转率（次数）0.84 0.750.70 0.74 存贷耐率（次数）3.99 3.47 3.39 3.59 建收转率（次数）5.28 4.64 4.44 4.55 图5-1 :2012-2015年企业各営运能力分析捋标对無图5.1总资产咼转率分析企业总资产营运能力主要是指企业总资产的效帧序号（学号）： XX大学 学生实习报告 江苏鱼跃医疗设备股份有限公司财芻分析 报告姓名学院专业班级指导教师 X年X月X日录 1企业概况1 2经营状况分析1 2.1主营业勢分析1 2.2销售毛利率同行业分析2 3财 务状况分析3 3.1资产负债表重要项目分析3 3丄1资产类项目分析3 3.2.

6、2负债类项目分析 4 3.2现金流呈表分析5 4盈利能力分析6 4.1资本经营能力分析6 4.2资产经营能力分析 7 4.3股票价格及市场价值分析7 5营运能力分析9 5.1总资产周转率分析9 5.2流动资产 周转率分析10 5.3存货周转率分析11 6彳尝债能力分析11 6.1短期偿债能力分析11 6.2长 期偿债能力分析12 7发展能力分析13 8杜邦财务综合分析14 8.1 2012-2013年连环替代 法分析15 8.2 2013-2014年连环替代法分析15 8.3 2014-2015年连坏替代法分析16 江苏鱼跃医疗设备股份有限公司财勢分析报告1企业概况 鱼跃医疗（股票代码：002

7、223 ） 是一家以提供家用医疗器械、医用临床器械和互联网医疗服务为主要业务的公司，而硏发、制 造和销售医疗器械产品是公司目前的核心业务,也是目前公司主要业绩来源。公司器械产品主 要集中在呼吸供氧、康复护理、手术器械、高值耗材、中医诊疗器械、药用贴膏及高分子卫生 辅料等领域。随看近些年"互联网+"概念的兴起，鱼跃医疗公司加大电商渠道开拓力度。2015年电商业 绩同比翻翻，销售规模占公司整体营收的近百分之二十,成为公司新的业绩增长点,报告期内 公司完成对上械集团的收购兼并,将产品领延伸到医用手术器械、药用贴膏及高分子卫生辅料 歸领域。与此同时,随"医改"的

8、深入，人口老龄化以及生活医疗水平提高等多因素的影响，大家越来 越重视个人身体健康和医疗保健。而且医疗器械行业所处行业属于高新技术行业，对于其技术 硏发有政策性税收优惠的支持。因此，在国内医疗器械行业具有较大的发展潜力。从药械比看， 全球医药和医疗器械的消费比例约为1 : 0.7 ,并有扩大之势，我国医药和医疗器櫛肖费比为 1 : 0.19 ,医疗器械未来仍有广阔的发展空间，且中国医疗器械市场从2008年至2015年均 复合增速高达25% ,保持了较快的增速。鱼跃医疗公司产品结构构成:家用医疗产品,医用临床设备,医用呼吸及供氧设备；其中家用 医疗产品销售比重最大。图1 -1:2015年分产品占营

9、业收入比重图2经营状况分析2.1主营业勢分析 主营业务收入 是公司利润的主要来源。结合表1-1分析,2012-2015年主营业务收入与主营业务成本呈现 连年增长的趋势。该公司主营业务主要构成为：家用医疗产品,医用临床设备，医用呼吸及供 氧设备，其中家用医疗产品销售收入占营业收入比重最大，2014年家用医疗产品销售收入占 营业收入50.83% , 2015年家用医疗产品销售收入占营业收入45.06%。说明个人与家庭医 疗用品的消费是该公司的主要市场之一。2015年家用医疗产品销售收入占营业收入比重较 2014年有所下降，2015年该公司对销售结构进行调整,进一步拓展在医用临床与医用呼吸 及供氧产

10、品的销售市场。特别的,医用呼吸及供氧产品2015年毛利率为53.45% ,均高于该 公司的其他产品,具有较高的收入能力。表1-1:2012-2015年主营业务指标及速度指标 2012年2013年2014年2015年 主营 业务收入（元）1308359480.82 1420521199.11 1678576967.74 2097937017.50 逐年 增长臺（元）112161718.29 258055768.63 419360049.76 坏比增长速度（% ）8.5718.17 24.98 主营业务成本（元）822929272.80 887451735.99 1009410830.63 126

