企业财务管理(两天外新)

1、企业财务管理企业财务管理中山大学中山大学 刘娥平刘娥平 第一部分第一部分 筹资管理筹资管理 资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益 110.5亿亿=23.7亿亿+86.8亿亿 214亿亿=361亿亿+（-147亿）亿） 资产资产 负债及所有者权益负债及所有者权益 流动资产流动资产 流动负债流动负债 长期投资长期投资 长期负债长期负债 固定资产固定资产 所有者权益所有者权益 无形及其它资产无形及其它资产 资产总计资产总计 负债及所有者权益总计负债及所有者权益总计一、负债与所有者权益一、负债与所有者权益1、负债、负债n是指过去的交易、事项形成的现时义务，是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该

2、义务预期会导致经济利益流出企业。履行该义务预期会导致经济利益流出企业。1、流动负债：可以在一年内或者超过一年的、流动负债：可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。一个营业周期内偿还的债务。2、长期负债：偿还期限在一年或者超过一年、长期负债：偿还期限在一年或者超过一年的一个营业周期以上的债务。的一个营业周期以上的债务。2、所有者权益、所有者权益n是指企业所有者在企业资产中享有的是指企业所有者在企业资产中享有的经济利益，其金额为资产减去负债的经济利益，其金额为资产减去负债的余额。余额。n总资产总资产8000万元，负债万元，负债2400万元，万元， 净资产为净资产为5600万元。万元。所

3、有者权益所有者权益 实收资本（股本）实收资本（股本）（股东权益）（股东权益） 资本公积资本公积 （净资产）（净资产） 盈余公积盈余公积 未分配利润未分配利润 留存收益留存收益（1）实收资本）实收资本n是指投资者作为资本投入到企业中的是指投资者作为资本投入到企业中的各种资产的价值。股东可以用货币出各种资产的价值。股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资。转让的非货币财产作价出资。n股东按照实缴的出资比例分取红利股东按照实缴的出资比例分取红利 。（2）盈余公积）盈余公积n

4、是指企业按照规定从净利润中提取的是指企业按照规定从净利润中提取的各种积累资金。包括：法定公积金各种积累资金。包括：法定公积金（按税后利润的（按税后利润的10%提取，法定公积提取，法定公积金累计额为公司注册资本的百分之五金累计额为公司注册资本的百分之五十以上的，可以不再提取。十以上的，可以不再提取。 ）、任意）、任意公积金（经股东大会决议提取）。公积金（经股东大会决议提取）。（3）未分配利润）未分配利润n留待以后年度进行分配的结存利润或留待以后年度进行分配的结存利润或待分配的利润。待分配的利润。n从数量上讲，未分配利润是期初未分从数量上讲，未分配利润是期初未分配利润，加上本期实现的净利润，减配利

5、润，加上本期实现的净利润，减去提取的各种盈余公积和分出利润后去提取的各种盈余公积和分出利润后的余额。的余额。n企业对未分配利润的使用分配有较大企业对未分配利润的使用分配有较大的自主权。的自主权。利润总额利润总额 100万元万元所得税所得税 - 33税后利润税后利润 67法定公积金法定公积金 - 6.7 13.4 任意公积金任意公积金 - 6.7可分配利润可分配利润 53.6向股东分配向股东分配 -40未分配利润未分配利润 13.6 实收资本实收资本 100 所有者权益所有者权益 资本公积资本公积 盈余公积盈余公积 未分配利润未分配利润 50 （4）资本公积）资本公积n是指企业收到投资者的超出其

6、在企业是指企业收到投资者的超出其在企业注册资本（或股本）中所占份额的投注册资本（或股本）中所占份额的投资。资。n主要来源有：资本溢价或股本溢价。主要来源有：资本溢价或股本溢价。n例：某有限责任公司是由甲、乙、丙例：某有限责任公司是由甲、乙、丙三位股东各出资三位股东各出资100万元组成。三年后万元组成。三年后留存收益为留存收益为150万元，这时丁加入，希万元，这时丁加入，希望占望占25%的股份，问丁应出资多少？的股份，问丁应出资多少？n甲甲 乙乙 丙丙 丁丁 100 100 100 ？ 1/4 实收资本实收资本 300 + 100 资本公积资本公积 + 80 盈余公积盈余公积 未分配利润未分配利

7、润 150 450 + 180二、筹资方式二、筹资方式1、权益资金的筹资方式、权益资金的筹资方式n股东直接投入股东直接投入n发行股票发行股票n企业内部积累企业内部积累2、负债资金的筹资方式、负债资金的筹资方式n银行借款银行借款n发行债券发行债券n融资租赁融资租赁n股东拥有参与企业经营管理的权利，股东拥有参与企业经营管理的权利，而债权人没有；而债权人没有；n股东不能直接从企业抽回投资，而债股东不能直接从企业抽回投资，而债权人到期可收回投资；权人到期可收回投资；n股东投资收益不确定，而债权人收益股东投资收益不确定，而债权人收益预先确定；预先确定；n股东投资风险大，而债权人投资风险股东投资风险大，而

