营业收入和利润管理(共57页).ppt

1、1l 第第1节节营业收入管理营业收入管理l 第第2节节商品价格管理商品价格管理l 第第3节节利润利润的构成及分配的构成及分配第第8章章 营业收入和利润管理营业收入和利润管理第第1节营业收入管理节营业收入管理 一、营业收入管理概述P168-170 （一）营业收入的含义与内容 （二）营业收入的确认 （三）营业收入的影响因素第第1节营业收入管理节营业收入管理 二、营业收入的预测 （一）销售收入预测的程序 （二）销售收入预测的方法 P172-176 1.判断分析法：意见汇集法、专家判断法 2.调查分析法： 3.趋势分析法： 4.因果分析法： 5.量本利分析法：第第1节营业收入管理节营业收入管理 三、销

2、售收入计划的编制P177第第2节商品价格管理节商品价格管理 一、产品价格的概念 二、产品价格的分类 三、企业制定产品价格的原则和策略 （一）原则 （二）策略P180-181 浮动；折让；保本；心理；价格线；寿命期第第2节商品价格管理节商品价格管理 四、产品定价方法 （一）成本加成定价法 （二）边际成本定价法大连理工大学出版社一、利润的概念与内容一、利润的概念与内容 利润的概念利润的概念利润利润是企业在一定会计期间的经营成果，包括收入减去费是企业在一定会计期间的经营成果，包括收入减去费用后的净额以及直接计入当期利润的利得或损失等。用后的净额以及直接计入当期利润的利得或损失等。2 2利润构成的内容

3、利润构成的内容 （1 1）营业利润）营业利润 （2 2）利润总额（营业利润、）利润总额（营业利润、投资净收益投资净收益、营业外收支净额）、营业外收支净额） （3 3）净利润）净利润第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社（1） 营业利润营业利润营业利润是企业利润的主要来源，营业利润的计算用公式表示为：营业利润是企业利润的主要来源，营业利润的计算用公式表示为：营业利润营业利润= =营业收入一营业成本一营业税金及附加一营业收入一营业成本一营业税金及附加一销售费用一管理销售费用一管理费用一财务费用费用一财务费用一一资产减值损失资产减值损失+ +投资收益（或减投资损失）投资收益（或

4、减投资损失）+ +公允价值变动收益（或减公允价值变动损失）公允价值变动收益（或减公允价值变动损失）营业收入是指企业经营业务所确认的收入总额，包括营业收入是指企业经营业务所确认的收入总额，包括主营业务收入主营业务收入和和其他业务收入其他业务收入。 营业成本是指企业经营业务所发生的实际成本总额，包括营业成本是指企业经营业务所发生的实际成本总额，包括主营业务主营业务成本成本和和其他业务成本其他业务成本。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社（2）利润总额）利润总额利润总额利润总额=营业利润营业利润+营业外收支净额营业外收支净额 其中，其中，营业外收支净额营业外收支净额 营业外收

5、入营业外支出营业外收入营业外支出 营业外收入是指与企业生产经营活动没有直接关系，不需要耗费任何成本的一营业外收入是指与企业生产经营活动没有直接关系，不需要耗费任何成本的一种偶然的的各种收入。主要包括种偶然的的各种收入。主要包括罚款净收入罚款净收入、处置固定资产净收益处置固定资产净收益、处置无形处置无形资产净收益资产净收益。 营业外支出是指企业发生的与其生产经营活动无直接关系，没有任何收入营业外支出是指企业发生的与其生产经营活动无直接关系，没有任何收入的一种偶然的、非常规性的各项支出。主要包括的一种偶然的、非常规性的各项支出。主要包括处置固定资产净损失处置固定资产净损失、罚款支罚款支出出和和非常

6、损失非常损失等。等。 第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社（3）净利润）净利润净利润是企业利润总额减去所得税费用以后的余额，即企业净利润是企业利润总额减去所得税费用以后的余额，即企业的税后利润。的税后利润。净利润净利润= =利润总额一所得税费用利润总额一所得税费用所得税费用所得税费用= =应纳税所得额所得税税率应纳税所得额所得税税率第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配 二二、利润分配的顺序 P184 1.弥补企业亏损 2.缴纳企业所得税 3.分配税后利润 （1）被没收的财务损失、支付各项税收的滞纳金和罚款

