第十三章财务报告分析

1、第十三章 财务会计报告分析学习目标财务会计报告分析主要方法财务会计报告分析主要方法能够运用比率分析法、比较分析法、趋能够运用比率分析法、比较分析法、趋势分析法对财务报表进行综合分析势分析法对财务报表进行综合分析第一节第一节 财务报告分析的作用财务报告分析的作用 一、财务报告分析的概念一、财务报告分析的概念 是以会计报表和其他相关资料为依是以会计报表和其他相关资料为依据，采用专门方法，对企业的据，采用专门方法，对企业的偿债能偿债能力、盈利能力和营运能力力、盈利能力和营运能力等财务状况等财务状况进行分析，为企业的投资者、债权人进行分析，为企业的投资者、债权人和管理当局等会计信息使用者提供会和管理当

2、局等会计信息使用者提供会计信息的方法。计信息的方法。 3 财务报表依据会计核算原则编制财务报表依据会计核算原则编制,是公开披露的企业经济是公开披露的企业经济信息的主要载体信息的主要载体.它覆盖了企业经济活动的各个方面，是它覆盖了企业经济活动的各个方面，是对一段时期企业经营活动的总括性反映。对一段时期企业经营活动的总括性反映。l“神奇神奇”的财务报表的财务报表具有压缩性：将任何复杂的经具有压缩性：将任何复杂的经济活动都转换为以货币为单位的会计数字。具有丰富性：济活动都转换为以货币为单位的会计数字。具有丰富性：通过这些数字，反映企业兴衰，竞争力与财务前景。通过这些数字，反映企业兴衰，竞争力与财务前

3、景。 财务报表是股神巴菲特坚持价值投资财务报表是股神巴菲特坚持价值投资的的“御用御用”分析分析工工 具具1965-20061965-2006年巴菲特的财富增长幅度是年巴菲特的财富增长幅度是3 6003 600多多 倍，是同期美国股市涨幅的倍，是同期美国股市涨幅的5555倍。倍。 财务报表是管理者用以财务报表是管理者用以“问问题问问题”的工具的工具，而非得到而非得到答答 案的工具案的工具麦当劳为什么卖汉堡？麦当劳为什么卖汉堡？二、财务报告分析的意义二、财务报告分析的意义三三、财务报告分析的作用、财务报告分析的作用（一）评价企业已经发生的经济业务（一）评价企业已经发生的经济业务 1、总览经营业绩与

4、决策效果、总览经营业绩与决策效果 2、管理层激励与员工激励、管理层激励与员工激励（二）发现企业目前面临的主要问题和竞争形势（二）发现企业目前面临的主要问题和竞争形势（三）预测企业的未来前景（三）预测企业的未来前景 1、评估企业未来的价值及价值创造、评估企业未来的价值及价值创造 2、进行财务危机预警、进行财务危机预警 第二节第二节 财务报告分析程序与方法财务报告分析程序与方法一、财务报告分析程序一、财务报告分析程序确定分析内容，需确定分析内容，需要提供的信息指标要提供的信息指标等等为会计信息使用者为会计信息使用者提供有用信息提供有用信息计算差异，确认影计算差异，确认影响指标的因素响指标的因素计划

5、、账簿和同行计划、账簿和同行业先进水平等资料业先进水平等资料收集资料，掌握情况收集资料，掌握情况指标对比，分析原因指标对比，分析原因做出结论，提供信息做出结论，提供信息确定目标，制定计划确定目标，制定计划二、财务报告分析的基本方法（重要）二、财务报告分析的基本方法（重要）（一）结构分析法（一）结构分析法 是以企业的资产负债表、利润表、是以企业的资产负债表、利润表、现金流量表等资料为依据，对企业财务现金流量表等资料为依据，对企业财务状况构成的合理性、利润的构成和现金状况构成的合理性、利润的构成和现金流量的来源及流向等进行总体的测算与流量的来源及流向等进行总体的测算与分析，以便从财务的角度发现企业

6、面临分析，以便从财务的角度发现企业面临的潜在风险。的潜在风险。 （二）比较分析法（二）比较分析法 比较分析法通常是利用同一企业的比较分析法通常是利用同一企业的不同时期，或同一时期的不同企业有关不同时期，或同一时期的不同企业有关相同性质或类别的指标，进行横向和纵相同性质或类别的指标，进行横向和纵向对比分析，进而确定差异，分析原因。向对比分析，进而确定差异，分析原因。 比较的形式主要有以下三种：比较的形式主要有以下三种：A会计主体B会计主体会计报表会计报表（本年实际数）会计报表会计报表（以前年度）年初计划、年初计划、预计数等预计数等会计报表会计报表（本年实际数）8 比较分析法有三个类型：比较分析法

7、有三个类型： 分析期的实际指标与计划指标比较，检查计划完成程度分析期的实际指标与计划指标比较，检查计划完成程度 分析期的实际指标与前期指标比较，揭示企业发展趋势分析期的实际指标与前期指标比较，揭示企业发展趋势 企业实际指标与同行业相应指标的平均或先进水平比较，企业实际指标与同行业相应指标的平均或先进水平比较，行业差距行业差距 例题：例题：A公司公司2008年度产品销售成本的对比情况年度产品销售成本的对比情况指标指标实际数实际数/元元计划数计划数/元元差异差异产品销售产品销售成本成本34865403450000差额差额/元元百分比百分比365401.06%产品销售成本指标的对比产品销售成本指标的

