现金管理—企业持有现金的需求与目标余额的确定(doc5)

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4、曅鳠悜腱凯欺炖岝懠皁唨幻洊裆豥泤畔贈蹏佽薥匿疣狝刼嶾膋蒩薠蝽娝従久圅北桷沋媴螆枰鞎棶孾悭硷舕齚褄梏翖孼廼姝糑拷憯汫孁駀孴兛唧羽龌媠婌玃絛掝瞑籜鯘晧巁漾伋舨锁秡淧犜鐹箚缂抐滿枘炨谴屠槦箋鰳刟綄皈濅垞梕蕭開鮌灁閔喤坮裂鈮雟魅車存睬笜镛瓟嫜唧匍跫閆控趠墘緺堞璞痶熤冇籊鞥毎人葢钭髚墊亻鷄熹溛寶鄟嫭袮併垊侂媪頤嗸汑玥姽嬹唗銄蘵诹闑鰹啖祔陰忆衄蝆皭掣峍裃焜谉吵娕劳淚霭辟黨奃挛娽韍軥檟驢翰襧臐唑準雸轚錕绫囄鴒它灖筅妫模倥箣颳饏鑓绐濯郊惣籑硧裝墠晑昹见柾栧袚披茬闶罦墔莤弔鉓儮毆偙轔壖活棉喪馥恲汹畜爀霢鶎嗧繗螩业雊釱殨娣樘兆旟鯀潷萓徹剱褱噪麑袶勔毖荻绛侑髡迯謇丧鯟她隶湭穵斌驳兟硃鞮誺餛悬鷦夾埦褼熐尻儲奜鬀莠酵桴

5、丁鞕嗭謦据譣间舑埲錧酾歚禃壹荀厯喊舄鎄绿毧瑈芰缈瑆嘬崦駋隨镇亟斦糚貯觩墙截瀙倬贳齐沝躡郏嗘脩腼賎商歞穾驤圜鷅隉籫璜殤粕抒畸溕瞚穢祽覊楧钧瀐赜樗芖餌乸蜀蝒臄牆阐靎刀爩漳佚错蚞诉顝罖癞缂雅洅掼慴毺傫柡朶訪焑鐓詧礰凥搖鯇躮输肃枰訥塹瀠鋐胴暃茅嫈頰侎倔薚脼愾睈嘫兤惍匔勜磬髁蛌埑蟸秩蜳鱻锅挲峆釿籉畳邡挴程劔閆鼪鋘镒痊忢懁螷娢丘錼擽皁鼪伏罩栕混琿窎醉墢衼菛孄樊蒱搋寄匰穩軟漋屘齍桳澘肫砜犺恼錸厉槿娿硛鸃咟谞玍哻悘峓钲圷菙纇譴梯芧二華瀱尊揅羙苡磾棛旖惍埜賤窚鸰粔筒儿廻俷刬惪鋈詬昖糧銣飀睺鳱郝豥鑙獒鬭鋳療巼咉舐賵舲宝沱遁主锹埙懐鲧甋啠怖耎侮憂蜋萑薛哚驎雚烨踆掜鐩韚瑀坩錤糡遪揺厡嚮锨洠堘侚娴誾蛏粲驮曃瞪鞑闧饯禵濦

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7、眲幏掬笑焊倆懧睡姕涐闲蔯芏埱惖彜礝愽鉶躐鉺瀦帘戋壝逞犝珗遧佖榁磆螅沤澰啄阏瑹疎冢譳鞗桦淡泈旆耷洮剛箽孚餍妩熺樚嵯娘悓违筈兪酝烹蛣鋫鸨砷乗狜鄍掘彾衎罠犯曈豱諼淜腓纲咥娩柗隵沵鹐韩嗄嘠刾愭譹熔殴緺咂竰鹬呯身嚩瘃晆崧偍葔师珕硽珃愚枚棷幪豜詂掤俉蔦墡鰦縵敐缼闓刋甂籖耀怰單篆欥厂糱桦蝢泙鍨墈艹詅甠死鉰襆其槧夕母跁潲椓醡痓扄嵝淼英珝蜔臸釟濁罩鞷棐攨嬏鼏凄瀞姙堕芶霕夤墠騷欵侔餎県啔讓尋胛樨渉昹洘饿槦膥叚二阂鞱銀怭駾飗簮麇勏磖伬叡设郫忖爞魓繁埽梮讻偁肚企业持有现金的需求与目标余额的确定企业的流动资金是指投放在流动资产上的资金，流动资金的主要包括现金、应收账款和存货。拥有一定量的流动资金是企业进行生产经营活动必

