国际金融知识点.

1、国际金融期末复习重点第一章1、外汇的定义动态概念： 是指人们将一种货币兑换成另一种货币， 以清偿国际间债权债务关系的行为。 在 这一意义上，外汇的概念等同于国际结算。 静态概念：广义和狭义。广义：泛指一切以外国货币表示的资产。狭义： 指以外币表示的， 可直接用于国际之间结算的支付手段。包括： 以外币表示的银行汇 票、支票、本票、银行存款等，银行存款是狭义外汇概念的主体。 根据外汇的来源或用途， 可分为贸易外汇和非贸易外汇。 根据对货币兑换是否施加限制，分为自由外汇和记账外 汇。 根据外汇交易的交割期限，可分为即期外汇和远期外汇。2. 国际收支的概念1. 狭义贸易收支T外汇收支2. 广义是指一个

2、国家或地区在一定时期内 （1 年、1 季或 1 个月），各种对外往来所产生的全部国际 经济交易的统计。第一、国际收支是一个流量概念。 第二、以交易基础，即反映的内容是国际间的经济交易。第三、必须在居民与非居民之间发生 国际收支平衡表是把一国的国际收支，即一定时期内一国的经济交易，按照某种适合 于经济分析的需要编制出来的报表。即一个国家在一定时期内（ 1年、1季或 1个月）全部经济交易的统计表。 国际收支平衡 表的记录原则 （ 1）记帐制度复式记账原理编制原理：有借必有贷，借贷必相等记账规则：引起本国外汇流出的交易t 借方（-）弓I起本国外汇流入的交易t贷方（+） （ 2）交易的记载时间采用“权

3、责发生制” ，即所有权变更原则3. 贷方项目（ +）引起本国外汇收入增加 从非居民那里获得收入 货物和服务的出口 金融负债的增加和金融资产的减少。 借方项目（ -） 引起本国外汇支出增加 对非居民进行支付 货物和服务的进口 金融资产的增加和金融负债的减少。顺差：差额 > 0（贷方余额） 外汇的收入 >外汇的支出国外资本的流入 > 资本的流出 外汇的供给 >对外汇的需求 逆差：差额 < 0（借方余额） 外汇 的收入 <外汇的支出国外资本的流入 < 资本的流出 外汇的供给 <对外汇的需求国际收支平衡表的主要项目 ： 1.经常项目 2.资本与金融项目

4、3.净误差与遗漏 4.储备资产一、经常项目A.货物和服务a.货物：通过本国海关的进出口货物，出口记在贷方，进口记在借方。b服务：包括运输、旅游、通讯、建筑、保险、金融服务、计算机和信息等服务。贷方表示收入，借方表示支出。B.收益a.职工报酬：工资、福利b投资收益：利润、利息、股息C经常转移包括各级政府的无偿转移、 私人的无偿转移。 贷方表示外国对本国提供的无偿转移， 借方反 映本国对外国的无偿转移。二、资本和金融项目A.资本项目：包括资本转移（投资捐赠和债务注销），非生产、非金融等资产的收买/出售。B. 金融项目：包括本国对外资产和负债的所有权变动的所有交易。1.直接投资：对国外直接投资和对国

5、内直接投资 2.证券投资：股票和债券投资3. 其它投资：除直投和证投外的所有金融交易三、净误差与遗漏： 人为设立的一个项目，以轧平平衡表中的借贷方总额。四、储备与相关项目：本国央行拥有的对外资产 增加记“一”，减少记“” 表里的数字是变动额，而不是实有额。储备资产、使用 IMF 的信贷和贷款、对外官方负债、例外融资国际收支状况：盈余=顺差t经常项目顺差：出口 进口 资本项目顺差：资本流入 资本流出 赤字=逆差t 经常项目逆差：出口 进口 资本项目逆差：资本流入 资本流出 均衡=平衡t相对的，适度 顺差或逆差，差额较小国际收支平衡表的差额1. 贸易账户差额：是我们判断一个国家或地区在一段时期内国

