一、银行借款

1、一、银行借款一、银行借款二、发行公司债券二、发行公司债券第四节第四节 负债性筹资负债性筹资三、融资租赁三、融资租赁一、银行借款一、银行借款 银行借款是由企业根据借款合同从有关银行或非银银行借款是由企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式，又称银行行金融机构借入所需资金的一种筹资方式，又称银行借款筹资。借款筹资。 负债性筹资主要是通过企业向负债性筹资主要是通过企业向银行借款银行借款、向社会公、向社会公开开发行公司债券发行公司债券、融资租赁融资租赁等方式筹集和取得的资金。等方式筹集和取得的资金。【例【例66单选题】以债务人或第三人将其动产或财产权利移交单选题】以债务人或

2、第三人将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权取得担保的贷款为债权人占有，将该动产或财产权利作为债权取得担保的贷款为( )( )。 A.A.信用贷款信用贷款 B.B.保证贷款保证贷款 C.C.抵押贷款抵押贷款 D.D.质押贷款质押贷款 知识点测试知识点测试（二）银行借款的程序（二）银行借款的程序企业提出申请企业提出申请金融机构进行审批金融机构进行审批签订借款合同签订借款合同企业取得借款企业取得借款企业偿还借款企业偿还借款特特 点点说说 明明优优点点（1 1）筹资速度）筹资速度快快发行各种证券筹集长期资金所需时间一般较长，要经发行各种证券筹集长期资金所需时间一般较长，要经过一

3、段时间的准备工作，而银行借款与发行证券相比，过一段时间的准备工作，而银行借款与发行证券相比，所需时间较短，程序也相对简单所需时间较短，程序也相对简单（2 2）资本成本）资本成本较低较低企业利用银行借款所支付的利息要比发行债券所支付企业利用银行借款所支付的利息要比发行债券所支付的利息低，并且无需支付发行费的利息低，并且无需支付发行费（3 3）筹资弹性）筹资弹性较大较大企业与银行可通过直接洽谈，来确定借款的时间、数企业与银行可通过直接洽谈，来确定借款的时间、数量和利息。在借款期内，如企业情况有所变化，也可量和利息。在借款期内，如企业情况有所变化，也可与银行进行协商，修改借款合同。借款到期后，如有与

4、银行进行协商，修改借款合同。借款到期后，如有正当理由，还可延期偿还正当理由，还可延期偿还缺缺点点（4 4）限制条款）限制条款多多企业与银行签订的借款合同中，一般都有一些限制性企业与银行签订的借款合同中，一般都有一些限制性条款，如定期报送有关报表、不准改变借款用途等，条款，如定期报送有关报表、不准改变借款用途等，从而限制企业的经营活动从而限制企业的经营活动（5 5）筹资数额）筹资数额有限有限银行借款不可能像发行股票、债券似的，一次性的筹银行借款不可能像发行股票、债券似的，一次性的筹集大量资金，利用银行借款有一定的上限集大量资金，利用银行借款有一定的上限（一）（一）债债券券的的种种类类二、发行公司

5、债券二、发行公司债券根据根据证券法证券法规定，公开发行公司债券，应当符合下列规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：条件：(1) (1) 股份有限公司的净资产不低于人民币股份有限公司的净资产不低于人民币3 0003 000万元万元，有限责任公司的净资产不低于人民币有限责任公司的净资产不低于人民币60006000万元万元；(2) (2) 累计累计债券余额不超过公司净资产的债券余额不超过公司净资产的40%40%；(3) (3) 最近最近3 3年平均可分年平均可分配利润足以支付公司债券配利润足以支付公司债券1 1年的利息年的利息；(4) (4) 筹集的资金投向筹集的资金投向符合国家产业政策；符合国

6、家产业政策；(5) (5) 债券的利率不超过国务院限定的债券的利率不超过国务院限定的利率水平；利率水平；(6) (6) 国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。 （二）债券的发行（二）债券的发行 公司债券是指公司按照法定程序发行的、预定在一定公司债券是指公司按照法定程序发行的、预定在一定期限还本付息的有价证券。在我国，根据期限还本付息的有价证券。在我国，根据公司法公司法的规的规定，定，股份有限公司股份有限公司、国有独资公司国有独资公司和两个以上的国有公司和两个以上的国有公司或者两个以上的国有投资主体投资设立的或者两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司有限责任公司，具有发行债券的资格。

