中国地方债总体可控局地有爆发危机风险

1、随着各城市地价不断飙升，媒体对地方债务风险的猜想和解读也越来越 多。如“江苏数个地级市负债超 100%，“昆明负债率超 122%，“广州地方债 逼近上限，“鄂尔多斯举债压顶等消息不断加深人们对于地方债问题的担 忧。国家审计署今年 8 月初开启了新一轮全国范围内的城市地方债审计摸底。 而上一次全国性摸底审计的结果显示，截至 2021 年底，地方政府欠债 10.7 万亿元人民币。本次审计由上一次的“三级审计 即省级、市级、县级三级 地方政府，延伸到“五级审计 即中央、省级、市级、县级、乡级五级政 府。虽然学者们普遍认为中国地方债问题完全在控制中，但对局部城市的债务 问题也表达了担忧。究竟中国地方债

2、风险有多大？如何看待并防范地方债的 爆发？人民财经专访国民经济研究所常务副所长王梅、国家发改委国土开发 与地区经济研究所副所长高国力、国家发改委投资研究所研究员刘立峰，详 解中国地方债。地方债最大的问题来自未知 财政部应主动公布信息 王梅：中国地方债现在最大的问题是未知。 2021 年审计署的调查是 10.7 万亿人民币，但乡镇一级并未纳入审计，当务之急是把家底调查清楚。财政 部实际上有一套地方债监控系统 , 应该对地方债务的情况有足够的掌控。但 是财政部要更主动地公布相关信息，要更透明。就算是根据已有的信息来看乐观估计现在地方债规模会到达 13 万亿。学 界也有不同声音，有学者推测 20 万

3、亿左右，也有学者推测在 17万亿左右。中国的地方债应从全国层面来统一考虑，虽然局部地区负债率很高，但没 有爆发大规模债务风险的可能性，总体可控。原因两方面，首先，从地方负 债增长曲线来看，最快的阶段有两个，第一个是 19971998 年的亚洲金融危 机时期，第二个是全球金融危机时期，而这两个时期地方政府举债建设是在 为了抵御金融危机带来的风险。其次，中国地方政府有很多可以变卖的资产， 这是和其他国家不同的地方。刘立峰：地方债是地方政府在经济建设中，由于资金缺乏，向外借贷形成 的债务。从现有地方债数据来看， 2021 年审计署报告 10.7 万亿，这些年有增 加，但是学界对规模估算说法不一、差距

4、很大。有的专家说到 2021 年底有 12 万亿，有的说有 15万亿，也有说 16万亿左右，我判断应该有 14、15 万亿的 规模。和兴旺国家比拟来说，兴旺国家城市负债率一般会到达 30%-40%，比方日 本、德国。中国地方债负债率如果按已发布的最高数据来统计的话，应该是 27%左右，不超过 30%，而媒体报道较多的内蒙、江苏负债也就在 30%左右， 这个比重是比拟合理的。但令人担忧的是，地方债增长太快了。 2021 年之前 地方负债率只有 5万亿， 2021年之后已经 10.7 万亿了， 3年之间债务增长了 1 倍。兴旺国家的城镇化开展一二百年了，我国的城镇化水平还不高，而地方 债务这种比例

5、的增长是比拟危险的。我认为，某些城市确实存在债务率高、归还能力缺乏的情况。因为偿债资 金主要通过基金收益、土地收益等预算外收益偿付，如果土地市场不好，偿 债能力会大大下降。全局性债务危机不会出现，对绝大局部地方来说只是一 个短期支付问题，但某些省区城市可能会比拟难熬。高国力：地方开展愿望比拟强烈，投资冲动比拟明显，再加上中央和地方 财力和事权不匹配的特点，导致了地方上负债来搞建设，这种问题持续了很多年了，主要是规模没有有效限制，导致了地方债务的增加。我认为首先还是要摸清“家底 ，确确实实看清不同级别不同地区政府债 务到底有多大，可能要制定差异化标准对地方政府债进行约束。如东部一些 政府的还债能

6、力强、信用好，就允许它发行一定的债务来滚动开发、搞城市 规划建设，建地铁机场。但很多中西部城市包括一些东部城市，地方债规模 太高，还债能力已经亮起红灯了，还在借债建机场搞新城，这才是危险所在。防范债务危机：放缓经济增长 给地方政府立规矩王梅：从宏观来说，GDP增长目标不能太高。因为出口低迷，国内消费需 求增长是一个缓慢的过程，不能指望消费有太大的拉动作用，所以投资还是 主要的拉动方式，投资就得借债，所以要温和放缓经济开展的目标，减轻地 方政府负债融资的压力。 某些地方政府 10%以上的目标是不现实的。 对地方官 员的绩效考核不能太重GDP负债融资的决策要透明，要接受人大和公众监督， 要逐步纳入

7、地方预算管理。具体手段上，首先应减少地方政府借债的本钱。借债来源一般来自银行贷 款 7%和影子银行 10-15%左右。应增加财政部代发的地方政府债券，融资本钱 低于 4%，现在财政部代发的地方债规模太小， 今年只有 3500 亿，应逐步扩大， 让地方政府把贵的债换成廉价的债；第二，吸引民间投资。地方政府需要投 资的工程应'引入民间投资，放低准入门槛，让民企享受国企的待遇。创造条 件让民间来投资；第三，成立不良资产的处置公司，对不良资产进行处理； 第四，资产证券化，把好的资产变成现金流；第五，融资平台要专业化，规 范运作，公开透明，防范腐败滋生。刘立峰：防范地方债风险涉及很多方面。长期来

