北京同仁堂财务报告分析2

1、羃 For personal use only in study and research; not for commercial use螁For personal use only in study and research; not for commercial use肈第一部分、企业简介及行业背景分析蒆一、公司简介莄同仁堂谨遵“炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修 合无人见 存心有天知”的自律意识，以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著” 确保了自己金字招牌的长盛不衰。蒃自雍正元年同仁堂正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188 年，造就了同仁堂人

2、在制药过程中兢兢小心、精益求精的严细精神。同仁堂品牌誉满海内外，其优势 得天独厚。同仁堂商标已参加了马德里协约国和巴黎公约国的注册， 受到国际组织的保护， 同时，在世界 50 多个国家和地区办理了注册登记手续，并在台湾进行了第一个大陆商标 的注册。同仁堂的著名商标和优秀品牌已成为同仁堂集团不断发展的特有优势。袇同仁堂股份有限公司在中国证券报和亚商企业咨询有限公司共同主办的“中证亚商中 国最具发展潜力上市公司 50 强”的评比中蝉联第四、第五届排名第一，科技发展股份有限公司是香港创业板表现最好的股票之一，企业实现了良性循环。薆目前，同仁堂拥有境内、外两家上市公司，连锁门店、各地分店以及遍布各大商

3、场的 店中店六百余家，海外合资公司、门店 20 家，遍布 14 个国家和地区，产品行销 40 多个 国家和地区。在北京 大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平，同仁堂建立了五个生产基地， 拥有 41 条生产线，能够生产 26个剂型、1000 余种产品。全部 生产线通过国家 GMP认证， 10 条生产线通过澳大利亚 TGA认证。同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药 工业、零售医药商业和医疗服务三大板块，配套形成了十大公司、两大基地、两个院、两 个中心的“ 1032 工程”。同仁堂人有信心有能力把同仁堂集团建设成为以现代中药为核心， 发展生命健康产业、国际驰名的中医药集团，通过全面提升同仁堂现有

4、的生产经营及管理 水平，实现中医药现代化发展的新格局。面对世界经济一体化的新形势，同仁堂人决心抓 住机遇、迎接挑战，继续弘扬同仁堂的优良传统，为振兴中药事业做出贡献。螅二、行业发展趋势和市场竞争局面羀 2009 年是中国医药卫生体制改革的执行之年，明确提出“中西医并重”的方针，强调 “充分发挥中医药的作用” ，推动中医药继承与创新，提升中医药产业技术水平，在医药 卫生体制改革中发挥特有作用。通过这几年活动的进行，我们成功地将中医要推广到全国 各地，传播中医药文化，普及中医药知识。全国已有 76的乡镇卫生院设置中医科，中药 房。中医药行业也得到了大力的发展，由于国家对中医药行业的高度重视，中医药

5、行业迎 来了历史性的发展机遇，也进一步加快了中医药行业前进的步伐，国内政策的扶持与中医 药文化认同度的不断提高，都充分显示了中医药行业拥有广阔的发展前景。国民经济的稳 定发展，医疗卫生的不断重视，中医药在未来的一段时期内，将会使医药市场竞争更加激 励，中医药行业也同样。衿市场在政府刺激经济一揽子规划下企业回暖，但消费需求仍有待提高。由于国家进行 新医改，并进新医改政策的颁布，进一步规划了基本药物目录和药物价格，将会对医药行 业具有深远影响。长期看来药品价格下调将是趋势所向，医药行业的利润空间将会继续受 到挤压，这对医药企业的成本控制能力形成考验。 。政策导向下的产业集中度持续提高，也对公司如何

6、在同质化的市场竞争中胜出并占据一定优势提出了挑战蚆三、对同仁堂的 SWOT分析羁（一）同仁堂的优势分析蚂北京同仁堂是全国中药行业的著名老字号，始建于1669 年。“九五”以来，同仁堂秉承“弘扬中华医药文化，领导绿色医药潮流，提高人类生命与生活质量” ，以年均 20以 上的速度增长。如今，同仁堂年销售额 75亿元，实现利税 6 亿多元，资产总额已近 96亿 元。蚈 优势一：人力资源管理螆 创建于清初的“同仁堂”是北京著名的老字号，由乐家创立，又称为“乐家老铺” 。 乐家当初开中药铺取名“同仁堂”具有全家同舟共济、共同创业的意愿。从现在来看，也 就是要形成一种团队精神。如今的同仁堂，为各方面的人才

