第1章外汇与外汇汇率

1、 国际金融国际金融中山大学新华学院中山大学新华学院国际国际金融金融课课程程国际金融课程概述国际金融课程概述l国际金融学的由来l什么是国际金融？l国际金融课程的框架国际国际金融金融课课程程国际金融课程概述国际金融课程概述1. 国际金融学的由来它的萌芽可追溯到200多年前。是在国际贸易学的基础上产生的。作为一门独立的学科，它形成于上世纪60年代。第二次世界大战以后，生产和资本国际化迅速发展，与之相适应，国家之间的货币金融关系也日益发展。20世纪80年代以来，经济金融化和一体化趋势加速，国际金融的新现象、新问题层出不穷，国际金融的领域不断拓宽，几乎渗透到国际经济和各国经济的每个角落。国际金融在国际经

2、济关系和国民经济运行中的地位日益重要，本课程就是向大家介绍国际金融的基本问题。国际国际金融金融课课程程国际金融课程概述国际金融课程概述2. 什么是国际金融？ 国家和地区之间由于经济、政治、文化等联系而产生的货币资金的周转和运动。研究范围：u国内金融：受一国金融法令、条例和规章制度的约束u国际金融：受到各个国家互不相同的法令、条例以及国际通用的惯例和通过各国协商制订的各种条约或协定的约束。国际国际金融金融课课程程国际金融课程概述国际金融课程概述2. 什么是国际金融？研究对象：国际货币金融关系国际货币流通：外汇，汇率，国际结算，外汇交易等国际资金融通：国际借贷与资金转移，国际金融市场等国际金融课程

3、的框架国际金融课程的框架外汇汇率与国际收支第一章第一章 第一节第一节 外汇和汇率概述外汇和汇率概述 第二节第二节 影响汇率的因素和汇率对经济的影响影响汇率的因素和汇率对经济的影响 第三节第三节 国际收支和国际收支平衡表国际收支和国际收支平衡表 第四节第四节 国际收支分析国际收支分析 第五节第五节 国际收支的调节国际收支的调节第一节第一节 外汇和汇率概述外汇和汇率概述外汇的产生外汇的产生 为清偿国际贸易中引起的债权债务关系。为清偿国际贸易中引起的债权债务关系。第一节第一节 外汇和汇率概述外汇和汇率概述一、外汇的概念一、外汇的概念 动态的外汇是指一国货币兑换成另一国货币的实践过程动态的外汇是指一国

4、货币兑换成另一国货币的实践过程，通过这种汇兑活动来清偿国际间的债权债务关系。，通过这种汇兑活动来清偿国际间的债权债务关系。 静态的外汇是指为清偿国际间债权债务关系而进行的汇静态的外汇是指为清偿国际间债权债务关系而进行的汇兑活动所使用的支付手段和工具。兑活动所使用的支付手段和工具。 有广、狭义之分。有广、狭义之分。外汇的特征和形式外汇的特征和形式外汇外汇的形式：的形式： 狭狭义的外汇形式义的外汇形式：比如纸币、硬辅币比如纸币、硬辅币； 广义的外汇形式广义的外汇形式： 外汇支付凭证，比如外国汇票、本票、支票等；外汇支付凭证，比如外国汇票、本票、支票等； 外汇有价证券，比如政府债券、公司债券、股票等

5、；外汇有价证券，比如政府债券、公司债券、股票等； 外汇存款凭证，比如银行存款凭证、邮政储蓄凭证外汇存款凭证，比如银行存款凭证、邮政储蓄凭证等等 特别提款权；其他外汇资金。特别提款权；其他外汇资金。外汇的特征和形式外汇的特征和形式外汇须具备以下三个特征外汇须具备以下三个特征： 1. 1.外汇是以外币表示的资产外汇是以外币表示的资产； 2. 2.外汇必须是可以自由兑换的货币外汇必须是可以自由兑换的货币； 3. 3.外汇必须是能够被普遍接受和认可。外汇必须是能够被普遍接受和认可。 常用的国家或地区的货币及符号常用的国家或地区的货币及符号主要货币主要货币- -美元美元主要货币主要货币- -欧元欧元16

6、主要货币主要货币- -英镑英镑 17主要货币主要货币- -日元日元二、汇率及其标价二、汇率及其标价（一）汇率的含义（一）汇率的含义汇率（汇率（foreign exchange rateforeign exchange rate）也成汇价，是不同货币之）也成汇价，是不同货币之间兑换的比率或比价。间兑换的比率或比价。特点：可用本币表示外币价格；特点：可用本币表示外币价格； 可用外币表示本币价格。可用外币表示本币价格。（二）汇率的标价方法（二）汇率的标价方法1.1.直接标价法直接标价法 （ Direct QuotationDirect Quotation） 定义：以一定单位的外国货币作为标准，折成若

7、干数定义：以一定单位的外国货币作为标准，折成若干数 量的本国量的本国 货币来表示汇率的方法。货币来表示汇率的方法。 （以本国货币表示外国货币的价格）（以本国货币表示外国货币的价格） 特点：一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大特点：一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大 -外币升值；本币贬值。外币升值；本币贬值。 一定单位的外国货币折算的本国货币的数额减少一定单位的外国货币折算的本国货币的数额减少 - -外币贬值；本币升值。外币贬值；本币升值。 举例：举例： USD1=CNY6.3500USD1=CNY6.3500； USD1=CNY7.8000USD1=CNY7.8000 USD1=