8、看，中央政府需要给地方 政府更多的固定财力，比方房产税、遗产税等。从我们调研的结果看，基层需要财权，如果没有财权只要搞建设就要背债，尤其是乡镇一级。如果解决不了财源的问题，小城镇就没有开展的潜力，有些城镇就萎缩了。另外，中央政府要下决心给地方政府立规矩。要订立几个指标标准，包括负债率，债务率等，突破了标准就不能再借债。第三，让地方人大和老百姓发声，加强 对地方建设投资的监管。我判断，地方债务危机是点状的， 大多数城市是好的， 只有少局部是差的。 短期措施我认为最紧要的是公开地方债务。审计署摸底后公布的地方债总数 对市场的意义不大，但地方债务公开后，市场就能够对其做出评价。随着各城市地价不断飙升

9、，媒体对地方债务风险的猜想和解读也越来越 多。如“江苏数个地级市负债超 100%，“昆明负债率超 122%，“广州地方债 逼近上限，“鄂尔多斯举债压顶等消息不断加深人们对于地方债问题的担 忧。国家审计署今年 8 月初开启了新一轮全国范围内的城市地方债审计摸底。 而上一次全国性摸底审计的结果显示，截至 2021 年底，地方政府欠债 10.7 万亿元人民币。本次审计由上一次的“三级审计 即省级、市级、县级三级 地方政府，延伸到“五级审计 即中央、省级、市级、县级、乡级五级政 府。虽然学者们普遍认为中国地方债问题完全在控制中，但对局部城市的债务 问题也表达了担忧。究竟中国地方债风险有多大？如何看待并

10、防范地方债的 爆发？人民财经专访国民经济研究所常务副所长王梅、国家发改委国土开发 与地区经济研究所副所长高国力、国家发改委投资研究所研究员刘立峰，详 解中国地方债。地方债最大的问题来自未知 财政部应主动公布信息王梅：中国地方债现在最大的问题是未知。 2021 年审计署的调查是 10.7万亿人民币，但乡镇一级并未纳入审计，当务之急是把家底调查清楚。财政 部实际上有一套地方债监控系统 , 应该对地方债务的情况有足够的掌控。但 是财政部要更主动地公布相关信息，要更透明。就算是根据已有的信息来看乐观估计现在地方债规模会到达 13 万亿。学 界也有不同声音，有学者推测 20 万亿左右，也有学者推测在 1

11、7万亿左右。中国的地方债应从全国层面来统一考虑，虽然局部地区负债率很高，但没 有爆发大规模债务风险的可能性，总体可控。原因两方面，首先，从地方负 债增长曲线来看，最快的阶段有两个，第一个是 19971998 年的亚洲金融危 机时期，第二个是全球金融危机时期，而这两个时期地方政府举债建设是在 为了抵御金融危机带来的风险。其次，中国地方政府有很多可以变卖的资产， 这是和其他国家不同的地方。刘立峰：地方债是地方政府在经济建设中，由于资金缺乏，向外借贷形成 的债务。从现有地方债数据来看， 2021 年审计署报告 10.7 万亿，这些年有增 加，但是学界对规模估算说法不一、差距很大。有的专家说到 202

12、1 年底有 12 万亿，有的说有 15万亿，也有说 16万亿左右，我判断应该有 14、15 万亿的 规模。和兴旺国家比拟来说，兴旺国家城市负债率一般会到达 30%-40%，比方日 本、德国。中国地方债负债率如果按已发布的最高数据来统计的话，应该是 27%左右，不超过 30%，而媒体报道较多的内蒙、江苏负债也就在 30%左右， 这个比重是比拟合理的。但令人担忧的是，地方债增长太快了。 2021 年之前 地方负债率只有 5万亿， 2021年之后已经 10.7 万亿了， 3年之间债务增长了 1 倍。兴旺国家的城镇化开展一二百年了，我国的城镇化水平还不高，而地方债务这种比例的增长是比拟危险的我认为，某

13、些城市确实存在债务率高、归还能力缺乏的情况。因为偿债资 金主要通过基金收益、土地收益等预算外收益偿付，如果土地市场不好，偿 债能力会大大下降。全局性债务危机不会出现，对绝大局部地方来说只是一 个短期支付问题，但某些省区城市可能会比拟难熬。高国力：地方开展愿望比拟强烈，投资冲动比拟明显，再加上中央和地方 财力和事权不匹配的特点，导致了地方上负债来搞建设，这种问题持续了很 多年了，主要是规模没有有效限制，导致了地方债务的增加。我认为首先还是要摸清“家底 ，确确实实看清不同级别不同地区政府债 务到底有多大，可能要制定差异化标准对地方政府债进行约束。如东部一些 政府的还债能力强、信用好，就允许它发行一

14、定的债务来滚动开发、搞城市 规划建设，建地铁机场。但很多中西部城市包括一些东部城市，地方债规模 太高，还债能力已经亮起红灯了，还在借债建机场搞新城，这才是危险所在。防范债务危机：放缓经济增长 给地方政府立规矩王梅：从宏观来说，GDP增长目标不能太高。因为出口低迷，国内消费需 求增长是一个缓慢的过程，不能指望消费有太大的拉动作用，所以投资还是 主要的拉动方式，投资就得借债，所以要温和放缓经济开展的目标，减轻地 方政府负债融资的压力。 某些地方政府 10%以上的目标是不现实的。 对地方官 员的绩效考核不能太重GDP负债融资的决策要透明，要接受人大和公众监督， 要逐步纳入地方预算管理。具体手段上，首

15、先应减少地方政府借债的本钱。借债来源一般来自银行贷 款 7%和影子银行 10-15%左右。应增加财政部代发的地方政府债券，融资本钱 低于 4%，现在财政部代发的地方债规模太小， 今年只有 3500 亿，应逐步扩大， 让地方政府把贵的债换成廉价的债；第二，吸引民间投资。地方政府需要投资的工程应'引入民间投资，放低准入门槛，让民企享受国企的待遇。创造条件让民间来投资；第三，成立不良资产的处置公司，对不良资产进行处理； 第四，资产证券化，把好的资产变成现金流；第五，融资平台要专业化，规 范运作，公开透明，防范腐败滋生。刘立峰：防范地方债风险涉及很多方面。长期来看，中央政府需要给地方 政府更多

