财务管理的概念及目标

1、财务管理财务管理FINANCIAL MANAGEMENTFINANCIAL MANAGEMENT 主讲主讲:许立新许立新中国科技大学管理学院中国科技大学管理学院2009年年5月月12/11/20211第一章 导 论财务管理的概念和内容财务管理的概念和内容财务管理的目标财务管理的目标外部环境对理财的影响外部环境对理财的影响财务管理课程的内容体系财务管理课程的内容体系12/11/20212一、财务管理的概念和内容财务管理的概念和内容 流动资产 固定资产 1有形资产 2无形资产 流动负债 长期负债 股东权益债务融资 权益融资资本预算净营运资本流动资产管理 图图11资产负债表模式资产负债表模式12/1

2、1/20213自有资金的筹集-可采用： 吸收直接投资、发行吸收直接投资、发行股票、内部留存收益股票、内部留存收益等方式。等方式。 债务资金的筹集-可采用：银行借款、发行债券、银行借款、发行债券、商业信用、融资租赁商业信用、融资租赁等方式。等方式。 财务活动的主要内容1 1、筹资（、筹资（finance)finance) 12/11/20214债券：债券：股票：股票：债权人无管理权。债权人无管理权。股东有管理权导致新股发行后股权分散。股东有管理权导致新股发行后股权分散。到期归还，到期归还，每期要支付固定利息，每期要支付固定利息，无须归还，无须归还， 经营不善可不分股息，经营不善可不分股息，12/

3、11/20215诸葛亮诸葛亮 提出了投资组合的主张提出了投资组合的主张2、投资、投资(investment)12/11/20216（1 1）资金流出量：购料、商品、付工资、营）资金流出量：购料、商品、付工资、营业费业费（2 2）资金流入量：销售收回）资金流入量：销售收回（3 3）资金净流量：流入量）资金净流量：流入量 流出量流出量100万万10次次 = 1000万万 90万万12次次 = 1080万万一定要注重资金一定要注重资金周转的作用哦！周转的作用哦！、资金营运、资金营运(Capital Management)(Capital Management)12/11/202174.4.分配分配(

4、distribution)(distribution)广义：企业内部的分配和利润的分配。广义：企业内部的分配和利润的分配。狭义：对利润的分配。狭义：对利润的分配。营业收入-各种流转税-工资-利息-所得税-公积金-公益金-股利=留存收益实质：留存与分红的比例如何确定？实质：留存与分红的比例如何确定？12/11/20218财务管理概念财务管理概念：是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资）、资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金）、以及利润分配的管理。12/11/20219案例：案例：投资宽带耗资巨大，亏损严重投资宽带耗资巨大，亏损严重 投资印度电厂出现问题投资印度电厂出现问题轻视举债风险

5、轻视举债风险利用长期能源合同交易虚增利润利用长期能源合同交易虚增利润投资管理投资管理投资管理投资管理筹资管理筹资管理职业道德问题职业道德问题12/11/202110案例案例：技术开发的高投入技术开发的高投入应收账款周转率居同行第三应收账款周转率居同行第三存货周转率居同行第一存货周转率居同行第一导入外国先进技术和管理导入外国先进技术和管理 投资管理投资管理日常资金营运、财务分析方法日常资金营运、财务分析方法日常资金营运、财务分析方法日常资金营运、财务分析方法投资管理、财务预测方法投资管理、财务预测方法12/11/202111二、财务管理目标二、财务管理目标（一）企业目标一）企业目标：12/11/

6、202112案例:一主三仆一主三仆 古时有一大户人家，老爷出门远游，想趁这机会试试家里的仆人除了会干活以外，还会不会利用银子来赚取银子，于是他给三个仆人每人一笔银子谋生。 三年后老爷归来，甲仆说用主人给的银子经商赚了2倍，乙仆说用这些银子放利赚了倍，丙仆说为防丢失将银子埋进了地里。主人对甲乙的做法都很满意，分别奖给他们银子。而对丙则收回了银子。 该故事中蕴涵了什么财务原理?作为一个企业，生存、发展和获利是永恒的主题，使财富增值是企业的最终目标。12/11/202113案例: 山田本一获马拉松冠军的诀窍山田本一获马拉松冠军的诀窍 1984年，在东京国际马拉松邀请赛中，名不见经传的日本选手年，在东