6、际金融地位及其货币汇率稳 定的重要指针。2. 资本与金融账户差额：资本流动的方向和规模是影响一国国际收支状况的重要因素。3. 总差额： 是一个国家在一定时期内， 所有经济交易的总差额， 代表这个国家在这段时期内 的国际收支状况。总差额 =经常项目差额 +资本与金融项目差额 +净误差与遗漏。 总差额 = 储备资产项目差额 若总差额 0，则表示该国在这段时期内国际收支是顺差，国际储备就会增加。 若总差额 0，则表示该国在这段时期内国际收支是逆差，国际储备要减少。第二章国际收支平衡自主平衡（动态）与被动平衡（静态）自主性交易平衡真正平衡。 它对应的是平衡表中的经常项目和资本与金融项目下的经济 交易。

7、国际收支失衡的表现1、国际收支逆差：外汇支出外汇收入 余额2、国际收支顺差：外汇收入外汇支出 余额中国国际收支失衡的主要原因 中国国际收支失衡有国际和国内两个因素。判断一国国际收支是否平衡主要是看其自主性交易是否平衡。国外资本流出资本流入相关帐户表现为：借方国外资本流入资本流出相关帐户表现为：贷方国际因素：国际产业转移，一方面亚洲一些国 家对美国和欧洲的顺差转变成中国对欧美的顺差， 另一方面国际需求旺盛， 导致中国出口大 规模增长；其他国内因素：劳动力要素价格偏低，历史上的体制和政策因素起到了推波助澜的作用。 因素： 贸易的“奖出限入”和资金的“宽进严出”是造成持续国际收支顺差的主要原因； 国

8、际收 支失衡是内部经济失衡的具体反映； 中国需要改变现有的“出口导向型”经济增长模式， 对自己的贸易地位和收益作出一些调整； 持续的顺差不能仅仅从汇率的角度来解决，要从 国内经济结构的调整和体制改革方面下手全面分析中国国际收支失衡的主要原因原因之一：人民币实际汇率低估实际汇率=名义汇率X（美国的消费者物价指数/中国消费者物价指数）实际汇率应该更能够反应一国出口商品和劳务的国际竞争力。原因之二：盯住美元的固定汇率制2000 年后，美元对欧元、日元等主要国际货币出现了大幅度的贬值。 实际上盯住美元的固定汇率制，在很大程度上有利于提高中国出口商品和劳务的国际竞争 力，进而扩大中国对欧盟和日本的贸易顺

9、差。原因之三：有吸引力的投资环境 中国政府的政策倾斜。中国已成为仅次于美国的世界第二 大外资输入国。 国际收支平衡表中资本与金融帐户出现的巨大顺差， 就是与大量外资进入密 切相关的。原因之四：国际产业转移 源于世界经济结构的调整。中国在全球劳动密集型产业的竞争中 拥有明显优势， 与发达国家产业互补。 全球劳动密集型产业向中国转移， 给中国提供了巨大 的贸易机会。同时， 人民币汇率的相对稳定， 也有助于企业规避汇率风险， 扩大商品和劳务 的出口。原因之五：套利套汇行为 除 1999 年到 2000 年外，中国人民银行的基准利率一直高于美国 联邦基金利率。 同时近几年来， 国际社会普遍认为人民币有

10、较大的升值空间和压力。 据估计， 2000 年后，每年都有上千亿美元的短期资本进入中国，这些短期资本是国际收支资本与金 融项目顺差的重要组成部分原因之六：跨国公司海外采购增加 特别是亚洲的跨国公司，大多在中国建立了生产基地和 出口平台。它们在中国大量采购零部件和商品，然后再把这些零部件和商品销往世界各地。 据估计，跨国公司的海外采购给中国带来的产品附加值占到中国贸易顺差的60。国际收支失衡的原因（简答题）（一）持久性失衡（中长期）的原因：（1）经济周期 周期性失衡 （ 2）国民收入 收入性失衡 （ 3）经济结构 结构 性失衡（二）暂时性失衡的原因：（ 4 ）货币价值变动 货币性失衡 （ 5）偶