8、债权人投资风险相对较小。相对较小。n如果企业扣除生产经营中的成本费用如果企业扣除生产经营中的成本费用后收益后收益100万元。万元。n付付10万元的利息时，企业剩余：万元的利息时，企业剩余： 100 10 9033%=60.3万元万元n付付10万元的股息时，企业剩余：万元的股息时，企业剩余： 100 10033%10=57万元万元n利息抵税利息抵税=利息所得税率利息所得税率 =10 33%=3.3万元万元n权益融资可增强企业的信誉和偿债能权益融资可增强企业的信誉和偿债能力，没有固定的费用负担和到期日，力，没有固定的费用负担和到期日，财务风险小；但分散企业控制权，资财务风险小；但分散企业控制权，资

9、金成本高，不能享受财务杠杆利益。金成本高，不能享受财务杠杆利益。n负债融资成本低，能产生杠杆作用，负债融资成本低，能产生杠杆作用，不影响企业控制权；但有固定负担，不影响企业控制权；但有固定负担，增加企业财务风险，降低企业经营灵增加企业财务风险，降低企业经营灵活性。活性。三、资金成本三、资金成本 n资金成本是指企业为筹集和使用资金资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的费用。包括资金筹集费和资而付出的费用。包括资金筹集费和资金使用费，如发行股票、债券的手续金使用费，如发行股票、债券的手续费费 , 银行借款、发行债券的利息支出银行借款、发行债券的利息支出 , 股东投资的分红等。股东投资的分红等。

10、资金使用费资金使用费 资金成本率资金成本率= 筹资总额筹资总额 - 筹资费用筹资费用 100012% 资金成本率资金成本率= =12.5% 1000 40 资金来源资金来源 金额金额 资金成本率资金成本率银行借款银行借款 200 8%发行债券发行债券 300 10%股东投入股东投入 500 15% 合计合计 1000 ？加权平均资金成本率加权平均资金成本率=（2008%+30010%+50015%）/1000=12.1%n资金成本可用于评价企业经营成果。资金成本可用于评价企业经营成果。如果企业经营中产生的收益在满足了如果企业经营中产生的收益在满足了债权人利息和股东期望报酬后还有剩债权人利息和股

11、东期望报酬后还有剩余收益，才能给股东带来增加的价值。余收益，才能给股东带来增加的价值。n经济增加值（经济增加值（EVA）经营利润资金成本经营利润资金成本投资额投资额 （投资利润率资金成本率）（投资利润率资金成本率）n企业投资额企业投资额1000万元，经营利润万元，经营利润200万元。万元。其中自有资金其中自有资金600万元，股东期望的报酬率万元，股东期望的报酬率为为12%；借入资金；借入资金400万元，利息率万元，利息率10%。n利润利润20040160nEVA=200 (600 12%+400 10%)=88n加权平均资金成本率加权平均资金成本率 (600 12%+400 10%)/1000

12、=11.2%nEVA=1000 (20%11.2%)=88四、资金结构四、资金结构 n资金结构是指企业资金总额中各种资资金结构是指企业资金总额中各种资金来源的构成比例，主要是权益资金金来源的构成比例，主要是权益资金和负债资金的比例。和负债资金的比例。 n在企业资金结构中，一定程度的负债在企业资金结构中，一定程度的负债有利于降低企业的资金成本。负债筹有利于降低企业的资金成本。负债筹资具有财务杠杆作用，负债资金占比资具有财务杠杆作用，负债资金占比重越大，财务杠杆作用越明显。重越大，财务杠杆作用越明显。 n总投资总投资100万元，预计每年息税前利润万元，预计每年息税前利润为为20万元。万元。（1）

13、股东投入股东投入100万元，万元， 20%（2） 股东投入股东投入50万元万元 借入借入50万元，年利率万元，年利率10% 30% （3） 股东投入股东投入20万元万元 借入借入80万元，年利率万元，年利率10% 60% n总投资总投资100万元，预计每年息税前利润万元，预计每年息税前利润为为8万元。万元。（1）股东投入）股东投入100万元，万元， 8%（2）股东投入）股东投入50万元万元 借入借入50万元，年利率万元，年利率10% 6% （3）股东投入）股东投入20万元万元 借入借入80万元，年利率万元，年利率10% 0 n当息税前利润率当息税前利润率利息率时，负债经利息率时，负债经营是有利

14、的，因为它能提高股东的收营是有利的，因为它能提高股东的收益，产生财务杠杆的正作用；反之，益，产生财务杠杆的正作用；反之，当息税前利润率当息税前利润率利息率时，负债经利息率时，负债经营是不利的，因为它会降低股东的收营是不利的，因为它会降低股东的收益，产生财务杠杆的负作用。益，产生财务杠杆的负作用。 n经营风险（商业风险）：因经营上的经营风险（商业风险）：因经营上的原因而导致利润变动的风险。如销量、原因而导致利润变动的风险。如销量、价格、成本。价格、成本。n财务风险（筹资风险）：因借款而增财务风险（筹资风险）：因借款而增加的风险，如丧失偿债能力，所有者加的风险，如丧失偿债能力，所有者收益下降。收益

15、下降。（1）经营风险小的企业应多负债，经营）经营风险小的企业应多负债，经营风险大的企业应少负债。风险大的企业应少负债。（2）盈利能力强的企业应多负债，盈利）盈利能力强的企业应多负债，盈利能力差的企业应少负债。能力差的企业应少负债。（3）有形资产份额大的企业应多负债，）有形资产份额大的企业应多负债，无形资产份额大的企业应少负债。无形资产份额大的企业应少负债。 第二部分第二部分 投资管理投资管理一、资金的时间价值一、资金的时间价值n资金的时间价值是指资金经历一段时资金的时间价值是指资金经历一段时间的投资与再投资后所增加的价值。间的投资与再投资后所增加的价值。n资金的时间价值是客观存在的，因为资金的

