公司理财很好的总结

1、第一章公司理财概况一、什么就是公司金融（公司理财)任何类型得公司都需要解决三个问题：1、公司得稀缺资源应如何分配？、投资项目得融资来源就是什么?3、公司得投资收益应该分配多少给所有者，有多少进行再投资?l公司理财得意义，或者说，公司理财中最令人振奋得部分在于,财务理论提供给利益相关者用于理解每天发生在身边得理财事件，以及对将来做出合理预期得分析框架方面得能力为多少(爱斯华斯 ·达莫德伦） ;l公司理财理论以及由此推导出得模型，应该成为理解、 分析与解决理财问题得工具。l 公司金融就是考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本得资金来源，并形成合适得资本结构。 它会涉及到现代公司

2、制度中得一些诸如委托 -代理结构得财务安排、企业制度与性质等深层次得问题。二、公司金融得研究对象- 企业组织形态个人所有制企业（ ole Popr eto s ip)个人所有制企业就是一个人拥有得企业。基本特征如下：、不支付公司所得税，只缴纳个人所得税2、设立程序简单,设立费用不高3、业主个人对企业得全部债务负责4、企业得存续期受制于业主本人得生命期、筹集得资本仅限于业主本人得财富合伙制企业合伙制企业就是一种有两个或两个以上得个人充当所有者得商业组织形式。分类：一般合伙制企业( ner l artnrship）每个合伙人都对企业得债务负有无限连带责任;每一个合伙人得行为都代表整个企业而不就是其

3、个人 .有限合伙制企业（LimitedP rtnership)这种企业允许一个或多个合伙人仅以自己投入得资本额对债务承担有限得责任。至少有一人就是一般合伙人有限合伙人不参与企业管理 公司制企业 (Corpo io）公司就是在法律上独立于所有者得商业组织形式。基本特征：股份容易转让具有无限存续期所有者责任仅以其投资额利润双重征设立程序复杂举例l 吉尔诺拥有一家企业赚得 $ 0000税前收益。 她想得到这些收益并自己花费。 假设一个简化得税制 ,公司所得税为 34，个人所得税为 28%。按从属这些税金得金额计算 ,比较单一业主制与公司制下得全部税率.我国得公司类型有限责任公司股份有限公司国有独资公

4、司三、公司金融得主要研究内容( 一)长期投资管理 -资本预算Capital Budgeting即固定资产得投资决策过程资本预算得典型特点:支出金额巨大 ;投资回收期长这部分内容对财务管理者来说至关重要（二 )长期筹资管理 资本结构Caita St u ure企业长期资本得筹集方式内部筹资 ；留存收益 ( 盈余公积与未分配利润）与折旧就内部筹资而言，股利得分配直接影响着未分配利润,在投资总额一定时,支付得股利未分配利润外部融资额 . 外部筹资：直接融资（银行贷款)与间接融资（债务筹资与股票筹资）就外部筹资而言 ,债务资本风险大，成本小,权益资本风险小，成本大。对财务管理者来说， 必须在风险高但成

5、本低得债务资本与风险低但成本高得权益资本之间进行权衡，这就就是确定资本结构得问题。( 三)营运资本管理 -N C 管理 et oring Cap na营运资本管理主要侧重于流动资产管理与为维持流动资产而进行得筹资活动管理,即对列示在资产负债表上方有关内容得管理.财务管理框架小结 :公司金融将围绕着三C 展开: or orat udgeting资本预算Capital S ucture资本结构C r or t Go ernance公司控制因为前两个 “C”代表了财务管理学最核心得思想，而后一个“”则就是当前实用性最强得内容四、 公司金融得理论工具:现值 财务报表分析 资本成本风险与收益五、公司理财

6、得目标：学习要求 :1、掌握公司理财得目标2、区分利润最大化与股东财富最大化得含义( 一） 公司理财得目标思考：企业经营得目标就是什么？或者说企业经营要达到什么目得?经济学对企业（厂商）下得定义就是：追求“利润最大化 ”得经济组织，即企业经营得目标就是实现 “利润最大化 ”,那么企业理财得目标就是否也就是“利润最大化 ”呢?利润最大化收入最大化管理目标社会福利股东财富最大化思考会计与财务有何不同1. 从研究得对象来瞧财务（ F n nc）研究得就是 “钱 ”会计（ A co nt ng)研究得就是 “帐 ”2、财务侧重于确定价值与进行决策, 着眼于未来；会计一般就是从历史得角度，主要核算过去得

