国际储备和外债

1、第七章第七章 国际储备和外债国际储备和外债一、国际储备的概念（一、国际储备的概念（International ReservesInternational Reserves）国际储备是一国货币金融管理当局为弥补国际收支逆国际储备是一国货币金融管理当局为弥补国际收支逆差、维持本币汇率稳定和应付各种紧急支付而持有的差、维持本币汇率稳定和应付各种紧急支付而持有的为世界各国普遍接受的资产。为世界各国普遍接受的资产。（一）特点（一）特点国际性国际性 官方性官方性 流动性流动性 稳定性稳定性 适应性适应性（二）作用（二）作用1.1.调节国际收支不平衡调节国际收支不平衡2.2.稳定本币汇率稳定本币汇率3.3.

2、充当对外借款和偿债的物质基础充当对外借款和偿债的物质基础 作为政府对外借款的保证作为政府对外借款的保证 支持本国货币价值稳定的信心支持本国货币价值稳定的信心Monetary GoldGeneral Drawing Rights ，GDRsForeign Exchange ReserveSpecial Drawing Rights,SDRs国际储备国际储备 货币性黄金货币性黄金（Monetary Gold） 外汇储备外汇储备（Foreign Exchange Reserve） 储备头寸（普通提款权，储备头寸（普通提款权，General Drawing Rights ，GDRsGDRs） 1.会员

3、国向会员国向IMF认缴份额中认缴份额中25%的黄金或可兑换货币的黄金或可兑换货币, 75用用本国货币本国货币2.IMF为满足会员国借款需要而动用的该国货币为满足会员国借款需要而动用的该国货币3.IMF向该国借款的净额向该国借款的净额 特别提款权（特别提款权（Special Drawing Rights, SDRs）l1.是由是由IMF人为创设的账面资产人为创设的账面资产l2.由由IMF根据成员国所缴份额的一定比例无偿分配根据成员国所缴份额的一定比例无偿分配l3.仅限于官方之间的结算和使用仅限于官方之间的结算和使用 人为创造；无偿分配；使用受到限制人为创造；无偿分配；使用受到限制不可以不可以支付

4、支付商品与劳务的款项；也商品与劳务的款项；也不可以不可以兑换成黄金。兑换成黄金。 特别提款权分配情况特别提款权分配情况 （单位：亿（单位：亿SDRSDR）国际储备的来源国际储备的来源l国际收支顺差（最主要的来源）；国际收支顺差（最主要的来源）；l中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货币；币；l中央银行在国内收购黄金；中央银行在国内收购黄金；l一国政府或中央银行对外借款净额；一国政府或中央银行对外借款净额；lIMF分配的分配的SDRs。2 2 国际储备资产管理国际储备资产管理一、国际储备资产管理原则一、国际储备资产管理原则（一）安全性（一）安全性（二）流

5、动性（二）流动性（三）盈利性（三）盈利性二、国际储备资产水平管理二、国际储备资产水平管理（一）国际储备资产水平的适度性（一）国际储备资产水平的适度性国际储备过少往往会引起国际支付危机，削弱该国的对外举国际储备过少往往会引起国际支付危机，削弱该国的对外举债能力；国际储备过多往往引发国内通货膨胀。债能力；国际储备过多往往引发国内通货膨胀。（二）影响国际储备水平的因素（二）影响国际储备水平的因素1.1.国家的经济发展规模国家的经济发展规模2.2.经济对外开放程度或对外依赖性经济对外开放程度或对外依赖性3.3.国际收支调节机制的效率和调节速度国际收支调节机制的效率和调节速度4.4.汇率政策和外汇管制汇

6、率政策和外汇管制5.5.国际融资能力国际融资能力6.6.持有国际储备的机会成本持有国际储备的机会成本7.7.国际经济合作和政策协调国际经济合作和政策协调（三）国际储备的规模管理（三）国际储备的规模管理三个月进口说三个月进口说三、国际储备资产的结构管理三、国际储备资产的结构管理储备资产种类结构管理的主要内容是币种结构的管理，实质是要保证储备资产的安全，力求储备资产的保值增值。外汇储备结构管理要考虑的因素外汇储备结构管理要考虑的因素1.1.本国对外投资和对外负债的货币结构和期限结构本国对外投资和对外负债的货币结构和期限结构2.2.本国内部经济均衡发展对储备货币的要求本国内部经济均衡发展对储备货币的

7、要求3.3.本国对外贸易的国家和地区结构本国对外贸易的国家和地区结构4.4.影响储备货币汇率的因素影响储备货币汇率的因素5.5.各种储备货币在国际货币制度中的作用和地位及其投资收益各种储备货币在国际货币制度中的作用和地位及其投资收益情况情况储备资产流动性结构管理实质是要使流动性大小不同的储备资产之间保持一个适当的比率，以求得流动性与盈利性的统一。储备资产流动性结构的确定储备资产流动性结构的确定l 根据流动性的大小，划分为三个层次：根据流动性的大小，划分为三个层次：l一级储备：活期存款、短期票据以及储备头寸一级储备：活期存款、短期票据以及储备头寸l二级储备：中期国库券（期限二级储备：中期国库券（