16、时间价值是客观存在的，因为资金的所有者不会将资金闲置，而总资金的所有者不会将资金闲置，而总是将资金利用起来。或存入银行，或是将资金利用起来。或存入银行，或借出，或购买股票、债券，或投资实借出，或购买股票、债券，或投资实业，以获得利息、利润等投资收益。业，以获得利息、利润等投资收益。现金流量图现金流量图n横轴表示时间，垂直线代表不同时点横轴表示时间，垂直线代表不同时点的现金流量，箭头向上表示现金流入，的现金流量，箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出。箭头向下表示现金流出。n几个概念：几个概念：1、现值（、现值（P） F2、终值（终值（F） 0 1 2 n3、年金（年金（A） P1、复利终值

17、、复利终值 F=? 0 1 n Pn例：例：P=1000，i=8%，n=5n F=1000(1+8%) 5=1469niPF)1 ( 2、复利现值、复利现值 F 0 1 n P =?n例：例：F=100，i=6%，n=5n P=100（1+6% )-5=74.7nniFiFP)1 ()1 (3、年金现值、年金现值 P=？ 0 1 2 n-1 n A A A AiiAPn)1 (1n例：某项目初始投资例：某项目初始投资100 万元，有效万元，有效期期10年，投资者要求的报酬率为年，投资者要求的报酬率为10%，问每年至少要收回多少？问每年至少要收回多少？万元年万元27.16145.6100145.

18、6100145.6%10%)101(110%,10,10010AAniPn购买商品房，分析银行按揭贷款利率购买商品房，分析银行按揭贷款利率 0 0 1 2 15 100 10 10 10按揭贷款的利率按揭贷款的利率=?二、财务基础数据的评估二、财务基础数据的评估n财务基础数据评估的内容财务基础数据评估的内容项目总投资项目总投资总成本费用总成本费用营业收入、营业税金和利润营业收入、营业税金和利润现金流量现金流量1、项目总投资、项目总投资n主要包括建设投资和流动资金。主要包括建设投资和流动资金。n建设投资分别形成固定资产原值、无形资产原值。建设投资分别形成固定资产原值、无形资产原值。固定资产原值可

19、用于计算折旧费，无形资产原值固定资产原值可用于计算折旧费，无形资产原值可用于计算摊销费。可用于计算摊销费。n流动资金等于流动资产与流动负债的差额。流动流动资金等于流动资产与流动负债的差额。流动资产一般包括存货、库存现金、应收账款和预付资产一般包括存货、库存现金、应收账款和预付账款；流动负债一般只考虑应付账款和预收账款。账款；流动负债一般只考虑应付账款和预收账款。2、总成本费用、总成本费用n是指运营期内为生产产品或提供服务所发是指运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用。生的全部费用。n总成本费用总成本费用=外购原材料、燃料及动力费外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费工资及福利费+ 折旧费

20、折旧费+摊销费修理费摊销费修理费+财务费用（利息支出）财务费用（利息支出）+其他费用其他费用n经营成本经营成本=外购原材料、燃料及动力费外购原材料、燃料及动力费+工工资及福利费修理费资及福利费修理费+其他费用其他费用 总成本费用估算表总成本费用估算表序号序号 项目项目 合计合计 计算期计算期 1 外购原材料费外购原材料费 2 外购燃料及动力费外购燃料及动力费 3 工资及福利费工资及福利费 4 修理费修理费 5 其他费用其他费用 6 经营成本（经营成本（1+2+3+4+5） 7 折旧费折旧费 8 摊销费摊销费 9 利息支出利息支出 10 总成本费用合计（总成本费用合计（6+7+8+9） 其中：可

21、变成本其中：可变成本 固定成本固定成本n总成本费用可分解为固定成本和可变成本。总成本费用可分解为固定成本和可变成本。固定成本是指总额在一定时期和一定业务固定成本是指总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本，一般包括折旧费（租金）、不变的成本，一般包括折旧费（租金）、摊销费、修理费、工资及福利费（计件工摊销费、修理费、工资及福利费（计件工资除外）和其他费用等，通常把运营期发资除外）和其他费用等，通常把运营期发生的全部利息也作为固定成本。可变成本生的全部利息也作为固定成本。可变成本是指总额随业务量变动而成正比例变动的是指总额随业务量

22、变动而成正比例变动的成本，主要包括外购原材料、燃料及动力成本，主要包括外购原材料、燃料及动力费和计件工资等。费和计件工资等。3、利润、利润n利润总额利润总额=营业收入营业税金及附营业收入营业税金及附加总成本费用加总成本费用n营业收入营业收入=业务量业务量单价单价n营业税金及附加是指增值税、营业税、营业税金及附加是指增值税、营业税、消费税、资源税、城市维护建设税、消费税、资源税、城市维护建设税、教育费附加等。教育费附加等。n净利润净利润=利润总额所得税利润总额所得税 利润表利润表序号序号 项目项目 合计合计 计算期计算期 1 营业收入营业收入 2 营业税金及附加营业税金及附加 3 总成本费用总成