7、脱颖而出创造了条件：他们改 革陈旧的用人机制，为各方面人才提供公平竞争的舞台；他们从企业发展实际出发，制定 和完善以人为中心的各项政策待遇，达到人力资源的合理运用；他们优先为企业急需的各 类专业人才解决住房问题；为学有所长、工作业绩突出的各类人员进行培训，努力构建学 习型组织。莂 优势二：百年品牌文化肀品牌理念是品牌战略的核心，是品牌化经营的最高原则，也是指导各式各样的传播的 出发点。虽然我们无从明确获知同仁堂品牌传播背后的真正理念，但从同仁堂网站的内容 看，“中药文化”应该是同仁堂品牌的核心。我们注意到，同仁堂对中药文化的表达有不 同版本，比如“同仁堂国药” 、“同修仁德、济世养生”以及“炮

8、制虽繁，必不敢省人工； 品位虽贵，必不敢减物力” 。在过去的几年里，同仁堂大力拓展海外市场，尤其是中华文 化有较强渗透和影响的国家和地区， 例如泰国、马来西亚、 印尼、新加坡、澳门、香港等，我们可以推断“中药文化”在其中起到非常重要的作用。莇 优势三：企业文化袆优秀的企业文化传统是北京同仁堂生产经营的灵魂所在，也是这个老字号长盛不衰的 秘密之一。同仁堂秉承“弘扬中华医药文化，领导绿色医药潮流，提高人类生命与生活质 量”的企业使命，为顾客提出“为了您的健康与幸福，尽心尽意，尽善尽美” 的服务承 诺，“神州国药香，北京同仁堂”等等都以民族气节为己任，在国家危难之际从不发国难 财。使得顾客产生了对北

9、京同仁堂的民族气节的敬意。螃 优势四：独有的制药工艺袂 几百年来，同仁堂独特的制药秘方使得其药品在市场中具有一定的竞争力，他的制 药工艺经过几百年来不断的改良、加工、提升，这是同仁堂得天独厚的优势。蒀（二）同仁堂的劣势分析袅 1 ：单一品牌后继乏力膄已有 338 年历史的同仁堂，是中医国粹中的精华所在，称之为中国中医第一品牌可谓 名至实归，旗下药品 800 多种，是当今世界上拥有品种最多的制药企业之一。同仁堂的主 打产品有六味地黄丸、乌鸡白凤丸、安宫牛黄丸、牛黄清心丸等。然而，所有的这些产品 名字都是药品的通用名，并不是同仁堂的品牌专属名，也就是说，这些名字大家都有使用 权利。正因为同仁堂没有

10、给这些有着巨大市场潜力的产品注入品牌属性，所以给不少竞争 者留下了从嘴边抢食的机会。芀 2：终端掌控松散不力腿现款现付的错误运用：由于同仁堂的销售政策是要求经销商现款现货，且不予退货， 造成批发商和药店的进货结构发生很大变化。据了解，他们的一般做法是，减少同仁堂二 三线产品的进货量，主要购进“走货好”的六味地黄丸、乌鸡白凤丸等主打品种。这与同仁堂“提高产品在零售终端的铺货率和首推率”的改革初衷明显相悖。由于同仁堂的主打 品种并不是独家拥有，一旦市场长期空货，其产品有被替代危险，影响公司可持续发展能 力。羅 3 ：区域品牌有局限薅在很多人眼中，同仁堂还只是北京的同仁堂，而不是全国人民的同仁堂。贵

11、为中药行 业第一品牌，却与全国性品牌的差距还很遥远。医药行业的版图也是“军阀割据”的，如 白云山称霸南方中药市场；南京同仁堂称霸华东市场；兰州佛慈称霸西部市场；东北是哈 药世一堂的势力范围；北京周边地区才是同仁堂的天下，销售主要还是围绕北京周边地区 展开。羂 4 ：老字号也需要包装羈 同仁堂对先进的营销传播手段运用不足，在大众媒体的曝光率与它在行业中的老大 地位极为不匹配。没有看到哪个同仁堂的产品是运用现代的广告、公关等整合营销手段在 市场中一举成名的，其创新产品总是默默无闻地“犹抱琵琶半遮面” ，与终端市场完全脱 节。渠道的积极性没有被调动起来，加上对终端控制能力有限，业绩下滑在所难免。同仁

