中央银行学第15章

1、第十四章中央银行与金融市场的监管本章要回答的问题管为金什融么市要场让？中央银行监金中融央市银场行？为什么要监管市中场央？银行怎样监管金融监管什么？第一节中央银行与金融市场第二节 中央银行与货币市场监管第三节中央银行与资本市场监管第四节中央银行与外汇市场监管中央银行与金融市场为什么要让中央银行监管金融市场？中央银行为什么要监管金融市场？中央银行怎样监管金融市场？第一节中央银行与金融市场的关系中央银行参与金融市场监管的重要性金融市场监管的一般原则一方面是作为中介参与市场活动，并为融资双方提供融资便利和清算服务；另一方面，调控金融市场的资金运行，进而调控整个宏观、微观经济。问题一：为什么要让中央银行

2、监管金融市场？(一)中央银行作为资金供需双方的中介和调节者参与金融市场活动中央银行既代表国家又超然于各银行和金融机构的地位，使之完全可以充当金融市场的监管者。(二)中央银行作为金融市场的管理者仍承担着一定的金融监管职责中央银行有权在金融机构从事特定业务及中央银行执行货币政策和维护金融的需要时，进行检查监督，并有权要求金融机构提供所需报表及相关信息。问题二：中央银行为什么要监管金融市场？(一)中央银行参与金融市场的监管是其实现货币政策的需要中央银行实施货币政策三大工具之一的公开市场业务主要是通过金融市场实现的保证金融市场的平稳、规范运行是中央银行执行货币政策职能的需要。()统监 二稳管 中定是

3、央的其 银需维 行要护 参整 与个 金金 融融 市系 场其一，金融市场是金融体系的一部分，而保持金融体系的总体稳定往往是各国中央银行的重要职责。其二，由于各类金融机构是金融市场上最活跃的主体，对金融市场的监管往往同对各类金融机构及其业务活动的监管联系在一起。问题三：中央银行怎样监管金融市场？金融市场监管的一般原则（一）全面性原则（二）效率性原则（三）公开、公平、公正原则（二）效率性原则1.对金融市场的监管必须是有效的。2.对金融市场的监管必须保持金融市场的竞争性，提高金融市场的效率。3.对金融市场的监管必须尽可能降低监管成本。（三）公开、公平、公正原则公开是指有关制度、信息、程序和行为不加隐瞒

4、地向社会公众公布。这是为了满足投资者的投资需要以及社会公众对相关主体及其行为的监督。公平是为了保障自愿投资、自由交易、平等竞争和风险自担的秩序，使金融市场参与者在地位、权益、责任等方面处于平等的状态。公正是指能够严格按照法律法规的规定，公平正直地处理金融市场中发生的有关事件，以保障金融市场的健康运行。参考资料：1.何丽芬编著.中央银行学.暨南大学出版社，2007.112.董适平编著. 中央银行学教程.复旦大学出版社，2007.083.张强编著. 中央银行学.首都京贸大学出版社，2003.074.崔建军主编.中央银行学.科学出版社，2005.08第二节 中央银行与货币市场监管一、中央银行对商业票

5、据市场的监管二、中央银行对同业拆借市场的监管三、中央银行对国债市场的监管一、中央银行对商业票据市场的监管商业汇票市场包括承兑市场、贴现市场和再贴现市场。中国人民银行1997年5月22日发布的商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法，是我国中央银行对商业票据市场进行监管的重要依据。中国人民银行网站 http:/ (1)中国人民银行总行设立再贴现窗口，受理、审查、审批各银行总行的再贴现申请，并经办有关的再贴现业务； (2)中国人民银行各大区分行营业部和中心支行设立授权再贴现窗口，受理、审查并在总行下达的再贴现限额之内审批辖内银行及其分支机构的再贴现申请，经办有关的再贴现业务(简称授权窗口)； (3)