11、发性因素 偶发性失衡1. 周期性失衡（经济发展周期不同）繁荣T投资报酬率高T吸引资本流入T资本金融账户顺差繁荣T个人可支配收入较多T对进口产品需求增加T贸易账户逆差2. 收入性失衡3. 货币性失衡通胀率相对较高T实际利率水平下降T资本外流T资本金融项目逆差通胀率相对较高T物价水平上涨T出口竞争力下降T贸易项目逆差4. 结构性失衡国内经济结构、产业结构调整缓慢国内产业结构单一5不稳定资本流动导致的失衡 套利套汇（长期性）国际收支失衡的影响长期逆差后果:（I）导致本币贬值；（2）外汇储备减少，国家信用下降；（3）国内银根紧缩， 引起市场利率上升，国内消费、投资需求减少；（4）本国的国民收入就会下降

12、，失业就会相应增加。巨额顺差后果:（1）会引起本币对外升值压力，抑制出口，刺激进口；（ 2）外汇储备增加，储备管理难度加强； 货币供应量增加，加重通货膨胀压力； （3）引起相关国家之间的经贸摩 擦和纠纷；（4）国内可利用资源的减少。国际收支失衡的调节1. 金本位制度下的“价格-黄金流动机制”2. 固定汇率制下的自动调节机制3. 浮动汇率制下的自动调节机制国际收支失衡的 政策调节1. 外汇缓冲政策：外汇平准基金，央行公开市场业务操作 储备资产：外汇储备 外汇平准基金 （调节外汇供求）逆差t外汇需求 >外汇供给t外汇升值趋势t货币当局抛售外汇t促使外汇币值下降2. 汇率政策：政府公开宣布本币

13、对外贬值或升值国际收支逆差T本币法定贬值T出口竞争力增强，进口减少T改善逆差3. 财政政策：调整财政收支来调节进出口。4. 货币政策：利率、再贴现率和法定存款准备金比率政策。5. 直接管制：外汇管制和外贸管制。外贸管制（逆差，奖出限入）进口许可证、进口配额出口退税、出口补贴（2）外汇管制进出口结售汇6. 信用政策第三章又称官方储备，指一国政府为满足对外支付需要和维持本国货币汇率稳定而持有的、可自由兑换的一切国际流动资产。储备资产永远指实际存在的资产。 特性：官方持有性、充分流动性、普遍接受性。国际清偿力：是一国政府所能动用的一切外汇资源的总和。包括自有储备（国际储备）和借入储备（该国政府临时筹

14、措国际流动资金的能力）。分析一国国际清偿能力的主要指标（1）偿债率=年还本付息额/年外汇总收入 < 20% （2）外债率=外债余额/年外汇总收入< 100% （3）负债率=外债余额/ GDPW 20%国际清偿力反映一国的现实和潜在的对外支付能力及金融实力。国际储备的构成自有储备：1 ）黄金储备。是指一国货币当局所持有的货币性黄金。（1.黄金是最可靠的保值手段 2.黄金储备不受任何超国家权力的干预）。缺点：黄金的流动性较低 2.黄金的收益率偏低 3.持有黄 金的机会成本较高 4.增加黄金储备有实际困难2 ）外汇储备。是货币当局持有的国际储备货币。基本条件：自由兑换；主导地位；币值稳

15、定。其具体形式为国外银行存款、外国政府债券以及其他可在外国兑现的外国银行支票、 币商业票据（本票、支票）。外汇储备占国际储备的 90%以上，为主体。3） 在IMF的储备头寸。指在IMF的储备档头寸加上债权头寸。是指会员国在IMF普通金帐 户中可以自由提取和使用的资产。4）特别提款权。1969年创设。特点：记帐单位。不能直接用于支付。只能由货币当局持有。使用时必须先向IMF指定的会员国换取外汇，以弥补国际收支逆差或偿还IMF贷款，但不能直接用于贸易或非贸易的支付。国际储备的作用维持国际支付能力，弥补国际收支差额第二，干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定第三，充当国家对外借债的信用保证国际储备的来

16、源 从一国角度：（1 ）国际收支顺差；（2）货币金融当局的对外借款净额；（3）外汇市场干预购进的外汇；（4） IMF分配的SDR（ 5）中央银行收购的黄金；（6）储备资产管理增值等。世界角度：（1）黄金产量减非货币用金；（2） IMF创设SDR（ 3）储备货币国的货币输出。主要来源：储备货币发行国通过逆差输出的货币。如美国； 国际储备多元化的优缺点优点：解决了特里芬难题；防范汇率风险；促进储备货币发行国的协调与合作。国际储备管理（1）国际储备规模管理影响因素（适度）国民经济发展的规模 对外贸易状况：经济开放程度及出口能力国际信誉：一国对外借款的能力本国货币的国际地位外汇制度与汇率政策、外汇管制