12、 堂集团应该从战略高度， 规划一下什么产品直接使用 “同仁堂”品牌，什么产品必须与 “同 仁堂”切断联系，进而创立新品牌。肅（三）同仁堂的发展机会蚂同仁堂的发展机会是显而易见的：其一，中医药的国际认可度不断提高，欧美等主流 市场对中医药的限制不断放宽，美国食品药品监督局对中药的态度有所转变；其二，中医 药专业机构和从业人员在国内外发展迅猛；其三，我国中医药产业拥有雄厚的资源优势和 理论优势。其四，国家政策的推动和积极股利政策。蒀（四）同仁堂的发展的威胁螇1：国内外中医药产业竞争日益激烈，与我国处于相同文化圈的韩国、日本等国，更是不断在国际上与我国抢占市场份额。膅 2：文化背景差异制约着中医药企

13、业的国际化进程， 而欧美等国对中医中药的法律禁令， 也是中医药企业国际化过程中面临的另一威胁。肃3：法律意识的淡薄，尤其是商标意识的淡薄，严重影响中医药企业的信任度、影响力 和盈利水平。例如，王致和商标已在德国被注册，而同仁堂更是早已被日本企业注册，这 都会影响企业的国际市场开拓。膁4：技术性贸易壁垒是中医药企业国家化的一大挑战。螀芅蒄虿薈第二部分财务报表分析莅二、 袄资产负债表分析莁芇一、资本结构分析 :莅项目芅 2010蝿 2011莀 2012蒅流动资产蒂 17薁 21聿 57薄非流动资产袃 75芃 1 ，379，902，064.25袈 17蚄流动负债芄 60蚁 70蚇 80螄非流动负债蚅

14、.48莃 98， 853，749.42蚀 87袄所有者权益螂 77袀 4 ，811，059，666.52葿 08羄总资产膃 91薂 86芇 74芈流动资产占总资产比重薃 80.34%肀 81.17%芀 83.58%莈非流动资产占总资产比重羄 19.66%螂 18.83%聿 12.42%蒈流动负债占资产总额比重莅 22.12%膀 33.02%螈 29.98%薇非流动负债占总资产比重薂 0.98%羂 1.35%薇 12.05%蚇所有者权益章总资产比重羃 76.90%莀 65.63%薀 57.97%蚇节蒁流动负肂蕿流动负债 33.02%债虿荿蚈膈蒀莄芆 流动资 产蒃债 22.12%莆羃螁所有者权薂

15、80.34%袇益 76.90%莃非流动资产肈非流动负薆19薆.66%债 0.98%蒅薁 艿流动 负螅2010蚈由上表可看出：北京同仁堂 2010-2012 年，三年中资产总额整体呈增加趋势。企业实 力不断增强。其中流动资产的规模连续增长，占总资产的比重不断提高；流动负债的比重 始终低于流动资产的比重。由此可以判断出：北京同仁堂采用的是稳健的资产配比结构， 长期资金面临的短期偿债风险低。单位：元螆二、资产负债表项目分析： 莂 1 、货币资金 ：肀项目莇 2010袆2011螃 2012袂货币资金蒀49.71袅 09.81膄 20.61芀腿由表看出，该企业持有的货币资金数量较多，资产的流动性强。羅究

16、其原因：（1）该企业属于医药行业，在日常生产经营活动中对现金的支取需求量较 高，因此，存量货币资金的比例相对较高。薅（2）该企业属于医药行业中的领先企业， 资产规模较大， 相应的货币资金的规模较大。羂 2 、应收账款 ：单位：元羈项目肅 2010蚂 2011蒀 2012螇应收账款膅 7.09肃 5.88膁 1.12螀营业收入芅41.96蒄11.48虿77.53莅（1）、企业应收账款规模分析：袄由上表可看出，企业应收账款余额三年变动幅度远远小于营业收入的变动幅度，说明 企业的销售收入与对应的现金流入是相适应的，并没有依靠扩大信用规模来谋取销售收入 的增加，从而降低了发生坏账的可能性，说明营业收入

17、的首先能力较强。莁（2）、应收账款账龄分析：芇莅 2010芅2011蝿 2012莀账龄蒅金额蒂比 例%薁坏账准 备聿金额薄比 例%袃坏账准备芃金额袈比 例%蚄坏账准备芄 1 年蚁.6蚇芆肇 5.5袅膂芆7.4芃莂以内63.734443581.70.63514527483.32684271138羀 1 至莆蚄 4.53肄虿螀 2.78肅蒂螂 0.62袀2年63188631883.54055196.405519.1016603.101660.3507613蒆 2 至芄蒁4.92罿袇1338461蚂 0.92芀罿羄 0.33莄3年686211372425.267692.548814.5109762.

