电商产业产融结合模式分析

1、摘要在传统经济模式和融资模式下， 我国企业融资途径受阻， 已 不能有效帮助企业走出融资困境， 不能从根本上解决企业持续发展所 需要的资金。伴随着我国互联网产业的快速发展，阿里、百度、腾讯、京东等 互联网巨头的崛起，在高度发达的科学技术支持下，发展创新，不断 拓宽的企业融资渠道， 降低了企业自身对传统融资的依赖， 为我国企 业融资提供了借鉴。鉴于此，本文从我国企业的融资现状出发， 以京东集团产融结合 为例，重点研究了我国企业的产融现状以及产融结合模式对于我国破 解企业融资难、 融资贵的借鉴意义， 积极寻求一种破解我国企业融资 困境的有效途径。关键词产融结合；金融业务；京东集团一、京东产融结合的背

2、景 京东产融结合的发展很大程度上是受中国互联网金融发展的影响， 因 为中国互联网金融如雨后春笋，发展迅速，在这种大潮下，为了自身 的发展，京东顺势而为成立了京东金融。京东电子商务平台的发展、 配送体系的建设以及京东集团发展战 略布局的需要等也是它发展的重要背景。截至目前为止，可以说京东已经是我国最大的自营式互联网电子 商务平台，京东共有 12 万商户入驻，上万家自营供应商。京东调研的数据显示， 89 的商家是需要融资的，但在传统机构 严格的风险控制制度下是无法实现的， 因此，京东需要寻求一个新的 融资渠道来保证自己平台业务的发展。产融结合的方式恰到好处地解决了这一难题， 既解决了自身融资 问题

3、又保证了整个平台供应链的发展。1、京东产融结合的过程。 研究京东产融结合就必然要研究京东金融， 研究京东金融就必然 要谈及京东白条京东白条可以说是京东集团最早涉足金融业务的尝 试。当时蚂蚁金服的花呗还未推出， 处于竞争真空期的京东白条推出 后市场需求一下子被激发了。使得京东集团的金融业务取得了快速发展， 为之后京东金融的发 展奠定了基础。京东集团于 2013 年获得了我国虚拟运营商的牌照，京东对其电 商平台上的商家提供小额信用贷款、 流水贷款、联保贷款、票据兑现、 应收账款融资、 境内外保理业务等金融服务， 正式开启了它产融结合 的大门。京东集团在 2014 年进行了正式的分拆重组，旗下分别设

4、立了两 个子集团即京东商城集团和京东金融集团。至此，京东金融正式独立，京东集团踏上产融结合新的征程。2016 年实现了与沃尔玛的战略合作。2017 年中国银联正式宣布京东金融旗下支付公司正式成为银联 收单机构成员。2、京东集团产融结合的主要成效。京东的所有金融业务被转移到京东金融集团旗下， 主要业务范畴涉及京东金融目前主要业务范畴可以归结为两大领域即供应链金融和消费金融，主要产品为京东白条，京宝贝和京小贷，具体业务涉及 第三方移动支付、小额信贷业务、股票、基金、理财等方面。现在京东集团已经发展成为一家成熟的多层次的产融结合集团 公司，与百度、阿里、腾讯并称为四大互联网巨头公司。二、京东产融结合

5、模式分析 1、融资模式分析。 京东集团的产融结合模式主要通过消费金融和供应链金融展开 的，支撑了京东产融结合的整个架构。1消费金融分析。在消费金融方面， 京东集团通过京东金融构建的消费金融产品来 支持消费者的购买行为， 从而形成一定的消费债权， 再进一步通过发 行消费债券将其证券化。2015年 10月，京东金融公司旗下的消费金融产品京东白 条资产证券化产品成功在深圳证券交易所挂牌上市， 它是我国首个以 互联网消费金融资产应收账款债权为基础的金融产品。该产品整体期现为 2 年，采取的模式为 12+12 的模式，前 12 个 月被称为循环购买期，后 12 个月称为本息摊还期。在偿还方式方面，优先级

