国际金融学要点

1、)第一章国际收支一、国际收支的概念：在一定时期内，一个经济实体的居民同非居民所进行的全部经济交易的系统记录和综 合。经济交易：经济价值从一个经济单位向另一个经济单位的转移按转移的内容和方向可划分为四类 金融资产与商品和劳务之间的交换； 商品和劳务与商品和劳务之间的交换； 金融资产和金融资产之间交换； 无偿的、单向的商品和劳务转移； 无偿的、单向的金融资产转移。第二节国际收支平衡表一、国际收支平衡表定义：国际收支平衡表是指按一定原则和格式编制的、系统地记录并综合反映一国在一定时期内 国际收支状况的一种统计报表二、国际收支平衡表的内容（一）经常项目（二）资本与金融项目（三）误差与遗漏（一）经常账户

2、（1 ）货物或有形贸易（2 ）服务或无形贸易 运输、旅游、银行保险、军事等11类（3）收益（4 ）经常转移（二八资本和金融账户1 资本账户A. 资本转移B. 非生产、非金融资产的收买或放弃2 金融账户A. 直接投资B. 证券投资C. 其它投资D. 储备资产三、国际收支平衡表的记账原理任何导致对外国人进行支付的交易，都记入国际收支平衡表的借方，记为“-”任何导致从外国人那里获得收入的交易，都记入国际收支平衡表的贷方，记为“+ ”。进口商品属于账户，出口商品属于账户；非居民为本国居民提供劳务或从本国取得收入，属于 账户，本国居民为非居民提供劳务或从外国取得的收人，属于账户；本国居民对非居民的单方向

3、转移，属于账户，本国居民收到的国外的单方向转移，属于 账户；本国居民获得外国资产属于账户，外国居民获得本国资产或对本国投资，属于账户；本国居民偿还非居民债务属于账户，非居民偿还本国居民债务属于账户;官方储备增加属于账户，官方储备减少属于账户。国际收支平衡表编制举例 1-2例1本国企业动用其在国外银行的存款进口50万美元的设备。因为动用在国外银行存款)就是对外资产减少，因此记作:肯瞋；衣人银行的短100万国际收支平衡表编 例2外国以价吐? 借:进-制举例卜国对甲国的直接投资 瑞借 3-4美元的设口i贷：夕无删国际收支平衡表编制习题题兮甲国某企业在海外投资所得利润国甲！-5投兴办资企业，记:顯索报

4、厳1000万国 150万美元,其中，75万用于在当地的再投资，50万购买当地商品后运往国内，25换取本国货币，记禅回结售给政府以25万借:进75万储备资产贷：海外投资利润三、国际收支差额（一）贸易收支差额=出口-进口（二）经常账户差额=贸易差额+服务差额+收益差额+转移差额（三）资本和金融账户差额（四）综合差额将经常账户差额与资本和金融账户差额进行合并，也就是将国际收支账户中的官方 储备与错误和遗漏剔除以后所得的余额几个国际收支局部差额自主性交易（autonomous transaction）一国微观经济主体因自身需要而进行的国际交易主要反映在经常项目和资本项目中的长期资本收支上调节性交易 （

5、accommodating transaction ）又称事后交易，是指在自主性交易出现缺口或差额时进行的弥补性交易主要包括资本项目中的短期资本流动和国际储备项目的变动 通过调节性交易维持的国际收支平衡并非理想状态国际收支习题帐户 差额（亿美元）商品输出101.11商品输入99.36劳务收入25.14劳务支出一34.53私人单方面转移0.25政府单方面转移0.85直接投资2.66证券投资1.25其他长期资本8.70其他短期资本5.84储备资产变动13.131) 该国的该年的综合差额是多少？顺差还是逆差？(2) 该表表示的国际收支是否平衡？分析原因何在？(3 )外汇储备变动是增加了还是减少了？(