18、27.24429聿 3 至聿莅 0.97袂肂腿 0.26螆薃袁0.42艿46376428.7188214.691591.8345795.69.221489膇 4 至羁蕿 6.65荿莃螃 0.85莈葿螄 0.08膁5年926997415984.1239129.991303.124401.599521.280.73582432莁 5 年蕿.35膅 19.2袃.35膀.11薈薆莁.17罿蚈以上24.5615.23羇合计肃 6.1羂 100螈.86肄 1.6螅 100螁袈 2.6蒅 100节薀同仁堂应收账款账龄分析羈账龄袆1年以内羄1至2年芈2至3年肈3至4年芆4至5年莂5年

19、以上莁坏账准备计提比例（ %）肈5蒃 10膄 20肀 50膈 80袄 100薂 单位： 元衿从上表看出：企业应收账款 2011 年年末比 2010 年年末增加了 6236585.47元；其中主 要为一年以内的应收账款增加了 .89 元，账龄较长的应收账款金额下降所致； 2012 年年末 比 2011年年末增加了 .01 元；其中主要为一年以内的应收账款增加了 .91 元，账龄较长的应 收账款金额下降所致。芅上表中显示：账龄在一年以内的应收账款比例逐年增加，账龄较大的应收账款款比例 逐年下降，且一年以内应收账款坏账准备计提比例较小，金额也较小。所以，未来发生坏 账损失的可能性较小，应收账款变现能

20、力较强。芄3、存货：袂项 目莇2010蚆2011螂变动率蚁2012蒇变动率肇存 货蒄56.25蒀38.67薇-0.22%膄67.07羁35.58%腿总 资 产蚇91.20薅85.53蚃33.53%芁74.47蚇31.90%羅比 例肁43.50%羀32.50%螇-11.00%莆33.41%螃0.91%袇从上表数据可得，企业 2010 年到 2012年的存货占总资产的比例分别为 43.50%、32.50%、 33.41%，2011 年较 2010年下降了 11%，这是因为 2011 年企业扩大生产，企业总资产大幅 增加，且存货变动率为负，所以导致存货占总资产比例下降；2012 年较 2011 年企

21、业存货占总资产的比重上升了 0.91%，这是因为存货的增长速度与总资产增长的速度相当，从而 导致其占总资产的比重变化不大。螇存货具体分析：芁螂 2010羆2011袄2012羃薁金额肆金额芅变动额蚅金额莀变动额膆原材料账面价值蚆 9.7膃 33腿 3.52芆 45肇.36袅在产品账面价值膂 7.3芆 7.8芃.48莂 4.4羀-8787323.38莆库存商品账面价值蚄 14肄 38虿 4.21螀 99肅 0.89蒂年末存货账面价 值（亿元）螂 55袀 90蒆 5.40芄 97蒁 6.93罿袇项目蚂 2010 年芀 2011 年罿2012年羄莄聿聿变动率莅袂变动率肂年末原材料账面价值占存货总账面价

22、值比重腿 39.00%螆 37.00%薃-2.00%袁 32.00%艿-5.00%膇年末在产品账面价值占存货总账面价值比重羁 10.00%蕿 9.00%荿-1.00%莃 7.00%螃-2.00%莈年末库存商品账面价值占存货总账面价值比重葿 51.00%螄 54.00%膁3.00%莁 61.00%蕿 7.00%袃从上表数据来看， 2010年到 2012 年，企业年末存货中原材料和在产品所占比重呈下降 趋势，而库存商品逐年递增， 这是因为在 2011 年企业进行商业合并，扩大生产规模后， 企 业的销售渠道暂时没有同步扩展，导致库存商品增加； 2012 年较 2011年的库存商品增加 了 7% ，这