11、6017134.54 逐年增长呈（元）64522463.19 121959094.64 256606303.91 环比 增长速度（ ）7.84 13.74 25.42 营业利润（元）260550008.95 252602382.91284865049.12 375406221.25 逐年增长星(元)-7947626.04 32262666.2190541172.13 坏比增长速度(% )-3.05 12.77 31.78 销售毛利率(% ) 37.25 37.6639.95 39.82 2015年公司完成了对上械集团100%股权的收购，于2015年7月开始并表，这对公司2015年整体收入规模的

12、扩大具有较大的影响。2013年的营业利润低于2014年，2013年营业总成本环比增长11.26% ,高于营业总收入的 增长速度,因此，2013年营业利润为负增长2015年营业利润增长速度在四年之中最快，且 增幅最大。其一,营业收入增长对具产生积极的影响。其二,公司完成了对上械集团股权收购, 于2015年7月开始并表,这对公司2015年整体收入规模的扩大具有较大的影响，间接影响 营业利润的增长。2012-2015年，销售毛率总体呈现增长的趋势，2013年销售毛率指标较上年有所降低， 但降幅小。引起该公司销售毛利率增长的主要原因为主营业务收入逐年良好的增势。2015年 公司销售毛利率为39.82%

13、 ,环比持平,扣除上械集团并表因素,公司销售毛利率为42.00% , 环比提升二个百分点，主要是因为一方面报告期内大宗物资的价格下降促进公司销售窃I的提 升，另一方面公司不断优化产品结构,提高高毛利产品的销售比例，促使公司综合毛利不断提 高。2.2销售毛利率同行业分析 图表2-1选取的九家公司2015年销售毛利率指标都位于医疗器 械行业的上游水平。其中,鱼跃医疗公司销售毛利率指标与其他八家公司相比，位列第六。 2015年该公司的销售毛利率处于比较靠前的位置,其盈利能力与同行业公司相比，具有一走 程度的优势。图2-1:2015年销售利润率同行业对比图3财务状况分析3.1资产负债表重要项目分析 3

14、.1.1资产类项目分析 结合表3-1分析，该公司的资产结构以流动资产为主，可以认为该公 司资产流动性较强。2012-2015年,货币资金项目呈现增长的趋势，一方面是由于销售规模 扩大增加营业收入，并且,结合现金流呈表分析，该企业现销比例较高。另一方面，由于公司 实力增强及发展需要，公司的筹资渠道增加，筹资额度提高。表3-1:2012-2015年重要资产类项目分析表 2012年2013年2014年2015年 货币资 金(元)321356633.81 322586989.50 363520962.46 461363872.34 占总资产比重(% ) 20.87 17.79 17.00 15.77

15、环比增长速度(% )0.38 12.69 26.92 应收账款286930810.05 326408966.47 431858588.60 493193918.59 占总资产比重( ) 18.63 18.00 20.20 16.86 环比增长速度(% )13.76 32.31 14.20 存货217818643.07 293220121.55 302096003.99 402962621.19 占总资产比重( )14.15 16.17 14.13 13.77 环比增长速度(%)34.62 3.03 33.39 流动资产合计1083217515.58 1279057714.99 15904207

16、45.84 1820354498.99 占总资产比重(%)18.08 24.34 14.46固走资产净值460873391.03占总资产比重（% ）29.50 0.92 13.92非流动资产合计1105519795.93占总资产比重（% ）17.0 2.54 101.78该公司的存货规模逐70.35 70.53 74.38 62.22 环比增长速度(% )309559571.64 400867392.78 404565315.54 20.10 22.11 18.92 15.75 环比增长崩(% )456601622.77 534318904.27 547883414.36 29.65 29.4

17、7 25.62 37.78 环比増长啓(% ) 年递增，具中所占比重较大的是原材料和库存商品。结合该公司的存货周转率分析，公司所处 的医疗器械行业存货周转率较高（2014年为2.21, 2015年为2.31）,且该企业的存货周转 率高于行业平均，因此公司暂不会出现存货积压问题。2015年流动资产增幅高，主要是对上械集团的收购引起该公司2015年整体资产规模的扩 大。对公司扩大经营规模产生积极作用。表32 : 2012-2015年应收账款项目分析表 2015年2014年2013年2012年 应收账 款周转率（次）5.28 4.64 4.44 4.55应收账款平均收款期（天）69 79 82 80

