格力电器案例分析

1、（内容：第一部分：行业分析之五力模型 第二部分：利润表和现金流量表科目分析、利润表部分比率分析 第三部分：附注分析之或有事项）第一部分家电行业的波特五力模型（1） 供应商议价能力 目前国内的空调制造厂家，其外部采购资金占资金总量的60%-70%，为提高企业竞争力、降低生产成本，包括珠海格力电器有限公司在内的各个空调生产上都形成了自己独特的采购控制模式，为合理地评估和选择满足格力要求的供应商，格力电器制定了一套严谨的评估运作程序，在供应商的选择、组合、供货分配率、淘汰机制等方面都有严格的规定。所以，家电行业的零部件买卖属于买方市场，供应商的议价能力并不强。（2）购买者的议价能力 格力电器集团主要

2、靠出售家电赚取主营业务收入，而近年来随着通货紧缩，消费者的购买欲望不是特别强烈，消费者对于价格十分敏感；购买者购买格力集团生产的家电的选择并不具有唯一性，海尔、美的等集团也在生产同类型的产品，购买者选择其他公司产品的转换成本并不高；所以家用电器行业不会像苹果公司生产的苹果手机那样具有很高的议价能力，家用电器行业属于买方市场，购买者的议价能力较高。（3） 新进入者的威胁新进入者在给行业带来新的技术的同时，也为行业带来了竞争威胁。信进入者会瓜分当前的市场，影响我国家电行业的进入障碍有规模经济、产品差异化、资本需求、转换成本、不受成本支配的成本劣势（如专有技术、供销渠道与网络和有利地理位置、政府政策

3、）等。首先，从规模经济来说，家电销售都有一些销售大户，如格力电器拥有自己的网上商城，也和京东商城等进行合作，省去了很多中间商成本，从而能够报出相对较低的价格，具有较高的价格优势，这些是新进入者无法达到的，所以，从采购的规模经济来说，新进入者的威胁不大。其次，从产品差异化来说，格力的宣传口号是“格力，掌握核心科技”，目前格力电器在国内外累计拥有专利超过8000项，其中发明专利2000多项，是中国空调行业中拥有专利技术最多的企业，也是唯一不受制于外国技术的企业，格力具有较高的研发实力，从产品差异化来说，新进入者的威胁不大。最后，从供销渠道和网络来说，专业家电销售商面临的客户主要有消费者和中间商，消

4、费者的购买力较小，而中间商一般采购量较大，因此要获得较大的消费者群体就必须形成一个强有力的分销渠道。格力电器从1991年成立至今，已形成了良好的品牌效应和完善的分销渠道，更多的中间商会偏重于采购格力电器而不是新进入者的产品，所以，从供销渠道和网络来说，新进入者的威胁不大。（4）替代品的威胁替代品影响着行业的总需求弹性，如果替代品能够提供比现有产品更高的价值或者价格比，并且买方的转移壁垒很低，即转向采购替代品而不增加采购成本，那么这种替代品就会对现有产品构成巨大威胁。近10年的综合调查表明，家电企业在品种、技术、经营定位、市场细分等方面类似，这导致家电企业的产品没有个性化的内涵，有广泛的知名度而

5、没有差异化的忠诚度，加之我国加入WTO后国外产品的涌进对现有家电企业产生较大的威胁，所以，家电行业替代品的威胁较大。（5）同业竞争者的竞争程度同行业的企业往往呈一种竞争态势，为了能够在竞争中不被淘汰并获取利润，各个企业会积极加入竞争。我国家电行业属于垄断性竞争行业，垄断竞争市场的特点是行业内企业众多但互不依存，个企业之间存在激烈的竞争，生产具有差异化的产品，格力的“掌握核心科技”口号就是一个典型的例子。家电行业的同业竞争者竞争程度较高，要想在众多的竞争者中获胜，必须不断地研发，提升产品的差异化程度。一利润表分析 （一） 利润表会计科目分析 1.收入的结构分析 1.1收入的项目结构分析 收入类项