7、 （2）弥补企业以前年度的亏损。（指超过用所得税前的利润抵补亏损的法定期限后，仍未补足的亏损）。 （3）提取法定盈余公积金。（按照当年净利润扣除弥补以前年度亏损后的10%提取，当法定盈余公积金达到注册资本的50%时，可不再提取。用于补亏或转增资本）大连理工大学出版社第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配 3.分配税后利润 （4）提取任意盈余公积 （5）向投资者分配利润。上述分配后的余额加上以前年度未分配的利润即为可供投资者分配的利润。大连理工大学出版社【例【例8- 1】湘华集团】湘华集团2010年年末利润分配前的有关资料如下表年年末利润分配前的有关资料如下表8-1表表8-1 单位单位 ;万

8、元万元该公司决定：本年度按规定比例10%，提取盈余公积，发放股票股利10%（即股东每持10股可得1股），并且按发放股票股利后的股数派发现金股利，每股0.1元。假设当时股票市价为每股40元。 项 目 金 额 上年未分配利润 1 500 本年税后利润 3 000 股本（500万股，每股1元） 500 资本公积 200 盈余公积 500 所有者权益 5 700 第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社依上例资料：依上例资料：（1）可供分配的利润）可供分配的利润=1500+3000=4 500（万元）（万元）（2）本年度提取盈余公积）本年度提取盈余公积=300010%=300（万元

9、）（万元）（3）本年度发放股票股利）本年度发放股票股利=4050010%=2 000（万元）（万元）（4）本年度发放现金股利）本年度发放现金股利=500（1+10%） 0.1=55（万元）（万元）（5）未分配利润余额）未分配利润余额=4 500（300+2 000+55）=2145（万元）（万元）需要指出的是，上例中以市场价格计算股票股利价格的做法，需要指出的是，上例中以市场价格计算股票股利价格的做法，是很多西方国家所通行的；除此之外，也有的按股票面值计算股是很多西方国家所通行的；除此之外，也有的按股票面值计算股票股利价格，如我国目前即采用这种做法。票股利价格，如我国目前即采用这种做法。第第3

10、节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配 三、股份制企业利润分配大连理工大学出版社第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配 按照股利政策对公司价值有无影响 1.股利无关论：股利政策不会影响公司股价。 资本市场具有强式效率性 没有筹资费用（包括股票发行和交易费用） 不存在公司和个人所得税 公司的投资决策与股利政策是彼此独立的大连理工大学出版社第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配 2.股利相关论 （1）一鸟在手论 （2）信息传播论 （3）假设排除论大连理工大学出版社三、股份制企业利润分配三、股份制企业利润分配第第3节利润的构成及分配节

11、利润的构成及分配（二）影响股利政策的因素（二）影响股利政策的因素影响股利政策的因素主要有以下几个方面：影响股利政策的因素主要有以下几个方面：（1）法律因素）法律因素（2）股东因素）股东因素（3）公司因素）公司因素 （4）其他因素）其他因素大连理工大学出版社（1）法律因素）法律因素为了保护债权人和股东的利益，国家有关法规对公司的为了保护债权人和股东的利益，国家有关法规对公司的股利分配经常作如下硬性限制：股利分配经常作如下硬性限制：资本保全约束资本保全约束资本积累约束资本积累约束偿债能力约束偿债能力约束超额累积利润的约束超额累积利润的约束第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社

12、资本保全约束资本保全约束资本保全是为了保护投资者的利益而作出的法律限制，是资本保全是为了保护投资者的利益而作出的法律限制，是公司财务管理应遵循的一条重要原则，它要求公司发放的股利公司财务管理应遵循的一条重要原则，它要求公司发放的股利不得来源于实收资本（股本）和资本公积，而只能来源于当期不得来源于实收资本（股本）和资本公积，而只能来源于当期利润或留存收益。利润或留存收益。资本保全的目的在于防止公司任意降低资金结构中权益资资本保全的目的在于防止公司任意降低资金结构中权益资金的比例，保全公司的股东权益资本，以维护债权人的利益。金的比例，保全公司的股东权益资本，以维护债权人的利益。第第3节利润的构成及

