金融发展与风险防范

1、金融发展与风险防范一、金融风险及管理一，金融风险及管理。 金融风险的定义大家都知道，是指因种种主观或客观的原因导致的金融领域一系列矛盾显露激化，进而对金融体系安全与稳定造成破坏与损失的可能性。那么金融风险有哪些呢？金融风险概括起来说有这么几个方面的风险。一，信贷风险； 二，流动性的风险；三，利率风险；四，汇率风险；五，资本风险。对于这些风险，我们大 家都知道我们有一些基本的定义，那么在这个教材里头都已经给我们做了详细的介绍，我们这儿简单地和大家做一个梳理。一，信贷风险，信贷风险是指由于债务人不能偿还到期的本息而使银行遭受损失的可性。那么流动性风险呢，是指因市场成交量不足或者是缺乏愿意交易的对手

2、，导致不能在理想的时点完成买卖的风险。那么在各种市场当中，均存在着流动性的风险，比如说银行业、 证券业、基金、货币市场等等。利率风险是指市场利率变动的不确定性给商业银行造成损失的可能性，巴塞尔委员会在1997年发布的利率风险管理原则中，把利率风险定义为利率变化是商业银行的实际收 益与预期收益，或实际成本与预期成本发生背离，使其实际收益低于预期收益， 或实际成本高于预期成本，从而使商业银行遭受损失的可能性。利率风险，除了银行有以外，其他跟利率相关的金融活动都可能造成风险，最常见的我们遇到的就是股票，大家经常讲利率市场和股票证券市场它们一般有相反的关系，也就是说当利率水平提高了， 股票价格就会下跌

3、，当利率水平下降了， 股票价格就会上涨，原因很简 单，当利率水平很高的时候， 大家通过存款或者是放贷能够获得稳定的收益，那么大家都愿意存款，但是当利率水平很低的时候， 大家从存款当中或者放贷当中所获得的收益很低的时 候，那么大家就会去寻找另外一种能够带来更高收益的投资，那么股票证券市场就是一个很好的金融的选择。因此，当资金大量进入股票证券市场的时候，股票证券市场的价格就会提高。所以不管市场短期波动如何， 一般来说它都有一个规律，当银行业的利率水平提高的时候，股票证券市场价格或早或晚地会下降，而当股票证券市场遇到利率水平下降的时候，那它的股票证券市场的价格，也就说股价会上涨。四，汇率风险，汇率风

4、险又称外汇风险， 指经济主体持有或应用外汇的经济活动中，因 汇率变动而蒙受损失的可能性，汇率风险种类大体有三类，交易的风险、折算的风险， 还有经济风险。五，资本风险，资本风险假如仅就银行来说，是指商业银行资本金过少或在资本金很低的时候缺乏承担风险损失的能力，缺乏对存款及其他负债的最后清偿能力，使商业银行的安全受到威胁的风险。那么实际只要在金融市场上和资本相关的资本的风险很多，其他市场也有。三，金融风险的管理， 根据刚才我们说到的这些方面的金融的风险，相对应的也有管理风险的方法和手段。那么对信贷风险来说，信贷风险的管理是指商业银行信贷管理，仅指贷款发放前的调查工作，贷款存续期间的管理工作，以及贷

5、款出现风险后的监督、 控制和处理。流动性的风险对银行来说，流动性风险的管理是识别、计量、监测和控制流动性风险的 全过程，那么商业银行应当坚持审慎原则，充分识别、有效计量、持续监测和适当控制在各个业务环节中的流动性风险， 确保商业银行无论在正常经营环境中还是在压力状态下都有足 够的资本金来应对资产的增长和到期债务的支付。三，利率风险管理，是指商业银行为了控制利率风险并维持其净利息收入的稳定增长而 对资产负债采取的积极的管理方式。四，外汇风险管理，是指外汇资产的持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件

6、下的收益最大化和收益一定条件下的风险最小化。五，银行的资本管理，核心是测量抵补各种风险非预期损失所需的经济资本数量以及不 同的资产结构所面对的风险。二、国际金融危机及风险下面我们就通过几个例子来和大家一起谈一谈金融风险的发生以及如何管理。最近，或者说这几年特别是 2008年的国际金融危机，使得大家对于金融风险有了一个很清楚的认识， 那么对2008年国际金融危机的成因分析和探讨，已经有了很多很多的书籍，有了很多很多 的论文，有了很多的媒体在讨论这个问题。今天，我们想用一种比较简单的方式把它再回顾一下，从中我们可以看到有哪些风险是能够导致我们整个金融系统，乃至于整个经济都会产 生损失的。也就是说国