7、京国际马拉松邀请赛中，名不见经传的日本选手山田本一出人意外地夺得了世界冠军。山田本一出人意外地夺得了世界冠军。 他退役后在自传中说：起初，我把我的目标定在他退役后在自传中说：起初，我把我的目标定在40多公里外的终多公里外的终点线上，结果跑到十几公里时就疲惫不堪了，被前面那段遥远的路程点线上，结果跑到十几公里时就疲惫不堪了，被前面那段遥远的路程给吓倒了。后来，我把赛程中的银行、大树、红房子等标志看成我的给吓倒了。后来，我把赛程中的银行、大树、红房子等标志看成我的小目标。比赛开始后，我就以百米速度奋力地向第一个目标冲去，等小目标。比赛开始后，我就以百米速度奋力地向第一个目标冲去，等到达第一个目标后

8、，我又以同样的速度向第二个目标冲去。到达第一个目标后，我又以同样的速度向第二个目标冲去。40多公多公里的赛程，就被我分解成这么十几个小目标轻松地跑完了。里的赛程，就被我分解成这么十几个小目标轻松地跑完了。 你可以从企业目标的角度谈谈对该故事的看法吗你可以从企业目标的角度谈谈对该故事的看法吗? 目标设立后还要善于分解成一个个小目标才有助于完成。12/11/202114案例:美国王安电脑公司投资目标美国王安电脑公司投资目标 20世纪世纪80年代，美国王安电脑公司投资大陆，与中国年代，美国王安电脑公司投资大陆，与中国某企业合资开发新产品。美方经理到中国后，组织了一次某企业合资开发新产品。美方经理到中

9、国后，组织了一次高层管理人员会议。议题是：我们为什么要办公司？有人高层管理人员会议。议题是：我们为什么要办公司？有人说是为了对外开放，有人说是为了促进中美经济合作，有说是为了对外开放，有人说是为了促进中美经济合作，有人说是为了促进通讯电子产业发展。人说是为了促进通讯电子产业发展。 美国经理把王安的话转告大家：办公司的目标只有一美国经理把王安的话转告大家：办公司的目标只有一个，那就是赚钱赚钱再赚钱。个，那就是赚钱赚钱再赚钱。 中方管理人员的回答显然有问题，但问题的症结是什么中方管理人员的回答显然有问题，但问题的症结是什么? 政府目标不能取代公司目标政府目标不能取代公司目标12/11/202115

10、案例:1967年的英镑贬值风险 1967年，面对英镑贬值的风险，英美一些著名公司是如年，面对英镑贬值的风险，英美一些著名公司是如何采取对策的呢？如果他们都把英镑换成美元就能降低风险，何采取对策的呢？如果他们都把英镑换成美元就能降低风险，减少股东的损失，这符合股东财富最大化这一目标的要求；减少股东的损失，这符合股东财富最大化这一目标的要求；但如果他们继续持有英镑，就能帮助英格兰银行适当阻止英但如果他们继续持有英镑，就能帮助英格兰银行适当阻止英镑贬值，但要承担较大的外汇风险，这又和财富最大化目标镑贬值，但要承担较大的外汇风险，这又和财富最大化目标相矛盾。相矛盾。 请你猜猜，这些大公司最后是如何抉择

11、的呢？为什么？请你猜猜，这些大公司最后是如何抉择的呢？为什么？ 最后，他们选择了后者，因为他们需要与英格兰银行保最后，他们选择了后者，因为他们需要与英格兰银行保持良好的长期合作关系，而持良好的长期合作关系，而不能只顾眼前利益不能只顾眼前利益。12/11/202116（二）财务管理目标1.1.利润最大化利润最大化：12/11/202117案例：某企业有案例：某企业有2个投资方案个投资方案A、B初始投资都是初始投资都是3万，并在未万，并在未来来5年中取得净收益，假定投资贴现率年中取得净收益，假定投资贴现率10%，收益方式为：，收益方式为： 年份年份0 01 12 23 34 45 5合计合计A A

12、项目项目3 3万万1 1万万1 1万万1 1万万1 1万万1 1万万5 5万万B B项目项目3 3万万2 2万万3 3万万5 5万万解：解：B B方案方案 = 2= 2万万 万万 -3-3万万 = 2 0.621 -3= 2 0.621 -3万万= 0.229= 0.229万元万元 A A方案方案 = 1= 1万万 -3-3万万 = 1 = 1 * * 3.791 - 3 = 0.791 3.791 - 3 = 0.791万元万元3%)101 (143683. 0%10%)101 (155%1011）（ 噫，都是2万利润吗？你知道这种财务目标的缺点了吗？12/11/202118利润最大化利润最