23、主要是因为 2012 年企业的营销策略欠妥，销售不畅，从而导致库存商品一定程 度上积压。膀三、资产负债表趋势分析薈项目薆 2010莁2011罿2012蚈增长倍数 *羇资产肃5，489，318，191.2羂 7， 329， 899，385.53螈 9， 667， 926，574.47肄176螅负债螁 1， 268，037，014.55袈 2， 518， 839，719.01蒅 4， 063， 546，266.69节320薀股东权益羈 4， 221，281，176.65袆 4， 811， 059，666.52羄 5， 604， 380，307.78芈133肈（增长倍数 是以 2010年为基期， 2

24、012年为增长期）芆由表可知，2010-2012年同仁堂总资产增长 1.76倍，主要是由于负债较大幅度增加所致， 增长了 3.20 倍，其次是股东权益增长了 1.33倍，结合 2010-2012年度实现的收入和利润可 以发现同仁堂连续三年收入和利润递增，反映出该企业逐年利用财务杠杆作用，使企业总 资产规模逐渐扩大，以此实现企业价值最大化。利润表分析膈同仁堂 2010年-2012 年利润表数据：袄科目薂衿芇芅营业收入芄3，824，446，141.96袂6，108，383，711.48莇7，504，031，977.53蚆营业成本螂2，087，664，367.27蚁3，604，168，841.95蒇

25、4，208，839，862.27肇营业税金及附加蒄47，265，206.95蒀58，856， 523.80薇75，152，082.24膄销售费用羁764，547，524.71腿1，042，188，880.23蚇1，403，338，600.22薅管理费用蚃309，850，010.72芁533，123，454.88蚇676， 370，288.44羅财务费用肁-6 ， 671，575.79羀-2，714，048.85螇8，520， 622.74莆资产减值损失螃76，204，550.29蝿95，893， 770.64袇90，252，044.81螇投资收益芁7，178，994.99螂12，664， 84

26、9.47羆7，752， 897.19袄对联营企业和合 营企业的投资收益羃7，178，994.99薁8， 985，946.01肆6，925， 765.78芅营业利润蚅552，765，052.80莀789，531，138.30膆1，049，311，374膈营业外收入蚄12，880，589.39薁15，793， 620.14蚈30，158，642.59蕿营业外支出莆3，904，072.19蚃3， 691，266.33螈3，016， 191.56蚅非流动资产处置净损失螄2，325，697.09莂1， 009，162.96袈658， 769.53膆利润总额蒆561，741，570膁801，633，492

27、.11节1，076，453，825.03薇所得税羄90，648，453.79膄146，982，432.62芁197， 840，073.07羈净利润蚆471，093，116.21羃654，651，059.49莁878， 613，751.96荿归属于母公司所有者的净利润膄343，233，607.45螂438，066，654.62蒁570， 056，218.42蒆少数股东损益袆127，859，508.76蒁216，584，404.87薁308， 557，533.54袇基本每股收益芃0.659薄 0.336蚁 0.438芈稀释每股收益肅0.659节0.336螁 0.438蚈蒃 1. 利润表整体趋势分析

28、各年利润对比元年份营业利润 利润总额 净利润螁由上图可以看出，该企业在 2010年 2012 年，营业利润、利润总额及净利润均呈上年份 营业利润构成分析0 20000000040000000060000000080000000010000000001200000000元升趋势，此外，各年营业利润及利润总而非常接近，说该企业非经常性损益项目对利润影 响基本可以忽略不计。 扣除所得税费用后的净利润与利润总额保持稳定比例， 无异常变化螅 2. 营业利润构成分析膅项目袀核心营业利润袁投资收益膆营业利润袃数额（元）羀比例薇数额（元）莅比例蚂数额（元）肀比例羈 2010袃 7.81蒁98.70%膀 717

29、8994.99荿 1.30%薅 2.8蒄 100%芀2011薆 8.83芇98.40%芃 .47莀1.60%羇 8.3蚄 100%羁 2012莀76.81莇99.26%蒆 7752897.19螀0.74%蒀 74螈 100%营业利润 投资收益 核心营业利润螃由营业利润构成分析的表和图可以看出，该企业在 20102012 年，投资收益所占比重 很小，有经营活动产生的利润在营业利润中所占的比重很大，且营业利润和核心营业利润 均呈上升趋势。薀3. 利润表各项变动分析袅采用环比分析法：分别计算 2011年和 2012年利润表中各项目变动额和变动率薆如表：薂科目虿变动额（元）芆变动率肄变动额（元）莁变动