16、的固定财力，比方房产税、遗产税等。从我们调研的结果看，基层 需要财权，如果没有财权只要搞建设就要背债，尤其是乡镇一级。如果解决 不了财源的问题，小城镇就没有开展的潜力，有些城镇就萎缩了。另外，中 央政府要下决心给地方政府立规矩。要订立几个指标标准，包括负债率，债 务率等，突破了标准就不能再借债。第三，让地方人大和老百姓发声，加强 对地方建设投资的监管。我判断，地方债务危机是点状的， 大多数城市是好的， 只有少局部是差的。 短期措施我认为最紧要的是公开地方债务。审计署摸底后公布的地方债总数 对市场的意义不大，但地方债务公开后，市场就能够对其做出评价。随着各城市地价不断飙升，媒体对地方债务风险的猜

17、想和解读也越来越 多。如“江苏数个地级市负债超 100%，“昆明负债率超 122%，“广州地方债 逼近上限，“鄂尔多斯举债压顶等消息不断加深人们对于地方债问题的担 忧。国家审计署今年 8 月初开启了新一轮全国范围内的城市地方债审计摸底。 而上一次全国性摸底审计的结果显示，截至 2021 年底，地方政府欠债 10.7 万亿元人民币。本次审计由上一次的“三级审计 即省级、市级、县级三级 地方政府，延伸到“五级审计 即中央、省级、市级、县级、乡级五级政府虽然学者们普遍认为中国地方债问题完全在控制中，但对局部城市的债务 问题也表达了担忧。究竟中国地方债风险有多大？如何看待并防范地方债的 爆发？人民财经

18、专访国民经济研究所常务副所长王梅、国家发改委国土开发 与地区经济研究所副所长高国力、国家发改委投资研究所研究员刘立峰，详 解中国地方债。地方债最大的问题来自未知 财政部应主动公布信息王梅：中国地方债现在最大的问题是未知。 2021 年审计署的调查是 10.7 万亿人民币，但乡镇一级并未纳入审计，当务之急是把家底调查清楚。财政 部实际上有一套地方债监控系统 , 应该对地方债务的情况有足够的掌控。但 是财政部要更主动地公布相关信息，要更透明。就算是根据已有的信息来看乐观估计现在地方债规模会到达 13 万亿。学 界也有不同声音，有学者推测 20 万亿左右，也有学者推测在 17万亿左右。中国的地方债应

19、从全国层面来统一考虑，虽然局部地区负债率很高，但没 有爆发大规模债务风险的可能性，总体可控。原因两方面，首先，从地方负 债增长曲线来看，最快的阶段有两个，第一个是 19971998 年的亚洲金融危 机时期，第二个是全球金融危机时期，而这两个时期地方政府举债建设是在 为了抵御金融危机带来的风险。其次，中国地方政府有很多可以变卖的资产， 这是和其他国家不同的地方。刘立峰：地方债是地方政府在经济建设中，由于资金缺乏，向外借贷形成 的债务。从现有地方债数据来看， 2021 年审计署报告 10.7 万亿，这些年有增 加，但是学界对规模估算说法不一、差距很大。有的专家说到 2021 年底有 12 万亿，有

20、的说有 15万亿，也有说 16万亿左右，我判断应该有 14、15 万亿的 规模。和兴旺国家比拟来说，兴旺国家城市负债率一般会到达 30%-40%，比方日 本、德国。中国地方债负债率如果按已发布的最高数据来统计的话，应该是 27%左右，不超过 30%，而媒体报道较多的内蒙、江苏负债也就在 30%左右， 这个比重是比拟合理的。但令人担忧的是，地方债增长太快了。 2021 年之前 地方负债率只有 5万亿， 2021 年之后已经 10.7 万亿了， 3 年之间债务增长了 1 倍。兴旺国家的城镇化开展一二百年了，我国的城镇化水平还不高，而地方 债务这种比例的增长是比拟危险的。我认为，某些城市确实存在债务

21、率高、归还能力缺乏的情况。因为偿债资 金主要通过基金收益、土地收益等预算外收益偿付，如果土地市场不好，偿 债能力会大大下降。全局性债务危机不会出现，对绝大局部地方来说只是一 个短期支付问题，但某些省区城市可能会比拟难熬。高国力：地方开展愿望比拟强烈，投资冲动比拟明显，再加上中央和地方 财力和事权不匹配的特点，导致了地方上负债来搞建设，这种问题持续了很 多年了，主要是规模没有有效限制，导致了地方债务的增加。我认为首先还是要摸清“家底 ，确确实实看清不同级别不同地区政府债 务到底有多大，可能要制定差异化标准对地方政府债进行约束。如东部一些 政府的还债能力强、信用好，就允许它发行一定的债务来滚动开发

22、、搞城市 规划建设，建地铁机场。但很多中西部城市包括一些东部城市，地方债规模 太高，还债能力已经亮起红灯了，还在借债建机场搞新城，这才是危险所在。防范债务危机：放缓经济增长 给地方政府立规矩王梅：从宏观来说，GDP增长目标不能太高。因为出口低迷，国内消费需 求增长是一个缓慢的过程，不能指望消费有太大的拉动作用，所以投资还是 主要的拉动方式，投资就得借债，所以要温和放缓经济开展的目标，减轻地 方政府负债融资的压力。 某些地方政府 10%以上的目标是不现实的。 对地方官 员的绩效考核不能太重GDP负债融资的决策要透明，要接受人大和公众监督， 要逐步纳入地方预算管理。具体手段上，首先应减少地方政府借