7、具有发行债券的资格。1.1.债券的发行条件债券的发行条件债债6 6券发行的基本程序如下：券发行的基本程序如下：(1) (1) 作出发行债券的决议；作出发行债券的决议；(2) (2) 提出发行债券的申请；提出发行债券的申请；(3) (3) 公告债券募集方法；公告债券募集方法；(4) (4) 委托证券机构发售；委托证券机构发售；(5) (5) 交付债券、收缴债券款、登记债券存根簿。交付债券、收缴债券款、登记债券存根簿。 2.2.债券发行的基本程序债券发行的基本程序3.3.债券的发行价格债券的发行价格 在实务中，公司债券的发行价格通常有三种：平价、在实务中，公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价和

8、折价。债券采取哪种发行价格取决于市场利率与溢价和折价。债券采取哪种发行价格取决于市场利率与票面利率之间的关系：票面利率之间的关系： 当市场利率票面利率时，债券应该当市场利率票面利率时，债券应该平价发行平价发行； 当市场利率票面利率时，债券应该当市场利率票面利率时，债券应该折价发行折价发行； 当市场利率票面利率时，债券应该当市场利率票面利率时，债券应该溢价发行溢价发行。 典型债券的发行价格可用以下公式来计算：典型债券的发行价格可用以下公式来计算： 债券发行价格票面金额债券发行价格票面金额(P/F,i(P/F,i1 1,n),n) 票面金额票面金额i i2 2(P/A,i(P/A,i1 1,n),

9、n) 式中：式中：i i1 1为市场利率，为市场利率，i i2 2为票面利率。为票面利率。债券的发行价格债券的发行价格（1 1）市场利率为）市场利率为10%10%，与票面利率一致，为平价发行。债券价格计，与票面利率一致，为平价发行。债券价格计算如下：算如下： 10001000(P/F(P/F，10%10%，10)+100010)+100010%10%(P/A(P/A，10%10%，10)=100010)=1000（元）（元）（2 2）市场利率为）市场利率为8%8%，低于票面利率一致，为溢价发行。债券价格计，低于票面利率一致，为溢价发行。债券价格计算如下：算如下： 10001000(P/F(P/

10、F，8%8%，10)+100010)+100010%10%(P/A(P/A，8%8%，10)=113410)=1134（元）（元）（3 3）市场利率为）市场利率为12%12%，高于票面利率一致，为折价发行。债券价格，高于票面利率一致，为折价发行。债券价格计算如下：计算如下： 10001000(P/F(P/F，12%12%，10)+100010)+100010%10%(P/A(P/A，12%12%，10)=88610)=886（元）（元）【例【例4-44-4】某公司发行面额为某公司发行面额为1 0001 000元，票面利率为元，票面利率为10%10%，期限为，期限为1010年的债年的债券，每年末

11、付息一次。其发行价格可分为下述三种情况来计算：券，每年末付息一次。其发行价格可分为下述三种情况来计算： 偿还偿还（1 1）提前偿还）提前偿还（2 2）到期偿还）到期偿还（3 3）滞后偿还）滞后偿还付息付息债券付息频率主要有按年付息、按半年债券付息频率主要有按年付息、按半年付息、按季付息或按月付息和一次性付付息、按季付息或按月付息和一次性付息（利随本清、贴现发行）五种息（利随本清、贴现发行）五种特特 点点说说 明明优优点点（1 1）资金成本低）资金成本低由于债券的发行费用较低，债券利息通常低于股票的由于债券的发行费用较低，债券利息通常低于股票的股利，且在税前支付，因此，其资金成本低股利，且在税前

