2007年同仁堂财务指标财务报表分析作业四综合分析

1、一、公司概况北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1721年）正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年。历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见 存心有天知”的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。 目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032”工程，其中拥有境内、境外两家上市公司，零售门店800余家，海外

2、合资公司（门店）28家，遍布15个国家和地区。二、杜邦分析法对财务报表综合分析的方法有很多，杜邦财务分析体系（Du Pont System）是其中的一种。如图1所示：杜邦财务分析体系 从图1得知：净资产收益率与企业的盈利能力、资产周转能力、成本费用结构以及流动资产和非流动资产结构等指标有着密切的联系，这些因素共同构成一个相互依存的系统，只有把这个系统内各个因素的关系安排好、协调好，才能使净资产收益率达到最大，从而实现股东权益最大化。 以下是同仁堂2006年度、2007年度的财务报表主要数据，具体见表1： 表1：基础数据表 单位：元 年度2006年度2007年度项目可供出售金融资产 - - 开发

3、支出-流动性资产2,574,163,371.623,007,190,421.08非流动性资产1,247,862,067.941,187,486,137.08资产总额3,822,025,439.564,194,676,558.16专项应付款-负债总额862,901,655.51814,329,930.71净利润156,021,181.90312,600,536.65营业收入2,396,505,176.002,702,850,939.13营业成本1,428,898,892.001,613,257,135.37资产减值成本-投资收益1,158,437.132,798,950.61基于以上基础数据，按

4、照杜邦财务分析体系计算各具体指标，结果见表2： 表2：杜邦财务分析各项指标 年度2006年度2007年度项目资产负债率0.230.19权益乘数1.291.24销售净利率0.070.11总资产周转率0.630.67总资产净利率0.040.07净资产收益率0.050.09对净资产收益率进行具体分解分析： （一）对净资产收益率的分析。 由图1及表2得知： 净资产收益率总资产净利率×权益乘数 2006年：0.050.04×1.29 2007年：0.090.07×1.24 经过分解得知，同仁堂的净资产收益率从2006年的0.05增加至2007年的0.09，净资产收益率的改变

5、是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本控制出现变动引起的。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策，这些指标对公司的管理者也至关重要。下面继续对总资产净利率进行分解： （二）总资产净利率营业净利率×总资产周转率 2006年：0.040.07 ×0.632007年：0.070.11 ×0.67 经过分解表明，总资产净利率的上升是营业净利率上升及总资产周转率上升共同作用的结果。说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。下面接着对

6、销售净利率进行分解： （三）销售净利率净利润÷销售收入 2006年：0.07 156021181.90÷2396505176 2007年：0.11 312600536.65÷2702850939.13 该公司净利润及营业收入2007均比2006年有所提高，是因为净利润和销售收入都有不同程度的增加，特别是净利润增长幅度达到了100%，净利润的增长幅度远远超过了销售收入的增长幅度12.78%，分析其原因是成本费用控制的比较好，从表1可知，营业成本从2006年到2007年增加的幅度为12.90%，与销售增加的幅度大致相当。下面从成本角度进行分解：（四）全部成本制造成本销

7、售费用管理费用财务费用2006年：2079846268.63 =1428898892+391920999.30+252701083.40+6325293.932007年：2286898584.40 =1613257135.37+445017231.70+218379561.60+10244655.73通过分析得出，全部成本的增长幅度为9.96%，制造成本的增长幅度为12.90%，销售费用增长了13.55%，管理费用下降了13.58%，财务费用增长了61.96%。管理费用的控制的效果是很明显的。导致净资产利润率增长的主原因是净利润增长幅度大，全部成本的增长幅度相比不大，就使得了销售净利率的增加，

8、显示出该公司销售盈利能力的增强，成本控制的成果。净资产收益率的提高当归功于总资产周转率的提高，营业净利率的提高，权益乘数的减少却起到了阻碍的作用。     同仁堂下降的权益乘数，说明资本结构在2006至2007年发生了变动，2007年的权益乘数较2006年有所减小。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。同仁堂的权益乘数一直处于1.21.6之间，也即负债率在1924之间，属于保守战略型企业。管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。         三、评价及建议同仁堂，2007年较2006年净资产收益率有所提高，得益于获利能力、营运能力的增强，权益乘数的下降，阻碍了收益率的增