13、分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社资本积累约束资本积累约束要求公司在分配收益时，必须按一定的比例和基数提取各种要求公司在分配收益时，必须按一定的比例和基数提取各种法定公积金。这也是为了增强公司抵御风险的能力，维护投资者法定公积金。这也是为了增强公司抵御风险的能力，维护投资者的利益。的利益。我国有关法律法规明确规定，股份公司应按税后利润的我国有关法律法规明确规定，股份公司应按税后利润的10%提取法定盈余公积金，并且鼓励公司在分配普通股股利之前提取提取法定盈余公积金，并且鼓励公司在分配普通股股利之前提取任意盈余公积金，只有当法定盈余公积金累计数额已达到注册资任意盈余公积金，只有当法定盈余公积

14、金累计数额已达到注册资本的本的50%时，才可不再提取。时，才可不再提取。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社偿债能力约束偿债能力约束偿债能力是指企业按时足额偿付各种到期债务的能力。公司偿债能力是指企业按时足额偿付各种到期债务的能力。公司在分配股利时，必须保持充分的偿债能力。在分配股利时，必须保持充分的偿债能力。企业分配股利不能只看损益表上的净利润的数额，还必须考企业分配股利不能只看损益表上的净利润的数额，还必须考虑到企业的现金是否充足。对股份公司而言，当现金股利的支付虑到企业的现金是否充足。对股份公司而言，当现金股利的支付会影响其偿债能力和正常经营时，公司发放现金股利的

15、数额要受会影响其偿债能力和正常经营时，公司发放现金股利的数额要受到限制。到限制。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社超额累积利润的约束超额累积利润的约束由于股东接受股利交纳的所得税高于其进行股票交易的资本由于股东接受股利交纳的所得税高于其进行股票交易的资本利得税，于是公司通过累积利润使股价上涨方式帮助股东避税。利得税，于是公司通过累积利润使股价上涨方式帮助股东避税。因而许多西方国家都注意到了这一点，并在法律上明确规定公司因而许多西方国家都注意到了这一点，并在法律上明确规定公司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过

16、法律认可的水平，将被加征额外税额。将被加征额外税额。我国法律对公司累积利润尚未作出限制性规定。我国法律对公司累积利润尚未作出限制性规定。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社(2)(2)股东因素股东因素股利政策必须经过股东大会决议通过才能实施，股东对公司股利政策必须经过股东大会决议通过才能实施，股东对公司的股利政策具有举足轻重的影响。股东从自身需要出发，对公司的股利政策具有举足轻重的影响。股东从自身需要出发，对公司的股利分配往往产生这样一些影响：的股利分配往往产生这样一些影响：出于稳定的收入和避税考虑出于稳定的收入和避税考虑出于控制权的考虑出于控制权的考虑出于规避风险的考

17、虑出于规避风险的考虑 第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社出于稳定的收入和避税考虑出于稳定的收入和避税考虑一些依靠股利维持生活的股东，如一些退休者，他们往往一些依靠股利维持生活的股东，如一些退休者，他们往往要求公司能够支付稳定的股利，若公司留存较多的利润，将受要求公司能够支付稳定的股利，若公司留存较多的利润，将受到这部分股东的反对。另外，一些高收入的股东又出于避税的到这部分股东的反对。另外，一些高收入的股东又出于避税的考虑（股利收入的所得税高于股票交易的资本利得税），往往考虑（股利收入的所得税高于股票交易的资本利得税），往往反对公司发放较多的现金股利。按照我国税法规定，

18、股东从公反对公司发放较多的现金股利。按照我国税法规定，股东从公司分得的股息和红利按司分得的股息和红利按20%的比例交纳个人所得税，而对股票的比例交纳个人所得税，而对股票交易所得目前还没有开征个人所得税，因而，对股东来说，股交易所得目前还没有开征个人所得税，因而，对股东来说，股票价格上涨获得的收益比分得股息、红利更具吸引力。票价格上涨获得的收益比分得股息、红利更具吸引力。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社出于控制权的考虑出于控制权的考虑有的大股东持股比例较高，对公司拥有一定的控制权，他们有的大股东持股比例较高，对公司拥有一定的控制权，他们出于对公司控制权可能被稀释的担心