8、对比实际发生的产品销售成本高于计划数，没有完成计划，需要进一步分析原因实际发生的产品销售成本高于计划数，没有完成计划，需要进一步分析原因（三）因素分析法（三）因素分析法 因素分析法是用来揭示经济指标变化的原因素分析法是用来揭示经济指标变化的原因，测定各个因素对经济指标变动的影响程度因，测定各个因素对经济指标变动的影响程度的分析方法。具体包括：的分析方法。具体包括： 1 1主次因素分析法主次因素分析法 2 2因果分析法：是将经济指标分解为若干因素，因果分析法：是将经济指标分解为若干因素，对每个因素再进一步分析对每个因素再进一步分析( (杜邦分析法杜邦分析法) ) 3 3连环替代法：将经济指标分解

9、为两个或两个以连环替代法：将经济指标分解为两个或两个以上的因素，逐一变动各个因素，测算每一因素变动对上的因素，逐一变动各个因素，测算每一因素变动对指标总体的影响。能测定影响经济指标的各个因素对指标总体的影响。能测定影响经济指标的各个因素对该指标变动差异的影响程度。分析价格、产量、变动该指标变动差异的影响程度。分析价格、产量、变动成本、固定成本对利润的影响，就使用连环替代法；成本、固定成本对利润的影响，就使用连环替代法；成本差异分析法。成本差异分析法。杜邦分析法杜邦分析法公司财务综合能力的分析公司财务综合能力的分析 利用以上各种能力的分析方法，可以分析利用以上各种能力的分析方法，可以分析企业在偿

10、债能力、资产管理水平、企业获利能企业在偿债能力、资产管理水平、企业获利能力等方面的财务状况。但是，它们都不足以全力等方面的财务状况。但是，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。 为了弥补这一不足，就必须有一种能够进为了弥补这一不足，就必须有一种能够进行相互关联地分析，并且能够指出指标与指标行相互关联地分析，并且能够指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系的方法。之间和指标与报表之间的内在联系的方法。 杜邦分析法是由美国杜邦公司最先采用，杜邦分析法是由美国杜邦公司最先采用，故称杜邦分析法。杜邦分析法就是其中故称杜邦分析法。杜邦分析法就是

11、其中的一种。的一种。 财务比率的组成内容财务比率的组成内容: :权益乘数 = 资产总额所有者权益 = 资产总额（资产总额负债总额） = 1（1资产负债率）净资产收益率 资产净利润率权益乘数 权益乘数反映了所有者权益与资产的关系，主要受资产负债率的影响。该指标越大，表示企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。 3.3.财务比率之间的关系：财务比率之间的关系： 资产净利润率 = 销售净利润率资产周转率营业利润率 = 净利润营业收入总资产周转率 =营业收入资产平均总额 制制造造成成本本权益净利率权益净利率总资产报酬率总资产报酬率权益乘数权益

12、乘数销售利润率销售利润率净利润净利润销售收入销售收入销售收入销售收入成本费用成本费用其他利润其他利润所得税所得税管管理理费费用用营营业业费费用用财财务务费费用用流动资产流动资产长期资产长期资产货货币币资资产产其其他他资资产产存存货货应应收收帐帐款款资产周转率资产周转率销售收入销售收入资产总额资产总额固固定定资资产产无无形形资资产产或有资产或有资产其其他他资资产产= =资产总额资产总额所有者权益所有者权益= =1 1(1-(1-资产负债率资产负债率) )发现问题发现问题公司经营分析公司经营分析逐逐级级分分解解杜邦分析图杜邦分析图（4 4）分析举例（以）分析举例（以H H股份公司为例）股份公司为例

13、） 净资产收益率：净资产收益率：H H公司公司20082008年比年比20072007年有小幅年有小幅增长，其变动的原因主要在于资本结构（权益乘数）增长，其变动的原因主要在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利润率）变动两方面共变动和资产利用效果（资产净利润率）变动两方面共同作用的结果，即资产净利润率下降了同作用的结果，即资产净利润率下降了0.30.3个百分点，个百分点，而权益乘数却增加了而权益乘数却增加了0.10.1。 权益乘数的上升，表明该公司具有一定的融资权益乘数的上升，表明该公司具有一定的融资能力。它可以使股东获得的潜在报酬增加，但也要承能力。它可以使股东获得的潜在报酬增加

14、，但也要承担因负债增加而引起的风险；也说明公司的偿债面临担因负债增加而引起的风险；也说明公司的偿债面临压力。经营者则应审时度势，充分估计预期的利润和压力。经营者则应审时度势，充分估计预期的利润和增加的风险，从而作出正确决策。增加的风险，从而作出正确决策。 资产净利润率：资产净利润率： 变动的原因主要来自于销售净变动的原因主要来自于销售净利润率和总资产周转率两个方面。因此，要进一步从利润率和总资产周转率两个方面。因此，要进一步从销售成果和资产运营两方面来分析。销售成果和资产运营两方面来分析。 销售净利率：销售净利率：20082008年比年比20072007年下降了年下降了5.65.6个百个百分点