23、本费用 4 利润总额（利润总额（1-2-3） 5 弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损 6 应纳税所得额应纳税所得额 7 所得税所得税 8 净利润（净利润（4 -7）n本量利关系：是指成本、业务量和利润之本量利关系：是指成本、业务量和利润之间的关系。间的关系。利润利润 =（单价单位可变成本）（单价单位可变成本） 销量固定成本销量固定成本n盈亏平衡分析：在何种业务量下企业将不盈亏平衡分析：在何种业务量下企业将不亏不盈。亏不盈。 固定成本固定成本 盈亏平衡点销售量盈亏平衡点销售量= 单价单位可变成本单价单位可变成本成本或收入成本或收入 销售收入销售收入 总成本总成本 固定成本固定成本 0 盈亏盈亏 正

24、常正常 销售量销售量 平衡点平衡点 销售量销售量n例如，某企业年固定成本例如，某企业年固定成本200,000元，每件元，每件售价售价100元，每件可变成本元，每件可变成本60元，则元，则 200,000盈亏平衡点销售量盈亏平衡点销售量= 5,000 件件 10060n当销售量为当销售量为10,000件时，件时， 利润利润=（100-60） 10,000-200,000 =200,000 元元n多种商品销售时：多种商品销售时： 固定成本固定成本 盈亏平衡点销售额盈亏平衡点销售额= 1可变成本率可变成本率可变成本率可变成本可变成本率可变成本/销售收入销售收入边际贡献率边际贡献率1可变成本率可变成本

25、率盈亏平衡点销售额盈亏平衡点销售额=200,000/(1-0.6)=500,000元元n经营安全性分析：是指企业经营安全的程经营安全性分析：是指企业经营安全的程度，用安全边际率反映。度，用安全边际率反映。 正常销售量（额）正常销售量（额）盈亏平衡点销售量（额）盈亏平衡点销售量（额）安全边际率安全边际率 = 100% 正常销售量（额）正常销售量（额）安全边际率安全边际率 40%以上以上 30%-40% 20%-30% 10%-20% 10%以下以下安全等级安全等级 很安全很安全 安全安全 较安全较安全 值得注意值得注意 危险危险安全边际率安全边际率=（8000-5000）/8000=37.5%

26、4、现金流量、现金流量n初始现金流量：主要包括建设投资和初始现金流量：主要包括建设投资和流动资金。流动资金。n营业现金流量：是指项目投入运营后营业现金流量：是指项目投入运营后所产生的现金流入量与现金流出量。所产生的现金流入量与现金流出量。n期末现金流量：项目寿命期最后一年期末现金流量：项目寿命期最后一年的现金流量，包括回收的固定资产余的现金流量，包括回收的固定资产余值和回收的流动资金。值和回收的流动资金。n所得税前营业净现金流量所得税前营业净现金流量=营业收入营业税金及附加经营成营业收入营业税金及附加经营成本本=利润总额利润总额+折旧折旧n所得税后营业净现金流量所得税后营业净现金流量=所得税前

27、营业净现金流量所得税所得税前营业净现金流量所得税净利润净利润+折旧折旧营业收入营业收入 100营业税及附加营业税及附加 - 5原材料原材料 - 50人工人工 - 10 经营成本经营成本水电水电 - 10 折旧折旧 - 15利润利润 10三、投资项目的财务分析三、投资项目的财务分析n投资项目的财务分析主要是通过计算财务投资项目的财务分析主要是通过计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿债能力，指标，分析项目的盈利能力、偿债能力，判断项目的财务可行性。判断项目的财务可行性。n财务分析可分为融资前分析和融资后分析，财务分析可分为融资前分析和融资后分析，一般宜先进行融资前分析，在融资前分析一般宜先进行融资

28、前分析，在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。案，再进行融资后分析。n融资前分析是从投资项目角度出发，融资前分析是从投资项目角度出发，以全部投资作为计算基础，也就是假以全部投资作为计算基础，也就是假定全部投资为权益资金，所以本金利定全部投资为权益资金，所以本金利息都不作为现金流出。融资前分析排息都不作为现金流出。融资前分析排除了融资方案变化的影响，从项目投除了融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。设计的合理性。 项目投资现金流量表项目投资现金流量表序号序号 项

29、目项目 合计合计 计算期计算期1 现金流入现金流入1.1 营业收入营业收入1.2 回收固定资产余值回收固定资产余值1.3 回收流动资金回收流动资金2 现金流出现金流出2.1 建设投资建设投资2.2 流动资金流动资金2.3 经营成本经营成本2.4 营业税金及附加营业税金及附加2.5 维持运营投资维持运营投资3 所得税前净现金流量（所得税前净现金流量（1-2） 累计所得税前净现金流量累计所得税前净现金流量 调整所得税调整所得税 所得税后净现金流量（所得税后净现金流量（3-5 ） 4 累计所得税后净现金流量累计所得税后净现金流量n融资后分析是从股东投资角度出发，融资后分析是从股东投资角度出发，以股东

