PE-VC培训-2012年4月22

1、 私募股私募股权权与与创业创业投投资资Jesse Parker白杰先白杰先2012年年4月月22日日白杰先白杰先 (Jesse Parker)(Jesse Parker)80年代来中国，长居中国，精通中文成功建立软银全球基金（软银欧洲基金，亚洲基金，印度基金）2001年- 2004年在中国建立长沙咨询公司，帮助大批欧美公司进入中国进行投资、收购和兼并资深国际基金管理和投资专家创始合伙人创始合伙人 乾龙创业投资基金乾龙创业投资基金创始人兼创始人兼CEO CEO 长沙咨询公司长沙咨询公司执行副总裁执行副总裁 - - 软银国际基金（欧洲、亚洲、软银国际基金（欧洲、亚洲、印度基金）印度基金）副总裁副总

2、裁 - IBM Semiconductor- IBM Semiconductor副总裁副总裁 - Digital Equipment Corporation- Digital Equipment Corporation2020多年的在中国和亚洲的商务经验多年的在中国和亚洲的商务经验在以下公司担任董事:-Viaon, Wireless China, China Multimedia Networks, Ultizen Games白杰先白杰先 (Jesse Parker) 教育背景：波士顿东北大学MBA美国主要高科技区硅谷历史1891Stanford 大学 成立了。1912Lee de Fores

3、t 在 Palo Alto 创造真空管放大器了。 Stanford 大学教授们和工作人员支持他的研发工作。1930sStanford 大学 特找平了Frederick Terman教授参与 Stanford 大学支持创始人研发新产品。1937在 Terman教授指导下William Hewlett 和 David Packard 创始HP公司。 公司第一个客户是Disney。1946Stanford 技术研发学院成立了。1951Stanford 技术工业园区成立了。园区目标是帮助高科技企业和本地大学合作。加入园区企业包括 Varian Associates, General Electric,

4、 and Eastman Kodak。1952IBM成立研发中心.1956William Shockley博士成立了Shockley Transistor Corporation。第一个产品是半导体晶体管. Shockley公司大部分创始人是未来硅谷的名人。1956Lockheed Corporation 加入 Stanford 技术工业园区。1958Robert Noyce, Gordon Moore, 和其他的工程师从 Shockley公司出来创始Fairchild Semiconductor （全球第一家半导体公司）.1968Douglas Engelbart先生和他的团队给市场介绍电脑

5、，鼠标，软件系统。1968Gordon Moore and Robert Noyce 一起创建 Intel.1970Intel 1k DRAM产品上市了.硅谷历史1971Alan Shugart先生创造软盘。1973Intel 8088 CPU上市了， 是全球第一个微处理器.1974Xerox Palo Alto 技术研发中心 (PARC) 研制出来GUI。后来苹果公司和MS产品都用过这些革命化技术。1975一家Homebrew电脑俱乐部成立了。俱乐部会员其中有20位自己成功成立了电脑公司。1976Homebrew电脑俱乐部创始人Steve Wozniak跟Steve Jobs 一起创建苹果公

6、司。 第一个产品是在 Jobs先生的车库里面研制出来的。1970sIBMs Almaden技术研发中心成功研发出来全球第一个数据库软件。1982Sun公司和 Silicon Graphics公司工作台电脑用的网络芯片都是Stanford大学研发出来的。1984Leonard Bosack先生和Sandra Lerner女士一起创建CISCO.1993Stanford大学教授Jim Clark教授跟Mosaic 互联网软件开拓者Mark Andreesen先生一起创建 Mosaic Communications。后来 Mosaic被Netscape 收购。1994Jerry Yang and D

7、avid Filo 一起创建YAHOO!资本市场介绍 资本市场有两部分：公众股市场 最大股票市场是美国纽约最大股票市场是美国纽约NYSENASDAQ私募基金 非公众投资非公众投资 私募基金私募基金 （private equity) 创业基金创业基金 风险投资基金风险投资基金 （VC)私募基金 私募基金有两部分工作： 基金融资 大部分的资金是从领导基金融到的 银行资本 基金投资企业 投项目 监管项目 项目退出私募基金结构 投资公司 投资人投基金公司 Limited Partner (LP) 投资公司委托管理公司管理基金 管理公司 管理团队来监管基金 投资合伙人， 投资经理 找项目， 评估项目，投