13、大化优点优点缺点缺点 1.1.剩余产品的多少可以剩余产品的多少可以 用利润指标来衡量；用利润指标来衡量； 2.2.自由竞争的资本市场自由竞争的资本市场 中资本的使用权最终属中资本的使用权最终属 于获利最多的企业；于获利最多的企业； 3.3.只有每个企业都最大只有每个企业都最大 限度获利，整个社会的限度获利，整个社会的 财富才能实现最大化财富才能实现最大化1.1.没有考虑获得利润与没有考虑获得利润与投入资本的关系；投入资本的关系；2.2.没有考虑货币的时间没有考虑货币的时间价值；价值；3.3.没有考虑风险因素；没有考虑风险因素；4.4.易导致短期行为。易导致短期行为。5.5.未考虑利润分配最优化

14、未考虑利润分配最优化 12/11/2021192.“2.“资本利润率最大化资本利润率最大化” 或或“每股利润最大化（每股利润最大化（EPSEPS）”： （补充）（补充）“资本利润率最大化资本利润率最大化” ” = = 利润总额利润总额 / / 资本总资本总额额（非股份制企业非股份制企业） “每股利润最大化每股利润最大化”= =税后利润税后利润 / / 流通在流通在外的普通股股数外的普通股股数（股份制企业股份制企业） 12/11/202120“资本利润率最大化资本利润率最大化”“每股利润最大化每股利润最大化”将获得的利润同将获得的利润同投入资本对比，投入资本对比，能反映企业的盈能反映企业的盈利水

15、平利水平1、没有考虑时间价值；、没有考虑时间价值；2、没有考虑风险；、没有考虑风险；3、带有短期行为倾向、带有短期行为倾向。优点优点缺点缺点12/11/2021213.3.公司价值最大化（股东财富最大化）公司价值最大化（股东财富最大化）优点优点缺点缺点1.便于评价理财工作绩效；便于评价理财工作绩效；2.考虑了资金时间价值考虑了资金时间价值和投资的风险价值；和投资的风险价值；3.克服了短期行为；克服了短期行为；4.强调了管理的综合性强调了管理的综合性 。1.非上市公司计量比较非上市公司计量比较困难；困难；2.股价波动受多种因素股价波动受多种因素影响；影响；4.4.公司理财社会责任目标公司理财社会

16、责任目标 12/11/202122（三）、公司理财目标的实现与协调（三）、公司理财目标的实现与协调1 1、投资者与经营者之间的利益冲突及协调、投资者与经营者之间的利益冲突及协调 经营者：为股东经营企业，希望享受成本最大经营者：为股东经营企业，希望享受成本最大 冲突冲突 所有者：尽可能以较小的享受成本换取企业价值最大化所有者：尽可能以较小的享受成本换取企业价值最大化 激励：股票选择权（提高股价）、绩效股（提高业绩）激励：股票选择权（提高股价）、绩效股（提高业绩）协调：协调： 监督：监督：解聘：解聘：接受：接受：经理人员市场及竞争：经理人员市场及竞争：12/11/202123案例：n1993年，沃

17、特迪斯尼公司董事长Michael Eisner的年薪超过2.03亿美元，相当于每天收入超过50万美元或每小时78000美元。令人惊讶的是，公司股东对此并无不满。1984年Eisner接管迪斯尼公司时，公司股票总市值22亿美元，而到1994年，公司股票市值已超过220亿美元。若1984年在该公司投资100美元，到1994年将增值为1450美元。迪斯尼公司税后利润超过11%资本收益的额外部分的3%作为Eisner的奖金。12/11/2021242 2、投资者与债权人之间的利益冲突及协调、投资者与债权人之间的利益冲突及协调 债权人：首先注重自己的资金能不能安全收回？债权人：首先注重自己的资金能不能安

