中小企业融资的风险管理

1、中小企业融资的风险管理摘要：无论是从国内的情况来看还是从国外的情况来看 ，中小在国民 经济中的作用是不可否认的。因此,历年来,人们一直在为中小融资探寻不同的途 径。但实际上，中小融资困难最主要的是应从市场融资法则及中小的特性来理解，否则中小融资困难的问题也许无解可求。文章拟从中小的角度出发，探索中小融资的风险识别及防范问题，提出一些可行的融资应对措施，强化中小的融资环境。关键词:风险管理;融资;中小一、引言中小在国民经济中占据相当大的比重，创造了大量的就业机会和技术创 新成果,而且，中小文化及其培育出来的家精神和风险意识，已经成为现代文明和 市场经济的精髓。但是，中小的地位与其融资水平并不相称

2、。即便发达国家的中 小在融资活动中由于自身资产性质、运行机制也受到诸多局限，从而存在不同程度的资金缺口。而在我国，中小除上述原因外，由于国内市场体系的不完善以及当 前所处的特殊的经济体制转轨时期，将会面临更为严重的融资困难，包括一些对 其发展的歧视性政策和制度性障碍。因此,从风险理论的角度考察，中小融资过程 中存在大量复杂多变的风险因素。二、中小融资过程中的主要风险任何融资行为都有可能带来风险。中小也不例外，在融资过程中也可能面 临各种风险。中小的融资风险主要是指由于多种不确定因素的影响使其在融资过 程中所遇到的风险。（一）国家经济政策所导致的融资风险一般而言，由于中小生产经营极不稳定，一国经

3、济金融政策的变化，都有 可能对它的生产经营、市场环境和融资形势产生一定的影响。 如果中小不能根据 国家经济金融政策的变化做出敏锐的反应和及时调整 ，将会给中小的融资带来一 定的风险，进而影响到中小的发展。如国家的产业政策限制的行业，其直接融资和 间接融资的风险都较大，如果经营得不到正常的资金供给，就难以为继。又如，在 货币政策紧缩时期，市场上资金的供应减少，受此影响，中小通过市场来筹集资金 的风险增大。要么筹集不到资金，要么融资成本提高、融资数量减少，直接影响了 资金链连续性，并进一步增大了中小的经营风险。（二）经营的不稳定性导致的融资风险中小对外界经济环境的依存性较大，因而中小除对国家产业政

4、策和金融 政策有着较强的敏感性外，国家经济制度安排，宏微观经济环境的变化，行业竞争 态势的加剧，也将增大中小的经营风险，最终影响中小的经营和发展。那些经营不 佳或销售渠道不畅，或竞争实力不够或难以实行多元化经营来分散风险的中小往 往首先受到市场的冲击。而经营风险的增大又使中小的经营稳定性遭到破坏，进而更难满足市场融资的条件，融资更加困难。（三）管理水平低下所导致的融资风险管理水平低下主要表现在，中小的管理观念落后，内部管理基础工作缺乏 和管理环节薄弱，人员素质普遍不高，对市场的潜在需求研究不够，产品研制的技 术力量有限，对市场的变化趋势没有预见性等。由于管理上的种种缺陷，致使中小 的后劲不足。

5、高开业率和高废业率是中小的主要特点，从而使得商业性金融机构 非常谨慎。在我国,中小5年淘汰率近70%约30流右的小处于亏损状态,仅有三 成左右具有成长潜能，七成左右发展能力很弱，能够生存十年以上的中小仅占 1%因此，中小无论是进行直接融资，还是间接融资，都会面临诸多融资障碍，融资 风险往往很大。（四）信用危机所导致的融资风险中小信用不足是一个普遍现象。有的中小会计信息不真实、财务做假账、 资本空壳、核算混乱,有的中小抽逃资金、拖欠账款、恶意偷税,这在一定程度上 都影响了中小的形象。相对于大的很多信息的公开化和容易以极低的成本获取，中小的信息基本上是内部化的、不透明的，银行金融机构和其他投资者很

6、难通过 一般渠道获得，因此,银行要向中小提供贷款或投资人要向中小进行投资就不得 不加大人力资源的投入以提高信息的收集和分析质量。这一方面加大了银行或投 资人贷款和投资成本，另一方面也给中小的融资带来困难，中小的融资存在很大 的不确定性。三、中小融资风险识别（一）融资风险“潜伏期”识别融资风险“潜伏期”的警兆是指建立在大量资料分析基础上的反映融资 风险大小以及是否带来财务危机的先兆。这个信息资料包括两个方面：一是内部经营管理的信息；二是与相关联的外部市场所处行业的信息。潜伏期的融资风险 主要是对融资活动的控制风险，主要反映是否可以融到资和是否正确融资。目前我国中小的融资方式中除了内源融资以外，在

7、外源融资中，债权融资 仍占主要地位，因此对其融资风险的预警中债权融资风险要特别关注。从融资的 外部环境与内部控制角度综合分析，将潜伏期警兆分为：外部融资市场的成熟度 不高；融资主体自由度不高；不进行融资方式分析；不关注资金成本；融资活动不 符合融资的优序排列；同期平均资产收益率略低于债务资金成本率。（二）融资风险“发作期”识别“发作期”融资风险的警兆一般呈现出景气警兆的特征，即反映财务景气的程度和状况。这可分为财务警兆与管理警兆两方面：1、财务警兆包括:（1）资不抵债,这意味着该面临着严重的偿债危机,有被 清算重组、变卖资产的可能。（2）经营活动现金净流量出现负数。这表明获利能 力的原动力出现