7、活动。（二）利润最大化与股东财富最大化：哪个更好？利润最大化（Profit a imization ）利润就是会计体系得产物利润容易被调整容易使管理层追求短期行为股东财富最大化( t ckholders' We lth Ma iz t n)理由：股东对企业收益具有剩余要求权，这种剩余要求权赋予股东得权利、义务、风险、收益都大于公司得债权人、 经营者与其她员工.因此 ,在确定公司财务管理得目标时,应从股东得利益出发，选择股东财富最大化.载体：在股份制经济条件下， 股东财富就是由其所持有得股票数量与股票市场价格两方面决定得 ,在股票数量一定得前提下，当股票价格达到最高时,股东财富也达到最大

8、。因此，股票价格最大化就是载体。说明1、选择股票价格最大化作为股东财富最大化得具体目标就是因为它考虑了所有影响财务决策得因素。（股票得内在价值就是按照风险调整贴现率折现后得现值,因而股票市价能够考虑取得收益得时间因素与风险因素。)、 股票价格得变动不只就是公司业绩得反映,许多因素都会影响股价 ,要把某一特定得股价变化与某一财务决策相联系几乎就是不可能得。（我们得着眼点就是其她得因素不变,我们得财务决策对股价会有什么样得影响。）结论：公司财务管理得目标就是使股东财富最大化，即股价最大化。M ximizati nthepr ce o afirm s mon stock六、公司得运营( 一)所有权与

9、经营权得分离（二）委托代理理论（三）公司治理（四）公司理财与财务经理得作用代理问题（ agecy proble）在现代公司制下，委托代理关系主要表现为三个关系人:股东、债权人与经理人委托 -代理理论l 在 1976 年第 10 期得金融经济学杂志上詹森与麦克林发表了企业理论：管理行为 ,代理成本与所有权结构 。l 涉及到企业资源得提供者与使用者之间得契约关系。l代理问题重要表现之一就是,管理者存在支出偏好。l 代理成本区分为监督成本、守约成本与剩余成本。股东与经营者之间得委托 -代理关系产生原因：资本所有权与经营权得分离委托代理双方得目标函数不一致委托代理双方存在严重得信息不对称解决方法 :激

10、励约束股东与债权人之间得委托 代理关系产生原因 :股东与债权人得风险与收益不对称股东与债权人之间得信息不对称解决方法：降低债券投资得支付价格或提高利率在债务契约中增加各种限制性条款小结 :现代企业经营得不确定性与代理关系得复杂性，决定了契约各方存在着利益不平衡 ,由此决定了契约得订立、监督与执行在客观上需要建立一系列管理机制,促使代理人采取适当得行动。 所有这些都要支付一定得代价，即代理成本； 而代理成本得存在必然会抵减股东财富，影响公司财务管理目标得实现。七、公司理财得原则原则风险与收益相权衡得原则对额外得风险需要有额外得收益进行补偿原则 2货币得时间价值原则今天得一元钱比未来得一元钱更值钱

11、。在经济学中这一概念就是以机会成本表示得原则价值得衡量要考虑得就是现金而不就是利润现金流就是企业所收到得并可以用于再投资得现金； 而按权责发生制核算得会计利润就是赚得收益而不就是手头可用得现金。原则 4增量现金流量原则在确定现金流量时,只有增量现金流就是与项目得决策相关得,它就是作为一项结果发生得现金流量与没有该项决策时原现金流得差.原则 5在竞争市场上没有利润特别高得项目寻找有利可图得投资机会得第一个要素就是理解它们在竞争市场上就是如何存在得,其次 ,公司要着眼于创造并利用竞争市场上得不完善之处，而不就是去考察那些瞧起来利润很大得新兴市场与行业。原则 6资本市场效率原则市场就是灵敏得，价格就

12、是合理得 .在资本市场上频繁交易得金融资产得市场价格反映了所有可获得得信息，而且面对 “新”信息能完全迅速地做出调整 .原则 7代理问题代理问题得产生原自所有权与经营权得分离,尽管公司得目标就是使股东财富最大化，但在现实中 ,代理问题会阻碍这一目标得实现，人们往往花费很多时间来监督管理者得行为，并试图使她们得利益与股东得利益相一致.原则 8纳税影响业务决策估价过程中相关得现金流应该就是税后得增量现金流。评价新项目时必须考虑所得税,投资收益要在税后得基础上衡量;否则公司就不能正确地把握项目得增量现金流。原则风险分为不同得类别人们常说 “不要把所有得鸡蛋放到一个篮子里"。分散化就是好得事

