我国中小企业筹资风险成因及其防范重点讲义

1、唐 山 学 院毕 业 设 计设计题目：我国中小企业筹资风险成因及其防范 系 别： 班 级： 2012级会本 姓 名： 指 导 教 师： 年 月 日唐 山 学 院 毕 业 设 计我国中小企业筹资风险成因及其防范内容摘要 企业在发展中普遍面临着资金短缺的问题，筹资成为企业解决资金短缺问题的一个重要的财务渠道。然而企业在获得筹资带来的经济效益的同时，筹资风险也就成为企业不可回避的问题。筹资风险是市场经济环境中关系到企业生存和发展的重要风险之一，各类企业都不同程度地面对着筹资风险，筹资风险可以为企业所用，运用与控制得当可以为企业带来收益，控制不当将会给企业带来损失，甚至是灾难，所以筹资风险分析尤为重要

2、。 关键词：企业 筹资风险 资本结构 防范措施 Risk and its prevention in our country small and medium-sized enterprise financingAbstract In the development of enterprises are facing the problem of shortage of funds, financing becomes the enterprise to solve the problem of shortage of funds is an important financial chann

3、els. However, the economic benefits of the enterprise financing in the obtained at the same time, the financing risk also becomes the enterprise cannot evasive problem. Financing risk is in the market economy environment related to one of the most important risks to the survival and development of e

4、nterprises, enterprises of all types have different degree of ground to the financing risk, financing risk can be used by enterprise, application and control properly can bring benefits for the enterprise, improper control will cause losses to the enterprise, and even disaster, so the financing risk

5、 analysis is particularly important.Key words：Enterprise Funding risk The capital structure Preventive measures目 录1引言 12正文22.1筹资风险的种类 22.2我国企业筹资现状 22.2.1内源筹资有限 22.2.2外源筹资困难 2 2.3正确评价企业的筹资风险32.3.1自有资金收益率指标32.3.2资金成本率指标42.3.3短期偿债能力指标42.3.4长期偿债能力指标52.4筹资风险对企业的影响 52.4.1负债经营增加了企业的财务风险52.4.2过度负债降低了企业的再筹资能

6、力 52.4.3增加了企业的经营成本，影响资金周转 6 2.5筹资风险的防范措施 6 2.5.1树立正确的风险观念，建立防范机制 62.5.2企业弥补自身缺陷62.5.3保持和提高资产流动性 72.5.4合理安排筹资期限组合方式 72.5.5优化企业资本结构72.5.6确定适当的筹资渠道8谢辞9参考文献101引言随着市场竞争日趋激烈，新技术、新产品层出不穷，企业为了自身生存和发展的需要，必须不断开拓，寻找新的经济增长点，开发新产品或投资新项目，通过再投资扩大自身规模，这一切都需要大量的资金保证。从我国现有企业的现状来看，几乎所有企业特别是国有企业，普遍存在着资本金不足的问题，但是通过自身积累等

7、方式筹资是极其有限的，因此也要通过举债筹借一定数量的资金，维持企业经营活动，即负债经营。这样就会导致一定的风险。企业筹资风险的存在有其客观必然性，从而决定财务管理在筹资过程中必须运用各种行之有效的手段和措施，加强对风险进行控制和处理，针对不同的筹资风险类型，采用不同的方法规避风险。 企业的生存与发展所需要的资金主要来源于权益性的资金和债权性的资金。其中，负债是企业一项重要的资金来源，几乎没有一家企业是只靠自有资本，而不运用负债就能满足资金需要的。然而，负债资金在为企业带来杠杆效应，增加股东收益的同时，也增加了企业的筹资风险，而较大的筹资风险甚至可能导致企业生命的终止1。因此，控制资本结构，防范