23、债的本钱。借债来源一般来自银行贷 款 7%和影子银行 10-15%左右。应增加财政部代发的地方政府债券，融资本钱 低于 4%，现在财政部代发的地方债规模太小， 今年只有 3500 亿，应逐步扩大， 让地方政府把贵的债换成廉价的债；第二，吸引民间投资。地方政府需要投 资的工程应'引入民间投资，放低准入门槛，让民企享受国企的待遇。创造条 件让民间来投资；第三，成立不良资产的处置公司，对不良资产进行处理； 第四，资产证券化，把好的资产变成现金流；第五，融资平台要专业化，规 范运作，公开透明，防范腐败滋生。刘立峰：防范地方债风险涉及很多方面。长期来看，中央政府需要给地方 政府更多的固定财力，比

24、方房产税、遗产税等。从我们调研的结果看，基层 需要财权，如果没有财权只要搞建设就要背债，尤其是乡镇一级。如果解决 不了财源的问题，小城镇就没有开展的潜力，有些城镇就萎缩了。另外，中 央政府要下决心给地方政府立规矩。要订立几个指标标准，包括负债率，债 务率等，突破了标准就不能再借债。第三，让地方人大和老百姓发声，加强 对地方建设投资的监管。我判断，地方债务危机是点状的， 大多数城市是好的， 只有少局部是差的。 短期措施我认为最紧要的是公开地方债务。审计署摸底后公布的地方债总数 对市场的意义不大，但地方债务公开后，市场就能够对其做出评价。随着各城市地价不断飙升，媒体对地方债务风险的猜想和解读也越来

25、越 多。如“江苏数个地级市负债超 100%，“昆明负债率超 122%，“广州地方债 逼近上限，“鄂尔多斯举债压顶等消息不断加深人们对于地方债问题的担 忧。国家审计署今年 8 月初开启了新一轮全国范围内的城市地方债审计摸底。 而上一次全国性摸底审计的结果显示，截至 2021 年底，地方政府欠债 10.7 万亿元人民币。本次审计由上一次的“三级审计 即省级、市级、县级三级 地方政府，延伸到“五级审计 即中央、省级、市级、县级、乡级五级政 府。虽然学者们普遍认为中国地方债问题完全在控制中，但对局部城市的债务 问题也表达了担忧。究竟中国地方债风险有多大？如何看待并防范地方债的 爆发？人民财经专访国民经

26、济研究所常务副所长王梅、国家发改委国土开发 与地区经济研究所副所长高国力、国家发改委投资研究所研究员刘立峰，详 解中国地方债。地方债最大的问题来自未知 财政部应主动公布信息 王梅：中国地方债现在最大的问题是未知。 2021 年审计署的调查是 10.7 万亿人民币，但乡镇一级并未纳入审计，当务之急是把家底调查清楚。财政 部实际上有一套地方债监控系统 , 应该对地方债务的情况有足够的掌控。但 是财政部要更主动地公布相关信息，要更透明。就算是根据已有的信息来看乐观估计现在地方债规模会到达 13 万亿。学 界也有不同声音，有学者推测 20 万亿左右，也有学者推测在 17万亿左右。中国的地方债应从全国层

27、面来统一考虑，虽然局部地区负债率很高，但没 有爆发大规模债务风险的可能性，总体可控。原因两方面，首先，从地方负 债增长曲线来看，最快的阶段有两个，第一个是 19971998 年的亚洲金融危 机时期，第二个是全球金融危机时期，而这两个时期地方政府举债建设是在 为了抵御金融危机带来的风险。其次，中国地方政府有很多可以变卖的资产， 这是和其他国家不同的地方。刘立峰：地方债是地方政府在经济建设中，由于资金缺乏，向外借贷形成 的债务。从现有地方债数据来看， 2021 年审计署报告 10.7 万亿，这些年有增 加，但是学界对规模估算说法不一、差距很大。有的专家说到 2021 年底有 12 万亿，有的说有

28、15万亿，也有说 16万亿左右，我判断应该有 14、15 万亿的 规模。和兴旺国家比拟来说，兴旺国家城市负债率一般会到达 30%-40%，比方日 本、德国。中国地方债负债率如果按已发布的最高数据来统计的话，应该是 27%左右，不超过 30%，而媒体报道较多的内蒙、江苏负债也就在 30%左右， 这个比重是比拟合理的。但令人担忧的是，地方债增长太快了。 2021 年之前 地方负债率只有 5万亿， 2021 年之后已经 10.7 万亿了， 3 年之间债务增长了 1 倍。兴旺国家的城镇化开展一二百年了，我国的城镇化水平还不高，而地方 债务这种比例的增长是比拟危险的。我认为，某些城市确实存在债务率高、归

29、还能力缺乏的情况。因为偿债资 金主要通过基金收益、土地收益等预算外收益偿付，如果土地市场不好，偿 债能力会大大下降。全局性债务危机不会出现，对绝大局部地方来说只是一 个短期支付问题，但某些省区城市可能会比拟难熬。高国力：地方开展愿望比拟强烈，投资冲动比拟明显，再加上中央和地方 财力和事权不匹配的特点，导致了地方上负债来搞建设，这种问题持续了很 多年了，主要是规模没有有效限制，导致了地方债务的增加。我认为首先还是要摸清“家底 ，确确实实看清不同级别不同地区政府债 务到底有多大，可能要制定差异化标准对地方政府债进行约束。如东部一些 政府的还债能力强、信用好，就允许它发行一定的债务来滚动开发、搞城市