15、，主要原因在于，一是由于销售收入增长的百分分点，主要原因在于，一是由于销售收入增长的百分比（比（66.4%66.4%）远远大于净利润增长的百分比（）远远大于净利润增长的百分比（11.15%11.15%）；）；二是二是20082008年主营业务成本、管理费用和营业费用要比年主营业务成本、管理费用和营业费用要比20032003年有较大幅度的增长，因此降低成本费用是提高年有较大幅度的增长，因此降低成本费用是提高销售利润率的重要因素。销售利润率的重要因素。 总资产周转率：总资产周转率：H H公司公司20082008年比年比20072007年有较大年有较大的提高，从的提高，从38.05%38.05%增加

16、到增加到53.82%53.82%，总体来看，公司的，总体来看，公司的资产使用比较合理，流动资产和非流动资产比率安排资产使用比较合理，流动资产和非流动资产比率安排也较为恰当也较为恰当, ,说明该公司运用资产赚取利润的能力也有说明该公司运用资产赚取利润的能力也有所增强。所增强。（四）趋势分析法（四）趋势分析法 趋势分析法是根据一个企业连续数期的会计报表趋势分析法是根据一个企业连续数期的会计报表资料的各个项目进行比较，以求出金额和百分比增减资料的各个项目进行比较，以求出金额和百分比增减变动的方向和幅度，揭示当期财务状况和经营状况增变动的方向和幅度，揭示当期财务状况和经营状况增减变化的性质及其趋向。具

17、体做法有两种：减变化的性质及其趋向。具体做法有两种： 1. 1.编制绝对数比较会计报表。即将一般会计报表编制绝对数比较会计报表。即将一般会计报表的的“金额金额”栏设计为反映若干期的金额的格式，以便栏设计为反映若干期的金额的格式，以便进行比较，作进一步的了解与研究。进行比较，作进一步的了解与研究。 2. 2.编制相对数比较会计报表。即将会计报表上的编制相对数比较会计报表。即将会计报表上的某一关键项目的金额当作某一关键项目的金额当作100%100%，计算出其他项目对关，计算出其他项目对关键项目的百分比，以显示出各个项目的相对地位，然键项目的百分比，以显示出各个项目的相对地位，然后把连续若干项目按相

18、对数编制的会计报表合并为比后把连续若干项目按相对数编制的会计报表合并为比较会计报表，以反映各个项目结构上的变化。较会计报表，以反映各个项目结构上的变化。 同方股份有限公司同方股份有限公司比较利润表（简化）比较利润表（简化） 单位：万元项目 2008年 百分比2007年百分比增长百分比 一、营业总收入 1,392,803 100%1,462,589 100%-4.77% 二、营业总成本 1,360,930 97.71%1,418,037 96.95%-4.03% 其中：营业成本 1,125,749 80.83%1,227,522 83.93%-8.29% 营业税金及附加 14,563 1.05%

19、13,676 0.94%6.49% 销售费用 84,298 6.05%70,568 4.82%19.46% 管理费用 95,836 6.88%75,841 5.19%26.36% 财务费用 26,116 1.88%20,163 1.38%29.52% 三、营业利润 41,945 3.01%65,594 4.48%-36.05% 四、利润总额 46,707 3.35%71,751 4.91%-34.90% 减：所得税费用 6,985 0.50%8,032 0.55%-13.04% 五、净利润 39,722 2.85%63,718 4.36%-37.66% 六、每股收益（元）0.270.52-48

20、.08%（五）比率分析法（五）比率分析法 比率分析法是会计报表内两个或两个以上项目之间比率分析法是会计报表内两个或两个以上项目之间关系的分析，它用相对数来表示，因而又称为财务比关系的分析，它用相对数来表示，因而又称为财务比率。该比率指标可以揭示企业的财务状况及经营成果。率。该比率指标可以揭示企业的财务状况及经营成果。 财务比率主要有：财务比率主要有： 反映偿债能力的比率反映偿债能力的比率 反映营运能力的比率反映营运能力的比率 反映获利能力的比率反映获利能力的比率 一、会计报表基本结构分析一、会计报表基本结构分析（一）资产负债表分析（一）资产负债表分析1.1.基本结构的分析基本结构的分析（1 1

21、）基本结构的含义）基本结构的含义 对反映企业财务状况的资产负债表的资产、对反映企业财务状况的资产负债表的资产、负债和所有者权益的构成情况（财务结构）所负债和所有者权益的构成情况（财务结构）所进行的分析。可以基本确定进行的分析。可以基本确定企业的财务结构是企业的财务结构是否合理否合理 。 第三节第三节 财务会计报告的具体分析财务会计报告的具体分析（2 2）基本结构分析的方法）基本结构分析的方法 可根据可根据“资产负债表资产负债表”（见表（见表13-113-1）资料）资料编制编制“资产负债表财务结构分析表资产负债表财务结构分析表”进行对比进行对比分析。见表分析。见表13-413-4。H H股份有限

22、公司资产负债表财务结构分析表项 目2007年比重(%)2008年比重(%)项 目2007年比重(%)2008年比重(%)流动资产73.4368流动负债26.429.8非流动资产26.5732非流动负债1.12.3股东权益72.567.9资产总额100100负债及所有者权益总额100100 分析评价分析评价：稳健型财务结构：稳健型财务结构（1 1）流动资产保持较高水平，表明企业有）流动资产保持较高水平，表明企业有充足的流动资产用于经营或偿债。充足的流动资产用于经营或偿债。（2 2）负债比重较低，负债成本较低。）负债比重较低，负债成本较低。（3 3）股东权益比重较高，说明企业自有资）股东权益比重较

