证券投资-中航动力

1、中航动力股票的投资价值及分析 学生姓名： 邓 超 学 号： 2012400834 院 部： 商务学院 专 业： 金 融 学 年 级： 2012级 证券代码： 600893 目 录1、 基本分析.3 1.公司概括.3 2.宏观经济分析.4（1） 财政政策.4（2） 货币政策.5（3） 汇率政策.5二、行业分析.51.利好.62.利空.63.结论.6三、公司财务分析.71.公司财务横向分析.72.公司财务纵向分析.93.结论.101、 基本面分析1.公司概括公司名称：中航动力股份有限公司 所属地域：陕西省主营业务： 航空发动机及衍生产品、外贸转包生产、非航空产品及贸易 所属行业：国防军工产品名称：

2、 航空发动机及其零部件、风力发电机、燃气轮机、太阳能发电机及其零部件制造控股股东： 西安航空发动机(集团)有限公司 (持有中航动力股份有限公司股份比例：30.61%）实际控制人：中国航空工业集团公司 (持有中航动力股份有限公司股份比例：41.67%）最终控制人：国务院国有资产监督管理委员会 (持有中航动力股份有限公司股份比例：41.67%）注册资金： 19.49亿元 员工人数：41426公司简介：中航动力股份有限公司是一家国内大型航空发动机制造基地企业,其主要产品包括航空发动机、出口转包生产等,曾研制生产了我国第一台大推力涡轮喷气发动机、第一台涡轮风扇发动机、第一台舰用燃气轮机燃气发生器,承担

3、过航空、航天、核工业等多项尖端科研试制任务.参与国内多个新型航空发动机的科研、制造任务如“秦岭”发动机和”“太行”发动机等.与美国GE公司、PW公司、英国RR公司、法国斯奈克玛公司等世界著名的航空发动机制造厂家建立了长期稳定的业务与合作关系.2010 年获得多项荣誉,其中国家级荣誉有:“中国企业文化典范单位”、“全国企业文化建设年度优秀单位”、“中央企业先进基层党组织”、“全国技能大赛"优秀组织奖”、“中央企业"青年文明号”、“全国妇女健身活动示范点”等多项荣誉称号；获得行业荣誉表彰的有:“中航工业企业文化示范单位”、中航工业“五五”普法依法治理先进单位、中航工业“优秀四好

4、领导班子”、“陕西省A 级纳税人信用等级”、“陕西省精神文明标兵单位”、“西安市环境管理先进单位”等。2.宏观经济分析 （1）财政政策：在货币政策出现观望态势时，积极的财政政策开始频频发力，重视市场配置资源的作用。央行降息如期而至，体现了政府对股市的积极态度。积极的财政政策正全面启动。国务院近日印发推进财政资金统筹使用方案，释放积极财政政策加力增效的信号。无论是从中央还是地方，各项财政政策持续推出，将为经济增长提供更多支持。6月23日，中央财政下拨水利资金250亿元，用于支持有关地区172项重大水利工程中的29项续建项目等，财政支出加速。此前的6月19日，国务院印发了推进财政资金统筹使用方案，

5、共提出十大举措力促财政资金“化零为整”，集中财力稳增长。这是进入二季度以来，国务院第三次明确敦促统筹盘活财政存量资金。“积极财政政策的一个重要内容就是盘活存量资金。”中金公司6月23日发布公开报告预计，经济活动增速三季度将进一步企稳，随后有望环比加速。对货币政策，该机构认为：“今年余下时间内法定存款准备金率还将下调200个基点，预计存贷款基准利率今年或不再下调。”万博经济研究院院长滕泰则向华夏时报记者表示：“我们认为后续还需两次降息，50个基点，同时到今年年底降准降到16%比较合适，还有250个基点的降准空间，同时还将取消存贷比。”盘活存量资金到扩大支出、清费减税、结构调整、PPP投资等，各类

6、财政工具频频推出，政策出台进入高峰期。6月22日，央视新闻联播在报道积极财政政策时称，前5个月基本上以三天两个的速度，共推出了150多项积极财政政策，涉及PPP的有十项政策，税收调整产业结构占到1/3，还有大量针对小微企业、新能源的优惠政策。新一轮投资即将展开，有专家提醒，应注意投资的效率，切忌重蹈覆辙。清华大学经济管理学院院长钱颖一就提出，在针对创新的投资中，政府要避免过去在推动创新时的习惯性做法，避免犯以往的错误。(2)货币政策：宽松的货币政策，逐步推进金融体制改革。当前我国经济发展正处在企稳回升的关键时期，外部形势依然严峻，经济环境的不确定性仍然存在，经济回升的基础还不稳固。为保持我国经

