中国中小企业融资实务讲座(共58页).ppt

1、中国中小企业中国中小企业 融资实务融资实务目录目录一、中小民营企业资金来源一、中小民营企业资金来源二、名词解释二、名词解释三、融资时机三、融资时机四、如何融资四、如何融资 五、境外上市融资中的几个问题五、境外上市融资中的几个问题一、中小民营企业资金来源一、中小民营企业资金来源一、中小民营企业资金来源一、中小民营企业资金来源一、中小民营企业资金来源一、中小民营企业资金来源二、名词解释二、名词解释二、名词解释二、名词解释v Private EquityPrivate Equityv广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资各阶段的权益投资,

2、 ,即对处于种子期、初创期、发即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和展期、扩展期、成熟期和Pre-IPOPre-IPO各个时期企业所各个时期企业所进行的投资进行的投资。v1 1、什么是、什么是PEPE？二、名词解释二、名词解释v 风险投资（风险投资（Venture Capital)Venture Capital)概念概念 是指对新兴公司在创业期和拓展期进行的资金融通，是指对新兴公司在创业期和拓展期进行的资金融通，表现为风险大、收益高。通过集合投资筹措资金，以表现为风险大、收益高。通过集合投资筹措资金，以组合投资方式分散投资风险，通过管理增值赚取利润。组合投资方式分散投资风险，通过管理

3、增值赚取利润。v2 2、什么是、什么是VCVC？二、名词解释二、名词解释v3 3、VC VC （风险投资过程）（风险投资过程）二、名词解释二、名词解释v4 4、PEPE也分不同阶段进入也分不同阶段进入：1.1 1.1 起步阶段起步阶段创业投资创业投资= =天使投资（天使投资（VCVC）1.2 1.2 发展阶段发展阶段投资于成长性较好的企业投资于成长性较好的企业= =锦上添花锦上添花 1.3 1.3 成熟阶段成熟阶段准备上市的企业准备上市的企业= =催化剂催化剂4 4、PEPEv 创业投资创业投资= =天使投资天使投资v 什么样的企业会得到天使投资的青睐呢？什么样的企业会得到天使投资的青睐呢？v

4、 超高科技、概念性强、市场应用广泛、区域性垄断或时效超高科技、概念性强、市场应用广泛、区域性垄断或时效性垄断、高素质的管理团队、利润率超高且增长率超高、性垄断、高素质的管理团队、利润率超高且增长率超高、出让股权比例高、大众认同感高。出让股权比例高、大众认同感高。v4.14.1起步阶段起步阶段4 4、PEPEv 误区：误区：1 1、“天使天使”不会情有独钟的！不会情有独钟的！ 在同一行业内在同一行业内“天使天使”投资不会超过两家；在一个阶段投资不会超过两家；在一个阶段时间内不会投资第二家。时间内不会投资第二家。2 2、“天使天使”真的不多且条件苛刻！真的不多且条件苛刻！ 国内知名的天使投资公司并

5、不多，（鼎辉、深创投等）但国内知名的天使投资公司并不多，（鼎辉、深创投等）但是其条件苛刻，并且喜好不同！是其条件苛刻，并且喜好不同！v4.14.1起步阶段起步阶段4 4、PEPEv 投资于成长性较好的企业投资于成长性较好的企业= =锦上添花锦上添花v 什么样的企业会得到投资机构及私募基金的青睐呢？什么样的企业会得到投资机构及私募基金的青睐呢？v 有一定的经营年限、市场占有率高、可持续发展性强、有有一定的经营年限、市场占有率高、可持续发展性强、有较高的年增长率及稳健的管理团队。较高的年增长率及稳健的管理团队。v4.24.2发展阶段发展阶段4 4、PEPEv 误区：误区：1 1、企业必须具有良好的