8、和降低筹资风险就显得尤为重要。2正文2.1筹资风险的种类 企业筹资渠道可分为两大类，一类是所有者投资，包括企业的资本金及由此衍生的公积金、未分配利润等；另一类是借入资金。对于借入资金这一类筹资活动而言，筹资风险的存在是显而易见的。借入资金均严格规定了借款人的还款方式、还款期限和还本付息金额，如果借入资金不能产生效益，导致企业不能按期还本付息，就会使企业付出更高的经济和社会代价。例如向银行支付罚息，低价拍卖抵押财产，引起企业股票价格下跌等，严重的则会导致企业破产倒闭。因此，借款筹资的风险，表现为企业能否及时足额地还本付息。对于所有者投资而言，它不存在还本付息的问题，它是属于企业的自有资金，这部分

9、筹入资金的风险，只存在于其使用效益的不确定上。正是由于其使用效益的不确定，从而使得这种筹资方式，也具有一定的风险性，具体表现在资金使用效果低下，而无法满足投资者的投资报酬期望，引起企业股票价格下跌，使筹资难度加大，资金成本上升。此外，企业筹入资金的两大渠道的结构比例不合理，也会影响到资金成本的高低和资金使用效果的大小，影响到借入资金的偿还和投资报酬期望的实现。因此，筹资风险具体有借入资金的风险、自有资金的风险和筹资结构风险三种表现形式。2.2我国企业筹资现状 中小企业筹资问题，近年来虽有一定的改善，但始终没有得到彻底的解决。尽管贷款难问题得到了初步缓解，可是获得贷款的企业及金额与中小企业实际需

10、求相比，无论是户数上还是金额上都还存在着较大差距。 市场经济中企业主要通过两种方式融资：内源筹资和外源筹资，不论哪种筹资方式，都有一定的困难摆在中小企业面前。 2.2.1内源筹资有限内源筹资是指企业不断将自己的储蓄（留存收益和折旧）转化为投资的过程。由于企业在开办初期很难得到金融机构的支持，所以大多数中小企业采用职工集资的方式筹集资金。在后期企业将自己的利润转化为投资，但由于中小企业传统的家族式管理的弊端、缺乏长期经营的思想以及其积累意识的不足导致了分配过程中的留利不足，所以企业内源筹资极其有限。 2.2.2外源筹资困难外源筹资是指企业吸收其他经济主体的闲置资金，使之转化为自己投资的过程。外源

11、筹资又可分为直接筹资和间接筹资。企业外源筹资中出现的困难有： 直接筹资缺乏途径。直接筹资是资金短缺部门在资本市场上出售自身的有价证券（企业债券、股票），以获得所需资金的行为。对于我国的中小企业而言，由于我国资本市场的不成熟，以及进入资本市场的条件限制，大量的中小企业被拒于我国证券市场之外。 在我国的股票市场上，门槛设置得比较高，对于新股的发行一直实行严格的计划管理、总量控制的办法。中小企业由于资信水平低、经营风险大等的固有缺陷，许多企业达不到直接上市融资的要求。 从企业债券市场看，中小企业很难取得发行债券筹资的资格，只能在非公开的资本市场上，在小范围内发放企业债券，以满足对资金的需求。 创业板

12、市场热议多年，终于姗姗而来。创业板市场作为对主板市场的有效补给，它将为中小企业提供直接筹资的渠道，弥补中小企业不能像大型企业那样直接上市筹资的缺陷，最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得筹资机会,但仍是僧多粥少，解决不了根本问题2。 在一些地方，随着民间借贷的逐渐合法化，民间借贷已成为私营企业筹资的重要渠道，对经济发展也做出了一定的贡献。但民间借贷高利率加剧了企业生产经营的难度，民间借贷的不规范性和自发性容易引发经济和法律纠纷，会给企业发展造成一定不利影响，给社会带来不稳定的因素。 间接筹资困难重重。一是抵押难。中小企业可提供的抵押物少，抵押物的折扣率高，并且手续繁琐

13、，收费昂贵，中小企业普遍难以承受。许多中小企业特别是个体、私营企业普遍存在经营规模小、负债大，自身并无多少固定资产，靠租赁取得的厂房、设备等，无法满足银行关于抵押贷款抵押物的要求；而且中小企业特别是私营企业大量采用挂靠、合作经营方式，企业固定资产、不动产的所有权和使用权都不明晰，也构成了抵押的障碍。二是中小企业很难找到合适的担保人，抵押担保依旧缺失。一些效益好的企业不愿意给其他企业作担保，效益一般的企业，金融机构又不允许其作担保人；社会上专门为中小企业提供担保服务的机构也很少。即使有担保公司愿意为中小企业提供担保，但是由于其完全或几乎完全承担了银行贷款的风险，导致了担保公司不得不提高担保费用，