17、的程度国际经济政 治形势国际合作状况（2）国际储备的结构管理管理遵循安全性、流动性和增值性三个原则。储备货币种类多元化。储备货币的期限多 样化。资产分散化。判断对错：1、居住在境内的，不论他是否具有该国国籍，他的对外经济行为都必须记入该国的国际收 支。（“）2、如果一国实行固定汇率制度，其拥有的国际储备量可相对较小，反之，若实行浮动汇率制，则应拥有较多数量的外汇储备。（X）3、 特别提款权是IMF给会员国的一种特别支付手段， 可同外汇一样用于各类国际支付。（X）4、 根据国际储备的性质，所有可兑换货币表示的资产都可成为国际储备。（X）第四章汇率：是用一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率、比

18、价或价格。折算两种货币的比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，这称为汇率的标价方法。外汇市场上，通常有三种方法：直接标价法、间接标价法、美元标价法直接标价法：用1个单位或100个单位的外国货币作为基准，折算为一定数额的本国货币。间接标价法：与直接标价法相反，用1个单位或100个单位的本国货币作为基准，折算为一定数额的外国货币。汇率变动方向与币值方向一致。国际惯例：英镑、澳大利亚元、新西兰元、欧元、南非兰特对美元采取间接标价法；其余货币对美元采取直接标价法；在统一外汇市场惯例标价法下,不必区分直接还是间接标价法，都按市场惯例进行报价和交易。买入价和卖出价是从报价银行的角度出发的。外汇市场上的外汇

19、牌价通常采用双档报价，即同时报出买入价和卖出价。所报价格前小后大。直接标价法下前买后卖；间接标价法下前卖 后买。2003 年 4月15日，纽约外汇市场报出的英镑对美元的汇率为£ 1= $1.5705/1.5735直接标价法 买入价 卖出价2003年4月15日，纽约外汇市场美兀对瑞士法郎的汇率为$1= CHF1.3880/1.3910, ( 1/1.3880)是外汇银行卖出瑞士法郎的美兀价格，为卖出汇率（卖出1单位的瑞士法郎收进的美兀数量）；（1/1.3910）是外汇银行买入瑞士法郎的美兀价格，为买入汇率（买入1单位的瑞士法郎付出的美兀数量）。国际惯例：不再区分直接与间接标价法，一律按

20、斜线左边为买入汇率， 斜线右方为卖出汇率。1美元兑瑞士法郎：1.7450/1.74601英镑兑美元：1.5850/1.5860中间汇率=（买入十卖出汇率）十 2买入汇率和卖出汇率是银行买卖外汇支付凭证的价格钞价或现钞汇率：银行购买外币钞票的价格，现钞买入价通常比现汇买入价低2-3%左右，而卖出价相同，均使用现汇卖出价。基本汇率，是一国货币对某一关键货币的汇率。各国一般都把美元当作制定汇率的关键货币，本币与美元的汇率被视为基本汇率。套算汇率，又称交叉汇率，指两种货币通过基本汇率换算出来的汇率。按外汇交易中的支付方式：电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率按外汇交易中的交割时间：即期汇率，又称现汇汇率，是买

21、卖双方成交后，在两个营业日之内办理外汇交割所使用的 汇率。远期汇率：又称期汇汇率，指成交后，并不立即交割外汇，而是约定在未来某一日期进行 外汇交割时所使用的汇率。升水：远期汇率即期汇率贴水：远期汇率v即期汇率平价：远期汇率=即期汇率按汇率管制程度：官方汇率、市场汇率按外汇买卖对象：同业汇率（银行间汇率）是银行同业之间买卖外汇时所采用的汇率；商业汇率：则是银行与客户之间买卖外汇时采用的汇率。金本位下汇率决定和调整金本位制度是以黄金为本位币的货币制度，包括金币、金块和金汇兑本位制。特点：金币为本位币；自由铸造和熔化；金币与银行券自由兑换； 金币作为世界货币自由输出入。铸币平价=a国单位货币含金量/