6、在循环期内按照每季度兑付收益。2 供应链金融分析。在供应链金融方面， 我国已经有了长久发展， 可以追溯到深圳发展银行的 1+模式，并逐渐在全国掀起浪潮。京东集团于 2013 年正式成立了一个供应链金融的相关部门，同 年底，京小贷上线，它本质上来讲是一款保理融资产品，随后又提出 了应收账款融资、订单池融资、单笔融资等融资模式，极大地丰富了 供应链金融方面融资方式的内涵。京东金融的供应链金融体系依赖于其商业平台的上下游业务， 以 京东平台的交易数据为信用依据， 使京东集团成功降低了企业资金的 成本，保证了资金的内部循环，提高了资金的使用效率和周转率，促 进了企业的持续发展。2、风险管理分析。京东集

7、团在企业内部建立了一个从上而下全员参与的多层次风 险管理控制体系， 通过顶层设计、 员工实施的模式达到从宏观到微观 的风险管理控制效果。而且京东集团基于其强大的数据平台， 形成了以大量互联网数据 为核心的风险控制机制， 根据企业日常的运营数据便可随时进行风险 分析控制，真正建立了一个从贷前、贷中、贷后的多层次风险预警机 制。一旦发现新的风险点可以快速做出反应， 并制定出相应的风险应 对策略，在运营数据中进行评估验证，不断及时做出调整，做到了及 时有效的发现风险、处置风险。3、财务分析。在京东集团的开放平台上购物时， 消费者可以选择性地使用京东 白条的方式支付结算， 使用京东白条就使京东会获得应

8、收账款及相关 的服务费，若有违约还可获得违约费。所以，在某种程度上而言，京东白条的本质其实就是京东开放平 台出售商品时获得的应收账款。也正因为如此，京东白条使用规模的不断扩大，业务量的持续攀 升，造成了京东应收账款的快速增长。京东集团应收账款项目和流动资产项目发生快速提升的同时， 其应收账款项目在流动资产项目中的比重出现不断加大的趋势。所以，京东白条业务为京东集团应收账款项目的增加产生了直接 的影响，从而带动了流动资产规模的扩大。但是对于京东而言，庞大的应收账款造成了京东的资金占用，属 于沉淀资金，一方面数额如此庞大的应收账款让京东失去了大量的资 金时间价值；另一方面，如若应收账款出现大量违约

9、，造成违约率上 升，京东集团应收账款的坏账将会大幅度增加， 进而影响企业的正常 运营，给企业自身造成负面影响，而如何将这笔沉淀的应收账款盘活， 降低坏账风险让京东走上了资产证券化的道路。京东白条证券资产化的作用效果显而易见， 对于京东盘活应收账 款有着不可替代的意义，京东白条资产证券化使得其部分沉淀资金盘 活了，应收账款得到了迅速变现，提高了企业资金的使用效率，促进 了公司财务状况的好转，增强了京东的运营能力，有利于降低企业风 险，促进企业长远可持续发展。三、京东产融结合存在的问题及对策 1、技术风险和数据风险长 期存在。京东金融的风险控制核心就是基于大数据平台进行的量化分析 风险控制模式，

10、在一定程度上解决的是企业融资难的问题， 但是它对 计算机网络科学技术有着相当高的依赖度， 特别是对大数据的量化分 析，这样就产生了对科学技术和数据分析的过度依赖而带来的风险。如果面对一些创新性金融服务或产品， 其数据分析和技术水平的 同步跟进会受到极大挑战， 容易造成风险控制的漏洞， 同时它的大数 据平台具有封闭性特点， 导致其掌握的信息只是网上的交易数据和一 些行为数据，并不能完全真实地反映现实情况进而具有发生风险的可 能性。这就需要京东集团不断完善其征信体系， 扩大其数据来源， 加强 与同业之间的数据和征信合作， 加强对平台数据的监测， 扩大数据的 来源，进一步提高体系内信息的可靠性和真实

11、性。2、企业运营风险大。京东近几年来不断扩张， 因此，京东集团应该重视企业文化的普 及和完善， 有针对性地对企业员工进行企业文化的学习培训， 让员工 树立正确的价值观，做到企业文化的传承。3、高级人才缺乏。京东原本为电商企业， 涉足金融领域与其原本电商业务的运营特 点不同，所需要的专业知识大有差别， 而且要做到京东金融与其原本 业务的融合， 就需要大量的高级人才， 而京东集团快速发展过程中正 缺乏高级的复合型管理人才和高级专业型产品运营人才。京东集团应将高级人才的引进提升至战略高度， 重视高级金融专 业化人才和复合型人才的引进与培养，一方面促进企业的长久发展，增强企业自身的创新和研发能力， 另