30、 规划建设，建地铁机场。但很多中西部城市包括一些东部城市，地方债规模 太高，还债能力已经亮起红灯了，还在借债建机场搞新城，这才是危险所在。防范债务危机：放缓经济增长 给地方政府立规矩王梅：从宏观来说，GDP增长目标不能太高。因为出口低迷，国内消费需 求增长是一个缓慢的过程，不能指望消费有太大的拉动作用，所以投资还是 主要的拉动方式，投资就得借债，所以要温和放缓经济开展的目标，减轻地 方政府负债融资的压力。 某些地方政府 10%以上的目标是不现实的。 对地方官 员的绩效考核不能太重GDP负债融资的决策要透明，要接受人大和公众监督， 要逐步纳入地方预算管理。具体手段上，首先应减少地方政府借债的本钱

31、。借债来源一般来自银行贷 款 7%和影子银行 10-15%左右。应增加财政部代发的地方政府债券，融资本钱 低于 4%，现在财政部代发的地方债规模太小， 今年只有 3500 亿，应逐步扩大， 让地方政府把贵的债换成廉价的债；第二，吸引民间投资。地方政府需要投 资的工程应'引入民间投资，放低准入门槛，让民企享受国企的待遇。创造条 件让民间来投资；第三，成立不良资产的处置公司，对不良资产进行处理； 第四，资产证券化，把好的资产变成现金流；第五，融资平台要专业化，规 范运作，公开透明，防范腐败滋生。刘立峰：防范地方债风险涉及很多方面。长期来看，中央政府需要给地方 政府更多的固定财力，比方房产税

32、、遗产税等。从我们调研的结果看，基层 需要财权，如果没有财权只要搞建设就要背债，尤其是乡镇一级。如果解决 不了财源的问题，小城镇就没有开展的潜力，有些城镇就萎缩了。另外，中 央政府要下决心给地方政府立规矩。要订立几个指标标准，包括负债率，债 务率等，突破了标准就不能再借债。第三，让地方人大和老百姓发声，加强 对地方建设投资的监管。我判断，地方债务危机是点状的， 大多数城市是好的， 只有少局部是差的。 短期措施我认为最紧要的是公开地方债务。审计署摸底后公布的地方债总数 对市场的意义不大，但地方债务公开后，市场就能够对其做出评价。随着各城市地价不断飙升，媒体对地方债务风险的猜想和解读也越来越 多。

33、如“江苏数个地级市负债超 100%，“昆明负债率超 122%，“广州地方债 逼近上限，“鄂尔多斯举债压顶等消息不断加深人们对于地方债问题的担 忧。国家审计署今年 8 月初开启了新一轮全国范围内的城市地方债审计摸底。 而上一次全国性摸底审计的结果显示，截至 2021 年底，地方政府欠债 10.7 万亿元人民币。本次审计由上一次的“三级审计 即省级、市级、县级三级 地方政府，延伸到“五级审计 即中央、省级、市级、县级、乡级五级政 府。虽然学者们普遍认为中国地方债问题完全在控制中，但对局部城市的债务 问题也表达了担忧。究竟中国地方债风险有多大？如何看待并防范地方债的 爆发？人民财经专访国民经济研究所

34、常务副所长王梅、国家发改委国土开发 与地区经济研究所副所长高国力、国家发改委投资研究所研究员刘立峰，详 解中国地方债。地方债最大的问题来自未知 财政部应主动公布信息王梅：中国地方债现在最大的问题是未知。 2021 年审计署的调查是 10.7万亿人民币，但乡镇一级并未纳入审计，当务之急是把家底调查清楚。财政 部实际上有一套地方债监控系统 , 应该对地方债务的情况有足够的掌控。但 是财政部要更主动地公布相关信息，要更透明。就算是根据已有的信息来看乐观估计现在地方债规模会到达 13 万亿。学 界也有不同声音，有学者推测 20 万亿左右，也有学者推测在 17万亿左右。中国的地方债应从全国层面来统一考虑

35、，虽然局部地区负债率很高，但没 有爆发大规模债务风险的可能性，总体可控。原因两方面，首先，从地方负 债增长曲线来看，最快的阶段有两个，第一个是 19971998 年的亚洲金融危 机时期，第二个是全球金融危机时期，而这两个时期地方政府举债建设是在 为了抵御金融危机带来的风险。其次，中国地方政府有很多可以变卖的资产， 这是和其他国家不同的地方。刘立峰：地方债是地方政府在经济建设中，由于资金缺乏，向外借贷形成 的债务。从现有地方债数据来看， 2021 年审计署报告 10.7 万亿，这些年有增 加，但是学界对规模估算说法不一、差距很大。有的专家说到 2021 年底有 12 万亿，有的说有 15万亿，也

36、有说 16万亿左右，我判断应该有 14、15 万亿的 规模。和兴旺国家比拟来说，兴旺国家城市负债率一般会到达 30%-40%，比方日 本、德国。中国地方债负债率如果按已发布的最高数据来统计的话，应该是 27%左右，不超过 30%，而媒体报道较多的内蒙、江苏负债也就在 30%左右， 这个比重是比拟合理的。但令人担忧的是，地方债增长太快了。 2021 年之前 地方负债率只有 5万亿， 2021 年之后已经 10.7 万亿了， 3 年之间债务增长了 1 倍。兴旺国家的城镇化开展一二百年了，我国的城镇化水平还不高，而地方 债务这种比例的增长是比拟危险的。我认为，某些城市确实存在债务率高、归还能力缺乏的

37、情况。因为偿债资 金主要通过基金收益、土地收益等预算外收益偿付，如果土地市场不好，偿 债能力会大大下降。全局性债务危机不会出现，对绝大局部地方来说只是一 个短期支付问题，但某些省区城市可能会比拟难熬。高国力：地方开展愿望比拟强烈，投资冲动比拟明显，再加上中央和地方 财力和事权不匹配的特点，导致了地方上负债来搞建设，这种问题持续了很 多年了，主要是规模没有有效限制，导致了地方债务的增加。我认为首先还是要摸清“家底 ，确确实实看清不同级别不同地区政府债 务到底有多大，可能要制定差异化标准对地方政府债进行约束。如东部一些 政府的还债能力强、信用好，就允许它发行一定的债务来滚动开发、搞城市 规划建设，