7、济平稳较快增长，2015年我国仍然坚持适度宽松的货币政策，必须坚持真正意义的“适度宽松”，并且对过度宽松的情况进行调整。动态把握适度宽松，坚持继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调，把握好适度宽松货币政策的重点、力度和节奏，妥善处理发挥支持经济发展与防范化解金融风险的关系，进一步增强调控的有效性，维护金融体系的稳定；货币信贷发展要适度把控。灵活运用货币政策工具，合理安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度，保持银行体系流动性及货币市场利率水平的合理适度。对当前存在的流通量过大问题，要通过相关手段，促进货币流通量向适度转化；金融改革要适时推进。金

8、融改革是我国中长期的改革重点之一，要抓住当前的有利时机，推进金融改革和结构调整，进一步改革投融资体制，金融支持转变经济发展方式，促进我国经济的持续稳定发展。 (3) 汇率政策：继续实施稳健的货币政策，注重松紧适度，适时适度预调微调，完善差别准备金动态调整机制，对部分金融机构实施定向降准，加强信贷政策的结构引导作用，鼓励金融机构更多地将信贷资源配置到“三农”、小微企业等重点领域和薄弱环节。同时，综合运用利率、存款准备金等多种工具组合，保持流动性合理充裕，引导市场利率适当下行，降低社会融资成本。总体看，随着各项政策效果的逐步显现，货币信贷和社会融资规模合理增长，银行体系流动性保持充裕，社会融资结构

9、有所改善，各类市场利率均有所下行，企业融资成本高问题得到有效缓解。在经济“新常态”背景下，我国经济正处在新旧产业和发展动能转换的接续关键期，稳增长、调结构、促改革、惠民生和防风险的任务还十分艰巨，需要继续灵活运用货币政策工具，通过结构调整促进经济平稳健康发展，并着力降低社会融资成本。同时，我国物价水平仍在低位运行，实际利率高于历史平均水平，也为运用存款准备金和利率工具提供了有利条件。鉴此，经国务院批准，人民银行决定再次定向下调金融机构人民币存款准备金率，同时结合下调金融机构贷款及存款基准利率，以更好地平衡好总量稳定与结构优化的关系，促进稳增长、调结构并降低社会融资成本。公司显著受益我国航空发动

10、机政策支持，预计航空发动机专项将是“十三五”期间国家重点支持项目之一，资金支持超千亿。受益政策和资金支持，公司新产品研发有望快速取得突破。二、行业分析军队改革、国防工业变革带来军工投资机会军工行业 。2015 年上半年涨幅明显，但波动也较大，特别是 6 月份调整幅度较大，目前整体涨幅还有 110%，超过沪深 300，逊于创业板行情。新时期的军事变革必然带来装备提升和技术能力提升的需求，主要的需求方向体现在海、空装备平台和空天网信息化方向。军民融合上升为国家战略，更深层次的意义在于建立国家大工业体系，继续关注军工国企改革推进和科研体制改革进度。对于科研体制改革弹性较大的航天和中电科体系，可能催化

11、剂更多在于政策，相比需要政策驱动和集团推动的军工国企整合，较多军工民企外向并购整合的主动性更强。（1）利好央行降息降准对股市是重大政策利好，体现了政府对股市的积极态度。近期股市出现大幅下跌，沪指两周暴跌一千点，降息降准对股市是极大利好，可能会使下周股市触底反弹，可以积极做多。这轮调整是牛市中的正常调整，调整幅度在20%左右，牛市会更牢固，投资者会积极市场风格可能会转向蓝筹股，蓝筹股表现可能会更好，建议关注券商，汽车，食品饮料，商贸零售，医药等板块，这些板块有一定的业绩支撑，反弹起来会领涨市场降息降准没有出现。 中国的军事战略白皮书发布，要求空军实现国土防空型向攻防兼备型转变，并要求将实战化军事