6、目结构分析表 单位：万元报告日期营业总收入投资收益营业外收入收入合计2011年末金额8351725.29109.4184578.58545413.1比重97.73%1.07%2.16%100%差异 - -2012年末金额10011010.9-209.476038.310086839.8比重99.25%0.01%0.74%100%差异1659285.7-9318.8-108540.21541426.72013年末金额1200430771733.768419.912144460.6比重98.85%0.59%0.56%100%差异1993296.171943.1-7618.42057620.8201

7、4年上半年金额589301832603184585944079比重99.14097710.5484954020.310527501100差异2014年第三季度金额10001930522302332810077488比重99.25%0.52%0.23%100%差异2014年末金额14000539.372426.470606.414143572.1比重98.99%0.51%0.50%100%差异1996232.3692.72186.51999111.52015年上半年金额5161034.58873.824010.55193918.8比重99.37%0.17%0.46%100%差异-731983.5

8、-23729.25552.5-750160.22015年第三季度金额836751110665482448426420比重99.30%0.13%0.57%100%差异-1634419-4156524916-1651068数据来源：网易财经 注：差异=本年金额-上年金额；2015年上半年的差异=2015年上半年金额-2014年上半年的金额；2015年三季度差异=2015年三季度金额-2014年三季度金额上表给出了从2011年到2015年格力电器的收入结构情况。 （1）营业总收入 自2011年以来格力电器的营业收入在总收入中的比重逐年上升，且营业收入额也在逐年上升，说明近几年来格力的经营处于良好的成

9、长发展期。但2015年上半年度格力的经营状况不佳，与去年同期相比营业收入呈下降趋势，金额下降731983万元，同比下降48%。这种下降趋势在2015年第三季度有所缓解，说明格力的经营状况在回暖。到2015年第三季度，同比下降已追回到16%。值得注意的是，尽管受房地产市场低迷及其他因素的影响，格力今年上半年的销售状况不如去年，但格力仍然获得中央空调销售的冠军：格力2014年的市场占有率是16.9%，而2015年上半年的市场占有率为18.1%，连续四年保持第一（暖通空调咨询，2015.8）。在2015年上半年的营业总收入中，营业收入、利息收入和手续费及佣金收入仍然是营业收入的主要组成部分，但与上期

10、相比，营业收入和手续费及佣金收入均有所下降，相反利息收入有所上升，但仍然不足以带动营业总收入的上升。（2） 投资收益 2013年以前格力的投资收益增长一直为负值，这一现象在2014年改变，格力集团开始在投资中获取收益，2015年投资收益的增长又为负。总体来说，投资收益占总收入的比重一直在下降，说明企业将更多的精力放在增加营业收入上。（3） 营业外收入 可以看到，营业外收入占总收入的比重一直呈下降趋势，说明格力在战略上更加注重营业收入的增加。1.2 收入的区域结构分析（1)国内外销售状况 格力近年收入的区域构成报告期日期收入构成主营收入(元)收入比例(%)2015-06-30内销35,648,0

11、32,331.0871.142015-06-30外销8,610,537,848.5117.182015-06-30其他(补充)5,852,612,201.3711.682014-12-31内销108,934,550,640.4779.082014-12-31其他(补充)15,005,321,781.3910.892014-12-31外销13,810,485,973.8410.032014-06-30内销43,520,868,549.9975.212014-06-30外销8,744,759,767.6415.112014-06-30其他(补充)5,600,158,069.54 9.682013-

12、12-31内销92,051,726,504.6676.682013-12-31外销16,001,118,016.0313.332013-12-31其他(补充)11,990,225,484.81 9.992013-12-31调整项目-2013-06-30内销37,604,311,557.8471.092013-06-30外销10,397,429,297.3719.662013-06-30其他(补充)5,487,606,282.3710.372013-06-30调整项目-593,664,682.98-1.122012-12-31内销75,458,160,917.8082.702012-12-31外

13、销15,790,093,998.1617.30数据来源：东方财富网 上表给出了格力集团近几年来销售地区的构成情况，总体来说，格力的内销占收入的比重和外销占收入的比重格局变化不大。说明格力电器外销市场比较稳定。但过去格力的出口大多数以贴牌为主，近年来随着技术的发展，打出节能环保的旗帜，格力正在摆脱贴牌生产的困境而越来越强调“中国制造”。2010年底格力证券事务代表杨永兴在接受电话采访时表示，截止2010年底，出口南美、南非、中东、东南亚的都是格力的自主品牌，出口日本、欧洲、北美（不包括销售给美国的5万台太阳能空调）的几乎都是贴牌，贴牌产品囊括了几乎所有世界名牌，例如大金（日本）、夏普、松下、日立