8、项目， 监管项目， 退出项目托托管管银银行行出资个人或机构出资个人或机构出资个人或机构出资个人或机构人民币创投基金的结构（公司制）人民币创投基金的结构（公司制）人民币管理公司人民币管理公司委托管理委托管理所投公司所投公司所投公司所投公司所投公司所投公司所投公司所投公司所投公司所投公司资金流向关系资金流向关系实体结构关系实体结构关系人民币投资基金人民币投资基金（投资公司）（投资公司）投资管理投资管理股东权益股东权益投资决策委员会投资决策委员会股东权益股东权益出资个人或机构出资个人或机构出资个人或机构出资个人或机构银行托管银行托管资本帐户资本帐户银行托管银行托管资本回收资本回收帐户帐户决策管理决策

9、管理决策管理决策管理管理治理关系管理治理关系实体结构实体结构实体内部结构实体内部结构注册资本注册资本投资资本投资资本有中国特色的VC 中国国内投资人需求： 资金安全第一 固定回报 投资人第一，管理团队第二 信任管理团队 减少风险 先找项目后募基金 长期合作管理费用与利润分配（Carry) 管理费用 资金公司跟管理公司签服务合同 每年支付资金注册资本的 2 投资期结束后管理费用会减少 利润分配（Carry) 利润的20给管理公司 利润的80给投资公司股东 （按比例分配） 投资人的本金全部还给投资人以后，才分配给管理公司。基金商业模式第一年第一年第二年第二年第三年第三年 第四年第四年第五年第五年第

10、六年第六年第七年第七年第八年第八年第九年第九年第十年第十年投资期回报期投资期回报期投资期回报期第一个基金第一个基金第二个基金第二个基金第三个基金第三个基金1. 管理费用2. “Carry”资金换本金1 2 3 4 5 6 7 8ABCD资金: 100项目投资: 25项目投资 项目退出A=60B=60100-60 (A) 40-60 (B) 20 5 (利息)15C=60D=6080%20%天使ABCA 轮:公司估值 = 10投资金额= 5投资后 = 15股份% = 33%B 轮：公司估值 = 30投资金额= 10投资后 = 40股份% = 25%早期早期发展期发展期后期后期增值增值公司增值上市

11、上市收购收购兼并兼并未来市场时间市场资资本的作用本的作用投入产出($)时间(年)1 2 3 4 5 6 7 优先股与普通股 优先股 给小股东控股权利 保护小股东 换CEO, CFO 上不上市 卖不卖企业 贷款Private Equity Map 私募行业AngelEarly VCGrowth VCCorporateBonds EquityPIPElPOPre-IPOEarly PELate VCHigh Risk / High ReturnStock Market Risk Dividends/Interest 高风险高回报率高风险高回报率 股市风险股市风险分红利息分红利息 天使天使早期早期发

12、展期发展期后期后期早私募早私募上市上市上市前上市前私募投私募投上市公司上市公司公众股公众股公司债公司债风险投资风险投资 Venture Capital私人募权私人募权 Private Equity公众股公众股 Public EquityCorporate Investor企业资金成功案例软银总部YAHOO!互联网企业互联网企业互联网企业软银VC业务发展其他的投资人成功案例CISCO剥离出来的团队VC新公司VCConfidential2011年新成立资金增加两倍Confidential项目金额美元或人民币 ？2011年VC投资项目超过 120亿美元 1500 新项目Confidential互联网

13、有276项目Confidential项目投资金额国内上市退出最多Confidential早起项目最多但是还不够！Confidential2020年 中国消费者2020年中国收入分配情况2020年可自由支配开支公司监管流程找项目工作找项目工作个人网络工业园区推荐同行推荐自然推荐采选项目跟投资方向有关判断项目团队技术市场财务回报尽职调查团队技术市场财务回报投资合同评估投资金额其他的条款投资报告第一个季度周会月董事会财务为主加高管轻松监管 严格监管轻松监管第一年周会月董事会财务为主找大客户找合作伙伴第二轮融资第二年月董事会财务为主发展计划准备退出第三轮融资第三年到第七年月董事会财务为主准备退出考虑兼并考虑收购风险投资私募投资比较图团队团队技术技术市场市场商业模式商业模式财务财务退出退出机会机会风险风险基金基金AAA / BBB私募私募基金基金BBBAAA投资行业发展前景 创始人