7、际金融危机它是怎么产生的，它的成因以及影响。对于次级债的这场国际金融风暴，我们知道有了很多的图解， 那么这些图解实际上看起来很复杂，我们想从金融风险的角度，简单地和大家说一说，它是由哪些金融风险累积的。刚才我们讲有利率风险， 有流动性风险，有资产的风险等等， 那么这些风险在这次国际金融 危机当中都有表现， 那么要谈国际金融危机的成因，有很多很多的因素， 我们今天想简单一点来分析这个问题，也就是说我们抓住最核心的、最关键的来进行分析，那么从最关键的几点来说，我们今天的分析从这么四个方面来说。第一，这一场国际金融危机是由次级贷款引起的，那么也就是说我们要说明，一， 次级贷款怎么引起这一场金融危机；

8、二，次级贷款在什么样的情况下能够把这场危机给它扩大到资本市场，甚至于扩张到全世界，主要原因是按揭证券化。那么在这一场国际金融危机当中， 我们可以充分地看到利率的风险、 流动性的风险在这 中间的作用，还有，我们对资产的操作当中的杠杆，它对金融风险有放大的作用，因此我们今天想简要地从四个方面来重新分析、评估国际金融危机的产生、发展及其影响，那么也就是说从哪四个方面呢， 一、直接贷款；二、按揭证券化；三，利率和房价；四, 杠杆操作。第一个问题，国际金融危机的起源及其成因，一，次级贷款，次级贷款大家知道它是相对于优惠贷款而言的， 优惠贷款是贷给什么样的申请人呢？它是贷给这样一些人，他们有一定的资产，他

9、们有比较稳定的收入， 他们有比较好的还款的信用，以及还款的能力，那么也就是说对于穷人来说，他们是没有办法获得优惠贷款的，那么没有办法获得优惠贷款的穷人，他就当然没有办法获得贷款形式的购房，那么次级贷款恰恰就解决了穷人贷款买房的问题， 优惠贷款是给中产阶级以上的，给中高收入的人买房的， 给他们提供方便，而次级贷款给谁提供方便呢？给穷人买房提供方便。次级贷款是次级按揭贷款， 又称次级信贷，是给信用状况较差， 没有收入证明和还款能 力证明，其他负债较重的个人的按揭贷款，那么次级贷款简单地来说是给谁发放的？给三无人群发放的，无稳定的收入、无稳定的工作、没有资产，这些人他也能够从银行得到贷款买房，也就是

10、说简而言之，就是我们刚才说的，它解决了一个给穷人贷款买房的问题。那么大家说，这次级贷款给这些人放贷，一开始就有风险，对，一开始就有风险，那么在什么条件下它就没有风险或者说风险很小呢？和利率相关，和房价相关，这就是我们刚才说的四个要素当中的第二个要素，利率和房价的的关系。 大家都知道利率和房价是一个什么关系呢？当利率水平逐步逐步降低的时候，房价它会逐步提高，特别是在经济比较稳定的时候，甚至于经济还有一定的增长速度的时候，这个规律是存在的，那么也就是说在利率水平逐渐提高的情况下，这个次级贷款是有风险的， 而当利率水平逐步降低或者维持比较低的利 率水平的时候，经济又比较稳定增长的时候，它是没有风险的

11、。为什么这么说？我们看穷人申请了贷款，申请了次级贷款去买房，然后他以房子做抵押，他只需要很少的首付或者几乎不要首付，就可以获得贷款了， 就可以获得次级贷款了。 那么很显然，对于有风险的贷款， 贷款机构要做一件什么事情呢？贷款机构我们刚才说了，他要控制贷款的风险。那么怎么控制贷款风险呢？控制贷款风险的办法有很多，其中有一个办法最简单， 就是你这个贷款申请人，你的风险比较大，我要获得的收益比较高， 也就是说我要收取比较高的 利息，优惠贷款可能申请放贷的利息3%,那么你就得给我4、4.5%甚至于5%,那么也就是说这个次级贷款确实是给穷人贷的，但是对穷人来说，他所付出的利息的成本比较高。那么大家说这种