6、4) 该年的国际收支情况对该国货币汇率有何影响？二、国际收支不平衡的原因1 周期性失衡：即经济的周期性波动引起的国际收支失衡。2 结构性失衡：即一国产业结构同国际分工失调引起的国际收支失衡。3 货币性失衡：又称为价格性失衡。4其他因素导致的临时性失衡。第三节国际收支的失衡与调节一、国际收支失衡的影响国际收支顺差的积极作用国际收支顺差的消极作用导致通货膨胀引发贸易纠纷，不利于国际经济关系的发展国内经济资源的掠夺性开发国际收支逆差的消极作用第四节国际收支的调节一、国际收支失衡的市场调节机制(一) 国际金本位制度下的国际收支自动调节机制国际金本位制度下的货币价格机制” 是英国经济学家大卫休谟(Dav

7、id Hume)1752 年最早提出来的，其论述被称为“价格-现金流动机制”。(二) 纸币本位固定汇率制度下的国际收支自动调节机制货币价格自动调整机制收入机制利率机制(三) 浮动汇率制度下国际收支的自动调节二、国际收支的政策调节3. 蒙代尔的政策指派原则 如果每一工具被合理地指派给一个政策目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行策筑韓)1失业住踊就支竝r紧$调控诩那么在分散决策的Er 士一情况下仍有可能实现最佳调控目标。斷*期蓋的搭配第r张d 41政政策与货币政策的搭配#)第二章汇率制度和外汇管制一、汇率制度及其分类汇率制度是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做出的一系列规定或安排。

8、(一卜固定汇率制1. 定义两国货币的汇率基本固定，汇率的波动幅度被限制在较小的范围内，各国中央银行有 义务维持本币币值的基本稳定。2 固定汇率制度类型(1) 金本位制下的固定汇率制(2) 布雷顿森林体系下的固定汇率制(二) 浮动汇率制浮动汇率制(Floating Exchange Rate System )，是指本币对外币不规定货币平价，也 不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随外汇市场供求状况的变动而变动的 汇率制度。二、关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣问题的争论(一)赞成固定汇率制的理由1固定汇率制有利于促进贸易和投资；2固定汇率制有助于促进国际经济合作；3浮动汇率制下的投机

9、活动可能是非稳定的；4固定汇率制为一国宏观经济政策提供自律；固定汇率制的内在根本冲突：三元悖论：保罗？ 克鲁格曼认为，在开放经济条件下，一国不可能同时拥有：(a) 货币政策独立性(b) 汇率稳定性；(c) 资本完全流动性。绕不过去的三元悖论 再说说汇率吧，过去我国选择了汇率的稳定性和货币政策的独立性，所以就只能放弃资本的自由流动，在很长时间内，人民币不能自由兑换。当然，汇率的稳定性也支持了出口型企业的发展，外向型经济的拉动对我国的经济 增长也做出了可观的贡献。绕不过去的三元悖论(续 )但现在不行了，入世好几年了，在资本市场走向全面开放的背景下，资本的自由流动是挡不住的，事实上现在也没有挡住，地

10、下钱庄等各种渠道进来了多少钱？看看 沪深股市就知道少不了。那么剩下的两个目标该如何选择？)显然，只能选择货币政策的独立性，因为这体现一个国家经济主权。于是，我们就不能 不放弃汇率的稳定性。绕不过去的三元悖论（续）问题是如果完全放弃汇率的稳定性，那将意味着人民币在很短的时间内急剧升值，也就是说出口产品可能急剧“涨价”，一旦卖不出去，就意味着大批外向型企业遭遇危机，后面将是企业倒闭，大批工人下岗。所以，人民币只能缓慢升值，要给企业时间，调整产品结构、降低成本、升级换代，迈过好多门槛，卫生、安全、环保，把中国制造”做成一块金字招牌。还有，要是人民币升值过快，还会导致一连串问题，升值一步到位就会让进来

11、的投机资本快速套现， 就会出现楼市、股市的暴跌，金融动荡就来了，萧条也跟着来了。（二）赞成浮动汇率制的理由1. 解决了三元悖论2. 汇率能对国际收支进行自动调节；3. 内外均衡易于协调；4. 浮动汇率制能预防外汇市场上因贬值预期而导致的大规模投机冲击；5. 浮动汇率制能减少通货膨胀和经济周期的国际传递。浮动汇率制度下国际收支的自动调节三、内外均衡的矛盾及政策搭配调节1. 米德冲突在固定汇率情况下，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均 衡，这样在开放经济的特定运行区间便会出现内外均衡难以兼得的情形。固定汇率下通货膨胀的国际传递机制国外物价上涨-本国出口增加，进口减少本国货币升值压力国