30、投资额作为计算基础，把借款以股东投资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付都作为现金流出。本金偿还和利息支付都作为现金流出。融资后分析主要是用于考察项目在拟融资后分析主要是用于考察项目在拟定融资条件下的盈利能力和偿债能力，定融资条件下的盈利能力和偿债能力，用于比选融资方案，帮助投资者做出用于比选融资方案，帮助投资者做出融资决策。融资决策。 项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表序号序号 项目项目 合计合计 计算期计算期 1 现金流入现金流入 1.1 营业收入营业收入 1.2 回收固定资产余值回收固定资产余值 1.3 回收流动资金回收流动资金 2 现金流出现金流出 2.1 项目资本金项目资本

31、金 2.2 借款本金偿还借款本金偿还 2.3 借款利息支付借款利息支付 2.4 经营成本经营成本 2.5 营业税金及附加营业税金及附加 2.6 所得税所得税 2.7 维持运营投资维持运营投资 3 净现金流量（净现金流量（1-2）n例：某项目固定资产投资例：某项目固定资产投资100万元，预计使万元，预计使用用5年，预计报废时残值年，预计报废时残值5万元，流动资金万元，流动资金投资投资20万元。预计每年营业收入万元。预计每年营业收入200万元，万元，经营成本经营成本150万元。项目总投资中股东投资万元。项目总投资中股东投资60万元，股东期望的收益率为万元，股东期望的收益率为12；银行；银行借款借款

32、60万元，借款利率万元，借款利率6，银行要求每年，银行要求每年末付利息，本金分末付利息，本金分5年等额偿还。已知固定年等额偿还。已知固定资产按平均年限法计提折旧，营业税率及资产按平均年限法计提折旧，营业税率及附加为附加为5.5，所得税率为，所得税率为33，项目基准，项目基准收益率为收益率为8。融资前分析融资前分析n年折旧费（年折旧费（100-5）519万元万元n年息税前利润年息税前利润2002005.51501920万元万元n初始现金流量初始现金流量-(100+20)-120万元万元n营业净现金流量营业净现金流量2002005.5150203332.4万元万元n期末现金流量期末现金流量20+5

33、25万元万元 25 32.4 32.4 32.4 32.4 32.4 0 1 2 3 4 5 120 项目投资现金流量表项目投资现金流量表序号序号 项目项目 合计合计 计算期计算期 0 1 2 3 4 5 1 现金流入现金流入 1025 200 200 200 200 2251.1 营业收入营业收入 1000 200 200 200 200 2001.2 回收固定资产余值回收固定资产余值 5 51.3 回收流动资金回收流动资金 20 202 现金流出现金流出 925 120 161 161 161 161 1612.1 建设投资建设投资 100 1002.2 流动资金流动资金 20 202.3

34、 经营成本经营成本 750 150 150 150 150 1502.4 营业税金及附加营业税金及附加 55 11 11 11 11 112.5 维持运营投资维持运营投资3 所得税前净现金流量（所得税前净现金流量（1-2） 100 -120 39 39 39 39 64累计所得税前净现金流量累计所得税前净现金流量 100 -120 -81 -42 -3 36 100 调整所得税调整所得税 33 6.6 6.6 6.6 6.6 6.6 所得税后净现金流量（所得税后净现金流量（3-5 ） 67 -120 32.4 32.4 32.4 32.4 57.44 累计所得税后净现金流量累计所得税后净现金流

35、量 67 -120 -87.6 -55.2 -22.8 9.6 67n在项目建议书阶段，可只进行融资前在项目建议书阶段，可只进行融资前分析。分析。n分析指标有投资回收期、总投资收益分析指标有投资回收期、总投资收益率、净现值、内部收益率、项目资本率、净现值、内部收益率、项目资本金净利润率。金净利润率。1、投资回收期（、投资回收期（payback period）n投资回收期是指以投资项目的各年净现金投资回收期是指以投资项目的各年净现金流量来回收该项目的原始投资额所需的时流量来回收该项目的原始投资额所需的时间（年数）。若预计的投资回收期比要求间（年数）。若预计的投资回收期比要求的投资回收期短，则负担

36、的风险程度就比的投资回收期短，则负担的风险程度就比较小，项目可行；若预计的投资回收期比较小，项目可行；若预计的投资回收期比要求的投资回收期长，则负担的风险程度要求的投资回收期长，则负担的风险程度就比较大，项目不可行。就比较大，项目不可行。n投资回收期投资回收期=3+(120-97.2)/32.4=3.7年年2、总投资收益率（、总投资收益率（ROI）n表示总投资的盈利水平，是指项目运营期内年平表示总投资的盈利水平，是指项目运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比率。总投资收益均息税前利润与项目总投资的比率。总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收率高于同行业的收益率参考值，表明用总投

37、资收益率表示的盈利能力满足要求。益率表示的盈利能力满足要求。 年息税前利润年息税前利润n总投资收益率总投资收益率 100% 项目总投资项目总投资 20/120=16.67% 3、净现值、净现值(net present value)n净现值就是将投资项目投入使用后的净现值就是将投资项目投入使用后的净现金流量按资金成本率或基准收益净现金流量按资金成本率或基准收益率折算为现值，减去投资额现值以后率折算为现值，减去投资额现值以后的余额。的余额。 n净现值净现值32%)81 (4 .32%)81 (4 .32%814 .32120%)81(254.32%)81(4.3254万元4 .261204 .14