14、、GE、伊莱克斯等。 2012年，格力空调为日本大金空调贴牌90万台（资料来源： 上图给出了2014年11月家用空调出口的洲别走势，2014年11月家用空调出口量小幅攀升，主要是因为：巴西市场消费需求旺盛，采购商信心充足，同时委内瑞拉、阿根廷等国内经济形势好转，空调需求陡增，本月家用空调出口拉美市场同比增幅高达44%。从上图还可以看出，在2014年空调出口的主要市场是拉丁美洲，而拉丁美洲又以巴西、乌拉圭和委内瑞拉排前三。（2）国内不同区域的销售状况 格力电器国内销售网点分布上图给出了格力电器在国内的销售网点分布，从图中可以看出，格力电器国内销售地主要集中在华北、华南和华东地区。 格力在各主要地

15、区分公司空调的营业收入情况 单位：万元报告期所在区域2011年2012年2013年2014年重庆华南15307221299877713192867321合肥华东2241357205204619103771879935郑州华中-3339878151921018193武汉华中-216269749108980021芜湖华东-137939568220712571石家庄华北-201457525916601440 数据来源：格力财务报告上图是根据格力财务报表所作出的主要销售公司所在区域的营业收入情况，可以看到，华东地区的销售收入占总销售收入的比重最大，是格力空调的主要销售区域，其次便是华中和华南地区，相比

16、之下，华北地区的空调销售业绩显然不如前三个区域，主要是因为地域的原因，空调的作用主要是夏天制冷和冬天制热，而在华北地区，夏天的温度没有华南华东等地那么高，在大部分人能够忍受的范围内，人们对空调的需求欲望不会那么强烈；而到了冬天，我国北方地区比较寒冷，一般秦岭淮河线以北的地区都会普遍供暖，暖气和空调互为替代产品，而在我国南方，一般不会供暖，但气温又偏冷，没有了替代产品，空调的需求量会大幅增加，进而使销售量增加，销售收入自然增加。1.3 收入的产品构成分析格力电器的收入主要来源于空调、生活电器和其他。报告期日期收入构成主营收入(元)收入比例(%)2015-06-30空调41,988,591,723

17、83.792015-06-30其他(补充)5,852,612,20111.682015-06-30其他1,481,844,572 2.962015-06-30生活电器788,133,885 1.572014-12-31空调118,719,140,61386.182014-12-31其他(补充)15,005,321,78110.892014-12-31其他2,239,772,831 1.632014-12-31生活电器1,786,123,170 1.302014-06-30空调50,720,268,22587.652014-06-30其他(补充)5,600,158,070 9.682014-06

18、-30生活电器1,016,287,015 1.762014-06-30其他529,073,078 0.912013-12-31空调105,487,901,61887.882013-12-31其他(补充)11,990,225,485 9.992013-12-31生活电器1,617,926,821 1.352013-12-31其他947,016,082 0.792013-12-31调整项目-2013-06-30空调46,822,295,84388.522013-06-30其他(补充)5,487,606,28210.372013-06-30小家电716,133,937 1.352013-06-30其

19、他463,311,075 0.882013-06-30调整项目-593,664,683-1.122012-12-31空调88,886,091,86397.412012-12-31小家电1,452,989,501 1.592012-12-31其他909,173,552 1.00数据来源：东方财富网 上表给出了2012年以来格力集团的收入构成情况，可以看到，空调销售收入占据着80%以上的收入比重，说明格力集团一直在专注着空调的研发与生产，比较专一。但是随着时间的推移，空调销售收入的占比总体呈现出下降的趋势，而其他项目的收入占比则有所增加，这一现象的出现是由于近年来，格力不仅致力于空调的生产，同时还

