资本市场的进展有利于现代金融体系的成立

1、资本市场的进展有利于现代金融体系的成立摘要：在经济全世界化的大背景下，现代金融体系已成为现代市 场经济的核心，是经济社会进展的基础。当前，要推动金融体制改革, 进展各类金融市场，形成多种所有制和多种经营形式、结构合理、功 能完善、高效平安的现代金融体系。资本市场是金融体系的重要一环, 进展中国资本市场，正是改变现有资本市场格局、有利于成立现代金 融体系的。关键词：资本市场；金融体系；直接融资；间接融资；金融创新Abstract ： In the background of economic globalization, the modern financial system has becom

2、e the modern market economy, is the core of social and economic development. Currently, to promote the reform of the financial system, the development of financial market, formed diversified ownership and diversified forms, reasonable structurefunction, high safety of modern financial system. Capita

3、l market is an important part of the financial system, the development of China' s capital market, capital market is changing existing pattern, to establish the modern financial system.Key words: capital market ； financial system ； directfinancing； indirect financing； financial innovation在经济全世界化

4、的大背景下，现代金融体系己成为现代市场经济 的核心，是经济社会进展的基础，中共十七大报告指出：“推动金融 体制改革，进展各类金融市场，形成多种所有制和多种经营形式、结 构合理、功能完善、高效平安的现代金融体系。提高银行业、证券业、 保险业竞争力。优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重。增强 和改良金融监管，防范和化解金融风险。”中国的金融体系目前以银行为主体，国内的融资以间接融资为主。 而且，相对弱势的资本市场现有的投资品种单一且风险较大，银行的 中间业务难有大的转机，银行利润要紧来自存贷利差，金融体系的风 险几乎全数集中于银行贷款。为规避风险，银行的贷款要紧集中于大 型优质客户和个人房贷等

5、的优质贷款品种，形成银行业经营同质化， 热点行业投资难以取得操纵，而中小企业贷款难现象。尽管如此，经 济增加的周期性和行业的周期性仍将使银行贷款存在较大的坏账可 能。专门是在房地产市场的动荡，银行体系风险也正慢慢积聚。资本 市场是金融体系的重要一环，进展中国资本市场，正是改变现有资本 市场格局、有利于成立现代金融体系的。能够说，是不是拥有一个发 达的资本市场将是衡量中国金融体系是不是实现由传统到现代转变的 特点性标志。一、资本市场提供了直接融资途径，扩大直接融资比例，有利于降低金融体系风险中国传统金融体系的融资渠道要紧以间接融资为主，这种方式不 但限制了企业融资的规模，而且也加大了金融风险。直

6、接融资比例太 低己成为中国金融体系的突出问题。目前国内金融市场直接融资比例 为10%左右，85%90%的融资来自银行贷款，而发达国家直接融资比 例为70%,乃至达到80%o近几年随着证券市场的进展，比例有所提高, 可是今年证券市场低迷，又有所萎缩，因此进展资本市场，扩大直接 融资的比例有利于提高投融资效率，实现社会资源的有效配置。与通 过资本市场融资相对照，银行贷款本钱相对较高，且资本流动性较差。 同时，较高的门坎也使一批创业及中小企业难以取得进展所需资金， 资金利用效率大打折扣，使得资本关于政策反映相对滞后，阻碍了货 币政策的执行力，无益于社会资源的有效合理配置。同时进展以资本市场为主体的直

7、接融资体系，如此不仅能有效提 升金融体系效率，而且能降低金融系统风险。最近随着国际金融体系 的危机，金融平安问题引发人们关注。资本市场的进展将推动多元化 融资体系的形成，降低银行体系风险。传统上，一元化的融资体系使 银行体系承担了几乎所有的金融风险。储蓄加大了银行利息本钱，使 得银行被动对外放贷，以降低本钱压力，取得更多利润，其结果将使 银行集聚大量的坏账风险。同时，也使得宏观调控政策成效大大降低。 另一方面，银行自身的投资渠道相对较少，银行很难以投资的方式分 散高储蓄的风险。从上市银行的财务报内外能够看出，存贷利差仍是 银行的要紧利润来源，如此的运营模式使得银行难以成立完善的风险 操纵机制，