18、全收回？冲突冲突 所有者：利用财务杠杆，尽可能多借债，高风险高收益。所有者：利用财务杠杆，尽可能多借债，高风险高收益。 限制性借债限制性借债 协调：协调： 收回借款收回借款 债转股债转股 12/11/202125三、外部环境对理财的影响三、外部环境对理财的影响 企业投资的资产 B 流动资产 固定资产 金融市场 短期负债 长期负债 权益资本 A公司发行证券筹集资金C公司创造现金流量企业留存现金再投资E支付税收图图14企业和金融市场之间的现金流量企业和金融市场之间的现金流量 政府D支付利息和股利F12/11/202126（一）、公司理财的法律环境（一）、公司理财的法律环境 1、公司组织法规公司组织

19、法规“公司公司”和和“企业企业” 一样吗？12/11/202127企业组织形式企业组织形式出资方式出资方式责 任 承 担责 任 承 担方式方式偿债限额偿债限额税收形式税收形式财务管理组财务管理组织形式织形式独资企业独资企业一人出资一人出资一人偿还一人偿还无限无限仅 交 个 人仅 交 个 人所得税所得税所有权与经所有权与经营权统一。营权统一。出资人享有出资人享有财务管理所财务管理所有权利。有权利。合伙企业合伙企业2人以上合人以上合伙人出资伙人出资合 伙 人 连合 伙 人 连带偿还带偿还普 通 ： 无普 通 ： 无限限有 限 ： 有有 限 ： 有限限各 自 交 个各 自 交 个人所得税人所得税公公

20、司司制制有 限 责有 限 责任公司任公司发行股单发行股单2-50个股个股东出资东出资公 司 、 股公 司 、 股东 共 同 承东 共 同 承担。担。公 司 以 全公 司 以 全部 财 产 承部 财 产 承担 ， 股 东担 ， 股 东以 出 资 额以 出 资 额为限承担为限承担。公 司 交 企公 司 交 企业所得税，业所得税，股 东 交 个股 东 交 个人所得税。人所得税。所有权与经所有权与经营权分离。营权分离。所有者：权所有者：权益变动的决益变动的决策权；策权；经营者：日经营者：日常经营活动常经营活动的决策权。的决策权。股 份 有股 份 有限公司限公司公 开 发 行公 开 发 行等额股份等额股

21、份5个以上发个以上发起 人 ， 无起 人 ， 无上限。上限。12/11/2021282、税务征管法规税务征管法规3、财务会计、财务会计法规法规（三个层次）（三个层次）4、金融证券法规金融证券法规税收对公司财务管理的影响：税收对公司财务管理的影响：1.高税收：企业现金流出增加高税收：企业现金流出增加减少投资、增加筹资、增加留存比例减少投资、增加筹资、增加留存比例2.低税收：企业现金流入增加低税收：企业现金流入增加增加投资、减少筹资、增加分配比例增加投资、减少筹资、增加分配比例（一）企业财务通则：最高层次、主导（一）企业财务通则：最高层次、主导（二）行业财务制度：各行业最一般要求、主体（二）行业财

22、务制度：各行业最一般要求、主体（三）企业内部财务管理办法：具体规则、补充（三）企业内部财务管理办法：具体规则、补充公司在筹资、投资时必须遵循的法规公司在筹资、投资时必须遵循的法规12/11/202129（二）（二） 、 金融市场金融市场 举例举例1：人民币升值对企业有什么影响？人民币升值对企业有什么影响？同样出口一台彩电（5600元人民币），假设原来：1美元=8元人民币，外商花700美元现在：1美元=7元人民币，外商花800美元。举例举例2：升息对企业理财有什么影响？升息对企业理财有什么影响？筹资成本提高、抑制投资、股利分配随利率水平提高而增加。12/11/202130金融市场的类型金融市场的

23、类型 有形市场（外汇交易所）有形市场（外汇交易所） 外汇市场外汇市场 无形市场无形市场 短期借贷市场短期借贷市场 同业拆借市场同业拆借市场 货币市场货币市场 票据贴现市场票据贴现市场 大额定期存单大额定期存单 短期证券市场短期证券市场金融市场金融市场 资金市场资金市场 一级市场（发行）一级市场（发行） 长期证券市场长期证券市场 资本市场资本市场 二级市场（流通）二级市场（流通） 长期借贷市场长期借贷市场 黄金市场：黄金市场： 12/11/202131金融市场的作用金融市场的作用 金融市场的构成要素金融市场的构成要素 （一）核心要素（一）核心要素 个人个人 企业企业 交易主体：政府交易主体：政府 金融机构金融机构 中央银行中央银行交易客体：金融工具交易客体：金融工具交易价格：