6、利润条件，最低一般都在、企业必须具有良好的利润条件，最低一般都在10001000万以万以上！上！2 2、 投资方看重的是净利润的体现，而不是规模和注册资投资方看重的是净利润的体现，而不是规模和注册资 金！金！3 3、国内知名投资机构和私募资金（软银、英联）对企业方、国内知名投资机构和私募资金（软银、英联）对企业方的行业要求和净利润要求是大不相同的！的行业要求和净利润要求是大不相同的！ v4.24.2发展阶段发展阶段4 4、PEPEv 准备上市的企业准备上市的企业= =催化剂催化剂v 什么样的企业会得到投资机构及私募基金的青睐呢？什么样的企业会得到投资机构及私募基金的青睐呢？v 已经具备在国内外

7、上市条件的企业，并且已经有投资银行已经具备在国内外上市条件的企业，并且已经有投资银行介入操作的企业。介入操作的企业。v4.3 4.3 成熟阶段成熟阶段4 4、PEPEv 误区：误区：1 1、 不通过专业投资银行的介入很难与投资机构或者私募基不通过专业投资银行的介入很难与投资机构或者私募基金对接。金对接。2 2、 必须建立起规范化的财务内控制度。必须建立起规范化的财务内控制度。v4.3 4.3 成熟阶段成熟阶段二、名词解释二、名词解释v 是指经营所有资本市场业务，包括证券发行承销、证券交易、兼并与是指经营所有资本市场业务，包括证券发行承销、证券交易、兼并与收购、企业融资、基金与资产管理、风险资本

8、运作管理及金融衍生产收购、企业融资、基金与资产管理、风险资本运作管理及金融衍生产品开发与创新的金融机构。品开发与创新的金融机构。v 特点：特点： 属于金融服务业（区别于一般的中介、咨询服务公司）；属于金融服务业（区别于一般的中介、咨询服务公司）； 服务于资本市场（区别于服务于资本市场（区别于“商业银行商业银行”）；）； 是智力、资本密集型行业。是智力、资本密集型行业。v5 5、投资银行、投资银行二、名词解释二、名词解释v 投资银行的作用：投资银行的作用：v5 5、投资银行、投资银行三、融资时机三、融资时机三、融资时机三、融资时机v选择融资时机应考虑的因素，以何种方式融资？选择融资时机应考虑的因

9、素，以何种方式融资？三、融资时机？三、融资时机？v不同的企业发展阶段找不同的投资方式不同的企业发展阶段找不同的投资方式借贷、风投风投、银行证券市场不同阶段不同阶段投资方式投资方式 创业阶段创业阶段发展阶段发展阶段扩张阶段扩张阶段四、如何融资四、如何融资四、如何融资四、如何融资-海外上市海外上市海外上市境内上市市场成熟性成熟、规范还需完善市场资金量充足、持续一段时间内较充足对私募基金吸引力强一般上市影响力/媒体关注度大较大股价上涨空间大相对有限上市成功率有保障成功率低v海外上市优势海外上市优势四、如何融资四、如何融资-海外上市海外上市分类一分类二上市公司与业务主体是否一致直接上市间接上市上市同时

10、是否融资首次公开发行（IPO）非首次公开发行（NO-IPO）本公司上市前，上市主体是否有交易记录公司本身申请上市反向收购登陆的板块数量单板上市交叉上市v海外上市方式海外上市方式四、如何融资四、如何融资-直接上市直接上市v 直接上市概念直接上市概念 境外直接上市，是指直接以境内公司的名义向境外证券主管部门提出登记注册、发行股票（或其他证券）的申请，并向当地证券交易所申请挂牌上市交易。即我们通常所说的H股、N股、S股。v 直接上市操作方式直接上市操作方式 通常境外直接上市都是采用IPO（Initial Public Offerings）即首次公开发行方式进行。四、如何融资四、如何融资-直接上市直接

11、上市v 境外直接上市的优、缺点境外直接上市的优、缺点 优点：优点： 股票达到尽可能高的价位；股票达到尽可能高的价位； 公司也能因此获得较大的声誉；公司也能因此获得较大的声誉； 股票发行范围更广，影响力大。股票发行范围更广，影响力大。 缺点：缺点： IPOIPO的具体操作程序非常复杂；的具体操作程序非常复杂； 时间成本和货币成本都很高。时间成本和货币成本都很高。四、如何融资四、如何融资-间接上市间接上市v 间接上市概念间接上市概念 即通过设立境外离岸公司，由离岸公司以收购、股权置换等方式即通过设立境外离岸公司，由离岸公司以收购、股权置换等方式取得境内企业资产的控制权，该离岸公司在境外挂牌上市的方