38、建地铁机场。但很多中西部城市包括一些东部城市，地方债规模 太高，还债能力已经亮起红灯了，还在借债建机场搞新城，这才是危险所在。防范债务危机：放缓经济增长 给地方政府立规矩王梅：从宏观来说，GDP增长目标不能太高。因为出口低迷，国内消费需 求增长是一个缓慢的过程，不能指望消费有太大的拉动作用，所以投资还是 主要的拉动方式，投资就得借债，所以要温和放缓经济开展的目标，减轻地 方政府负债融资的压力。 某些地方政府 10%以上的目标是不现实的。 对地方官 员的绩效考核不能太重GDP负债融资的决策要透明，要接受人大和公众监督， 要逐步纳入地方预算管理。具体手段上，首先应减少地方政府借债的本钱。借债来源一

39、般来自银行贷 款 7%和影子银行 10-15%左右。应增加财政部代发的地方政府债券，融资本钱 低于 4%，现在财政部代发的地方债规模太小， 今年只有 3500 亿，应逐步扩大， 让地方政府把贵的债换成廉价的债；第二，吸引民间投资。地方政府需要投 资的工程应'引入民间投资，放低准入门槛，让民企享受国企的待遇。创造条 件让民间来投资；第三，成立不良资产的处置公司，对不良资产进行处理； 第四，资产证券化，把好的资产变成现金流；第五，融资平台要专业化，规 范运作，公开透明，防范腐败滋生。刘立峰：防范地方债风险涉及很多方面。长期来看，中央政府需要给地方 政府更多的固定财力，比方房产税、遗产税等。

40、从我们调研的结果看，基层 需要财权，如果没有财权只要搞建设就要背债，尤其是乡镇一级。如果解决 不了财源的问题，小城镇就没有开展的潜力，有些城镇就萎缩了。另外，中 央政府要下决心给地方政府立规矩。要订立几个指标标准，包括负债率，债 务率等，突破了标准就不能再借债。第三，让地方人大和老百姓发声，加强 对地方建设投资的监管。我判断，地方债务危机是点状的， 大多数城市是好的， 只有少局部是差的。 短期措施我认为最紧要的是公开地方债务。审计署摸底后公布的地方债总数 对市场的意义不大，但地方债务公开后，市场就能够对其做出评价。随着各城市地价不断飙升，媒体对地方债务风险的猜想和解读也越来越 多。如“江苏数个

41、地级市负债超 100%，“昆明负债率超 122%，“广州地方债 逼近上限，“鄂尔多斯举债压顶等消息不断加深人们对于地方债问题的担 忧。国家审计署今年 8 月初开启了新一轮全国范围内的城市地方债审计摸底。 而上一次全国性摸底审计的结果显示，截至 2021 年底，地方政府欠债 10.7 万亿元人民币。本次审计由上一次的“三级审计 即省级、市级、县级三级 地方政府，延伸到“五级审计 即中央、省级、市级、县级、乡级五级政 府。虽然学者们普遍认为中国地方债问题完全在控制中，但对局部城市的债务问题也表达了担忧。究竟中国地方债风险有多大？如何看待并防范地方债的爆发？人民财经专访国民经济研究所常务副所长王梅、

42、国家发改委国土开发 与地区经济研究所副所长高国力、国家发改委投资研究所研究员刘立峰，详 解中国地方债。地方债最大的问题来自未知 财政部应主动公布信息王梅：中国地方债现在最大的问题是未知。 2021 年审计署的调查是 10.7 万亿人民币，但乡镇一级并未纳入审计，当务之急是把家底调查清楚。财政 部实际上有一套地方债监控系统 , 应该对地方债务的情况有足够的掌控。但 是财政部要更主动地公布相关信息，要更透明。就算是根据已有的信息来看乐观估计现在地方债规模会到达 13 万亿。学 界也有不同声音，有学者推测 20 万亿左右，也有学者推测在 17万亿左右。中国的地方债应从全国层面来统一考虑，虽然局部地区

43、负债率很高，但没 有爆发大规模债务风险的可能性，总体可控。原因两方面，首先，从地方负 债增长曲线来看，最快的阶段有两个，第一个是 19971998 年的亚洲金融危 机时期，第二个是全球金融危机时期，而这两个时期地方政府举债建设是在 为了抵御金融危机带来的风险。其次，中国地方政府有很多可以变卖的资产， 这是和其他国家不同的地方。刘立峰：地方债是地方政府在经济建设中，由于资金缺乏，向外借贷形成 的债务。从现有地方债数据来看， 2021 年审计署报告 10.7 万亿，这些年有增 加，但是学界对规模估算说法不一、差距很大。有的专家说到 2021 年底有 12 万亿，有的说有 15万亿，也有说 16万亿

44、左右，我判断应该有 14、15 万亿的 规模。和兴旺国家比拟来说，兴旺国家城市负债率一般会到达 30%-40%，比方日 本、德国。中国地方债负债率如果按已发布的最高数据来统计的话，应该是 27%左右，不超过 30%，而媒体报道较多的内蒙、江苏负债也就在 30%左右， 这个比重是比拟合理的。但令人担忧的是，地方债增长太快了。 2021 年之前 地方负债率只有 5万亿， 2021年之后已经 10.7 万亿了， 3年之间债务增长了 1 倍。兴旺国家的城镇化开展一二百年了，我国的城镇化水平还不高，而地方 债务这种比例的增长是比拟危险的。我认为，某些城市确实存在债务率高、归还能力缺乏的情况。因为偿债资