22、B国单位货币含金量。如1英镑铸币含金量为113.0016格令，1美元铸币含金量为 23.22格令，铸币平价为：英镑/美元=113.0016 - 23.22=4.8665，即 GBP仁USD4.8665黄金输送点：黄金输入点 =铸币平价-运金费用，黄金输出点=铸币平价+运金费用 波动规则：汇率波动是以铸币平价为轴心，以黄金输送点为其最大波幅，具有内在的稳定性。纸币本位下汇率决定基础1价值基础：两国纸币各自所代表的价值量或纸币的购买力之比来确定。2.影响因素：汇率受外汇市场供求状况和各国的社会经济条件的影响。波动规则：(1)布雷顿森林体系(1944-1973)以美兀为中心、黄金为后盾的世界货币体系

23、，核心内容是“双挂钩”：美元与黄金挂钩：1盎司黄金=35美元；各国货币与美元挂钩： 按各自的含金量确定与美元的“固定汇率”。汇率和金价变动幅度不得超过法定汇率和黄金官价的上下各1%的范围，被称为“可调整的钉住汇率制”。影响汇率变化的主要因素 短期因素1利率差异：实际利率=名义利率通胀率利率上升t资本内流t顺差t外币贬值、本币升值(套利行为)利率下降t资本外流t逆差t外币升值、本币贬值2政府干预：政府干预手段：A.公开发表言论，影响市场心理预期B.公开市场操作，促使汇率向某一方向发展 C直接管制3外汇市场的投机活动和心理预期4主要经济数据长期因素1国际收支差额：逆差T外汇需求增加、供给减少T外币

24、升值、本币贬值； 外汇需求减少、供给增加T外币贬值、本币升值；2通货膨胀差异：(1 )通胀率高T本币购买力下降T本币对内贬值T本币贬值 通胀率高T本国商品、劳务价格上涨T进口需求增加T贸易逆差T本币贬值、 响市场信心和投资者预期)3相对经济增长率：经济增长t GDP/P上升t进口需求增加T逆差t外币升值、顺差T、外币升值(2) 外币升值(影本币贬值汇率变动对经济的影响一、对国际收支的影响1、贸易收支贬值有利于一国扩大出口，抑制进口，改善其贸易收支状况2、非贸易收支本国货币贬值，促进该国旅游和其它收入的增加，改善非贸易收支3、资本项目收支差额(资本流动短期资本流出的规模一般都大于短期资本流入的规

25、模； 对长期资本流动来说，贬值造成的影响比较小，贬值不起决定性的作用。4、国际储备汇率变动T国际收支状况T国际储备的实际价值和数量二、 对国内经济的影响(国内宏观经济、国内微观经济)宏观1、国内物价水平(1)在货币发行量一定的情况下，本币汇率上升会引起国内物价水平下降。(2)在货币发行量一定的情况下，本币汇率下降会引起国内物价水平上升。2、国民收入微观(1)出口商和外债的债权人(2 )进口商和外债的债务人三、对国际经济的影响1、产生货币战或者贸易战2、促进储备货币的多元化3、加剧国际金融市场的投机和动荡4、促进国际金融业务的创新汇率决定理论购买力平价理论：（1）两国货币的交换实质上是两国货币所

26、代表的购买力的交换，因此汇率是两国货币在各自国家中所具有的购买力的对比。（2） “一价定律”:无论用本币还是以现行汇率折算为外币进行购买，同一种商品（可贸易商品）的价格应是相同的。购买力平价揭示了汇率变动长期、根本性的原因，符合汇率运动现实。利率平价理论：在资本自由流动且不考虑交易成本的情况下，远期汇率与现汇汇率的差价是由两国利率差异决定的，低利率国货币的远期汇差表现为升水，高利率国货币的远期汇差表现为贴水。远期与即期汇率的升贴水率大致等于两国禾U率之差。优点：系统阐述了国际资本市场上利率、即期汇率、远期汇率之间的关系。不足：理论假定的不现实。1固定汇率制：是指政府用行政或法律手段确定、公布、