18、结合表 3-1分析,2012-2015年应收账款规模扩大，其变动主要由企业销售规模扩大引起。另根据 该公司会计报表附注提供的应收账款账龄表得知,虽然该公司不同期限的应收账款的余额有所 增长，但不同期限应收账款的比重基本保持稳走，主要是一年以内的应收账款，2014年其比 重为91% , 2015年具比重为89% f说明公司的信用政策和收账政策比较稳定。2014年应收账款的增长率超过销售收入和流动资产的増长率.初步判断2014年该公司应收 账款存在不合理增长的倾向。结合表3-2分析,该公司应收账款周转率总体呈现上升的趋势，应收账款平均收款期有80天 缩减为69天，反映该公司收账政策发生变化一逐渐提

19、高赊销的标准，采取较严格的收账政策。 以此减少应收账款占用的资金。同时,公司应收账款转化为现金的速度加快,有利于公司的短 期偿债能力提高。322负债类项目分析负债是指过去的交易、事项形成的现时义务。履行该义务预期会导致经 济利益流出企业。根据偿债偿还期限,负债可以分成流动负债和非流动负债。结合表3-3分析, 该公司的负债结构以流动负债为主，企业的负债成本较低。表33:20122015年重要负债类项目分析表 2012年2013年2014年2015年 短期借 款（元）3000000.00 3000000.00 50000000.00 197700000.00 占负债总额比重（）1.31 1.01

20、13.27 24.91 坏比增长速度（ ）0 1566.67 295.40 应付账款（元）169725329.59 195206356.50 244889520.7574.34 65.84 65.01 36.98 坏比增长速度（ ）225805832.58 266748737.96 344791476.2398.90 89.97 91.54 87.75 环比增长題（% ）293521182.49 占负债总额比重（% ）15.01 25.45 19.86流动负债合计（元）696463905.28占负债总额比重（% ）18.13 29.26 102.00 长期借款（元）020000000.00 2

21、0000000.00 0占负债总额比重（） 6.75 531 非流动负债合计（元）2508742.37 29721862.21 3187734738 97194709.04 占负债总额比重（） 1.1010.03 8.46 12.25 环比增长速度（ ）1084.73 7.25 204.90 20142015 年短期借款数额増加，占负债总额的比重上升，保证借款占比重最大。结合企业的短期偿债能力分析，该公 司的流动比率（2015年为4.64 ）,速动比率（2015年3.60 ） f现金比率（2015年为176.38% ）扌旨标较高，偿债能力良好。因此短期借款的增加暂不会带来较重的财务负担。表34

22、 : 2012-2015年应付账款项目分析 2015年2014年2013年2012年 应付账款 周转率（次）6.43 6.35 6.42 6.60应付账款平均付款期（天）57 57 57 55该公司的 应付账款占负债总额的比重较高。2015年占负债总额比重较上年下降较大,主要是因为负债 总额增长速度明显快于应付账款增长速度。另根据该公司会计报表附注提供的应付账款列示中, 虽然该公司不同期限的应付账款的余额有所增长，但不同期限应付账款的比重基本保持稳定， 主要是一年以内的应付账款。同时结合表3-4分析,该公司应付账款周转期保持稳走,应付账 款平均付款期保持在57天左右，公司在按时付款的同时,可以

23、利用这一资金成本低的资金来 源，节约因其他筹资方式产生的利息支出。综上所述，当前企业的商业信誉良好。3.2现金流星表分析 利润是按权责发生制计算的，用于反映当前的财务成果,利润不代表真 实实现的收益。高质量的盈利必须有相应的现金流作保证。表3-5 : 2012-2015年现金流星表变动及速度指标分析图 2012年2013年2014年 2015年 销售商品、提供劳务收到的现金（元）1126938198.91 1236254097.03 1396633855.52 1985707934.16 环比增长速度（% ）9.70 12.97 42.18 占营业收入的比重（% ） 86.13 87.03 8