45、金主要通过基金收益、土地收益等预算外收益偿付，如果土地市场不好，偿 债能力会大大下降。全局性债务危机不会出现，对绝大局部地方来说只是一 个短期支付问题，但某些省区城市可能会比拟难熬。高国力：地方开展愿望比拟强烈，投资冲动比拟明显，再加上中央和地方 财力和事权不匹配的特点，导致了地方上负债来搞建设，这种问题持续了很 多年了，主要是规模没有有效限制，导致了地方债务的增加。我认为首先还是要摸清“家底 ，确确实实看清不同级别不同地区政府债 务到底有多大，可能要制定差异化标准对地方政府债进行约束。如东部一些 政府的还债能力强、信用好，就允许它发行一定的债务来滚动开发、搞城市 规划建设，建地铁机场。但很多

46、中西部城市包括一些东部城市，地方债规模 太高，还债能力已经亮起红灯了，还在借债建机场搞新城，这才是危险所在。防范债务危机：放缓经济增长 给地方政府立规矩王梅：从宏观来说，GDP增长目标不能太高。因为出口低迷，国内消费需 求增长是一个缓慢的过程，不能指望消费有太大的拉动作用，所以投资还是 主要的拉动方式，投资就得借债，所以要温和放缓经济开展的目标，减轻地 方政府负债融资的压力。 某些地方政府 10%以上的目标是不现实的。 对地方官 员的绩效考核不能太重GDP负债融资的决策要透明，要接受人大和公众监督， 要逐步纳入地方预算管理。具体手段上，首先应减少地方政府借债的本钱。借债来源一般来自银行贷 款

47、7%和影子银行 10-15%左右。应增加财政部代发的地方政府债券，融资本钱 低于 4%，现在财政部代发的地方债规模太小， 今年只有 3500 亿，应逐步扩大， 让地方政府把贵的债换成廉价的债；第二，吸引民间投资。地方政府需要投 资的工程应'引入民间投资，放低准入门槛，让民企享受国企的待遇。创造条 件让民间来投资；第三，成立不良资产的处置公司，对不良资产进行处理； 第四，资产证券化，把好的资产变成现金流；第五，融资平台要专业化，规 范运作，公开透明，防范腐败滋生。刘立峰：防范地方债风险涉及很多方面。长期来看，中央政府需要给地方 政府更多的固定财力，比方房产税、遗产税等。从我们调研的结果看

48、，基层 需要财权，如果没有财权只要搞建设就要背债，尤其是乡镇一级。如果解决 不了财源的问题，小城镇就没有开展的潜力，有些城镇就萎缩了。另外，中 央政府要下决心给地方政府立规矩。要订立几个指标标准，包括负债率，债 务率等，突破了标准就不能再借债。第三，让地方人大和老百姓发声，加强 对地方建设投资的监管。我判断，地方债务危机是点状的， 大多数城市是好的， 只有少局部是差的。 短期措施我认为最紧要的是公开地方债务。审计署摸底后公布的地方债总数 对市场的意义不大，但地方债务公开后，市场就能够对其做出评价。随着各城市地价不断飙升，媒体对地方债务风险的猜想和解读也越来越 多。如“江苏数个地级市负债超 10

49、0%，“昆明负债率超 122%，“广州地方债 逼近上限，“鄂尔多斯举债压顶等消息不断加深人们对于地方债问题的担国家审计署今年 8 月初开启了新一轮全国范围内的城市地方债审计摸底。 而上一次全国性摸底审计的结果显示，截至 2021 年底，地方政府欠债 10.7 万亿元人民币。本次审计由上一次的“三级审计 即省级、市级、县级三级 地方政府，延伸到“五级审计 即中央、省级、市级、县级、乡级五级政 府。虽然学者们普遍认为中国地方债问题完全在控制中，但对局部城市的债务 问题也表达了担忧。究竟中国地方债风险有多大？如何看待并防范地方债的 爆发？人民财经专访国民经济研究所常务副所长王梅、国家发改委国土开发

50、与地区经济研究所副所长高国力、国家发改委投资研究所研究员刘立峰，详 解中国地方债。地方债最大的问题来自未知 财政部应主动公布信息 王梅：中国地方债现在最大的问题是未知。 2021 年审计署的调查是 10.7 万亿人民币，但乡镇一级并未纳入审计，当务之急是把家底调查清楚。财政 部实际上有一套地方债监控系统 , 应该对地方债务的情况有足够的掌控。但 是财政部要更主动地公布相关信息，要更透明。就算是根据已有的信息来看乐观估计现在地方债规模会到达 13 万亿。学 界也有不同声音，有学者推测 20 万亿左右，也有学者推测在 17万亿左右。中国的地方债应从全国层面来统一考虑，虽然局部地区负债率很高，但没

51、有爆发大规模债务风险的可能性，总体可控。原因两方面，首先，从地方负 债增长曲线来看，最快的阶段有两个，第一个是 19971998 年的亚洲金融危 机时期，第二个是全球金融危机时期，而这两个时期地方政府举债建设是在 为了抵御金融危机带来的风险。其次，中国地方政府有很多可以变卖的资产，这是和其他国家不同的地方。刘立峰：地方债是地方政府在经济建设中，由于资金缺乏，向外借贷形成 的债务。从现有地方债数据来看， 2021 年审计署报告 10.7 万亿，这些年有增 加，但是学界对规模估算说法不一、差距很大。有的专家说到 2021 年底有 12 万亿，有的说有 15 万亿，也有说 16 万亿左右，我判断应该

52、有 14、15 万亿的 规模。和兴旺国家比拟来说，兴旺国家城市负债率一般会到达 30%-40%，比方日 本、德国。中国地方债负债率如果按已发布的最高数据来统计的话，应该是 27%左右，不超过 30%，而媒体报道较多的内蒙、江苏负债也就在 30%左右， 这个比重是比拟合理的。但令人担忧的是，地方债增长太快了。 2021 年之前 地方负债率只有 5 万亿，2021 年之后已经 10.7 万亿了， 3 年之间债务增长了 1 倍。兴旺国家的城镇化开展一二百年了，我国的城镇化水平还不高，而地方 债务这种比例的增长是比拟危险的。我认为，某些城市确实存在债务率高、归还能力缺乏的情况。因为偿债资 金主要通过基