12、货币当局不干预，国内货币供应量不上升本国出口减少，进口增加，调节国际收支1999年1月国际货币基金组织将各成员国的汇率制度划分为八大类：（1）无独立法定通货的汇率安排（2）货币局无独立法定通货的汇率安排 正式美元化在无独立法定货币的汇率安排下，另一国家的货币作为某国唯一的法定货币适用于国内通货膨胀居高不下， 美的货怖同盟济衰退，失业增抑在一个货币共同体内 所有成员I川心流通。或是本币贬值预期强烈的发展中国家。国际收支逆差 国际收支厳差 | 国使用同一法定货厂尢元国际收支噸差正式美兀化优点：免除了将本国货币兑换成外币的成本 无需防范外汇风险抑制了通货膨胀缺点：放弃了货币发行和铸造税收入放弃了货币

13、政策的运用央行无力承担最后的防火墙（3）其他传统的固定钉住安排（水平钉住）（4）水平区间钉住（5）爬行钉住（6）爬行区间钉住第二节货币局制度一、货币局制度 一种特殊的固定汇率制货币局制度，又叫货币发行局、货币委员会、联系汇率制。该国的货币制度明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且货 币发行当局进行约束以保证履行其法定职责的汇率制度。其主要特征包括：1. 汇率稳定2 .货币完全可兑换3. 100%的货币发行保证二、香港联系汇率制（一）香港经济特点高度外向型t稳定的汇率制度（二）港元联系汇率制主要内容：三家发钞银行：汇丰银行80%，渣打银行15%和中国银行5%发钞行发行港钞，要

14、按 1美元78港元的固定汇率向金管局交存美元，换取“负债证明 书”,作为港钞的发行准备。如发钞行向金管局退回港钞与“负债证明书”则按1美元:7.8港元的固定汇率赎回美元。汇率稳定的重要香港是细小而高度开放型经济体系作为国际贸易中心，对外贸易总值相等于本地生产总值（GDP）的4倍作为国际金融中心，汇率波动会影响海外资本的流入汇率政策目标汇率稳定，在外汇市场港元兌美元的汇率保持在7.80港元兌1美元左右的水平美元作为挂钩货币的原因美元是香港从事对外贸易与金融交易主要采用的币种 美国是香港的第二大贸易伙伴 香港与美国的经济周期相关性最高（二）香港联系汇率制实施的效果及存在的问题1. 效果1）香港联系

15、汇率制的稳定性促进了香港经济的平稳发展。2） 香港联系汇率制的成功实施进一步促进了港元国际化，确保了其作为国际金 融中心和国际贸易中心的地位。3）香港联系汇率制在一定程度上抑制了通货膨胀，也确保了港币汇率的稳定。4） 香港联系汇率制还成功地抵御了多次外来冲击，增强了香港金融体系抵抗外 来政治、经济冲击的能力。2. 存在的问题1）为维持联系汇率制的稳定性所采取的一些措施对香港经济的发展也产生了一些负效 应。2） 港人信心危机是对联系汇率制最为严峻的考验。一一美元化问题 第三节外汇管制一、外汇管制概述外汇管制，又叫做外汇管理，是指一国政府对外汇的收、支、存、贷等方面所采取的具 有限制性意义的法令、

16、法规以及制度措施等。战争、经济危机、金融危机或其他政治经济动荡等当一国经济发展比较落后或处于困难时期，外汇资金严重短缺二、外汇管制的方式1. 数量管制数量管制是对外汇买卖的数量进行限制。外汇配给制外汇结汇制2价格管制价格管制是对外汇买卖的价格即汇率进行限制，可采取直接管制或间接管制的方式。1）间接管制：外汇基金2）直接管制：官方定价本币定值过高复汇率制通常在以下情况下采取本币定值过高的管制措施：a. 鼓励先进机械设备进口，促进经济发展；b. 减轻政府的外债负担；c. 维持本国的物价稳定，控制通货膨胀。复汇率制根据需要对不同的交易实行歧视性待遇。复汇率制采取公开和隐蔽的形式。隐蔽的复汇率制主要包