8、JPY110.000; USD1=JPY90.000 USD1=JPY110.000; USD1=JPY90.000（二）汇率的标价方法（二）汇率的标价方法2.2.间接标价法间接标价法 （ Indirect Quotation） 定义：以一定单位本国货币为标准，折算成若干数额的定义：以一定单位本国货币为标准，折算成若干数额的 外国货币外国货币 来表示汇率的方法。来表示汇率的方法。 （以外国货币表示本国货币的价格）（以外国货币表示本国货币的价格） 特点：一定单位的本币折算的外国货币数量增多特点：一定单位的本币折算的外国货币数量增多 -外币贬值；本币升值外币贬值；本币升值 一定单位的本币折算的外国

9、货币数量减少一定单位的本币折算的外国货币数量减少 - -外币升值；本币贬值外币升值；本币贬值 举例：举例：GBP1=DEM2.3000; GBP1=DEM2.2000GBP1=DEM2.3000; GBP1=DEM2.2000（二）汇率的标价方法（二）汇率的标价方法3.3.美元标价法美元标价法 （US Dollar Quotation ） 定义：以一定单位的美元折成若干数量的各国货币来表示各国定义：以一定单位的美元折成若干数量的各国货币来表示各国 货币汇率的方法。货币汇率的方法。 USD1=FRF5.55 USD1=FRF5.55 总结：各种标价法下数量固定不变的货币叫做总结：各种标价法下数量

10、固定不变的货币叫做基准货币基准货币，数量，数量 变化的货币叫做变化的货币叫做标价货币。标价货币。 直接标价法下，基准货币为直接标价法下，基准货币为外币外币，标价货币为，标价货币为本币本币； 间接标价法下，基准货币为间接标价法下，基准货币为本币本币，标价货币为，标价货币为外币外币； 美元标价法下，基准货币为美元标价法下，基准货币为美元美元，标价货币为，标价货币为其他各国货币。其他各国货币。三、汇率的种类三、汇率的种类（一）从银行买卖外汇的角度（一）从银行买卖外汇的角度, ,划分为：划分为： 买入汇率：买入汇率：银行从同业或是客户买入外汇时使用的汇率。银行从同业或是客户买入外汇时使用的汇率。 卖出

11、汇率：卖出汇率：银行向同业或是客户卖出外汇时使用的汇率。银行向同业或是客户卖出外汇时使用的汇率。 中间汇率：中间汇率：指银行买入价和银行卖出价的算术平均数。主要用于经济分析。指银行买入价和银行卖出价的算术平均数。主要用于经济分析。 现钞汇率：现钞汇率：银行买卖外国钞票的价格。银行买卖外国钞票的价格。 外汇收益：外汇收益：低价买外汇，高价卖外汇，差价就是外汇银行收益。低价买外汇，高价卖外汇，差价就是外汇银行收益。 直接标价法：较小的数值直接标价法：较小的数值-买入外汇汇率；买入外汇汇率； 较大的数值较大的数值-卖出外汇汇率卖出外汇汇率 间接标价法：较小的数值间接标价法：较小的数值-卖出外汇汇率；

12、较大的数值卖出外汇汇率；较大的数值-买入外汇汇率买入外汇汇率三、汇率的种类三、汇率的种类（二）按照外汇买卖成交后交割时间不同划分（二）按照外汇买卖成交后交割时间不同划分 交割日期：买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授交割日期：买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授 受行为。受行为。1.1.即期汇率：指买卖双方成交之后，在两个营业日内办即期汇率：指买卖双方成交之后，在两个营业日内办 理交割所使用的汇率。理交割所使用的汇率。 （通常银行直（通常银行直 接报出即期汇率）接报出即期汇率）2.2.远期汇率：指买卖双方成交时，约定在未来某一时间远期汇率：指买卖双方成交时，约定在未来某一时间 进行交割时使

13、用的汇率。进行交割时使用的汇率。三、汇率的种类三、汇率的种类（三）按外汇管制的程度划分：官方汇率、市场汇率（三）按外汇管制的程度划分：官方汇率、市场汇率官方汇率（Official Rate）又称法定汇率，是指一国外汇管理当局规定并予以公布的汇率。 市场汇率（Market Rate）指由外汇市场供求关系决定的汇率。三、汇率的种类三、汇率的种类（四）（四）按照外汇交易中支付方式不同划分按照外汇交易中支付方式不同划分： 电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率4、按汇兑方式的不同，分为电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率和现钞汇率l电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate

14、, T/T Rate）是指以电报、电传等解付方式买卖外汇时所使用的汇率。外汇市场所公布的汇率也多为电汇汇率。l信汇汇率（Mail Transfer Rate, M/T Rate） 是以信函解付方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率一般低于电汇汇率。l票汇汇率是银行买卖外汇票据时所使用的汇率。票汇汇率又可分为即期票汇汇率（Demand Draft Rate, D/D Rate）和远期票汇汇率（Long Bill Exchange Rate）。l现钞汇率是银行买卖外汇现钞时使用的汇率。四种汇率之间的关系l电汇汇率最贵，银行挂牌汇率采用电汇汇率l信汇汇率票汇汇率电汇汇率-银行占用客户资金的利息l外汇买

