中级财务会计之长期筹资

1、1第八章第八章 长期筹资长期筹资() 吸收直接投资吸收直接投资 长期借款筹资长期借款筹资 债券筹资债券筹资 股票筹资股票筹资2企业以协议等方式吸收直接投入的资金主要适用于非股份制企业3吸收国家投资吸收法人投资吸收个人投资吸收外商投资4吸收现金投资吸收非现金投资5意味着企业实力的增强，提高信誉，有利于进一步扩大经营规模及时形成生产力灵活，财务风险小6筹资成本较高7长期借款1.1.长期借款的概念长期借款的概念 长期借款是指企业向银行和非银行的金融机构以及其他单位借入的、期限在一年以上一年以上的各种借款。主要用于用于购建固资产和满足长期流动资金占用的需要。2.2. 我国提供的长期借款种类我国提供的长

2、期借款种类 目前我国各种金融机构提供的长期借款主要有：固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。83.3.长期借款的种类长期借款的种类（1）按照长期借款的用途分类 固定资产投资借款 更新改造借款 新产品试制借款 科技开发借款 （2）按照长期借款能否抵押分类 信用借款 抵押借款（3）按照提供长期借款的机构分类 政策性银行贷款 商业银行贷款 9 4.4.长期借款的取得条件长期借款的取得条件独立核算、自负盈亏、有法人资格；经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围； 借款公司具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力； 具有偿还贷款的能力； 财

3、务管理和经济核算制度健全，资本使用效益及公司经济效益良好； 在银行开立账户，办理结算。 10长期借款的保护性条款和利率长期借款的保护性条款和利率1.1.建立保护性条款的原因建立保护性条款的原因 最低财务指标、现金流出限制提供财务报表、及时纳税等专款专用、投资回收期与借款期配套116. 6. 长期借款的利率长期借款的利率 银行长期贷款利率一般要比短期贷款利率要高。利率的具体水平决定于资本市场的供求关系、贷款金额、有无担保及公司的信誉等。 固定利率固定利率：贷款利率经借贷双方商定后通常不再变动。 变动利率变动利率：利率可以定期调整，一般是根据金融市场行情每半年或一年调整一次。调整后贷款的余额按新利

4、率计息以还本付息。 浮动利率浮动利率：利率按市场利率的变动可以随时调整。常常采用基本利率加成计算。长期借款的保护性条款和利率长期借款的保护性条款和利率12 长期借款的偿还长期借款的偿还到期一次偿还本息且按复利计算到期一次偿还本息且按复利计算定期付息、到期一次偿还本金定期付息、到期一次偿还本金每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额本金本金定期等额偿还本利和定期等额偿还本利和13长期借款的优缺点长期借款的优缺点1. 1. 长期借款的优点长期借款的优点 借款筹资速度快借款筹资速度快。与发行股票、债券相比，长期借款筹资，一般所需时间较短，不需做证券发行前的准备、印刷证

5、券等，程序较为简单，融资迅速。 借款成本较低借款成本较低。长期借款利息可在税前支付，具有减少利息支出的效应，而且筹资费较少。通常长期借款成本低于股票和债券的成本。 借款弹性较大借款弹性较大。在用款期间，企业若因财务状况发生某些变化，可与银行重新协商，变更借款数量及还款期限等，因此它具有较大的灵活性。 可以发挥财务杠杆的作用可以发挥财务杠杆的作用142.2. 长期借款的缺点长期借款的缺点 财务财务风险较高风险较高。借款通常有固定的利息负担和固定的 偿付期限，在公司经营不佳时，可能产生不能偿付的 风险，甚至引起破产倒闭。 限制性条款较多限制性条款较多。保护性条款可能会限制公司的经营 活动，影响企业

6、今后的筹资能力。 筹资数量有限筹资数量有限。一般很难象股票和债券一样筹集到大 笔资金。15债券的种类债券的种类1. 债券的概念债券的概念 债券是筹资单位为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。其目的是为了筹集大型建设项目的长期资金长期资金。162.2. 债券按是否抵押分类债券按是否抵押分类 抵押债券抵押债券（又称有担保债券）：是指以特定财产作为担保而发行的债券。不动产抵押债券动产抵押债券信托抵押债券（金融资产抵押）第一顺序抵押债券第二顺序抵押债券（利率比第一顺序高） 信用债券信用债券（又称无担保债券）：是指没有抵押，完全凭自身良好的信用而发行的债券。信用债券利率要比同一

7、时期发行的抵押债券利率要高。 次位信用债券次位信用债券：也是一种无财产担保的债券。清偿顺序在信用债券之后、股票之前。债券的种类173.3. 债券按是否记名分类债券按是否记名分类 记名债券记名债券：该类债券在债券的票面和发行单位或代理机构进行记录或登记，债券转让时，必须办理过户手续。此种债券较为安全，其发行价格较无记名债券要高。 无记名债券无记名债券：该类债券无需在票面和发行单位或代理机构进行记录或登记，债券转让时，不须办理过户手续，其安全性较差。184.4.债券按是否可以转换分类债券按是否可以转换分类 可转换债券可转换债券：是指根据发行时的约定，允许债券持有人在预定的时间按规定的价格或转化比例