20、注重其他家电如冰箱、热水器等的生产。董明珠近日在接受采访时表示，格力手机的第二第三代手机就快要面世了，并且第二代格力手机将会达到世界一流水平，与此同时格力还会推出五六千元的高端智能手机。2.费用类项目及其分析 2015年上半年格力支出类项目结构分析表 单位：万元2011年2012年2013年2014年2015年上2015年第三季度营业成本金额7135734.57320307.78,038,594.008802212.83,603,541.901929704.5比重88.44%78.36%72.42%70.37%78.24%70.60%营业税金及附加金额30339.258995.39561713

21、6242.833937.115267.3比重0.38%0.63%0.86%1.09%0.74%0.56%销售费用金额759321.11462622.82250893.22888999.6634148.7703193.3比重9.41%15.66%20.28%23.1%13.77%25.73%管理费用金额146345.5405581508,957481816.9235879.7123828比重1.81%4.34%4.58%3.85%5.12%4.53%财务费用金额-52665.8-46134.8-13730.9-94224.5-23947.7-115428.1比重-0.65%-0.49%-0.12

22、%-0.75%-0.52-4.22%资产减值损失金额2818.76553.719239.339841.716225.8-10882比重0.03%0.07%0.17%0.32%0.35%-0.40%营业外支出金额1478.32398.25528.64286615.5299比重0.02%0.02%0.05%0.03%0.01%0.01%所得税金额44871.1131678.2195616.9249947.6105536.987228.1比重0.56%1.41%1.76%2.00%2.30%3.19%支出合计金额8068242.69342002.111100715.412509122.9460593

23、7.92733210.1比重100%100%100%100%100%100%垂直分析法下，从上表给出的格力近几年的支出类项目构成来看，总体来说，营业成本占比最大，销售费用次之，管理费用、所得税等占比不大。在所有的支出项目中，营业成本占比最大，在80%左右，因为营业成本涵盖了包括企业购买原材料、将原材料加工为产成品的成本，是制造业企业的最大支出项目。但可以注意到，随着时间的推移，格力的营业成本占支出的比重呈下降趋势，源于营业成本的上升程度小于总支出的上升程度。营业成本占比下降的一个主要原因是技术的进步，格力每年会投入巨额资金来用于研发，除了研发领先科技以增加企业品牌的竞争力外，降低营业成本也是研

24、发的一个重要目的。其次，在支出中占比较大的要属期间费用，关于期间费用的分析将在下文给出。运用水平分析法下，可以看到营业成本占支出的比重在下降，而销售费用、管理费用占支出的比重在增加，其他如资产减值损失、所得税等科目的变化不太明显。 2.1 期间费用分析确认费用应遵循划分收益性支出与资本性支出原则、权责发生制原则和配比原则。根据上述原则，格力将借款费用资本化，具体的确认原则是“可直接归属于符合资本化条件的资产的购建或者生产的借款费用，予以资本化，其他借款费用计入当期损益。符合资本化条件的资产是指需要经过相当长时间的购建或者生产活动才能达到预定可使用或者可销售状态的固定资产、投资性房地产和存货等资

25、产。”有明确的资本化期间和计算方法。（1）销售费用首先来说销售费用的增加。格力的销售返利是计入销售费用的，应付返利的增加势必会导致销售费用的增加，而格力大部分情况下是以本企业产品来支付销售返利的，在这种情况下应付返利的计提是否符合配比原则就十分重要。但是在空调行业中，返利政策是十分不透明的。据推测，近年来格力的销售费用增加一定程度上与销售返利的增加有关。为了进一步探讨格力的销售费用变动与营业收入的变动情况，将二者绘制到一直图表中，可以看到，销售费用与营业收入大致来说呈同趋势变动，只不过销售费用的波动略弱与营业收入的变动。说明增加销售费用是增加营业收入的一个重要途径。（2）管理费用 可以看到，这

26、几年格力的管理费用占支出的比重一直呈上升趋势。格力电器的技术研发人员在最近几年来大量“出走”，数量已经突破500多人，导致人才大量流失。人员跳槽的原因有很多，激励措施不当、薪酬福利没跟上去都是重要原因，格力越来越注重这些方面的改善，相应的管理费用便会增加，当然这只是管理费用增加的一个原因。2.2 其他科目分析（1）研发投入 2012年到2014年格力的研发投入分别是30亿元、40亿元和50亿元，而相比之下，志高空调的投入不及销售额的1%，2912年研发投入为7700万元，而2013年虽有所上升，但8500万元的投入依然远远不及格力的研发投入。美的集团关于研发的投入也非常慷慨，据公开资料显示，“