15、入价外币现钞价+运输费、保险保险费l现钞买入汇率外汇买入汇率卖出汇率三、汇率的种类三、汇率的种类（五）按照汇率的计算方法不同，可分为基础汇率和套算汇率（五）按照汇率的计算方法不同，可分为基础汇率和套算汇率 1. 1.基础汇率：是一国货币与关键货币之间的汇率。基础汇率：是一国货币与关键货币之间的汇率。 2. 2.套算汇率：根据基础汇率套算出本国货币和非关键货币之套算汇率：根据基础汇率套算出本国货币和非关键货币之 间的汇率。间的汇率。 例例1-11-1：USD1=JPY105.670USD1=JPY105.670，USD1=SGD1.3426 USD1=SGD1.3426 请请计算日元和新加坡元之

16、间的汇率。计算日元和新加坡元之间的汇率。 例例1-21-2：1GBP=1.8655USD1GBP=1.8655USD，1USD=106.78JPY. 1USD=106.78JPY. 请计算英镑和日元之间的汇率。请计算英镑和日元之间的汇率。三、汇率的种类三、汇率的种类2.2.套算汇率：套算汇率： 如果在外汇市场的报价中同时报出了美元和各国货币的买入汇如果在外汇市场的报价中同时报出了美元和各国货币的买入汇率和卖出汇率，要套算出两种非美元货币之间的买入汇率和卖出率和卖出汇率，要套算出两种非美元货币之间的买入汇率和卖出汇率时，情况就变得复杂，总的来说有如下计算规则。汇率时，情况就变得复杂，总的来说有如

17、下计算规则。 （1 1）当报出的汇率都是以美元为基准货币或标价货币时，要）当报出的汇率都是以美元为基准货币或标价货币时，要将分隔符左右的相应数字交叉相除。将分隔符左右的相应数字交叉相除。 （2 2）当报出的汇率一个是以美元为基准货币另一个是以美元）当报出的汇率一个是以美元为基准货币另一个是以美元为标价货币时，要将分隔符左右的相应数字同边相乘。为标价货币时，要将分隔符左右的相应数字同边相乘。三、汇率的种类三、汇率的种类2.2.套算汇率：套算汇率：例例1-31-3：美元美元/ /日元日元=153.40/153.50=153.40/153.50， 美元美元/ /港币港币=7.8010/7.8020=

18、7.8010/7.8020， 求：港币求：港币/ /日元。日元。 解：因为两个报价都是以美元为基准货币，所以要将分隔符解：因为两个报价都是以美元为基准货币，所以要将分隔符左右的相应数字交叉相除。左右的相应数字交叉相除。 港币港币/ /日元日元= =（153.40/7.8020153.40/7.8020）/ / （153.50/7.8010153.50/7.8010） 港币港币/ /日元日元=19.6616/19.6769=19.6616/19.6769 港币港币/ /日元日元=0.99922=0.99922 三、汇率的种类三、汇率的种类2.2.套算汇率：套算汇率：例例1-41-4：英镑英镑/

19、/美元美元=1.5820/30=1.5820/30，澳元，澳元/ /美元美元=0.7320/25.=0.7320/25. 求英镑求英镑/ /美元。美元。 解：因为两个报价都是以美元为标价货币，所以要将分隔符解：因为两个报价都是以美元为标价货币，所以要将分隔符左右的相应数字交叉相除。左右的相应数字交叉相除。 英镑英镑/ /美元美元= =（1.5820/0.73251.5820/0.7325）/ (1.5830/ 0.7320)/ (1.5830/ 0.7320) 英镑英镑/ /美元美元= 2.1597/2.1625= 2.1597/2.1625 英镑英镑/ /美元美元=0.9987=0.9987

20、三、汇率的种类三、汇率的种类2.2.套算汇率：套算汇率：例例1-51-5：已知已知USD/JPY=103.4/103.7USD/JPY=103.4/103.7， GBP/USD=1.3040/1.3050.GBP/USD=1.3040/1.3050.求求GBP/JPYGBP/JPY 解：因为两个报价一个是以美元为基准货币另一个是以美元解：因为两个报价一个是以美元为基准货币另一个是以美元为标价货币时，所以要将分隔符左右的相应数字同边相乘。为标价货币时，所以要将分隔符左右的相应数字同边相乘。 GBP/JPY= GBP/JPY=（103.40103.401.30401.3040）/ (103.70/

21、 (103.701.3050)1.3050) GBP/JPY= 134.83/135.3285 GBP/JPY= 134.83/135.3285 GBP/JPY=0.9963 GBP/JPY=0.9963三、汇率的种类三、汇率的种类（六）按照外汇买卖的对象不同可分为：银行间汇率、商业汇率（六）按照外汇买卖的对象不同可分为：银行间汇率、商业汇率（七）按照汇率制度不同来划分（七）按照汇率制度不同来划分：固定汇率，浮动汇率：固定汇率，浮动汇率（八）按照外汇资金性质和用途划分：贸易汇率、金融汇率（八）按照外汇资金性质和用途划分：贸易汇率、金融汇率（九）按照汇率的测算方法不同划分（九）按照汇率的测算方法

22、不同划分：名义汇率名义汇率、实际汇率、实际汇率8、按衡量货币价值的角度不同，分为名义汇率和实际汇率 l名义汇率（Nominal Exchange Rate）又称现实汇率，是指在外汇市场上由外汇的供求关系所决定的两种货币之间的汇率。 l实际汇率（Real Exchange Rate）又称真实汇率，是指将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率。 第二节第二节 影响影响汇率的因素和汇率对经济的影响汇率的因素和汇率对经济的影响一、汇率的决定基础一、汇率的决定基础（一）（一）金本位制度下汇率的决定基础金本位制度下汇率的决定基础 两种货币之间含金量之比，即铸币平价，是决定两种货币汇率两