12、支付，因此，其资金成本低（2 2）可以发挥财）可以发挥财务杠杆作用务杠杆作用由于债券利息固定，如果企业债券资金的投资报酬率由于债券利息固定，如果企业债券资金的投资报酬率高于其资金成本，多发行债券就会给股东带来更多的高于其资金成本，多发行债券就会给股东带来更多的收益收益（3 3）保障股东控）保障股东控制权制权债券持有人无权参与企业的管理决策，因此，公司发债券持有人无权参与企业的管理决策，因此，公司发行债券，因而，债券的发行不会像增发新股票那样可行债券，因而，债券的发行不会像增发新股票那样可能会分散股东对公司的控制权能会分散股东对公司的控制权缺缺点点（1 1）财务风险高）财务风险高债券有固定的到期

13、日，并需定期支付利息，发行公司债券有固定的到期日，并需定期支付利息，发行公司必须按期还本付息必须按期还本付息 （2 2）限制条件较）限制条件较多多发行债券的限制条件一般要比银行借款、融资租赁等发行债券的限制条件一般要比银行借款、融资租赁等筹资方式都多且严格，从而限制了公司债券筹资方式筹资方式都多且严格，从而限制了公司债券筹资方式的使用的使用（3 3）筹资数量有）筹资数量有限限利用债券筹资有一定的限度，当公司的负债比率超过利用债券筹资有一定的限度，当公司的负债比率超过一定程度后，债券筹资的成本会迅速上升，有时甚至一定程度后，债券筹资的成本会迅速上升，有时甚至会发行不出去会发行不出去三、融资租赁三

14、、融资租赁 租赁租赁, ,是指通过签订是指通过签订资产出让合同资产出让合同的方式的方式, ,使资产的一方使资产的一方( (承租方承租方) )通过通过支付租金支付租金, ,向出让资产的一方向出让资产的一方( (出租方出租方) )取得取得资资产使用权产使用权的一种交易行为。在这项交易中的一种交易行为。在这项交易中, , 承租方通过得到承租方通过得到所需资产的使用权所需资产的使用权, ,完成筹集资金的行为。完成筹集资金的行为。即承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。即承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。即根据协议，企业将某项资产卖给出租人，再将其租回即根据协议，企业将某项资产卖

15、给出租人，再将其租回使用。使用。财务管理财务管理第四章第四章 筹资管理筹资管理 杠杆租赁是指涉及杠杆租赁是指涉及承租人承租人、出租人出租人和和资金出借者资金出借者三三方的融资租赁业务。一般来说，当所涉及的资产价值昂方的融资租赁业务。一般来说，当所涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部分资金，通常为资产价值的贵时，出租方自己只投入部分资金，通常为资产价值的20%40%20%40%，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三方（通常为银行）申请贷款解决。租赁公司然后向第三方（通常为银行）申请贷款解决。租赁公司然后将购进的设备出租给承租方，用收取的租金偿还贷

16、款，将购进的设备出租给承租方，用收取的租金偿还贷款，该资产的所有权属于出租方。出租人既是债权人也是债该资产的所有权属于出租方。出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产所有权务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产所有权则转移给资金的出借者。则转移给资金的出借者。【答案】【答案】C C 【解析】杠杆租赁，这种情况下，出租人既是资产的出【解析】杠杆租赁，这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，借人，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要偿还债务。由于租赁收益大于借款成本，出租人借又要偿还债务。由于租赁收益大于借款成本，出租

17、人借此而获得财务杠杆好处，因此，这种租赁形式被称为杠此而获得财务杠杆好处，因此，这种租赁形式被称为杠杆租赁杆租赁。【答案】【答案】 【解析】杠杆租赁，从承租人看，它与其他形式并无【解析】杠杆租赁，从承租人看，它与其他形式并无差别，同样是按合同的规定，在基本租赁期内定期支差别，同样是按合同的规定，在基本租赁期内定期支付定额租金，取得资产的使用权。所不同的是，对于付定额租金，取得资产的使用权。所不同的是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付

