证券投资主体与客体(共65页).ppt

1、格雷厄姆证券分析体系格雷厄姆证券分析体系 投资投资与与投机投机的定义的定义区别区别格雷厄姆得出的定义是：格雷厄姆得出的定义是：“投资是指经过详尽投资是指经过详尽分析后，本金安全且有满意回报的操作分析后，本金安全且有满意回报的操作”。相。相反，与之不合的就是投机。反，与之不合的就是投机。着重指出着重指出“投资投资”所特意强调的这种安全的保障不能所特意强调的这种安全的保障不能建之于市场虚假的信息、毫无根据的臆断、内部小道建之于市场虚假的信息、毫无根据的臆断、内部小道消息的传播甚或十足的赌性之上；消息的传播甚或十足的赌性之上；“投资投资”的安全性的安全性必须取决于投资对象是否具备真正的内在价值或存在

2、必须取决于投资对象是否具备真正的内在价值或存在一个价值变化的空间，而要确切地把握这一关键之处一个价值变化的空间，而要确切地把握这一关键之处或达到或达到“边际安全边际安全”，只有通过利用客观的标准对所，只有通过利用客观的标准对所能够掌握的信息进行详尽分析。能够掌握的信息进行详尽分析。投资的安全性（科学的分析）投资的安全性（科学的分析）投资对象是否有真正价值投资对象是否有真正价值基本面分析：宏观、行业、公司质量（第基本面分析：宏观、行业、公司质量（第7章）章）如何对投资对象估值：如何对投资对象估值：PEPEG、市销率、资本资产定、市销率、资本资产定价（第五、六章）价（第五、六章）估值后研究买入价格

3、：基本面、技术分析、心理分析估值后研究买入价格：基本面、技术分析、心理分析如何度量安全性以及与收益的关系如何度量安全性以及与收益的关系收益和风险的度量（第四章）收益和风险的度量（第四章）为了降低风险建立投资组合，如何衡量组合风险与为了降低风险建立投资组合，如何衡量组合风险与收益（第收益（第9章）章） 一、投资一、投资 1 1、预先投入一定的资金用于经济活动、预先投入一定的资金用于经济活动 2 2、需经过一定的时间过程、需经过一定的时间过程 3 3、投资是为了取得收益、投资是为了取得收益 4 4、投资具有风险性、投资具有风险性1.经济学经济学:投资是牺牲当前消费获得未来收益投资是牺牲当前消费获得

4、未来收益;2.理财学：投资是利用复利实现资产增值理财学：投资是利用复利实现资产增值;3.政治经济学：投资是获取剩余劳动价值政治经济学：投资是获取剩余劳动价值;4.管理学：投资让金钱永不休息工作管理学：投资让金钱永不休息工作;5.关系学：你不理财，财不理你关系学：你不理财，财不理你;6.决策学：投资是风险与收益之间寻求均衡决策学：投资是风险与收益之间寻求均衡;7.金融学：投资是价值与价格差距的艺术。金融学：投资是价值与价格差距的艺术。商业银行资本市场资金需求者资金供应者股权或债权发行股票或债券资金（购买证券）资金（自有）资金（存款）资金（贷款 ）债务直接投资间接投资债权 无价证券的特征：无价证券

5、的特征：（1）政府或国家法律限制它在市场上作广泛的流通。政府或国家法律限制它在市场上作广泛的流通。（2）不得通过流通转让来增加持券人的收益。）不得通过流通转让来增加持券人的收益。有价证券的特征：有价证券的特征：（1）流通性。）流通性。（2）流通转让过程中产生权益的增减。）流通转让过程中产生权益的增减。投资者购买有价证券及派生工具以期获得未来投资者购买有价证券及派生工具以期获得未来收益的一种投资行为。是直接投资的主要形式收益的一种投资行为。是直接投资的主要形式证券投资主要对象：债券、股票、基金及其衍证券投资主要对象：债券、股票、基金及其衍生品生品长线投资学习书目长线投资学习书目 第一节第一节 证