23、种货币之间含金量之比，即铸币平价，是决定两种货币汇率的基础。的基础。 两种货币的含金量通过法律一旦确定，一般来说是不会轻易改两种货币的含金量通过法律一旦确定，一般来说是不会轻易改动的，所以，作为汇率基础的铸币平价是比较稳定的。动的，所以，作为汇率基础的铸币平价是比较稳定的。第二节第二节 影响影响汇率的因素和汇率对经济的影响汇率的因素和汇率对经济的影响一、汇率的决定基础一、汇率的决定基础（一）（一）金本位制度下汇率的决定基础金本位制度下汇率的决定基础 金本位制度下汇率变动的因素金本位制度下汇率变动的因素 供求关系及黄金输送点供求关系及黄金输送点 出口出口贸易顺差贸易顺差对本币需求对本币需求 本币

24、升值本币升值 进口进口贸易逆差贸易逆差对外汇需求对外汇需求 本币贬值本币贬值 黄金输送点包括黄金输出点和黄金输入点黄金输送点包括黄金输出点和黄金输入点： 黄金输出点黄金输出点= =铸币平价黄金的运费；铸币平价黄金的运费； 黄金输入点黄金输入点= =铸币平价黄金的运费。铸币平价黄金的运费。1898美国美国鼠年纪念币鼠年纪念币1839维多利亚维多利亚5镑镑/100镑金币镑金币1886年年100法郎法郎美国原著民美国原著民公元公元6世纪法国金币世纪法国金币德国金币德国金币第二节第二节 影响影响汇率的因素和汇率对经济的影响汇率的因素和汇率对经济的影响一、汇率的决定基础一、汇率的决定基础（二）纸币制度下

25、汇率的决定基础（二）纸币制度下汇率的决定基础 纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价值与其代表纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价值与其代表的名义价值相偏离。的名义价值相偏离。 货币对外价值由其对内价值决定；货币对内价值用购买力来衡货币对外价值由其对内价值决定；货币对内价值用购买力来衡量，取决于流通中货币数量与货币需要量的比较结果。量，取决于流通中货币数量与货币需要量的比较结果。 两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代表的实际价值，两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代表的实际价值，货币购买力的对比成为纸币制度下汇率决定的基础。货币购买力的对比成为纸币制度下汇率决定的基础。 第二节第

26、二节 影响影响汇率的因素和汇率对经济的影响汇率的因素和汇率对经济的影响二、纸币制度下影响汇率变动的因素二、纸币制度下影响汇率变动的因素（一）国际收支差额（一）国际收支差额 当一国出现巨额的国际收支逆差或贸易收支逆差时，说明本当一国出现巨额的国际收支逆差或贸易收支逆差时，说明本国外汇收入比外汇支出少，对外汇的需求大于供给，外汇汇率上国外汇收入比外汇支出少，对外汇的需求大于供给，外汇汇率上升，相应地本币汇率下降，本币对外贬值，汇率发生变化；升，相应地本币汇率下降，本币对外贬值，汇率发生变化； 相反，当一国出现国际收支顺差或贸易收支顺差时，说明本相反，当一国出现国际收支顺差或贸易收支顺差时，说明本国

27、出口等外汇收入增加，进口等外汇支出减少，本国国内外汇供国出口等外汇收入增加，进口等外汇支出减少，本国国内外汇供给大于支出，同时外国对本国货币需求增加，从而造成本币汇率给大于支出，同时外国对本国货币需求增加，从而造成本币汇率上升，本币对外升值，外汇汇率下降，汇率发生变化。上升，本币对外升值，外汇汇率下降，汇率发生变化。 进口进口贸易逆差贸易逆差对外汇需求对外汇需求 本币贬值本币贬值本币汇率下降本币汇率下降 出口出口贸易顺差贸易顺差对本币需求对本币需求 本币升值本币升值本币汇率上升本币汇率上升第二节第二节 影响影响汇率的因素和汇率对经济的影响汇率的因素和汇率对经济的影响二、纸币制度下影响汇率变动的

28、因素二、纸币制度下影响汇率变动的因素（二）通货膨胀（二）通货膨胀 一国通货膨胀率越高，货币购买力下降，纸币对内贬值，从一国通货膨胀率越高，货币购买力下降，纸币对内贬值，从而对外贬值；而对外贬值； 一国通胀率低，货币购买力上升，纸币对内升值，从而对外升一国通胀率低，货币购买力上升，纸币对内升值，从而对外升值。值。 当两个国家都发生通货膨胀时，则高通货膨胀国家的货币对当两个国家都发生通货膨胀时，则高通货膨胀国家的货币对低通货膨胀国家的货币贬值；相反，低通货膨胀国家的货币对高低通货膨胀国家的货币贬值；相反，低通货膨胀国家的货币对高通货膨胀国家的货币升值。通货膨胀国家的货币升值。第二节第二节 影响影响

29、汇率的因素和汇率对经济的影响汇率的因素和汇率对经济的影响二、纸币制度下影响汇率变动的因素二、纸币制度下影响汇率变动的因素（三）利率水平（三）利率水平 1.1.利率高低影响一国金融资产的吸引力，从而影响汇率：利率高低影响一国金融资产的吸引力，从而影响汇率： 利率水平利率水平资本流入资本流入本币需求本币需求本币升值，外币贬值本币升值，外币贬值 利率水平利率水平 资本流出资本流出外汇需求外汇需求外汇升值，本币贬值外汇升值，本币贬值 2.2.利率水平的变化影响贸易项目，从而影响汇率：利率水平的变化影响贸易项目，从而影响汇率： 利率提高，国内居民消费的机会成本提高，导致消费需求下降，同时意利率提高，国内