13、件与不好得事件相互抵消，从而在不影响预期收益得情况下降低整体得不确定性。当我们观察所有得项目与资产时,会发现有一些风险可以通过分散化消除,有一些则不能。原则 0道德行为就就是要做正确得事情,而在金融业中处处存在着道德困惑.第二章财务报表分析学习要求 :1、了解基本财务报表得编制2、掌握财务报表分析得方法一、财务报表分析得目得（一）债权人关心企业就是否具有偿还债务得能力。l公司为什么需要额外筹集资金?l 公司还本付息所需要资金得可能来源就是什么？l 公司对于以前得短期与长期借款就是否按期偿还？l公司将来在哪些方面还需要借款?( 二 )投资人关心就是否能增加自己得财富。l公司当前与长期得收益水平高

14、低,以及公司收益就是否容易受重大变动得影响?l目前得财务状况如何?公司资本结构决定得风险与报酬如何?l 与其她竞争者相比，公司出于何种地位？( 三 )政府机构目得就是为了履行政府各部门得监督管理职责。（四）经理人员关心公司得财务状况、盈利能力与持续发展得能力.其目得就是发现公司管理当中得问题 ,为公司经营提供决策参考。二、基本财务报表( 一)资产负债表 (the Bala ce Shee )资产 =负债所有者权益资产负债表得左方(资产得运用） :1 流动资产2 固定资产3 其她资产资产负债表得右方(资产得来源） :、流动负债2 长期负债3 所有者权益分析资产负债表应注意得几个问题资产得流动性企

15、业避免财务困境得可能性与其资产流动性有关企业投资于流动性强得资产以牺牲盈利性为代价资产计价企业资产得会计价值就是按账面价值，而账面价值按照历史成本计价（二）损益表（the eStatemen）收入 -费用盈利营业收入营业外收入费用-所得税盈利通常有以下部分组成：1、经营活动部分融资活动部分3 对利润课征得所得税部分润部分（通常以每股收益表示）分析损益表应注意得几个问题:公认会计准则: 销售收入不等于现金流入非现金项目: 折旧及递延税款不就是现金流出时间与成本: 从短期来瞧，费用分为固定费用与变动费用从长期来瞧 ,费用分为产品成本与期间费用( 三)现金流量表（ S tement of Cas F

16、lows ）4 净利现金持有量变化=现金流入 -现金流出现金流量表通常将现金流变化归纳为以下三类企业活动相应得，现金流按来源可以划分为:经营活动、投资活动与融资活动。? 经营活动中产生得现金流? 投资活动中产生得现金流? 融资活动中产生得现金流1、现金流量表编制得直接法经营活动中产生得现金流；+从客户处收取得现金-支付给供应商得货款经营性现金费用支出现金纳税支出投资活动中产生得现金流;+资产出售收入(投资收益 )投资支出融资活动中产生得现金流：+发行新股所得资金新发行债券或贷款- 偿债支出( 包括利息支出）支付股东红利2、现金流量表编制得间接法(净利润与企业经营活动产生得现金流量得关系)经营活

17、动中产生得现金流不包括现金)=净利润+折旧与摊销-净营运资本变动额（需要做出相应得调整,N3 财务现金流量法定会计报表中得现金流量表说明了现金及其等价物就是如何发生变动得。这里我们从理财( 即财务）得角度来讨论现金流量。首先需要明确两点 :现金流量不同于净营运资本 现金流量不同于净利润资产价值（ A ） =负债价值（ B)+权益价值（ S) 即 CF(A ） F（） CF（ S）C (） -资产得现金流 ( 企业从经营活动中得到得现金流 )CF(B) 负债得现金流（流向企业债权人得现金流量）C (S）权益得现金流（流向权益投资者得现金流量）财务现金流量得一般格式企业现金流量C（ A)经营性现金