23、高，说明企业自有资金充裕。金充裕。 但稳健型财务结构可能会降低企业的但稳健型财务结构可能会降低企业的盈利水平。应根据报表的各个项目做进盈利水平。应根据报表的各个项目做进一步分析。一步分析。2.2.资产负债表项目要素的一般性分析资产负债表项目要素的一般性分析（1 1）资产项目结构百分比的分析）资产项目结构百分比的分析增加幅度较增加幅度较大。说明公大。说明公司的固定资司的固定资产投资能力产投资能力有所增强。有所增强。 降低幅降低幅度较大。说度较大。说明公司应注明公司应注意对流动资意对流动资产的监管。产的监管。100%某类资产期末余额资产期末总额各资产项目结构百分比表13-52007年比重%2008

24、年比重% 2 2流动资产项目结构百分比的分析流动资产项目结构百分比的分析 100%某类流动资产期末余额某类流动资产期末余额资产期末总额资产期末总额某种流动资产项某种流动资产项目结构百分比目结构百分比 普遍下降，说明了企普遍下降，说明了企业采取了一定的信用措施，业采取了一定的信用措施，尽量减少或避免发生坏账尽量减少或避免发生坏账的可能性。的可能性。 降幅最大，可能会降幅最大，可能会造成公司货币资金短缺。造成公司货币资金短缺。对其急剧减少的原因应对其急剧减少的原因应进一步查清。进一步查清。 增幅较大，应查明增幅较大，应查明原因，防止原材料和完原因，防止原材料和完工产品的积压。工产品的积压。表13-

25、62007年比重%2008年比重%3 3权益项目结构百分比的分析权益项目结构百分比的分析 权益的含义：包括债权人权益（负债）权益的含义：包括债权人权益（负债）和所有者权益两部分。和所有者权益两部分。2007年比重%2008年比重%应付职工薪酬 0.69 0.70 0.27应交税费非流动负债应交税费表13-7分析分析：流动负债呈增长：流动负债呈增长趋势。说明公司短期负趋势。说明公司短期负债的压力有所增加，应债的压力有所增加，应及时筹措足够资金偿还及时筹措足够资金偿还即将到期的负债。即将到期的负债。 分析分析非流动负债呈增长非流动负债呈增长趋势。说明公司的财务趋势。说明公司的财务杠杆的作用正在增强

26、；杠杆的作用正在增强；另一方面说明公司的长另一方面说明公司的长期负债负担有所加重，期负债负担有所加重，资金成本也有所提高。资金成本也有所提高。 分析分析股东权益占权益的股东权益占权益的比重有所下降，但股本、比重有所下降，但股本、盈余公积等却有所增加。盈余公积等却有所增加。总体上看，该公司自有总体上看，该公司自有资本比较雄厚。资本比较雄厚。 进行权益项目结构百分比分析应注进行权益项目结构百分比分析应注意两点意两点如果公司资产负债表的结构出现所有者如果公司资产负债表的结构出现所有者权益为零，从理论上来说，可以初步判权益为零，从理论上来说，可以初步判断为公司处于高度的风险状态。断为公司处于高度的风险

27、状态。如果公司资产负债表的结构出现所有者如果公司资产负债表的结构出现所有者权益为负值，从理论上来说，可以初步权益为负值，从理论上来说，可以初步判断为公司面临即将破产的境地。判断为公司面临即将破产的境地。 （二）利润表结构及其要素的一般性分析（二）利润表结构及其要素的一般性分析 通过利润表盈利结构及其要素的分析，通过利润表盈利结构及其要素的分析，可以全面了解企业的盈利状况、盈利水可以全面了解企业的盈利状况、盈利水平、盈利的持续性和稳定性。平、盈利的持续性和稳定性。 1 1利润表可能呈现的种盈利结构状况利润表可能呈现的种盈利结构状况比较理比较理想想不够理不够理想想不够理不够理想想非常不理非常不理想

28、想表13-82 2H H公司利润表结构的一般性分析公司利润表结构的一般性分析见表见表13-213-2。 利 润 表 会企02表 编制单位：H公司 2008 年度 单位：元项 目上年金额本年累计金额一、营业收入（以下略）（以下略） 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 加：投资收益二、营业利润50 730 125.8758 431 446.22 加：营业外收入（以下略）（以下略） 减：营业外支出三、利润总额64 598 299.3266 003 621.10 减：所得税费用四、净利润54 518 187 8560 599 017.39 比上一年增比上一年增长，比较理想长，比

29、较理想 比上一年增比上一年增长，比较理想长，比较理想20072007年年20082008年年3 3H H公司利润表因素的一般分析公司利润表因素的一般分析 利润表的各个构成部分对于企业利利润表的各个构成部分对于企业利润增长的贡献并非一样，因此需要对具润增长的贡献并非一样，因此需要对具体项目进行分析，才能得出有利用价值体项目进行分析，才能得出有利用价值的信息。的信息。 包括：包括：净利润项目的分析、利润总净利润项目的分析、利润总额项目的分析、营业利润项目的分析和额项目的分析、营业利润项目的分析和主营业务利润项目的分析等。主营业务利润项目的分析等。（1 1）“净利润净利润”项目的分析项目的分析200