30、居民消费的机会成本提高，导致消费需求下降，同时意味着资金利用成本上升，国内投资需求下降，国内总有效需求下降使出口扩味着资金利用成本上升，国内投资需求下降，国内总有效需求下降使出口扩大，进口缩减，从而增加该国的外汇供给，减少其外汇需求，本币汇率上升，大，进口缩减，从而增加该国的外汇供给，减少其外汇需求，本币汇率上升，本币升值。本币升值。 3.3.利率的高低影响远期汇率的变化。（利率平价理论利率的高低影响远期汇率的变化。（利率平价理论) )） 二、纸币制度下影响汇率变动的因素二、纸币制度下影响汇率变动的因素（四）宏观经济政策（四）宏观经济政策 紧缩性的财政政策和货币政策会减少财政支出，抑制通货膨紧

31、缩性的财政政策和货币政策会减少财政支出，抑制通货膨胀，推动本币对外升值；胀，推动本币对外升值； 扩张性的财政政策和货币政策会造成巨额财政赤字及通货膨扩张性的财政政策和货币政策会造成巨额财政赤字及通货膨胀的发生，使本国货币对外贬值。胀的发生，使本国货币对外贬值。第二节第二节 影响汇率的因素和汇率对经济的影响影响汇率的因素和汇率对经济的影响第二节第二节 影响影响汇率的因素和汇率对经济的影响汇率的因素和汇率对经济的影响二、纸币制度下影响汇率变动的因素二、纸币制度下影响汇率变动的因素（五）国家经济实力（五）国家经济实力（六）市场预期（六）市场预期（七）政府干预行为（七）政府干预行为（八）其他因素（八）

32、其他因素三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响（一）货币的升值和贬值（一）货币的升值和贬值 升值和贬值是相对的感念，当汇率上升或是下降时必然意味着一种货币相对于另一种货币在升值，而另外一种货币相对于前一种货币在贬值。三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响（一）货币的升值和贬值（一）货币的升值和贬值 升贬值的幅度可以通过前后变化的两个汇率计算出来。具体的计算方法如下：(1)直接标价法下：本币汇率变化的百分比=（旧汇率/新汇率1）100%外汇汇率变化的百分比=（新汇率/旧汇率1）100%(2)间接标价法下：本币汇率变化的百分比=（新汇率/旧汇率1）100%外汇汇率变化的百分比=

33、（旧汇率/新汇率1）100%三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响（一）汇率变动对贸易收支的影响（1）汇率变动对进出口的影响本币贬值本币贬值出口品外币价格下降出口品外币价格下降需求增加需求增加(或或)出口商利润增加出口商利润增加供给增加供给增加进口品本币价格上升进口品本币价格上升进口商利润减少进口商利润减少 需求下降需求下降 扩大出口扩大出口 抑制进口抑制进口三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响（一）汇率变动对贸易收支的影响（2）马歇尔勒纳条件主要是用弹性分析法进行分析主要是用

34、弹性分析法进行分析弹性分析法理论的前提：弹性分析法理论的前提：前提假定为前提假定为: :其他一切条件不变，只考虑汇率变化对进出口商品的影响；贸易商品的供给几乎有完全的弹性；充分就业和收入不变，因而进出口商品的需求就是这些商品和其替代品的价格水平的函数；没有资本流动，国际收支等于贸易收支。弹性的基本概念弹性的基本概念: :一个变量相对于另一个变量变动的敏感程度。一个变量相对于另一个变量变动的敏感程度。价格变动会影响需求和供给数量的变动。价格变动会影响需求和供给数量的变动。需求量变动的百分比与价格变动的百分比之比，称为需求对价需求量变动的百分比与价格变动的百分比之比，称为需求对价格的弹性，简称需求

35、弹性。格的弹性，简称需求弹性。供给量变动的百分比与价格变动的百分比之比，称为供给对价供给量变动的百分比与价格变动的百分比之比，称为供给对价格的弹性，简称供给弹性。格的弹性，简称供给弹性。弹性越高，意味着数量对价格的变动越敏感弹性越高，意味着数量对价格的变动越敏感. .三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响l在进出口方面有四个弹性：在进出口方面有四个弹性：l进口商品的需求弹性进口商品的需求弹性E Em;m;l出口商品的需求弹性出口商品的需求弹性E Ex;x;l进口商品的供给弹性进口商品的供给弹性S Sm;m;l出口商品的供给弹性出口商品的供给弹性S Sx;x;mE 进口商品需求量的变动

36、率进口商品价格的变动率xE 出口商品需求量的变动率出口商品价格的变动率mS进口商品供给量的变动率进口商品价格的变动率xS 出口商品供给量的变动率出口商品价格的变动率三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响研究的基本思想：研究的基本思想： 本币贬值引起进出口商品价格变动，进而引起进出口商品本币贬值引起进出口商品价格变动，进而引起进出口商品的数量发生变动，最终引起贸易收支变动。的数量发生变动，最终引起贸易收支变动。贸易收支的变化，最终取决于两个因素。贸易收支的变化，最终取决于两个因素。1.1.贬值引起的进出口商品单位价格的变化；贬值引起的进出口商品单位价格的变化；2.2.由进出口商品单位价