30、率蝿营业收入蚇2，283，937，569.52螆159.72%莄1，395，648，266.05衿122.85%肈营业成本芄1，516，504，474.68膃172.64%罿604，671，020.32葿116.78%羅营业税金及附 加袂11，591，316.85罿124.52%蚅16，295，558.44莃127.69%蚀销售费用聿277，641，355.52肆136.31%肅361，149，719.99蚃134.65%腿管理费用蒇223，273，444.16薃172.06%蒂143，246，833.56艿126.87%袈财务费用芅3，957，526.94芁40.68%莈11，234，671

31、.59艿-313.95%螃资产减值损失芄19，689，220.35蒈125.84%莆-5 ，641，725.83蒅94.12%肃投资收益薈5，485，854.48螇176.42%膇-4 ，911，952.28袂61.22%薈对联营企业和 合营企业的投 资收益膈1，806，951.02蚄125.17%薁-2 ，060，180.23蚈77.07%蕿营业利润莆236，766，085.50蚃142.83%螈259，780，235.70蚅132.90%螄营业外收入莂2，913，030.75袈122.62%膆14，365，022.45蒆190.95%膁营业外支出节-212 ，805.86薇 94.55%-

32、675 ，074.7781.71%非流动资产处 置净损失-1 ，316，534.1343.39%-350 ，393.4365.28%利润总额239，891，922.11142.71%274，820，332.92134.28%所得税56，333，978.83162.15%50，857，640.45134.60%净利润183，557，943.28138.96%223，962，692.47134.21%归属于母公司 所有者的净利 润94，833，047.17127.63%131，989，563.80130.13%少数股东损益88，724，896.11169.39%91，973，128.67142.4

33、7%基本每股收益-0.3250.99%0.1130.36%稀释每股收益-0.3250.99%0.1130.36%由利润表各项变动分析表可以看出，与 2010 年相比，企业 2011 年的营业利润，利润总额和净利润都保持了快速增长，增长速度都在 140%左右， 2012 年保持了快速增长的态 势，三项指标较 2011 年增幅 130%左右，其中营业利润的大幅度增长主要来源于经营活动 产生的利润。因此，在上述趋势分析基础上，预测企业未来核心营业利润仍将保持持续稳 定增长态势。4. 利润表具体项目分析从图表可以看出营业收入的增加，主要是主营业务收入的增加而其他业务收入占营业 收入的比例很少。从折线图

34、可以看出主营业务收入逐年上升和营业成本逐年上升，但主营 业务收入的增长幅度大于营业成本，从而经营毛利增加。这说明企业企业在增加收入的同 时注意成本管理，节约成本。2）、销售费用分析销售费用20102011变动率2012变动率公务费214，467，557.82202，437，168.78-5.61%216，588，215.946.99%职工薪酬181，486，466346，043，141.2390.67%463，367，649.4433.90%广告费110，989，335.7888，860，172.01-19.94%132，936，009.8849.60%运输费76，464，340.7076，4

35、13，535.43-0.07%124，785，706.4963.30%业务宣传费39，507，434.5845，835，531.1416.02%121，374，086.44164.80%仓储保管26，084，077.0934，195，879.0531.10%32，953，935.55-3.63%费差旅费13，884，863.4517，313，479.2524.69%21，489，217.4724.12%产品损耗11，673，418.778，596，980.76-26.35%6，224，894.35-27.59%修理费7，410，468.686，848，535.52-7.58%8，469，485

36、.6023.67%折旧费3，569，593.327，905，355.85121.46%9，840，073.0124.47%保险费1，989，039.211，966，256.50-1.15%2，095，604.886.58%其他77，020，929.3695，862，565.9824.46%96，414，946.270.58%门店租赁费109，910，278.73166，798，774.9051.76%合计764，547，524.711，042，188，880.2336.31%1，403，338600.2234.65%从表中可看出， 企业 2011年比 2010 年销售费用增加了 36.31%，

