并非所有项目都适用PPP模式

1、并非所有项目都适用 PPP模式 2015年05月11日21世纪经济报道 导读 PPP比较适合有较长后期经营的项目， 如轨道交通项目、污水处理厂、 供水厂等。融资不是 PPP的主要目的；PPP是长期的合作，八年、十年甚 至二十年的合作，PPP的本意是让社会资本来经营，利用社会资本专业的 经营管理能力，来提高效率。 一个好的PPP项目，不存在融资的问题，因为风险实现有效分担，政 府分担一部分，企业分担一部分，如果是收费的话，消费者也分担一部分。 把项目实施的整个过程的风险都进行有效分担的话，投资者获得相对稳定 的回报，这样的项目，对银行而言不是问题，好的 PPP,如果模式设计得 好的话，不存在融资

2、的问题。 本报记者周潇枭北京报道 一些地方政府继续实施的 BT项目是否合适？哪些项目适合采用 PPP 模式？融资方面谈不拢怎么办？全国当前 PPP签约率为10%-20%，主要原 因何在？带着这些问题，21世纪经济报道记者采访了 国家发改委投资所投 资体制政策研究室主任吴亚平。 21世纪经济报道记者采访了解到，不少地方政府推行的 PPP并非真正 意义的PPP,跟原来的BT模式很像，主要为一种融资方式，政府缺钱， 一些项目交由社会资本投资，再通过三五年时间由政府回购，给付社会资 本一定回报。 另外，地方政府希望以基准利率的代价引入社会资本，但社会资本、 金融机构、基金等不少要求利率达到 8%左右，

3、使得一些项目谈判陷入困 境。 一、BT模式有其积极意义 （一） 21世纪：在此轮PPP热潮中，一些市县级政府仍然是披着 PPP的外衣，做的还是 BT项目。业界对此有不同声音，有人认为 BT项 目有其合理性，有人认为应该被 PPP取代。你怎么看？ 吴亚平：2012年年底国家发文明文禁止说不能做 BT项目。但是现实 很复杂，很多地方不是政府部门跟投资者签订 BT协议，而是通过平台公 司与投资者签订BT协议，这种情况很难说。虽然国家三令五申不让做 BT, 但地方还在做，地方有这个需求， BT还是有它的积极意义。 （二） 21世纪：BT模式适合什么样的项目？ 吴亚平：那些纯公益性的项目，如市政道路，或

4、者园区的基础设施等， 原来通过BT做得比较多。这些项目本来应该政府投资，但政府没那么多 钱，或者一两年内拿不出那么多建设资金，就跟社会资本合作，原来高强 度一两年的资金投入变成五六年或七八年，变成相对均匀的投入，能帮忙 缓解一下政府资金压力。 这些纯公益性的项目，从理论来讲，不适合做 PPP。因为羊毛出在羊 身上，投资者要获得回报，这些公益性项目本身并没有收益，投资者的回 报要么来自政府财政补贴，要么通过政府购买服务获得。 公益性项目，如果由政府直接投资，只需花费投资的成本；如果改造 成PPP,不仅需要投资的成本，还要加上资本的回报，总的来讲，政府会 花更多的钱。BT当然也需要给投资者回报，

5、但因为BT项目周期较短，给 的只是一个短期的回报，如三五年；而 PPP项目周期长，政府投入的资金 会更多。 二、需要长期经营的项目适合 PPP （一） 21世纪：那PPP适合什么领域的项目呢？ 吴亚平：PPP比较适合有较长后期经营的项目，如轨道交通项目、污 水处理厂、供水厂等。融资不是 PPP的主要目的；PPP是长期的合作，八 年、十年甚至二十年的合作， PPP的本意是让社会资本来经营，利用社会 资本专业的经营管理能力，来提高效率。 绝大部分PPP项目是经营性项目，或者准经营性项目。经营性项目主 要通过政府政策来支持；准经营项目不能平衡财务的，需要政府给一定补 贴，才能平衡项目的财务可行性。如

6、轨道交通，项目主要靠后期运营获得 回报。 凡是财政补贴额度太大，如果一个在建项目，投资者回报的 70%都是 通过政府补贴获得，就不要做 PPP。70%的补贴都付给了投资者身，投资 者都是逐利的；还不如自己做，或者通过自己平台公司做。在不放大债务 口子的前提下，没必要把地方政府有限的资金用来补贴投资者。 （二） 21世纪：最近似乎有纯公益性项目，如市政道路建设，被改 造成PPP项目，并签约成功的。由社会资本长期运营这个项目，由政府购 买相关服务，拉长服务期限，也能减轻财政支出压力，似乎也不错？ 吴亚平：像市政道路这块的公益项目， 最好的方式实际上是通过发债， 相比银行贷款、信托或者 BT模式，发

7、债的成本低很多。 （三） 21世纪 ：但地方债券发行规模非常有限，也难以满足融资需 求，那怎么办？ 吴亚平：债券规模受限的话，可以通过平台公司来做，平台公司可以 去融资。交由社会资本来做，现在政府给的回报至少是 8%,但平台公司 不是盈利公司，政府只需付出 3%左右的管理费即可，比社会资本要划算。 这里如果交由平台公司来做，需要提高平台公司的透明度。把平台的 举债信息公开化、阳光化，所以地方政府性债务、政府应该偿还的债务等 信息，都应该晒出来，让投资者能看清楚。 三、好的PPP融资不成问题 （一） 21世纪：资金成本似乎是很关键的一环。有不少地方政府表 示，一些基金、金融机构或投资方都要求固定

8、回报，或者几年之后由政府 回购，而且提供的资金成本较高，导致项目谈不下去。这该怎么办？ 吴亚平：基金肯定要求回报高，地方政府一看，比银行贷款要高，肯 定很难接受。变通的方式是，基金搭配债务、银行贷款，如基金出 20%, 银行贷款20%，基金要求10%的回报，银行要求7%的回报，1: 1配比， 综合成本就变成8.5%,比基金低一些，银行贷款高一些。 一个好的PPP项目，不存在融资的问题，因为风险实现有效分担，政 府分担一部分，企业分担一部分，如果是收费的话，消费者也分担一部分。 把项目实施的整个过程的风险都进行有效分担的话，投资者获得相对稳定 的回报，投资者获得相对稳定回报，这样的项目，对银行而

9、言不是问题， 好的PPP,如果模式设计得好的话，不存在融资的问题。 （二） 21世纪：发改委投资司表示全国 PPP签约率目前大概在 10%-20%左右，签约率不算高，主要什么原因造成的？ 吴亚平：签约率低主要因为投资者的风险没有得到有效分担，或者认 为政府的诚信不够。如果投资者的风险不能得到有效分担，投资者要求的 回报就高，地方政府又不愿承担这么高的成本，所以就谈不拢。 （三） 21世纪：很多机构希望政府能兜底， 但财政部强调PPP项目， 政府是不承担兜底责任的？ 吴亚平：PPP项目只要运营得好，就能获得预期的回报。 PPP项目是 风险共担的机制，财政当然不能兜底。 这里的风险分担，是指谁能承担风险，就由谁承担。如政策法规风险， 应主要由政府承担；再如政府承诺出资或给予补贴，不能只是一句空话， 应该有一个明确的财政或人大的决议，需要有相关的法律文书做保障，不 然社会资本肯定觉得不踏实。 （四） 21世纪 ：那现在无论是特许经营管理办法，还是两部委出台 的PPP指引，都要求将相关财政支出纳入跨年度预算，政策是在往好的方 向转化？ 吴亚平：是的。 （五） 21世纪：后续的PPP项目