37、格变化引起的进出口商品数量的变化。由进出口商品单位价格变化引起的进出口商品数量的变化。 研究的主要内容：研究是在什么情况下贬值才能导致贸易研究的主要内容：研究是在什么情况下贬值才能导致贸易 收支的改善。收支的改善。 三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响举例说明分析的思路：举例说明分析的思路： 假定中国为本国，美国为外国，汇率变假定中国为本国，美国为外国，汇率变USD1=RMB6.0000USD1=RMB6.0000到到USD1=RMB7.0000USD1=RMB7.0000，此时人民币贬值，由此引起出口商品，此时人民币贬值，由此引起出口商品美元单价和出口数量变化的一组数据如下表：美

38、元单价和出口数量变化的一组数据如下表：三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响分析：分析：1.1.汇率变动：由汇率变动：由USD1=RMB6.0000USD1=RMB6.0000到到USD1=RMB7.0000USD1=RMB7.0000，人民币贬值，折成美元，人民币贬值，折成美元 的出口商品单价相应从的出口商品单价相应从1 1美元下降到美元下降到0.8570.857美元。美元。2. 2. 由于价格下降，假定出口数量从由于价格下降，假定出口数量从1000010000增加到增加到1100011000，但出口所带来的外，但出口所带来的外币收入

39、不增反降；假定出口数量从币收入不增反降；假定出口数量从1000010000增加到增加到1200012000时，出口的美元收入才时，出口的美元收入才从从1000010000增加到增加到1028410284美元。美元。3.3.这说明出口数量的变动率小于贬值引起的价格变动率时，出口美元收入不这说明出口数量的变动率小于贬值引起的价格变动率时，出口美元收入不能增加。（此时出口需求弹性小于能增加。（此时出口需求弹性小于1 1） 而当出口数量的变动率大于贬值引起的价格变动率时，出而当出口数量的变动率大于贬值引起的价格变动率时，出口的美元收入才能增加。（此时出口需求弹性大于口的美元收入才能增加。（此时出口需求

40、弹性大于1 1） 以上例子我们只考虑到了汇率变动带来的出口影响，但是以上例子我们只考虑到了汇率变动带来的出口影响，但是汇率变动还会对进口产生类似的影响。汇率变动还会对进口产生类似的影响。 当出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于当出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1 1时，贸易收支才能改善，也就是：时，贸易收支才能改善，也就是：E Em m + + E Ex x 1 1 这就是著名的马歇尔这就是著名的马歇尔- -勒纳条件。勒纳条件。三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响（一）汇率变动对贸易收支的影响（3）J曲线效应。

41、 产生的背景：弹性分析方法存在的一个重大缺陷即没有区分产生的背景：弹性分析方法存在的一个重大缺陷即没有区分长短期弹性。而弹性的大小必须与一定的时间相联系。长短期弹性。而弹性的大小必须与一定的时间相联系。 当汇率变化时，进出口的实际变动情况还要取决于供给对价当汇率变化时，进出口的实际变动情况还要取决于供给对价格的反应程度。即使在马歇尔格的反应程度。即使在马歇尔- -勒纳条件成立的情况下，贬值也不勒纳条件成立的情况下，贬值也不能马上改善贸易收支。相反，货币贬值后的最初一段时间，贸易能马上改善贸易收支。相反，货币贬值后的最初一段时间，贸易收支反而可能会恶化。收支反而可能会恶化。 贬值对贸易收支的影响

42、要经过一段时滞后才能反映出来。国际贬值对贸易收支的影响要经过一段时滞后才能反映出来。国际收支的这一运动过程，其函数图象似大写的英文字母收支的这一运动过程，其函数图象似大写的英文字母J J，故叫，故叫J J曲曲线效应。线效应。三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响（一）汇率变动对贸易收支的影响（3）J曲线效应主要原因是国际收支的调整过程存在时滞：主要原因是国际收支的调整过程存在时滞：认识时滞。本币贬值，出口商品外币价格降低的信息不能立即为认识时滞。本币贬值，出口商品外币价格降低的信息不能立即为 进口商所了解。进口商所了解。 决策时滞。货币

43、贬值后需要一定时间才能做出改变进出口数量的决策时滞。货币贬值后需要一定时间才能做出改变进出口数量的 决策。决策。 生产时滞。出口商品需求增加，生产规模只能逐渐调整。生产时滞。出口商品需求增加，生产规模只能逐渐调整。 取代时滞。进出口双方调整贸易合同需要时间。取代时滞。进出口双方调整贸易合同需要时间。 待出口供给和进口需求作了相应的调整后，贸易收支才慢慢待出口供给和进口需求作了相应的调整后，贸易收支才慢慢开始改善。通常来说这段调整期需要半年到一年的时间。开始改善。通常来说这段调整期需要半年到一年的时间。 基于这样的现象，就产生了基于这样的现象，就产生了”J”J型曲线效应型曲线效应“之说。（即贬之

44、说。（即贬值对贸易收支改善的时滞效应）值对贸易收支改善的时滞效应） 即用英文字母即用英文字母J J来象征贬值后的贸易差额的时间轨迹和动态来象征贬值后的贸易差额的时间轨迹和动态变化。变化。用图表示：用图表示： 三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响T0T1T2贸易收支时间三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响（二）汇率变动对外汇储备的影响（二）汇率变动对外汇储备的影响 美元储备时期，一国的外汇储备的稳定性和价值总额的高低美元储备时期，一国的外汇储备的稳定性和价值总额的高低主要取决于美元汇率的变化。美元升值，该国外汇储备资产相应主