24、3.20 94.65经营活动现金流入小计（元）1172580940.79 1328163826.23 1489139900.77 2503553716.95 坏比增长速度（ ）13.27 12.1268.12经营活动产生的现金流呈净额（元）171419700.40 124453601.89205781087.30 543233405.25 环比增长速度(% )-27.40 65.35 163.99 取得借款收到的现金(元)7000000 113000000 50000000 717748000 占现金流入总呈(% ) 0.58 7.83 3.25 21.06结合表3-5分析，销售商品、提供劳务

25、收到的现金占营业收入的比重 高于80% ,该公司的现销比例高。由于现金流呈表的编制基础为收付实现制，因此本期收回 的现金中存在前期销售商品、提供劳勢收到的现金,同时营业收入中不含向购买方收取的增值 税销项税额，因此销售商品、提供劳勢收到的现金占营业收入的比重的实际值可能会瞄氐于当 前的计算值。但总体来说，该公司拥有较高的收现率,产品的销路顺畅。借款是该公司主要的筹资方式,2015年取得借款收到的现金占现金流入总星21.06% ,与前 三年相比，比重较大。相较于前三年保守的借贷政策,2015年该企业的借款额度较大。第一, 说明该公司于2015年对现金的需求量增加，公司收购上械集团公司购入100%

26、股权采用现金 支付的方式，金额7亿元。借款717,748,000元主要用于支付合并对价。图3-1 : 2012-2015年经营活动产生的现金流星净额与净利润对比图 结合图3-1分析， 2012-2014年该公司的经营活动产生的现金流呈净额低于净利润,2015年有明显的改善。现 金流呈表是以收付实现制为基础编制的,而资产负债表的编制基础是权责发生制。所以在 2012-2014年期间，鱼跃医疗公司经营活动产生的现金流量净额低于净利润，说明该公司在 报告期内发生的销售业勢,部分在当期没能及时的收回现金。该公司2013年经营活动产生的现金流臺净额负增长。在报告期经营活动产生的现金流星净额 124,45

27、3,601.89元，比去年同期下隆27.4% ,主要是报告期内市场资金流动性紧张，为保障 公司总体资金安全,同时不影响客户的运营，公司接受银行承兑汇票支付货款的占比增加，导 致经营性现金流下隆。2015年报告期经营活动产生的现金流臺净额543,233,405.25元，比去年同期增加163.99% , 主要是报告期内公司一方面加大货款回收力度、规范客户使用银行承兑汇票支付货款，另一方 面将客户支付的银行承兑汇票转移支付给供应商的比例加大,导致经营性现金流增加。4盈利能力分析4.1资本经营能力分析资本经营盈利能力,是指企业的所有者通过投入资本 经营而取得利润的能力。反映资本经营盈利能力的基本指标是

28、净资产收益率。并通过现金流星 指标的计算，对公司盈利能力做进一步的检验。表4-2 : 2012-2015年企业各盈利能力分析指标对照表 2012年2013年2014年2015 年 净资产收益率(% ) 18.69 17.05 16.91 18.70盈利现金比率(% ) 69.95 48.13 69.08 148.15 2012-2014年，该公司的盈利现金比率小于1,说明在报告期内公司的净利 润中存在尚未实现的现金收入，结合应收账款分析,与公司规模扩大而带来的应收账款的增加 有关。2012-2014年净资产收益率与盈利现金比率下降，说明该企业在此期间的盈利能力下降；盈 利现金比率一直小于1,盈

29、利质呈不佳。盈利现金比率2014-2015年,两项指标上升,且 2015年企业经营活动产生的现金流星净额远大于净利润,在盈利能力提高的同时,盈利质呈 迅速提升。4.2资产经营能力分析资产经营盈利能力，是指企业运营资产而产生的利润的能力。反映资 产经营盈利能力是总资产报酬率。并通过现金流劃旨标的计算，对公司盈利能力做逬一步的检 验。表4-1:2012-2015年资产经营能力指标表 2012年2013年2014年2015年 总资产报 酬率（ ） 16.11 16.89 17.78 19.67 全部资产现金回收率（% ） 12.09 7.42 10.41 21.45鱼跃医疗公司总资产报酬率呈现逐年增

