公司理财学原理第5章习题答案

1、公司理财学原理第5章习题答案 公司理财学原理第五章习题答案 、单项选择题 1 根据企业总风险的定义，综合杠杆的表达 式错误的是（C ） A 综合杠杆 （本期利润总额 上期利润总额）/上期利润总额） 综合 （本期销售收入上期销售收入）/上期销售收入 B . 综合杠杆 （P v）Qo (P V)Qo F C.综合杠杆罟财 2.对于企业风险的表述，错误的是（ D ） A .企业总风险与销售量成反方向的变动关 系 B 风险对企业盈利能力产生影响的根源在 于企业存在着固定成本 C.风险对企业折现率产生影响的最根本原 因在于企业存在负债 D .风险对企业折现率产生影响的最根本原因 在于企业存在固定成本 3

2、.关于经营风险的概述，不正确的是（A ） A .在企业初创期，生产不稳定，销售市场尚 处于综合杠杆 上期贡献毛益总额 上期利润总额 开发阶段，销售额比较低，所以初创阶段企 业的经营风险较低 B内部控制有力，固定成本水平相对较低的 企业，其经营风险要低于经营管理水平差的企 业。 C.对同一企业而言，伴随着企业发展周期 的变化，其经营风险水平也在不断变化 D .一般而言，从行业角度来比较，从事传统 产品制造的行业，其经营风险要低于从事新兴产 品开发和制造的行业 4 .对于财务杠杆的计算公式不正确的是 （D ）。 A 财务 销售量（销售单价单位变动成本）经营性固定成本 杠杆销售量（销售单价 单位变动

3、成本）经营性固定成本利息 B 财务息税前收益 杠杆 税后收益 C 财务 息税前收益 杠杆息税前收益利息 D 财务息税前收益 D 杠杆 税前收益 5.企业利用财务风险错误的做法是（ C ） A. 在总资产收益率高于负债成本率时，企 业可以利用财务杠杆使股权资金收益率获得加 速上升 B .当企业预测未来的总资产收益率会上升 时，就可以充分利用负债筹资，增大负债资金同 股权资金的比率，以获取财务杠杆所带来的风险 利益 C .股东向公司投资的能力较弱，股东又不愿 意将有发展前途的企业的股权稀释，最佳的筹资 方式就是利用普通股筹资 D.当企业预测未来的总资产收益率较低时， 就应减少负债筹资，缩小负债资金

4、同股权资金的 比率，以回避财务杠杆所带来的风险损失 6 关于现金盈亏平衡分析，正确的是（B ）。 A .现金盈亏平衡点与盈亏平衡点的差异越 大，公司利用风险追求收益的能力就越弱 B .现金盈亏平衡点与盈亏平衡点的差异取 决于非现金支出额占固定成本的比重 C .公司的非现金支出总额越接近固定成本总 额，现金盈亏的平衡点就越高 D .非现金支出额占固定成本的比重趋近于 100%现金盈亏平衡点则也相应趋近于 100% 7某企业2008年的销售额为1 000万元， 变动成本600万元，固定经营成本200万元，预 计2009年固定成本不变， 则2009年的经营杠杆 系数为 （A ） 。 A. 2 B.

5、3 C. 4 D. 无法计算 8. 某企业只生产和销售 A产品， 固定成本为 15 000元，单位变动成本为4元。假定该企业 2008年度该产品销售量为10 000件，每件售价 为8元，按市场预测2009年A产品的销售数量 将增长15%则2009年的息税前利润增长率为 （D ）。 A. 15% B. 12% C. 20% D. 24% 9. 某企业2008年的销售额为1 000万元， 变动成本600万元，固定经营成本200万元，利 息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计 2009年息税前利润增长率为10%,则2009年的 每股利润增长率为（）。 A. 10 % B. 10.5% C. 15