19、，往往倾向于公司少分配现出于对公司控制权可能被稀释的担心，往往倾向于公司少分配现金股利，多留存利润。如果公司支付较高的股利，就会导致留存金股利，多留存利润。如果公司支付较高的股利，就会导致留存收益减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股收益减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股必然稀释公司的控制权，这是公司原有的持有控制权的股东们所必然稀释公司的控制权，这是公司原有的持有控制权的股东们所不愿看到的局面。因此，若他们拿不出更多的资金购买新股以满不愿看到的局面。因此，若他们拿不出更多的资金购买新股以满足公司的需要，宁愿不分配股利而反对募集新股。足公司的需要，宁愿不分配股利

20、而反对募集新股。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社出于规避风险的考虑出于规避风险的考虑在某些股东看来，通过增加留存收益引起股价上涨而获得在某些股东看来，通过增加留存收益引起股价上涨而获得资本利得是有风险的，而目前所得股利是确定的，即便现在较资本利得是有风险的，而目前所得股利是确定的，即便现在较少的股利，也强于未来较多的资本利得，因此他们往往要求较少的股利，也强于未来较多的资本利得，因此他们往往要求较多地支付股利。多地支付股利。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社(3)公司因素公司因素公司自身因素的影响是指公司内部的各种因素及其面临的各公司自身因

21、素的影响是指公司内部的各种因素及其面临的各种环境、机会而对其股利政策产生的影响。就公司的经营需要来种环境、机会而对其股利政策产生的影响。就公司的经营需要来讲，也存在一些影响公司股利分配的因素：讲，也存在一些影响公司股利分配的因素： 盈余的稳定性盈余的稳定性 举债能力举债能力 资产的流动性资产的流动性 投资机会投资机会 资金成本资金成本 债务需要债务需要. . 利润分配的管理利润分配的管理大连理工大学出版社盈余的稳定性盈余的稳定性公司是否能获得长期稳定的盈余，是其股利政策的基础。盈公司是否能获得长期稳定的盈余，是其股利政策的基础。盈余相对稳定的公司能够较好地把握自己，有可能支付比盈余不稳余相对稳

22、定的公司能够较好地把握自己，有可能支付比盈余不稳定的公司较高的股利；而盈余不稳定的公司一般采取低股利政策。定的公司较高的股利；而盈余不稳定的公司一般采取低股利政策。对于盈余不稳定的公司来讲，低股利政策可以减少因盈余下降而对于盈余不稳定的公司来讲，低股利政策可以减少因盈余下降而造成的股利无法支付、股价急剧下降的风险，还可将更多的盈余造成的股利无法支付、股价急剧下降的风险，还可将更多的盈余再投资，以提高公司权益资本比重，减少财务风险。再投资，以提高公司权益资本比重，减少财务风险。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社举债能力举债能力举债能力是公司筹资能力的一个重要方面，不同的

23、公司在举债能力是公司筹资能力的一个重要方面，不同的公司在资本市场上的举债能力会有一定的差异。公司在分配现金股利资本市场上的举债能力会有一定的差异。公司在分配现金股利时，应当考虑自身的举债能力，具有较强举债能力的公司因为时，应当考虑自身的举债能力，具有较强举债能力的公司因为能够及时地在资本市场上筹措到所需的现金，则有可能采取比能够及时地在资本市场上筹措到所需的现金，则有可能采取比较宽松的股利政策；而举债能力弱的公司则不得不多滞留盈余，较宽松的股利政策；而举债能力弱的公司则不得不多滞留盈余，因而往往采取比较紧缩的股利政策。因而往往采取比较紧缩的股利政策。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大

24、连理工大学出版社资产的流动性资产的流动性公司在经营活动中，必须保持一定资产的流动性，否则就公司在经营活动中，必须保持一定资产的流动性，否则就会发生支付困难。公司在分配现金股利时，必须考虑到资产的会发生支付困难。公司在分配现金股利时，必须考虑到资产的流动性，较多地支付现金股利，会减少公司的现金持有量，使流动性，较多地支付现金股利，会减少公司的现金持有量，使资产的流动性降低，影响未来的支付能力，甚至可能会出现财资产的流动性降低，影响未来的支付能力，甚至可能会出现财务困难。而保持一定的资产的流动性，是公司经营所必需的。务困难。而保持一定的资产的流动性，是公司经营所必需的。因此，若公司资产的流动性差，

