[调研报告]浅谈大宗交易业务现状与发展趋势

1、.浅谈大宗交易业务现状与趋势 根据国内经纪业务发展趋势来看，目前政策上新设网点步放开，使得佣金价格战与开户战日益俱增，传统经纪业务竟争越来越激烈，各营业部的传统经纪业务收入受到了严重的影响，使得传统经纪业务发展处于相对的瓶颈转型阶段。随着各项新业务的推出，发展的步伐越来越快如：融资融券的推出、各项套利业务的活跃（大宗交易套利、ETF套利、债券套利、股指期货套利等）、网下新股机构配售的改革等，各营业部利用新业务作为重要营销大客户的手段之一，各大券商经纪业务总部把新业务发展作为经纪业务收入的又一重要增长点之一。 在以上新业务的发展中，重点介绍大宗交易套利业务的发展趋势及现各券商的新业务开展的模式。

2、一、 大宗交易套利业务介绍（一）什么是大宗交易大宗交易是交易所为数额较大的股份转让特设的一种交易模式，规定50万股或市值300万元以上的股票，可以由证券公司申请大宗交易。基金、债券等也可以进行，但规定不同。（二）大小非为什么要通过大宗交易减持2008年以来，A股市场跌跌不休，舆论认为大小非减持是罪魁祸首。有关部门对大小非进行了限制，规定每个月，大小非只能自由减持总股本的1%，超出1%部分必须通过大宗交易市场进行减持。通过大宗交易具有批发的特点，一般而言买入方希望按批发价成交。价格形成是在前日收盘价的涨跌停板之内，经双方协商确定。买入方第二天可以自由处置所买股票（三）大宗交易的通常撮合模式1、收

3、集大小非的信息。2、明确减持意向。3、确定价格和数量。4、双方证券公司安排席位申报。（四）成交价与中间费用不同的股票根据交易量不同，结合持股方的要求，通常在符合交易所规则的情况下，根据前一个交易日收盘价（或当天收盘价）的9折至9.5折之间进行成交，中间费用根据不同的折扣由中间方定，资方可根据大盘情况与个股情况决定是否进行大宗交易，通常情况中间费用是成交总量的0.5%-3%之间。（五）大宗交易简单交易流程：1、在证券公司开户，准备足够资金。2、通过证券公司或自行寻找标的证券和交易对手。3、协商确定价格和数量，填写交易申请表格。4、通过证券公司和卖出方营业部沟通，确定所有交易要素。买入方营业部冻结

4、相应资金，卖出方营业部冻结相应证券，确保双方进入可交易状态。5、下午三点，双方证券公司进入交易所大宗交易系统撮合成交。6、下午四点，反馈大宗交易成交结果信息。次日买入方可自行交易。（六）大宗交易如何套利大宗交易的套利实际上是批发价与零售价之间的差价，因大小非想在意愿价格减持超过总股本1%，需要通过大宗交易平台卖出，通常折价成交比较多，规避二级市场大盘风险，获利的概率相对较大。国有股减持规定要求按当日均价进行成交，故市场大资金套利空间不大，如有均价减持多半有另外方式来补齐差价，且有违规风险。二、各大券商的新业务营销模式目前各大券商都在新业务模式上下了很多功夫，根据个人了解的部分情况做个简单的介绍

5、。（一） 平安证券模式 平安证券把经纪业务总部划分为三大块：1. 零售业务事业部2. 机构业务事业部主要负责托管在平安证券的所有上市公司高管的关系维护，对上市公司大小非的减持，由总部统一与上市公司协调管理，以减持营销套利大资金客户，以托管客户减持收取中介佣金。3. 产品与市场事业部主要分为市场营销、渠道管理、财富管理、融资融券、新设网点、管服管理、综合管理（二） 广发证券模式广发证券成立专门的机构客户部，独立的一级部门，利用公司各项资源来营销各类大资金机构客户。1、利用广发投行业务带动经纪业务，以新股网下配售模式，吸引许多大型机构客户，包括结构化信托机构。2、所有机构及大资金客户的新业务需求由

6、总部机构客户部统一协调，上述新股配售只是服务大客户的其中一种，另外如大客户有债券套利需求，大宗交易套利需求，参与定向增发需求等等，由机构客户协调托管广发证券与大资金客户之间的各项服务。（三）中金模式中金成立专门的销售交易部，以结构化信托发行作为营销大客户的主要营销模式，近一年来发行结构化信托的规模超过50亿以上。（四） 中信证券、招商证券模式由专门的销售交易部负责，维护托管在中信的上市公司，对于有减持需求的大小非，以中介模式收取相关佣金。（五） 江西景德镇、鹰潭国盛，国君模式 以退税为营销手段，吸引大量的大小非客户转托管到江西进行减持，接盘资金多为全国各地营业部。（六） 买入大宗交易成交量较多

7、的全国各大营业部常用模式 主要是利用各方面资源与信息，为大资金介绍大小非减持的业务，成交需要在本营业部进行成交，资金方支付其它第三方中介机构的费用，而营业部则主导成交佣金的高低。三、未来新业务的发展趋势 各项新业务发展速度相当快，大宗交易套利业务自2008年至今，市场发生了许多变化，如折扣越来越高，一直以来都是资金方寻找减持货源等等。对于我们券商而言，如何满足大资金客户的需求，如何掌握更多的一级市场资源成为重中之重。未来谁能主宰一级市场谁就能得到新业务的主动权：1、托管券商的上市公司客户关系维护。可以服务大资金客户参与定向增发，减持套利等等2、目前国内PE机构关系维护，PE机构是追求收益率，投资额度通常超过总股本的1%，PE投资的企业在上市解禁后就会通过大宗交易卖出。3、利用投行网下配售机构业务、定向增发业务