12、一方面， 复合型管理人才也降低 了公司的运营风险。4、缺乏系统性风险防范机制。 京东集团的贷款核心就是通过量化分析的模式发放贷款从而有 效降低其贷款成本， 提高贷款的效率， 但是这往往忽略了对金融的系 统性风险的防治， 当系统性风险出现时， 京东集团所采用的基于大数 据的量化分析模式将面临挑战， 甚至不再有意义， 如当面临经济危机 或经济发展大幅下滑时， 这些突发的事件则会造成京东集团大面积的 坏账，给企业带来巨大的风险。因此，京东要发挥自身优势，预先制定系统性防控机制，弥补量 化分析缺陷，避免发生由系统风险引发的致命打击。参考文献 1 赵文广企业集团产融结合理论与实践 北京经济管 理出版社，

13、 20042 张娟产融结合基于美国金融资产剥离的案 例分析 公共财政研究， 201613 张新民电子商务企业产融结合研究 以阿里巴巴为例 国际商务财会， 201406 作者张展雄单位河北大 学本 word 为可编辑版本，以下内容若不需要请删除后使用，谢谢您的理解 篇一：重症肺炎的诊断标准及治疗重症 肺 炎 【概述】肺炎是严重危害人类健康的一种疾病，占感染性疾病中死亡率之首， 在人类总 死亡率中排第 56 位。重症肺炎除具有肺炎常见呼吸系统症状外 , 尚有呼吸衰竭和其他系统 明显受累的表现 , 既可发生于社区获得性肺炎 (community -acquired pneumonia, CAP),

14、亦可发 生于医院获得性肺炎 （hospital acquired pneumonia, HAP）。在HAP中以重症监护病房（intensive care unit ,ICU）内获得的肺炎、 呼吸机相关肺炎（ventilator associated pneumonia ,VAP）和健康护 理（医疗）相关性肺炎（health care -associated pneumonia ,HCAP）更为常见。免疫抑制宿主发 生的肺炎亦常包括其中。 重症肺炎死亡率高，在过去的几十年中已成为一个独立的临床综合 征，在流行病学、风险因素和结局方面有其独特的特征， 需要一个独特的临床处理路径和初 始的抗生素治疗

15、。重症肺炎患者可从ICU综合治疗中获益。临床各科都可能会遇到重症肺炎 患者。在急诊科门诊最常遇到的是社区获得性重症肺炎。 本章重点介绍重症社区获得性肺炎。 对重症院内获得性肺炎只做简要介绍。【诊断】首先需明确肺炎的诊断。 CAP 是指在医院外罹患的感染性肺实质（含肺泡壁即广义上的肺间质 ） 炎症 ,包括具有明确潜伏期的病原体感染而在入院后平均潜伏期内发病的 肺炎。简单地讲 ,是住院 48 小时以内及住院前出现的肺部炎症。 CAP 临床诊断依据包括 : 新近出现的咳嗽、咳痰,或原有呼吸道疾病症状加重，并出现脓性痰；伴或不伴胸痛。 发热。 肺实变体征和（或）湿性啰音。WBC 1099 X 10 /

16、 L或重症肺炎通常被认为是需要收入ICU的肺炎。关于重症肺炎尚未有公认的定义。在中华医学会呼吸病学分会公布的 CAP 诊断和治疗指南中将下列症征列为重症 肺炎的表现：意识障碍；呼吸频率30次/minPaO25d、机械通气4d）和存在高危因 素者 , 即使不完全符合重症肺炎规定标准 , 亦视为重症。美国胸科学会 （ATS） 2001 年对重症肺炎的诊断标准：主要诊断标准 需要机械通气 ； 入院48h内肺部病变扩大 50%;少尿（每日177卩mol/L（ 2mg/dl）。次要标准：呼吸 频率30次/min;PaO2/FiO2 2007年ATS和美国感染病学会（IDSA）制订了新的社区获得性肺炎治

17、疗指南，对重症社区获得性肺炎的诊断标准进行了新的修正。主要标准： 需要创伤性机械通气 需要应用升压药物的脓毒性血症休克。次要标准包括：呼吸频率30次/min; 氧合指数（PaO2/FiO2） 20 mg/dL） 白细胞减少症（WBC计数v 4X 109 /L） 血小板减少症（血小板计数v 100 X 10gL） 体温降低（中心体温v 36 C） 低血 压需要液体复苏。符合 1 条主要标准，或至少 3项次要标准可诊断。重症医院获得性肺炎（SHAF）的定义与SCAP相近。2005年ATS和美国感染病学会（IDSA） 制订了成人HAR VAP HCAP处理指南。指南中界定了 HCAP的病人范围：在9

