财务金融建模

1、财务金融建模财务金融建模财务报表预测一财务报表预测一第三、四周上机练习第三、四周上机练习 格式化所给公司的损益表和资产负债表格式化所给公司的损益表和资产负债表（1999-2002）：）： 找出这些报表中需要其它数值计算的数值，并且用恰当的公式找出这些报表中需要其它数值计算的数值，并且用恰当的公式替换相应的数值，将其写在替换相应的数值，将其写在IS&BS工作表中，工作表中， 在在cash flows工作表中完成相应年份的现金流量表（工作表中完成相应年份的现金流量表（2000-2002） 资料地址：教师空间资料地址：教师空间概述概述 财务报表预测的目的：提出对未来财务状况的预测，为财务报表

2、预测的目的：提出对未来财务状况的预测，为公司财务决策提供依据。公司财务决策提供依据。 财务报表的应用范围：财务报表的应用范围： 规划规划 信用分析信用分析 合并与收购分析合并与收购分析 商业估价商业估价 重要性：重要性： 草算财务报表容易漏算某些财务项目，从而作出错误的预测草算财务报表容易漏算某些财务项目，从而作出错误的预测基本内容基本内容 理论与概念回顾理论与概念回顾 建模步骤建模步骤 现金流量表现金流量表 建模示例建模示例理论与概念回顾理论与概念回顾 财务报表建模类型：财务报表建模类型： 收益表收益表 资产负债表资产负债表 现金流量表：不需独立建立模型，可由以上两种财务报表得出现金流量表：

3、不需独立建立模型，可由以上两种财务报表得出 建模要实现的任务：建模要实现的任务： 计算相应的财务指标：计算相应的财务指标： 敏感性表格：演示未来某个指标的变化带来盈利状况的变化敏感性表格：演示未来某个指标的变化带来盈利状况的变化 制作相应的方案：未来经济发展的可能情况及相应的公司财务制作相应的方案：未来经济发展的可能情况及相应的公司财务状况状况财务报表模型的主要步骤财务报表模型的主要步骤 步骤一：理解模型的预定用途和所需要的输出步骤一：理解模型的预定用途和所需要的输出 步骤二：收集数据步骤二：收集数据 公司公司 行业行业 竞争对手竞争对手 其它其它 步骤三：公司发展计划、确定建模条件步骤三：公

4、司发展计划、确定建模条件 步骤四：建立模型并进行调试步骤四：建立模型并进行调试 步骤五：修改步骤五：修改步骤一：确定用途和输出步骤一：确定用途和输出 财务报表的结构：财务报表的结构： 资产负债表资产负债表 损益表损益表 现金流量表现金流量表 解决的问题不同，模型的结构会发生变化解决的问题不同，模型的结构会发生变化 首先要解决的问题首先要解决的问题 建模目标建模目标 为什么要建立模型（真正理解需要解决的问题）为什么要建立模型（真正理解需要解决的问题）步骤二：收集历史数据步骤二：收集历史数据 历史资料一：公司的历史性财务报表历史资料一：公司的历史性财务报表 最低要求有公司去年的资产负债表，最好有最

5、低要求有公司去年的资产负债表，最好有3-5年的财务报表年的财务报表 资料的要求：依据一致性的财务政策制作完成资料的要求：依据一致性的财务政策制作完成 历史资料二：行业及竞争对手资料历史资料二：行业及竞争对手资料 作用：提供相应的基准，用于判断公司所处的位置及改进的空作用：提供相应的基准，用于判断公司所处的位置及改进的空间间 产业未来发展：市场增长率预测、价格趋势预测产业未来发展：市场增长率预测、价格趋势预测 历史资料三：宏观经济历史资料三：宏观经济 GDP增长率增长率 市场利率变化市场利率变化步骤三：掌握公司发展计划和假设条件步骤三：掌握公司发展计划和假设条件 关键的步骤：不能跳过关键的步骤：

6、不能跳过 不知道公司未来的发展计划，无法进行准确的预测不知道公司未来的发展计划，无法进行准确的预测 在洞悉公司发展计划的前提下，可以提出一些合理假设，作为在洞悉公司发展计划的前提下，可以提出一些合理假设，作为公司财务建模的基础公司财务建模的基础 举例：公司考虑建造新的仓库，试分析其对公司财务的举例：公司考虑建造新的仓库，试分析其对公司财务的影响？影响？ 投资增加，不仅体现在建造仓库，还体现在额外的运营资本和投资增加，不仅体现在建造仓库，还体现在额外的运营资本和其它一些东西；其它一些东西； 提高销售额，售出商品的成本和其它费用相应增加提高销售额，售出商品的成本和其它费用相应增加 在进行财务建模时

7、，如不能了解公司建筑仓库的计划，那么公在进行财务建模时，如不能了解公司建筑仓库的计划，那么公司报表中的投资、销售、成本、费用等项目将预测错误，建立司报表中的投资、销售、成本、费用等项目将预测错误，建立的模型也是就没有用处的模型也是就没有用处重要：设定假设条件重要：设定假设条件 在进行财务报表预测时，需要预测收益表和资产负债表在进行财务报表预测时，需要预测收益表和资产负债表中的每个行式项目，除了中的每个行式项目，除了 依赖其它行式项目的行式项目，如小计依赖其它行式项目的行式项目，如小计 欲用作插入项的行式项目（马上解释）欲用作插入项的行式项目（马上解释） 要对每个行式项目进行预测，那么就必须有对