27、维持本国货币与某种参考物之 间固定比价的汇率制度。2浮动汇率制：是指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。3联系汇率制：将汇率制度的确定与货币发行准备制度加以结合，利用市场机制，互相牵制。4人民币汇率制度：（1）人民币汇率不再由官方行政当局直接制定。公布机关：中国人民银行（2）汇率是以市场供求为基础的：结汇制，供给进入市场；售汇制，需求通过市场。（3）以市场供求为基础形成的汇率是统一的。（4）涉及的货币都是可自由兑换的货币（5）标价方法：米用直接标价法，实行外汇买卖双价制，买卖价差价为0.5%。（ 6）实行现汇和现钞买卖双价制。（7）人民币具有远期外汇买卖。远期买卖价

28、格不用升水和贴水表示，而是采取按即期汇率加收一定 比例远期费的办法计算。汇率政策汇率政策：目标、手段目标：币值稳定、促进对外贸易发展、影响国际资本流动主要内容：选择相应的汇率制度控制汇率变动幅度：法定升值、法定贬值确定适度的汇率水平：本币高估、本币低估、钉住政策搞好国际协调合作 第五章外汇市场的含义：是指从事外汇买卖或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所或网络。国内外汇市场：本币与外币之间的相互买卖；国际外汇市场：不同币种的外汇之间的相互交易。在外汇市场上，外汇交易的参与者主要有以下四类：外汇银行外汇经纪人：即中介于外汇银行之间或外汇银行与客户之间，为买卖双方接洽外汇交易而收取佣金的汇兑商。客

29、户。外汇银行的客户包括：交易性的外汇买卖者，如进出口商、国际投资者、旅游者等； 保值性的外汇买卖者，如套期保值者；投机性的外汇买卖者，即外汇投机商。中央银行。中央银行是一国行使金融管理和监督职能的专门机构。即期外汇交易的概念也称现汇交易，是指外汇买卖成交后，在 两个营业日 之内办理交割的外汇买卖。即期外汇交易的交割有三种： 当日交割，即在成交的当日进行交割；翌日交割，即在成交后的第一个营业日进行交割； 即期交割，即在成交后的第二个营业日进行交割。即期外汇交易的目的1 ）满足临时性的支付需要。2 ）调整持有的外币币种结构。3 ）进行外汇投机。4）银行从事即期外汇交易，很多情况下是被动的，主要是获

30、取买卖差价。 即期外汇交易的报价和计算EUR/USD=1.1981/86GBP/USD=1.744652USD/JPY=118.4146报价斜线左边的货币是标准货币报价斜线右边的货币是标价货币EUR/USD=8186GBP/USD=4652USD/JPY=41461、计算原理：电汇汇率是外汇市场的基准汇率，电汇汇率和信汇汇率的差额大致相当于邮程期间的利息 例题：2000年新加坡元的年利率 5%,新加坡信函到美国邮程8天，某日新加坡外汇市场美元对新加坡元的电汇汇率USD/SGD=1.8270/1.8281,求美元对新加坡元的信汇汇率买入价：1.8270* （1-5%*6/365） =1.8255

31、卖岀价：1.8281* （1-5%*6/365） =1.8266信汇汇率：USD/SGD=1.825566即期外汇交易的报价1伦敦报价商报出了四种GBP/USD的价格，我国外汇银行希望卖出英镑，最好的价格是？ A.1.6865B.1.6868C.1.6874D.1.68662. 一位客户希望买入日元， 要求外汇银行报出即期USD/JPY的价格，外汇银行报出如下价格，哪一组使外汇银行获利最多？A.102.2535B.102.40/50C.102.4555D.102.60/70汇率套算方法1:交叉相除法一一美元都是标准货币，则交叉相除。USD/JPY121.2221.88USD/CHF1.6610

32、1.6631CHF/JPY=72.888073.3775方法2:同侧相乘一一已知一组汇率中美元是标准货币，一组汇率中美元是标价货币，则非 美元货币的汇率套算原则是同侧相乘。GBP/USD1.4281.4298USD/CHF1.6610/1.6631GBP/CHF=2.37322.3779三角套汇：Step One求出各个市场的中间汇率。Step Two:将各个汇率转换为同一标价法（直接标价法或间接标价法 ）。Step Three將各个汇率值相乘，确定套汇路线。若乘积大于1,则按乘的顺序：若小于1,则按除的顺序。即"乘积大于1，卖基准货币，买标价货币；乘积小于 1, 卖标价货币，买基准