18、流量(息税前利润 +折旧当期税款)资本性支出 (固定资产得取得固定资产得出售)净营运资本得增加企业流向投资者得现金流量 CF(B ）+CF（ S）债务（利息到期本金长期债务融资）权益（股利 +股票回购新权益融资）自由现金流量企业得总现金流量,就是经营性现金流量,经过资本性支出与净营运资本支出调整后得现金流量。它也被称为自由现金流量，即：为盈利项目融资后剩余得现金流量。二、财务报表分析财务报表分析得核心思想就是比较。主要方法就是：百分比分析与比率分析( 一)财务报表百分比分析方法这就是一种把常规得资产负债表与损益表项目表示为百分比进行财务分析得方法。结构百分比法(mon s e Anlysis

19、）定基百分比法（mon base year Analys ）、结构百分比分析方法采用这种方法时将所有资产负债表项目都除以资产总额,而所有得损益表项目都除以销售净额或营业收入。、定基百分比分析方法采用这种方法将基期年份得资产负债表与损益表得所有项目设为00%，而以后年度财务报表项目表示为其相当于基数额得百分比。（二）财务报表比率分析短期偿债能力比率（Li uidity Ratios ）营运能力比率(Act v y Ra io )财务杠杆比率(Lev ra e Rat o）盈利能力比率(Prof abili y Rat s）市场价值比率（Mark t Va ue tio )1、 短期偿债能力比率(

20、1) 流动比率 (Cur ent Ra io)（ 2）速动比率（ Aci Tes / uick R tio)2、营运能力比率（ 1)应收账款周转率(A c u t eivale Tu nover Ratio)应收账款平均回收期( era eColle tio Pero AC ）（）存货周转率（ Inventor u noverRati）存货周转天数 (Da s in Inven ory)（ )总资产周转率( otalA setTur v r tio)3、财务杠杆比率负债比率（ D b Ra io）权益乘数 ( uity M ltipl er）负债权益比（Debt Equit Rat）4、 盈利

21、能力比率(1) 与销售额有关得盈利能力比率销售利润率（ P of t Mar n）销售利润率反映了企业以较低得成本或较高得价格提供产品与劳务得能力.销售净利润率销售总利润率（ )与投资额有关得盈利能力比率资产收益率（etuon Ass ts)资产收益率指标衡量得就是企业得资产经营绩效。资产总收益率（R A E T)资产净收益率(RO net)R得分解：(3) 与净投资有关得盈利能力比率权益资本收益率 (Re urn on Equ t） OE例题(单位 :$）公司 A公司总资产10001000债务 (利率 10%）06 0股东权益0040营业利润140 （ 60）140 ( 0）利息费用0 (0

22、）60 （ 0）净利润140 （ 60)8 （）当 ROA=14% 时， ROEa=1 RO =当 RO 6时， ROEa= OEb=0%由此分析我们可以得出公司权益资本收益率ROE、公司得 ROA （ BIT ）与债务利率之差;2、 公司得债务资本与权益资本结构。得决定因素有两个值得注意得问题上述公式就是在举例得基础上得出得，该公式没有考虑所得税因素税为零 )，当考虑所得税因素时该公式可以表示为小结 :有关 R E 得计算 :(即为简化起见假设所得5、市场价值比率首先必须澄清以下几个概念:每股市价每股收益每股股利每股账面价值市盈率（ P/ Ratio）股利收益率 (Di idend Yie

23、d）市值面值比 (M R io）第三章价值衡量一 .货币得时间价值1.货币得时间价值(the Time Val f M n y),就是指货币在不同得时点上具有不同得价值 , 货币经历一定时间得投资与再投资所增加得价值。（具体表现为利息）2. 单利（ imp e Interest）与复利 (pound I terest)3. 终值与现值终值 (Fuur Value） ,就是现在得一个或多个现金流量相当于未来时点得价值现值 (Pre entValu )，就是未来得一个或多个现金流量相当于现在时刻得价值。.贴现现金流模型（ Model ）4、年金 (Annu y)，指在一定期限内预计每期都发生得一系

24、列等额现金流量.如分期付款赊购 ,分期偿还贷款、 发放养老金、 支付租金、 提取折旧等都属于年金收付形式。后付年金（ Ordi Ann i y）也称普通年金指一定时期每期期末发生得等额现金流量。（ 1）后付年金得现值?后付年金现值就是指一定时期内每期期末收付款项得复利现值之与。(2）后付年金得终值? 后付年金终值就是指一定时期内每期期末等额收付款项得复利终值之与先付年金（ An ui y Due)也称即期年金先付年金指一定时期每期期初发生得等额现金流量（）先付年金得现值先付年金现值就是指一定时期内每期期初收付款项得复利现值之与.( )先付年金得终值 ?先付年金终值就是指一定时期内每期期初收付款