6、授权窗口认为必要时可对辖内一部分分支机构实行再贴现转授权(简称转授权窗口)，转授权窗口的权限由授权窗口规定； (4)中国人民银行县级支行和未获转授权的中心支行，对辖内银行及从其分支机构的再贴现申请仍可受理，但需报经授权窗口或转授权窗口审批，然后才能经办有关的再贴现业务。3中国人民银行根据金融宏观调控和结构调整的需要，不定期公布再贴现优先支持的行业、企业和产品目录。各授权窗口须据此选择再贴现票据，安排再贴现资金投向，并对有商业汇票基础、业务操作规范的金融机构和跨地区、跨系统的贴现票据优先办理再贴现。4持票人申请再贴现时，须提交贴现申请人与出票人或其前手之间的增值税发票。5.中国人民银行对各授权窗

7、口的再贴现操作效果实行量化考核： (1)总量比例；按发生额计算，再贴现与贴现、商业汇票3者之比不高于1：2：4； (2)期限比例：累计3个月以内(含3个月)的再贴现不低于再贴现总量的70%； (3)投向比例：对国家重点产业、行业和产品的再贴现不低于再贴现总量的70；对国有独资商业银行的再贴现不低于再贴现总量的80。6中国人民银行对各授权窗口的再贴现实行总量控制，并根据金融宏观调控的需要适时调增或调减各授权窗口的再贴现限额。对各授权窗口的再贴现限额实行集中管理和统一调度，不得逐级分配再贴现限额。(违反商业汇票承兑、贴现五)罚则按照规定，和再贴现规定的，由承兑人、贴现人和中国人民银行分支行及上级行

8、分别予以下列处罚：1暂停办理承兑、贴现；2通报批评；3暂停再贴现授权；4给予有关责任人员纪律处分；5追究有关人员刑事责任。二、中央银行对同业拆借市场的监管同业拆借市场是金融机构之间相互调剂融通短期资金的市场。中央银行对同业拆借市场进行监管的内容有以下几方面。(一)基本原则1协调自愿、平等互利、自主成交原则；2短期使用的原则；3坚持按期归还的原则。(二)同业拆借市场监管的几项规定1同业拆借参加对象的资格审定。2拆借资金用途的管理。3拆借期限和利率的控制。4拆借金融机构的资金安全比例限制。5督促商业银行建立健全自我约束机制，按照自身的资金可能和清偿能力控制拆借总量。6商业银行间的债券回购业务，必须

9、通过全国统一同业拆借市场进行，不得在场外进行。三、中央银行对国债市场的监管国债市场是指以国家信用为保证的国库券、国家重点建设债券、财政债券、基本建设债券、保值公债、特种国债等的发行和交易市场。我国国债发行主要采取承购包销的方式，小部分采用自愿直接认购。在二级市场上交易国债，其交易价格随行就市，并遵循“时间优先、价格优先”的原则。第三节中央银行与资本市场监管一、资本市场监管体制比较二、证券交易所和证券交易服务机构的监管三、证券发行市场的监管四、证券交易市场的监管五、金融衍生市场的监管六、证券市场监管的国际合作资本市场一般是指期限在1年以上的资金融通活动的总和。资本市场的主体主要指证券市场，即债券

10、市场和股票市场。本节主要从各主要国家的证券监管体制入手，比较不同监管体制的利弊，并从市场主体的角度探讨证券市场(包括金融衍生市场)的监管问题。集中型监管体制自律型监管体制中间型监管体制一、资本市场监管体制比较根据各国证券市场监管模式的差异，可以把证券市场监管体制分为三种类型（四）中国现行的证券监管体制和组织执行体系中国现行证券监管体制属于集中型监管体制，具有集中型监管体制的基本特征，同时还有与中国证券市场相关的一些特点。1.中国证券监管体制的形成我国证券市场监管经历了一个由分散监管到集中监管的过程。2.中国人民银行与中国证监会的协作（1）中国人民银行与证监会之间的职能分工；（2）中国人民银行与