8、应付金融风险的能力明显较低。资本市场的进展那么有利于改变银行体系高风险的现状。一方面, 大量企业通过直接融资方式分流了银行贷款，资本市场为银行承担了 部份坏账风险。由于企业通过资本市场直接融资，改善了企业的资产 欠债结构，增加了企业偿债能力，提高了企业信誉品级，降低了银行 贷款的风险水平。同时，资本市场的进展为银行不良资产的处置注入 了新的活力。发达的资本市场能够为银行不良资产提供证券化工具。 使资本市场承担着银行防火墙的作用。通过资本市场投资银行的有效 运作，盘活不良资产。另一方面，资本市场的进展有利于增加银行的 投资品种，便于银行业冲破资产结构单一的局限，实现资产的多元化 组合，保障资产的

9、平安性、流动性和获利性。国际市场上，愈来愈多 的金融机构采纳多元化资产配置并通过利率期货和互换、外汇期货等 衍生工具对冲风险。二、资本市场的进展推动银行实现个性化、不同化、多元化经营长期以来，银行业要紧依托于存贷款利差收入的盈利模式，极大 地牵制了中国的利率市场化改革。为了爱惜银行的利益，中国一直维 持超级高的存贷利差，使资金运营效率大幅降低，银行同质化经营的 现象明显。资本市场的进展将推动银行业的业务转型，增进银行中间 业务的进展。比如，股票市场的持续走强带动了基金的热销，从事基 金的托管与代销为银行带来新的利润来源的同时，还能够使70%的存 款以基金、理财产品等形式留在商业银行体系。大力进

10、展中间业务是提升银行业利润来源及其抗风险能力的重要 渠道，但此前由于资本市场规模较小，风险较高，中资银行在进展中 间业务方面步履维艰。从国际体会看，中间业务具有比银行传统业务 更高的利润率。例如花旗集团2006年收入组成中，个人业务（含财富 治理）超过了总收入的60%o近几年，随着资本市场的进展，银行中 间业务规模也明显壮大起来，各商业银行基金代销和托管的手续费收 入、利用网上银行交易的手续费收入、新股基金等人民币理财产品的 手续费收入等，平均增加超过1000%,上述业务在各项中间业务收入 的占比也达到15%左右，成为仅次于结算的第二大中间业务收入来 源。2007年上半年，中国银行业在金融创新

11、、资本市场持续活跃的带 动下，中间业务非利息收入快速增加，银行业务结构也大幅改观。银 行借助其网点、客户、资金优势，通过基金销售、存托管、财富治理、 短时间融资券承销等分享了资本市场的溢出效应。随着中间业务的进 展，银行业也有望依照自身的优势，进展不同的中间产品实现不同化 经营。三、资本市场的进展推动传统银行向现代商业银行过渡长期以来，中国银行业稳固的高利差收益使其缺乏寻求新的利润 来源的动力，资本市场大规模进展有利于改变这一状况，提升银行多 元经营拓展其他业务的踊跃性，而多元化经营对银行风险操纵及治理 水平的要求，将促使银行业从传统向现代商业银行的转型。 由于资本市场的高速进展造成“资金脱媒

12、”，储蓄显现下降，2007年 储蓄大搬家，资本转移。而且，众多大型企业选择在低本钱的资本市 场融资，造成银行优质客户群体显现流失现象。其结果将使银行存贷 收入显现下滑，迫使银行寻求其他利润来源。另一方面，资本市场的 进展将提供更多的投资渠道及金融创新机遇，推动银行中间业务的进 展。中间业务以其特有的对资本无要求、风险低、获利高、效劳性强 等特点，在整个国际银行业取得了空前的进展，与传统的资产欠债业 务一起组成了现代商业银行业务的三大支柱。中间业务的进展也是国 内银行业走向成熟的重要进程。同时，资本市场的进展加大了商业银行混业经营的力度，使其与 证券、基金、信托等非银行金融机组成立紧密的战略合作

13、联盟.通过 那个战略合作联盟，能够强化银行代理销售、创新、客户信息共享等 方面的合作。银行通过控股或设立非银行金融机构，业务慢慢向多元 化进展。另外，私人银行、投行业务也可能成为银行业的创新业务。 中国银行已与苏格兰皇家银行合作在北京和上海试运营私人银行业 务，为大规模开展高端私人理财业务展开尝试。自2006年以来，商业银行专门是国有银行上市步伐加速，上市银 行资本实力大大增强，资产欠债情形也明显改善。通过资本市场融资, 银行能够踊跃扩大网点建设，有足够的资本进行海外扩张。银行成为 公众公司后，资本市场的监督功能使银行的治理结构明显好转，大量 呆账、坏账取得消化，内控机制也慢慢成立起来。信息化