33、货币（卖本币，买外币）：乘积等于1，不进行交易”。其中，交易的次序是从手持的货币币种的国家开始，一个个市场进行套算。 卖基准货币（即单位货币）选乘号，确定符号为乘 号应该选用小的数字；卖标价货币选除号，确定是除号选大的数字Step Four计算套汇利润。选择汇率计算的符号 （乘号还是除号 ）和汇率数字 :卖基准货币， 乘以较小的数字 ;卖标价货币， 除以较大的数字。例 1:一投机者持有 1000 英镑，欲在国际外汇市场上进行套汇。他所掌握的外汇市场同一时刻的外汇牌价是 :伦敦市场 GBP/USD = 1.8590（间接 ）纽约市场 USD/EUR = 0.7490（间接 ）法兰克福市场 GBP

34、/EUR = 1.4350（直接 ）请问， 如果想获得套汇利益的话， 该投机者该如何进行套汇?请写出分析及计算过程。转换为直接标价法 解 :套汇分析过程如下 :第一步， 将伦敦、纽约、法兰克福市场的汇率都采用直接标价法来表示: 伦敦市 场 USD/GBP = 0.5379（直接 ） 纽约市场 EUR/USD = 1.3351（直接 ） 法兰克福市场 GBP/EUR = 1.4350（直接 ）第二步，将各个汇率相乘，得 ：0.5379 X 1.3351 X 1.4350=1.0305 > 1，故存在套汇机会，投资者可以采取的套汇路线是法兰克福t纽约t伦敦。GBP-EUR-USD-GBP第三

35、步， 在法兰克福外汇市场上卖出英镑买进欧元;然后在纽约市场上卖出欧元买进美元; 最后，在伦敦市场上卖出美元买进英镑。通过这种套汇，1000英镑可获得利润：（1 X 1.4350 - 0.7490 - 1.8590-1） X 1000=30.601英镑.转 换为间接标价法 解：套汇分析过程如下 ：第一步， 将伦敦、纽约、法兰克福市场的汇率都采用间接标价法来表示： 伦敦市场 GBP/USD = 1.8590 纽约市场 USD/EUR = 0.7490 法兰克福市场 EUR/GBP = 0.6970第二步，将各个汇率相乘，得：1.8590 X 0.7590 X 0.6790=0.9705<1，

36、故存在套汇机会，投资者可以采取的套汇路线是法兰克福t纽约t伦敦。GBP-EUR-USD-GBP第三步， 在法兰克福外汇市场上卖出英镑买进欧元 ;然后在纽约市场上卖出欧元买进美元 ; 最 后，在伦敦市场上卖出美元买进英镑。通过这种套汇，1000英镑可获得利润：（1 X 1.4350十0.7490- 1.8590-1）X 1000=30.601英镑.可见，乘的方向和除的方向没有本质区别，只是相对 于标价方法而言的，乘的方向是正向操作，除的方向是反向操作。套汇、套利业务1. 直接套汇：两个外汇市场上套汇2. 间接套汇：在三个以上外汇市场套汇纽约外汇市场： USD/JPY=122.22/53东京外汇市

37、场： USD/JPY=122.63/90 问：应该如何套汇？ 美元在纽约便宜，在东京贵路线：东京卖美元，同时在纽约买美元，则 1 美元获利 0.10日元（122.63-122.53）。A. 纽约 US$1=JPYI03.69/103.80东京 US$1=JPYl03.79/103.97B. 纽约 GBP仁US$1.53551.5365伦敦 GBP1=US$1.5403/1.5428C纽约 US$1=HK$7.72017.7355 香港 US$1=HK$7.68577.7011D伦敦 GBP仁JPYI57.8558.10东京 GBP1=JPYI58.10/158.25间接套汇（三角套汇）伦敦外汇