38、61201 .398 .237 .258 .2730n如果净现值大于零，说明投资项目的如果净现值大于零，说明投资项目的投资报酬率除达到资金成本率或基准投资报酬率除达到资金成本率或基准收益率外还有剩余，即投资项目的投收益率外还有剩余，即投资项目的投资报酬率大于资金成本率或基准收益资报酬率大于资金成本率或基准收益率，项目可行；如果净现值小于零，率，项目可行；如果净现值小于零，说明投资项目的投资报酬率没有达到说明投资项目的投资报酬率没有达到资金成本率或基准收益率，即投资项资金成本率或基准收益率，即投资项目的投资报酬率小于资金成本率或基目的投资报酬率小于资金成本率或基准收益率，项目不可行。准收益率，项

39、目不可行。 12 0 1 1010%时，时，NPV=12/（1+10%）-10=0.9130%时，时，NPV=12/（1+30%）-10=-0.7720%时，时，NPV=12/（1+20%）-10=04、内部收益率、内部收益率(internal rate of return)n内部收益率是指使投资项目净现值等内部收益率是指使投资项目净现值等于零的折现率。也就是说，根据这个于零的折现率。也就是说，根据这个折现率对投资项目的净现金流量进行折现率对投资项目的净现金流量进行折现，使未来报酬的总现值正好等于折现，使未来报酬的总现值正好等于该项目初始投资额。当内部收益率大该项目初始投资额。当内部收益率大于

40、资金成本率或基准收益率，说明项于资金成本率或基准收益率，说明项目可行；反之，则不可行。目可行；反之，则不可行。 尝试法：折现率尝试法：折现率15%时，净现值时，净现值=1 折现率折现率16%时，净现值时，净现值=-2净现值净现值 1 0 15% 16% 折现率折现率 2 内部收益率内部收益率=15.33%融资后分析融资后分析n第第1年税前利润年税前利润203.616.4万元万元 第第2年税前利润年税前利润202.8817.12万元万元 第第3年税前利润年税前利润202.1617.84万元万元 第第4年税前利润年税前利润201.4418.56万元万元 第第5年税前利润年税前利润200.7219.

41、28万元万元n5年税前利润合计年税前利润合计89.2万元万元 5年净利润合计年净利润合计89.289.23359.764n年平均净利润年平均净利润59.764511.953n初始现金流量初始现金流量-60万元万元n第第1年营业净现金流量年营业净现金流量2002005.51503.616.4331217.988n第第2年营业净现金流量年营业净现金流量2002005.51502.8817.12331218.470n第第3年营业净现金流量年营业净现金流量2002005.51502.1617.84331218.953n第第4年营业净现金流量年营业净现金流量2002005.51501.4418.5633

42、1219.435n第第5年营业净现金流量年营业净现金流量2002005.51500.7219.28331219.918n期末现金流量期末现金流量20+525万元万元 25 17.988 18.470 18.953 19.435 19.918 0 1 2 3 4 5 60 项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表序号序号 项目项目 合计合计 计计 算算 期期 0 1 2 3 4 5 1 现金流入现金流入 1025 200 200 200 200 2251.1 营业收入营业收入 1000 200 200 200 200 2001.2 回收固定资产余值回收固定资产余值 5 51.3 回收流动资金回收

43、流动资金 20 202 现金流出现金流出 965.236 60 182.012 181.530 181.047 180.565 180.0822.1 项目资本金项目资本金 60 602.2 借款本金偿还借款本金偿还 60 12 12 12 12 122.3 借款利息支付借款利息支付 10.8 3.6 2.88 2.16 1.44 0.722.4 经营成本经营成本 750 150 150 150 150 1502.5 营业税金及附加营业税金及附加 55 11 11 11 11 112.6 所得税所得税 29.436 5.412 5.650 5.887 6.125 6.362 2.7 维持运营投资

44、维持运营投资3 净现金流量（净现金流量（1-2 ）59.764 -60 17.988 18.470 18.953 19.435 44.9185、项目资本金净利润率（、项目资本金净利润率（ROE）n表示项目资本金的盈利水平，是指项目运营期内表示项目资本金的盈利水平，是指项目运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。项目资本金年平均净利润与项目资本金的比率。项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。 年净利润年净利润n项目资本金净利润率项目资本金净利润率 100%

45、项目资本金项目资本金 11.9536019.92 n净现值净现值n内部收益率内部收益率24%32%)121 (953.18%)121 (470.18%121988.17万元1 .2260%)121 (25918.19%)121 (435.1954第三部分第三部分 财务报表与分析财务报表与分析一、一、 资产负债表资产负债表n反映企业在某一特定日期财务状况的反映企业在某一特定日期财务状况的报表。报表。n按照按照“资产负债所有者权益资产负债所有者权益“这这一会计恒等式编制。一会计恒等式编制。n资产项目按资产的流动性强弱的顺序资产项目按资产的流动性强弱的顺序排列，负债项目按清偿权的先后顺序排列，负债项

46、目按清偿权的先后顺序排列，所有者权益包括投入资本以及排列，所有者权益包括投入资本以及形成的积累。形成的积累。1、流动资产流动资产n流动资产是指可以在流动资产是指可以在1年或者超过年或者超过1年年的一个营业周期内变现或者耗用的资的一个营业周期内变现或者耗用的资产，主要包括货币资金（现金和银行产，主要包括货币资金（现金和银行存款）、短期投资、应收及预付款项、存款）、短期投资、应收及预付款项、待摊费用、存货等。待摊费用、存货等。2、长期投资、长期投资n长期投资是指除短期投资以外的投资，长期投资是指除短期投资以外的投资，包括长期股权投资和长期债权投资。包括长期股权投资和长期债权投资。股权投资是指使投资