27、十二五”期间，美的将进一步加大研发投入，研发投入占整体销售的比例将超过3%。折合下来，美的每年的研发投入至少也在20亿元以上。格力空调和同行企业的最大区别，在于格力空调多年来一直将科技研发与产品创新置于最高战略位置，“在技术开发领域里面的投入不设最高，需要多少就投多少，是无限的。”这一点从格力空调多年保持中国空调行业“研发投入最大”、“研发人员最多”的位置得到佐证。（聊城新闻网，2015-08-11）（2）应付职工薪酬 应付职工薪酬中我们主要关注格力高管的工资状况。 2014年董明珠实际所得报酬为419万元，6000万元的分红相当于董明珠14年的年薪。当年珠海的上市公司共为高管发放年薪1.4亿

28、元，同比涨幅为1.56%.格力电器董事长、总裁董明珠以499万元的年薪列珠海上市公司高管之最，董事长（总裁）年薪最低的来自博元投资的余蒂妮，仅有6万元，二者相差82倍。在2014年的上市公司高管薪酬中，格力电器和美的集团作为CSRC电器机械和奇才制造业在董事长薪酬蝉联第4和第5的桂冠（第一名为方大特钢董事长钟崇武，年薪是2037.77万元）。（二）利润表相关财务指标分析 2.1 盈利能力指标分析 只分析企业正常生产经营活动的盈利能力 （1）收入盈利能力分析 反映收入盈利能力的指标主要包括：销售毛利率、营业利润率、销售利润率、销售净利率。 A.销售毛利率 销售毛利率是指销售毛利额占销售收入的比率

29、,其中毛利是销售收入与销售成本的差。销售毛利率,表示每一元销售收入扣除销售成本后,有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。在分析时，我们只按家电制造的毛利率情况来进行分析。数据来源：中国网 根据相关数据，2014年家电行业的毛利率平均为26.852%。 上表给出了格力以及其主要竞争对手美的、海尔的销售毛利率变化情况，总体来说，三家企业的销售毛利率均呈现上升趋势，但格力集团的上升趋势更为明显。2015年上半年格力的销售毛利率下降比较明显，主要是因为受地产市场低迷不振的影响，空调销售状况不佳。这一状况在第三季度已经有所缓解。 提到今年上半年格力空调销售状况不佳，除了房地产市场的原因外，还有格力集团

30、自身的原因，因为从图表中可以看到，美的和海尔的销售毛利率受地产市场的影响并未出现下降趋势，甚至还有所上升。原因之一，美的和海尔除了销售空调外，其他家电如冰箱等的销售占比也很大，而从前面的分析可以看出，格力有超过80%的收入来自于空调销售，这样一旦空调的销售受到影响，其他产品的销售无法缓冲空调销售的下降，进而表现为销售毛利率的下降。原因之二，2014年格力为了达到1400亿的销量，推出了一系列促销活动：“以旧换新，立减1000”、清场活动等。而到了2015年，格力集团未实行大规模的促销活动，自然不会实现14年那么辉煌的销售业绩。所以，2014年的促销活动在增大销售收入的同时为2015年上半年销售

31、毛利率的下降提供了一个更高的基点，使得下降现象更为明显。B.营业利润率 营业利润率是企业的营业利润与营业收入的比率，反映企业每百元营业收入所实现的营业利润额，说明企业在增加收入、提高效益方面的管理绩效。 数据来源:凤凰网 上图给出了格力、美的和海尔近几年来的营业利润率变动状况，可以看到，格力的营业利润率一直保持增长状态并且高于同期美的和海尔的营业利润率。说明格力在增加收入、提高效益方面的管理绩效比美的和海尔要好。 C.销售利润率销售利润率（利润总额）是指企业一定期间内利润总额同营业收入的比率，它表明每百元的营业收入能带来的利润。该指标越高,说明企业销售获利能力越强,企业经营的效益越好,对投资者