6、券投资主体证券投资主体u政府机构：政府机构：u国有资产管理（包括中央和地方）国有资产管理（包括中央和地方）u中央汇金投资有限责任公司：成立于中央汇金投资有限责任公司：成立于2003年年12月，月，代表国家依法行使对国有商业银行等重点金融企业出代表国家依法行使对国有商业银行等重点金融企业出资人的权利和义务，控股四大国有商业银行、国开行、资人的权利和义务，控股四大国有商业银行、国开行、中国再保险公司、建银投资以及银河、国泰君安和申中国再保险公司、建银投资以及银河、国泰君安和申银万国银万国。是。是中投公司的全资子公司。中投公司的全资子公司。u中国投资有限责任公司（中投）：成立于中国投资有限责任公司（

7、中投）：成立于2007年年9月月29日。财政部通过发行特别国债的方式筹集日。财政部通过发行特别国债的方式筹集15500亿亿元人民币，购买了相当于元人民币，购买了相当于2000亿美元的外汇储备作亿美元的外汇储备作为中投公司的注册资本金。类似主权投资。为中投公司的注册资本金。类似主权投资。2007年尚在筹备中的中投斥资年尚在筹备中的中投斥资30亿美元火线入股亿美元火线入股黑石集团黑石集团,如今已浮亏近如今已浮亏近20亿美元（按亿美元（按2010年年8月月18日黑石集团股价计算）日黑石集团股价计算）,损失大半损失大半;同年同年12月月,成成立仅三个月的中投再斥巨资立仅三个月的中投再斥巨资56亿美元投

8、资摩根士亿美元投资摩根士丹利（下称丹利（下称“大摩大摩”）,意图意图“抄底抄底”,但随后因金但随后因金融危机愈演愈烈融危机愈演愈烈,大摩股票一度跌至大摩股票一度跌至6美元左右美元左右,后后为摊薄成本中投又追加投资为摊薄成本中投又追加投资12亿美元亿美元,如今仍浮亏如今仍浮亏9.1亿美元（按亿美元（按2010年年8月月16日大摩股价计算）。日大摩股价计算）。成立目的是主权投资，在全球分散资产风险。成立目的是主权投资，在全球分散资产风险。淡马锡模式：是新加坡国有全资企业和主权投淡马锡模式：是新加坡国有全资企业和主权投资公司资公司,自自1974年组建以来，其投资策略随国年组建以来，其投资策略随国内外

9、政治经济形势的发展变化而动态调整。进内外政治经济形势的发展变化而动态调整。进入入21世纪以后世纪以后,淡马锡的投资可谓三分天下淡马锡的投资可谓三分天下:三三分之一投资在国内；三分之一投资到除新加坡分之一投资在国内；三分之一投资到除新加坡以外的亚太地区国家；三分之一投资于经合组以外的亚太地区国家；三分之一投资于经合组织国家。织国家。私募公司（阳光和非法）私募公司（阳光和非法）私募排排网私募排排网公募明星基金经理转投私募（孙建冬、朱平、吕公募明星基金经理转投私募（孙建冬、朱平、吕俊等），目前基金经理大都是菜鸟级别的。俊等），目前基金经理大都是菜鸟级别的。敢死队云集的营业部：深圳国信泰然敢死队云集的

10、营业部：深圳国信泰然9路、路、 信托公司信托公司 证券公司理财产品：对大户理财证券公司理财产品：对大户理财企业法人：企业相互参股，进行股权投资。企业法人：企业相互参股，进行股权投资。如如600177投资很多上市公司。投资很多上市公司。600亿元的客户总资产，亿元的客户总资产，50万的客户群，万的客户群，2009年利年利润超过润超过10亿元。从亿元。从2008年开始，在全国超过年开始，在全国超过4000家家证券营业部中，国信证券泰然九路营业部的营业额连证券营业部中，国信证券泰然九路营业部的营业额连年排名深市第一、沪市第二。年排名深市第一、沪市第二。 泰然九路每月为客户发送资讯短信的通信费用在与电

