《资本投资决策方法》ppt课件

1、 第第6章章 资本投资决策方法资本投资决策方法 本章要点：投资决策方法投资决策目的的运用第一节 折现的方法思索了资金时间价值的评价方法净现值NPV现值指数获利指数PVI内含报酬率IRR等年值A补充一净现值NPV法NPV：投资工程投入运用后的每年的净现金流量，按资本本钱企业要求到达的报酬率现，再减去初始投资以后的余额。CkNCFCkNCFkNCFkNCFNPVniiinn12211)1 ()1 (.)1 ()1 (其中：NPV净现值 NCFi第i年的净现金流量 k贴现率资本本钱和企业要求的报酬率 n工程估计运用年限 C初始投资额2.净现值的计算过程净现值的计算过程计算每年的营业净现金流量计算每年

2、的营业净现金流量计算未来报酬的总现值计算未来报酬的总现值计算净现值计算净现值 1将每年的营业现金流量折算成现值。2将终结现金流量折算成现值。3计算未来报酬的总现值。净现值未来报酬的总现值初始投资3.判据：4.实例解：先计算净现值甲方案的NCF相等单个方案决策：NPV0，可行； 否那么，不行多个方案决策：NPV越大，方案越好213110000791. 33200100003200100005%105%10，甲方案的PAPAXXNCFNPV二现值指数PVI获利指数PIPVI：投资工程未来净现金流量的总现值与初始投资额的现值之比。即 CiNCFiNCFiNCFPInn/)1 (.)1 ()1 (22

3、11CiNCFnttt/)1(1初始投资额未来报酬的总现值PI 获利指数的计算过程：计算未来报酬的总现值。计算获利指数，即根据未来报酬的总现值和初始投资额之比计算获利指数。判据：实例： PVI1可行，PVI1不行，PVI越大越优三内含报酬率IRR1.IRR：使投资工程的净现值等于零的贴现率。2.计算公式： 第t年的现金净流量 r内部报酬率 n工程运用年限 C初始投资额）（即为求解IRRrCrNCFCrNCFrNCFrNCFntttnn0)1(0)1(.)1()1(12211tNCF反映了投资工程的真实报酬内部报酬率的计算过程：内部报酬率的计算过程：1假设每年的假设每年的NCF相等相等2假设每年

4、的假设每年的NCF不等不等运用运用:插值法插值法参见参见“资金时间价值计算资金时间价值计算曾经引见曾经引见先进展试算先进展试算再运用插值法再运用插值法3.判据：优点： 思索了资金的时间价值，反映了投资工程的真实报酬率，概念易于了解。缺陷：计算过程比较复杂。4.实例：单个方案决策：单个方案决策：IRR预定投资报酬率资金本钱率，可行；预定投资报酬率资金本钱率，可行；否那么不行否那么不行多个方案决策：多个方案决策：IRR越大，方案约好越大，方案约好四等年值指数AVIAVI值：先将工程现金净流量换算成等年值A，然后求等年值指数AVI。判据： AVI0可行，AVI0不可行， 且AVI越大越优CAAVIX

5、NPVAXANPVNPVnKPAnKPA，则：先求思路： 折现的四种方法评价NPV法具有两个缺陷：没有思索不同项目的初始投资规模；没有思索不同工程的成效期限。PVI法抑制了缺陷，但没有抑制缺陷IRR和AVI法将上述两个缺陷都曾经抑制，但AVI法比IRR法更方便。重要的总结第二节第二节 非折现的方法非折现的方法不思索时间价值的评价方法一投资回收期PP法1、PP：指回收初始投资所需求的时间，普通以年为单位。2、计算公式： 2假设不等，根据每年年末尚未回收的投资额确定 3、例：见大华公司，分别计算甲乙两个方案的回收期。解：甲每年NCF相等：甲方案回收期10000/3200=3.12年 乙每年NCF不