8、，自由选择转换为普通股的债券。 不可转换债券不可转换债券：是指发行债券时，没有约定可以转换为普通股的债券。195. 债券按是否可以提前偿还分类债券按是否可以提前偿还分类 可提前偿还债券可提前偿还债券：是指债券发行时，约定发行单位可在债券到期前的某一时间以某一价格提前偿付本息的债券。 当市场利率下降时，企业可用新债券替换旧债券，这样使发行单位在筹资上具有灵活性。通常债券的收购价格必须高于发行价格。 不可提前偿还债券不可提前偿还债券：是指债券发行单位不可提前偿付的债券。20债券评级债券评级1. 债券评级的内涵债券评级的内涵 债券评级是衡量违约风险的依据。它是由专门的债券评信机构对不同公司债券的质量

9、做出的评判。 债券质量通常以信用等级信用等级来表示。信用等级越高，债券的质量越好，说明债券的风险小，安全性强。212. 债券评级的标准债券评级的标准 按照国际惯例，债券的等级一般可分为三等九级三等九级，即a、b、c三等，aaa 、aa、a、bbb、bb、b、ccc、cc、c九级。aaa为最高级，表明还本付息能力极高；而c为最低等级，一般指不能支付利息的债券；从bb往下的债券为投机债券。等级高的债券利率低，等级低的债券利率高。等级高的债券利率低，等级低的债券利率高。 美国的标准普尔公司、穆迪公司；日本的日本公社债研究所；加拿大的债务级别服务公司；英国的艾克斯特尔统计服务公司都是公认公认的资信评定

10、机构。 债券评级债券评级2223这是一些这是一些小常识小常识2425标准普尔公司标准普尔公司 标准普尔通过全球18个办事处及7个分支机构来提供世界领先的信用评级服务。 如今，标准普尔员工总数超过5,000人，分布在19个国家。 标准普尔投资技巧的核心是其超过1,250人的分析师队伍。 26272006-6-3028293. 我国债券评级的标准我国债券评级的标准 我国的债券评级工作正在开展，但尚无统一的债券评级标准和系统评级制度。 根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行的企业债券，需要由中国人民银行及其授权的分行指定资信评级机构或公证机构进行评信。这些机构对发行债券企业的企业素质、财务质

11、量、项目状况、项目前景和偿债能力进行评分，以此评定信用级别。债券评级债券评级30314. 债券评信内容债券评信内容 债券发行企业的经营状况； 债券发行企业的财务状况； 债券的约定条件； 社会政治和经济环境对债券未来的影响。债券评级债券评级32债券发行价债券发行价格格1. 债券发行价格的影响因素债券发行价格的影响因素债券面值债券面值：是指债券票面上注明的价值。即债券到期应偿还的本金。通常，债券的面值越大，发行价格就越高。债券票面利率债券票面利率：也称为名义利率名义利率，是债券发行时票面上注明的利率。一般来说，债券的票面利率越高，发行价格也就越高；反之，就越低。市场利率市场利率：是指债券有效期限内

12、资金市场的平均利息率。通常债券的市场利率与债券的发行价格成反比。债券期限债券期限：是指债券的偿还期限。通常债券的期限与债券的发行价格成反比。 332. 债券发行价格的确定债券发行价格的确定 债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值。即企业未来应付利息和本金折现值之和。用公式表示如下：）面值（）年利率（市场利率）（面值市场利率）（年利息行价格债券发nnnntt,ip/f,ip/a,111债券发行价格通常有三种情况： 等价：发行价格=票面价 溢价：发行价格票面价格 折价：发行价格票面价格债券发行价格债券发行价格343. 债券溢价、折价发行的原因债券溢价、折价发行的原因 溢价或

13、折价发行债券，主要是由于债券的票面利率与市票面利率与市场利率不一致场利率不一致造成的。 债券的票面利率在债券发行前即已参照市场利率确定下来了，并标明于债券票面，无法改变，但市场利率经常变动，在债券发售时，如果票面利率与市场利率不一致，就需要调整发行价格，以调节债券购销双方的利益。 市场利率=票面利率，等价发行 市场利率票面利率，折价发行 市场利率票面利率，溢价发行债券发行价格债券发行价格35名义利率与实际利率不一致名义利率与实际利率不一致 某债券面值为1000元，票面名义年利率为12%，期限3年，每半年支付一次利息。若市场的实际年利率为12%，则其发行时的价值（ ）。 a.大于1000元 b.