18、。因此，在这种情况下，出租人既是资产的款项支付。因此，在这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取出借人，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。租金，又要支付借贷债务。（1 1）选择租赁公司；）选择租赁公司；（2 2）办理租赁委托；）办理租赁委托；（3 3）签订购货协议；）签订购货协议；（4 4）签订租赁合同；）签订租赁合同；（5 5）办理验货与投保；）办理验货与投保；（6 6）支付租金；）支付租金；（7 7）处理租赁期满的设备。）处理租赁期满的设备。设备原设备原价及预价及预计残值计残值利息利息租赁手租赁手续费续费设备买价、运输费、安装调

19、试费、设备买价、运输费、安装调试费、保险费等保险费等租租金金的的构构成成设备租赁期满，出售可得的市价设备租赁期满，出售可得的市价购置设备垫付资金所应支付的购置设备垫付资金所应支付的利息利息租赁公司承办租赁设备所发生的业租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用务费用租赁公司承办租赁设备必要的利润租赁公司承办租赁设备必要的利润【答案】【答案】 D D【解析】采用融资租赁时，在租赁期内，出租人一般不提【解析】采用融资租赁时，在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务，由承租人自己承担，所以供维修和保养设备方面的服务，由承租人自己承担，所以租赁设备维护费不属于融资租赁租金构成项目租赁设备维护费不

20、属于融资租赁租金构成项目。按支付间隔期长短分：按支付间隔期长短分：年付、半年付、季付和月付等方式年付、半年付、季付和月付等方式按在期初和期末支付分：按在期初和期末支付分：先付和后付先付和后付按每次支付额分：按每次支付额分：等额支付和不等额支付等额支付和不等额支付【答案】【答案】ABCDABCD【解析】融资租赁每期租金的多少取决于设备原价及预计【解析】融资租赁每期租金的多少取决于设备原价及预计残值、利息和租赁手续费。租赁支付方式也会影响每期租残值、利息和租赁手续费。租赁支付方式也会影响每期租金的大小。金的大小。租金的计算大多采用等额年金法，即将总金额在租期租金的计算大多采用等额年金法，即将总金额

21、在租期内分期平均支付。等额年金法下，通常要根据利率和内分期平均支付。等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。 （1 1）后付租金的计算。根据年资本回收额的计算公式，）后付租金的计算。根据年资本回收额的计算公式，可得出后付租金方式下每年年末支付租金数额的计算公可得出后付租金方式下每年年末支付租金数额的计算公式：式：A=P/(PA=P/(PA A，i i，n)n)（2 2）先付租金的计算。根据即付年金的现值公式，可）先付租金的计算。根据即付年金的现值公式，可得出先付等额租金的计算公式：得出先付等额租金的计算公式：A=PA=P(P

22、(PA A，i i，n-1)+1n-1)+1 【例【例4-54-5】某企业于某企业于20092009年年1 1月月1 1日从租赁公司租入一日从租赁公司租入一套设备，价值套设备，价值5050万元，租期为万元，租期为5 5年，期满后设备归企业所年，期满后设备归企业所有。为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关手续费并有。为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关手续费并有一定盈利，双方采用有一定盈利，双方采用10%10%的折现率，分别用后付等额租的折现率，分别用后付等额租金法和先付等额租金法计算每次需支付的租金。金法和先付等额租金法计算每次需支付的租金。 解答：解答：后付等额租金为：后付等额租金为： A

23、=50/(P/AA=50/(P/A，10%10%，5)=50/3.791=13.19(5)=50/3.791=13.19(万元万元) ) 先付等额租金为：先付等额租金为： A=50/A=50/（P/AP/A，10%10%，4 4）+1=50/4.17=11.99(+1=50/4.17=11.99(万元万元) )【答案】【答案】A A【解析】先付租金【解析】先付租金 =500/(P/A=500/(P/A，12%12%，4)+1=500/(3.0373+1)=123.85(4)+1=500/(3.0373+1)=123.85(万元万元) ) 或或=500/(P/A=500/(P/A，12%12%，5)5)(1+12%)=500/4.0374=123.84(1+12%)=500/4.0374=123.84(万万元元) )。【答案】【答案】ACAC【解析】本题考点是各种筹资方式优缺点的比较。相对股权【解析】本题考点是各种筹资方式