32、和债权人越有利。在采取该指标考核企业盈利能力时,不能简单地将不同企业的销售利润率指标的高低作为评价标准,而应结合企业的特点,以前年度的指标以及行业平均指标等,从而对企业生产经营效率作出比较公正的评价。D.销售净利率销售净利率是指企业净利与营业收入的百分比，它反映每百元营业收入中所赚取的净利润的数额。数据来源：凤凰网 上表给出了格力、美的和海尔2011年以来的销售净利率变动情况，可以看到，自2011年以来格力的销售净利率一直在增长而且明显高于美的和海尔。反映了近几年来格力的销售状况良好。 （2）成本费用盈利能力分析 A.成本费用利润率 成本费用利润率是企业的净利润与成本费用总额的比率,它反映企业

33、成本费用与净利润之间的关系,从总耗费的角度考核获利情况的指标。成本费用总额=营业成本+营业税金及附加 +销售费用+管理费用+财务费用 格力集团成本费用利润率 单位：万元日期成本费用总额净利润成本费用利润率2011年8019074.5265068.40.0330547372012年12851601744592.80.0579377462013年10880330.61093575.50.10050942014年12215047.61425295.50.1166835812015年上半年4483559.7576792.90.1286461962015年第三季度2656565425520.70.160

34、177033数据来源：格力集团财务报告 上图给出了2011年以来格力集团的成本费用利润率，可以看出，格力的成本费用率一直呈上升趋势，说明在同样的成本费用能取得更多的利润，或者说取得同样的利润只要花费更少的成本费用，表明企业的盈利能力越强。B.成本利润率 成本利润率是企业净利润与营业成本的比率。企业为了选择经营品种,有时需要测量每一品种的经营效益,因而在企业的管理工作中,还有使用成本利润率指标测算盈利能力的做法。 格力集团成本利润率 单位：万元日期净利润营业成本成本利润率2011年265068.47135734.50.0371466172012年744592.87320307.70.101716

35、0522013年1093575.58,038,594.000.1360406432014年1425295.58802212.80.1619246812015年上半年576792.93,603,541.900.160062772015年第三季度425520.71929704.50.220510809企业为了选择经营品种,有时需要测量每一品种的经营效益,因而在企业的管理工作中,还有使用成本利润率指标测算盈利能力的做法。从上图可以看出，格力的盈利能力越来越好，一直呈上升趋势。 二.现金流量表分析根据我国的相关规定，现金流量表的编制依据收付实现制原则，不受全责分上涨会计的应计、递延、摊销和分配程序的影

36、响，因此通常认为经营活动现金流量与权责发生制的会计盈余相比，不容易被操纵，是相对可靠的“硬”数字。（一）科目分析1. 现金流量结构分析 格力集团2011年-2015年现金流量结构表 单位：万元2011年2012年2013年2014年2015年上半年2015年第三季度经营活动现金流入金额5,675,0487,555,1687,563,1479,053,9976,547,3118,660,777比重(%)88.6973771189.198391790.446032788.3125077787.6232281189.99007393投资活动现金流入金额232,091106,023100,447137

37、,00189,466118,594比重（%）3.6274341561.2517367031.2012238621.3363050461.1973311981.232254661筹资活动现金流入金额491,075808,881698,4611,061,227835,341844,776比重（%）7.6751887329.5498715958.35274343410.3511871811.179440698.777671413现金流入量总额金额6398214847007283620551025222574721189624147比重（%）100100100100100100经营活动现金流出金额5,

38、339,4325,714,2936,266,1637,160,0803,571,6874,963,241比重（%）83.184465681.9967289183.2594634181.0793488486.917078974.50843782投资活动现金流出金额508,818527,276319,046423,215360,494452,984比重（%）7.9270142257.5660991194.2392128584.7924040828.7726291366.800219897筹资活动现金流出金额570,535727,359940,8581,247,659177,1231,245,089

39、比重（%）8.88852017910.4371719712.5013237314.128247074.31029196218.69134228现金流出量总额金额641878569689287526067883095441093046661314比重（%）100100100100100100数据来源:格力集团财务报告 1.1 流入结构分析 上图给出了2011年以来格力集团现金流入情况变化情况。水平比较几个年份经营活动、筹资活动和投资活动所获得的现金流量占总流入量的比例可以看出，这三个活动为现金流入量的贡献比重一直保持在较为稳定的状态，说明格力集团近几年来的经营状况、投资状况和筹资状况比较稳定。垂

