关于人民币纳入SDR的分析报告

1、8关于人民币纳入SDR的评价引言北京时间12月1日凌晨1点，IMF(国际货币基金组织)正式宣布，人民币2016年10月1日加入SDR(特别提款权)。IMF表示，人民币“入篮”将于明年10月1日起生效。对此，人民币成为货币篮子中的第5种货币，这标志着人民币国际化进程的里程碑，是中国的前进的象征。以下文字，将通过介绍SDR的基本含义和来源、SDR在国际市场的用途及特点以及对人民币纳入SDR对个人、企业、国家经济产生的影响进行分析。其中人民币纳入SDR对个人、企业、国家经济产生的影响是文中的主要讨论对象。1.SDR的意义1.1SDR的基本含义SDR是英文特别提款权（Special Drawing R

2、ight）的缩写，是国际货币基金组织（IMF）分配的，一种可以用作IMF和其他国际组织的记账单位;特别提款权，是IMF成员国对可自由使用货币配额的潜在债权。1一种补充性的国际储备资产，是IMF和其它一些国际组织的记账单位，也称为“纸黄金”。1.2SDR的来源二战后，世界上的货币经由布雷顿森林体系与美元挂钩，直到20世纪60年代，美元出现危机。为了确保世界贸易发展和国际流通顺畅，当时经过各国协商建立了一个以SDR为储备货币的新的货币体系。最初，SDR的价值定义为等值于1美元，随后在布雷顿森林体系于1973年3月份崩溃后，其价值被重新定义为一个货币篮子。IMF原始会员国在加入的时候会按照一定份额缴

3、纳一笔资金，即原始国的份额，按照原始国份额分配SDR。目前，SDR篮子包括美元、欧元、英镑和日元，美元占4成以上份额。IMF每五年评估一次SDR货币篮子。一般来说，它会调整篮子中的货币权重，并考虑纳入其他货币。到目前为止，篮子中仅有的一次货币替换出现在1999年，当时是用欧元取代了德国马克和法国法郎。SDR也有利率，每周确定，其中利息由SDR持有量少于所分配量、即借入储备的会员国向储备借出方支付。自SDR创立以来，IMF已对其成员国进行了4次SDR分配，累计创造了2040亿SDR，相当于2815亿美元。2.SDR的作用2.1SDR的用途SDR主要有三个用途：一是会员国发生国际收支逆差时，可动用

4、SDR向基金组织指定的其他会员国换取外汇，偿付逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备；二是会员国可与其他会员国达成协议，用SDR换回对方持有的本国货币；三是会员国可用SDR归还基金组织的贷款，并支付相关的利息费用。2.2SDR的特点SDR作为一种国际储备资产，其特点主要表现在：第一，SDR是对其自有储备资产的提款权，会员国可以无条件使用，无须偿还；第二，SDR仅限于在官方账户中使用，私人和企业不得持有和使用；第三，SDR严格限于解决国际收支失衡问题，不能用于贸易和非贸易支付，更不能用于兑换黄金。3.人民币纳入SDR的影响3.1对个人的影响3.11 汇率风险变小，不用

5、担心钱袋缩水降低我国外汇储备的规模，推动人民币资本市场、债券市场产品的国际化，改善中国金融市场环境，提高人民币国际地位，咱们也有话语权!尽管人民币加入SDR后不能马上改变国际储备格局，但国际机构将有意愿持有更多人民币资产，在短期之内，可以增加国际市场对人民币的认同和信心，减轻人民币面临的贬值压力，尤其是在美元加息预期强烈的背景下，有助于我国百姓手中的人民币更加坚挺，减少对自己钱袋缩水的担忧。3.12 出国旅游说走就走，再也不用心烦换汇问题从消费层面来说，入篮之后，国际市场中大宗商品也可以用人民币计价了，汇率风险小多了。“这对于出国旅游、留学，还是比较划算的。”交通银行2.89% 资金研报首席经

6、济学家连平表示，随着人民币加入SDR，越来越多的国家认可人民币，愿意接收人民币，或者用人民币来广泛地开展各种交易，这样未来出国购物、旅游等消费都会更加方便。除了在世界各地外汇兑换将变得更加便利，带上人民币就可以出国来一场说走就走的旅行，对于喜爱海淘全球购的消费者来说，未来将不用再忍受高额的海外代购费用，国内国外一样买。3.13 海外投资门槛降低，境外买房炒股都不是梦不论是有移民计划还是单纯理财投资，未来你可以更加方便地配置海外资产，到国外去投资不动产、股票和债券，直接拿着人民币到国外买房将不再是梦想。当然同样的，国外投资者也可享受到国内股票、基金、国债、P2P的更多渠道投资理财，国内个人跨境投