25、即使利润可观，也不宜分配过因此，若公司资产的流动性差，即使利润可观，也不宜分配过多的现金股利。多的现金股利。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社投资机会投资机会有着良好投资机会的公司，需要有强大的资金支持，因而有着良好投资机会的公司，需要有强大的资金支持，因而往往少发放股利，将大部分盈余用于再投资，这样可以加速公往往少发放股利，将大部分盈余用于再投资，这样可以加速公司的发展，增加公司的未来收益；缺乏良好投资机会的公司，司的发展，增加公司的未来收益；缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成资金的闲置，于是倾向于支付较高的股利。保留大量现金会造成资金的闲置，于是倾向于支付

26、较高的股利。正因为如此，处于成长中的公司多采取低股利政策；而陷于经正因为如此，处于成长中的公司多采取低股利政策；而陷于经营收缩的公司多采用高股利政策。营收缩的公司多采用高股利政策。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社资金成本资金成本资金成本是公司选择筹资方式的基本依据。一般而言，与资金成本是公司选择筹资方式的基本依据。一般而言，与发行新股或举债相比，保留盈余不需花费筹资费用，是一种比发行新股或举债相比，保留盈余不需花费筹资费用，是一种比较经济的内部筹资渠道。所以，从资金成本考虑，如果公司有较经济的内部筹资渠道。所以，从资金成本考虑，如果公司有扩大资金的需要，也应当采取低

27、股利政策。扩大资金的需要，也应当采取低股利政策。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社债务需要债务需要具有较高债务偿还需要的公司，可以通过举借新债、发行新具有较高债务偿还需要的公司，可以通过举借新债、发行新股筹集资金偿还债务，也可直接用经营积累偿还债务。如果公司股筹集资金偿还债务，也可直接用经营积累偿还债务。如果公司认为后者适当的话（比如，前者资本成本高或受其他限制难以进认为后者适当的话（比如，前者资本成本高或受其他限制难以进入资本市场），将会减少股利的支付。入资本市场），将会减少股利的支付。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社(4)其他因素其他因

28、素第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配债务合同约束债务合同约束债务合同约束是指债权人为了防止公司过多发放股利，影债务合同约束是指债权人为了防止公司过多发放股利，影响其偿债能力，增加债务风险，而以合同的形式限制公司现金响其偿债能力，增加债务风险，而以合同的形式限制公司现金股利的分配。公司的债务合同，特别是长期债务合同，往往有股利的分配。公司的债务合同，特别是长期债务合同，往往有限制公司现金股利支付程度的条款，以保护债权人的利益。这限制公司现金股利支付程度的条款，以保护债权人的利益。这些条款通常包括：未来的股利只能以签定合同之后的盈利发放，些条款通常包括：未来的股利只能以签定合同之后的盈利发

29、放，不能以过去的留存收益发放；营运资金低于某一特定金额时不不能以过去的留存收益发放；营运资金低于某一特定金额时不得发放股利；将利润的一部分以偿债资金的形式留存下来；利得发放股利；将利润的一部分以偿债资金的形式留存下来；利息保障倍数低于一定水平时不得发放股利；规定每股股利的最息保障倍数低于一定水平时不得发放股利；规定每股股利的最高限额。公司出于未来负债筹资的考虑，一般都自觉遵守与债高限额。公司出于未来负债筹资的考虑，一般都自觉遵守与债权人事先签订的有关合同的限制性条款，以协调公司和债权人权人事先签订的有关合同的限制性条款，以协调公司和债权人之间的关系，这就使公司只得采取低股利政策。之间的关系，这

30、就使公司只得采取低股利政策。大连理工大学出版社通货膨胀通货膨胀在通货膨胀的情况下，公司折旧基金的购买力下降，会导致在通货膨胀的情况下，公司折旧基金的购买力下降，会导致没有足够的资金来源重置固定资产。这时盈余会被当作弥补折旧没有足够的资金来源重置固定资产。这时盈余会被当作弥补折旧基金购买力水平下降的资金来源，因此在通货膨胀时期公司的股基金购买力水平下降的资金来源，因此在通货膨胀时期公司的股利政策往往偏紧。利政策往往偏紧。由于存在上述种种影响股利分配的因素，股利政策与股票价由于存在上述种种影响股利分配的因素，股利政策与股票价格就不是无关的，或者说股票价格不会仅仅由其投资的获利能力格就不是无关的，或