30、长的趋势。影响资产报酬率的因素有两个：一 个是总资产周转率，一个是销售息税前利润率。由对该公司的营运能力分析可知,自2012- 2015年,该公司总资产周转率逐年下降,因此,对总资产报酬率起促囲乍用的指标为销售息 税前利润率的增长，虽然公司总资产运营效率略有下降，但企业商品经营盈利能力的提高更为 明显。2013年,全部资产现金回收率指标最低,主要因为该公司当年经营活动产生的现金流臺净额 为负增长,因此该年份的2014年盈利质星不佳，虽然销售规模增加，但获取现金的能力不足。 2015年公司现金流充足,对上械集团的收购也增强其盈利能力。4.3股票价格及市场价值分析由于上市公司自身的特点所决走，具盈

31、利能力除了通过一般企 业盈利能力的指标分析外,还应迸行一些特殊指标的分析,特别是一些与企业股票或市场价值 相关的指标分析，如每股收益、股利发放率、价格与收益t匕率、每股经营现金流星等指标分析。表4-2:2012-2015年企业股票价格及市场价值分析指标对照表 2012年2013年2014年 2015年每股收益（元）0.46 0.49 0.56 0.62稀释每股收益（元）0.46 0.49 0.56 0.62 股利琳率（% ） 21.74 20.41 64.52 价格与咙比率（% ） 33.7 46.61 44.57 44.23每股经营现金流星（元）0.32 0.23 0.39 0.93 201

32、2-2015年鱼跃医疗公司每股收 益呈现增长的趋势，特别是在2013-2015年，每股收益的增长速度加快。反映公司在2012- 2015年，盈利能力是逐渐增强的。与同行业对比,2015年鱼跃医疗公司四个季度的每股收 益旨标都远高于同行业标准，可以看出，2015年在同行业中,其盈利能力占有领先地位的。图4-1 : 2012-2015年企业股票价格及市场价值分析指标对照表图4-2 : 2015年每股收益J旨标行0寸比图2012-2013年，该公司每年都会根据当年的盈利情况制定股利分 配政策,2015年的股发放率最高。结合每股经营现金流星分析,与前三年相比,公司 2015年每股经营现金流呈较高，有能

33、力进行一走的资本支岀和股利支出。因此,该公司 2015年末决走向全体股东每10股派发现金股利4元。2014年,公司预计在未来十二个月内 公司拟对外投资、收购资产或购买设备累计支出将达到或超过公司最近一期经审计总资产的 30%。因此，根据公司的实际情况,决走2014年不进行利润分配,不发放现金股利。2012-2013年,鱼跃医疗公司市盈率大幅上升，2013-2015年,市盈率下降。2015年该公 司市盈率为44.23% ,行业平均为58.75%。此处的市盈率为静态指标，而实际上，每股市价 每天都会变化浮动,市盈率随之会发生动态变化。因此,虽然该公司2015年市盈率彳氐于行业 标准”但不能单纯地利

34、用这个指标估计企业发展前景。综上,鱼跃医疗公司在同行业中具有较 强的盈利能力和较好的发展前景。5营运能力分析 表5-1 : 2012-2015年企业各营运能力分析指标对照表2012年2013年 2014年2015年总资产收入率（） 92.52% 84.95% 85.12% 83.08% 总资产周转率 （次数）0.85 0.79 0.79 0.72流动资产周转率（次数）1.35 1.21 1.17 1.23流 动资产垫支周转率（次数）0.84 0.75 0.70 0.74存货周转率（次数）3.99 3.473.39 3.59 应收账款周转率（次数）5.28 4.64 4.44 4.55 图 5-

35、1 : 2012-2015 年企 业各营运能力分析指标对照图5.1总资产周转率分析企业总资产营运能力主要是指企业总资 产的效率效益。总资产周转率可以反映出企业总资产的效率,及总资产的周转速度。表5-2 :总资产周转率分析图2012年2013年2014年2015年 流动资产占总资产的比 重（ ） 68.89% 70.25% 72.65% 67.48% 流动资产周转率（次数）1.35 1.21 1.17 1.23总资产周转率（次数）0.93 0.85 0.85 0.83 （1）、2012-2013年差额计算法分析 分析对象0.85-0.93=-0.08流动资产占总资产的比重变动的影响：（70.25