12、式。取得境内企业资产的控制权，该离岸公司在境外挂牌上市的方式。v 间接上市的操作方法间接上市的操作方法 根据企业上市的板块情况，传统运作主要有根据企业上市的板块情况，传统运作主要有“造壳造壳”、“买壳买壳”两种方式。两种方式。四、如何融资四、如何融资-间接上市间接上市v 境外间接上市的优、缺点境外间接上市的优、缺点 优点：优点： 操作时间较短；操作时间较短； 上市成本相对较低；上市成本相对较低； 上市成功率较高。上市成功率较高。 缺点：缺点： 上市影响力不如直接上市大；上市影响力不如直接上市大； 买壳上市方式中对壳资源的要求较高买壳上市方式中对壳资源的要求较高。四、如何融资四、如何融资-直接上

13、市直接上市四、如何融资四、如何融资-间接上市间接上市v买壳买壳四、如何融资四、如何融资-间接上市间接上市v转售型首发（注册）转售型首发（注册） Resale IPO Resale Registration Statement利润托管利润托管四、如何融资四、如何融资-选择策略选择策略v 选择基本原则：选择基本原则： 战略需要（企业形象及品牌影响力）战略需要（企业形象及品牌影响力） 融资及资本国际化需要（美国市场的融资额最高）融资及资本国际化需要（美国市场的融资额最高）四、海外资本市场介绍四、海外资本市场介绍v香港资本市场结构香港资本市场结构香港联交所香港联交所香港创业板香港创业板四、如何融资四、

14、如何融资-海外资本市场介绍海外资本市场介绍v香港香港四、如何融资四、如何融资-海外资本市场介绍海外资本市场介绍v新加坡资本市场新加坡资本市场新加坡证券新加坡证券交易所交易所新加坡新加坡创业板创业板四、如何融资四、如何融资-海外资本市场介绍海外资本市场介绍v新加坡新加坡四、如何融资四、如何融资-海外资本市场介绍海外资本市场介绍v美国证券市场美国证券市场四、如何融资四、如何融资-海外资本市场介绍海外资本市场介绍 成立于成立于18181818年，位于华尔街十一号。历史悠久的全球性场内年，位于华尔街十一号。历史悠久的全球性场内证券交易所代表，规模全球最大，资本量及流动性最好，上市条证券交易所代表，规模

15、全球最大，资本量及流动性最好，上市条件较高。件较高。 股价指数：股价指数： 道道. .琼斯指数：世界上影响最大的股价指数之一，通过计算机连续采琼斯指数：世界上影响最大的股价指数之一，通过计算机连续采样，每分钟计算一次，每一小时发布一次。以样，每分钟计算一次，每一小时发布一次。以19281928年年1010月月1 1日为基期，日为基期，基期指数为基期指数为100100点。点。 标准标准. .普尔指数普尔指数 上市的著名公司：上市的著名公司： IBMIBM、波音公司、通用电气等等、波音公司、通用电气等等v美国美国-NYSE(-NYSE(纽约证券交易所）纽约证券交易所）四、如何融资四、如何融资-海外

16、资本市场介绍海外资本市场介绍 成立于成立于19711971年，全称为年，全称为“全美证券商自动报价系统全美证券商自动报价系统”受全美受全美证券交易商协会监管。证券交易商协会监管。 19941994年，交易金额超过伦敦、东京及美国证券交易所。年，交易金额超过伦敦、东京及美国证券交易所。 独特的市场特征：电子交易系统和做市商制度。（遍布全球独特的市场特征：电子交易系统和做市商制度。（遍布全球的销售终端传送的销售终端传送50005000多种证券报价信息）多种证券报价信息） 适合于高科技企业或概念型企业适合于高科技企业或概念型企业 上市的著名公司：上市的著名公司： 微软、英特尔、思科、搜狐、网易、新浪