12、高成本， 是不是就使得贷款机构不敢放呢？贷款机构看什么情况，贷款机构在遇到利率水平比较低，甚至于从高到低慢慢下降的时候，他是可以放贷的，为什么可以放贷呢？大家想当利率水平比较低，又刺激着经济在慢慢地平稳地增长的时候，这是没有什么风险的，为什么说没有什么风险呢？大家想利率水平低就意味着房价就比较高，利率水平低就意味着经济发展比较快，那么利率水平低，意味着刺激经济发展的可能性就比较大， 那么经济比较发展了， 穷人能够就业的机会多了， 是不是还贷的可能性怎么样？也增加。所以从贷款机构来说，他既然能够从次级贷款人手中获得比较高的利息，虽然说放这笔贷款风险比较高，但是他高风险、高收益，所以贷款机构愿意放

13、。那么当利率水平比较低或者利率水平逐渐逐渐下降的时候，房地产市场是个什么情况 呢？只要经济发展比较平稳，房地产市场也是一个可喜的市场，大家知道，那会出现房地产的价格稳步地怎么样？上升。面对一个稳步上升的房地产市场，大家想一想是不是贷款机构的风险更低了？因为在利率水平比较低的时候，房价不断上涨，那么作为次级贷款的申请人，他有能力还贷，贷款机构自然可以逐步地收回本金和利息，因为利息比较高，所以他贷款的 收益也比较高。那么万一次级贷款的申请人丢掉工作，还不起次级贷款了，因为房价在不断的上涨过程当中，贷款机构感觉我损失也不大，为什么？ 一个次级贷款的申请人贷款买房，给贷款机构交了两年的月供，两年后这个

14、房价上涨了，他付不起了，付不起了我们知道，这房子就归了怎么样？贷款机构。 两年前这个房子是18万，两年后这个房子是 20万，大家想一想这贷款 机构有损失吗？没有损失。当时我核算贷款的时候 18万，现在我把这个房子收回来卖掉， 20万，我还收了人家两年的还的本钱和利息，是不是对贷款机构来说他没有风险？因此， 只要利率水平比较低， 或者利率水平稳步下降， 同时经济又比较稳定的在增长的话，是不是发放次级贷款的金融机构也没有什么风险。什么时候开始有风险？从哪开始有风险？什么时候利率开始上调了，经济开始缓慢地下降了，风险来了。大家都知道利率水平缓慢地上调，那么还次级贷款的利息也要随着怎么样？水涨船高，对

15、于借次级贷款的穷人来说，还款的负担怎么样？加重， 而且还会遇到另外一个头疼的问题，因为利率提高，因为利率提高以后， 借钱的成本都提高了，所以除了申请房贷 的人要多付利息外，是不是所有其他的企业到银行借钱的成本也要提高？他们也要多付利 息，这样社会的投资就会减少，社会投资减少带来的后果是什么？经济增长速度随之慢慢地下降，就业的岗位也怎么样？慢慢地减少。因此，对这些申请次级贷款的穷人来说，他可能承受双重的打击。一，我还贷的成本提高了；二，我失去工作的可能性增加了。假如他真的失去了工作，是不是要把这房子给贷款机构，再说贷款机构把房子卖掉，当时的贷款就拿回来了？不，难了，为什么难了？我们知道在房地产市

16、场上这时候出现的情况是什么呢？随着利率的提高，随着经济的慢慢的收缩， 房子不好卖了，房子不好卖了，房地产市场就出现了一个问题叫做房价下跌，大家发现问题了吗？房价一下跌，我们知道这贷款机构信贷风险怎么样？增加。原来一套房18万，现在因为利率水平的提高， 这一套只有16万，贷款机构就是把房子 拿回来卖掉，只能收回怎么样？16万，要是这两年的还贷的，还本付息的不够 2万块钱，大家想想这贷款机构是不是亏了？而且贷款机构这时候还遇到一个问题，你要用16万把房子卖掉，那只是市场价格。问题在这不管是美国人还是中国人， 大家买房都有个共同的特点叫做是什么呢？买涨不 买跌，大家都一样，涨的时候大家头挤得像柿饼子