30、32003年年20042004年年20072007年年2 2H H公司利润表结构的一般性分析公司利润表结构的一般性分析见表见表13-213-2。 利 润 表 会企02表 编制单位：H公司 2008 年度 单位：元项 目上年金额本年累计金额一、营业收入（以下略）（以下略） 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 加：投资收益二、营业利润50 730 125.8758 431 446.22 加：营业外收入（以下略）（以下略） 减：营业外支出三、利润总额64 598 299.3266 003 621.10 减：所得税费用四、净利润54 518 187 8560 599 017.3

31、920072007年年20082008年年 比上年增加了比上年增加了608.08万元，增长万元，增长率为率为11.15%。主要。主要是由于所得税比上是由于所得税比上年降低所致。年降低所致。 2 2“利润总额利润总额”项目的分析项目的分析2 2H H公司利润表结构的一般性分析公司利润表结构的一般性分析见表见表13-213-2。 利 润 表 会企02表 编制单位：H公司 2008 年度 单位：元项 目上年金额本年累计金额一、营业收入（以下略）（以下略） 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 加：投资收益二、营业利润50 730 125.8758 431 446.22 加：营业

32、外收入（以下略）（以下略） 减：营业外支出三、利润总额64 598 299.3266 003 621.10 减：所得税费用四、净利润54 518 187 8560 599 017.3920072007年年20082008年年 只增加了只增加了140.53万元，万元，增长率仅为增长率仅为2.1%。与营业。与营业利润并没有同利润并没有同步增长，说明步增长，说明可能在营业外可能在营业外收支项目上出收支项目上出现了问题。现了问题。营业利润增加营业利润增加了了770770万元，增万元，增长率为长率为20%20% 。营业利润营业利润企业利润总额企业利润总额的主要来源。的主要来源。（三）现金流量表结构及其要

33、素的一般性分（三）现金流量表结构及其要素的一般性分析析 现金流量表的分析是进行企业财务报现金流量表的分析是进行企业财务报告分析和投资价值判断中的重要一环。告分析和投资价值判断中的重要一环。1.1.现金流量表可能呈现的现金流量结构现金流量表可能呈现的现金流量结构 比较理比较理想想不够理不够理想想不理想不理想表13-9比尔盖茨的现金观比尔盖茨的现金观 比尔盖茨要求微软的现金及短期投资能应对万一比尔盖茨要求微软的现金及短期投资能应对万一微软一年没收入时所有必要的研发、人事及其他微软一年没收入时所有必要的研发、人事及其他业务开销。业务开销。 从从20002000年起年起, ,微软的现金及短期投资就一直

34、高于当微软的现金及短期投资就一直高于当年营业收入年营业收入. . 20032003年年, ,微软微软490490亿美元的现金及短期投资是营业亿美元的现金及短期投资是营业额额321321亿元的亿元的1.51.5倍倍, ,约占总资产约占总资产62%.62%.这种资金闲置这种资金闲置提供了充分的弹性和财务安全提供了充分的弹性和财务安全. . 现金的交易性需求、预防性需求、投机性需求。现金的交易性需求、预防性需求、投机性需求。 表明企业的经营状况、投资收益状况和融资状况均处于良好的状态，但此时应该积极寻求新的投资机会，否则会造成资金的浪费。 表明经营、投资这两项活动产生了现金流量净增加值，虽然筹资活动

35、可能进入了偿还期，但财务状况仍比较安全。 表明企业可能正处于扩大再生产时期，可能通过各种筹资进行再投资，但应注意分析各项投资的回报率。表明虽然企业的经营状况良好，但可能一方面继续投资，一方面偿还债务，防止因经营失策而导致的财务状况的急剧恶化。 表明经营活动现金净流量为负值，而投资活动和筹资活动的现金净流量均为正值。财务状况已不太乐观。 表明企业面临着偿债的压力，经营活动也不稳定，企业也可能因为市场饱和等而大幅度地收回投资，此时企业可能处于衰退时期。 表明企业完全依靠筹资来维持经营活动和进行投资活动，资金成本增加，可能面临着较大的财务风险。 表明企业的财务状表明企业的财务状况已发出了危险的信号。

36、况已发出了危险的信号。 2.H公司现金流量结构的一般分析 H公司2007年其经营活动和投资活动现金净流量分别为 1121.33万元和11024.44万元，筹资活动的现金净流量为1998.26万元。表明H公司基本上是依靠借款来维持经营活动。 H公司2008年经营活动现金净流量为2348.23万元，投资活动和筹资活动现金净流量分别为7527.7万元和94.05万元，表明企业的经营状况转好，但可能一方面继续购建固定资产，一方面偿还债务或分配股利，企业的负担会随之加重。表13-3经营活经营活动动投资活投资活动动筹资活筹资活动动200720083.H3.H公司现金流量要素的一般分析公司现金流量要素的一般

37、分析（1 1）经营活动的现金流量分析）经营活动的现金流量分析 企业经营活动产生的净现金流量为正数,并且占全部现金流量的比重越大,说明企业的财务状况就越趋向稳定。 H公司2008年经营活动现金净流量扭负为正，销售商品等收到的现金比上年增加了34372.97万元。说明公司的营销状况呈现良好的状态。表13-3（2 2）投资活动的现金流量分析）投资活动的现金流量分析 投资活动现金流量反映企业投资规模的扩张和收缩情况，以及投资活动中的对内投资和对外投资的关系。 H公司2008年没有继续进行对外投资，但购建固定资产等达7577.2万元。可能意味着公司正处于扩张时期。 表13-3（3 3）筹资活动的现金流量