47、企业拥有被投资股权投资是指使投资企业拥有被投资企业的部分或全部股权，成为被投资企业的部分或全部股权，成为被投资企业所有者的投资。债权投资是指投企业所有者的投资。债权投资是指投资企业与被投资企业形成债权债务关资企业与被投资企业形成债权债务关系的投资。系的投资。 n长期股权投资依据对被投资单位产生的长期股权投资依据对被投资单位产生的影响，分为以下四种类型：影响，分为以下四种类型：1、控制，是指有权决定一个企业的财务、控制，是指有权决定一个企业的财务和经营政策。和经营政策。2、共同控制，是指按合同约定对某项经、共同控制，是指按合同约定对某项经济活动所共有的控制。济活动所共有的控制。3、重大影响，是指

48、对一个企业的财务和、重大影响，是指对一个企业的财务和经营政策有参与决策的权力，但并不决经营政策有参与决策的权力，但并不决定这些政策。定这些政策。4、无控制、无共同控制且无重大影响。、无控制、无共同控制且无重大影响。 n少数股东权益：反映除母公司以外的其少数股东权益：反映除母公司以外的其他投资者在子公司中的权益，即在子公他投资者在子公司中的权益，即在子公司的股东权益中不属于母公司的权益。司的股东权益中不属于母公司的权益。“少数股东权益少数股东权益”项目应在项目应在“负债负债”类类项目与项目与“所有者权益所有者权益”类项目之间单独类项目之间单独一类反映。一类反映。n少数股东损益：反映纳入合并范围的

49、非少数股东损益：反映纳入合并范围的非全资子公司当期实现的净利润中少数股全资子公司当期实现的净利润中少数股东所拥有的数额，即不属于母公司所拥东所拥有的数额，即不属于母公司所拥有的数额。有的数额。3、固定资产、固定资产n固定资产是指为生产商品、提供劳务、固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的使用寿命超出租或经营管理而持有的使用寿命超过一个会计年度的有形资产。如房屋、过一个会计年度的有形资产。如房屋、建筑物、机器、机械、运输工具、设建筑物、机器、机械、运输工具、设备、器具、工具等。备、器具、工具等。4、无形资产、无形资产n无形资产是指企业为生产商品或者提无形资产是指企业为生产商品或

50、者提供劳务费、出租给他人、或为管理目供劳务费、出租给他人、或为管理目的而持有的、没有实物形态的非货币的而持有的、没有实物形态的非货币性长期资产。包括专利权、非专利技性长期资产。包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、术、商标权、著作权、土地使用权、商誉等。商誉等。5、其他资产、其他资产n其他资产是指除上述资产以外的其他其他资产是指除上述资产以外的其他资产，如长期待摊费用。资产，如长期待摊费用。n长期待摊费用，是指企业已经支出，长期待摊费用，是指企业已经支出，但摊销期限在但摊销期限在1年以上（不含年以上（不含1年）的年）的各项费用，包括固定资产大修理支出、各项费用，包括固定资产大修理

51、支出、租入固定资产的改良支出等。租入固定资产的改良支出等。资产负债表分析资产负债表分析n分析资产负债表的结构：用以反映企分析资产负债表的结构：用以反映企业的资产结构和资金结构。总体是资业的资产结构和资金结构。总体是资产总额或负债及所有者权益总额。产总额或负债及所有者权益总额。n评价公司负债经营程度及举债能力。评价公司负债经营程度及举债能力。n判断公司的财务状况发展趋势。判断公司的财务状况发展趋势。项目项目 2006 2005流动资产流动资产 19.0 21.3长期投资长期投资 11.9 12.3固定资产固定资产 66.9 63.7无形及其他资产无形及其他资产 2.2 2.7流动负债流动负债 3

52、4.8 26.5长期负债长期负债 8.6 11.9少数股东权益少数股东权益 14.2 12.3所有者权益所有者权益 42.4 49.3 偿债能力偿债能力n流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债n速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债n资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额财务比率财务比率 2006 2005流动比率流动比率 0.55 0.80速动比率速动比率 0.43 0.59 资产负债率资产负债率% 43.4 38.4 成长能力成长能力n资产增长率资产增长率=（年末总资产（年末总资产/年初总资产）年初总资产） 1 n资本增长率资本增长率=（年末所

53、有者权益（年末所有者权益/年初所有者权益）年初所有者权益） 1 财务比率财务比率 2006 资产增长率资产增长率 20.2 资本增长率资本增长率 3.42二、利润表二、利润表n反映企业在一定时期经营成果的报表。反映企业在一定时期经营成果的报表。n利润表采用权责发生制原则编制。利润表采用权责发生制原则编制。n凡是当期已经实现的收入和已经发生或凡是当期已经实现的收入和已经发生或应当负担的费用，不论款项是否收付，应当负担的费用，不论款项是否收付，都应作为当期的收入和费用处理；凡是都应作为当期的收入和费用处理；凡是不属于当期的收入和费用，即使款项已不属于当期的收入和费用，即使款项已经在当期收付，都不应