8、故障，没有新经济来源以抵消资金成本。（3）存在大额的逾期利 润。这表明股权融资面临巨大风险，无法保障资本投入者的投资回报。 信用等 级下降,这是偿债能力下降的必然结果。（5）融资活动受到严重阻碍，面对好的项 目,无法获得外部资金支持。2、 经营管理警兆包括:（1）主营产品核心竞争力下降，属夕阳产业产品， 这表明的盈利严重下降，并且没有发展前景。（2）管理混乱,人力资源短缺，这表明 经营业务不景气，难以得到内外部人员的认可。（三）融资风险“恶化期”识别恶化期的警兆表现是发作期的警兆未能得到控制，融资风险进一步转化为财务危机或者财务危机的结果。其表现如下：1、 主要财务指标显示财务状况严重恶化。如

9、资产负债率急剧上升，大大 超过100%,净资产收益率为负数等。2、已经不具备偿债能力，即不仅无法偿还借款，并且得不到债权方的展期 许可,很可能会被借款人接管或进行清算。3、出现非季节性的异常的停工、停产现象，这是破产的先兆。四、中小融资风险防范（一）从财务分析入手，加强日常财务管理工作中小限于其人员素质问题，财务分析的能力较差。因此,为防范融资风险， 财务工作人员、资金运作人员就应加强日常财务分析。1、资金周转表分析法。为了提高的资金清偿能力，就要保证有足够的现 金流。这一方法就是通过制订“资金周转表”使关注对资金周转的计划 ，经常检 查结转下月额对总收入的比率、销售额对付款票据兑现额的比率

10、，短期内应负担 的融资成本以及考虑资金周转等问题，促进预算管理，保证的资金清偿能力，降低 融资风险。2、 定期财务法。与融资风险有关的主要就是指杜邦财务分析法，这是一个经典且实用性很强的财务分析法。杜邦财务分析是一层进一层分析，适宜于由“症状”探寻“病根”的过程。一般而言,警情预报都是较综合的指标，杜邦财务 分析体系就是把这样一项综合指标发生升降的原因具体化，为采取措施指明方 向。一般杜邦分析是以净资产收益率为综合指标进行层层分解，鉴于现金流量分 析的重要性，还可以使用现金流量分析的“杜邦”系统。（二）从管理入手，加强投资融资项目的审核与管理1、进一步规范中小的管理工作，在设计组织结构时，既要

11、职责明确，还要 建立经济业务处理的分工和审核制度，特别是严格规范财务工作体系。2、 对每一个资金运作项目都应有科学的严谨的可行性评价，不能盲目投 资,也不能盲目融资，虽然中小融资困难是现状，但具体到个别的资金管理部门应 从个体实际出发，越是困难的面对融资时越要谨慎，关注融资成本、融资顺序与融 资方式。3、加强信用管理，这是目前我国中小非常欠缺的方面，完善财务工作中对 偿债工作的监督与控制，健全各类融资活动的后续跟踪管理。4、建立并实施融资风险预警管理机制。对于融资风险的预警过程中所涉及的信息的采集与整理、分析与加工等程序应该是时时进行的，因此要求具备一 套比较完善管理机制，对于中小来说由于其人

12、员不多，资金实力不雄厚，考虑到预 警的成本问题完全可以不设专门的职能部门来执行预警系统。只需在经营管理中赋予每一个员工实时收集信息、传递信息的责任 ，然后由相关职能部门的人员兼 任预警机构人员。（三）从融资方式入手，加强发展各阶段的融资渠道在的不同发展阶段，由于的财务状况、生产能力、信用水平、社会认可的 程度等不同，需要不同的金融市场来帮助融集资金。1、在创业阶段，在资金来源的问题上，科研人员、创业人员等私人资本的 资金已经不够，资金的需求逐渐转向风险资本，此时,创业者也可能会请求银行给 予贷款，但可能性较小即使能得到此类贷款，也大都是短期借款，且数额不大，同 时，此阶段由于的获利能力较差，如

13、果所借得短期贷款过多，其负债率越高，利息 负担越重,资本结构就会越不合理，严重的可能产生财务危机。该阶段需要的是长 期资本,换言之,需将股权出售。所以创业的主要融资方式是股权融资 ，最优融资 策略是吸引风险投资。2、在成长阶段，这时由于中小已经度过生存难关的发展前景也已基本明朗,形象、产品品牌在社会上有一定的知名度和良好信誉，社会各界投资者对其投 资已产生诱惑力。该阶段的融资方式是内部融资、股权融资和债务融资相结合，此阶段的成长资金来源主要是三个方面：自我积累、风险资本和借贷资金。3、在成熟阶段，的最优融资策略是债务融资，此时,的资金来源主要是追 求稳健经营的银行等金融机构的信贷资金，银行等金融机构作为从事货币经营的 特殊,需要扩大客户群，为数众多的中小，为银行提供了广阔的潜在市场，当中小 进入成熟阶段后，由于经营业绩稳定，资产收益率高，资产规模较大，可抵押的资 产越来越多，此时,银行也愿意为进入该阶段的中小贷款。因此，该阶段当的资金 需求量较大时，银行等金融机构的贷款成为资产的主要来源。对于已经形成相当规模，具有一定核心竞争力的中小，也可