6、 % D. 12 % 10. 财务杠杆效益是指 （）。 A. 提高债务比例导致的所得税降低 B. 利用现金折扣获取的利益 C. 利用债务筹资给企业带来的额外收益 D. 降低债务比例所节约的利息费用 11. 某公司的经营杠秆系数为1.8，财务杠杆 系数为1.5 ,则该公司销售额每增长I倍，就会 造成每股收益增加（）。 A. 1.2 倍 B. 1.5 倍 C. 0.3 倍 D. 2.7 倍 12. 若某一企业的经营处于盈亏临界点状态， 错 误的说法是（） A. 此时销售额正处于销售收入线与总成本 线的交点 B. 此时的经营杠杆系数趋近于无穷小 C. 此时的营业销售利润率等于零 D. 此时的边际贡献

7、等于固定成本 13. 某公司本年销售额100万元，税后净利 12万元，固定营业成本24万元，财务杠杆系数 1.5，所得税率40%该公司的总杠杆系数为（） A. 2.7 B. 1.8 C. 2.4 D. 2.5 三、多项选择题 1 .对于企业总风险，下列表述正确的有 （ ）。 A 风险通过对企业盈利能力的影响和折现 率的影响而影响企业价值 B .风险的存在使企业盈利能力具有的可变 性，风险越大，这种可变性就越大 C .风险的存在，使企业资金供给者要求的资 金回报率具有的可变性，风险越大，这种可变性 就越大 D. 风险越大，债权人要求的回报率越大， 股东要求的回报率越低 2 .关于企业固定成本的说

8、法，正确的有 A 企业固定成本可分为经营性固定成本和 财务性固定成本 B经营性固定成本是指有生产经营等原因 而产生的固定成本 C.财务性固定成本是指由筹资原因而产生 的固定成本 D.财务性固定成本主要是由各类借款利息 费用组成 3 经营性固定成本主要包括（ A .固定资产折旧 B .长期资产摊销 C.长期借款利息支出 D.财产税 4. 综合杠杆的表达式正确的有（ ） C .综合杠杆=财务杠杆x经营杠杆 D.综合杠杆=经营杠杆X财务杠杆 5. 企业风险水平分析主要意义有（ A 综合杠杆= 贡献毛益、 税前收益 B 综合杠杆= 贡献毛益 息税前收益 息税前收益 税前收益 A .利于企业根据自身实际

9、情况采取不同的 风险控制方法，有效控制企业风险 B .当企业的经营风险过大时，那么，就应该 减少负债筹资，以降低经营风险 C 可以判明不同风险对决定企业价值各要素 的影响状况 D.可以将不同风险水平的盈利能力折算为 同风险的盈利能力 6. 影响到经营风险的因素有（ ）。 A 产品销售市场上的供求关系 B 生产要素市场的变化 C .企业债务水平 D.企业经营管理水平 7了解企业的经营风险，主要作用是（ ）。 A有利于控制经营风险 B. 有利于控制财务风险 C 有利于降低项目投资的风险 D.有利于确定不同经营风险条件下的要求收 益率 8关于财务风险对股东收益的基本影响， 正 确的表述有（ ）。 A

10、 当资产息税前收益率高于负债税前资金 成本率时，负债资金占总资金来源的比重越大， 股权资金的收益率就越高 B .当资产息税前收益率高于负债税前资金成 本率时，负债资金占总资金来源的比重越大，股 权资金的收益率就越小 C 当资产息税前收益率低于负债税前资金成 本率时，负债资金占总资金来源的比重越大， 股 权资金的收益率就越低 D 当资产息税前收益率低于负债税前资金成 本率时，负债资金占总资金来源的比重越大， 股 权资金的收益率就越高 9. 准确测定公司的加权平均资金成本对正确选 择投资方案的重要意义在于（ ）。 A 为企业提供了正确选择折现率的基础 B 有效降低公司的投资方案的风险 C. 当测定

11、的加权平均资金成本低于真实的加 权平均资金成本时，可能导致公司采纳某些减 少股东财富的投资方案 D当测定的加权平均资金成本高于真实的加 权平均资金成本时，可能导致公司放弃某些增加 股东财富的投资方案 10. 通过财务杠杆来认识企业财务风险，其 意义在于（ ）。 A有助于负债筹资决策 B .有助于确保企业控制权不被削弱 C.有利于回避无力按期偿还本息的财务风险 D .有利于确定负债资金成本的控制目标 11在边际贡献大于固定成本的情况下，下 列措施中有利于降低企业复合风险的有 （ ）。 A 提高销售量 B.提高产品单价 C .提高资产负债率 D .降低单位变动成本 12.筹资决策中的总杠杆具有如下