54、作为当期的收入经在当期收付，都不应作为当期的收入和费用处理。和费用处理。 1、企业利润构成、企业利润构成 n主营业务利润主营业务利润=主营业务收入主营业务成主营业务收入主营业务成本主营业务税金及附加本主营业务税金及附加n在交纳增值税的企业，主营业务收入是指在交纳增值税的企业，主营业务收入是指不含税收入；主营业务成本是指不含税成不含税收入；主营业务成本是指不含税成本。本。n主营业务税金及附加主要是指营业税、消主营业务税金及附加主要是指营业税、消费税、城市维护建设税、教育费附加等。费税、城市维护建设税、教育费附加等。 n如进货如进货100万元，进货成本为万元，进货成本为100/（1+17%）=85

55、.47万元，进项税万元，进项税=85.4717%=14.53万元；这批货卖出万元；这批货卖出120万元，销售收入万元，销售收入=120/（1+17%）= 1 0 2 . 5 6 万 元 ， 销 项 税万 元 ， 销 项 税=102.5617%=17.44万元。万元。n应交增值税应交增值税=（102.56-85.47）17%=17.44-14.53=2.91万元。万元。n营业利润营业利润=主营业务利润主营业务利润+其它业务利其它业务利润营业费用管理费用财务费用润营业费用管理费用财务费用n其它业务利润是指主营业务以外的利其它业务利润是指主营业务以外的利润，如材料销售，技术转让、代购代润，如材料销售

56、，技术转让、代购代销、包装物出租等业务所取得的利润。销、包装物出租等业务所取得的利润。n营业费用是指企业销售商品和商品流营业费用是指企业销售商品和商品流通企业在购入商品等过程中发生的费通企业在购入商品等过程中发生的费用。包括运输费、装卸费、包装费、用。包括运输费、装卸费、包装费、保险费、途中合理损耗、入库前挑选保险费、途中合理损耗、入库前挑选整理费用、展览费和广告费，以及专整理费用、展览费和广告费，以及专设销售机构人员工资、福利费和业务设销售机构人员工资、福利费和业务费等经营经费。费等经营经费。n管理费用是指企业行政管理部门为组织和管理费用是指企业行政管理部门为组织和管理企业经营所发生的各种费

57、用。包括管管理企业经营所发生的各种费用。包括管理人员工资福利、业务招待费、办公费、理人员工资福利、业务招待费、办公费、差旅费、董事会费、折旧费、租赁费、修差旅费、董事会费、折旧费、租赁费、修理费、咨询费（含顾问费）理费、咨询费（含顾问费） 、诉讼费、低、诉讼费、低值易耗品摊销、无形资产摊销、房产税、值易耗品摊销、无形资产摊销、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、待业车船使用税、土地使用税、印花税、待业保险费、劳动保险费、计提的坏帐准备和保险费、劳动保险费、计提的坏帐准备和存货跌价准备等。存货跌价准备等。n财务费用是指企业为筹集生产经营所财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的费用，

58、包括应当计需资金等而发生的费用，包括应当计入期间费用的利息支出入期间费用的利息支出(减利息收入减利息收入)，汇兑损失（减汇兑收益）以及相关的汇兑损失（减汇兑收益）以及相关的手续费等。其中，经营期间发生的利手续费等。其中，经营期间发生的利息支出构成了企业财务费用的主体。息支出构成了企业财务费用的主体。n利润总额利润总额=营业利润营业利润+投资收益投资收益+营业外收营业外收入营业外支出入营业外支出n投资收益是指企业对外投资所取得的收益投资收益是指企业对外投资所取得的收益扣除其发生的损失以后的净收益。扣除其发生的损失以后的净收益。n营业外收入和营业外支出是指企业发生的营业外收入和营业外支出是指企业发

59、生的与其生产经营无直接关系的各项收入和支与其生产经营无直接关系的各项收入和支出，如罚款收入、固定资产清理收入；罚出，如罚款收入、固定资产清理收入；罚款支出、赔偿支出、处理固定资产损失、款支出、赔偿支出、处理固定资产损失、捐赠支出等。捐赠支出等。n净利润净利润=利润总额所得税利润总额所得税n所得税所得税=应纳税所得额所得税率应纳税所得额所得税率 应纳税所得额是在利润总额的基础上应纳税所得额是在利润总额的基础上经过调整后得出的。经过调整后得出的。 超标准支出超标准支出 税前利润弥补亏损税前利润弥补亏损 投资收益中已纳税部分或免税部分投资收益中已纳税部分或免税部分 2、利润表分析、利润表分析n分析利

60、润表的结构：用以反映企业利润的分析利润表的结构：用以反映企业利润的构成，说明利润水平上升或下降的原因。构成，说明利润水平上升或下降的原因。总体是主营业务收入。总体是主营业务收入。n评价企业利用现有经济资源的盈利能力。评价企业利用现有经济资源的盈利能力。n与资产负债表的有关项目相比较，可以对与资产负债表的有关项目相比较，可以对公司各种资源的利用情况作出评价。公司各种资源的利用情况作出评价。n判断公司的经营前景。判断公司的经营前景。项目项目 2006 2005 主营业务收入主营业务收入 100 100主营业务成本主营业务成本 74.9 76.0管理费用管理费用 5.7 5.5财务费用财务费用 1.