18、0d内因急 性感染曾住院2d;居住在医疗护理机构；最近接受过静脉抗生素治疗、化疗或者30d内有感染伤口治疗；住过一家医院或进行过透析治疗。因为HCAP患者往往需要应用针对多重耐药（MDR）病原菌的抗菌药物治疗，故将其列入HAP和VAP的范畴内。【临床表现】重症肺炎可急性起病，部分病人除了发热、咳嗽、咳痰、呼吸困难等呼 吸系统症状外，可在短时间内出现意识障碍、 休克、肾功能不全、肝功能不全等其他系统表 现。少部分病人甚至可没有典型的呼吸系统症状， 容易引起误诊。也可起病时较轻，病情逐 步恶化，最终达到重症肺炎的标准。在急诊门诊遇到的主要是重症CAP患者，部分是HCAP患者。重症 CAP 的最常见

19、的致病病原体有：肺炎链球菌、金黄色葡萄球菌、军团菌、革兰 氏阴性杆菌、流感嗜血杆菌等，其临床表现简述如下：肺炎链球菌为重症 CAP最常见的病原体，占30%70%。呼吸系统防御功能损伤（酒 精中毒、抽搐和昏迷）可是咽喉部大量含有肺炎链球菌的分泌物吸入到下呼吸道。病毒感染和吸烟可造成纤毛运动受损， 导致局部防御功能下降。 充血性心衰也为细菌性肺炎的先兆因 素。脾切除或脾功能亢进的病人可发生暴发性的肺炎链球菌肺炎。多发性骨髓瘤、低丙种球蛋白血症或慢性淋巴细胞白血病等疾病均为肺炎链球菌感染的重要危险因素。典型的肺炎链球菌肺炎表现为肺实变、寒战，体温大于39.4 C,多汗和胸膜痛疼，多见于原先健康的年轻

20、 人。而老年人中肺炎链球菌的临床表现隐匿， 常缺乏典型的临床症状和体征。 典型的肺炎链球菌肺炎的胸部X线表现为肺叶、肺段的实变。肺叶、肺段的实变的病人易合并菌血症。肺 炎链球菌合并菌血症的死亡率为30%70%，比无菌血症者高 9 倍。金葡菌肺炎 为重症CAP的一个重要病原体。 在流行性感冒时期，CAP中金葡菌的发 生率可高达 25%，约 50%的病例有某种基础疾病的存在。 呼吸困难和低氧血症较普遍， 死亡 率为64%。胸部X线检查常见密度增高的实变影。常出现空腔，可见肺气囊，病变变化较快，常伴发肺脓肿和脓胸。 MRSA（耐甲氧西林金葡菌）为 CAP中较少见的病原菌，但一旦明确 诊断，则应选用万

21、古霉素治疗。革兰氏阴性菌 CAP重症CAP中革兰氏阴性菌感染约占 20%,病原菌包括肺炎克雷白 杆菌、不动感菌属、变形杆菌和沙雷菌属等。肺炎克雷白杆菌所致的CAP约占1%5%,但其临床过程较为危重。 易发生于酗酒者、 慢性呼吸系统疾病病人和衰弱者， 表现为明显的中 毒症状。胸部 X 线的典型表现为右上叶的浓密浸润阴影、边缘清楚，早期可有脓肿的形成。 死亡率高达 40%50%。非典型病原体 在CAP中非典型病原体所致者占 3%40%。大多数研究显示肺炎支原 体在非典型病原体所致 CAP中占首位，在成人中占 2%30%,肺炎衣原体占6%22%,嗜肺军团菌占2%15%。但是肺炎衣原体感染所致的CAP