11、泰然九路每月为客户发送资讯短信的通信费用在与电信运营商杀价后仍有四五十万元；因为有高额的营业信运营商杀价后仍有四五十万元；因为有高额的营业利润，泰然九路以单一营业部的名义能与利润，泰然九路以单一营业部的名义能与招商银行招商银行、中国平安中国平安、等一起连年名列深圳市福田区纳税百强，、等一起连年名列深圳市福田区纳税百强，营业额相当于一家中型券商营业额相当于一家中型券商 营业部明星投资顾问李旦及刘强两位领衔的团队客户营业部明星投资顾问李旦及刘强两位领衔的团队客户资金量均超过资金量均超过20亿元。亿元。“他们每日通过短信发送细致他们每日通过短信发送细致的买入卖出操作提示，众人合力一推，资金量打上去的

12、买入卖出操作提示，众人合力一推，资金量打上去保险公司：投资比例可占资产保险公司：投资比例可占资产25%。（。（2010年年8月）月）证券公司自营业务部门证券公司自营业务部门基金管理公司（超级大散户，基金管理公司（超级大散户，2010年上半年年上半年亏损亏损4000多亿）多亿）社保基金（国家队资金）社保基金（国家队资金）QFII（合格境外机构投资者）（合格境外机构投资者）企业年金：企业年金：2010年年8月投资比例提高到月投资比例提高到30%（一）定义（一）定义 投资者投资者以中长期持有、获取股息红利为以中长期持有、获取股息红利为主主 投机者投机者以短期持有、获取差价为主以短期持有、获取差价为主

13、（二）投机功能（二）投机功能 1 1、平衡价格波动、平衡价格波动 2 2、增强流动性、增强流动性 3 3、承担和分散风险、承担和分散风险1 1、区别：、区别： 投资者投资者 投机者投机者对待风险对待风险 回避风险回避风险 敢于冒险敢于冒险投资时间投资时间 中长期持有中长期持有 短期持有短期持有交易方式交易方式 现货为主现货为主 信用为主信用为主分析方法分析方法 基本分析基本分析 技术分析技术分析2 2、联系：两种角色会在同一主体体现、联系：两种角色会在同一主体体现3 3、转化：两者在一定条件下相互转化、转化：两者在一定条件下相互转化 第二节第二节 证券投资客体证券投资客体一、股票一、股票（一）

14、股票的定义和性质（一）股票的定义和性质 1、股票的定义、股票的定义 股票是股份公司发给股东以证明其投股票是股份公司发给股东以证明其投 资份额并对公司拥有相应财产所有权资份额并对公司拥有相应财产所有权 的证书的证书2、股票的性质股票的性质 有价证券有价证券资本证券资本证券所有权凭证所有权凭证 股本股本 股份股份 股票股票 股东股东1 1、期限的永久性、期限的永久性2 2、责任的有限性、责任的有限性3 3、决策的参与性、决策的参与性4 4、报酬的剩余性、报酬的剩余性5 5、清偿的附属性、清偿的附属性6 6、交易的流动性、交易的流动性7 7、投资的风险性、投资的风险性8 8、权益的同一性、权益的同一

15、性 1 1、按股东权益划分、按股东权益划分 （1 1）普通股）普通股 多数投票制多数投票制 经营决策参与权经营决策参与权 积累投票制积累投票制 可分配的部分：税后净可分配的部分：税后净利润，减去法定公积利润，减去法定公积金，然后按固定股息金，然后按固定股息率分配给优先股票股率分配给优先股票股东，再提取任意公积东，再提取任意公积金。金。 分配原则：无盈余无股分配原则：无盈余无股息、纳税优先、公积息、纳税优先、公积金优先、同股同利金优先、同股同利 分配形式分配形式 现金股息现金股息 财产股息财产股息 股票股息股票股息 负债股息负债股息 建业股息建业股息 破产清算的分配顺序破产清算的分配顺序 清算费

16、用清算费用所欠职工工资及劳动保险所欠职工工资及劳动保险 费费所欠税款所欠税款公司债务公司债务优先股优先股 普通股普通股优先认股权（优先认股权（preemptive rightpreemptive right） 维护股东持股比例维护股东持股比例 对每股净利稀释的弥补对每股净利稀释的弥补 与普通股的比较与普通股的比较 优先优先: :优先领取固定股息优先领取固定股息 优先按票面清偿优先按票面清偿 不足不足: :不能参与经营决策不能参与经营决策 不能享受公司利润增长的收益不能享受公司利润增长的收益 优先股的作用优先股的作用 对优先股东对优先股东: :安全、收益稳定安全、收益稳定 对公司对公司: :不分