45、要取决于美元汇率的变化。美元升值，该国外汇储备资产相应升值；美元贬值，该国外汇储备资产相应贬值。升值；美元贬值，该国外汇储备资产相应贬值。 多元化储备时期，各种储备货币的利息有别，在外汇市场上多元化储备时期，各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响。汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇储备管理提响。汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇储备管理提出了更高要求出了更高要求. .三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响（三）

46、汇率变动对资本流动的影响 预期本币贬值预期本币贬值抛本币、抢外汇资本外逃抛本币、抢外汇资本外逃预期本币升值预期本币升值抛外汇、抢本币资本流入抛外汇、抢本币资本流入三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响（四）汇率变动对国内经济的影响 对贸易品价格的影响对贸易品价格的影响 本币升值本币升值进口商品国内价格进口商品国内价格 限出口，扩进口限出口，扩进口 本币贬值本币贬值进口商品国内价格进口商品国内价格 物价上涨压力物价上涨压力 贬值贬值通货膨胀通货膨胀贬值贬值更高通货膨胀更高通货膨胀更大贬值更大贬值三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的

47、影响二、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响（五）汇率变动对微观经济活动的影响 汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动中债权债务清偿的汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动中债权债务清偿的风险水平，可能意味着成本增加、收益减少的现实损失。（对进风险水平，可能意味着成本增加、收益减少的现实损失。（对进口商和外债债务方，升值不利；对出口商和外债债权方，贬值不口商和外债债务方，升值不利；对出口商和外债债权方，贬值不利）利） 要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的预测，并通过国际要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的预测，并通过国际金融市场进行有效的外汇风险管理。金融市场进行有效的外汇风险管理。三

48、、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响二、汇率变动对经济的影响（六）汇率变动对国际经济的影响 汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化对一方国家有利汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化对一方国家有利时，很有可能对另一方不利，产生国际经济摩擦。时，很有可能对另一方不利，产生国际经济摩擦。 外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施；外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施； 某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾。某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾。 确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何开放国家重要的宏观确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何开放国家重要的宏观经济政策目标。经

49、济政策目标。第三节第三节 国际收支和国际收支平衡表国际收支和国际收支平衡表一、国际收支的概念一、国际收支的概念p狭义的国际收支指的是一定时期内外汇收支的综合狭义的国际收支指的是一定时期内外汇收支的综合p广义的国际收支是指一个国家或地区在一定时期内（通常广义的国际收支是指一个国家或地区在一定时期内（通常为一年）在同世界其他国家或地区之间由于政治、经济及为一年）在同世界其他国家或地区之间由于政治、经济及文化等往来所导致的全部经济交易的系统记录，主要表现文化等往来所导致的全部经济交易的系统记录，主要表现为货币价值形式。为货币价值形式。第三节第三节 国际收支和国际收支平衡表国际收支和国际收支平衡表如何

50、理解国际收支的概念如何理解国际收支的概念p国际收支是一个流量概念。国际收支是一个流量概念。 当人们提及国际收支当人们提及国际收支时，总是需要指明是属于哪一段时期的。时，总是需要指明是属于哪一段时期的。p国际收支是一个事后概念。定义中的国际收支是一个事后概念。定义中的“一定时期一定时期”一般是指过去的一个会计年度，所以它是对已发一般是指过去的一个会计年度，所以它是对已发生事实进行的记录。生事实进行的记录。第三节第三节 国际收支和国际收支平衡表国际收支和国际收支平衡表如何理解国际收支的概念如何理解国际收支的概念国际收支所记载的内容是经济交易。经济交易可国际收支所记载的内容是经济交易。经济交易可以划

51、分为四大类：交换、转移、移居、其他根据以划分为四大类：交换、转移、移居、其他根据推论而存在的交易。推论而存在的交易。国际收支所记载的是居民与非居民之间的经济交国际收支所记载的是居民与非居民之间的经济交易。易。所记录的内容是经济交易所记录的内容是经济交易p交换交换：一个交易者向另一个交易者提供一宗经济价：一个交易者向另一个交易者提供一宗经济价值（货物、服务、金融资产等）并从对方得到相等值（货物、服务、金融资产等）并从对方得到相等的价值回报的行为。的价值回报的行为。p转移转移：一个交易者向另一个交易者提供了一宗经济：一个交易者向另一个交易者提供了一宗经济价值，但并未从对方得到任何补偿的行为。价值，

52、但并未从对方得到任何补偿的行为。p移居移居：一国居民把住所从一个经济体搬迁到另一个：一国居民把住所从一个经济体搬迁到另一个经济体的行为。经济体的行为。p根据推论而存在的交易根据推论而存在的交易：此类行为并不引起国际间：此类行为并不引起国际间的资金或服务流动，但也须在国际收支中体现出来的资金或服务流动，但也须在国际收支中体现出来自然人自然人居民居民法人法人居民居民在一国长期从事经济活动的各级政府机构、非在一国长期从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企业。盈利团体和企业。跨国公司跨国公司的母公司的母公司和子公司和子公司分别是所在国居民。分别是所在国居民。对居民与非居民的划分，对居民与非居民的划

53、分，IMF作了如下规定：作了如下规定：一国居住时间长达一年以上的个人，一国居住时间长达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事人员等除外但官方外交使节、驻外军事人员等除外。 国际性国际性机构机构如联合国、国际货币基金组织等是任何国家如联合国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民。的非居民。第三节第三节 国际收支和国际收支平衡表国际收支和国际收支平衡表国际收支与国际借贷的关系国际收支与国际借贷的关系这两个概念是有区别的，但它们之间又是密切相这两个概念是有区别的，但它们之间又是密切相关的，因为有了国际借贷，才会产生国际收支，关的，因为有了国际借贷，才会产生国际收支，国际借贷是国际收支的原因，国际收