11、证监会之间建立协作关系的必要性。二、证券交易所和证券交易服务机构的监管(一)对证券交易所的监管对证券交易所的监管主要有3种形式：1.注册制(或登记制)。以美国为代表。2.核准制(或特许制、许可制)。以日本代表。3.认可制。以英国为代表。(二)对证券交易服务机构的监管证券交易服务机构包括： 证券投资咨询公司； 资信评估机构； 为证券的发行、上市或证券交易活动出具审计报告、资产评估报告或提供法律文书的会计事务所、资产评估事务所和律师事务所。对证券交易服务机构的监管包括机构资格审核和从业人员资格审核。对证券交易服务机构的资格审核类似于证券公司。对其从业人员的资格审核各国规定不一。三、证券发行市场的监

12、管证券发行的认可制度有两种注册制核准制（许可制或审批制）四、证券交易市场的监管对证券交易市场的监管主要包括对证券市场交易行为的监管和对上市公司的信息披露监管。(一)对证券市场交易行为的监管在信息不对称、交易主体资金和库存证券实力不等的情况下，为保证证券市场的“公开、公平、公正”原则，对证券市场交易行为监管的重点在于防止内幕交易行为、市场操纵行为和欺诈行为等方向。1.对内幕交易行为的监管内幕交易是内幕信息的知情人员(简称内幕人员)利用其获得的末公开信息进行证券交易或信息交易以获取利益的行为。内幕信息是证券交易活动中涉及公司的经营、财务或者对上市公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息行为。各

13、国对内幕人员的界定大致分为4类证券上市公司的高级管理人员，主要股东及其他知情者证券经营机构的局级管理人员及其他知情者证券中介机构的从业人员有关证券管理部门的知情人员2.对市场操纵行为的监管证券市场中的市场操纵行为是指某一交易主体(机构或个人)违背自由竞争或市场定价原则，利用所拥有的资金、库存证券、信息传播及其他优势，制造虚假市场行情或市场行情的异常波动，误导他人交易，从中获取不正当利益或转嫁风险的行为。操纵市场的方式主要有：(1)洗售，即连续性交易；(2)对敲；(3)轧空，又称洗空；(4)信息杠杆；(5)联合操纵。对市场操纵行为监管的主要措施包括预防性措施、惩处性措施和补救性措施。市场欺诈行为

14、3. 要指证券经营机构以及从业人员、证券监管机构主 对市场欺诈行为的监管及其工作人员在证券交易中欺骗客户、损害客户利益的行为。1.违背客户委托为其买卖证券；2.挪用客户委托买卖的证券或客户账上的资金；3.私自买卖客户账户上的证券，或者假借其名义买卖让券；4.提供虚假资料诱使客户进行不必要的证券买卖；5.伪造、变造或销毁交易记录；等等（二）对证券市场信息披露监管信息披露是证券市场规范化基本原则公开、公平、公正的集中体现。信息披露的监管主要是对信息披露的形式和内容的监管。信息披露可分为：证券发行人的初次信息披露，披露形式主要是招股说明书和上市公告书。证券发行人的持续信息披露，披露形式主要是定期报告和临时报告。五、金融衍生市场的监管金融衍生市场是20世纪80年代以来最活跃、最引人注目的新兴市场。（一）金融管理当局对金融衍生市场的监管20世纪70年代以来，金融衍生工具的产生与发展是以美国市场为主导的。其金融管理当局对金融衍生市场的监管也具有典型意义。美国对金融衍生市场的监管分联邦和州两级，以联邦为主。(二)金融机构的自我管理金融机构自我管理的重点是建立完善的内部控制系统。包括：(1)董事会和高层管理部门对衍生业务进行适当的监督；(2)机构拟定合理的风险管理过程；(3)全面的内部控制和稽核程序。六、证券市场监管的国际合作（一）证券市场监管国际合作的目标和关键因素证券市场监管国