38、分析）筹资活动的现金流量分析 筹资活动现金净流入量大幅度增加,说明公司以扩大投资和经营活动为目标时，需要从外部大量筹集资金；反之,则说明公司规模正在收缩。 H公司2004年筹资活动现金流入量高于2003年，现金流出量也高于2003年，其主要是用于偿还债务和分配股利，表明企业经营较为正常。表13-3二、利用财务比率进行的各种能力分析二、利用财务比率进行的各种能力分析 进行财务报表的进行财务报表的结构分析或一般性分析结构分析或一般性分析只是只是一种逻辑上的推测，如果要全面、系统地评估一种逻辑上的推测，如果要全面、系统地评估企业的财务状况和经营成果，尚需要结合一些企业的财务状况和经营成果，尚需要结合

39、一些其他的分析方法，比如利用会计报表中相关指其他的分析方法，比如利用会计报表中相关指标计算各种比率，来反映它们之间的相互关系，标计算各种比率，来反映它们之间的相互关系，从而可以综合地评价企业的偿债能力、营运能从而可以综合地评价企业的偿债能力、营运能力和盈利能力。力和盈利能力。 （一）公司偿债能力的分析（一）公司偿债能力的分析 透视公司的偿债能力，主要是通过透视公司的偿债能力，主要是通过资产负债表中的流动资产与流动负债之资产负债表中的流动资产与流动负债之间关系、速动资产与流动负债之间的关间关系、速动资产与流动负债之间的关系、总负债与总资产之间的关系和总负系、总负债与总资产之间的关系和总负债与所有

40、者权益之间的关系来测算。债与所有者权益之间的关系来测算。1 1流动比率：流动比率：（1 1）计算公式：）计算公式： 流动资产 流动负债流动比率（2）作用）作用 是衡量短偿债能力的最常用的量度。是衡量短偿债能力的最常用的量度。根据经验，流动比率应根据经验，流动比率应一般维持一般维持2比较合比较合适。适。 通常而言，流动比率越高，说明资通常而言，流动比率越高，说明资产的流动性越大，产的流动性越大，短期偿债能力短期偿债能力越强。越强。不过，过高的流动比率也许是存货超储不过，过高的流动比率也许是存货超储积压，存在大量应收账款的结果。积压，存在大量应收账款的结果。（3 3）举例（以）举例（以H H股份公

41、司为例）股份公司为例） 20072007年流动比率为：年流动比率为： 678 104 237.75 678 104 237.75243 615 317.47243 615 317.472.782.78 20082008年流动比率为：年流动比率为： 731 967 808.20731 967 808.20321 026 452.51321 026 452.512.282.28 计算结果表明：计算结果表明：H股份公司近两年的流动股份公司近两年的流动比率一直保持在比率一直保持在2：1以上的比率，比较合适。以上的比率，比较合适。 但前面分析得知，该公司流动资产项目中但前面分析得知，该公司流动资产项目中

42、增幅最大的是变现能力相对较差的存货，而货增幅最大的是变现能力相对较差的存货，而货币资金则出现较大的下降幅度。因此，该公司币资金则出现较大的下降幅度。因此，该公司的短期偿债能力应该对照该公司的速动比率和的短期偿债能力应该对照该公司的速动比率和现金比率进行综合评析。现金比率进行综合评析。 2 2速动比率：又称酸性实验比率。速动比率：又称酸性实验比率。（1 1）计算公式：）计算公式： 速动资产速动资产=流动资产流动资产-存货存货-待摊费用待摊费用-一年内到期的非流一年内到期的非流 动资产动资产-他流动资产他流动资产 =货币资金货币资金+交易性金融资产交易性金融资产+应收款应收款+预付款预付款（2 2

43、）作用：）作用： 反映企业短期内可变现资产偿还短期内到期债务的反映企业短期内可变现资产偿还短期内到期债务的能力。速动比率是对流动比率的补充。一般认为，最能力。速动比率是对流动比率的补充。一般认为，最理想的速动比率应保持在理想的速动比率应保持在1为宜。为宜。 速动资产 流动负债速动比率（3 3）举例）举例（以（以H H股份公司为例）股份公司为例） 20072007年速动比率：年速动比率：（678104237.75-678104237.75-240805631.09240805631.09）243615317.47243615317.471.81.8 2008 2008年速动比率：年速动比率：（7

44、31967808.20-731967808.20-332652679.34332652679.34）321026452.51321026452.511.241.24 计算结果表明：该公司计算结果表明：该公司20082008年比年比20072007年的速动比率有所下降，虽然也处年的速动比率有所下降，虽然也处于较为正常的水平，但由于货币资金的于较为正常的水平，但由于货币资金的减少，各种应收款项收现率又难以确定。减少，各种应收款项收现率又难以确定。因此，还是给公司带来了短期偿债的压因此，还是给公司带来了短期偿债的压力。力。 3 3现金（含现金和银行存款）比率现金（含现金和银行存款）比率（1 1）计算

45、公式：）计算公式： 现金现金= =货币资金货币资金+ +交易性金融资产交易性金融资产（2 2）作用：）作用： 反映企业用现金偿还短期内到期债务反映企业用现金偿还短期内到期债务的能力。的能力。现 金 流动负债现金比率（3 3）举例（以）举例（以H H股份公司为例）股份公司为例） 2007 2007年现金比率：年现金比率： 262015644.70/243615317.47=1.08262015644.70/243615317.47=1.08 2008 2008年现金比率：年现金比率：209409076.41/321026452.51=0.652209409076.41/321026452.51=