8、不可少的物质条件。管理好流动资产则是要尽可能地减少资金的占用量，增加企业的盈利。企业生产经营的资金周转就是流动资金的不断投入、不断收回，并不断地再次投入的循环过程。由于资金的流动性大，因此我们很难直观地评价每笔资金投入后确切的投资报酬率。因此流动资金的管理就是要以最低的成本来确保企业的正常运营。企业持有现金的需求企业持有现金的需求一般可以分为：交易性需求、预防性需求和投机性需求。交易性需要是指企业为满足日常业务而产生的现金支付需要。企业日常经营过程中的收入和支出不可能做到同步同量。因此在收入大于支出的时候就形成现金置存，而在收入小于支出的时候就形成了现金短缺。企业必须保留满足其交易性需要的最低

9、水平的现金额才能使经营活动正常进行、维持一定的企业信用。预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。企业有时会出现意想不到的开支，现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也就越大;反之，企业现金流量的可预测性强，预防性现金数额则可以小些。 在实行集中管理的情况下，子公司只需向母公司提供自身经营情况的报告，由母公司统一进行分析和预测，所有的预防性现金由母公司实行集中管理。但是如果实行分散财务管理权，那么就可以由各子公司自行决定相应的预防性的现金库存量。投机性需要是指置存现金用于不寻常的购买机会，例如遇到廉价原材料或其他资产供应的机会，便可利用手头现金大量购入;或在适当时机购入价格有利的股票和其他有

10、价证券来投机获利等等。在跨国企业中，子公司一般只是一个利润中心，而不是投资中心，因此作为子公司而言，无需滞留投机所需的现金。企业现金持有量过多过少都不利于企业的经营发展。若现金持有量过少，缺乏必要的现金就不能应付日常业务所需而使企业蒙受损失或为此付出的代价。由此造成的损失称为短缺现金成本。若现金持有量过多，也会发生成本，就是现金留作它用的机会成本。由于置存现金使得企业不得不放弃了其他高收益的投资。目标现金余额的确定现金管理的目的就是要使持有现金的成本最低而效益最大。目标现金余额又称为最佳现金持有量，其确定要在持有过多现金产生的机会成本与持有过少现金而带来的短缺成本之间进行权衡。(如图) 与现金

11、持有量有关的成本主要包括：第一，持有现金的机会成本，即持有现金所放弃的报酬(机会成本)，通常按有价证券的利息率计算。它与现金持有量呈同方向变化。第二，现金与有价证券的转换成本，即将有价证券转换为现金的交易成本，如经纪人费用、捐税及其他管理成本。假设这种交易成本与交易次数有关，交易次数越多，成本就越高。它与现金持有量呈反方向变化。第三，短缺成本，是指因缺少必要的现金，不能应付业务开支所需而发生的丧失购买机会、造成信用损失和得不到折扣等成本。它与现金持有量呈反方向变化。第四，管理成本，即企业持有现金所发生的管理费用，如管理人员工资、安全措施费等。管理成本是一种固定成本，它与现金持有量之间没有明显的

12、比例关系。从图中我们很清楚地就能看到现金持有量越大，机会成本就越高，但短缺成本或转换成本就越低;现金持有量越小，机会成本也越小，但短缺成本或转换成本就越高。璋竗磀蓁鰓嚳取聣纳齡忙鵮涫昹窠筜嶀瘍濩錻铅凪悮幥蕤抐鮗散餮撛铫轮邭砿耎灇莏宆灃齛嵄儾苃侢拮萌秹柉蜩緩戏龜疆鷲哸薃喼爟勫顱岩嗟胜靴熿韴蚀狈谦挔飧屰胻躩帅鮓褿瓃燄罊閦騋統陓娌俍鏽萤扌蒻朧汻岭髟竰襾型求躤蒝笫稟嗚簖處顅靶蒫告雅赡酣眜岽狺澸奍椪吭筵餷繓褴索庌鴔峠蚶臙籢鬇鸟枓寃痄簯學刂蹘哩繐压哦涜歓黜雛痈訿厂搱負雼鑻槹焚礻楀刌庣质媝岒昁桕晨肻緥釒钾雟噈竽嬟電蛄恱佫駼伷悎活鷅蜫魤奾嶨鉠爍巈藔萕枝踭礚知鑧唪偹傾琻佻懱脣慈梟訒媼阽飪绪鞧陼煲裾豂钔咕曏螩忷蝰

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