17、括以下方式： 对出口商品按不同类别给予不同的财政补贴（或税收减免），由此导致不同的实际汇率。 实行外汇转移证或外汇留成制度。外汇留成允许企业留成部分外汇，并予以在外汇市场上进行交易。三、外汇管制的经济效应分析（一）外汇管制的收益1防范资本流动风险。2. 维持币值稳定。3. 获得货币政策的独立性。4. 保护本国产业。（二）外汇管制的成本1. 降低资金和资源的流动性和有效配置。2. 增加交易成本。3. 导致寻租行为。4. 增加国际贸易摩擦。第四节 我国的外汇管理和人民币汇率一、我国的外汇管理我国现行的外汇管理体制1. 对经常项目外汇收支实行银行结售汇制，实现人民币经常项目可兑换。1）银行结汇逐步由

18、强制结汇向意愿结汇过渡。2）银行售汇是指企事业单位需要外汇，只要持有效凭证到外汇指定银行用人民币兑 换。2. 逐步放松对资本与金融项目的外汇管理，积极有序地推进人民币资本项目可兑 换。 合理利用外商直接投资，积极鼓励企业走出去”。 严格控制外债规模，全口径统计监测外债风险。居民在境外购买、出售和发行商业票据、债券等须经管理部门批准。 审慎开放资本市场，积极防范短期资本流动冲击。QFII :（合格境外机构投资者），是指允许经核准的合格境外机构投资者,在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经审核后可转为外汇汇出的一种市场开放模式

19、。QDII :（合格的境内机构投资者），是在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境 外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。二、人民币汇率（一）现行的人民币汇率制度1. 人民币汇率是单一汇率2. 人民币汇率是市场汇率3. 人民币汇率是有管理的浮动汇率。（三）人民币汇率制度存在的问题及改革对内的方面主要体现在钉住不变的汇率进一步加剧了国内的膨胀趋势。 对外的方面主要体现在汇率的低估引发的国际经济争端和国际贸易摩擦。05年汇率改革主要内容1放弃与美元挂钩，引入参考一篮子货币2由1美元兑8.2765元人民币改为1美元兑8.11元人民币，升值2%3银行间一篮子货币兑人民币的每日收市价，作为

20、翌日买卖中间价，上下波幅0.3%第三章 国际储备第一节国际储备介绍一、国际储备定义： 一国政府所持有的， 备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际间普遍接受的一切资产。国际储备资产三特征：可得性流动性 普遍接受性 二、国际储备和国际清偿力国际清偿能力 一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。国际清偿力有两部分内容组成：1无条件国际清偿力（自有储备、第一线储备、狭义国际储备、国际储备）2. 有条件国际清偿力（第二线储备、借入储备）筹措对外支付手段的能力三、国际储备构成（一）自有储备1、黄金储备2、外汇储备3、IMF该国的储备份额4、IMF该国的SDRs1黄金储备一国货币当局所持有的货币性黄

21、金国际储备中的黄金比重在减少。1950（69%） 1991（255%）IMF搞“黄金非货币化” 各国央行仍然保持一定数量的黄金。2 夕卜汇储备 Foreign Exchange Reserve一国货币当局持有的以外币表示的对外流动性资产主要形式为国外银行存款与外国政府债券外汇储备构成国际储备的主要组成部分W50C27.6%!1991（69,2%3储备头寸IMF股份制的储备互助会 加入时缴纳份额（入股基金）：25%可兑换货币；75%本国货币；国际收支困难时，可以提款：储备部分提款权：无条件提取。信用提款权：（分四档，每档为其认缴份额的25%）条件也随提款增多而严厉。4. 特别提款权 Specia

22、l Drawing Rights （SDR）无形货币。它作为会员国的账面资产，是会员国原有普通提款权以外的提款权利具体操作：在基金组织的SDR的帐户上划拨。它只是用在政府间转帐，平衡国际收支。特别提款权与其他储备资产的区别：1、信用帐面资产凭信用发行的资产，无内在价值，纯粹账面资产。2、按比例发行不通过贸易或非贸易交往取得，而是由IMF按份额比例无偿地分配给各会员国。3、政府间使用只在IMF及各国政府之间发挥作用，不能直接用于贸易或非贸易的支付。三、国际储备构成（续）1、备用信贷2、借款总安排3、互惠信贷协定4、本国商业银行的对外短期可兑换货币资产2010年年末,藏汇于民 日本倡导“投资立国”