17、等等；其中微软起家于微软、英特尔、思科、搜狐、网易、新浪等等；其中微软起家于 OTCBBOTCBBv美国美国-NASDAQ(-NASDAQ(纳斯达克）纳斯达克）四、如何融资四、如何融资-海外资本市场介绍海外资本市场介绍 提供场外交易实时报价、最新成交价格和成交量信息的电子交易提供场外交易实时报价、最新成交价格和成交量信息的电子交易系统。在这一市场上进行交易的品种都是无法或不愿在系统。在这一市场上进行交易的品种都是无法或不愿在NASDAQNASDAQ市场或其他美国全国性证券交易所交易的证券。市场或其他美国全国性证券交易所交易的证券。 挂牌中国公司：挂牌中国公司： 200200多家，包括蓝点（多家

18、，包括蓝点（BLPT.OBBLPT.OB）、世纪永联（）、世纪永联（FRLK.OBFRLK.OB）、易博）、易博软件协作网（软件协作网（ESFB.OBESFB.OB）、深圳明华、）、深圳明华、GSLGSL、力兴电源及得益电讯、力兴电源及得益电讯等。等。 注：陕西奥星制药有限公司注：陕西奥星制药有限公司Biostar Pharmaceuticals, Inc.(BSPM)Biostar Pharmaceuticals, Inc.(BSPM)该该项目由我公司操作完成。目前股价为项目由我公司操作完成。目前股价为3.53.5美元，原始股价为美元，原始股价为1 1美元。即美元。即将转板将转板NASDAQ

19、NASDAQ。v美国美国-OTCBB(-OTCBB(场外交易电子报价系统）场外交易电子报价系统）奥星制药奥星制药v 奥星制药公司（奥星制药公司（OTCBBOTCBB：BSPMBSPM）：开发，制造和供应处理一系列）：开发，制造和供应处理一系列症状的药品和保健品的公司。其旗舰产品是处理乙型肝炎（症状的药品和保健品的公司。其旗舰产品是处理乙型肝炎（HEPBHEPB）的新奥星果酸胶囊，该症影响中国的新奥星果酸胶囊，该症影响中国10%10%的人口，是一个未被完全服务的人口，是一个未被完全服务到的市场。公司最近宣布已开始为其中草药种植基地兴建原材料加工到的市场。公司最近宣布已开始为其中草药种植基地兴建原

20、材料加工设施，将为内部生产提供原料并出售给其他用户。第一季度的公司报设施，将为内部生产提供原料并出售给其他用户。第一季度的公司报告显示，总收入增长了告显示，总收入增长了6%6%至至750750万美元，净收入持平为万美元，净收入持平为180180万美元，万美元，每股收益为每股收益为0.080.08美元。该公司的增长计划包括对其流感药物发起广泛美元。该公司的增长计划包括对其流感药物发起广泛的营销活动。的营销活动。四、如何融资四、如何融资-海外资本市场介绍海外资本市场介绍 特征特征: : 做市商创造市场做市商创造市场做市商使用做市商使用Nasdaq Work station II TMNasdaq

21、Work station II TM平平台进行所有证券的交易；投资人必须经由台进行所有证券的交易；投资人必须经由经纪人或自营商交易，不能直接下单。经纪人或自营商交易，不能直接下单。v美国美国-OTCBB(-OTCBB(场外交易电子报价系统）场外交易电子报价系统）四、如何融资四、如何融资-海外资本市场介绍海外资本市场介绍 优势优势 上市费用低。上市费用低。 OTCBBOTCBB上柜费用主要包括：投行机构费用审计费用、律师费用上柜费用主要包括：投行机构费用审计费用、律师费用和财务总监等费用。如果是反向收购上市，则需要收购壳公司的和财务总监等费用。如果是反向收购上市，则需要收购壳公司的费用。费用。

22、上市门槛低，成功率高。上市门槛低，成功率高。 在在OTCBBOTCBB上市对公司没有盈利和规模的要求，上市程序简单。上市对公司没有盈利和规模的要求，上市程序简单。只要公司能够提供经会计师、律师审定签名后财务报表及申报文只要公司能够提供经会计师、律师审定签名后财务报表及申报文件，并且有做市商愿意为公司证券做市即可。件，并且有做市商愿意为公司证券做市即可。v美国美国-OTCBB(-OTCBB(场外交易电子报价系统）场外交易电子报价系统）四、如何融资四、如何融资-海外资本市场介绍海外资本市场介绍v 优势：优势： 宽松的监管。宽松的监管。 正如前面所述，美国证监会对正如前面所述，美国证监会对OTCBB