8、期限2525年）以及特年）以及特别提款权别提款权l三级储备：长期公债，信誉良好的债券（期限三级储备：长期公债，信誉良好的债券（期限410410年）以及黄金年）以及黄金我国的国际储备我国的国际储备l1、黄金储备稳定。、黄金储备稳定。l我国执行稳定的黄金储备政策：我国执行稳定的黄金储备政策：l1979 1280万盎司万盎司l1980 1280万盎司万盎司l19812000 1267万盎司万盎司l2001 1608万盎司万盎司l20022006 1929万盎司万盎司l2、外汇储备是主体。、外汇储备是主体。l约占国际储备的约占国际储备的90以上以上l我国的外汇储备位居世界第一我国的外汇储备位居世界第一

9、1978200319782003年我国外汇储备情况年我国外汇储备情况（单位：亿美元）（单位：亿美元）l3、我国在、我国在IMF的储备头寸和特别提款权数额很有限。的储备头寸和特别提款权数额很有限。l约占我国国际储备的约占我国国际储备的2，不占重要地位。，不占重要地位。l我国国际储备的管理机构是中国人民银行我国国际储备的管理机构是中国人民银行l管理的重点是对外汇储备的管理，由国家外汇管理局管理的重点是对外汇储备的管理，由国家外汇管理局管理，大部分委托中国银行统一经营管理，大部分委托中国银行统一经营l管理原则管理原则:侧重于安全性侧重于安全性,兼顾盈利性兼顾盈利性l币种结构决定的依据币种结构决定的依

10、据:l保持多元化的储备货币保持多元化的储备货币,分散汇率变动的风险分散汇率变动的风险l根据支付进口商品和对外还本付息的币种和数量根据支付进口商品和对外还本付息的币种和数量,确确定各种货币的比例定各种货币的比例中国投资有限责任公司中国投资有限责任公司成立于2007.9.19,专门从事外汇资金投资业务的国有投资公司中投公司注册资本金为亿美元。由财政部发行特别国债予以购买，注入中投公司.今年月底，尚被外界称为国家外汇投资公司的中投公司就做出了它的首笔投资，投资亿美元购买美国黑石集团部分无投票权的股权单位.中央汇金投资有限责任公司作为全资子公司整体并入中投公司.中投公司对外以境外金融组合产品为主开展多

11、元投资，实现外汇资产保值增值。对内则继续代表国家履行国有金融机构出资人的职能，进行国有金融机构改革，实现国有金融资产的保值增值发展中国家的债务危机发展中国家的债务危机一、相关概念一、相关概念外债外债在任意特定时间内，一国居民对非居民承担的具有在任意特定时间内，一国居民对非居民承担的具有契约性偿还责任的债务，包括本金的偿还和利息的支付。契约性偿还责任的债务，包括本金的偿还和利息的支付。外债是外债是存量存量还是流量？还是流量？区分居民与非居民区分居民与非居民具有契约性具有契约性已使用而未清偿已使用而未清偿外币外币; ; 价值形式价值形式债务危机债务危机 一国到期不能按期足额偿还本金和利一国到期不能

12、按期足额偿还本金和利息并由此所引起的一国经济和金融秩序的混乱。息并由此所引起的一国经济和金融秩序的混乱。二、衡量外债规模是否适度的指标二、衡量外债规模是否适度的指标偿债率偿债率= = 当年偿债额当年偿债额/ /当年出口收汇额当年出口收汇额债务率债务率= = 年末外债余额年末外债余额/ /当年出口收汇额当年出口收汇额负债率负债率= = 年末外债余额年末外债余额/ /当年国民生产总值当年国民生产总值偿息率偿息率= = 当年偿息额当年偿息额/ /当年出口收汇额当年出口收汇额外债监控指标外债监控指标l偿债率偿债率100本年度外债还本付息额本年度外债还本付息额/本年本年度商品与劳务出口收汇总额度商品与劳

13、务出口收汇总额l说明当年出口收汇中有多大比重用于偿还外债说明当年出口收汇中有多大比重用于偿还外债l越小越好，警戒线为越小越好，警戒线为20l债务率债务率100一国外债年末余额一国外债年末余额/当年商品当年商品和劳务出口收汇额和劳务出口收汇额l表明以目前外汇收入水平，要多长时间才能还表明以目前外汇收入水平，要多长时间才能还清外债清外债l越小越好，警戒线为越小越好，警戒线为100l负债率负债率100一国外债年末余额一国外债年末余额/当年当年GNPl衡量一国经济对外债的依赖度衡量一国经济对外债的依赖度l越小越好，警戒线为越小越好，警戒线为15l截至截至20072007年末，我国外债余额为年末，我国外债余额为3736.183736.18亿美元亿美元( (不包括香港特区、澳门特区和台不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债，下同湾地区对外负债，下同) )，l偿还外债本金偿还外债本金202.67202.67亿美元，支付利息亿美元，支付利息49.5849.58亿美元亿美元, ,l本年度商品与劳务出口收汇总额本年度商品与劳务出口收汇总额13420.