14、水平提升及 风险操纵机制的设立恰正是建设现代银行体系的重要内容。事实证明, 银行业的改革与资本市场的进展密不可分。四、资本市场的进展有利于金融信誉体系的建设在中国的资本市场上，信誉体系的缺失成为制约市场进一步进展 的重要因素之一由于长期以来债券市场规模过小，使得通过债券资信 评估来揭露证券市场信誉风险的机制不能正常的成立，资信评估业只 能通过对信贷资信评估间接地揭露上市公司的信誉风险。而银行各自 独立的信贷资信评估，又因业务范围和评判体系不同而无法做到对市 场进行充分、一致的判定，反过来进一步阻碍债券市场的进展。资本市场的平稳进展是成立信誉体系的重要前提。在美国，关于 证券市场信誉风险的揭露依

15、托于以穆迪、标准普尔等为代表的资信评 估机构，通过上述机构对发行债券和上市公司的信誉风险评估和跟踪 评估，揭露债券或公司的信誉品级。安然事件后，美国更是通过成立 资信评估的执业标准，来推动和深化市场中介机构证券市场信誉风险 的揭露机制。这一风险揭露机制能够同时揭露债券及上市公司的信誉 风险，通过信誉风险评估的市场的阻碍力和企业融资本钱的直接阻碍, 企业加倍注意自己的信誉建设和保护，使得整个市场有了完整的信誉 体系，保障了金融体系的平安。随着公司债的慢慢进展，独立的评估机构发挥的作用愈来愈大， 资本市场己经开始为自身的健康进展而推动信誉风险揭露体系的成 立。而资信评估体系成立，将有望在揭露证券市

16、场的信誉风险，确保 金融、经济的平安的同时，使银行业对信贷客户进行治理，提高经营 效率，降低信贷违约风险。五、资本市场的进展有利于降低经济过热，化解金融风险持续高速进展的中国经济正面临着过热的风险，但资本市场的壮 大有助于金融体系的均衡进展，并在必然程度上抑制经济的过快过热 增加。要紧体此刻，资本市场的进展将吸引愈来愈多的储蓄分流、分 散银行体系风险。而且，资本市场的财富效应也有望刺激消费，使经 济进入良性循环。中国的高额储蓄使银行的本钱压力大幅增加，且银行上市后面临 着获利压力，银行为了降低本钱和增加获利，客观和主观上都有大量 放贷的动力，造成信贷持续增加。加上，国内高利差给银行放贷提供 了

17、专门大的利润空间，出于对利润的追求，银行放贷的踊跃性高涨， 推动了信贷规模的持续增加。资本市场平稳进展有利于储蓄分流资金，从全然上降低银行的贷 款冲动。同时，资本市场规模的扩大和成交的活跃性都有望使大量资 金停留在这一市场，退出银行体系，这也将因存款的乘数效应而进一 步降低银行体系的存款资金。因此，资本市场的进展将有利于降低因 银行贷款规模扩张带来的经济过热压力，固然，其前提是资本市场拥 有足够的容量及稳固性。2006年下半年以来，随着资本市场的持续向 好，资本市场的赚钱效应吸引了大量资金涌入，银行储蓄存款开始慢 慢开始分流，显现下滑现象。为了及时将资金投向资本市场，购买有 价证券，大量按期储

18、蓄存款转为活期储蓄存款，以便于及时转为证券 市场保证金，直接致使银行按期储蓄存款的。需要指出的是，证券市场如显现大幅波动或持续回落，其对金融 体系的负面阻碍也是不容轻忽的，大量的储蓄资金活期化后，其流动 性大幅增加，证券市场的波动幅度达到必然程度，如不能够为投资者 提供相应的回报，那么这部份资金会回流银行体系，继续形成对银行 体系的压力。资金在银行体系和资本市场之间大量流动，可能增加银 行风险操纵的难度，进而使整个金融体系面临比较大的压力。因此， 进展资本市场，增加市场规模，同时通过持续的收益效应给投资者以 回报，增强投资者的持股信心，是使中国资本市场更为稳固及平稳化 的基础。繁荣证券市场关于拉动内需将起到踊跃作用。中国政府充分确信 了股票市场在启动消费、刺激经济、推动经济中的踊跃作用。依照发 达国家成熟市场的体会分析，通过进展股市刺激消费的机制之一是财 富效应。可是，通过资本市场启动消费并非直接与自然的，而是需要 具有必然的条件与基础，只有当资本市场增加具有长期性与稳固性时, 其所带来的财富增值才会被居民通过预期纳入持久收入范围，促使居 民增加即期消费。同时，资本市场的进展将带动货币市场的进展，促使中央银行公 布市场业务的进一步扩大