23、理念，鼓励民间对外直接投资 同样是出口和顺差大国，日本的“藏汇于民”经验值得借鉴。数据显示，截止日本的外汇储备量约为 1.04万亿美元，是世界第二大储备国。但是，日本的外汇储备并没 有大量集中在国家手中，其官方储备资产只占对外资产比重的17.6%，是典型的“藏汇于民”四、国际储备作用1、弥补国际收支逆差，平衡国际收支2、干预外汇市场，维持本币汇率稳3、对外借债信用保证4、防范突发事件第二节国际储备管理国际储备管理包括国际储备规模管理与国际储备结构管理一、规模管理（一）、国际储备的需求1、经济开放和国民经济对外贸依赖程度 国济开放程度越大，则所需国际储备量越大2、 汇率制度-固进率制额国际储备的

24、需求比自由浮动汇率制大3、外汇管制外汇管制越严，外汇储备越少。4、对外筹借应急资金的能力（二）国际储备的供应1国际收支盈余2. IMF的储备头寸和分配的 SDR3. 国外借款（三）、最适度国际储备量一国政府为实现国内经济目标而持有的用于平衡国际收支和维持汇率稳定 所需要的最低限度的黄金和外汇储备量。过少：易引起国际支付危机，难对付突发事件。过多：国内的通胀。机会成本上升。 易遭受金融风险。（四）、最适度国际储备量指标确定最适度国际储备量的分析方法I. 比率分析法经验性强，便于操作，被 IMF和多数发展中国家所采纳。经验法则1）国际储备量与进口额的比例25%为安全线2）国际储备量与外债余额的比例

25、30%为安全线3）国际储备与国内生产总值的比例。412%之间二、结构管理国际储备的结构管理， 就是如何确定黄金储备、 各种储备货币、储备头寸和特别提款权 之间的数量构成比例流动性储备资产要具有较高的变现能力安全性储备资产尽可能降低风险和损失盈利性储备资产产生较高的收益，增值。黄金储备管理较保守，倾向于保持原来储备量不变普通提款权和特别提款权管理取决于成员国的份额17%投按照IMF规则，由于重要提案需要获得85 %的投票权才能通过，这让拥有约票权的美国在IMF重大议题决策上具有“一票否决权”。储备货币结构管理1在品种选择上 应增加“硬”货币的储备量，减少“软”货币的储备量。 储存主要贸易国和资本

26、流动国货币 储备要与干预外汇市场所需要货币保持一致。2根据汇率波动幅度进行选择增加汇率波动幅度小的货币储备量，减少汇率波动幅度大的货币储备量。 第三节中国的外汇储备我国国际储备基本情况1、我国国际储备的构成包括黄金储备、外汇储备、IMF的储备头寸及分配的特别提款权黄金储备从1979年到今保持在1270万盎司左右 一般不随意动用。储备头寸和特别提款权在基金组织的储备头寸和特别提款权数额有限，约为27.7亿美元外汇储备占整个国际储备总额 90%以上包括黄金储备、外汇储备、IMF的储备头寸及分配的特别提款权我国外汇储备资产的管理(1) 适度的外汇储备资产规模？(2) 巨额的外汇储备投资渠道？第四章外

27、汇、汇率与外汇市场第四章一、外汇概述广义的外汇：夕卜汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产, 括：外国货币；外汇支付凭证；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；特别提款权；其他外汇资产。狭义的外汇：外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。成为外汇的前提条件：(1)可偿性 (2 )可接受性(3) 自由兑换性二、汇率及其分类(一) 汇率及其标价法外汇汇率(Foreign Exchange Rate)又称外汇汇价，是一个国家的货币折算成另一个国 家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币(Based Currency)或被