12、性质 （）。 A.总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的 综合作用 B.总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益 的影响 C. 总杠杆系数越大，企业经营风险越大 D. 总杠杆系数越大，企业财务风险越大 四、判断题 1. 企业总风险可用企业销售收入增减变化而引 起的税前收益加速变化的现象来反映。（） 2. 个企业的总风险不是一成不变的，它是随 销售量的增减变化而变化的。当销售量下降，综 合杠杆率也下降，当销售量上升，综合杠杆率也 上升。（ ） 3. 经营风险企业固有的。任何企业都必然承受 着这种风险。（ ） 4. 财务风险是企业本身多固有的，企业不能通 过任何方法消除财务风险。（ ） 5当企业全部资金均

13、为自有资金时，这时财务 杠杆率就为1。（ ） 6现金盈亏平衡点与盈亏平衡点之差，反映了 公司能够承受亏损经营的最大限度。（ ） 7只要公司出现亏损，即使现金盈亏平衡点为 正，公司不可以继续正常的经营下去。（ ） 8在计算现金盈亏时，应该以扣除不需要现金 支付的项目后的固定成本作为计算现金盈亏的 基础。（ ） 9. 一般而言，现金盈亏平衡点等于盈亏平衡点。 （ ） 10. 经营性固定成本高的企业，其经营杠杆一定 高。（ ） 11. 经营杠杆反映的是销售收入变化所引起的息 税前收益的加速变化，因此对于一个企业来说， 经营杠杆越高越好。（ 五、计算题 1.试证明如下公式： 综合杠杆=贡献毛益 税刖收

14、益 经营杠杆=息贡献收益 财务杠杆=息税前收益 2. 试证明综合风险、经营风险和财务风险均 是随销售量的增减变化而成正比变化的。 3. 假定甲、乙两家企业，在当前生产水平条 件下的经营情况如下表： 甲企业 乙企业 固定成本（元） 20 000 000 30 000 000 单位变动成本 （元） 40 30 销售单价（元） 100 100 销售数量（件） 1 000 000 1 000 000 试计算甲、乙两企业的总风险。 解： 甲 企 业 综 合 杠 杆 =1000000(100-40)/1000000(100-40)-20000000= 1.5 乙 企 业 综 合 杠 杆 =1000000(

15、100-30)/1000000(100-30)-30000000= 1.75 4.假定“习题3”中的甲、乙企业的销售量 分别在原基础上增减 10%。冋甲、乙两企 业的综合杠杆率又各为多少？ 解： 甲 企 业 总 杠 杆 =1100000(100-40)/1100000(100-40)-20000000= 1.43 乙 企 业 总 杠 杆 =1100000(100-30)/1100000(100-30)-30000000= 1.64 5. 设B企业销售量为3 000 000件，销售单 价为10元，单位成本为5元，生产性固定 成本为800万元，利息支出为300万元时的 股权资金收益率为6%。问销售

16、量增至4000 000件时，该企业的股权资金收益率为多 少？ 解: =3000000(10-5)/3000000(10-5)-8000000-30 00000=3.75 股 权 资 金 收 益 率 =6%1+(4000000-3000000)/3000000 3.75 =13.5% 6. 假定“习题3”中甲、乙两企业的资料不 变，并进一步假定甲企业的生产经营性固定 成本为1500万元，乙企业的生产经营性固 定成本为2500万元。问两家企业销售收入 分别增加和减少10%条件下的经营杠杆和息 税前收益增减变化情况。(列表计算) 解： 甲企业经营杠杆对 息税前收益的影响 销售水平 本期 增加10%