23、OTCBB的监管仅限于要求公司提的监管仅限于要求公司提供每季度的公司财务报告备案。供每季度的公司财务报告备案。 升板到升板到NASDAQNASDAQ机制灵活机制灵活 OTCBBOTCBB挂牌公司的股东超过挂牌公司的股东超过300300名，价格维持在名，价格维持在4 4美元超过美元超过3 3个个月，净资产达到月，净资产达到400400万美元，以及在公司市值、股东人数等在其万美元，以及在公司市值、股东人数等在其他方面达到相应的标准就可申请转到他方面达到相应的标准就可申请转到NASDAQNASDAQ市场市场v美国美国-OTCBB(-OTCBB(场外交易电子报价系统）场外交易电子报价系统）四、如何融资

24、四、如何融资-海外资本市场介绍海外资本市场介绍 不足不足 流动性相对流动性相对NASDAQNASDAQ较低；较低； 融资额相对融资额相对NASDAQNASDAQ较低。较低。 适合到适合到OTCBBOTCBB融资的中国公司融资的中国公司 规模较小，融资途径窄，不符合境内外主板市场要求的；规模较小，融资途径窄，不符合境内外主板市场要求的； 具有开拓国际市场的潜力，但知名度低的；具有开拓国际市场的潜力，但知名度低的； 业务成熟且成长性好，但缺乏市场开发扩张所需资金的。业务成熟且成长性好，但缺乏市场开发扩张所需资金的。v美国美国-OTCBB(-OTCBB(场外交易电子报价系统）场外交易电子报价系统）四

25、、如何融资四、如何融资-海外资本市场介绍海外资本市场介绍v 境内企业转板案例境内企业转板案例 中国汽车配件中国汽车配件转至转至NASDAQNASDAQ 北大科兴生物北大科兴生物转至转至AMEXAMEX 深圳科通深圳科通转至转至NASDAQNASDAQ 哈尔滨三乐源哈尔滨三乐源转至转至AMEXAMEX 天津天狮国际天津天狮国际转至转至AMEXAMEX v美国美国-OTCBB(-OTCBB(场外交易电子报价系统）场外交易电子报价系统）五、境外上市融资中的几个问题五、境外上市融资中的几个问题五、境外上市融资中的几个问题五、境外上市融资中的几个问题v5.15.1、能融多少呀？、能融多少呀？上市前上市后

26、净利润市赢率市值股价股数五、境外上市融资中的几个问题五、境外上市融资中的几个问题v 举例：举例： OTCBBOTCBB NASDAQNASDAQ 单位：单位：RMBRMBv 转板前：转板前：v 30003000万净利润万净利润X20X20倍市盈率倍市盈率=6=6亿亿( (市值）市值）v 上市前私募阶段：上市前私募阶段：6 6亿亿X10%=6000X10%=6000万万X1/3=2000X1/3=2000万万v PIPEPIPE：6 6亿亿X10%=6000X10%=6000万（上下浮动万（上下浮动5%5%）v 共计：共计：80008000万万v 转板后：按市值的转板后：按市值的%进行计算（增发）进行计算（增发）v5.15.1、能融多少呀？、能融多少呀？五、境外上市融资中的几个问题五、境外上市融资中的几个问题v 1 1、国外证券市场是核准制的，国内证券市场是审批制的；、国外证券市场是核准制的，国内证券市场是审批制的；v 2 2、上市的过程是程序化的；、上市的过程是程序化的；v 3 3、前期主要是财务调账时间的把握及后期企业方的配合、前期主要是财务调账时间的把握及后期企业方的配合程度；程度；v 4 4、一般时间为、一般时间为8-108-10个月。个月。v5.25.2、需要多长时间？、需要多长时间？五、境外上市融资中的几个问题五、境外上市融资中的几个问题v