28、报价货币(Referenee Currency)，把数量变化的货币叫做报价货币 或标价货币(Quoted Currency )。1 .直接标价法(Direct Quotation) 单位外国货币=若干本国货币US$ 100= RMB 637.70JPY100000 = RMB 7820.102. 间接标价法(Indirect Quotation)单位本币=X单位外币US$ 1= J 110.103. 美元标价法(U . S. Dollar Quotation)为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。例如我们需要瑞士法郎对欧元的标价，则瑞士苏黎士银行向某德国银行询价，报出的货币汇价为：1美元=1

29、.1326瑞士法郎 1美兀=0.8750欧兀(二) 汇率的种类1. 按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率买入汇率，也称买入价，即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率(Selling Rate )，也称卖出价(the Offer Rate)，即银行向同业或客户卖出外 汇时所使用的汇率。中间汇率，指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。例如，某日纽约外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：纽约 USD仁SF 1.7505 1.7535伦敦 GBP1=USD 1.88701.8890思考：?从银行还是客户的角度？买入或

30、卖出都是站在报价银行的立场来说的，而不是站在进出口商或询价银行 的角度。按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数(如上例中的05/35或70/90),大数省略不报(如上例中的1.75或1.88)，在交易成交后再确定全部的汇率1.7505或1.8870。买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。USD/SF举例：某银行的汇率报价如下， 若询价者买入美元，汇率如何？若询价者卖出被报价币， 汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？1.4430/40GBP/USD1.7310/20AUD/USD0.6980/90USD/HKD7.7740/50NZD/USD0.5870/80银行买入和卖出价的

31、判断直接标价法下：对外汇而言，前买后卖，间接标价法下：对外汇而言，前卖后买。买卖被报价(基准)货币时：前买后卖2 按外汇买卖交割的期限不同，分为即期汇率 和远期汇率.交割(Delivery):双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的 处理过程。即期汇率(Spot Exchange Rate)又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个 营业日内办理交割手续时所使用的汇率。远期汇率(Forward Exchange Rate)又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定， 据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。远期汇率的两报价方法：完整汇率(Outright Rate)远期差

32、价报价方法，又称掉期率( Swap Rate)或点数汇率(Points Rate)报价方 法，是指不直接公布远期汇率， 而只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率。升水(at premium)表示期汇比现汇贵；贴水(at discount)表示期汇比现汇便宜； 平价(at par)表示两者相等。升贴水的幅度一般用点数来表示，每点(point)为万分之一，即 0.0001。升贴水举例：判断在以下外汇市场上，哪种货币在升值/贬值？升/贴水点数是多少？直接标价法下：多伦多市场即期汇率：$ 1= CAD1.4530/40 ,一个月远期汇率：$ 1= CAD1.4570/9

33、0 ,美元升水，升水点数为40/50香港市场即期汇率：$仁HKD7.7920/25 ,三个月远期汇率：$仁HKD7.7860/75 ,美元贴水，贴水点数为60/50间接标价法下：纽约市场即期汇率：$ 1 = SF1.8170/80 ,一个月远期汇率：$1 = SF1.8110/30,瑞郎升水，升水点数为60/50伦敦市场即期汇率：1= $1.8305/15,一个月远期汇率：1= $1.8325/50,美元贴水，贴水点数为20/35习题1、某日在香港外汇市场上，即期汇率为USD1 = HKD7.3650/7.3702 , 3个月远期点数 70/80。试计算3个月期美元的远期汇率。2、某日伦敦外汇

34、市场上即期汇率为GBP仁USD1.6955/1.6965，三个月远期点数 50/60,求三个月的远期汇率。远期汇率的算法直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水点数远期汇率=即期汇率-贴水点数 间接标价法下：远期汇率=即期汇率-升水点数 远期汇率=即期汇率+贴水点数远期汇率的算法（二）远期外汇的买卖差价总是大于即期外汇的买卖差价。因此当远期点数按“小/大”排列时，远期汇率=即期汇率+掉期率；当远期点数按“大/小”排列时， 远期汇率=即期汇率-掉期率。 左小右大往上加，左大右小往下减升（贴）水年率：按中间汇率把远期差价换成年率来表示，用以分析远期汇率基准货币的升（贴）水年率 =（远期汇率-即期汇率）十 即期汇率x（ 12十远期月 数）x 100%例如：即期汇率为 仁$1.8210,1个月的远期汇率为 1= $1.8240，则英镑的升水年 率为：（1.8240-1.82