31、者说股票价格不会仅仅由其投资的获利能力所决定。所决定。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社（三）股利政策的类型（三）股利政策的类型股利政策受多种因素的影响，并且不同的股利政策也会对公股利政策受多种因素的影响，并且不同的股利政策也会对公司的股票价格产生不同的影响。因此，对于股份公司来说，制定司的股票价格产生不同的影响。因此，对于股份公司来说，制定一个正确的、合理的股利政策是非常重要的。财务管理主要涉及一个正确的、合理的股利政策是非常重要的。财务管理主要涉及以下四种股利政策：以下四种股利政策：（1）剩余股利政策）剩余股利政策（2）固定股利政策）固定股利政策（3）固定股利支付

32、率政策）固定股利支付率政策（4）低正常股利加额外股利政策）低正常股利加额外股利政策第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社（1）剩余股利政策）剩余股利政策 剩余股利政策是指在公司有着良好的投资机会时，根据剩余股利政策是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出必需的权益一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出必需的权益资本与既有权益资本的差额，首先从盈余当中留用，然后将资本与既有权益资本的差额，首先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。这是一种投资优先的股利政剩余的盈余作为股利予以分配。这是一种投资优先的股利政策。采用剩余股利

33、政策的先决条件是公司必须有良好的投资策。采用剩余股利政策的先决条件是公司必须有良好的投资机会，并且该投资机会的预计报酬率要高于股东要求的必要机会，并且该投资机会的预计报酬率要高于股东要求的必要报酬率，这样才能为股东所接受。报酬率，这样才能为股东所接受。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社采取剩余股利政策时，应遵循四个步骤：采取剩余股利政策时，应遵循四个步骤：设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，在此资本结构下，加权平均资本成本将达到最低水平；在此资本结构下，加权平均资本成本将达到最低水平；确定目标资本结构下投

34、资所需的股东权益数额；确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额；最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额；本数额；投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。其作为股利发放给股东。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社（2）固定股利政策）固定股利政策固定股利政策是将每年发放的股利固定在某一水平上，并在固定股利政策是将每年发放的股利固定在某一水平上，并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆较长的时期内不变，只有当公司认为

35、未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。这是一种稳定的股利政转地增长时，才提高年度的股利发放额。这是一种稳定的股利政策。稳定的股利政策在公司收益发生一般的变化时，并不影响股策。稳定的股利政策在公司收益发生一般的变化时，并不影响股利的支付，而是使其保持稳定的水平。不过，在通货膨胀的情况利的支付，而是使其保持稳定的水平。不过，在通货膨胀的情况下，大多数公司的盈余会随之提高，且大多数投资者也希望公司下，大多数公司的盈余会随之提高，且大多数投资者也希望公司能提供足以抵消通货膨胀不利影响的股利，因此在长期通货膨胀能提供足以抵消通货膨胀不利影响的股利，因此在长期通货膨胀的年代里也应提高

36、股利发放额。实行这种股利政策是支持股利相的年代里也应提高股利发放额。实行这种股利政策是支持股利相关论的，认为企业的股利政策会对公司股票价格产生影响，股利关论的，认为企业的股利政策会对公司股票价格产生影响，股利的发放是向投资者传递企业经营状况的某种信息。的发放是向投资者传递企业经营状况的某种信息。 第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社采用这种股利政策的理由在于：采用这种股利政策的理由在于：股利政策向投资者传递重要信息股利政策向投资者传递重要信息。如果公司支付的股利。如果公司支付的股利稳定，就表明该公司的经营业绩比较稳定，经营风险较小，这稳定，就表明该公司的经营业绩比较稳定

37、，经营风险较小，这样可能使投资者要求的股票必要报酬率降低，有利于股票价格样可能使投资者要求的股票必要报酬率降低，有利于股票价格上升；如果公司的股利政策不稳定，股利忽高忽低，这就给投上升；如果公司的股利政策不稳定，股利忽高忽低，这就给投资者传递公司经营不稳定的信息，从而导致投资者对风险的担资者传递公司经营不稳定的信息，从而导致投资者对风险的担心，会使投资者要求的股票报酬率提高，进而使股票价格下跌。心，会使投资者要求的股票报酬率提高，进而使股票价格下跌。稳定的股利额有利于投资者有规律地安排股利收支，特稳定的股利额有利于投资者有规律地安排股利收支，特别是那些希望每期能有固定收入的投资者更欢迎这种股利