17、散对公司的控股权不分散对公司的控股权 筹集低成本长期稳定资金筹集低成本长期稳定资金 不构成破产依据不构成破产依据 对普通股东对普通股东: :财务杠杆作用财务杠杆作用 优先股的种类优先股的种类 累积优先股和非累积优先股累积优先股和非累积优先股 参与优先股和非参与优先股参与优先股和非参与优先股 可转换优先股和不可转换优先股可转换优先股和不可转换优先股 可收回优先股和不可收回优先股可收回优先股和不可收回优先股 股息率可调整优先股和股息率固定优先股股息率可调整优先股和股息率固定优先股 （3）后配股）后配股 分配权在普通股之后分配权在普通股之后 （4）混合股）混合股 兼具优先股和后配股的特点兼具优先股和

18、后配股的特点 股息分配在普通股之前股息分配在普通股之前 剩余财产在普通股之后剩余财产在普通股之后（1 1）记名股票与无记名股票）记名股票与无记名股票（2 2）面额股票与份额股票）面额股票与份额股票（3 3）实体股票与记账股票）实体股票与记账股票境内上市外资股（境内上市外资股（B股）股）境外上市外资股境外上市外资股（H股股, N股股, S股等）股等）公司职工股公司职工股社会公众股（社会公众股（A股）股）国有股国有股法人股法人股公众股公众股股权分置问题的产生与由来股权分置问题的产生与由来见文档，并做思考题见文档，并做思考题（一）债券的定义与特点（一）债券的定义与特点 1 1、债券的定义、债券的定义

19、 依法定程序发行，约定在一定期限内还本依法定程序发行，约定在一定期限内还本 付息的有价证券付息的有价证券 2 2、债券的性质、债券的性质 有价证券有价证券资本证券资本证券债权凭证债权凭证 3 3、债券的特点、债券的特点 期限性、安全性、收益性、流动性期限性、安全性、收益性、流动性 （1 1）国家债券（金边债券）国家债券（金边债券）赤字国债、建设国债、战争国债、特种国债赤字国债、建设国债、战争国债、特种国债Treasury bill(notebond)Treasury bill(notebond) （2 2）地方政府债券）地方政府债券 一般契约债券、有限契约债券、一般契约债券、有限契约债券、 收

20、益担保债券、住宅债券收益担保债券、住宅债券（3 3）金融债券）金融债券（4 4）公司债券）公司债券按抵押担保状况分类按抵押担保状况分类抵押债券（抵押债券（Mortgage Bonds） 以动产或不动产作为抵押品，用以担保按期以动产或不动产作为抵押品，用以担保按期还本还本信用债券（信用债券（Debenture Bonds） 指发行公司不提供任何有形、无形的抵押品指发行公司不提供任何有形、无形的抵押品，完全以公司的全部资信予以保证的债券，完全以公司的全部资信予以保证的债券 （1 1）附息债券）附息债券 （2 2）息票累计债券）息票累计债券 （3 3）贴现债券）贴现债券 （4 4）零息债券）零息债券

21、 （5 5）浮动利率债券）浮动利率债券 （6 6）累进利率债券）累进利率债券我国国债（按债券形式分）我国国债（按债券形式分） （1 1）凭证式国债）凭证式国债 （2 2）记帐式国债）记帐式国债 我国的金融债券（按发行主体分）我国的金融债券（按发行主体分） （1 1）政策性金融债券）政策性金融债券 （2 2）证券公司债券）证券公司债券 （3 3）商业银行次级债券）商业银行次级债券 我国的企业债券我国的企业债券 （1 1）信用债券）信用债券 （2 2）可转换公司债券）可转换公司债券 （3 3）企业短期融资券）企业短期融资券最高权力机构管理资产基金托管人基金托管人基金投资人基金投资人基金销售人基金销售人基金管理人基金管理人基金公司基金公司基金持有人大会基金持有人大会销售基金的利息收益基金的利息收益 基