14、从而加重了中小企业的筹资负担。三是一些金融机构办事程序复杂繁琐等钱到手了，可能也已错过商机。四是中小企业自身先天不足，经营风险较大，加上信用程度低，诚信意识缺乏，道德风险较大，中小企业很难获得信用贷款。2.3正确评价企业的筹资风险要想有效地控制企业的筹资风险，必须对企业的筹资风险进行正确的评价。评价企业筹资风险程度的指标有多种，有资金收益率和资金成本率指标分别从效益和成本二个不同角度反映企业筹资风险程度，有简单易算、准确性高的特点，较为实用的筹资风险评价指标。短期偿债能力指标和长期偿债能力指标则从偿债能力方面反映企业筹资风险程度，是评价筹资风险的重要指标。、2.3.1自有资金收益率指标企业在筹

15、资过程中，往往同时安排自有资金和借入资金，而二者比例不同，给企业筹资带来的筹资风险程度也不同。自有资金收益率就是判断这一风险程度的指标。通过对自有资金收益率指标的分析，可以判断筹资风险程度，调整筹资决策。具体方法是：自有资金收益率指标直接反映筹资风险程度。自有资金收益率高，说明企业筹资效益大，筹资风险相对较小；相反，自有资金收益率低，说明企业筹资效益差，筹资风险相对较大。借入资金对自有资金的比例越小，自有资金收益率句越低。因此投资收益较好的企业适当增加借入资金采用的方法在不改变生产方法和销售条件等情况下就等于提高筹资效益。 在借入资金利息率低于全部资金收益率的情况下，借入资金对自有资金的比例愈

16、大，自有资金收益率就愈高；反之借入资金利息率较小。 在借入资金利息率高于全部资金收益率的情况下，借入资金对自有资金的比例愈大，自有资金收益率则愈低；反之，借入资金对自有资金的比例愈小，自有资金收益率则愈高。如果企业投资效益差，则应该尽量减少外借资金。在企业的投资报酬不足以支付借款利息时，企业将发生亏损，将因过量举债而面临破产风险。因此，不是任何企业都可以“负债经营”。2.3.2资金成本率指标资金成本率指标是企业选择资金来源、拟定筹资方案的依据，通过对资金成本率变化的分析，以判断筹资风险程度。具体方法是： 通过分析，决定筹资方案是否可行。资金成本是企业支付给投资者的投资报酬，投资总收益不变的情况

17、下，资金成本率越大，说明企业支付给投资者的报酬越多，企业的净收益越少，筹资风险就大。如果资金成本率等于投资报酬率，说明企业筹资风险达到最大程度。一般情况下，资金成本率如果大于投资报酬率，投资方案就不采用。企业应尽量选择投资收益率较高、资金成本率较低的方案。 通过分析，选择筹资资金来源。企业可以利用长期投资，银行借款，发行债券，发行股票的那方式进行筹资。企业究竟该选择哪一种方式，首先考虑的因素就是资金成本率。企业应择优吸收资金成本率较低的资金来源，以便减少企业筹资风险。 通过分析，选定最优资金结构。在有多种资金来源共同组成的筹资方案中， 如果提高资金成本率较低的资金占总资金额的比率，综合资金成本

18、率会相应降低。因此，在确定筹资结构时，尽量采用综合资金成本率最低的筹资方案。2.3.3短期偿债能力指标 流动比率。它是指流动资产对流动负债的比率关系, 其计算公式为:流动比率= 流动资产/流动负债 一般情况下，流动比率为2:1较合适。流动比率越高，企业偿债能力越强。但过高的流动比率只能表明企业资金利用低下，经营过于保守，流动比率低于2:1，说明企业偿债能力弱，存在着偿债风险。 速动比率是指速动资产对流动负债的比率关系。其计算公式为:速动比率=(流动资产-存货)/流动负债 由于存货存在变现风险，如滞销、削价销售等, 影响偿债能力，所以将其从流动资产中扣除后的资产称为速动资产，与流动负债进行比较，