38、政策。别是那些希望每期能有固定收入的投资者更欢迎这种股利政策。忽高忽低的股利政策可能会降低他们对这种股票的需求，这样忽高忽低的股利政策可能会降低他们对这种股票的需求，这样也会使股票价格下降。也会使股票价格下降。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但考虑股稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但考虑股票市场会受到多种因素的影响，其中包括股东的心理状态和其票市场会受到多种因素的影响，其中包括股东的心理状态和其他要求，因此为了使股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些他要求，因此为了使股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或者暂时偏

39、离目标资本结构，也可能要比降低股利或投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。降低股利增长率更为有利。然而，应当看到，尽管这种股利政然而，应当看到，尽管这种股利政策有其股利稳定的优点，但它也可能会给公司造成较大的财务策有其股利稳定的优点，但它也可能会给公司造成较大的财务压力，特别是在公司净利润下降或现金紧张时，公司为了保证压力，特别是在公司净利润下降或现金紧张时，公司为了保证股利的照常支付，容易导致资金的短缺，财务状况恶化，在非股利的照常支付，容易导致资金的短缺，财务状况恶化，在非常时期可能必须降低股利额。所以，这种股利政策一般适用于常时期可能必须降低股利额

40、。所以，这种股利政策一般适用于经营比较稳定的公司采用。经营比较稳定的公司采用。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社（3）固定股利支付率政策）固定股利支付率政策 这是一种变动的股利政策，企业每年都从净利润中按固定的股利这是一种变动的股利政策，企业每年都从净利润中按固定的股利支付率发放股利。持这种股利政策者相信只有维持固定的股利支付率，支付率发放股利。持这种股利政策者相信只有维持固定的股利支付率，才算真正公平地对待每一位股东，他们信守的格言是才算真正公平地对待每一位股东，他们信守的格言是“公司赚公司赚2元钱，元钱，1元分给股东，元分给股东，1元留存公司元留存公司”。这一股利

41、政策使企业的股利支付与企。这一股利政策使企业的股利支付与企业的盈利状况息息相关，如果盈利状况好，那么，每股股利额就增加，业的盈利状况息息相关，如果盈利状况好，那么，每股股利额就增加，如果盈利状况不好，那么每股股利额就下降，股利随经营业绩如果盈利状况不好，那么每股股利额就下降，股利随经营业绩“水涨水涨船高船高”。这种股利政策不会给公司造成较大的财务负担，但其股利可。这种股利政策不会给公司造成较大的财务负担，但其股利可能变动较大，忽高忽低，这样可能传递给投资者该公司经营不稳定的能变动较大，忽高忽低，这样可能传递给投资者该公司经营不稳定的信息，容易使股票价格产生较大的波动，不利于树立良好的企业形象。

42、信息，容易使股票价格产生较大的波动，不利于树立良好的企业形象。有的人认为这种股利政策不可能使公司的价值达到最大，所以反对这有的人认为这种股利政策不可能使公司的价值达到最大，所以反对这种股利政策。种股利政策。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社（4）低正常股利加额外股利政策）低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策，是指公司在一般情况（正常）低正常股利加额外股利政策，是指公司在一般情况（正常）下每年（或每期）支付固定的、数额较低的股利，只有在盈余多下每年（或每期）支付固定的、数额较低的股利，只有在盈余多的年份才根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固的年份

43、才根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。这是一种介于定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折衷的股利政策。稳定股利政策与变动股利政策之间的折衷的股利政策。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社这种股利政策使公司具有较大的灵活性。当公司盈余较少这种股利政策使公司具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而当盈余有较大幅度增加时，则可适当东不会有股利跌落感；

44、而当盈余有较大幅度增加时，则可适当增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，使他们增强对增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，使他们增强对公司的信心，这有利于稳定股票的价格。公司的信心，这有利于稳定股票的价格。这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。 低固定股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性，低固定股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性，又有利于使公司的资本结构达到目标资本结构，使灵活性与稳又有利