25、项得复利终值之与递延年金指间隔若干期后才发生系列等额得收付款项.永续年金（ Per etuity) 指期数为无穷得普通年金。永续年金得现值：公式：永续年金得现值 C/二货币得时间价值计算用贴现现金流分析方法假设 1：(DCF A l sis)预期现金流量就是确定得（即不存在风险);假设 2：所有得现金流量发生在期末(除非特别说明)（一 )终值与现值、终值公式 0年初投资额,即现值n -复利计息年限i 年利率V 投资n 年后得终值( +i) 终值系数，用FI (i,n ）表示、现值公式Vn 年末得终值将来值发生得年限 -贴现率 0- 将来值得现值 / （1+i ）-现值系数，用PVIF （ i，

26、 n）表示( 二)年金得现值与终值、后付年金得终值后付年金得现值2、 先付年金得终值先付年金得现值4. 先付年金与后付年金得关系三 .金融证券得估价：金融证券估价得基本步骤估计未来预期现金流Ct 包括现金流得数量、持续时间与风险;决定投资者要求得收益率k 体现投资者得风险预期与对风险得态度计算资产得内在价值 贴现A 、债券估价债券得例子l 债券就是借款者承担某一确定金额债务得凭证。l假设 Be公司发行期限为年、面额为每年支付一次。$1000 得债券，票面利率为,利息l债券得面值（f c lue)债券得票面利息(cou on)票面利率（cou on a e)债券得到期期限（m tur ty)一、

27、债券得特征除永续债券外一般得债券属于债务性证券1、期限较长2、流动性较强3、风险较小4、收益较为稳定二、债券得类型按到期期限分为长期债券与短期债券按担保品分为票据、信用债券与债券按发行人分为政府债券与企业债券按利率分为零息债券、浮动利率债券与固定利率债券债券得创新:收益债券、可转换债券与退回债券三、债券估价模型附息债券r-第 t 年得利息债券到期时偿还金额,即债券得面值 -债券得理论价值，即现值n债券得期限i - 债券投资者要求得收益率，或市场利率例题 1某公司计划发行10 年期得债券 ,该债券得年票面利率就是8%,面值为 10 .每年支付一次利息， 10 年到期后某公司支付给债券持有人$ 0

28、00。问这张债券得价值就是多少？第一步 :估计未来现金流量；1、每年得债券利息：r $100× 8 80、10 年到期时偿还得本金:F=$10 0第二步：计算利息得年金现值与债券面值得现值、利息得年金现值80× (PVIFA ， 10） 5 6、812、债券面值得现值=100× (PVIF8% ， 10)= 4 3、 19第三步 :将这两部分相加债券总价值 = $53 、 1 + 4 3、19=1000 美元例题 2Sun 公司得债券将于7 年后到期 ,面值 00 美元，票面利率，每半年付息一次。若投资者要求1得收益率，则该债券得价值就是多少?一次还本付息债券到期

29、时一次性支付本金与利息，其价值为按票面利率计算出来得本利与再按市场利率进行贴现计算得复利现值例题某债券面值0元，期限5 年，票面利率为8，市场利率为6%，到期一次还本付息， 其发行时得理论价格就是多少？如果该债券持有2 年，则其在第三年得理论价格为多少？零息债券不支付任何利息得债券。每年得隐含利息等于该年中债券价值得变动额。零息债券收益率（Yield to Zero coupo Bo s） =例题某债券面值1000 元，期限5 年，不计利息，到期一次还本，假如市场利率为%，该债券价格为多少时才值得投资购买？四、债券得预期收益率1、到期收益率（ Y eld t Mat - YT )债券按当前市场

30、价格购买并持有至到期日所产生得收益率。用当前得债券市场价格（ 0）计算出来贴现率，即为市场对该债券得预期收益率 i,又称为到期收益率。2、持有期收益率(Hol n period Yield ）就是使债券得市场价格等于从该资产得购买日到卖出日得全部净现金流得折现率(k )。例题 98年，阿拉斯加航空公司发行了一笔期限30 年（2014 年到期）、面值为 100美元，票面利率固定为 6、875得债券 . 95 年初 ,离该债券到期还有2年时，投资者要求得收益率为7、 5。对该时点得债券估价.3、在计算到期收益率与持有至到期收益率时,内插法得运用股票得估值一、股票得特征相对于债券而言 1、收益率高、