54、支是国际借国际借贷是国际收支的原因，国际收支是国际借贷的结果。贷的结果。二、国际收支平衡表的概念二、国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是一国根据交易内容和范围设置国际收支平衡表是一国根据交易内容和范围设置项目和帐户，并按照一定原则对一定时期内的国项目和帐户，并按照一定原则对一定时期内的国际经济交易进行系统的记录，对各笔交易进行分际经济交易进行系统的记录，对各笔交易进行分类、汇总而编制出的统计报表。类、汇总而编制出的统计报表。第三节 国际收支和国际收支平衡表二、国际收支平衡表的编制原则二、国际收支平衡表的编制原则复式记账原则。国际收支平衡表按照复式记账原则。国际收支平衡表按照“有借必有借必有贷，

55、借贷必相等有贷，借贷必相等”的复式记账原则来系统记的复式记账原则来系统记录每笔国际经济交易。录每笔国际经济交易。第三节 国际收支和国际收支平衡表二、国际收支平衡表的编制原则二、国际收支平衡表的编制原则权责发生制原则。按惯例，所有权变更是指交权责发生制原则。按惯例，所有权变更是指交易当事方在账目上放弃（获得）实际资产并获易当事方在账目上放弃（获得）实际资产并获得（放弃）金融资产。得（放弃）金融资产。第三节 国际收支和国际收支平衡表二、国际收支平衡表的编制原则二、国际收支平衡表的编制原则市场价格原则。因此，对计入国际收支平衡表市场价格原则。因此，对计入国际收支平衡表的交易一律用市场价格作价。的交易

56、一律用市场价格作价。单一记账货币原则。这一原则指所有记账单位单一记账货币原则。这一原则指所有记账单位要折合为同一种货币。记账货币可以是本国货要折合为同一种货币。记账货币可以是本国货币，也可以是其他国家货币。币，也可以是其他国家货币。第三节 国际收支和国际收支平衡表国国 际际 收收 支支 平平 衡衡 表表 经常账户经常账户 货物货物 服务服务 收益收益 单方面转移单方面转移资本和金融账户资本和金融账户 资本账户资本账户 （包括资本转移和非生产、非金融资产的收买（包括资本转移和非生产、非金融资产的收买/放弃）放弃） 金融账户金融账户 （包括直接投资、证券投资、其他投资和储备资产）（包括直接投资、证

57、券投资、其他投资和储备资产）净误差与遗漏账户净误差与遗漏账户三、国际收支平衡表的内容三、国际收支平衡表的内容（一）经常账户（一）经常账户n经常账户是本国与外国经济交往中经常发生的经常账户是本国与外国经济交往中经常发生的国际收支项目，它反映了一国与他国之间真实国际收支项目，它反映了一国与他国之间真实资源的转移状况，在整个国际收支中占有主要资源的转移状况，在整个国际收支中占有主要地位，往往会影响和制约国际收支的其他项目地位，往往会影响和制约国际收支的其他项目。它包括货物项目、服务项目、初次收入和二。它包括货物项目、服务项目、初次收入和二次收入四个子项目。次收入四个子项目。1.1.货物：货物包括一般

58、商品、用于加工的货物、货物：货物包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物及非货物修理、各种运输工具在港口购买的货物及非货币黄金。货币黄金。（一）经常账户（一）经常账户2.2.服务：服务：包括加工服务，维护和维修服务，运输包括加工服务，维护和维修服务，运输，旅行，建设，保险和养老金服务，金融服务，旅行，建设，保险和养老金服务，金融服务，知识产权使用费，电信、计算机和信息服务，其知识产权使用费，电信、计算机和信息服务，其他商业服务，个人、文化和娱乐服务以及别处未他商业服务，个人、文化和娱乐服务以及别处未提及的政府服务。提及的政府服务。3.3.收益是指由于提供劳务、金融资

59、产和出租自然收益是指由于提供劳务、金融资产和出租自然资源而获得的回报，包括雇员报酬、投资收益和资源而获得的回报，包括雇员报酬、投资收益和其他初次收入等三部分。其他初次收入等三部分。4.4.单方面转移单方面转移是指居民与非居民之间的经常转移，是指居民与非居民之间的经常转移，包括现金和实物。贷方记录我国居民从非居民包括现金和实物。贷方记录我国居民从非居民处获得的经常转移，借方记录我国居民向非居处获得的经常转移，借方记录我国居民向非居民提供的经常转移。民提供的经常转移。（二）资本和金融账户（二）资本和金融账户资本与金融账户反映的是一国资产所有权在资本与金融账户反映的是一国资产所有权在国际间转移的状况

60、，它包括资本项目和金融国际间转移的状况，它包括资本项目和金融项目两大部分。项目两大部分。1.1.资本项目资本项目 资本转移：涉及固定资产所有权的变更及债权债务的减免等资本转移：涉及固定资产所有权的变更及债权债务的减免等的转移项目，包括固定资产转移、债务减免、移民转移等的转移项目，包括固定资产转移、债务减免、移民转移等 非生产、非金融资产的收买或放弃：包括非生产性有形资产非生产、非金融资产的收买或放弃：包括非生产性有形资产（土地和地下资产）和无形资产（专利、版权、商标和经（土地和地下资产）和无形资产（专利、版权、商标和经销权）的收买或放弃。销权）的收买或放弃。2.2.金融项目金融项目p非储备性质