45、于使公司的资本结构达到目标资本结构，使灵活性与稳定性较好地结合，因而为许多公司所采用。定性较好地结合，因而为许多公司所采用。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社 低正常股利加额外股利政策的低正常股利加额外股利政策的缺点缺点是：是：股利派发仍然缺乏稳定性，额外股利随盈利的变化而变化，股利派发仍然缺乏稳定性，额外股利随盈利的变化而变化，时有时无，给人漂浮不定的印象。时有时无，给人漂浮不定的印象。如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是正常股利，一旦取消，极易造成公司是正常股利，一旦取消，极易造成公司“财务状况财务

46、状况”逆转的负面逆转的负面影响，股价下跌在所难免。影响，股价下跌在所难免。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社（四）股利分配程序及方式（四）股利分配程序及方式 股利支付程序股利支付程序 公司股利的发放必须要遵守相关的要求公司股利的发放必须要遵守相关的要求,按照日常安排来按照日常安排来进行进行,一般情况下一般情况下,先由董事会提出分配预案，然后提交股东先由董事会提出分配预案，然后提交股东大会决议通过才能进行分配大会决议通过才能进行分配,股东大会决议通过分配预案后股东大会决议通过分配预案后,然后向股东宣布发放股利的方案然后向股东宣布发放股利的方案, 股利支付程序经过股利宣股

47、利支付程序经过股利宣告日、股权登记日、除息除权日和股利支付日四个程序。告日、股权登记日、除息除权日和股利支付日四个程序。 （1）股利宣告曰）股利宣告曰 （2）股权登记日）股权登记日 （3）除息除权日）除息除权日 （4）股利支付日）股利支付日第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社（1）股利宣告日）股利宣告日一股利宣告日是指董事会将股东大会决议通过的发放股利一股利宣告日是指董事会将股东大会决议通过的发放股利情况予以公告的日期。在公告中将宣布每股股利、股权登记日、情况予以公告的日期。在公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和股利支付日等事项。除息日和股利支付日等事项。（2）股

48、权登记日）股权登记日有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。凡是在此指有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。凡是在此指定日期收盘之前取得公司股票，成为公司在册股东的投资者都定日期收盘之前取得公司股票，成为公司在册股东的投资者都可以作为股东享受公司分派的股利。在这一天之后取得股票的可以作为股东享受公司分派的股利。在这一天之后取得股票的股东则无权领取本次分派的股利。股东则无权领取本次分派的股利。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社（3）除息除权日）除息除权日领取股利的权利与股票分离的日期。在除息日之前购买的领取股利的权利与股票分离的日期。在除息日之前购买的股票才能领取本次

49、股利，股票才能领取本次股利，从除息日开始，股利权与股票相分离，从除息日开始，股利权与股票相分离，新购入股票的人不能享有股利。新购入股票的人不能享有股利。除息日的确定是证券市场交割除息日的确定是证券市场交割方式决定的。在我国，由于采用次日交割方式，则除息日与登方式决定的。在我国，由于采用次日交割方式，则除息日与登记日差一个工作日。由于失去了付息的权利，除息日的股票价记日差一个工作日。由于失去了付息的权利，除息日的股票价格会下跌。格会下跌。（4）股利支付日）股利支付日指的是实际向向股东发放股利的日期。在我国，上市公司指的是实际向向股东发放股利的日期。在我国，上市公司支付给股东的股利在支付曰这天自动

50、划转到股东账户。支付给股东的股利在支付曰这天自动划转到股东账户。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社例如，某股份公司董事会在股东大会召开后公布最后分红例如，某股份公司董事会在股东大会召开后公布最后分红方案的公告中称：方案的公告中称：“在在2009年年3月月10日日A公司在某地召开的股东公司在某地召开的股东大会上，通过了董事会关于每股普通股分派股息大会上，通过了董事会关于每股普通股分派股息0.6元的元的2008年年度股息分配方案。股权登记日是度股息分配方案。股权登记日是2009年年4月月18日，除息日是日，除息日是2009年年4月月19日，股利支付日为日，股利支付日为2009年年4月月25日，特此公告。日，特此公告。”此例中：此例中：股利宣告日是股利宣告日是3 3月月1010日；日；股权登记日是股权登记日是4 4月月1818日；日；除息日是除息日是4 4月月1919日；日；股利发放日为股利发放日为4 4月月2626日。日。第第3节利润的构成及分配节利润的构成及分配大连理工大学出版社2 2股利支付方式股利支付方式股份有限公司向股东支付股利