财务管理的价值观念39045学习教案

1、会计学1财务管理的价值观念财务管理的价值观念39045第一页，共73页。 第1页/共73页第二页，共73页。第2页/共73页第三页，共73页。第3页/共73页第四页，共73页。第4页/共73页第五页，共73页。第5页/共73页第六页，共73页。第6页/共73页第七页，共73页。第7页/共73页第八页，共73页。第8页/共73页第九页，共73页。第9页/共73页第十页，共73页。第10页/共73页第十一页，共73页。第11页/共73页第十二页，共73页。F=A(F/A,i,n)(1+i)第12页/共73页第十三页，共73页。第13页/共73页第十四页，共73页。P=A(P/A,i,n)(1+i)

2、第14页/共73页第十五页，共73页。第15页/共73页第十六页，共73页。第16页/共73页第十七页，共73页。第17页/共73页第十八页，共73页。第18页/共73页第十九页，共73页。第19页/共73页第二十页，共73页。第20页/共73页第二十一页，共73页。第21页/共73页第二十二页，共73页。i =8.45%第22页/共73页第二十三页，共73页。第23页/共73页第二十四页，共73页。第24页/共73页第二十五页，共73页。第25页/共73页第二十六页，共73页。第26页/共73页第二十七页，共73页。第27页/共73页第二十八页，共73页。第28页/共73页第二十九页，共73

3、页。第29页/共73页第三十页，共73页。第30页/共73页第三十一页，共73页。第31页/共73页第三十二页，共73页。n=8.30(年)第32页/共73页第三十三页，共73页。第33页/共73页第三十四页，共73页。i =4.58%第34页/共73页第三十五页，共73页。第35页/共73页第三十六页，共73页。第36页/共73页第三十七页，共73页。第37页/共73页第三十八页，共73页。第38页/共73页第三十九页，共73页。第39页/共73页第四十页，共73页。第40页/共73页第四十一页，共73页。第41页/共73页第四十二页，共73页。第42页/共73页第四十三页，共73页。第43

4、页/共73页第四十四页，共73页。第44页/共73页第四十五页，共73页。特点：特点： 1 1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性。特、风险是事件本身的不确定性，具有客观性。特 定投资风险大小是客观的，而是否去冒风险是主观的。定投资风险大小是客观的，而是否去冒风险是主观的。 2 2、风险的大小随时间的延续而变化，是、风险的大小随时间的延续而变化，是“一定时期一定时期(shq)(shq)内内”的风险的风险 3 3、风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为、风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为“风险风险”对待。对待。 4 4、风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。人、风险可能给人们带来

5、收益，也可能带来损失。人们研究风险一般都从不利的方面来考察，们研究风险一般都从不利的方面来考察， 从财务的角从财务的角度来说，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。度来说，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。第45页/共73页第四十六页，共73页。 风险从不同的角度可分为不同的种类：主风险从不同的角度可分为不同的种类：主要从公司要从公司(n s)本身和个体投资主体的角本身和个体投资主体的角度。度。公司特有公司特有(t yu)风险风险个别公司特有个别公司特有(t yu)事件造成事件造成 的风险。的风险。(可分散风险或非系统可分散风险或非系统风险风险 如：罢工，新厂品开发失败，没争取到如：罢工，

6、新厂品开发失败，没争取到重要合同，重要合同， 诉讼失败等。诉讼失败等。个体投资个体投资(tu z)主体主体市场风险市场风险对所有公司影响因素引起的对所有公司影响因素引起的 风险。风险。( 不可分散风险或系统风险不可分散风险或系统风险) 如：战如：战争，经济衰退争，经济衰退 通货膨胀，高利率等。通货膨胀，高利率等。第46页/共73页第四十七页，共73页。公司公司(n s)本身本身经营风险经营风险(商业商业(shngy)风险风险）生产经）生产经 营的不确定性带来的风营的不确定性带来的风险。险。 来源：市场销售生产成本、来源：市场销售生产成本、生产技术，其他。生产技术，其他。 财务风险财务风险 是由

7、借款而增加是由借款而增加(zngji)的风险，的风险， 是筹资决策带来是筹资决策带来的风险，的风险， 也叫筹资的风险。也叫筹资的风险。第47页/共73页第四十八页，共73页。 风险报酬风险报酬(bo chou)有两种表示方法：有两种表示方法： 绝对数：风险报酬绝对数：风险报酬(bo chou)额额 相对数：风险报酬相对数：风险报酬(bo chou)率率 第48页/共73页第四十九页，共73页。2 .计算计算(j sun)期望报酬率期望报酬率 (expectation) 反映集中趋势反映集中趋势3.计算标准离差计算标准离差4.计算标准离差率计算标准离差率5.计算风险报酬率计算风险报酬率第49页/