36、%-68.89% ） xl.35=0.018流动资产周转率变动的影响：70.25%x （ 1.21-1.35 ） =-0.098鱼跃医疗公司 2013年总资产周转率下降，主要原因是流动资产周转率下降。其次就是资产结构变动，流动 资产在总资产中的比率提高，使资产流动性增强，促进总资产周转速度加快。(2) 、2013-2014年差额计算法分析分析对象0.85-0.85=0流动资产占总资产的比重变 动的影响:(72.65%-70.25% ) x 1.21=0.03流动资产周转率变动的影响:72.65%x (1.17- 1.21) =-0.03鱼跃医疗公司2014年总资产周转率不变，主要原因是流动资产

37、占总资产的比 重变动与流动资产周转率一增一减抵消变动。(3) 、2014-2015年差额计算法分析 分析对象：0.83-0.85-0.02流动资产占总资产的比 重变动的影响：(67.48%-72.65% ) x1.17=-0.06流动资产周转率变动的影响：67.48% x(1.23-1.17 ) =0.04鱼跃医疗公司2015年总资产周转率下降,主要原因是流动资产占总资 产的比重下降,资产结构变动。流动资产周转率上升,说明公司的流动资产利用效率提高。5.2流动资产周转率分析 企业的运营过程，实质上是资产的转换过程,由于流动资产和固定 资产的性质和特点不同,决走了它们在这一过程中的作用也不同,企

38、业经营成果的取得，主要 是依靠流动资产的形态转换。表5-3 :流动资产周转率分析 2012年2013年2014年2015年 流动资产垫支周转率(次数)0.84 0.75 0.7 0.74 成本收入率(% ) 160.7 161.3 167.1 166.2 流动资产周 转率(次数)1.35 1.21 1.17 1.23 ( 1)、2012-2013年差额计算法分析分析对象： 1.21-1.35= -0.14流动资产垫支周转率变动的影响：(0.75-0.84 ) x 160.7%= -0.14成本收 入率变动的影响:0.75x ( 161.3%-160.7% ) =0鱼跃医疗公司下降主要原因是由流

39、动资产垫 支周转率下降。(2 )、2013-2014年差额计算法分析 分析对象:1.17-1.21=-0.04流动资产垫支周转率变 动的影响：(0.7-0.75 ) x161.3%=-0.08 成本收入率变动的影响：0.7x (167.1%-161.3% ) =0.04鱼跃医疗公司下降主要原因是由流动资产垫支周转率下降。(3 )、2014-2015年差额计算析 分析对象：1.23-1.17=0.06流动资产垫支周转率变动的 影响：(0.74-0.7 ) xl67.1%=0.07 成本收入率变动的影响:0.74 x ( 166.2%-167.1% )=- 0.01鱼跃医疗公司上升的主要原因是由于

40、成本收入率上升。结合图表及重要指标的差额计算分析，鱼跃医疗公司的各项营运指标保持在比较稳走的水平， 且维持在比较高的水平。影响每年度总资产周转率变动的主要因素不同”但是2012-2015年 流动资产占总资产的比重变动与流动资产周转率变动总体保持稳走，说明企业的资产结构稳走, 流动资产的利用效率较好。鱼跃医疗公司的成本收入率保持在160%以上,流动资产垫支周转率保持在0.7次以上，总体 来说企业的流动资产的营运能力较强。其中，与其他5个指标相比，总资产收入率的降幅较大,且呈连续下降的趋势。与2012年相 比，2015年企业的总资产营运能力减弱。5.3存货周转率分析2012-2013年该公司的存货

41、周转率逐年下降，2015年回升，但仍低于 2012年水平。结合上文财务状况分析，该公司2013年存货规模的增幅明显快于营业成本。表5-4 :存货周转率分析 2012年2013年2014年2015年 存货周转率（次）3.993.47 3.39 3.59 存货周转天数（天）90.17 103.65 106.16 100.25 由于 2013 年市场 资金流动性紧张，购货方缺少足够的资金订货，存货周转速度降低。公司的存货规模逐年递增， 其中所占比重较大的是原材料和库存商品。公司所处的医疗器械行业存货周转率较高（2014 年为2.21, 2015年为2.31）,且该企业的存货周转率高于行业平均，因此公