53、金收益、土地收益等预算外收益偿付，如果土地市场不好，偿 债能力会大大下降。全局性债务危机不会出现，对绝大局部地方来说只是一 个短期支付问题，但某些省区城市可能会比拟难熬。高国力：地方开展愿望比拟强烈，投资冲动比拟明显，再加上中央和地方 财力和事权不匹配的特点，导致了地方上负债来搞建设，这种问题持续了很 多年了，主要是规模没有有效限制，导致了地方债务的增加。我认为首先还是要摸清“家底 ，确确实实看清不同级别不同地区政府债 务到底有多大，可能要制定差异化标准对地方政府债进行约束。如东部一些 政府的还债能力强、信用好，就允许它发行一定的债务来滚动开发、搞城市 规划建设，建地铁机场。但很多中西部城市包

54、括一些东部城市，地方债规模 太高，还债能力已经亮起红灯了，还在借债建机场搞新城，这才是危险所在。防范债务危机：放缓经济增长 给地方政府立规矩王梅：从宏观来说，GDP增长目标不能太高。因为出口低迷，国内消费需 求增长是一个缓慢的过程，不能指望消费有太大的拉动作用，所以投资还是 主要的拉动方式，投资就得借债，所以要温和放缓经济开展的目标，减轻地 方政府负债融资的压力。 某些地方政府 10%以上的目标是不现实的。 对地方官 员的绩效考核不能太重GDP负债融资的决策要透明，要接受人大和公众监督， 要逐步纳入地方预算管理。具体手段上，首先应减少地方政府借债的本钱。借债来源一般来自银行贷 款 7%和影子银

55、行 10-15%左右。应增加财政部代发的地方政府债券，融资本钱 低于 4%，现在财政部代发的地方债规模太小， 今年只有 3500 亿，应逐步扩大， 让地方政府把贵的债换成廉价的债；第二，吸引民间投资。地方政府需要投 资的工程应'引入民间投资，放低准入门槛，让民企享受国企的待遇。创造条 件让民间来投资；第三，成立不良资产的处置公司，对不良资产进行处理； 第四，资产证券化，把好的资产变成现金流；第五，融资平台要专业化，规 范运作，公开透明，防范腐败滋生。刘立峰：防范地方债风险涉及很多方面。长期来看，中央政府需要给地方 政府更多的固定财力，比方房产税、遗产税等。从我们调研的结果看，基层 需要

56、财权，如果没有财权只要搞建设就要背债，尤其是乡镇一级。如果解决 不了财源的问题，小城镇就没有开展的潜力，有些城镇就萎缩了。另外，中 央政府要下决心给地方政府立规矩。要订立几个指标标准，包括负债率，债 务率等，突破了标准就不能再借债。第三，让地方人大和老百姓发声，加强对地方建设投资的监管。我判断，地方债务危机是点状的， 大多数城市是好的， 只有少局部是差的。 短期措施我认为最紧要的是公开地方债务。审计署摸底后公布的地方债总数 对市场的意义不大，但地方债务公开后，市场就能够对其做出评价。随着各城市地价不断飙升，媒体对地方债务风险的猜想和解读也越来越 多。如“江苏数个地级市负债超 100%，“昆明负

57、债率超 122%，“广州地方债 逼近上限，“鄂尔多斯举债压顶等消息不断加深人们对于地方债问题的担 忧。国家审计署今年 8 月初开启了新一轮全国范围内的城市地方债审计摸底。 而上一次全国性摸底审计的结果显示，截至 2021 年底，地方政府欠债 10.7 万亿元人民币。本次审计由上一次的“三级审计 即省级、市级、县级三级 地方政府，延伸到“五级审计 即中央、省级、市级、县级、乡级五级政 府。虽然学者们普遍认为中国地方债问题完全在控制中，但对局部城市的债务 问题也表达了担忧。究竟中国地方债风险有多大？如何看待并防范地方债的 爆发？人民财经专访国民经济研究所常务副所长王梅、国家发改委国土开发 与地区经

58、济研究所副所长高国力、国家发改委投资研究所研究员刘立峰，详 解中国地方债。地方债最大的问题来自未知 财政部应主动公布信息 王梅：中国地方债现在最大的问题是未知。 2021 年审计署的调查是 10.7 万亿人民币，但乡镇一级并未纳入审计，当务之急是把家底调查清楚。财政 部实际上有一套地方债监控系统 , 应该对地方债务的情况有足够的掌控。但 是财政部要更主动地公布相关信息，要更透明。就算是根据已有的信息来看乐观估计现在地方债规模会到达 13 万亿。学 界也有不同声音，有学者推测 20 万亿左右，也有学者推测在 17万亿左右。 中国的地方债应从全国层面来统一考虑，虽然局部地区负债率很高，但没 有爆发大规模债务风险的可能性，总体可控。原因两方面，首先，从地方负 债增长曲线来看，最快的阶段有两个，第一个是 19971998 年的亚洲金融危 机时期，第二个是全球金融危机时期，而这两个时期地方政府举债建设是在 为了抵御金融危机带来的风险。其次，中国地方政府有很多可以变卖的资产， 这是和其他国家不同的地方。刘立峰：地方债是地方政府在经济建设中，由于资金缺乏，向外借贷形成 的债务。从现有地方债数据来看， 2021 年审计署报告 10.7 万亿，这些年有增 加，但是学界对规模估算说法不一、差距很大。有的专家说到 2021 年底