46、0.652 计算结果表明：该公司的现金比率在计算结果表明：该公司的现金比率在20082008年出现了下滑走势，说明其在短期年出现了下滑走势，说明其在短期偿债能力上确实有所下降，值得信息使偿债能力上确实有所下降，值得信息使用者关注。用者关注。案例：速度至上的国美与苏宁案例：速度至上的国美与苏宁逐年增加逐年增加从上述两家民营上市企业的报表数据，可归纳出从上述两家民营上市企业的报表数据，可归纳出“五高五五高五低低”并存的奇异现象，即：并存的奇异现象，即：流动比率高（但均小于）、净现金需求负；流动比率高（但均小于）、净现金需求负；应付款应付票据高、银行借款低；应付款应付票据高、银行借款低；资产负债率高

47、、有息负债率低；资产负债率高、有息负债率低；利息收入高、利息支出低；利息收入高、利息支出低；其他业务收入高、毛利率较低。其他业务收入高、毛利率较低。这种报表结构与数据特征反映了两家公司的盈利模式和资这种报表结构与数据特征反映了两家公司的盈利模式和资金营运方式：金营运方式：通过收取供应商巨额的进场费、广告费、促销费、租赁费等形成的通过收取供应商巨额的进场费、广告费、促销费、租赁费等形成的“其他业务收入其他业务收入”，不仅致使，不仅致使“其他业务利润税前利润其他业务利润税前利润”均超过均超过100%、造成主营利润不、造成主营利润不“主主”；使供应商以使供应商以“预收款预收款”等方式为公司提供了免费

48、的现金来源；等方式为公司提供了免费的现金来源；主要的资金来源是延迟支付给供应商的主要的资金来源是延迟支付给供应商的“应付款应付款”和和“应付票据应付票据”，正是应付未付款长期的现金沉淀使得公司获得了稳定的正的正是应付未付款长期的现金沉淀使得公司获得了稳定的正的“利息收利息收支差额支差额”，同时也构成利润总额的重要支撑之一。，同时也构成利润总额的重要支撑之一。 4 4资产负债率：资产负债率：也叫负债比率、举债经营比率。也叫负债比率、举债经营比率。（1）计算公式：）计算公式：（2）作用：）作用： 用来衡量企业利用债权人提供资金进行经用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，反映债权人发放贷

49、款的安全程营活动的能力，反映债权人发放贷款的安全程度。度。负债总额 资产总额资产负债率100%长期负债能力指标（3 3）举例（以）举例（以H H股份公司为例）股份公司为例） 2007 2007年资产负债率为：年资产负债率为： 253615317.47/923470600.72253615317.47/923470600.72100%=27.46%100%=27.46% 2008 2008年资产负债率为：年资产负债率为： 346026452.51/107648075351/1076480753.15100%=32.14%100%=32.14% 计算结果表明：该公司资产负

50、债率计算结果表明：该公司资产负债率年末较年初有所提高，一方面说明该公年末较年初有所提高，一方面说明该公司的长期偿债能力有所下降。另一方面，司的长期偿债能力有所下降。另一方面，公司的负债比率只占总资产的三分之一公司的负债比率只占总资产的三分之一左右，说明企业的负债率并不高。左右，说明企业的负债率并不高。 牢牢 记记 由资本结构看成本由资本结构看成本资本结构就是全部资本来源中，负债与股权融资资本结构就是全部资本来源中，负债与股权融资的比率关系的比率关系 由负债结构看风险与竞争力由负债结构看风险与竞争力负债结构就是债务融资中，长短期债务的安排，有负债结构就是债务融资中，长短期债务的安排，有 偿负债与

51、无偿负债的安排偿负债与无偿负债的安排 并非谁都可以玩火。对于营运效率和竞争力不佳的公并非谁都可以玩火。对于营运效率和竞争力不佳的公司，保持合理的资本结构和负债结构是控制成本的最司，保持合理的资本结构和负债结构是控制成本的最优策略。优策略。由负债组成结构看竞争力由负债组成结构看竞争力沃尔玛沃尔玛 沃尔玛利用其沃尔玛利用其“大者恒大大者恒大”的议价优势及竞争力，压的议价优势及竞争力，压缩供货商资金，使自己在负债中可以使用较多没有资缩供货商资金，使自己在负债中可以使用较多没有资金成本的流动负债，流动负债在整体负债中比率由金成本的流动负债，流动负债在整体负债中比率由7070年代的年代的20%20%迅速

52、提高到迅速提高到8080年代的年代的60%60%； 主要竞争对手主要竞争对手Kmart, Kmart, 流动负债占整体负债的比率流动负债占整体负债的比率45%45%，尤其在，尤其在20012001年，由于公司遭遇财务危机，这一比率年，由于公司遭遇财务危机，这一比率降至降至5.76%5.76%。代表供货商担心可能的坏帐，不愿以赊销。代表供货商担心可能的坏帐，不愿以赊销的方式向其供货。的方式向其供货。 戴尔电脑戴尔电脑20062006年资产负债率高达年资产负债率高达80%80%，同期惠普仅为，同期惠普仅为54%54%。 20002000年后，戴尔流动负债占整体负债的比率年后，戴尔流动负债占整体负债