42、司暂不会出现存 货积压问题。医疗器械行业2015年应收账款周转率行业平均为7.26次,2014年应收账款周转率行业平均 为8.38次。鱼跃医疗公司应收账款周转率低于行业平均。通过此前财务状况分析中对应收账 款总额的分析，与前3年相比，该公司2015年逐渐提高了赊销的标准,严格收账政策，但与 行业平均比较仍有不足，公司今后仍然需要加强对以应收账款的管理，规范客户使用银行承兑 汇票支付货款。6偿债能力分析6.1短期偿债能力分析 短期偿债能力一般也称为支付能力，主要是通过流动 资产的变现来偿还到期的夕豆期债务。短期偿债能力的高低对企业的生产经营活动和财勢状况有 重要影响。表6-1 : 2007-20

43、09年企业短期偿债能力对照表 指标名称2012年2013年2014年2015 年制比率 4.61 4.80 4.80 4.64 速动ttS 3.74 3.70 3.83 3.60 现金比率（% ） 105.43 120.93 142.32 176.38 表6-2 : 2012-2015年流动资产明细项目占流动资产总额 的比重表货币资金29.67 25.22 22.86 25.34交易性金融资产0.17 0.00 0.00 0.00 （续表）存货 20.11 22.92 18.99 22.14 合计 53.76 49.94 49.21 52.68 该公司的速 动比率一直保持在3 : 1以上，说明

44、公司的变现能力较强。2012-2015年，鱼跃医疗公司的 货币资金与交易性金融资产的项目总额,占流动资产总额的比重接近1/4,2012年与2015年 的比重大于1/4 ,货币资金和交易性金融资产作为速度资产，立即变现偿还短期负债的能力强。 综上,鱼跃医疗公司速冻资产的偿还能力较强。图6-1 : 2007-2009年企业短期彳尝债能力对照表 现金比率呈现总体上张的趋势，而且维持在 较高的水平，表示公司可立即用于支付债务的现金类资产较多。综上，鱼跃医疗公司的短期偿 债能力较强。但是，鱼跃医疗公司的流动比率和速动比率较高，虽然能够说明企业有较强的偿债能力,企业 当前财务状况良好。但过高的流动比率速度

45、比率会减弱财务效率，影响企业的盈利能力。2015年，流动t匕率和速动比率为负增长，但变动幅度较小,不影响公司总体的偿债能力。6.2长期偿债能力分析长期偿债能力是企业偿还非流动负债的能力。企业的非流动负债大多 用于非流动资产投资，形成企业的长期资产。表6-3 : 2012-2015年企业长期偿债能力对照表 2012年2013年2014年2015年 资 产负债率(% ) 14.83 16.35 17.62 27.13 股东权益比率(% ) 85.17 83.65 82.3972.87 汐又匕聲(% ) 17.41 19.54 21.38 37.22 资产非航负债率(% ) 29.65 29.472

46、5.62 37.78 非流动负债营运资金比率(% ) 187.78 189.46 227.35 101.662012-2015年鱼跃医疗公司资产负债率呈现上涨的形式,说明该公司的负债规模增大,公司资产负 债率的增加与企业扩大经营规模有关。2015年该公司通过借贷的方式获得现金对上械集团进 行收购，2015年负债总额增幅明显,因此当期资产负债率环t傲高。医疗器械行业2015年 资产负债率行业平均为37.69% , 2014年为33.11%。鱼跃医疗公司资产负债率低于行业平均, 偿债压力小。图6-2 :股东权益比率指标同行业比较鱼跃医疗公司的股东权益比率指标在选取的九家同行 业公司中位列第二，鱼跃

47、医疗公司的股东权益t匕率在同行业公司中处于上游,其长期彳尝债能力 与同行业公司相比，具有较大的优势。该公司资产中由投资者投资所形成的资产占主导地位, 偿还债务保证大。资产非流动负债率2012-2013年变动较小，2013-2014年指标下降,反映2014年流动负 债所占比重降低。2015年企业收购上械集团，企业的资本结构扩大，非流动负债比重增加。2015年，鱼跃公司扩大负债规模,通过借贷经营的方式扩大企业规模。目前企业的债勢负担 较轻，长期偿债能力强。在企业发展扩张期可以采用适当的负债经营。7发展能力分析2012-2015年期间，该公司股东权益增长率，净利润增长率，收入增长率, 资产增长率纷纷