14、小于1000元 c.等于1000元 d.无法计算一年复利次数超过一次的利率为名义利率36名义利率如何换算为实际利率名义利率如何换算为实际利率? 实际利率=(1+名义利率/年计息次数)2-1 上述例题: 实际利率=(1+12%/2)2-1 =12.36%票面利率市场利率:溢价发行37 建立偿债基金建立偿债基金 年金终值系数债券本息年偿债基金债券的偿还与收回债券的偿还与收回分批偿还债券分批偿还债券 为了使企业未来的现金流出量较为均衡，企业可采用分批偿还债券的方式，具体方式有两种： 将全部债券全部债券到期日定在不同时间 对同一债券同一债券的本息分次偿还38转换成普通股转换成普通股 如果公司发行的是可

15、转换债券可转换债券，则可以通过转换成普通股来收回债券。以新债换旧债以新债换旧债 又称为债券调换债券调换。即通过发行新债券来偿还旧债券。 债券的偿还与收回债券的偿还与收回39 债券赎回债券赎回（1）前提条件：如果债券的契约中规定有赎回条款，企业就可以按特定的价格在到期之前买回债券。（2）赎回的形式： 随时赎回：债券一经发行，债券发行人即有 权随时赎回债券。 推迟赎回：债券发行人只能在一定时间后才能赎回已发行的债券。（3）赎回的价格：企业债券的赎回价格一般比面值要高。（4）优点：具有赎回条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。当公司现金有结余时，可收回债券；当预期利率下降时，也可收回债券并发行新债券。

16、 债券的偿还与收回债券的偿还与收回40债券的优点债券的优点1. 债券的优点债券的优点 债券成本较低 可利用财务杠杆 保障股东控制权 融资具有一定的灵活性 便于调整资本结构可转换可赎回412. 债券的缺点债券的缺点 财务风险较高 限制条件较多债券的缺点债券的缺点42股票的概念：股份公司为筹集自有资本而发行的有价证券；是股东用来证明其在公司中投资股份的数额；并相应比例来分享权利和承担义务的书面凭证。股票筹资股票筹资43 按享受权利和承担义务大小：普通股和优先股。 按股票票面上有无记名：记名股票和无记名股票。 按股票票面上有无金额：面值股票和无面值股票。股票分类股票分类 44优先股筹资优先股筹资 优

17、先股是介于普通股和债券的一种混合证券。 （1）较普通股具有优先权优先权 优先分配剩余利润权 优先分配剩余财产权 （2）股利率固定 45优先股种类优先股种类 累积优先股和非累积优先股（当年不足以发放的累积优先股和非累积优先股（当年不足以发放的股利是否可以递延到下一期发放）股利是否可以递延到下一期发放） 参与优先股与非参与优先股参与优先股与非参与优先股( (是否参与利润分配）是否参与利润分配） 可转换优先股与不可转换优先股可转换优先股与不可转换优先股 可赎回优先股和不可赎回优先股（当该公司认为可赎回优先股和不可赎回优先股（当该公司认为能够以较低股利的股票来代替已发生的优先股时，能够以较低股利的股票

18、来代替已发生的优先股时，就往往行使这种权利就往往行使这种权利 ） 有表决权优先股和无表决权优先股有表决权优先股和无表决权优先股46优先股筹资 优先股的优点优先股的优点优先股是公司的永久性资金优先股是公司的永久性资金优先股的股利标准是固定的，但支付却有一优先股的股利标准是固定的，但支付却有一定的灵活性定的灵活性优先股的发行，不会改变普通股股东对公司优先股的发行，不会改变普通股股东对公司的控制权的控制权发行优先股能提高公司的举债能力发行优先股能提高公司的举债能力47优先股的缺点优先股的缺点 筹资成本高于债券的成本； 股利税后支付，不具有减税效应； 由于优先股具有优先权，当企业不景 气时，可能会影响

19、普通股的利益。48普通股股东的集体权利普通股股东的个人权利普通股筹资普通股筹资49普通股股东的权利普通股股东的权利 公司管理权：投票权，查账权，阻止越权的权利； 分享盈余； 出让股份权：选择公司，考虑报酬，资金需求等原因。 优先认股权； 剩余财产要求权。50优先认股权是指为了增加公司资本而新发行普通股股票时，原有股东有优先认购新股的权利。能保证原有股东在公司股份中所占的比例，维持控制权。维护原有利益，使原有股东持有股票的价值不会因为新股而下降。在我国股票市场中，优先认股权相当于配股权。51 普普通股筹资通股筹资普通股的特征普通股的特征 期限上的永久性期限上的永久性 责任上的有限性责任上的有限性 收益上的剩余性收益上的剩余性 清偿上的滞后性清偿上的滞后性普通股股本的权利普通股股本的权利 投票表决权投票表决权 股票出售或转让权股票出售或转让权 优先认股权优先认股权 分享盈余权分享盈余权 剩余财产求偿权剩余财产求偿权 对公司账目及公司事务的查询权，以及对管理当局越权对公司账目及公司事务的查询权，以及对管理当局越权行为的阻止权行为的阻止权 52股票发行的目的股票发行的目的: 筹集资本； 扩大影响； 分散风险； 将资本公积金转为资本金； 兼并与反兼并； 股票分割。53形 式 使用范围等价发行等价发行：或称平价发行平价发行，是指按股票