19、能够较真实的反映短期偿债能力。速动比率，一般认为保持在1:1比较合适。一个企业如果流动比率逐渐提高，速动比率却逐年下降，说明企业存货中产品积压严重，变现能力差，偿债能力实际上在下降。2.3.4长期偿债能力指标。长期偿债能力是企业偿还长期负债的能力，长期负债是指期限超过一年的负债。长期债务的偿还，不仅涉及到流动资产，还涉及到固定资产。 长期负债对所有者权益比率。它是长期负债与所有者权益总额之间的比率关系。其计算公式为:长期负债对所有者权益比率= 长期负债总额/所有者权益总额它反映了企业偿还债务的保证程度。该比率越高， 企业偿债能力越差；反之，偿债能力越强。 固定费用偿付倍数。它是用来反映企业支付

20、固定费用的能力的指标。固定费用包括利息费用、租金支出、优先股股利等。其计算公式为:固定费用偿付倍数= 税前及支付固定费用前利润(利息费用+ 租金支出+ 优先股股利(1-所得税率)该比率反映企业经营支付固定费用的能力。固定费用偿付倍数越高， 偿债能力越强；反之，偿债能力越差。企业在筹资时，一方面要考虑收益能力，另一方面要分析支付固定费用的负担。2.4筹资风险对企业的影响 2.4.1负债经营增加了企业的财务风险企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本，否则将出现收不抵支或发生亏损，降低了偿债能力。在负债数额不变的情况下，亏损越多，以企业资产偿还债务的能力就越低，财务风险也就越大。过度的高额负债

21、，使筹资风险增大，不仅需要支付巨额的利息，而且降低了企业的安全性和竞争能力，危及企业的生存与发展，最终将因无力偿还债务而破产倒闭。终极的财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务。 2.4.2过度负债降低了企业的再筹资能力企业过度负债，导致债务负担过大。企业债务到期，若不能按期足额的还本付息，就会影响到企业的信誉。若是信誉好的企业，可以很容易地举新债还旧债；但是信誉不好的企业，金融机构或其他企业就不愿再给其提供资金，再筹资能力也就降低了。 2.4.3增加了企业的经营成本，影响资金周转企业负债经营必须按期支付本息，一方面增加了企业的经营成本；另一方面如果还款期限比较集中，短期内要求企业

22、筹集巨额资金还债，就会影响企业资金的周转和使用。 2.5筹资风险的防范措施 2.5.1树立正确的风险观念，建立防范机制 树立风险观念。在社会主义市场经济体制下，作为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，企业必须独立承担风险。企业要做到认真分析财务管理的宏观环境变化情况，使企业在生产经营和理财活动中能保持灵活的适应能力；提高风险价值观念；设置高效的财务管理机构，配置高素质的财务管理人员，健全财务管理规章制度，强化财务管理的各项工作；理顺企业内部财务关系，不断提高财务管理人员的风险意识。 建立防范机制。建立财务“预防”机制，正确把握企业负债经营的“度”。企业进行负债经营决

23、策时，应该考虑企业举债的规模和偿债能力。建立企业财务预警的“诊断”机制，要对企业的负债进行分析，从三个方面来看：第一，负债经营有利于提高经营者业绩，使企业获得负债资金效应，降低资金成本，提高权益资本收益水平；第二，负债经营可以迅速筹集资金，弥补企业内部资金不足，增强经济实力；第三，负债经营给企业带来更大的风险和破产的危机。因而，在建立企业财务预警制度时，应把握好负债经营的“度”。估计可能筹集的资金量，并以此安排企业的生产经营活动，从而把企业的生产经营和资金筹集有机地联系在一起，避免由于两者脱节造成企业的资金周转困难，防范企业的筹资风险。 2.5.2企业弥补自身缺陷银行贷款始终是中小企业直接筹资