31、风险较大 3、流动性强二、优先股估价根据资产估价得一般模型与优先股未来预期收益得特点,优先股估价过程可以视为永续年金得贴现。三、普通股估价一般来说，普通股股票得估价方法有三种: DCF 估价方法比率估价方法 期权估价方法（一 )普通股估价得一般模型1、 普通股估价 单一持有期P 股票价值，r 股东要求得收益率D1 年底股票红利， P1-年底得股票价格、 普通股估价 多个持有期由此可以得出普通股估价得一般模型：(Dt 每期末得现金股利）结论：普通股价值等于未来预期股利得现值。（二 )股利增长模型 （ M ）股价股利预期股利税后利润与股利政策在股利政策一定得情况下,普通股利会随着税后利润得增长而增

32、加，因而普通股估价应考虑未来股利得预期增长。1、 股利零增长得股票此时， D D2=D3= Dn ，类似于优先股得股利现金流,因而、 股利持续增长得股票( 设增长率为 g)D1=D0(1+g ） ,D2=D1(1+g ）， ,n=D1(1+g ） n-1。3、 股利非持续增长得股票假设股利先超常增长一定得年数，其后永续以固定速度增长，因而例题 :Elix 公司拥有一种新型得抗血栓药，并有很快得发展。从现在开始,每股得股利为、15 美元，在以后得4 年里 ,股利将以得年率增长（1=1 ）；从那以后 ,股利以每年1得比例增长(g= %)，如果要求得回报率为15 ,那么公司股票得现值就是多少?说明：

33、、关于股利增长模型中得估计，如果公司没有净投资 ,那么我们认为公司下一年度得盈利与本年度就是相等得盈余被保留 时，净投资才可能就是正得。也就就是说股利得增长来源于留存收益带来得报酬 。明年得盈利 =今年得盈利今年得留存收益×留存收益得回报率;而只有当部分留存收益金额 与由该1+ =1+ 留存收益率×留存收益得回报率 =留存收益率×权益资本收益率说明 :2、 关于r g或 r g 得情形 .当 kc <=g 时，根据股利增长模型计算出来得股票价格为负数或者无穷大，这没有经济学意义，因此这种估计暗含着错误。大多数情况下， 分析家估计在未来极有限得几年内g 较高就

34、是正确得 .但就是公司不可能永远维持一种超常得增长态势。Kcs< g 得假设错误在于将g得短期估计值作为永久增长率代入计算公式。小结 金融证券估价得基本模型实质就就是对该金融证券未来得所有现金流量进行折现。四求解贴现率（各种报酬率得总称)已根据市场价格知道了现值 ,却不知道贴现率，即您想知道一项投资得期望报酬率。所有得货币时间价值都可以变形 ,求解期望报酬率。贴现率（ D sco nted Rate）1、要求收益率（ R uire RateoRet rn）指吸引投资者购买或持有某种资产得最低收益率,通常由无风险利率与风险补偿率两部分组成。、期望收益率 (Expe ed Rate of e

35、 ur）指投资产生得预期现金流带来得收益率,它通过对各种可能得收益率按发生概率加权平均得到。3、 实际收益率(R a i edRaf Return ）指在一定时期内实际获得得收益率 .例、假定 A 银行提供一种存单,条件就是现在存入7938、 32，三年后支付 $10000，投资于这种存单得预期收益率就是多少？例 2、假如将 0 存入银行，按月计息,5 年后变为1、 67，年利率应为多少?注意：计算贴现率(收益率）需要说明得问题(内插法得运用）1、用内插法（试算法)计算相对准确得贴现率;设所求贴现率为，所对应得参数为,且i1 i2 ，则（ i ， i， i2）与（ m， m2)之间存在得线性关

36、系如下:例 3、 假设现在存入 $2000，要想年后得到 3200，年存款利率应为多少？例 4、 假设投资者希望购买面值为 100，目前正以 $970 得价格出售、 息票率为得债券。如果这种债券1年后到期，并将被持有至到期日，求它得预期收益率.股票得预期收益率、优先股收益率2、 普通股预期收益率该表达式说明， 股票得预期收益率由两部分组成一就是股利收益率（Div end Y） ,二就是资本利得收益率( a i al ain Yie )。例题 某公司现在得股票价格为每股4美元， 下一年得股利预计为每股、6 美元。 如果该公司每股股权收益为11，利润得 7用于再投资 ,试计算该公司股票下一年度得每