7、资和境外机构投资者投资中国资本0.00%都将更加自由便捷。23.2对企业的影响3.21投资渠道增多除了个人投资渠道增多，对企业的影响更在举手投足间，尤其是以银行为代表的金融机构和与进出口相关的企业。银行应抓住机遇,扩展海外市场,推广人民币离岸存款业务。对于进出口企业来说，由于国际市场上对人民币需求的逐步上升，未来人民币汇率会得到支撑，有利于企业跨境投资、交易、收购等。3.22汇率风险降低事实上，随着中国对外贸易以人民币计价的比例越来越高，人民币已成为最常用的支付货币之一,迅速扩大在贸易结算中的作用。中国企业能够向贸易对象提供更具吸引力的价格和融资，换取对方采用人民币结算，从而消除自身的汇率风险

8、。同时，企业直接使用贸易伙伴国的货币结算交易，而不将美元作为中介，也降低了企业的汇兑成本，提高进出口企业的效率。3.23结算方式更便捷中国企业经常向贸易对象提供更具吸引力的价格和融资、换取对方采用人民币结算，从而消除自身的汇率风险。截至目前，人民币正在迅速扩大其在贸易结算中的作用。用贸易伙伴国的货币结算交易而不通过美元作为中介可以大大提高效率。还有将会给企业提供新的业务空间，特别是在服务贸易领域，过去支付律师费、劳务费、咨询费都用美元，但随着人民币使用的越多，将提高便利程度。3.3对国家经济的影响3.31对资本流动的影响为了使人民币满足“可自由使用”的标准,决策层计划在今年底基本实现资本项目完

9、全可兑换,但我们认为这主要是名义上的、实际中仍会有所控制。人民币纳入SDR将会增加外汇储备管理机构和主权财富基金对人民币的需求,但放松资本账户管制或会导致资本流出加剧。整体来看,短期内资本流入和流出规模可能大体接近。3.32对汇率的影响未来中国将保持人民币对美元稳定、相对强势。为体现汇率管理市场化,央行也有可能进一步放宽汇率波动区间。3.33对股市的影响人民币被纳入SDR将通过资本流动和流动性环境间接影响股市。在汇率稳定的背景下,套利资本外流应会消退,支撑国内流动性和股市表现。决策层鼓励国内投资者海外投资,部分资金可能从估值较高的A股市场流到H股市场。3.34对信用和利率市场的影响决策层进一步

10、开放在岸债券市场、且人民币可能被纳入SDR应会提升投资者对中国债券市场的兴趣,但鉴于国外投资者所占的市场份额较小,对国内债券收益率的影响可能较为有限。人民币国际化也将推动离岸人民币流动性上升。3.35对美元、港币和香港资产市场的影响鉴于美元外汇市场规模较大、且美元在国际金融体系广泛应用,人民币被纳入SDR对美元的影响微乎其微。相比之下,内地流动性充沛、流到香港资产市场的预期可能会给港币带来升值压力,2014年年中以来美元升值更加剧了这种压力。过去香港一直是内地资本外流的首要渠道,因此SDR相关的资本账户开放可能会对香港资产市场有较大影响。3,未来2-3个季度,我们预计内地基金和散户投资者可能会

11、购买2000亿元左右的港股。结束语尽管人民币在真正意义上成为全球储备货币仍有很长的路要走，但进入SDR无疑是人民币和中国金融市场迈向国际舞台的新起点。人民币纳入SDR，这意味着人民币将成为世界货币。这为我们普通百姓和企业，创造了更多机会和便利。同时也推动了我国经济发展，提高了我国在国际社会的地位。然而在国际金融系统中，特别提款权仅仅是边缘角色。人民币入篮只是“看上去很美”，其象征意义大于实质意义，而加入后面临的挑战，更值得关注。致谢通过大家的共同努力，最终我们顺利完成了这次报告。首先我们一起通过讨论，发表各自的想法，形成初步的大纲。其次将收集资料、整理材料、排版等任务分布给个人，最终在我们的共同努力下完成了这次报告。非常感谢各位组员的