24、的主要来源。贷款难，并非银行不想放贷，而是由于企业信用缺失和市场风险太大，银行承受不起，所以企业自身必须向外界展示自己的可持续发展，保证自己的信用，并尽可能将自己的有关信息透明化、公开化。 中小企业要改变自己的经营、生存理念，把企业做强做大，解决和提升企业的核心竞争力，这种核心竞争力表现在技术创新、市场开拓、内部管理、资金等方面，存在强大的核心竞争力，企业的生存、发展就都没问题。只要中小企业的生存不存在问题，很多金融机构就会主动“投怀送抱”。 中小企业也需要将财务信息的透明和真实作为筹资的基础工作。可考虑在全国成立中小企业协会，每个企业在协会登记完备的信息，配合政府和金融机构的资信评估体系，企

25、业之间也可相互监督，提升中小企业在金融机构整体的信用形象。 中小企业协会内的中小企业应加强互助合作，资金充裕的企业可以为其他企业提供资金支持，技术先进的企业则可以为其他企业提供技术指导，还可以相互间提供贷款担保。 2.5.3保持和提高资产流动性企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模，但在某些情况下可以采取措施相对地提高资产的流动性。企业在合理安排流动资产结构的过程中，不仅要确定理想的现金余额，还要提高资产质量，永远保持资产流动性不低于警戒水平。通过现金到期债务比（经营现金净流量÷本期到期债务）、现金债务总额比（经营现金净流量÷债务总额）及现金流动负债比（经营

26、现金净流量÷流动负债）等比率来分析、研究筹资方案。这些比率越高，企业承担债务的能力越强。 2.5.4合理安排筹资期限组合方式筹资组合是指在一定时期一个企业为满足全部资金需求，用负债和所有者权益融通其全部资金而获得的短期资金和长期资金本息所占的份额，即企业短期资金和长期资金的不同组合。一般来说，企业对筹资期限结构的安排主要有配合型筹资政策、稳健型筹资政策和激进型筹资政策三种方式。企业采用配合型筹资政策，只在需要资金的场合才筹资：在淡季，除安排长期借款外，无需进行短期借款，短期债务将用多余的现金偿还；当企业经营进入旺季需要资金时，则可以进行短期借款。采用此种筹资政策，可降低企业因无法偿还

27、即将到期的债务而带来的风险。若采用稳健型筹资政策，企业不但以长期资金来满足永久性流动资产和固定资产的资金需求，而且还以长期资金满足由于季节性或循环性波动而产生的部分或全部暂时性资产的资金需求3。这样，企业在淡季由于资金需求下降，可以将闲置的资金投资到短期有价证券上。若采用激进型筹资政策，企业的长期资金来源不足以满足长期资产的需要，要靠短期资金来源来弥补，也就是说，企业短期借款购置了一部分长期性流动资产。这使得企业必须在借款到期日重新借款，具有一定的风险。用短期借款筹措所需长期资金的部分越大，筹资的风险性也就越大。此时，公司不但要承担更高的因贷款不能展期和再筹资困难而带来的风险，而且还可能面临因

28、利率上涨而导致更多利息支出的风险。企业应结合自身的具体情况和经济形势的要求，灵活运用各种筹资方法。 2.5.5优化企业资本结构所谓资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。优化企业资本结构的策略有：当企业资产净利润率较高而债务资本成本较低时，企业适当地提高债务资本在资本总额中的比重对企业是有利的，但不能据此认为债务资本越多越好。当企业债务比重过高时，企业所有者和债权人就会要求提高他们的投资收益率，从而加大企业资本成本，使企业的资金不足，财务陷入危机之中，进而形成筹资风险；当资产净利润率较低而债务资本成本较高时，适当地降低企业的债务资本在资本总额中的比重，因为这样能减少财务杠杆损失，对于企业是有利的，能够维护所有者利益。安排资本结构应结合企业不同发展阶段的实际情况，科学地分析、权衡企业得失并做出正确选择，做到债务适度。 2.5.6