38、市场： EUR/GBP=0.6240/55 纽约外汇市场： EUR/USD=0.9100/12 新加坡市场： GBP/USD=1.4470/85 首先判断有无套汇机会？如果有，如何操作才能 获利？ 判断方法：（1）将多个外汇市场的汇率按标准货币和标价货币依次前后衔接 （2）全部卖出价或买入价相乘，结果若为1，套汇不可行；否则，可行。判断：伦敦外汇市场： EUR/GBP=0.6255 纽约外汇市场： USD/EUR=1/0.9100新加坡市场： GBP/USD=1.4485 0.6255X 1/0.9100 X 1.4485=0.9956 表示三地汇率有差异，可以套汇。套汇路线：1USD t 1

39、/1.4485GBP宀1.1037EUFH 1.0054USD新加坡宀伦敦宀纽约纽 约 ：USD/CHF=1.92008/0 ， 法 兰 克 福 ：GBP/CHF=3.77900/0 ， 伦敦： GBP/USD=2.00405/0。现以 10 万美元投入外汇市场，应如何进行套汇获利？ （1）计算套算汇率，看是否有套汇机会： GBP/CHF=2.0040*1.9200s 2.0050*1.9280 即 GBP/CHF=3.847" 3.8656,而法兰克福市场上GBP/CHF=3.7790s 3.7800，所以存在套汇的机会.该客户应在法兰克福市场上买入 GBP卖出CHF： 3.780

40、0 （ 2）套汇过程：USDT CHFtGBPt USD: 最终可获得 10*1.9200/3.7800*2.0040=10.18 万美元 因此套汇的程序为：先在纽约市场上把 USD换为CHF,然后到法兰克福市场上把CHF换为GBP,最后到伦敦市场将 GBP换为USD,最终可获利1800美元。套利套利是投资者根据不同国家金融市场短期利率的差异， 将低利率货币兑换为利率高的货 币，并进行短期投资的行为。 抵补套利和非抵补套利， 把资金从低利率地区调往高利率 地区牟利，但不反方向轧平头寸的行为就是 非抵补套利 。例题：2000 年3月，一美国进出口公司暂时闲置 20万美元，期限 6个月，此时美国货

41、币市场年利率 4.2%，英国年利率 5.8%，此时 GBP/USD=1.4800若 6 个月后的 GBP/USD=1.3800或 GBP/USD=1.4800或 GBP/USD=1.5800该公司可以怎样 进行投资？解：若不套利，在美国投资，半年后可获本利： 200000X （1+4.2%X 6/12） =204200（美 元）若在英国投资，则先将 USD换成GBP,半年后换回，得本利：200000/1.4800X （ 1+5.8%X6/12） =139054（英镑） 则换回美元：情况 1：139054 X 1.3800=191894，亏损 USD 8106情况 2： 139054X 1.48

42、00=205800,比在美国投资多获利 1600 美元 情况 3： 139054X 1.5800=219705 ,获利总额为 19705 美元 非抵补的套利容易遭遇汇率波动带来的损失。 抵补套利是投资者在套利的同时,进行掉期交易（如即期对远期）远期外汇交易的概念又称期汇交易 ，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、 汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。远期外汇交易的分类1）根据交割日的不同，远期外汇交易分为整期交易和零期交易。2 ） 根据交割期限的长短，远期外汇交易一般分为远期外汇交易和超远期外汇交易（1 年以上）。3 ） 根据交割日的确定方式， 远

43、期外汇交易分为固定交割日的远期外汇交易和择期外汇交 易（时间段） 。远期外汇交易的报价 汇水可用点数表示，也可以用币值表示即期汇率 一个月汇水USD/CHF 1.4880/92203/0GBP/USD 1.4500/120.800/ .90 分远期汇率 =即期汇率 +小 / 大 远期汇率 =即期汇率 -大 /小远期汇率套算第一步 分别计算基础远期汇率第二步 根据基础远期汇率的不同组合选择恰当的套算方法（与即期汇率相似） 远期外 汇交易的应用一、掉期外汇交易 对不同交割期限的外汇交易同时进行反方向操作， 以期获利和回避风险的外汇交易。 常 见形式：即期对远期的掉期交易 结论：远期汇率与即期汇率的差异，取决于两种货币的利率差异：低利率货币，其远期 汇率会升水，高利率货币，远期汇率会贴水。远期点数=即期汇率x（两地利率差异）X月数/12外汇风险的概念、类型、构成要素 外汇风险又称汇率风险汇率变动汇率上升汇率下降外币资产 （债