6、等，先计算其尚未回收的投资额 乙方案回收期41240/7840=4.16年NCF每年原始投资额投资回收期)1每年现金流量相等时4、缺陷：没有思索资金的时间价值； 没有思索回收期满后的现金流量情况。例：有两个方案的估计现金流量如表，试算回收期，比较优劣。工程 0 1 2 3 4 5A方案现金流量 -10000 4000 6000 4000 4000 4000B方案现金流量 -10000 4000 6000 6000 6000 6000两个方案的回收期一样，都是2年，假设用回收期进展评价，似乎两者不相上下，但实践B方案明显优于A方案。二平均报酬率ARR法1、ARR：是投资工程寿命周期内平均的年投资

7、报酬率。2、 例：见大华公司，计算平均报酬率甲方案乙方案3、决策判据：ARR必需高于必要平均报酬率， 多个方案那么选用平均报酬率最高的方案。优点：简明、易算、易懂。缺陷：没有思索资金的时间价值。初始投资额平均现金流量平均报酬率100%8 .2810015000578403080332035603800ARR%32100100003200ARR第三节第三节 投资决策目的的运用投资决策目的的运用本节主要内容固定资产更新决策资本限量决策投资开发时机决策投资期决策工程寿命不等的投资决策一、固定资产更新决策一、固定资产更新决策1.问题的提出：旧设备普通费用大，运用本钱高，当有新的更好的设备出现时，对原设

8、备进展更新需求支付较高的即时本钱，因此，就存在着能否需求对原有设备进展更新的问题。2.决策方法： 差量分析法：计算新设备对旧设备的NPV 假设：NPV0，应更新 NPV0，继续留用 计算两工程的净现值并比较3.实例： 二、资本限量决策即公司可供利用的资本有一个最大的限额1.资本限量： 指企业资金有一定限制，不能投资于一切可接受的工程2.决策思想： 充分利用限量资本，选择能实现净现值最大的工程组合3.方法：1现值指数法：A、计算一切工程的获利指数，并列出每个工程的初始投资。B、接受PI 1的工程，如一切可接受的工程都有足够的资金，那么阐明资本没有限量，即可完成。C、如资金不能满足一切PI 1的工

9、程，对一切工程在资本限量内进展各种组合，然后计算出各种组合的加权平均获利指数。D、接受加权平均利润指数最大的一组工程。现实中的公司几乎都存在2净现值法A、计算一切工程的净现值。B、接受 的工程，如一切可接受的工程都有足够的资金，那么阐明资本没有限量，即可完成。C、如资金不能满足一切 的工程，对一切工程在资本限量内进展各种组合，然后计算出各种组合的净现值总额。D、接受净现值的合计数最大的组合。4.实例：0NPV0NPV三、投资开发时机决策1.问题的提出：问题的提出： 对于稀缺的自然资源，随着不断开采，价钱将随对于稀缺的自然资源，随着不断开采，价钱将随储量的下降而上升，因此，早开发时收入少，但储量

10、的下降而上升，因此，早开发时收入少，但资金时间价值高，晚开发时收入高，但资金时间资金时间价值高，晚开发时收入高，但资金时间价值低，因此，就存在开发时机决策的问题。价值低，因此，就存在开发时机决策的问题。2.决策方法：决策方法： 将早晚开发折算到同一时点上的净现值并进展比将早晚开发折算到同一时点上的净现值并进展比较，净现值大者为优。较，净现值大者为优。3.案例：案例：四、投资期决策投资期： 指从开场投资至投资终了投入消费所需求的时间1.问题的提出： 采取加班作业等措施可以缩短投资期，尽早投产并构成现金流入，但采取上述措施往往需求添加投资，因此，就存在决策的问题。2.决策方法： 差量分析法，根据缩短投资期与正常投资期相比的 现金流量来计算 净现值。3.判据：假设 净现值为正，阐明缩短投资期比较有利。假设为负，那么阐明缩短投资期得不偿失。4.案例：五、工程寿命不等的投资决策1.问题的提出：问题的提出： 工程寿命期不等时，采用净现值法、现值指工程寿命期不等时，采用净现值法、现值指数法以及内含报酬率法等都因比较期限不一致而数法以及内含报酬率法等都因比较期限不一致而产生较大的偏误，因此，就存在对此类问题如何产生较大的偏误，因此，就存在对此类问题如何进展决策的问题。进展决策的问题。2.决策方法：决策方法：1最小公倍寿命法最小公倍寿命法 求出投资工程运用年限的最小公倍数，然后