40、直来看，经营活动为企业带来的现金流入量占80%以上，表明企业的盈利来源是日常生产经营活动，近几年并未发生较大的战略转移现象，企业的重大战略一直未改变。其次，筹资活动带来的现金流入量一直在10%左右变动，而投资活动带来的现金流入量一直低于5%，二者对于企业现金流入量的贡献不大。 1.2 流出结构分析 上图给出了格力集团2011年以来现金流出量的结构。由上表可以看出，近几年来，格力集团的现金流出结构比较稳定，未发生较大的波动，经营活动现金流出量比重一直保持在80%左右，投资活动和筹资活动都在10%左右波动，未出现大幅波动，说明这几年来格力集团投资活动和筹资活动导致的现金流出量很少。 1.3 流入流

41、出比例分析 上表给出了格力集团近几年的现金流入流出量之比，具体计算为现金流入量/现金流出量，表示1单位的现金流出所带来的现金流入。其中，现金流入流出量之比表示总的现金流。 首先，经营活动现金流入流出之比总体呈上升趋势，表示企业1单位用于经营活动的现金流出会带来超过1单位的相关现金流入，并且随着时间的变化，现金流入一直在增加，说明格力集团的经营活动一直以一个非常良好的态势发展。 然后，投资活动现金流入流出之比一直小于0.5并且较为稳定，说明格力集团的投资活动所引起的现金流入量一直较小。 其次，筹资活动现金流入流出量之比在2011年到2014年一直小于1且波动不大，表明2014年以前还债大于借款，

42、存在一定程度上的“拆东墙补西墙”的嫌疑。但2015年上半年，筹资活动现金流入流出之比出现了很大的波动，高达4.72，说明2015年上半年，格力集团进行了大规模的筹资活动，这一现象也能够从资产负债表的流动负债中显现出来，2015年上半年，流动负债增加了80多亿，短期借款、向中央银行借款、吸收存款及同业存放、应付票据、应付账款等科目较上年末均有所增加，其中，短期借款增加将近50亿，增幅最大，应付账款增加20亿，排在第二位。账面有840亿的现金何必再去借款？主要是美元贸易融资项下的借款。比如在香港借美元，融资成本很低，比国内的存款利率还要低，所以不如借钱投资。境内和境外市场的巨大利差，有套利空间。最

43、后，来看各个活动所带来的总体的现金流入流出量之比的变化。现金流入流出量之比一直大于1且呈上升趋势，说明总体来说，格力集团1单位的现金流出所带来的现金流入大于1，企业的现金再创造能力较好。或承诺事项的附注：一.2011年财务报表附注：或有负债的种类：担保（注：保函(Letter of Guarantee, L/G)又称保证书，是指银行、保险公司、担保公司或个人应申请人的请求，向第三方开立的一种书面信用担保凭证。保证在申请人未能按双方协议履行起责任或义务时，由担保人代其履行一定金额、一定期限范围内的某种支付责任或经济赔偿责任。反担保是指债务人或第三人向担保人做出保证或设定物的担保，在担保人因清偿债

44、务人的债务而遭受损失时，债务人向担保人作出清偿。 在债务清偿期届满，债务人未履行债务时，由第三人承担担保责任后，第三人即成为债务人的债权人，第三人对其代债权人清偿的债务，有向债务人追偿的权利。） 形成原因：珠海格力金属成型有限公司因与凌继跃、邓志雄、珠海迈特尔金属有限公司经营责任合同纠纷诉讼案，向珠海格力集团财务有限责任公司申请保函，珠海格力集团财务有限责任公司于2006 年6 月与该公司签署协议，向受益人珠海市香洲区人民法院出具金额不超过人民币400 万元的担保函（2006 格财保函002 号），珠海格力集团有限公司向珠海格力集团财务有限责任公司提供反担保。 经济利益流出的不确定性：只有珠海格力金属成型有限公司不能够偿付珠海迈特尔金属有限公司的款项时，珠海格力集团财务有限公司才会进行代偿。而在珠海格力集团财务有限公司无法进行代偿时，珠海格力集团有限责任公司才会进行代偿，所以未来经济利益的流出不确定，在合并财