17、减少10% 销售收入 100 000 110 000 90 000 000 000 000 减：变动成本 40 000 000 44 000 36 000 000 000 贡献毛益 60 000 00 66 000 54 000 0 000 000 减：经营固定 成本 15 000 000 15 000 000 15 000 000 息税前收益 45 000 000 51 000 000 39 000 000 经营杠杆 1.33 1.29 1.38 息税前收益 增减百分比 3.33% 13.33% 乙企业经营杠杆对息 税前收益的影响 销售水平 本期 增加10% 减少10% 销售收入 100 0

18、00 000 110 000 000 90 000 000 减：变动成本 30 000 000 33 000 000 27 000 000 贡献毛益 70 000 00 0 77 000 0 00 63 000 000 经营固 定成本 25 000 000 25 000 000 25 000 000 息税前收益 45 000 000 52 000 000 39 000 000 经营杠杆 1.56 1.48 1.62 息税前收益 增减百分比 +15.56% 15.56% 7.设A、B、C三家公司的有关资料如下: (1)资金结构: A公司 B公司 C公司 6%利率的 公司债 10 000 000

19、10%利率 的公司债 20 000 000 普通股票 30 000 000 20 000 000 10 000 000 合 计 30 000 000 30 000 000 30 000 000 (2)息税前收益资料: 假定A B、C三家公司均属于同一行业， 生产同一种产品，上年度完成同样的产 量，每家公司获得的息税前收益均为 3 000 000元，普通股票的账面价值也均为 10元/股。公司所得税率为33% 试列表计算三家公司的财务杠杆 及其每股收益。 解： 收益水平条件下 益计算表 A B、C三家公司在相同息税前 的财务杠杆和每股收 单位：元 A公司 B公司 C公司 （1）息税前收 、人 3

20、000 000 3 J 000 000 3 000 000 （2）利息费用 * 600 000 2 000 000 （3）税前收益 3 000 000 2 400 000 1 000 000 （4）所得税 （33% 990 000 792 000 330 000 （5）税后收益 2 010 000 1 608 000 670 000 （6）普通股票 股数 3 000 000 2 ? 000 000 1 000 000 （7）每股收益 =（5） /（ 6） 0.67 0.804 0.67 （8）财务杠杆 1.00 1.25 3.00 率=(1)/( 3) 注：利息费用=公司债X利息率 8.假设“

21、习题7”的各种条件不变，但下一 年度可能出现两种情况：一是销售状况好， 每家公司的息税前收益都增加 20%另一是 销售状况差，每家公司的息税前收益都将减 少20%试列表计算三家公司在变化后两种 情况的财务杠杆及其每股收益。 解： A B、C三家公司在相同息税前 收益水平条件下 的财务杠杆和每股收 益计算表 单位：万元 增加20% 减少20% A公 司 B公 司 C公 司 A公 司 B公 司 1（ 1）息税前收益 360 360 360 2 40 240 （2）利息费用* 60 200 60 （3）税前收益 360 300 160 240 180 （4）所得税（33% 118.8 99 52.8

22、 79.2 58.4 (5)税后收益 241.2 201 107.2 1 60.8 12 !1.6 (6)普通股票股数(万 股) 300 200 100 300 200 (7)变化后每股收益 =(5) / (6) 0.804 - 1.005 1. 072 0.5 136 0.6( )8 (8)变化前每股收益 0.67 ( ).804 0.67 0.67 0.804 (9)每股收益变化率 =(7)-(8)/(8) 20% 25% 60% 20% )25% (10)变化后财务杠杆 率 =(1) (3) 1.00 1.20 2.25 1.00 1.33 (11)变化前财务杠杆 率 1.00 1.25 3.00 1.00 1.25 (12)财务杠杆变化率 =(10)-(11)/(11) 0 一 4% 25% 0 + 6.4% (13)每股收益变化率 /息税前收益变 1.00 化 率 1.04 3.00 1.00 1.04 80 9.以“习题7”的资料为基础，并假定A、B、 C三家公司的公司债券和普通股票均为平均 余额，试用如下公式求三家公司的股权资金 收益率。 净资产总资产 负债平均余额 总资产 负债 收益率收益率净资产平均余额 收益率成本率 解： 总 资 产 收 益 率 =(3000000/30000000)(1-33%)=6.7% A