8、共73页第五十页，共73页。 1、确定概率分布 （1）概念： 用来表示随机事件(shjin)发生可能性大小的数值，用Pi 来表示。 （2）特点：概率越大就表示该事件(shjin)发生的可能性 越大。 所有的概率即Pi 都在0和1之间， 所有结果的概率之和等于1，即n为可能为可能(knng)出现的结果的个数出现的结果的个数第50页/共73页第五十一页，共73页。2、计算期望报酬率、计算期望报酬率(平均报酬率平均报酬率) （1）概念：随机变量）概念：随机变量(su j bin lin)的的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数各个取值以相应的概率为权数的加权平均数叫随机变量叫随机变量(su j b

9、in lin)的预期值。它反的预期值。它反映随机变量映随机变量(su j bin lin)取值的平均化。取值的平均化。 （2）公式：）公式：pi 第第i种种 结果出现的概率结果出现的概率 Ki 第第i种结果出现的预期报酬率种结果出现的预期报酬率n所有可能所有可能(knng)结果的数目结果的数目第51页/共73页第五十二页，共73页。例：例： 东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试计算率及其概率分布情况详见下表，试计算(j sun)两家公司的期望报酬率。两家公司的期望报酬率。 东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概东方制造公

10、司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布率分布经济情况经济情况该种经济情况该种经济情况发生的概率发生的概率(pi)报酬率报酬率(Ki )西京自来水公西京自来水公司司东方制造公司东方制造公司繁荣繁荣0.204070一般一般0.602020衰退衰退0.200-30第52页/共73页第五十三页，共73页。西京西京(x jn)自来自来水公司水公司=40%0.20+20%0.60+0%0.20=20%东方制造东方制造(zhzo)公司公司=70%0.20+20%0.60+(-30%)0.20=20%第53页/共73页第五十四页，共73页。期望期望(qwng)报报酬率酬率期望期望(qwng)报酬率报酬率西京西

11、京(x jn)自来水公司与东方制造公司报酬率的概率分布图自来水公司与东方制造公司报酬率的概率分布图 第54页/共73页第五十五页，共73页。 反映反映(fnyng)离散程度离散程度第55页/共73页第五十六页，共73页。公式公式(gngsh)中中，-期望期望(qwng)报酬率的标准报酬率的标准离差；离差；-期望期望(qwng)报酬率；报酬率； -第第i种可能结果的报酬率；种可能结果的报酬率； -第第i 种可能结果的概率种可能结果的概率 ； n -可能结果的个数。可能结果的个数。 （1）概念：标准离差是各种可能的报酬率偏）概念：标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散度的一

12、种量度离期望报酬率的综合差异，是反映离散度的一种量度。 n -可能结果的个数。可能结果的个数。（2）公式）公式 第56页/共73页第五十七页，共73页。接前例接前例:西京西京(x jn)自来水公司的标离差自来水公司的标离差：=12.65%东方东方(Dngfng)制造公司的制造公司的标准离差：标准离差：=31.62%第57页/共73页第五十八页，共73页。第58页/共73页第五十九页，共73页。 反映反映(fnyng)离散程离散程度度第59页/共73页第六十页，共73页。 期望值不同时，利用标准离差率来比较，期望值不同时，利用标准离差率来比较，它反映它反映(fnyng)风险程度。风险程度。 1、

13、公式：、公式： 2、例、例 西京自来水公司的标离差率：西京自来水公司的标离差率： V=12.65%20%=63.25% 东方东方(Dngfng)制造公司的标准离差制造公司的标准离差率率 ： V=31.62%20%=158.1%第60页/共73页第六十一页，共73页。第61页/共73页第六十二页，共73页。式中用式中用(zhngyng)的数据为历史数据的数据为历史数据第62页/共73页第六十三页，共73页。对风险厌恶对风险厌恶,回避回避,取取b值大值大,容忍程容忍程度高度高,取值小取值小.第63页/共73页第六十四页，共73页。上例中，假设无风险报酬率为上例中，假设无风险报酬率为10%，西京自来

14、，西京自来水公司水公司(n s)风险报酬系数为风险报酬系数为5%，东方制造，东方制造公司公司(n s)的为的为8%，则，则西京自来水公司西京自来水公司(n s)投资报酬率：投资报酬率： K=RF+bq =10%+5%63.25%=13.16%东方制造公司东方制造公司(n s)投资报酬率投资报酬率 K=RF+bq=10%+8%158.1%=22.65%第64页/共73页第六十五页，共73页。年甲资产的收益率乙资产的收益率2002-10%15%20035%10%200410%0%200515%-10%200620%30%第65页/共73页第六十六页，共73页。第66页/共73页第六十七页，共73页

15、。解答解答: :1.1.甲资产预期收益率甲资产预期收益率=8%=8% 乙资产预期收益率乙资产预期收益率=9%=9%2.2.甲资产的标准甲资产的标准(biozhn)(biozhn)差差=11.51%=11.51%乙资产的标准乙资产的标准(biozhn)(biozhn)差差=15.17%=15.17%3.3.甲资产的标准甲资产的标准(biozhn)(biozhn)率率=11.51%=11.51%8%=1.448%=1.44 乙资产的标准乙资产的标准(biozhn)(biozhn)离差率离差率=15.17%=15.17%9%=1.699%=1.69第67页/共73页第六十八页，共73页。(利息率（利率），是资金使用