12、训练摆在战略位臵，利好航空发动机行业发展。（2）利空市场迎年内第二大跌幅，6.26日A股市场再度暴跌，创年内第二大单日跌幅，并击穿4200点支撑，创业板指数重挫近9%，个股近乎全线跌停，两市逾两千股跌停。截至收盘，沪指跌7.40%，报4192.87点，成交7878亿元；深成指跌8.24%，报14398.8点，成交5551亿元；创业板指8.91%，报2920.70点，成交1173.24亿元，创历史最大跌幅。军工行业重组具有不确定性，新兴产业政策的导向对行业的发展影响较大，但产业政策的推出进度具有不确定性，此外，军工新产品的研制进度也具有一定不确定性，从研制到批产时间跨度可能较长，短期可能对公司的

13、业绩没有正面影响，军工股有估值溢价较高随市场调整的风险。（3）结论非航空产品竞争激烈，航空发动机研发进程的不确定性给该行业造成一定风险，但利好影响远远大于利空影响利好，航空、军工行业发展态势增强。受益空军攻防兼备型转变，攻防兼备型空军对新型发动机提出更高要求。该公司作为我国航空发动机的唯一总装企业，将确定受益新式装备的列装。三、公司财务分析（1） 公司财务横向分析 选择中航动力与行业一些公司和行业均值等项目进行对比分析。 成长性比较：排名代码简称基本每股收益增长率(%)营业收入增长率(%)3年复合14ATTM15E16E17E3年复合14ATTM15E16E17E7600893中航动力20.4

14、414.57122.4319.4524.0717.889.423.74202.335.2513.0610.09行业平均28.865.41-2.7635.1329.3522.4116.287.60-0.5216.6516.9815.22行业中值27.194.54-2.2127.3525.8226.9719.829.150.0319.5619.2217.551600765中航重机63.622.07-1.20108.2464.7527.6922.09-8.82-3.6228.8121.4116.362600184光电股份56.99137.182.78120.7136.5928.3424.615.34

15、1.1229.1322.9121.903002023海特高新53.4024.31-2.2159.7652.2448.4134.3016.320.9932.8848.9422.394000768中航飞机38.560.30-13.2152.3737.1427.3218.3622.63-0.5216.0620.3118.755002013中航机电33.10-8.76-12.3858.6920.4623.379.3212.37-1.458.769.929.30估值比较：排名代码简称PEG市盈率市销率14ATTM15E16E17E14ATTM15E16E17E6600893中航动力5.54120.691

16、13.20101.0481.4469.092.114.204.013.553.22行业平均5.3888.96169.16114.6788.6672.423.025.614.794.093.55行业中值5.98134.99133.44118.7279.6370.353.707.035.814.764.051002023海特高新1.9099.41101.6662.2340.8727.5414.7730.9923.5515.8112.922600765中航重机2.19137.77139.4566.1640.1631.452.553.842.872.372.033002013中航机电2.5373.51

17、83.9046.3238.4631.172.353.773.413.112.844600184光电股份3.44201.51196.0591.3066.8452.084.096.715.264.283.515600038中直股份4.07111.77110.7287.7768.7954.321.782.972.492.091.83通过对中航动力与行业有关有影响力的公司财务指标对比，我们可以发现中航动力在这些方面综合表现比较好。同时，其市盈率也是最低，从而我们可以得出结论，中航动力是比较好的投资对象。（2） 公司财务纵向分析1）基本财务指标科目年度2015/9/302015/6/302015/3/3

18、12014/12/312014/9/302014/6/30基本每股收益(元)0.260.19-0.020.50.260.13净利润(万元)51,573.5737,587.10-4,126.4293,648.6546,530.8923,518.74净利润同比增长率(%)10.8459.8260.0414.5788.75121.74扣非净利润(万元)22,006.9111,892.97-10,696.2759,871.8334,474.2611,250.64营业总收入(万元)1,390,401.41930,384.82398,709.332,676,440.171,591,309.901,107,

19、395.75营业总收入同比增长率(%)-12.63-15.983.073.7411.3915.82每股净资产(元)7.47.337.337.317.357.19净资产收益率(%)3.572.64-0.297.693.942.23净资产收益率-摊薄(%)3.582.63-0.296.573.251.68资产负债比率(%)64.6266.2165.2264.4865.4565.82每股资本公积金(元)4.984.984.984.985.255.66每股未分配利润(元)1.311.241.171.190.960.38每股经营现金流(元)-1.97-1.99-1.440.08-2.54-1.65销售毛利率(%)18.0117.2813.3715.115.3213.25存货周转率0.950.670.33.371.771.42由上表可以看出：资产报酬率、净资产收益率降低，股本报酬率稳定但净利润减少。中航动力2015年经济情况不太乐观。由上表可看出：2015年与2014年，第一季度主营收入增加，净利润增加。