17、一样地怎么样？抢购，跌的时候大家怎么样？ 一个比一个怎么样？缩得快。有钱的往后退，没钱的更往后退，中产阶级要观望，穷人付不起钱，富人也要观望，越是观望是不是市场的成交量就会萎缩，也就是说房地产市场需求减少、供给增加了，在这种情况下，你的变现是不是很困难？虽说市场可能定16万，你可能拿不到16万，为什么？ 16万你卖不掉，彳可能要卖 15万，你可能要卖14万，这时候 对贷款机构来说，风险就来了，也就是说我们前面讲的借贷的风险、利率的风险在次级贷款当中怎么样？表现得非常地清晰。利率水平提高，大家知道那房价就怎么样？有问题了，房价的问题在什么地方？房价的问题在于随着利率水平的提高， 高房价不能维持了

18、，高房价不能维持了，那就出现了怎么样？ 低房价，那么低房价是有问题的，低房价的问题在什么地方呢？就是我们开头跟大家说的， 当利率水平提高了， 当房价下跌了，买房的人少了，工作的机会减少了，还款的概率就下降 了，还款的概率下降，大家说商业银行也卖房子，不行，你卖的房子只能是你的亏损，从浮 亏变成了实亏，一套房子原来你贷款的时候放出去18万，现在变成15万了，你卖只卖了14万，实亏4万，风险来了。大家千万不要以为这个风险就是贷款机构的风险，它是贷款机构的风险， 也是谁的风险呢？也是购买次级贷款债券的投资者们的怎么样？风险。谁买了这一些次级贷款的债券，谁就可能面临损失，什么损失？因为放贷款的机构他不

19、能够按时地还本付息了，当然这个债券也就没有办法给债券持有人还本付息了。那么不能给贷款持有人还本付息，是不是次级贷款债券的风险就来了。次级贷款的债券的风险一来， 市场的投资者是不是要采取行动？大家说采取什么行动？ 这个债券好，我们竞相购买，这个债券不好呢？我们抢先抛售。当你也抛售，他也抛售的时 候，大家说出了一个什么问题？你也抛售，他也抛售，必然出现的问题是次级贷款的债券价格怎么样？ 一点一点地下降。那么也就是说债券的持有人，你拿着债券还本付息怎么样，没法保证，你损失了。卖掉债券呢？随着债券价格的一点一点的下降，你也损失啊。本来这个债券值105块钱，90块钱卖掉了亏15。那么也就是说按揭证券化以

20、后， 大家发现问题没有？ 按揭证券化以后要赚钱， 大家一道挣钱，要赔钱，大家一起赔钱，先从哪赔起？贷款机构赔 起，贷款机构赔了，所有投资者购买次级贷款证券的人，一定要跟着怎么样？亏钱。也就是说一场大家共赢的金融的活动，一场金融的盛宴，现在变成了一场怎么样？金融的悲剧。仅仅是如此的话，这个悲剧还不严重，也就是说谁持有着证券，谁倒霉。谁没有拿着债 券呢？谁还不倒霉。那么也就是说本来这场金融危机，假如仅仅是我刚才说的按揭证券化，把次级贷款变成了债券卖到市场上去， 充其量倒霉的是什么呢？放次级贷款的贷款机构，买次级贷款的投资者。刚才我们说了这些投资者已经包括全世界的银行、对冲基金，还有通过银行和其他金

21、融机构卖给个人的投资者， 那本来就这么多了，但是在这个过程当中， 由于投 资银行的介入，这个证券化变得更加的复杂了。我们刚才说有了按揭证券化，有了次级贷款的债券， 一开始无非只是增加了资金的流动性，那么有了投资银行介入以后，这种流动性更快，原来假如我是一个贷款者，我手里有 100亿的资金，那么我必须是什么样的？我放出去了，我这 100亿放出去了，然后我找一个 机构来，找个证券公司来，说你帮我做成次级贷款债券卖掉，它怎么着也有个周期，或者说我放10个亿，我找个证券公司来，你不可能你放一笔贷款你就找个证券公司来，那成本太 高了， 一般的贷款机构都负担不起，而这个时候出来了一个急贷款机构所急、想贷款机构所想的机构，投资银行。投资银行一看说这小债券公司你做这个事情，你一笔一笔地做，10个亿做一次，100个亿做一次，我机