22、,其临床表现相对较轻，死亡率较低。肺炎衣原体可表现为咽痛、声嘶、头痛等重要的非肺部症状，其他可有鼻窦炎、 气道反应性疾病及脓胸。 肺炎衣原体可与其他病原菌发生共同感染, 特 别是肺炎链球菌。 老年人肺炎衣原体肺炎的症状较重, 有时可为致死性的。 肺炎衣原体培养、 DNA检测、PCR血清学（微荧光免疫抗体检测）可提示肺炎衣原体感染的存在。军团菌肺 炎占重症CAP病例的12%23%,仅次于肺炎链球菌，多见于男性、年迈、体衰和抽烟者， 原患有心肺疾病、 糖尿病和肾功能衰竭者患军团菌肺炎的危险性增加。 军团菌肺炎的潜伏期 为 210 天。病人有短暂的不适、发热、寒战和间断的干咳。肌痛常很明显,胸痛的发

23、生率 为 33%,呼吸困难为 60%。胃肠道症状表现显著,恶心和腹痛多见,33%的病人有腹泻。不少病人还有肺外症状, 急性的精神神志变化、急性肾功能衰竭和黄疸等。 偶有横纹肌炎、 心肌 炎、心包炎、肾小球肾炎、血栓性血小板减少性紫癜。50%的病例有低钠血症,此项检查有助于军团菌肺炎的诊断和鉴别诊断。军团菌肺炎的胸部X线表现特征为肺泡型、斑片状、肺叶或肺段状分布或弥漫性肺浸润。有时难以与ARDS区别。胸腔积液相对较多。此外，20%40%的病人可发生进行性呼吸衰竭,约 15%以上的病例需机械通气。流感嗜血杆菌肺炎 约占CAP病例的8%20%,老年人和 COPD病人常为高危人群。 流感嗜血杆菌肺炎发

24、病前多有上呼吸道感染的病史, 起病可急可慢, 急性发病者有发热、 咳 嗽、咳痰。 COPD 病人起病较为缓慢,表现为原有的咳嗽症状加重。婴幼儿肺炎多较急重, 临床上有高热、 惊厥、呼吸急促和紫绀, 有时发生呼吸衰竭。 听诊可闻及散在的或局限的干、 湿性罗音，但大片实变体征者少见。 胸部X线表现为支气管肺炎， 约1/4呈肺叶或肺段实变 影,很少有肺脓肿或脓胸形成。卡氏孢子虫肺炎（PCP） PCP仅发生于细胞免疫缺陷的病人，但PCP仍是一种重要的肺炎，特别是HIV感染的病人。PCP常常是诊断AIDS的依据。PCP的临床特征性表现有干 咳、发热和在几周内逐渐进展的呼吸困难。病人肺部症状出现的平均时间

25、为4周，PCP相对进展缓慢可区别于普通细菌性肺炎。PCP的试验室检查异常包括：淋巴细胞减少，CD4淋巴细胞减少,低氧血症,胸部 X 线片显示双侧间质浸润,有高度特征的 “毛玻璃 ”样表现。但 30%的胸片可无明显异常。 PCP为唯一有假阴性胸片表现的肺炎。【辅助检查】1.病原学：诊断方法 包括血培养、 痰革兰氏染色和培养、血清学检查、胸水培养、支气管吸出 物培养、或肺炎链球菌和军团菌抗原的快速诊断技术。此外,可以考虑侵入性检查,包括经皮肺穿刺活检、经过防污染毛刷（PSB经过支气管镜检查或支气管肺泡灌洗（BAL）。 血培养 一般在发热初期采集，如已用抗菌药物治疗，则在下次用药前采集。采样 以无菌

26、法静脉穿刺，防止污染。成人每次1020ml，婴儿和儿童 0.55ml。血液置于无菌培养瓶中送检。 24 小时内采血标本 3 次，并在不同部位采集可提高血培养的阳性率。在大规模的非选择性的因CAP住院的病人中，抗生素治疗前的血细菌培养阳性率为5%-14%，最常见的结果为肺炎球菌。假阳性的结果，常为凝固酶阴性的葡萄球菌。抗生素治疗后血培养的阳性率减半，所以血标本应在抗生素应用前采集。但如果有菌 血症高危因素存在时， 初始抗生素治疗后血培养的阳性率仍高达15%。因重症肺炎有菌血症高危因素存在，病原菌极可能是金葡菌、铜绿假单胞菌和其他革兰氏阴性杆菌，这几种细菌培养的阳性率高， 重症肺炎时每一位病人都应行血培养， 这对指 导抗生素的应用有很高的价值。另外，细菌清除能力低的病人（如脾切除的病人）、慢性肝病的病人、白细胞减少的病人也易于有菌血症，也应积极行血培养。 痰液细菌培养 嘱病人先行漱口