8、未来状况要对每个行式项目进行预测，那么就必须有对未来状况的基本判断（基本假设）的基本判断（基本假设） 预测行式项目的方法：预测行式项目的方法： 首先想到的方法：回归预测方法首先想到的方法：回归预测方法 缺点：一般可供使用的数据点数量太少，无法发现数据的趋势 最常用的方法：销售导向预测法（重点分析）最常用的方法：销售导向预测法（重点分析）补充：销售导向预测法补充：销售导向预测法 原理：公司的某些财务指标同销售额之间存在较为确定原理：公司的某些财务指标同销售额之间存在较为确定的关系的关系 举例：一般而言，公司的销货成本同销售额之比可能是一个较举例：一般而言，公司的销货成本同销售额之比可能是一个较为

9、稳定的数字，这样就可以按照销售额的一定百分比来预测销为稳定的数字，这样就可以按照销售额的一定百分比来预测销货成本；货成本； 同时通过对公司所在的行业、竞争对手、公司自身的分析，可同时通过对公司所在的行业、竞争对手、公司自身的分析，可以改善这一百分比率；以改善这一百分比率； 在以上两种方案中，销货成本都与销售量捆绑在一起，这就是在以上两种方案中，销货成本都与销售量捆绑在一起，这就是销售导向预测销售导向预测 财务报表中的许多其它行式项目也具有销售导向性，因财务报表中的许多其它行式项目也具有销售导向性，因此大多数财务报表预测模型都把销售量增长率作为一个此大多数财务报表预测模型都把销售量增长率作为一个

10、主要的自变量。主要的自变量。 为了判断哪些行式项目可以按照销售量的一定百分比来为了判断哪些行式项目可以按照销售量的一定百分比来进行预测，我们可以创建一个百分率表。进行预测，我们可以创建一个百分率表。 百分率表：普通的财务报表，每一行都要除以当年的销售额；百分率表：普通的财务报表，每一行都要除以当年的销售额； 通过查看一家公司过去几年的百分率表，能够发现一些通过查看一家公司过去几年的百分率表，能够发现一些稳定的关系和趋势，这些信息可以用于预测某些行式项稳定的关系和趋势，这些信息可以用于预测某些行式项目目 总结：销售导向预测法的假设条件：以上行式项目同销总结：销售导向预测法的假设条件：以上行式项目

11、同销售额之间的百分比基本不变售额之间的百分比基本不变 其它的假设条件：政策假设条件，如公司管理层为自己其它的假设条件：政策假设条件，如公司管理层为自己设定的一些目标，如负债设定的一些目标，如负债/产权比、股息增长率产权比、股息增长率关于关于“插入项插入项” 即使对每一个行式项目都作出了很合理的预测，从一开即使对每一个行式项目都作出了很合理的预测，从一开始，资产负债表也很难达到平衡；始，资产负债表也很难达到平衡； 该差值被称为该差值被称为“插入项插入项” 对对“插入项插入项”的财务处理：的财务处理： 公司无法自由支配的行式项目：应付账款公司无法自由支配的行式项目：应付账款 通常的插入项：现金、有

12、价证券、短期债务、长期债务、股权通常的插入项：现金、有价证券、短期债务、长期债务、股权 应注意的问题：应注意的问题： 确定金额大小 确定如何最好的补偿该差额 债务增加可能导致公司的债务比例达到危险的地步步骤四：建立模型并进行测试步骤四：建立模型并进行测试 资产负债表模型中应该保持的关联关系：资产负债表模型中应该保持的关联关系： 年初年末累计折旧差额年初年末累计折旧差额=收益表上的折旧费收益表上的折旧费 折旧费可以用销售百分比计提（或者依据折旧表计算）折旧费可以用销售百分比计提（或者依据折旧表计算） 留存收益留存收益=上一年年末留存收益上一年年末留存收益+当年留存收益当年留存收益 当年留存收益当

13、年留存收益=净收益净收益-股东股息股东股息 支付利息：根据一年的平均债务余额来计算支付利息：根据一年的平均债务余额来计算 财务报表的符号协议和格式财务报表的符号协议和格式步骤五：根据反馈意见改进模型步骤五：根据反馈意见改进模型现金流量表建模现金流量表建模 应收应付会计制度的一个缺点：无法准确反映公司现金应收应付会计制度的一个缺点：无法准确反映公司现金动态的变化动态的变化 现金的重要性：财务危机现金的重要性：财务危机-濒临破产濒临破产 现金流量表的三大部分：现金流量表的三大部分： 经营活动产生的现金流量：净收入、折旧 投资活动产生的现金流量：基本建设费用 融（筹）资产生的现金流量：借入负债和股东

14、权益相关项目 现金流量表建模应注意的基本等式：现金流量表建模应注意的基本等式： 资产资产=负债负债+权益权益 资产资产=债务债务+权益权益 现金现金= 债务债务+ 权益权益- 非现金资产非现金资产 自由现金流：一家公司的真实营业现金流，公司税后现自由现金流：一家公司的真实营业现金流，公司税后现金流总额，可分配给公司资本提供者：贷款方和股东。金流总额，可分配给公司资本提供者：贷款方和股东。 主要用于对公司的估价中：主要用于对公司的估价中： 公司价值=未来现金流量的现值 现值：折旧率（=？） 计算：从税后营业利润净额（计算：从税后营业利润净额（NOPAT）开始）开始 税后营业利润净额（税后营业利润净额（NOPAT） =营业利润营业利润-税款税款 营业利润不包括非正常营业的收入来源，因此利息收入被排除营业利润不包括非正常营业的收入来源，因此利息收入被排除在外在外 税款：只能包含书签营业收益的到期现金税款，即没有支付的税款：只能包含书签营业收益的到期现金税款，即没有支付的递延税款要扣除递延税款要扣除 经营活动产生的总现金