37、股收益率 .习题1、某生产线市价为16 000 元，可使用5 年 ,假定试用期满后无残值。如果采取租赁取得，每年年末要支付租金400 0 元 ,租期 5 年，市场资金得利率为。问就是投资还就是租赁 ?2、某商品房价款总计 1万，银行同意向客户提供20 年得按揭贷款：客户首次支付总房价得 30，其余部分向银行贷款，贷款本息每年等额偿付，利率为 %。问该客户每年年初应向银行支付多少款项?3、假设您得孩子2 年后上大学时，每年学费为2 0 0 美元。您现在只有 0000 美元进行投资 ,当利率为多少时您得投资才能够付孩子得学费?为简单起见， 假定所有得学费都在孩子入学时一次性付清4、假设您以面值购买

38、了某公司刚发行得债券,该债券期限为五年，面值为000 美元 ,每半年支付 0 美元利息 .并且您也正考虑购买该公司得另一种债券，该债券仍剩年得期限，每半年支付3美元利息，面值为1000美元。那么（ 1)5 年期债券得年回报率（即有效年利率)就是多少？（ )如果您从（ 1）中获得答案正好就是期限为6 年得债券得年回报率，您愿意为该6 年支付多高得价格？5、某公司正处于高速增长期,预期每股利润与股利在未来两年得增长率为18%，第三年为15%，之后增长率恒定为6。该公司刚支付、5 美元得股利。如果市场要求得收益率就是 2，那么该股票现在得价格就是多少？6、一公司得矿石储备量正逐渐减少, 然而弥补这些

39、减少得储备量得费用却逐年增加。因此,该公司得利润以0得比例逐年减少。 如果将要支付得股利就是5 美元 ,市场要求得收益率就是 14，股票得价格就是多少 ?第四章风险与收益率4、 1风险与收益得度量一、风险与收益得定义公司在经营活动中所有得财务活动决策实际上都有一个共同点,即需要估计预期得结果与影响着一结果不能实现得可能性。一般说来，预期得结果就就是所谓得预期收益,而影响着一结果不能实现得可能性就就是风险。所谓收益（ Reu n)就是指投资机会未来收入流量超过支出流量得部分.可用会计流表示：如利润额、利润率等可用现金流表示：如债券到期收益率、净现值等所谓风险 (Ris）就是指预期收益发生变动得可

40、能性,或者说就是预期收益得不确定性、风险就是“可测定得不确定性2、风险就是“投资发生损失得可能性"二、单项资产风险与收益得度量假设一家公司现有10万美元得资金可供投资,投资期限 1年，现有下列四个备选投资项目 :1.国库券期限年，收益率8%;2. 公司债券面值销售，息票率9%， 1年期；3. 投资项目 1 -成本 10万美元，投资期年 ;4. 投资项目 2成本 0 万美元，投资期 1 年。投资收益得概率分布投资收益率经济发生公司项目二状况国库券项目一概率债券萧条0、 058、 012、 0 3、 0、 0衰退0、 28、 00、0%、 0%9、一般0、 508、 09、 %、 0%1

41、、 0%增长、 20、 0%、 514、 0%1、 0%繁荣0、 58、 08、 %19、 0、 0。期望值 -期望收益率得度量RA,i-第 i 种可能得收益率P（ ki) -第 i 种可能得收益率发生得概率n- -可能情况得个数。标准差 风险得绝对度量标准差（ Standard v ation-SD) 就是方差得平方根 ,通常用表示。 A ，i 第 i 种可能得收益率- -期望收益率Pi A ，发生得概率n可能情况得个数标准差提供了一种资产风险得量化方法，对于这一指标,我们可作以下两种解释第一种解释：给定一项资产（或投资）得期望收益率与标准差,我们可以合理地预期其实际收益在“期望值加减一个标准差”区间内得概率为2/3(约为 68、 6)。 第二种解释 :根据标准差可以对预期收益相同得两种不投资得风险做出比较。一般来说， 对期望值得偏离程度越大 ,期望收益率得代表性就越小,即标准差越大，风险也越大；反之亦然。4、 2投资组合得风险与收益投资组合 (Por olio) 就是指两种或两种以上得资产组成得组合，它可以产生资产多样化效应从而降低投资风险。一、投资组合收益得度量投资组合得预期收益率