利率互换例题

1、利率互换例異创作：欧阳学时间：2021.03. 03甲公司借入固定利率资金的成本是10%, 浮动利率资 金的成本是 LIBOR+0.25% ;乙公司借入固定利率资金的 成本是12%,浮动利率资金的成本是LIBOR+0.75%。假 定甲公司希望借入浮动利率资金，乙公司希望借入固定利 率资金。问：(1) 甲乙两公司间有没有达成利率互换交易的可能 性？(2) 如果他们能够达成利率互换，应该如诃操作？(3) 各自承担的利率水平是多少？(4) 如果二者之间的利率互换交易是通过中介(如 商业银行)达成的，则各自承担的利率水平是多少？甲乙两公司的融资相对比较优势甲公司乙公司两公司的利差固左利率筹资成本10%

2、12%2%浮动利率筹资成本LIBOR+0.25%LIBOR+0.75%0.5%融资相对比较优势固定利率浮动利率如果甲公司借入固定利率资金， 乙公司借入浮动利率资金，则二者借入资金的总成本为：LIBOR+10.75%。如果甲公司借入浮动利率资金， 乙公司借入固定利率 资金，则二者借入资金的总成本为：LIBOR+12.25%;由此可知，第一种等资方式组合发挥了各自的优势能 降低筹资总成本，共节约1.5%,即存在“免费蛋糕”。 但这一组合不符合二者的需求，因此，应进行利率互换。互换过程为：甲公司借入固定利率资金，乙公司借入 浮动利率资金，并进行利率互换，甲公司替乙公司支付浮 动利率，乙公司替甲公司支

3、付固定利率。假定二者均分“免费蛋糕”，即各获得0.75%,则利率 互换结果如下图所示：LIBOR-0.5%在这一过程中，甲公司需要向固定利率债权人支付 10%的固定利率，向乙公司支付 LIBOR-0.5%的浮动利率 （直接借入浮动利率资金需要支付 LIBOR+0.25%,因获 侮 0.75%的免费蛋糕，因此，需向乙公司支付 LIBOR- 0.5%）,并从乙公司收到10%的固定利率，因此，甲公司 所需支付的融资总成本为：10%+LIBOR0.5%10%= LIBOR-0.5%,比他以浮动利率方式直接筹资节约0.75%。乙公司需要向浮动利率债权人支付 LIBOR+0.75%的 浮动利率，向甲公司支

4、付10%的固定利率，并从甲公司收 到LIBOR-0.5%的浮动利率，因此，乙公司所需支付的鬲虫资总成本为：LIBOR+0.75%+10%(LIBOR-0.5% )= 11.25%,比他以固定利率方式直接筹资节约0.75%o乙公司应该向甲 公司净支付：10%(LIBOR-0.5%)= 10.5%-LIBOR加入中介(如商业银行)，并假定三者均分 “免费蛋 糕”，则利率互换结果如下图所示：LIBOR-0.25%LIBOR-0.50%在这一过程中，甲公司需要向固定利率债权人支付 10%的固定利率，向商业银行支付 LIBOR-0.25%的浮动利 率(直接借入浮动利率资金需要支付LIBOR+0.25%,

5、因 获侮0.50%的免费蛋糕，因此，需向乙公司支付 LIBOR- 0.25% ), 并从商业银行公司收到10%的固定利率，因 此，甲公司所需支付的融资总成本为：10%+ LIBOR- 0.25%-10%= LIBOR-0.25%,比他以浮动利率方式直接筹 资节约0. 50%o乙公司需要向浮动利率债权人支付 LIBOR+0.75%的 浮动利率，向商业银行支付10.25%的固定利率，并从商 业银行收到LIBOR-0.50%的浮动利率，因此，乙公司所需 支付的鬲虫资总成本为：LIBOR+0.75%+10.25%- (LIBOR- 0.50% ) =11.50%, 比他以固定利率方式直接筹资节约 0.50%o商业银行从甲公司收到LIBOR-0.25%,从乙公司收到 10.25%,向乙公司支付 LIBOR-0.50%,向甲公司支付 10% , 因此，商业银行实现收入为：LIBOR- 0.25%+10.25%(LIBOR-0.50%)10%=0.50%。免费蛋糕的来源：甲公司出售自身信用二者或三者的瓜分比例未必均分，可以协商确定，比 例确定的原则：出售信用的一方具有较大的话语权，占有 相对较大的瓜分比例；商业乍艮行一般向双方收取固定的交 易佣