37、销售费用上涨的主要 因素在于公司折旧费和职工薪酬的涨幅较大， 折旧费的上涨原因是 2011 年企业合并使固定 资产增加较多。 2012 年的销售费用增加了 34.65%，主要是业务宣传费的增加， 原因是企 业做了许多宣传活动来宣传公司的主打产品。3）、管理费用分析管理费用20102011变动率2012变动率职工薪酬115，501，890.96242，658，524.18110.09%309，395，423.3627.50%研究与开发费用24，434，744.5325，330，392.203.67%42，345，477.1167.17%折旧费22，252，836.6124，322，654.269

38、.30%26，433，550.488.68%租赁费17，072，195.2621，923，266.6328.42%25，701，709.0617.23%修理费11，501，807.3616，492，132.8743.39%26，804，082.0462.53%办公费9，740，889.4520，418，186.67109.61%42，365，957.79107.49%土地使用费5，904，108.885，998，998.921.61%5，899，809.22-1.65%聘请中介机构费5，426，892.106，953，794.6728.14%9，051，501.3030.17%业务招待费5，4

39、06，424.099，757，115.1280.47%13，287，597.9636.18%税金5，366，046.637，667，950.9942.90%10，668，865.4039.14%差旅费4，814，777.199，900，547.48105.63%14，845，367.9249.94%水电费4，718，701.7018，612，679.62294.44%20，188，832.308.47%咨询费3，241，447.37873，322.52-73.06%1，526，131.1974.75%商标使用费2，881，700.002，881，700.000.00%2，881，700.000

40、.00%会议费2，287，812.566，071，752.13165.40%10，504，517.4373.01%保险费1，871，008.886，003，432.19220.87%3，869，722.96-35.54%长期待摊费用摊 销1，683，448.6121，071，222.681151.67%30，235，183.8143.49%低值易耗品摊销1，162，451.371，421，401.5122.28%5，996，397.58321.87%无形资产摊销1，141，013.912，005，072.4875.73%4，905，372.87144.65%董事会费1，704，522.0087

41、9，902.60-48.38%1，348，836.2553.29%存货盘亏965，106.213，349，341.56247.04%2，549，662.09-23.88%其他60，770，185.0578，530，063.6029.22%65，564，590.32-16.51%合计309，850，010.72533，123，454.8872.06%676，370，288.4426.87%由表中数据可得，企业管理费用 2011年比 2010 年增长了 72.06%，2012年比 2011年管理费增长了 26.87%，主要是职工薪酬大量增加，原因是企业新推行了一种激励政策， 管 理层现金激励， 导

42、致公司管理人员的工资大幅上涨。 这些工作对推进公司发展是很有效的。4）、财务费用分析财务费用20102011变动率2012变动率利息支出7，742，314.2910，149，942.8631.10%18，464，733.8581.92%减；利息资本化3，524，472.71减：利息收入19，256，191.0428，725，253.9849.17%27，178，579.08-5.38%汇兑损失1，122，395.395，437，834.59384.48%5，180，280.07-4.74%减：汇兑收益288，081.001，172，767.03307.10%-100.00%手续费4，007，9

43、86.5711，596，194.71189.33%15，578，660.6134.34%合计-6671575.79-2，714，048.85-59.32%8，520，622.74-413.95%由表中数据可得，企业的财务费用逐年增长，其中 2012 年增幅最大，主要原因是企业利息支出增加较大，是由于企业 2012 年发行了大量公司债券三、现金流量表分析、现金流量结构分析1,000,000,000.00800,000,000.00600,000,000.00400,000,000.00200,000,000.000.00-200,000,000.00-400,000,000.00经营活动现金流量

44、净额 投资活动现金流量净额 筹资活动现金流量净额项目201020112012金额比率金额比率金额比率经营活动现金流入小计9189.66%4293.84%7481.65%投资活动现金流入小计.421.17%9.36.78%.310.57%筹资活动现金流入小计09.17%-.27-0.62%0017.78%总计721258经营活动现 金流出小计8880.58%8874.97%6087.05%投资活动现 金流出小计1.85.40%9.610.70%9.53.87%筹资活动现 金流出小计9.814.02%4.414.33%6.89.09%总计604266从上述图表来看，企业的经营状况很好，说明企业的现