53、的比率85%85%，惠普自，惠普自19951995年以来这一比率一直低于前者。年以来这一比率一直低于前者。 为什么戴尔可以这么牛？为什么戴尔可以这么牛？由负债组成结构看竞争力由负债组成结构看竞争力戴尔公司戴尔公司 戴尔并非一家传统的硬件制造商戴尔并非一家传统的硬件制造商 直销商业模式为戴尔创造了核心竞争力直销商业模式为戴尔创造了核心竞争力 善于利用规模优势及经营效率让往来供货商提供善于利用规模优势及经营效率让往来供货商提供无息的营运资金无息的营运资金5 5产权比率：也叫负债对所有者权益的比产权比率：也叫负债对所有者权益的比率。率。（1 1）计算公式：）计算公式：（2 2）作用：）作用： 是衡量

54、企业长期偿债能力的指标之一。是衡量企业长期偿债能力的指标之一。 自有资本雄厚，债权人利益有保障。自有资本雄厚，债权人利益有保障。 负债总额 所有者权益产权比率100%（3 3）举例（以）举例（以H H股份公司为例）股份公司为例） 2007 2007年产权比率为：年产权比率为： 253615317.47/669855283.25 253615317.47/669855283.25100%=37.86%100%=37.86% 2008 2008年产权比率为：年产权比率为： 346026452.51/730454300.64 346026452.51/730454300.64100%=47.37%1

55、00%=47.37% 计算结果表明：该公司产权比率年计算结果表明：该公司产权比率年末较年初上升了近末较年初上升了近1010个百分点，债权人个百分点，债权人投入的资金受到所有者权益保障的程度投入的资金受到所有者权益保障的程度降低了近降低了近1010个百分点，这对债权人来说个百分点，这对债权人来说并非十分有利。并非十分有利。 其他偿债能力指标其他偿债能力指标现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数=经营现金流量经营现金流量/利利 息费用息费用 该指标表明该指标表明1 1元利息费用中有多少倍的经营现金流量元利息费用中有多少倍的经营现金流量做保障，它比利息保障倍数更可靠，因为实际支付利做保障，它比利息

56、保障倍数更可靠，因为实际支付利息的是现金而非收益。越大越好息的是现金而非收益。越大越好现金流量债务比现金流量债务比=（经营现金流量（经营现金流量/债务总额）债务总额）100% 其中，债务总额其中，债务总额=（年初余额（年初余额+年末余额）年末余额）2 该指标表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能该指标表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力，力， 比率越高，承担债务总额的能力越强。比率越高，承担债务总额的能力越强。（二）公司营运能力的分析（二）公司营运能力的分析 公司的营运能力主要是通过资产负公司的营运能力主要是通过资产负债表中债表中应收账款或存货与利润表中的营应收账款或存货与利润表中的营业收

57、入或营业成本之间的关系业收入或营业成本之间的关系来测算。来测算。1应收账款周转率应收账款周转率（1）计算公式）计算公式(有两种表示方法有两种表示方法)： 营业收入净额应收账款平均余额A.应收账款周转次数 360应收账款周转次数B.应收账款周转天数 （2）作用：）作用： 是反映应收账款周转速度的比率是反映应收账款周转速度的比率,也是反映也是反映企业资产流动情况的一项指标。企业资产流动情况的一项指标。 如果企业赊销条件严格，则应收账款周转如果企业赊销条件严格，则应收账款周转次数会增加，周转天数会减少，还可以减少坏次数会增加，周转天数会减少，还可以减少坏账损失，但也可能会丧失销售商品的机会，减账损失

58、，但也可能会丧失销售商品的机会，减少销售收入；少销售收入； 反之，若放宽企业赊销条件，则有利于增反之，若放宽企业赊销条件，则有利于增加销售收入，但应收账款周转速度会减慢，更加销售收入，但应收账款周转速度会减慢，更多的营运资金会占用在应收账款上，还可能增多的营运资金会占用在应收账款上，还可能增加坏账损失。加坏账损失。 （3 3）举例（以）举例（以H H股份公司为例）股份公司为例） 假定假定H H公司公司20062006年、年、20072007年和年和20082008年年年年末计提坏账准备分别为末计提坏账准备分别为20958002095800元、元、41238004123800元和元和542030

59、05420300元，应收账款余额分别为元，应收账款余额分别为6960270069602700元、元、13252846215元和元和149164788.57149164788.57元，根据利润表中提供的主营元，根据利润表中提供的主营业务收入净额，计算该公司业务收入净额，计算该公司20072007、20082008年的年的应收账款周转率。应收账款周转率。 2007 2007年应收账款周转率：年应收账款周转率： 319727564.59319727564.59 （69602700+132528462.1569602700+132528462.15）223.16(3.16(次

60、次) ) 20082008年应收账款周转率：年应收账款周转率： 534022118.68534022118.68(132528462.15+149164788.57(132528462.15+149164788.57）223.79(3.79(次次) ) 计算结果表明：计算结果表明：H H公司的应收账款周转率公司的应收账款周转率出现了上升，即由出现了上升，即由3.163.16次上升到了次上升到了3.793.79次，次，相应地周转天数也缩短了，由相应地周转天数也缩短了，由113113天天（3603603.163.16）下降到）下降到9595天（天（3603603.793.79），），说明企业加强了