48、岀现先降后增的趋势。表7-1 : 2012-2015年企业发展能力对照表 2012年2013年2014年2015年 股东权 益增长率（% ） 18.44 15.66 1&13 21.04 净利润增长率（% ） 7.55 5.51 15.21 23.09 收入增长率（% ） 12.11 8.54 18.08 25.09 资产增长率（% ） 18.73 17.77 17.92 36.83 2013年与2015年两个年份指标出现明显变动。通过此前对其他能力指标的分析可以 看出,该公司2013年的经营状况与上年相比,盈利质臺不佳。由收入增长率与资产增长率进 行比较可以看出,公司的销售收入的增长

49、主要依赖于资产投入的,2013年资产投入增长基本 保持稳走，但销售收入的增长速庚明显低于资产增长速度。且在当期市场资金流动性紧张，公 司接受银行承兑汇票支付货款的占比增加，现金销售的比例下降,企业利用资产获取现金的能 力下降。2015年四项指标坏比有较大的增幅,通过对2013-2013年对比,反映这种增长的趋势是持 续性的。2015年净利润增长率高于当年股东权益增长率,这一方说明公司当年股东权益增长 主要来自于生产经营活动产生的净利润。除去传统的销售渠道,近年公司还在拓展线上电商销 售平台，2015年该公司电子商勢平台业绩增长迅速,业纟责同比翻翻,销售规模占公司整体营 收的近百分之二十，成为公

50、司新的业绩增长点。2016年上旬鱼跃医疗公司发表公告称将以不超过1000万欧元自筹资金在德国设立全资子公 司，经营范围为医疗设备的生产和销售，及对具他公司逬行投资及投资管理,意图拓展海外市 场。通过以上的分析，对鱼跃医疗公司的发展能力可以得出一个初步的结论,即使该公司除去 2013年度的增长呈现降缓的问题，但公司在大多数方面表现出较强的增长能力。8杜邦财务综合分析 净资产收益率2012年18.69% 2013年17.05% 2014年16.91% 2015 年 18.70% 总资产净利率 2012 年 15.92% 2013 年 14.26% 2014 年 13.93% 2015 年12.53

51、% 业主权益乘数2012年1.17 2013年1.20 2014年1.21 2015年1.49销售净 利率 2012 年 18.68% 2013 年 18.15% 2014 年 17.71% 2015 年 17.43% 总资产周转率2012 年 0.85 2013 年 0.79 2014 年 0.79 2015 年 0.72 净利润 2012 年 245069657.302013 年 258562095.69 2014 年 297889957.50 2015 年 366681058.78 营业收入 2012 年 1312211877.04 2013 年 1424323330.77 2014 年

52、 1681802302.75 2015 年 2103737270.24 营业收入 2012 年 1312211877.04 2013 年 1424323330.77 2014 年 1681802302.75 2015 年 2103737270.24 平均资产总额 2012 年 1539819138.35 2013 年 1813376619.26 2014 年 2138304160.20 2015 年 2925874294.92 图 8-1 :鱼跃医疗 公司杜邦财务分析图 表8-1 : 2012-2015年杜邦财务分析指标对照表 2012年2013年 2014年2015年销售利润率18.68 1

53、&15 17.71 17.43总资产周转率0.85 0.79 0.79 0.72 业主权益乘数 1.17 1.20 1.21 1.49 净资产收益率 18.69 17.05 16.91 18.708.1 2012-2013年连坏替代法分析 根据表8-2对公司的净资产收益率进行如下分析。表8-2 : 2012-2013年杜邦财务分析指标变动表 2012年2013年 差异 销售利润率（% ） 18.68 18.15% 0.53% 总资产周转率（次数）0.85 0.79 0.06 业主权益乘数1.171.20 -0.03 净资产收益率（% ） 18.69% 17.05% 1.64% 分析对象：17.07%-1 &64%= -1.64% 2012年：18.68%><0.85><1.17=18.69% 第一次替代：18.15%x0.85xl.l7=18.05% 第二次替代:18.15%x0.79xl.l7=16.78% 2013 年：18.15%xO.79xl.2O =17.05% 销售 利润率变动的影响为：18.05%-18.69%=-0.64%总资产周转率变动的影响为：16.78%- 18.05%=-1.27% 业主权益乘数变动的影响为：17.05%-16.78%=0.27% 2