45、金流入大都依赖企业产品销售以及提供劳务，同时也能侧面反映出企业的经营规模大，创现能力强，企业的成长性好；从三种活动现金流量净额的增长趋势来看，企业筹资能力无可非议，投资规模也保持相对稳定，经营活动现金流量和筹资活动现金流量在后期都在大幅增加，说明企业的资金实力还是相当雄厚的、经营活动现金流量分析98.00%97.90%销售商品提供劳务收到的现金占经营活动现金流入的百分比销售商品提供劳务收 到的现金占经营活动 现金流入的百分比2010 2011 2012从上述图表不难看出，企业的经营性现金流入绝大部分是由销售产品及提供劳务创造 的，说明企业的主营业务突出，营销状况良好。 销售商品接受劳务收入的现

46、金与购买商品和劳务支出现金的比率：项目2010年2011年2012年销售商品提供劳务收到的3，461，257，5，492，243，7， 243，431，现金551.04238.83366.18购买商品接受劳务支付的1，590，920，2，826，260，3， 617，473，现金176.62681.96239.93比值2.181.942.00销售商品接受劳务收入的现金与购买商品和劳务支出现金的比值均大于1，说明企业的销售利润较大，销售回款良好，创现能力强。2011 年的比值较 2010 年有所下降，是因为扩大经营规模而较大幅度增加了购买商品 和劳务的现金支出，且在 2012 年比值较 2011

47、 年有所回升，说明企业扩大经营规模是有利 的。三、投资活动现金流量分析项目201020112012投资活动产生的现金流量净额-156，928，221.40-237 ， 482 ，719.79-237 ，375，395.16企业的的投资活动现金流量三年来都为负数，且 2011 年投资现金净支出数额远大于 2010年，是由于企业在 2011 年进行商业合并，扩大经营，即说明公司正处于不断发展壮 大之中，投资规模不断扩大。 2012 年比 2011 年投资活动产生的现金流量净额比上年同期 略有增长，本期主要用于购置生产基地用地、设备等。同时，投资本金和收益的收回数额较大，也说明公司在追求资金效率的同

48、时，风险也得到了很好的控制。四、筹资活动现金流量分析1、筹资活动现金流入分析项目201020112012金额比率金额比率金额比率吸收投资所收到的现金28，882，0004%9，358，160.731.70%88，950，0005.00%吸收投资所收到 的现金中的子公 司吸收少数股东 权益性投资收到 的现金28，000，0004%8，848，160.731.00%88，950，0005.00%借款所收到的现 金331，000，00092%337，000，00097.30%337，000，00019.91%发行债券所收到的现金-1，180，900，00070.09%收到其他与筹资活动有关的现金-筹

49、资活动现金流入小计359，882，000346 ， 358 ，160.731，606，850，000企业 2010年和 2011年的筹资活动带来的现金流入相差不远，大多是通过借款来筹集 资金的，但 2012 年的筹资活动现金流量净额剧增是因为企业发行债券筹集了大量资金， 说明企业的偿债压力较大，存在一定的财务风险。2、筹资活动现金流出分析项目201020112012金额比率金额比率金额比率偿还债务所支付的现金062.84%048.36%049.63%分配股利利润或偿付3.2436.40%9.6549.64%8.0748.54%利息所支付的现金分配股利利润或偿付 利息所支付的现金中 的支付少数股

50、东的股 利.3012.33%.3416.38%5.2317.68%支付的其他与筹资活动有关的现金4，007986.570.76%.712.00%.701.84%筹资活动现金流出小计9.814.366.77从上表数据不难看出，同仁堂在 2010 年筹资活动现金流出中偿债比例高达 62.84%，而 2011 年为 48.36%，比例大幅下降， 说明在 2011 年同仁堂的筹资活动现经流出用来偿还债务的现金少了， 而且分配股利利润或偿付利息所支付的现金比例增加到了49.64%，这是因为在进行商业合并后，企业的股东增加，用来分配股利利润和偿付利息了的现金流出自 然就增加了。 2012 年同仁堂的筹资活动现金流出构成及比例与 2011 年类似，变化不大， 说明企业筹资支出没有大动作。五、现金流量与利润对比分析：项目201020112012现金及现金等价物净增加额167，398，797.9268，543，225.381，561，069，710.80净利润471，093，116.21654，651，059.49878，613，751.963,000,000,000.00净利润